伴随着上市公司业绩的陆续披露，港股造车新势力2025年成绩单也已全部出炉。那些在2025年想要盈利的他们是否完成了自己的目标，交付量和现金流如何？2026年，他们又分别立了怎样的flag？ 电池网梳理发现，港股造车新势力包括理想汽车（LI/02015.hk）、蔚来（NIO/09866.hk）、小鹏汽车（XPEV/09868.hk）、零跑汽车（09863.hk）、小米汽车（01810.hk）5家，2025年，无论是季度，还是年度，统计在内的这5家造车新势力全部提到了盈利。 具体 从盈利情况来看， 2025年，理想汽车连续三年保持年度盈利，零跑汽车首次实现全年盈利，蔚来和小鹏汽车均实现史上单季盈利，另外，小米汽车虽然没有单独披露业绩，但从小米集团2025年财报来看，智能电动汽车及AI等创新业务分部同样首次实现了经营收益转正。 从全年盈利的3家造车新势力来看，理想汽车依旧稳居净利润榜首，不过相较2024年的80.45亿元，其净利却出现大幅下滑，降至11.39亿元；第二为小米集团智能电动汽车及AI等创新业务分部，年度经营收益为9亿元，但这一数据包含AI等其他创新业务，或许区分开来，零跑汽车净利润也可跟其比拼一下；零跑汽车凭借规模化效应与极致成本控制，全年实现归母净利润5.4亿元，成功印证了“车圈优衣库”模式的可行性。 另外，小鹏汽车2025年亏损大幅收窄至11.4亿元，距离盈亏平衡点仅一步之遥；蔚来虽在2025年第四季度实现史上首次单季盈利，但全年仍承压明显，亏损达149.4亿元。 实现单季度盈利，并非意味着烧钱周期已经过去，盈利的起点也远非终点，若想顺利实现2026年全年盈利目标，小鹏汽车及蔚来仍需在销量提升、产品结构优化、成本精细化管控等方面持续发力、积极调整。 从 2025 年全年收入数据来看， 理想汽车成为国内唯一一家连续三年营收突破千亿元的造车新势力，全年收入达1123亿元；小米集团智能电动汽车收入也已突破千亿元大关，达到1033亿元；蔚来、小鹏、零跑全年收入均超过600亿元。其中，零跑汽车虽已实现全年盈利，但营收规模在五家造车新势力中仍相对靠后。 从全年毛利率来看， 2025年，小米集团智能电动汽车及AI等创新业务分部毛利率最高，为24.3%，同比提升5.8个百分点，小米集团方面解释，这主要是由于小米SU7 Ultra及小米YU7系列交付，以及其他相关业务毛利率上升所致；小鹏汽车全年毛利率为18.9%，同比上升4.6个百分点，品牌溢价能力初步得到验证；理想汽车全年毛利率为18.7%，而2024年为20.5%，业内认为其增程技术红利正在消退；零跑汽车全年毛利率为14.5%，较2024年同期的8.4%提升6.1个百分点，创年度毛利率新高，或得益于其规模效应；蔚来全年毛利率为13.6%，而上一年度为9.9%，主要得益于产品组合升级与成本优化‌。 从截至 2025 年末的现金储备来看， 理想汽车以绝对优势位居中国新能源汽车企业首位，1012亿元的现金储备，比小鹏汽车和蔚来的总和还要多；小鹏和蔚来不相上下，分别为476.6亿元和459亿元；零跑汽车378.8亿元，虽然相对较少，但这一数据相较2024年末的244.6亿元，已增长近55%。因小米集团并未单独透露智能汽车业务的现金储备，这里不做比较。 从全年研发费用来看， 2025年，理想汽车全年研发投入113亿元，创下历史新高，其中AI相关占比达50%，在自研芯片、基座模型等核心领域实现关键突破，软硬件一体技术底座成型；蔚来汽车研发费用106.05亿元，较2024年的130.37亿元，同比下降18.6%，为公司成立以来首次主动收缩研发支出；小鹏汽车研发费用94.9亿元，同比增长47%，主要为支持未来增长而扩大产品组合，开发新车型及技术相关的开支增加所致；零跑汽车研发开支为42.9亿元，较2024年的29.0亿元增长47.9%，该增长主要由于研发投入力度的加大以及研发团队的扩张。因小米集团并未单独透露智能汽车业务的研发费用，不做比较。 