国信证券:抛光垫盈利水平超预期 鼎龙股份净利润增长161%

【国信证券:抛光垫盈利水平超预期 鼎龙股份净利润增长161%】21Q1 归母净利润同比增长 161%,处于预告上限 21Q1 实现营收约 5.20 亿元,同比增长 84%;归母净利润 0.38 亿元, 处于预告上限,同比增长 161%,环比扭亏为盈;扣非归母净利润 0.52 亿元,同比增长 16 倍,环比扭亏为盈。

21Q1 归母净利润同比增长 161%,处于预告上限 21Q1 实现营收约 5.20 亿元,同比增长 84%;归母净利润 0.38 亿元, 处于预告上限,同比增长 161%,环比扭亏为盈;扣非归母净利润 0.52 亿元,同比增长 16 倍,环比扭亏为盈。

营收增长主要系打印耗材业务与 CMP 抛光垫业务双增长,以及珠海天硌纳入合并报表范围。非经常性损益约-0.14 亿元,主要系控股子公司 鼎汇微电子实施员工持股涉及股权转让收益的所得税影响。 21Q1 毛利率达 35.14%。同比增长 7.42pct,环比增长 2.05pct;净利率 为 9.18%,同比增长 3.33pct,环比增长 79.09pct。净利率增长主要由 于毛利率改善,以及销售费用、管理费用等控制良好。

CMP 垫同比增长近 4 倍,且净利率达到 26%,超出市场预期 21Q1 CMP 抛光垫实现销售收入 0.40 亿元,同比增长近 4 倍,净利润 0.10 亿元,净利率约 25.69%,而 2020 年 CMP 抛光垫毛利率总体为 24.55%。盈利能力提升幅度超出市场预期,主要系公司抛光垫产品原材 料成本优化,提升了产品盈利能力。抛光垫产品持续在多个客户开始稳 步放量,市场份额不断扩大,规模效应逐渐凸显。随着国内存储大厂扩 产,公司 CMP 产品在 2021 年获得新突破。

未来继续重点打造半导体耗材平台 公司 1 月 15 日公告拟投资 5.67 亿元建设半导体材料产业园,其中投资 1.67 亿元建设集成电路 CMP 抛光垫项目(三期工程),目标抛光垫年产 能新增 50 万片;投资 2 亿元建设年产 1 万吨集成电路制造清洗液项目。

国内抛光垫半导体材料龙头,符合产业升级大趋势,维持“买入”评级 随着半导体国产化产业升级需求,国内 CMP 耗材替代加速,鼎龙作为 抛光垫国产龙头,有较大成长空间。子公司商誉计提减值后将轻装上阵, 预计 21~22 年净利润为 3.77/4.48 亿元,对应估值 40/34 倍,维持“买 入”评级。

风险提示:疫情影响导致下游需求不及预期;公司研发进展不及预期;


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