高盛首席经济学家简·哈祖斯（Jan Hatzius）近期对经济衰退的预测反复无常。他试图通过最新报告挽回信誉，采用了经济学家们惯用的“两头堵”话术——一边暗示特朗普的疯狂关税计划可能意外奏效，一边吹嘘美国经济韧性，同时迫于学术权威的压力，不得不继续鼓吹现行“自由贸易”体系。 本周，哈祖斯不得不承认特朗普的强硬策略或许真能见效，但为防万一，他补充道：如果实体经济数据与调查数据的背离持续扩大，最终可能导致宏观经济崩盘。 不过， 他唯一确信的建议是：做空美元，买入黄金。 以下是他的原话分析： 1、特朗普政府正在软化部分最激进的关税政策 在暂停90天对等关税、豁免ICT产品关税后，白宫近期又调整汽车零部件关税，避免与钢铝关税叠加，并补偿车企部分成本。预计很快将与部分国家达成初步贸易协议。谈判氛围改善。 2、实体经济数据展现韧性 虽然4月非农数据采集时间较早（4月6-12日），但经季节性调整后的最新失业金申领数据显示劳动力市场仍稳健（至少裁员端如此）。这些数据推动金融环境大幅宽松，我们估算金融条件对GDP增长的拖累峰值已从4月的1个百分点降至三季度的0.2个百分点。 3、但未来12个月衰退风险仍达45% 预计医药、半导体等领域仍可能被加税，且暂缓的对等关税仍有生效风险。实体经济数据通常滞后，而提前采购行为加剧了这种滞后。值得注意的是，调查数据（虽不完美但不受囤货影响）的恶化程度已超过典型衰退水平，特别是消费者和企业预期指标。 4、美联储政策前景扑朔迷离 我们将首次降息预期从6月推迟至7月（仍预计全年降息三次）。特朗普的批评不会影响美联储决策——只要通胀预期稳定，美联储既不会提前降息，也不会在就业恶化时拒不降息。但我们担忧白宫可能获得无需正当理由罢免美联储官员的权力，这将严重损害美联储独立性。历史表明，央行独立性下降会导致通胀恶化。 哈祖斯最后总结道：“投资者正面临微妙时刻。虽然经济数据暂时优于预期，但风险资产已过度透支这点利好。若未来几周达成贸易协议，市场可能继续上涨。但我们的策略师警告：在可能到来的物价飞涨、供应链中断和失业潮前，追涨风险极高。 我们最坚定的建议仍是做空美元和做多黄金。 此外看好英国国债、铜和天然气，但看空原油。”

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年5月7日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.2005元，1欧元对人民币8.1650元，100日元对人民币5.0345元，1港元对人民币0.92891元，1英镑对人民币9.6153元，1澳大利亚元对人民币4.6876元，1新西兰元对人民币4.3358元，1新加坡元对人民币5.5908元，1瑞士法郎对人民币8.7196元，1加拿大元对人民币5.2327元，人民币1元对1.1094澳门元，人民币1元对0.58649林吉特，人民币1元对11.2936俄罗斯卢布，人民币1元对2.5289南非兰特，人民币1元对192.81韩元，人民币1元对0.51002阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52071沙特里亚尔，人民币1元对49.4869匈牙利福林，人民币1元对0.52330波兰兹罗提，人民币1元对0.9137丹麦克朗，人民币1元对1.3274瑞典克朗，人民币1元对1.4251挪威克朗，人民币1元对5.36219土耳其里拉，人民币1元对2.7268墨西哥比索，人民币1元对4.5313泰铢。 》2025年5月7日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

五一假期，全球金融市场风险事件扎堆，日本央行一如预期维持利率不变，调降经济增长预估；美国4月非农报告表现强劲，推后美联储降息预期；OPEC 同意6月石油产量增加41.1万桶/日，OPEC 料将进一步加快增产步伐。 美国第一季度经济三年来首次萎缩，关税生效前企业大力囤货导致进口创纪录；美国4月制造业进一步萎缩，关税挤压供应链令投入价格居高不下；美国初请失业金人数升至两个月最高，高于市场预期。 美国股市节节攀升，三大指数纷纷创出逾一个月高位，聚焦美联储政策前景；日本股市连续第七个交易日上涨，创下2023年8月以来最长连涨纪录；香港恒生指数创近一个月新高，贸易紧张有缓和迹象；美元指数从三周高位回落，就业数据良好且贸易局势缓和；离岸人民币对美元汇率升破7.20关口，为去年11月以来首次。 