供应方面，目前进口矿持续亏损，或影响未来锌精矿进口量，加之矿端需求较好，锌精矿加工费仍有下调空间。冶炼方面，四川地区环保检查通知落地，当地锌炼厂已有停产计划，锌锭供应或小幅下滑。需求方面，传统消费淡季影响下，整体开工未有明显好转，但受低锌价影响下游逢低积极接货，锌锭库存维持低位，短期建议中性对待，关注供应端减产情况。

核心观点

现货方面：LME锌现货升水为-10.75 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨240元/吨至20960元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至195元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨190元/吨至20880元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至115元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨240元/吨至20970元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨35元/吨至205元/吨。

期货方面：12月12日沪锌主力合约开于20600元/吨，收于20880元/吨，较前一交易日涨275元/吨，全天交易日成交86671手，较前一交易日减少4163手，全天交易日持仓79504手，较前一交易日减少4109手，日内价格偏强震荡，最高点达到20945元/吨，最低点达到20510元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20880元/吨，收于20810元/吨，较昨日午后跌70元/吨，夜间价格震荡。

近日锌市场货源偏强，下游刚需采购为主，关注海外宏观情绪对价格的干扰。供应方面，冶炼厂采购进口矿意愿偏低，冬储背景下倒逼冶炼厂积极采购国产矿，国内加工费延续下降趋势，矿端供应偏紧。冶炼方面，冶炼厂短期开工暂未受矿端供应影响，生产以消耗库存为主，东岭集团于11月26日开始停产半数产能，结束时间待定。需求方面，镀锌企业因环保限产原因采买积极性减弱，镀锌结构件方面，光伏和铁塔板块企业订单较多，生产积极性较高。压铸锌合金企业逢低采购为主，五金卫浴等常规终端企业仍无明显消费变化，但汽车配件领域略有好转，整体变动不大。氧化锌企业刚需采购为主。

库存方面：截至12月11日，SMM七地锌锭库存总量为7.8万吨，较上周同期减少0.77万吨。截止12月12日，LME锌库存为212250吨，较上一交易日减少2750吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。