SMM网讯：以下为上海期货交易所3月22日金属库存日报：

春节过后，沪铝价格呈震荡下行的趋势，进入3月，沪铝弱势局面仍未有改善，期价已从春节前19500高位回落至18000一线附近。目前铝基本面矛盾不大，供应端减产对价格形成托底，但需求恢复有限，上行驱动不足，加上宏观不确定因素较多，受海外风险事件影响，宏观偏空逻辑主导近期铝价走弱。 海外银行接连暴雷 市场避险情绪抬升 硅谷银行倒闭对有色金属市场带来极大影响，随后危机蔓延至欧洲，瑞信因财报问题以及大股东无法提供援助出现暴雷，由于瑞信规模更大，相比硅谷银行对市场的影响更为剧烈，市场也担心还会有下一个破产的大银行，市场避险情绪快速抬升，美元指数走高，工业品受拖累尤为严重。紧接着，美国第一共和银行有出现危机，不过11家华尔街大行联手救助，市场情绪显著提振，美元指数有所回落。 美国银行的暴雷主要是由于美联储大幅加息所致。以硅谷银行为例，疫情期间美联储启动降息，银行囤了大量现金，其大部分资金都配置在国债和MBS债券上，而后美国通胀高企，2022年开始美联储疯狂加息，利率拉升到5%，而硅谷银行持有的长期债券利率仅有1.5-2%，不得不降价出售，资产的账面亏损就产生了，再加上资本市场不景气，科技企业提款，硅谷银行不得不折价出售手里的债券，于是挤兑开始了，低息债券并不好卖，所以硅谷银行的流动性快速恶化，光速倒闭。 在硅谷银行暴雷出现后一周，美国银行业通过两个信贷安排工具总计从美联储借出1648亿美元，凸显出在硅谷银行倒闭后资金面正在日趋紧张。美联储现在面临进退两难地步，左手经济，右手通胀，如何取决还需要进一步观察。 成本支撑有限 2月份，电解铝成本端走弱主要是受到煤价下跌影响，动力煤价格在上旬出现下跌但下旬有所反弹，另外，氧化铝价格在成本核算周期内有所上涨但难抵挡阳极成本的跌幅，Mysteel经对全国电解铝企业进行调研并测算，2023年2月中国电解铝行业加权平均完全成本16983元/吨，较上月下降286元/吨。 目前，国内电解铝厂的主要电力来源以火电为主，尽管使用水电的比例在逐年上升，但火电的使用比例仍然较大，加上电力成本是电解铝生产成本中最主要成本，占电解铝生产成本的30-40%之间，因此煤电价格对铝价走势有一定影响。此前因库存高而消费渐入淡季，煤价此前连续下跌，成本支撑塌陷，拖累铝价走弱。而受到矿难事故及两会安全检查趋严后续影响，整体供应偏紧，煤矿库存偏低，煤价止跌回调。不过，目前社会库存维持高位水平，加之进入传统用煤淡季，预计3月煤价或将震荡偏弱运行，铝价成本支撑有限。 供应端目前情况基本稳定 今年1月和2月，甘肃省新增产能投产，包括贵州、广西和四川在内的西南地区的冶炼厂也提高了产量，不过复产进度较为缓慢。由于电力供应紧张，云南省今年2月要求当地铝生产商进一步减少用电量，本次限电持续时长尚未有时间表，涉及行业产能已有所下调，国内一大型铝企人士表示，公司在云南的部分生产已依照当地要求关停，目前运行产能仅为总量的60%。 不过，目前产能回落尚未在产量有所体现，铝产量还是出现了增长，主要是由于虽然云南减产消息逐渐落地，但因此前企业集中抽铝水铸锭，整体产量释放力度坚挺，未同运行产能一道出现明显降幅，国家统计局发布报告显示，中国1-2月原铝（电解铝）产量为674万吨，同比增加7.5%。进入3月份，云南等地区前期的减产影响将逐步体现，川贵蒙等地均存在新增投复产，但贵州电力情况存疑，且新启电解槽在短期内对产量提升助力不大，加上云南限电受当地来水较少影响，预计在丰水期来临前，当地炼厂恐难出现大规模复产现象，因此供应端对铝价下方有一定支撑。 下游加工企业开工率回升 关注后期需求恢复情况 元宵节后下游将陆续复工，加工企业开工率有所回升，且在铝价出现大幅回落后，下游积极补库，需求集中释放。目前消费仍处于节后恢复期，虽然市场对需求恢复预期较为乐观，但完全恢复仍需时日，短期对价格支撑有限。 