大宗商品方面，CBOT大豆探底回升，一度跌至两周低点，受贸易战情绪影响；伦铜5月持续反弹，寄希望于贸易紧张局势缓和；金价从两周低位回升，强劲的就业报告令金价承压；油价继续探底，因OPEC 将加速增产引发供应增加担忧。 **美国股市连续第二周上涨** 美国股市在五一假期涨势明显，周线连续第二周上涨，三大股指创出逾一个月高位，受助于强劲的经济数据和贸易紧张局势可能缓解。美国4月增加17.7万个就业岗位，超出预期，失业率稳定在4.2%。数据帮助缓解了人们对经济放缓的担忧。此前，美国商务部报告显示，受关税引发的进口大增影响，美国国内生产总值 (GDP) 三年来首次萎缩。美联储本周会议将对美国股市大幅反弹走势构成考验，投资人期待美联储在未来几个月内恢复降息。尽管市场普遍预计美联储周三发表货币政策声明时将维持借贷成本不变，但市场价格表明，人们预期美联储可能最早在6月降息。 **美元指数从三周高位回落** 美元在五一期间升至三周高位，美国GDP萎缩但其他数据暗示经济依然稳健，同时投资者评估美国与贸易伙伴达成协议的前景。美国第一季度经济萎缩，虽然比市场预期要差，但好于一些美国大银行的悲观预测。美国商务部报告，第一季美国国内生产总值（GDP）环比年率初值下降0.3%。全球最大经济体4月新增就业岗位多于预期，反映出劳动力市场保持稳定。美国劳工部劳工统计局称，4月非农就业岗位增加了 17.7万个，3 月数据下修至增加 18.5万个，前值为增加22.8 万个。4月失业率稳定在 4.2%，有助于缓解人们对美国经济即将陷入衰退的担忧。就业报告增强了人们的预期，即美联储将在未来几次会议上保持利率不变，直到夏季才会降息。 **CBOT大豆探底回升** 美豆在五一期间探底回升，周线上涨1.19%，4月最后一个交易日触及两周低位，主要受贸易战情绪影响。进入5月，从两周低点反弹，贸易紧张局势有望缓解。美国农业部周四公布的出口销售报告显示，4月24日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增42.82万吨，较之前一周增加55%，较前四周均值增加27%，市场此前预估为净增15万吨至净增60万吨。5月2日（周五），美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至4月29日当周，大型投机客减持CBOT大豆期货期权净多头头寸59手，至5,768手。 **LME期铜先抑后扬** LME期铜五一期间探底回升，4月最后一个交易日下跌逾3%，月度跌幅6%，创下2022年6月以来的最大月线跌幅，挥之不去的贸易不确定性造成拖累。美国Comex期铜周三下跌5.5%，Comex铜价大幅下跌的原因是投资者清算了因预期美国将对铜加征关税而持有的套利仓位。进入五月伦铜持续展开反弹，寄希望于贸易紧张局势缓和，为铜价提供支撑。上海期货交易所（SHFE）监测的铜库存比上周五下降了23.5%，降至1月17日以来最低的89,307吨，为铜价提供了支撑。上周库存骤降近三分之一。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月29日当周，投机客增持COMEX铜期货和期权净多头头寸3,424手，至20,013手。伦敦金属交易所（LME）市场周一（5月5日）适逢英国五月初银行假日休市，周二（5月6日）恢复交易。 **NYMEX原油继续探底** 国际油价在五一期间继续探底，两大指标原油均创下4月9日以来新低。在4月，布兰特原油期货下跌18%，美国原油期货下跌18%，为2021年11月以来最大月度跌幅。油价在上周创下3月底以来最大周线跌幅。布兰特原油下跌逾8%，美国原油下跌约7.7%。因OPEC 将进一步加快增产，从而引发了对供应增加的担忧。八个OPEC 国家周六同意6月石油产量将增加41.1万桶/日。 巴克莱和荷兰国际集团（ING）在OPEC 决议后下调了布兰特原油预测。巴克莱将2025年的布兰特原油预测下调4美元，降至每桶66美元，将2026年的预测下调了2美元，降至每桶60美元，而ING预计今年布兰特原油的平均价格将从之前的70美元降至65美元。 美国能源信息署（EIA）周三称，由于出口和炼油需求增加，上周美国原油库存意外下降，而汽油库存则连续第九周减少。 EIA称，在截至4月25日的一周内，美国原油库存减少了270万桶，至4.404亿桶，而路透调查显示分析师预期为增加42.9万桶。EIA称，上周俄克拉荷马州库欣期货交割中心的原油库存增加了68.2万桶。 