从全年汽车交付量来看， 零跑汽车以59.66万辆的成绩首次登顶五家造车新势力全年交付量榜首，较2024年的29.37万辆实现销量翻倍；小鹏汽车以42.94万辆紧随其后；小米汽车全年交付41.11万辆，同比暴涨200.4%，增速领跑行业；理想汽车交付40.63万辆，虽然体量依旧亮眼，但相较2024年的50.05万辆出现明显回落，迎来史上首次年度销量负增长；蔚来汽车全年交付32.6万辆，同比增长近47%，增速亮眼，但交付总量在五家新势力中暂居末位。 另外， 展望 2026 年， 这五大造车新势力也分别透露了 新阶段的交付目标 ： 理想汽车预计，2026年一季度交付量在8.5万辆至9万辆之间，营收在204亿元至216亿元之间。 蔚来预计，2026年第一季度交付量在8万至8.3万辆之间，同比增长90.1%至97.2%；营收指引为244.8亿元至251.8亿元，同比增长103.4%至109.2%。 小鹏汽车预计，2026年第一季度总交付量介于6.1万辆至6.6万辆，总营收介于122亿元至132.8亿元。 另据零跑汽车创始人朱江明在官方全员信中公开表态，‌零跑汽车2026年的销量目标为100万辆‌。 在今年1月的直播中，小米创始人、董事长兼CEO雷军曾宣布小米汽车2026年全年交付目标55万辆。

持续深入的电动化转型和公司体系化能力的构建，正加速催化新造车企业的盈利能力。 6月3日，小米集团董事长雷军在小米投资者日上透露，“小米汽车业务预计将于今年三四季度盈利”。这也是继蔚来汽车和小鹏汽车后，第三家设定了盈利时间表的中国新造车企业。这一时间表，尤其是小米汽车设定的节点，较特斯拉大幅提前。 “小米的汽车业务亏损正在逐步收窄。在YU7的智驾研发投入上，总预算达到35亿元，整体投入在行业处于领先水平。”雷军向投资者介绍了小米汽车的部分工作进展，“五年前，小米就开始投资研发机器人领域，目前汽车工厂正在试用相关能力，小米的汽车芯片正在研发中，预计也将很快推出。” 财报显示，2025年第一季度，小米集团智能电动汽车及AI等创新业务分部总收入为186亿元。其中，智能电动汽车收入181亿元，其他相关业务收入5亿元；智能电动汽车及AI等创新业务分部毛利率23.2%，其上季度毛利率为20.4%，2024年毛利率18.5%；经营亏损5亿元，亏损收窄。 小米SU7 5月交付量超28,000辆，目前正在为小米YU7大规模量产做准备。“YU7技术发布后预约咨询量超过同期SU7，截至5月25日，YU7留资用户是SU7同期的三倍左右，YU7比SU7有更大的受众面，我们对YU7非常有信心。”小米集团合伙人、集团总裁卢伟冰在业绩电话会上表示，“产品力强，盈利不是问题。” “公司有信心在2025年实现销量同比翻倍以上的增长，并预计将在第四季度实现盈利，全年达到规模性自由现金流转正。”与小米汽车设定的目标相仿，小鹏汽车董事长何小鹏在2025年第一季度业绩电话会上再次重申了公司的盈利预期。 财报显示，小鹏汽车第一季度营收158.1亿元，去年同期65.5亿元，同比增长141.5%；第一季度净亏损6.6亿元，2024年第四季度净亏损13.3亿元，较上一季度亏损收窄。 尽管仍处在亏损状态，但小鹏汽车交付量的快速提升和毛利率的持续向好，让市场看到了小鹏汽车盈利的可能性。2025年一季度小鹏汽车总交付量94,008辆，同比增加330.8%。在销量增加的同时，其毛利率亦有所提升。2025年第一季度毛利率为15.6%，2024年同期为12.9%，而2024年第四季度为14.4%。 至今年5月，小鹏汽车累计交付新车162,578辆，同比增长293.08%，并连续七个月交付量超过3万辆。5月28日上市的小鹏MONA M03 Max，上市1小时大定突破12,566辆，超过去年上市同期。何小鹏表示，小鹏汽车在第二季度将完成五款车型年款升级或增加配置，三季度将有两款全新车型开始交付放量；今年四季度鲲鹏超级电动车型逐步实现量产。 除AI+汽车，人形机器人与汽车产业深度的融合，及海外市场将是小鹏汽车另外两条增长曲线。小鹏计划在2026年内能够推出面向工业和商业场景的人形机器人，通过量产场景的数据驱动快速进化。海外业务方面，何小鹏预计公司在未来三年将会高速扩张。 相比上述两家公司，蔚来汽车以目前的业绩状况，距离盈利则显得“道阻且长”。