具体来看，房地产行业有所回暖，不过整体仍处于低位运行状态，从社融最新公布数据来看，2月新增居民中长期贷款863亿元，相比去年同期增加1322亿元，这个可能是由于受到春节错位的影响，如果合并1-2月数据来看，居民中长期贷款相比去年同期减少3871亿元，显示当前楼市仍延续低位运行状态，未来铝需求恢复预期兑现程度仍待观察，如果终端向好的传导能够持续的话，预计将能给予铝价上行支撑。 汽车行业，受新能源补贴退坡和即将在7月份全面实施的国六B排放标准影响，今年汽车行业或进入“内卷”阶段，3月多数城市汽车大幅度降价的背后动力来自车企和政策共同出力，预计短期内汽车销量数据相对乐观。但这轮降价热潮传导到再生铝合金锭产业链引发的订单增量还需要进一步的跟踪和考证，能够确定的是，市场信心被鼓舞，短期能够带来一定量的需求增量。据中汽协，2月全国汽车产销分别达到203.2万辆和197.6万辆，环比分别增长27.5%和19.8%，同比分别增长11.9%和13.5%。 社库拐点出现 但仍处于相对高位 节前受供应增加以及需求淡季影响，库存开始累积，元宵节后需求逐渐恢复，铝锭社库增速逐渐放缓，目前铝锭社库拐点已经出现，但仍位于相对较高水平，SMM统计显示，3月20日国内电解铝锭社会库存117.3万吨，较上周四库存下降3.8万吨，较2022年3月份历史同期库存增加10.9万吨，较3月初库存累计下降9.6万吨。 自去年十二月中旬开始，沪铝库存亦进入累库阶段，目前已连增十三周，刷新近一年最高位，但近期增幅明显放缓，库存拐点或将出现。伦铝库存呈现区间宽幅波动格局，目前仍处于相对较低水平。 整体来看，近期海外流动性风险事件不断，欧美银行先后爆发风险事件，市场风险偏好回落，铝价暂时受宏观情绪主导，沪铝一度下探至万八关口下方。虽然海外情绪空前悲观，但国内宏观氛围相对较好，在国内经济复苏预期提振下，铝需求恢复依然向好，不过，尽管下游开工水平继续攀升，但相比去年同期仍存差距，对铝价提振有限，供应端云南减产对价格影响短期内有所淡化。基本面矛盾不大，沪铝在宏观悲观氛围影响低位震荡，后续观察西南丰水季实际电力表现，需求改善进展，以及美联储加息情况。

3月22日，云铝股份发布2022年年度报告显示，营收为48,463,024,922.95元，同比增16.08%。归属于上市公司股东的净利润为4,568,644,918.34元，同比增37.07%。 经营模式及业绩驱动主要因素 公司坚持走绿色低碳发展之路，实施绿色铝一体化发展战略，依托云南省丰富的绿色清洁能源优势、区位优势，紧紧抓住国家“双碳”战略机遇以及支持云南省打造“绿色能源牌”、“中国铝谷”的政策机遇，进一步优化绿色铝一体化产业发展，不断提升公司绿色铝产业价值链，全流程打造绿色铝产品，公司“绿色铝·在云铝”的品牌价值和影响力日益提升。加快实施“合金化”和资源综合利用产业化战略，持续增强公司整体盈利能力和市场竞争力。 公司经过多年的发展，已经形成年产氧化铝140万吨、绿色铝305万吨、阳极炭素80万吨、石墨化阴极2万吨、铝合金157万吨的绿色铝一体化产业规模优势。公司致力于扩大铝的应用和向中高端产品升级，研发并产业化生产铝焊材、高精铝、IT用高端铝合金、新型锻造轮毂用铝合金、航空用铝合金、3N铝锭等具有差异化竞争优势的新产品，利于公司盈利能力的进一步提升，产品结构持续优化。 主营业务分析 2022年，公司紧紧围绕“强基础、降成本、优结构、提质效”的工作主题和年度生产经营目标，科学合理组织生产，全面推进改革创新，深化对标提质增效，突出价值创造，经营能力稳步提升，经营业绩实现“四连增”，创历史新高。 行业格局和趋势 近年来，全球铝产量及需求量稳步增长，铝已成为仅次于钢铁的第二大金属材料。随着我国经济持续增长、新技术不断进步，以及金属铝所具备的优良使用性能和性价比等特点，铝的应用范围在新兴领域不断拓展，铝产品消费需求有望保持持续增长，汽车、建材领域消费复苏，新能源、新能源汽车、轨道交通、铝制消费包装制品等成为新增长点。 随着我国供给侧结构性改革推进及对绿色低碳发展的重视，尤其是国家把“碳达峰、碳中和”纳入生态文明建设整体布局，山东、河南、内蒙古等北方地区电解铝产能受到严格限制，加之“能耗双控”政策的全面落实，铝产能正逐步由北方煤电丰富地区向西南具有绿色低碳能源优势的地区转移。