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周二沪锡主力SN2507合约日内震荡偏弱，夜间重心下移，伦锡震荡偏弱。 现货市场：听闻小牌对7月升200-升水600元/吨左右，云字头对7月升水600-升水900元/吨附近，云锡对7月升水900-升水1200元/吨左右。印尼贸易部数据显示，该国今年5月精炼锡出口量同比大幅增加65.42%，至5,458.74吨，同时也高于上个月的4,865.87吨。 整体来看，受原料紧缺及利润不佳拖累，精炼锡供应环比下滑，市场已充分定价，焦点转向消费端，光伏组件排产下滑，铅蓄电池消费未有太大改善，需求维持疲态，下游高价采买不足，叠加60日均线阻力较大，锡价小幅调整。 （来源：金源期货）
6月17日（周二），伦敦金属交易所（LME）期铜下跌，因以色列和伊朗进行的第五天冲突，加深了人们对中东不稳定及其抑制全球经济增长和工业金属需求的担忧。 美元走强，加剧了市场的负面情绪。使得以美元计价的大宗商品对持有其他货币的买家来说更加昂贵。 伦敦时间6月17日17:00(北京时间6月18日00:00)，LME三个月期铜下跌34美元或0.35%，收报每吨9,669美元。 由于以色列和伊朗之间的冲突升级引发了对更广泛地区冲突的担忧，全球股市下滑，而石油价格上涨。油价上涨抑制了经济增长，加剧了通胀压力。 “投资者感到不安，引发了对全球长期增长的担忧，并促使投资者从基本金属等周期性资产转向避险资产，”Panmure Liberum分析师Tom Price表示。 与此同时，花旗银行在一份报告中称，如果美国对进口铜征收关税，预计第三季度铜价将跌至8,800美元。 COMEX期铜较LME铜溢价，交易商和生产商通过将铜供应从其他市场转移到美国而获利。 LME铜买方面临供应吃紧，随着交易员争夺交易所仓库中不断下降的铜库存，现货铜价飙升。 现货铜较三个月期铜的现货溢价跳升至每吨122美元上方，为2022年10月以来最高，4月底时为贴水。这表明交易所仓库中的库存不足以满足交易商的需求。此前，LME可交割库存今年已减少80%。
6月5日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）主办、印尼外交部作为政府支持单位支持、印度尼西亚镍矿商协会（APNI ） 、 雅加达期货交易所（Jakarta Futures Exchange）和中国煤炭资源网协办的 2025印尼矿业大会暨关键金属会议——2025 东南亚锡产业大会 发言环节圆满收官之后，为了更好地了解锡产业链上下游企业的现状，SMM东南亚锡产业大会考察团的成员们来到了 PT Arsari Tambang（阿尔萨利矿业公司） 进行参观考察，并受到了Arsari Tambang公司的领导们的热情接待。 考察期间，双方就锡产业合作展开积极友好交流，为后续深度合作奠定基础。考察结束后，Arsari Tambang 公司的领导们与 SMM 东南亚锡产业大会考察团成员进行了合影留念。 PT Arsari Tambang简介 Arsari Tambang现有业务 锡矿开采与加工：持有2,175 公顷锡矿矿权，分离选矿有价值的锡矿； 锡冶炼与精炼：按2025年审批的计划将生产约8,500吨符合伦敦金属交易所（LME）标准的锡锭； 锡产品销售：2024年销售6,475吨锡锭； 锡下游产业：年产2,000吨锡焊厂在2025年6月正式投产。未来发展马口铁项目。 阿尔萨利是综合性的锡矿业公司。 阿尔萨利业务强化与多样化 阿尔萨利通过陆地与海上勘探及矿权并购扩大锡矿资源储备量，阿尔萨利扩建锡锭厂提高生产量。 阿尔萨利将强化其锡业务，以勘探来扩大采矿和锡锭产量、同时多样化更先进的锡下游产品。 阿尔萨利未来战略发展 阿尔萨利与一家大型良好名誉的公司合作，将在印尼建年产6万吨锡金属的一体化先进锡产业包括：1.锡矿采矿与贸易，2.锡冶炼与先进金属，3.锡化工，4.高端焊锡材料与半导体材料，5.马口铁。 同时阿尔萨利将与其战略合作伙伙伴扩大业务开发其他矿产：1.镍矿矿山及湿法厂生产氢氧化镍，2.氧化铝及其尾矿加工，3.钾和磷矿山并购。 公开讨论 阿尔萨利欢迎讨论其他业务合作机会。请随时联系我们，期待长期共赢合作。 》点击查看 2025印尼矿业大会暨关键金属会议 专题报道