6月3日发布的蔚来汽车2025年第一季度财报显示，公司第一季度营收120.35亿元，同比增长21.5%，环比下降38.9%。净亏损虽然较上一季度收窄，但仍达67.5亿元；毛利率为7.6%，较去年同期提升2.7个百分点，较上一季度下降4.1个百分点。 在2025年第一季度业绩电话会上，蔚来汽车董事长李斌及管理层再次强调了第四季度盈利的目标，而实现目标的路径为提升销量和提升费用使用效率。 “二季度随着2025款‘5566’（蔚来ET5、ET5T等）的上市，我们顺利完成了产品切换，成交价格会有所回升。自研芯片的上车，也会给我们的单车成本带来1万元左右的优化。今年第四季度NIO品牌有望达到月销量25,000辆的水平，比去年稳态2万辆的销量提高20%。”李斌表示。 针对乐道品牌，李斌提出，“L60有信心回归稳态月销量1万辆，L90会改变三排座SUV现有市场格局，L80会在四季度会上市交付。今年乐道三款产品加起来，四季度可实现每个月2.5万辆的销量目标。” “在研发方面，公司内部设立车型产品线组织，整合了蔚来、乐道和萤火虫的研发资源，持续提升研发团队的效率。在销售和服务方面，我们在确保一线的生产力的同时，通过精简岗位提升整个销售服务团队的效率。”蔚来汽车管理层亦提到了提升费用效率的举措，“由于第四季度要实现盈亏平衡的目标，第四季度研发费用将在20亿-25亿元之间，与去年同期相比会有20-25%的效率提升；销售和管理费用比例将占到销售额的10%左右。” 在此基础上，李斌认为，蔚来四季度整体销量将超过5万辆，毛利率达到17-18%，“是可以实现盈利的”。

7月1日，造车新势力公布了6月及上半年交付成绩。从具体表现来看，理想汽车、蔚来汽车、零跑汽车、小鹏汽车均延续了5月份整体向好的势头，其中，理想时隔4个月再次实现4万交付量，蔚来和零跑交付量创历史新高。不过，上述五家车企内部阵营的分化更为明显。 理想汽车6月交付新车47,774辆，同比增长46.66%。根据理想汽车第一季度财报显示，二季度交付指引为10.5万至11万辆，第二季度实际交付新车108,581辆，达到了指引下限。截至2024年6月30日，理想汽车累计交付量达到822,345辆，位居国内新势力品牌总交付量第一。 “6月理想L系列的销售势能继续提升，理想L6月交付量成功突破两万辆，全系产品月交付量超过四万辆。”理想汽车董事长兼CEO李想表示，二季度以来，在新车型理想L6上市和门店效率提升的双重作用下，理想汽车重回中国新势力品牌销量榜首。 排名第二的蔚来汽车6月交付新车21,209辆，同比增长98.09%，在连续两个月实现交付破2万辆的同时，创历史新高。2024年上半年，蔚来共交付新车87,426辆，同比增长60.24%。 在行业人士看来，产品力被认可、换电联盟带来的扩圈效应以及BaaS政策是推动蔚来汽车近两个月交付量增长的关键因素。与此同时，董事长李斌的直播让更多人对蔚来产生了解和认知，进而带动购买。 同样创历史新高的还有零跑汽车，其6月交付量首次破两万，达到20,116辆，同比增长52.29%。其中，C10、C11两款车型合计交付超过11,300辆，成零跑汽车销量担当。6月28日晚，零跑汽车发布旗下全新中大型六座SUV零跑C16。新车上市48小时，大定订单数量已经突破5,208辆，有望将成为零跑汽车交付量的新增长点。 “下半年的零跑一定会带来更多惊喜。”零跑汽车董事长朱江明首次以视频方式披露零跑交付数据，并透露，其本人选择了智驾高配版零跑C16，正在等待交付中。 与蔚来、零跑的再创新高不同，小鹏汽车虽然连续四个月实现了环比增长，但6月仅完成交付10,668辆，同比增长23.76%，环比增长5.14%。2024年上半年，小鹏汽车累计交付新车共52,028辆，同比增长25.57%。为进一步提升销量，小鹏汽选择了新增子品牌“联合作战”。据悉，小鹏MONA系列首款车型M03定档7月3日首秀，并在2024年第三季度正式发布。 已连续三个月销量排名“垫底”的哪吒汽车6月交付量为10,206辆，同比下降15.88%，连续5个月单月同比负增长。作为上述新势力中唯一一家尚未上市的车企，哪吒汽车在当前的市场状态下对于资金的需求无疑更为迫切。