同时，伴随着科学技术的不断进步，整个行业的能耗水平不断降低，推动整个电解铝行业绿色低碳高质量发展。随着国家大力倡导和推广交通轻量化和节能环保，新产品、新工艺、新用途的铝加工材将不断增加，从而推动铝行业技术进步和铝行业持续健康发展，高端化、智能化、绿色化将成为铝行业转型升级的新趋势。 公司作为中国“绿色低碳铝”发展的践行者，以绿色低碳赋能，引领行业高质量发展，全力打造绿色铝一体化产业发展模式，“绿色铝•在云铝”品牌不断升华，行业影响力越来越大，产品市场竞争力越来越强，公司具有绿色、低碳的产业优势已经为众多下游客户所接受，与国外众多优质客户建立长期合作关系。随着环保要求及绿色消费理念的深入，拥有绿色低碳清洁能源优势的企业，竞争力将越来越突出。 公司发展战略 公司以“当高质量发展的排头兵、树铝行业绿色低碳发展第一品牌、做铝基新材料的引领者”为发展目标，充分发挥云南省“绿色能源”优势，进一步优化产业及用能结构，开发绿色核心技术，大力发展循环经济，加强产业链各环节的协同发展，推进产业基础高级化、产业链现代化，持续完善“绿色铝一体化”产业链，努力打造“中国全产业链绿色低碳铝基新材料基地”，推动公司综合竞争力不断增强。 公司2023年度生产经营计划 2023年，公司将按照“稳生产、强管理、促升级、提效能”的工作主题，坚持稳中求进，推进全面从严治党，加快产业升级步伐，打造绿色发展标杆，圆满完成全年目标任务，推动公司高质量发展。根据对形势的客观分析判断，结合公司实际，2023年公司主要生产经营目标：氧化铝产量约140万吨，电解铝产量约255万吨，铝合金及加工产品产量约137万吨，炭素制品产量约82万吨，以上产量预测将根据云南实行用能管理情况相应调整。 公司可能面对的风险及应对措施 1.产品价格波动风险 公司主要产品为铝锭和铝加工产品，其价格受国内外宏观经济周期、产业政策和供求关系等多种因素影响，公司主要产品市场价格存在一定的波动性。如果公司所处行业的供需关系出现显著变化或铝产品市场价格发生大幅下跌，则可能导致公司产品价格下跌，从而对公司的盈利能力产生不利影响。 针对该风险，对所有产品严格实施定额库存管理，制定完善有效的风险应对措施和预案，实施满产满销、快产快销，最大限度减少跌价损失，特别是加工产品的跌价损失，确保公司生产经营平稳有序。 2.大宗原辅料持续稳定供应和价格波动风险 受宏观经济走势以及铝行业整体景气程度的变化影响，氧化铝、阳极炭素、石油焦、金属硅等大宗原辅料存在的价格波动风险，若公司的原材料价格出现大幅波动，而公司不能有效地将原材料价格上涨的压力转移到下游，将会对公司经营业绩产生不利影响。同时，公司随着产业规模持续提升，若大宗原材料不能持续稳定供应，将对公司生产经营带来不确定性。 针对该风险，公司将努力拓宽原辅材料采购渠道，对所有原辅材料严格实施定额库存管理，全方位跟踪和监控市场、价格、原料供应风险。一是依托公司多年建设的稳定供应链系统，合理选择采购渠道，与供应商签订年度供应合同，努力降低大宗原辅料持续稳定供应风险和价格波动风险。二是加快推进文山中低品位铝土矿综合利用项目建设，提升公司铝土矿资源的供应能力并降低氧化铝生产成本，规避大宗原辅料采购带来的价格波动风险。

隔夜外盘铝价弱势震荡，美欧银行业危机及经济下降带来消费走弱担忧抑制铝价。LME三月期铝价收跌0.63%至2269.5美元/吨。国内夜盘小幅高开后震荡，主力2305合约收高于18155元/吨。 早间现货市场交投未见起色，虽然去库但现货流通充裕，因保值货大量流入市场，下游谨慎按需采购，贸易商表现也不甚积极。上海主流成交价格在18100元/吨。较期货贴水50左右。广东主流成交价格在18250元/吨上下。 国内产量处于阶段性低位，在丰水期来临前云南无法复产，产量暂难有大幅回升，进口则大幅攀升，不过在消费持续回升的情况下，库存继续去化，旺季消费有望进一步提升。因此基本面改善给予铝价下方支撑。当前宏观外部利空仍待消化，对价格持续有不利影响。操作上建议暂且观望，关注美欧银行业风险事件发展及美联储议息会议。