【铜】 周二沪铜震荡，交割后现铜报78715元，换月后上海升水240、低于上月同期。伦铜依托MA20日均线稳固震荡，美伦两市显性库存呈强翘翘板效应，两市合计库存约30万吨级，与年初相比减少4-5万吨左右（且仍有相当部分海运在途）。空头择机换月至2508，7.95万以上考虑止 【铝&氧化铝】 今日沪铝窄幅波动，交割换月后华东现货升水210元。周一铝锭社库下降0.2万吨，铝棒增0.4万吨，去库有放缓迹象。近期强现实弱预期造成Back结构加深短期有利于多头，指数持仓激增至60万手后警惕资金转向，沪铝完成对前期缺口的回补后技术面无强烈向上驱动，关注淡季负反馈何时兑现以及月差收窄后的远月沽空机会。铸造铝合金维持震荡，保太ADC12报价维持在19600元。铝和铸造铝合金现货价差扩大至千元具备较好的做缩价差机会，但盘面上AL2511与AD2511价差仅在400-500元波动，价差如有扩大考虑多AD空AL介入。近期氧化铝现货成交跌至3100-3200元，几内亚矿石在75美元趋稳对应山西成本在3000元附近。行业利润修复后供应弹性较大，国内运行产能连续四周回升至9200万吨以上，过剩压力下期货延续弱势维持反弹偏空参与，目前期货贴水较大不宜追空。 【锌】 沪锌资金拥挤度仍偏高，部分空头止盈，带动盘面反弹，沪锌加权持仓降1.36万手至28.05万手，资金流出2.45亿。消费前置，传统淡季，6月需求存在环比下行压力。前期检修炼厂陆续复产，叠加新产能投放，锌锭产出基本恢复至2023年同期高位水平。供增需弱大背景下，锌仍主反弹空配。 【铅】 需求偏弱叠加部分再生铅炼厂复产预期，周二多头减仓，沪铅未能有效突破万七关键压力位。SMM1#铅对近月盘面贴水150元/吨，精废价差25元/吨，下游逢低询价积极性尚可，现货进口窗口依旧关闭，铅精矿和废电瓶偏紧提供成本端强支撑，沪铅仍以1.65-1.7万元/吨区间震荡看待。 【镍及不锈钢】 沪镍阴跌，市场交投活跃。现货方面，金川升水2500元，进口镍升水300元，电积镍升水250元。高镍铁报价在933元每镍点，近期上游价格支撑明显减弱。库存来看，镍铁库存增3000吨至3.46万吨，纯镍库存持平于3.9万吨，不锈钢库存增加2.5万吨至99.9万吨。沪镍处于空头趋势，空头持有为主。 【锡】 沪锡震荡收阴，现锡报26.4万，内外锡价遇阻在MA60日均线。印尼5月锡出口延续增势，且马来西亚4月受天然气断供影响的产能重启，压低锡价。整体，锡市技术形态虽然稳固，但趋势方向在供求现实与预期间仍不显著。部分空单减仓至远月持有。 （来源：国投期货）
周一沪锡主力SN2507合约日内窄幅震荡，夜间横盘震荡，伦锡窄幅震荡。现货市场：听闻小牌对7月升200-升水600元/吨左右，云字头对7月升水600-升水900元/吨附近，云锡对7月升水900-升水1200元/吨左右。 SMM：截止至上周五，社会库存为8945吨，周度环比增加89吨。云南及广西两省炼厂开工率为47.05%，周度环比减少6.81个百分点。 整体来看，佤邦锡矿复产节奏缓慢，且缅甸南部受到泰国出口禁令，影响国内进口，原料紧张倒逼炼厂停产检修，云南地区炼厂开工降幅加大，供应支撑犹存。传统消费淡季下，需求边际减弱，且高价采购谨慎，周度转为累库89吨，绝对库存维持中性偏高的水平。短期供需矛盾有限，预计锡价维持窄幅震荡，继续关注宏观指引。 (来源：金源期货）
6月16日（周一），伦敦金属交易所（LME）基本金属收盘大多上涨，受助于金属需求增长的希望。 伦敦时间6月16日17:00(北京时间6月17日00:00)，LME三个月期铜上涨58美元或0.6%，收报每吨9,703美元。在4月触及2023年11月以来最低后，铜价已回升20%。 中国国家统计局数据显示，5月份，随着政策组合效应持续释放，稳经济促发展效果显现，国民经济保持总体平稳、稳中有进发展态势，充分展现了我国经济的韧性和活力。也要看到，外部不稳定不确定因素较多，国内需求扩大内生动能尚需增强，经济持续回升向好基础仍需稳固。 “所有这些消费品，比如空调、洗衣机和电动汽车，仍欣欣向荣。只要人们还在购买这些东西，就对基本金属有利。”Commodity Market Analytics的Dan Smith表示。 周一的数据显示，LME铜库存再下降7,300吨，至107,325吨，这是一年多以来的最低水平。过去四个月铜库存已经下降60%。 美元趋弱也支撑了基本金属， 使得以美元计价的大宗商品对于使用其他货币的买家来说更加便宜。 不过中东地区不断升级的冲突在一定程度上抑制了乐观情绪。
6月16日（周一），印尼贸易部周一公布的数据显示，该国今年5月精炼锡出口量同比大幅增加65.42%，至5,458.74吨，同时也高于上个月的4,865.87吨。 以下为印尼贸易部公布的年初以来月度精炼锡出口数据（单位为吨）
