5.25 SMM内部铝晨会纪要

盘面：隔夜沪铝主力2007合约开于12765元/吨，夜间反弹上扬上涨过百元，日内收涨于12790元/吨，涨幅0.12%，成交量减至12.3万手，持仓量增至15.8万手。隔夜伦铝开于1520.5美元/吨，亚盘时段震荡下行，末端跌破1210美元/吨，欧盘时段跌势不改，低位逼近1490美元/吨，美盘时段止跌反弹，重回整数位上方，尾盘收跌于1503.5美元/吨，跌幅1.15%，成交量减至1.1万手，持仓量增至85.6万手，今日（5-25周一）英国春季银行假日休市。

宏观：（1）海外方面，美联储表示，本周将国债购买量削减到每天50亿美元。此外，MBS购买量降至日均45亿美元（利空★★）；欧洲央行22日公布的货币政策会议纪要显示，欧洲央行理事会将评估包括最新一期宏观经济预测等在内的信息，来判断刺激规模是否足够，若不及所需，则欧央行准备调整紧急购债计划及其他政策工具（利空★★）；日本即将全面解除紧急状态，重启社会经济活动，此事将于5月25日召开的新冠肺炎政府对策总部会议上做出最终决定（利多★★）。（2）国内方面，上周五公布的政府工作报告没有提出全年经济增速具体目标，主要因为全球疫情和经贸形势不确定性很大，我国发展面临一些难以预料的影响因素（利空★）；国家发改委副主任宁吉喆在国新办新闻发布会上表示，下一步将多措并举促进消费回升，进一步促进汽车消费和二手车的流通，落实好新能源汽车购置相关的财税支持政策（利多★★）；据柳叶刀TheLancet 消息，《柳叶刀》22日在线发表研究论文，指出首个1期临床试验COVID-19疫苗是安全的，且耐受性良好，并能在人体内产生针对SARS-CoV-2的免疫应答（利多★★）。

基本面：（1）铝土矿方面，孝义地区个别氧化铝厂6月民采矿价格已定，较5月份持平（利多★★）。（2）氧化铝方面，虽上周五电解铝厂询价增多，但市场仍未听闻规模刚需成交，山东地区报价小幅抬升至2180-2200元/吨，SMM氧化铝地区加权价格较前一工作日基本报平在2206元/吨（中性）。（3）下游方面，上周五SMM更新铝加工龙头企业周度开工调研，开工小增1.3个百分点，整体以平稳为主，但原铝下游消费出现下滑，亮点消费板块建筑、医药等依旧保持强劲消费，季节性空调箔、饮料及啤酒封口箔需求提升，使得铝箔需求小幅增长。此前预期中的出口订单影响主要体现在铝板消费上，本周铝板企业开工出现小幅下滑（中性）。

现货：周五早间上海无锡地区现货报价在13100-13120元/吨之间，持货商情绪上对后市不看好，预期市场价格高开，出货非常积极，报价偏低，中间商接货显犹豫，双方成交一般，11:00后市场价集中于13130-13150元/吨之间，升贴水午前维持在80-120元/吨之间，绝对价格较昨日跌幅超300元/吨。下游接货积极性有所提升，因铝价较前一日大跌叠加周末备货需求，买货意愿较昨日回升。华东周五整体成交尚可。料今日华东地区铝锭现货对当月卖价小幅收窄在升100元/吨左右。

总结：宏观面看，海外部分地区经济活动陆续重启，国内宏观氛围亦持续回暖；基本面持续去库对沪铝形成较强支撑，料短期沪铝仍以偏强震荡为主，当次月价差维持坚挺。需持续关注内外强弱边际变化。

（SMM 李昊 021-51666863）