【SMM会议纪要】传统消费淡季在即 二季度铅价或将先抑后扬

来源:SMM

【会议纪要:传统消费淡季在即 二季度铅价或将先抑后扬】在今日SMM线上行情专场直播会议上,铅行业分析师夏闻鸣带来“传统消费淡季在即 铅如何寻找交易逻辑”的主题演讲,她表示:“二季度,考虑到矿供应偏紧的持续性,再生铅新扩建增加,铅蓄电池传统淡旺季周期,预计铅价将呈前低后高,4月份出现低位的可能性更高。”

SMM 4月15日讯:在今日SMM线上行情专场直播会议上,铅行业分析师夏闻鸣带来“传统消费淡季在即 铅如何寻找交易逻辑”的主题演讲,她表示:“二季度,考虑到矿供应偏紧的持续性,再生铅新扩建增加,铅蓄电池传统淡旺季周期,预计铅价将呈前低后高,4月份出现低位的可能性更高。”

一.2021年一季度铅市场现状以及交易数据指标

伦铅库存及持仓变化趋势

据SMM调研显示,2021年一季度伦铅库存变化与2020年年中时段近似,过剩背景下,人为集中去库(转移库存),配合国内铅价拉涨,而后快速累增,期间LME铅0-3维持Contango结构(近弱远强)。

沪铅与再生铅盈亏的关联信号

铅价上涨周期中,关注再生铅贴水程度,SMM认为,再生铅贴水超过200元/吨,接近500元/吨,出现做空的信号;铅价下跌过程中,关注再生铅盈亏情况,亏损超过0,接近200元/吨,再生铅企业或出现减产,成为做多的信号。

近三年铅锭社会库存变化与铅价运行趋势

据SMM调研数据显示,近三年Q1时段多为铅锭累库,2020年因疫情再生铅复产困难,去库节奏较往年提前,2021年则回归往年正常节奏,且因再生铅新增扩建产能,2021年铅锭库存基数高于往年。

二:铅市场供需格局

海外影响传导至国内—铅精矿进口受阻 进口矿TC下调

► 2020年铅精矿进口量134.3万实物吨,同比下降19.9%,其中超80%来自前十大进口国(明显特征是没有美国,向东南亚转移)。

► 2020年疫情影响,海外港口装卸能力不足,船只运输周期上升,且海运费用暴涨,矿进口成本上升。

► 2021年疫后海外复苏,静待矿供应季节性恢复。

铅精矿加工费跌势趋缓 静待二季度国内矿山季节性复产

从历史看,2019年三季度起,进口矿逐步增加,冲击国产矿市场,铅精矿加工费一路攀升,而疫情成为拐点。

2020年三季度,国内固废法公布,废电瓶运输趋紧,激发矿供应矛盾上升,四季度则因国内季节性减产与进口海运继续拖累,并持续至2021年一季度,二季度关注国内矿山季节性复产。

供应端-原生铅冶炼企业检修、2021年再生铅新增产能投放、检修计划

国内原生部分企业4月检修,但同时也有部分企业恢复生产,预计环比增长1292吨,变化不大;更倾向关注再生铅板块,再生铅板块同样检修和恢复并存,而且还有部分新增产能待释放,预计新增产能118万吨。

再生铅冶炼厂方面,4月预计恢复2.09万吨的增幅,对4月份铅价属利空因素。

近年铅蓄电池企业开工率与成品库存对比

2021年疫情因素淡化,加之春节期间政府提倡就地过年,便于企业节后复工进度加快,一季度铅蓄电池企业开工率高于往年同期;但二季度传统消费淡季周期不改,后3个月开工率趋势预期走弱。

再生精铅价差与铅锭库存的循环:铅锭去库—再生升水—再生增产—再生铅贴水—累库

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三:2021年二季度铅价预测

2021年一季度由于春节因素干扰,铅锭经历节前去库,节后惯例累库的常规周期;二季度,考虑到矿供应偏紧的持续性,再生铅新扩建增加,铅蓄电池传统淡旺季周期,预计铅价将呈前低后高,运行于14200-15600元/吨;伦铅在1900-2100美元/吨。

总体来说,对于二季度铅价预测,可能会呈现前低后高的发展态势,4月份出现低位的可能性更高。

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