SMM9月4日讯：广东0#锌主流成交于21275~21525元/吨，主流品牌对2310合约报价在升150~155元/吨左右，对上海现货贴水150元/吨。第一时间段，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价平水~贴水5元/吨左右，市场几无高价成交，多以小贴水为主。第二时间段，贸易商对麒麟、蒙自等报价维持在升水150~155元/吨左右，华南周末正常到货，库存持续累积，同时盘面价格处高位，持货商难以挺价；由于下游仍多持观望态度，询单氛围较差，现货升水出现窄幅下滑的情况。整体看，现货不断补充华南持续累库叠加盘面价格较高下游畏高慎采，持货商调价出货，现货升水窄幅下滑。但考虑到交割，持货商难以接受对当月合约扩大贴水的情况，故近日现货升水或企稳。                                                                                                                                                  

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SMM9月1日讯：广东0#锌主流成交于21140~21420元/吨，主流品牌对2310合约报价在升155~165元/吨左右，对上海现货贴水130元/吨。第一时间段，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价贴水10~20元/吨左右，持货商调价幅度收窄。第二时间段，贸易商对麒麟、蒙自等报价维持在升水155~165元/吨左右，下游畏高慎采，市场成交氛围较差。整体看，锌价持续走高，下游企业多畏高慎采，市场交投氛围清淡。                                                                                                                                                  

SMM9月1讯：宁波市场主流品牌0#锌成交价在21190-21290元/吨左右，常规品牌对2310合约升水225~235元/吨，对上海现货贴水60元/吨，当前宁波地区主流对2310合约报价。第一时间段，铁峰对2309合约升水40-50元/吨，或对2010合约升水225~235元/吨。持货商低价出货。第二时间段，现货升水基本持平第一时间段，上海现货氛围焦灼，部分宁波贸易商不再调价，等待跨区贸易机会。整体看，尽管现货升水仍在下滑，但跌幅暂止。上海现货氛围焦灼，部分宁波贸易商不再调价，等待跨区贸易机会。     》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM8月31讯：宁波市场主流品牌0#锌成交价在21190-21290元/吨左右，常规品牌对2309合约升水60~70元/吨，对上海现货贴水30元/吨，当前宁波地区主流对2309合约报价。第一时间段，铁峰对2309合约升水60-70元/吨，现货交投氛围极差。第二时间段，现货升水基本持平第一时间段，进口锌冲击持续，国产锌几无成交，成交多以低价为主，现货升水持续下滑。整体看，锌价高位持稳，下游畏高慎采，持货商调价出货，然成交依旧惨淡。     》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM8月31日讯：广东0#锌主流成交于21080~21145元/吨，主流品牌对2310合约报价在升135~155元/吨左右，对上海现货贴水130元/吨。第一时间段，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价贴水20~30元/吨左右，锌价高位企稳，下游畏高慎采，持货商调价出货，同时月差略有收窄，升水大幅下滑。第二时间段，贸易商对麒麟、蒙自等报价维持在升水135~155元/吨左右，市场成交氛围较差，且多为贸易商间低价成交。整体看，锌价高位企稳，下游畏高慎采，持货商调价出货，同时月差略有收窄，升水大幅下滑。市场成交氛围较差，且多为贸易商间低升水成交。                                                                                                                                                  