美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的数据显示，截至4月29日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸2,716手，至116,599手。 **金价从两周低位回升** 金价在五一期间探底回升，一度跌至两周低位，连续第二周周线下跌，因贸易紧张局势缓和以及强劲的就业报告令金价承压。金价周一上涨超过2%，受美元走软和避险需求推动，市场正在等待美国联邦储备理事会本周晚些时候的政策决定。美国劳工统计局称，非农就业岗位增加17.7万个，预估为增加13万个，3月增幅下修至18.5万个。报告发布后，交易员押注美联储将等到7月才开始降息，此前的预期为6月。巴克莱和高盛也将降息时间预估从6月推迟至7月。美国商品期货交易委员会（CFTC）公布的数据显示，截至4月29日当周，投机客减持COMEX黄金期货和期权净多头头寸9,857手，至115,865手。当周，投机客增持COMEX白银期货和期权净多头头寸5,078手，至31,252手。 美国数据： 美国经济在第一季度出现三年来的首次萎缩，企业为避免关税造成的成本上升而大举进口，这凸显出特朗普总统混乱的贸易政策的破坏性。美国商务部经济分析局表示，第一季度GDP环比年率初值为下降0.3%，这是2022年第一季度以来经济首次萎缩。另一份关于月度消费者支出的报告显示，3月份消费者支出增长了0.7%，高于预期的增长 0.5%。消费者支出占美国经济的超过三分之二。ADP全国就业报告显示，4月美国民间就业增长放缓幅度超过预期。就业岗位仅增加6.2万个，3月增幅下修为14.7万个。经济学家此前预测4月将增加11.5万个岗位。 美国4月制造业连续第二个月萎缩，进口商品关税令供应链承压，导致工厂出厂价格居高不下，并促使部分企业裁员。美国供应管理协会（ISM）周四称，4月其制造业采购经理人指数（PMI）从3月的49.0降至48.7，创五个月新低。PMI低于50表明占经济总量10.2%的制造业出现萎缩。劳工部公布的一份报告显示，截至4月26日当周，初请失业金人数增加1.8万人，经季节调整后为24.1万人。 美国劳工部劳工统计局称，4月非农就业岗位增加了17.7万个，3月数据下修至增加18.5万个，前值为增加22.8万个。经济学家之前预测，4月就业岗位增加13万个。4月失业率稳定在4.2%，有助于缓解人们对美国经济即将陷入衰退的担忧。 美国4月服务业PMI环比增长0.8点至51.6，衡量企业支付的材料和服务价格的指标则飙升至逾两年最高水平，这表明关税导致的通胀压力正在增加。调查显示，美国服务业企业担心特朗普的关税对价格的影响，以及政府寻求大幅缩减开支导致联邦支出锐减。 **OPEC 同意6月石油产量增加41.1万桶/日** 八个OPEC 国家5月3日同意6月石油产量将增加41.1万桶/日。OPEC 声明称，沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼重申，致力于在当前健康的石油市场基本面上维护市场稳定，并上调产量。 OPEC 表示，逐步增产的政策可能会根据市场情况的变化暂停或逆转。声明中并称，OPEC 八国将于6月1日举行下次会议。 节后金融市场风险事件依然不少，美联储周二开始召开为期两日的政策会议，周三公布利率决议。尽管市场普遍预计美联储将在周三维持利率不变，但人们关注的焦点将是美联储何时可能重启宽松周期，以及6月会议是否会采取政策行动。5月9日中国公布4月贸易数据，10日公布4月通胀数据。此外，英国央行周四公布利率决议和会议纪要。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年5月6日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.2008元，1欧元对人民币8.1535元，100日元对人民币5.0269元，1港元对人民币0.92903元，1英镑对人民币9.5808元，1澳大利亚元对人民币4.6617元，1新西兰元对人民币4.3034元，1新加坡元对人民币5.5872元，1瑞士法郎对人民币8.7664元，1加拿大元对人民币5.2202元，人民币1元对1.1093澳门元，人民币1元对0.58306林吉特，人民币1元对11.1706俄罗斯卢布，人民币1元对2.5340南非兰特，人民币1元对191.47韩元，人民币1元对0.50929阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.51998沙特里亚尔，人民币1元对49.4515匈牙利福林，人民币1元对0.52316波兰兹罗提，人民币1元对0.9154丹麦克朗，人民币1元对1.3410瑞典克朗，人民币1元对1.4410挪威克朗，人民币1元对5.33629土耳其里拉，人民币1元对2.7326墨西哥比索，人民币1元对4.5571泰铢。 