上周内外锡价震荡，伦锡阳线周涨1.6%；沪锡加权窄幅收平，整体持仓仍偏平淡。技术上，内外锡价暂时遇阻在MA60日均线。锡价月初“先抑后扬”，技术形态虽然稳固，但趋势方向在供求现实与预期间仍不显著。 上游，市场对缅矿年中时段供应回暖的期待转弱，国内加工费低位徘徊。马来西亚冶炼集团(MSC)位于Pulau Indah的锡冶炼厂在4月初临时生产中断后，已恢复运营。而刚果金AlphaMin资源公司56%的股权可能被阿布扎比国际资源控股（IRH）收购。 下游，消费进入淡季，光伏和电子企业订单因抢装结束及关税政策影逐渐降温，可能是沪锡加权持仓缩量的重要原因。国内锡社库上周小增89吨至8945吨，现锡价格整体跟涨，炼厂或持货商有一定挺价心态。周一国内现锡报26.53万，最后交易日对2505交割月仍实时升水1050元。海外，LME库存上周流出180吨至2260吨、22年3月以来低点，LME0-3月现货贴水82美元。目前两市库存整体在11296吨，年初为11872吨。国内供求两淡背景下，关注海外消费强弱。 后市，内外锡价MA60日均线表现是形态强弱的客观分界。沪锡反弹接近前期26.5万上方建议入场位，部分空单减仓或远月移仓。 （来源：国投期货）
上周沪锡震荡为主，锡矿现实供应紧张与需求疲弱继续博弈，短期驱动相对有限。截至6月13日下午收盘，周内沪锡指数持仓量增199手至5.15万手，沪锡SN2507合约收盘263690元/吨，涨幅0.29%，周内波动区间261420-266240元/吨。 宏观面，当前价格的压制仍来自于关税政策引发的全球经济继续走弱预期，以及美国浅衰退 高利率背景下，整体有色反弹空间受限。7月初针对其他国家关税的第一轮暂缓期到期，接下来一段时间市场可能会围绕关税谈判进展进行交易，整体市场风险偏好或偏谨慎。国内经济整体保持偏弱运行，5月官方制造业PMI为49.5，预期49.5，前值49。出口端关税的影响尚未充分体现，后续需警惕前期抢出口、抢转口所导致的消费提前透支的可能。 产业面 据SMM调研云南、江西等主产区冶炼厂因原料库存不足（普遍低于30天）及加工费低位，部分企业已启动检修或梯度减产。与此同时，近期随着锡价重新回到26万关口，多数下游企业订单量减少，采购意愿有所减弱，库存去化放缓。截至6月13日，SHFE锡锭库存7107吨，较上周五减少265吨；SMM国内锡锭社会库存8945吨，较前一周增加89吨；LME锡锭库存2260吨，较上周五减少180吨。 逻辑分析及投资建议 锡矿供应现实偏紧短期难以缓解，叠加锡锭库存仍处于去化中，尤其LME锡锭库存已至低位，均对锡价形成支撑，但价格反弹至偏高位置后负反馈效应显现，锡价再回到震荡区间，等待进一步消息指引，关注缅甸锡矿复产节奏及需求边际变化，SN2507合约波动参考25.8-27万。 （来源：广州期货）
6月13日（周五），伦敦金属交易所（LME）基本金属多数下跌，中东局势急剧升级促使投资者抛售风险资产，导致美元走强。 伦敦时间6月13日17:00(北京时间6月14日00:00)，LME三个月期铜下跌57美元或0.59%，收报每吨9,645美元，盘中触及9,532美元，为6月3日以来最弱。 在中东局势急剧升级后，美元指数攀升，全球股市下跌。美元走强使得以美元计价的商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵。 经纪公司Marex的高级基本金属策略顾问Alastair Munro表示，“市场正在降低在铜和铝上的风险。” “当前的事件消除了价格向上游逃跑的可能性。当然，价格下跌将取悦那些寻求逢低买入的人。” 自4月7日触及2023年11月以来最低价位以来，到本周早些时候，LME期铜已反弹了约20%。 COMEX期铜较LME期铜的升水达到每吨976美元。 Munro称，大部分卖盘是由商品交易顾问（CTA）投资基金所为。 其他金属方面，LME三个月期铝下跌14.50美元或0.58%，报每吨2,503.00美元。 受库存下降支撑，沪铝则连升第三日，收报每吨20,440元，涨幅0.49%，表现好于上期所其他金属。 一家期货公司的分析师称：“与其他金属相比，铝最近表现相当强劲，因为国内市场需求旺盛，而上期所库存一直在下降。” 截至6月13日当周，上期所铝库存降至110,001吨，为2024年2月以来最低，自3月下旬以来已锐减54%。
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