6月26日，哪吒汽车母公司合众新能源向港交所主板提交上市申请，有望成为第五家在港股上市的造车新势力。 “虽然五家传统的造车新实力在6月均实现了环比增长，但内部阵营的分化更为明显。”在行业分析人士看来，当前上述五家车企可大致分为三个“集团”，其中，理想“一骑绝尘”；蔚来、零跑相互缠斗，月均销量2万左右，构成第二“集团”；而小鹏和哪吒单月销量在1万辆上下徘徊，处于第三“集团”。“展望下半年，随着理想自建充电桩数量的增长，其或将重启纯电车型的交付；蔚来第二品牌‘乐道’也将在下半年正式上市，而零跑则将借助Stellantis集团实现海外投产；小鹏虽然计划在第三季度发布MONA系列首款车型，但其对小鹏全年销量贡献或较为有限。在这些背景之下，这五家造车新势力的分化也许会进一步加剧。”

龙年春节复工第一天，造车新势力高合汽车却传来了停工停产的消息。2月18日，市场传出消息称，高合汽车召开内部大会，宣布即日起将停工停产6个月。 “今天还在正常上班，目前（公司）并没有停工。”对于上述传闻，有高合汽车内部人士予以了否认。不过，值得关注的是，在其他车企当日通过各平台发布“开工大吉”的寄语时，高合汽车官方平台却保持了沉默。 进入2024年，高合汽车便曾屡次传出停工停产、减员降薪的消息。1月2日，高合汽车曾通过社交平台发布声明称，公司运营一切正常，研发、生产、营销、交付等各项工作正常推进。“原发平台已删除该帖并对该发帖会员做出警告处理。对相关信息的错误解读已对高合汽车的品牌声誉造成了严重损害，并对社会與论构成了误导，我司已向公安部门报案。请大家不信谣不传谣。”高合汽车在声明中称。 至2月7日，高合汽车召开员工大会并通知：1月的工资无法按时发放、2023年年终奖取消、建议员工自寻出路等。对此，高合汽车回应称，确有其事。根据生产经营的实际情况，公司正在采取比如高管主动降薪、缓发工资等调整措施，应对内外部的挑战。 相较于“蔚小理”，高合汽车一直是造车新势力中比较低调的存在。高合汽车是华人运通旗下专注于豪华智能电动汽车的品牌，成立于2017年8月21日，注册资本2.5亿元。公司实控人及董事长丁磊，曾任上海通用汽车总经理，上汽集团副总裁，上海浦东新区副区长等职务，在行业内浸淫多年，也是高合汽车最为重要的IP。其通过其控制的善郅合（上海）商务咨询有限公司与上海泽觉汇企业管理合伙企业（有限合伙）公司，合计持有华人运通39.98%的股份。 一直被行业视为“豪华纯电天花板”的高合汽车，其产品价格远超绝大多数自主新能源汽车品牌价格。目前在售有三款车型，分别为HiPhi X、HiPhi Z及HiPhi Y。公开数据显示，2021年高合汽车累计销量4237辆，2022年累计销量4349辆。截至目前，高合并未公布2023年全年销量。高合汽车的第三款车型Hiphi Y，售价区间在33.9万-44.9万元，共提供四款配置车型。高合汽车在2023年7月HiPhi Y上市后，曾公布2023年8-10月交付量，分别为1021台、1556台、1606台。尽管HiPhi Y的上市带动了一定的销量，但仍旧没能扭转高合在市场上的颓势。 高合汽车在融资方面的消息也凤毛麟角。2023年6月初，高合汽车的母公司华人运通与沙特投资部签署了一项价值56亿美元的协议。这是高合汽车成立以来最大的一笔投资协议，也是中国新能源车企史上最大的一笔融资。根据这项协议，双方计划在沙特成立合资企业，从事与汽车相关的研发、制造和销售业务。不过，据悉目前条款细节仍在敲定中，双方尚未做出最终决定。也就是说，这笔巨款最终并未到位。 2023年11月15日，高合汽车与上海科技大学、联和投资有限公司、上海联和力世纪有限公司分别签署战略合作协议，高合汽车与联和力世纪共同打造的超跑HiPhi A也正式全球首秀。同时，联和投资是国有科创投资平台，这次多方合作也引发了关于高合在资本市场上的种种猜想，但直至今日同样未有下文。 在传出高合“停摆”的当天，小鹏汽车董事长何小鹏在一份内部信中提到，2024年是中国汽车品牌进入“血海”竞争的第一年，即淘汰赛的第一年。对于高合汽车来说，如果不能够尽快找到“xu命钱”，接下来势必要面临黯然离场的结局。