》2025年5月6日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年4月30日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.2014元，1欧元对人民币8.2250元，100日元对人民币5.0872元，1港元对人民币0.92813元，1英镑对人民币9.6867元，1澳大利亚元对人民币4.6177元，1新西兰元对人民币4.2996元，1新加坡元对人民币5.5219元，1瑞士法郎对人民币8.7640元，1加拿大元对人民币5.2298元，人民币1元对1.1103澳门元，人民币1元对0.59837林吉特，人民币1元对11.2833俄罗斯卢布，人民币1元对2.5688南非兰特，人民币1元对197.47韩元，人民币1元对0.50795阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.51875沙特里亚尔，人民币1元对49.1105匈牙利福林，人民币1元对0.51867波兰兹罗提，人民币1元对0.9079丹麦克朗，人民币1元对1.3326瑞典克朗，人民币1元对1.4349挪威克朗，人民币1元对5.32563土耳其里拉，人民币1元对2.7084墨西哥比索，人民币1元对4.6139泰铢。 》2025年4月30日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年4月29日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.2029元，1欧元对人民币8.2370元，100日元对人民币5.0897元，1港元对人民币0.92853元，1英镑对人民币9.7016元，1澳大利亚元对人民币4.6467元，1新西兰元对人民币4.3225元，1新加坡元对人民币5.5179元，1瑞士法郎对人民币8.7871元，1加拿大元对人民币5.2297元，人民币1元对1.1099澳门元，人民币1元对0.60168林吉特，人民币1元对11.3512俄罗斯卢布，人民币1元对2.5640南非兰特，人民币1元对198.10韩元，人民币1元对0.50797阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.51881沙特里亚尔，人民币1元对49.0440匈牙利福林，人民币1元对0.51772波兰兹罗提，人民币1元对0.9067丹麦克朗，人民币1元对1.3272瑞典克朗，人民币1元对1.4317挪威克朗，人民币1元对5.31035土耳其里拉，人民币1元对2.7128墨西哥比索，人民币1元对4.6070泰铢。 》2025年4月29日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

一句话：不确定性不会很快消失，不要被短期的抛售缓解所迷惑...... 这是高盛FICC团队分析师Rikin Shah在周末发表的研报中提出的最新观点。 Shah认为，虽然目前美国的硬数据仍然坚挺，劳动力市场数据尚未显示出迫在眉睫的预警信号，而进一步削减关税或达成“贸易协议”的消息可能为短期市场注入缓解情绪。但需警惕的是， 风险尚未解除——如果我们正走向一段更为严重的增长疲软时期，那么这种疲软可能需要较长时间才会显现。 Shah提到了近来美国硬数据没有出现明显滑坡，反而保持稳健的几点原因： 例如，企业提前采购可能在3月和4月部分时段反而推高了支出数据——正如当前所见。而由于劳动力市场的波动更可能来自招聘放缓，而非大规模裁员，初请失业金人数作为预警信号的作用也可能比往常更弱。 高盛团队认为，特朗普政策带来的经济负效应，可能需到5月中旬或6月初才会更为清晰地显现。 而鉴于政策不确定性很高，消费者和企业信心处于低位， 高盛全球投资研究部门(GIR)仍预测未来12个月美国经济衰退的可能性高达45%。 与此同时，尽管特朗普政府此前暂停了对部分国家加征对等关税90天，并采取了其他一些豁免措施，但大量关税仍然存在——即使进行谈判，也很难看到出现低于10%基准关税的逆转可能。