锌策略观点 昨日锌价窄幅震荡，关注宏观情绪变动对价格的干扰。供应方面，锌精矿国产加工费小幅下调，主因一方面海外矿端供给不稳定叠加能源成本压力减小，海外冶炼复产预期增强，进口矿流入减少。另一方面，国内部分矿山因政策方面等原因导致复工复产进展推迟，整体矿山产量有限。但目前炼厂库存相对充裕，平均原料储备1个月左右，冶炼厂生产开工方面仍较为积极。需求方面，镀锌管销售较好，同时北方河北、山东等地因环保限产的企业基本恢复正常，带动镀锌开工率上行，而镀锌结构件方面国内订单暂无较好的表现。整体来看，锌价上方受宏观压力和海外供应增加预期等因素制约，下方受低库存支撑，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待，后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期的变动。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 铝策略观点 昨日铝价震荡为主，下游刚需拿货为主，市场观望情绪较浓。国内供应方面，电解铝运行产能向上小幅修复，四川、贵州等地区电解铝企业小幅复产，但增产速度较慢，供应压力较小。需求端消费缓慢复苏，分版块来看，虽然铝合金板块因终端消费不旺表现较为一般，但铝板带箔市场需求持续转暖，且铝型材及线缆板块开工数据较为亮眼，其中建筑型材相关终端的基建工程类、工业型材的光伏类订单均有较好表现，预计整体开工率短期将继续增长，后续需关注汽车、建筑等终端需求恢复进程。综合来看，铝市近期受宏观情绪干扰较大，基本面上供应端小幅修复，而下游消费逐步好转，社会库存进入去库周期，基本面上支撑良好，短期铝价建议观望为主，关注宏观情绪对价格的干扰。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

近两日铝价获得一定底部支撑，万八关口下破尚有一定难度，不过现阶段市场氛围依然不强，海外银行风险事件对传统有色商品的风险偏好拖累，以及市场对国内需求迟迟未能显著走强的担忧，都形成一定干扰。 从农历季节性上看，社库上半年拐点已出，近期去库幅度有所加快。产量同比增速上看，呈温和同比增长，仍不算强劲。近日继续考验万八附近位置支撑，技术层面或触及阶段底部。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】3月21日，SMMA00铝现货均价18110元/吨，环比-130元/吨，对主力-60元/吨，环比-10元/吨。 【供应】SMM数据显示，2月国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.9%。2023年1-2月份国内电解铝累计产量约651万吨，同比增长5.8%。2月底云南地区电解铝集中减产，企业集中抽铝水铸锭，行业产量并未跟随运行产能回落快速下降。预计3月产量339万吨。 【需求】下游节后陆续复工，下游开工小幅回升，3月16日当周，铝型材开工率63.5%，周环比+3个百分点；铝板带开工率78.8%，周环比+0.6个百分点；铝箔开工率81.1%，周环比持平。节后下游开工逐渐恢复，地产数据边际转暖，铝锭库存下滑。 【库存】3月20日，中国电解铝社会库存117.3万吨，较上周四-3.8万吨。3月21日，LME铝库存54.2万吨，环比-0.4万吨。 【逻辑】海外银行爆雷，铝价下行，刺激下游备货，库存大幅下滑、或现拐点。同时地产数据边际转暖，国内宏观刺激不断，2月社融延续好转。成本上，原料供应紧张，采暖季开工受限，氧化铝企业利润微薄，为电解铝价格形成一定支撑。建议主力关注17500支撑。 【操作建议】关注17500支撑。 【观点】中性。

外电3月21日消息，以下为3月21日LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位：吨）