随着海内外收并购的矿山逐渐投产，紫金矿业上半年主营矿产品产量再创新高，但在铜锌价格同比回落的情况下，公司盈利有所回落。在紫金矿业8月30日举行的半年度业绩说明会上，公司称将争取全年矿产产量超过年初预期计划。另外，公司总裁邹来昌表示，今年开始公司的并购战略出现微调，未来将加大国内及周边国家的投资机会，同时将更加关注大型项目并重视新能源产业。 公司2023年半年报显示，上半年实现营收1503.34亿元，同比增长13.50%；归母净利润为103.02亿元，同比下降18.43%。其中二季度单季营收753.89亿元，同比增加11.38%，环比增加0.59%；归母净利润48.60亿元，同比降低25.30%，环比降低10.69%。 公司财务总监吴红辉表示， 公司半年度利润指标同比有所下滑，主要原因是生产成本上升以及铜价、锌价阶段回调，其中因金属价格影响利润减少15.6 亿元。同时他表示成本控制也是全球有色金属矿企普遍面临的压力。 上半年公司铜、金矿产品单位销售成本虽然同比有所增长，但以美元计量的单位成本同比涨幅要低于可比头部矿企，体现公司在成本控制方面的行业比较优势。 吴红辉表示，上半年公司除了矿产金完成率较年初的产量指引有一定差距外，其他矿产均已实现时间过半，任务过半。下半年公司将力争实现超预期增长。 图片来源：公司2023年半年度业绩说明会 据公司管理层介绍， 2023年上半年公司生产矿产铜49万吨，排名全球第四，较去年同期上升两位，产量增幅14.2%。生产矿产金32.3吨，可比口径下全球排名第八，较去年同期上升了两位，同比增幅是24.5%。生产矿产锌24万吨，全球排名第四，与去年同期持平。 公司在全球的收并购项目陆续投产是公司营收增长的主要动力。但本次业绩说明会上，公司总裁邹来昌表示，公司依然保持稳健收并购的态势，但对矿产资源的并购策略进行了一些主观微调。 邹来昌介绍道：第一，作为一家国际化的矿业公司，面向全球化发展是公司必然的选择，但根据目前全球政治经济形势，公司做了一些战略微调，将适度的加大国内及周边国家矿产资源的投资布局；第二，在规模上公司将会坚持抓大放小，重点投资对公司有重大影响的项目；第三，在品种上会继续聚焦金铜锌原有优势品种的并购，同时会重视新能源矿产并适度延伸相关的产业。 目前母公司控制碳酸锂当量超过1200万吨，位居全球前十，国内前三。目前公司在湖南道县湘源硬岩锂矿的30万吨/年项目今年7月已投产并达产，今年产量指引为碳酸锂当量2000吨。同时公司阿根廷3Q锂盐湖及西藏拉果错锂盐湖的两个2万吨/年电池级碳酸锂和氢氧化锂一期项目预期均在今年年底建成投产。

近期锌价震荡走强，迫近上次反弹的高点。截至8月29日收盘，沪锌10合约收报20745元/吨，8月18-25这一周涨幅为3.82%，本周目前涨幅为0.97%，前高为上一次反弹的高点，21200元/吨，还差2%的涨幅。9月沪锌会突破前高后，走出一轮流畅上行趋势吗？ 1、商品多头情绪较好，带动锌价走强 过去半年以来锌要显著弱于有色中的铜铝以及整个商品指数，截至目前，沪锌在2023年的涨幅为-12.13%，LME锌为-19%，铜铝及文华商品指数的涨幅则分别为4.73%、1.72%、-3.22%。从绝对估值上看，锌有补反弹的需求，叠加对国内楼市的政策预期，锌价最近逐步走出小反弹行情，且内盘强于外盘。 2、锌价已经低到让矿山有点“难受” 锌的绝对价格已偏低，海外矿企绝大部分以LME锌价作为销售基准价，LME锌今年已下跌近20%，矿企的锌业务利润已十分不乐观。我们以海外锌业巨头Vedanta和嘉能可为例。Vedanta拥有国内Zinc India和国外Zinc International两大生产基地，Zinc India拥有冶炼产能，产品为精炼锌，Zinc International的产品主要是锌矿，其二季度财报显示，Zinc India 和 Zinc International的息税折旧摊销前利润同比分别大幅下滑了37%和52%，由于2023年锌矿国际长协加工费较高，因此没有精炼业务的Zinc International业绩下滑更多。由于Vedanta的锌业务成本较低（位于全球锌成本曲线的前四分之一），因此嘉能可的业绩更能说明问题。根据嘉能可披露的半年报，上半年其集团锌业务的息税折旧摊销前利润率已低至9%，2022年上半年这一数字为26%，如果计入折旧、摊销及财务费用，总的利润率会更低，利润微薄甚至略有亏损。作为对比，嘉能可的铜业务2022上半年的利润率为60%，2023年仍有45%。今年6月份，欧洲最大的锌矿Tara矿因亏损而停产，虽然较难估算具体数量，但确实已有部分高成本锌矿山在2200美元/吨附近的价位上是难以盈利的。 3、进口锌锭大量流入 根据海关数据，国内1-7月净进口精炼锌17万吨，同比大幅增加，去年同期为净出口1.131万吨，其中3-7月进口量逐步增多，7月单月进口量为7.68万吨，是去年同期的40倍，进口大幅增加的直接原因为沪伦比相对汇率走高，进口亏损明显降低，一些报价较低的进口锌锭较国内现货价格优势明显。从进口数据的这一变化我们可以有两点思考，1、不论是欧洲一些冶炼产能恢复还是国外整体需求走弱，海外的锌供需平衡确实是在向供给偏过剩的方向移动的；2、我们理解，国内2022-2023年上半年在需求一般、冶炼放量下仍未能有明显的累库，主因这一段时间国内进口精炼锌较往年同期大幅减少，随着进口锌锭重新流入，若国内需求边际仍无显著改善，国内库存量或在下半年明显抬升。原料进口量亦增加较多，1-7月国内累计进口锌精矿266.79万吨，同比增加27%，除1、4月外，上半年其余月份进口同比增幅均较大，有效补充了国内原料供应。 4、反转时机未到，逢高抛空胜率或相对更高 内外盘锌价在大幅下跌后，绝对估值已偏低。疫情期间，海外通胀较高，矿山成本线上升，在LME目前锌价下，高成本矿山已陷入亏损，不过大部分矿企下半年的生产计划并未因利润下滑安排减产。从数据上看，据SMM，锌矿现货加工费国产矿最新报5150元/吨，进口矿报140美元/吨，虽然今年有所下调，但仍处于历史相对偏高位置，表明在冶炼大幅放量下，国内原料供应仍未明显变紧，低价锌导致矿山减少进而导致加工费趋势性下调的逻辑还没有生效，即不论是原料还是冶炼端，后续供给大幅收缩的预期并不强。需求端，海外欧、美、日韩二季度经济韧性略超预期，需求延续温和回落态势，8月海外发达经济体PMI低于预期，中性条件下，海外需求下半年突然转向的概率较低，不确定性可能主要还是在国内，市场对地产政策将如何落地及落地后的效果仍有疑虑。若国内延续上半年的需求情况，那么全球锌市供给偏过剩的局面就难以改变，对应的也就难在盘面上形成反转，因此在国内确定性的政策未被有效证实前，逢高抛空胜率或相对更高。、 作者简介：潘保龙，美尔雅期货有色研究员，主要负责锌、锡等品种的跟踪研究工作，经济学硕士，擅长基本面逻辑把握、数据整理分析和数据量化。

SMM8月230讯：宁波市场主流品牌0#锌成交价在21135-21230元/吨左右，常规品牌对2309合约升水85~90元/吨，对上海现货贴水30元/吨，当前宁波地区主流对2309合约报价。第一时间段，铁峰对2309合约升水90-100元/吨，进口锌低价甩货积压，国产锌升水持续下滑。第二时间段，现货升水基本持平第一时间段，进口锌冲击持续，国产锌几无成交。整体看，进口锌低价甩货积压，国产锌升水持续下滑。今日锌价高位企稳，下游几无采买。     》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM8月30日讯：广东0#锌主流成交于21060~21135元/吨，主流品牌对2310合约报价在升175~195元/吨左右，对上海现货贴水80元/吨。第一时间段，持货商对麒麟、会泽及蒙自等品牌报价对高价贴水10~20元/吨左右，尽管月差较大，但由于锌价较高，下游企业采买积极性较弱，持货商调价出货。第二时间段，贸易商对麒麟、蒙自等报价维持在升水175~195元/吨左右，成交氛围较差，升水持续回落。整体看，当前下游企业仍在提货中，但新订单数量极少，同时当前锌价较高且市场多看空，持货商出货缓慢，多调价出货。