而这一税率本身已足够显著。 美联储正“被动”应对 高盛报告指出，鉴于关税带来的通胀影响，以及贸易和财政政策最终路径的不确定性，美联储目前正处于被动应对而非主动布局的心态。 这与特朗普第一轮贸易战时期形成鲜明对比——当时美联储降息的门槛较低。 Shah表示，目前多数美联储官员(包括主席鲍威尔)都强调需保持通胀预期锚定。因此，美联储可能需要看到硬数据实际走弱——尤其是劳动力市场恶化才会行动。若失业率确实明显上升，美联储的双重使命将触发快速反应。 高盛认为，在经济衰退的情况下，美联储可以快速大幅降息 ——降息规模超过200个基点。这一情景已导致市场定价美联储政策在2026年下半年和2027年会出现更大的反转，而 目前的难点在于确定第一次降息的时机 ： 我们正处于一个充满不确定性的艰难时期：1）关税谈判结果未明；2）关税对全球增长和劳动力市场的影响未知。即使出现短期缓解，仍需谨记不确定性未散。若市场因短期数据韧性而放松警惕，则应考虑增加下行风险敞口。 美元贬值是结构性的 高盛团队认为，尽管关税相关消息(特别是潜在协议)可能引发汇率波动，但长期来看美元贬值趋势势将持续。 美元是应对美国关税、不确定性和衰退风险最自然的调节工具——本轮关税的广泛且单边的性质强化了这一逻辑。 当美国企业和消费者成为价格接受者，若供应链或消费者短期缺乏弹性，美元可能需要贬值来实现调整。而更深层逻辑在于：近年美元强势源于美国资产超额回报驱动的私人资本流入。 首先，大量杠杆投资者以非对冲方式持有美元资产——对冲比率存在巨大提升空间。 其次，即便现有美元资产持有者不主动减持，未来边际需求也可能转向。美国资产的过度配置耗费了数年时间才形成，也可能需要数年时间才能平仓。而过去，私人资本流入美国，一直是美元汇率走强的关键驱动因素。 注：美元资产在全球组合投资中所占份额 事实上，高盛首席经济学家Jan Hatzius近来也曾表示： 美元实际汇率仍比1973年浮动汇率时代以来的均值高出近两个标准差。历史上仅有的两次类似的高估时期——1980年代中期和2000年代初，最终均以美元约25-30%的贬值告终。 注：红线为1973年至2025年的平均值 IMF估计，非美投资者目前持有多达22万亿美元美国资产。因此，一旦非美投资者决定减少它们在美国的投资敞口，几乎肯定会导致美元大幅贬值……而 即使仅仅出现非美投资者不愿增持美国投资组合的局面，也可能会对美元造成压力。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年4月28日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.2043元，1欧元对人民币8.2125元，100日元对人民币5.0434元，1港元对人民币0.92877元，1英镑对人民币9.6190元，1澳大利亚元对人民币4.6242元，1新西兰元对人民币4.3176元，1新加坡元对人民币5.5001元，1瑞士法郎对人民币8.7333元，1加拿大元对人民币5.2239元，人民币1元对1.1096澳门元，人民币1元对0.60461林吉特，人民币1元对11.3359俄罗斯卢布，人民币1元对2.5845南非兰特，人民币1元对198.00韩元，人民币1元对0.50752阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.51828沙特里亚尔，人民币1元对49.4217匈牙利福林，人民币1元对0.52000波兰兹罗提，人民币1元对0.9098丹麦克朗，人民币1元对1.3391瑞典克朗，人民币1元对1.4417挪威克朗，人民币1元对5.30500土耳其里拉，人民币1元对2.7029墨西哥比索，人民币1元对4.6192泰铢。 》2025年4月28日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

摩根大通周五公布的一项调查显示，市场普遍认为未来一年美国经济出现滞胀的风险远高于陷入衰退的风险，而2025年最被看好的资产类别是现金。 摩根大通表示，此次调查于4月1日至24日期间进行，共有495位投资者参与。 调查显示，大多数受访者认为，由特朗普政府发起的贸易战是对美国影响最为负面的政策。 有60%的受访者认为，美国经济增长将停滞，并且通胀水平将持续高于美联储设定的2%目标。其中，约20%的受访者预计通胀率将超过3.5%。 与此同时，市场也普遍预期美元将走弱，大多数受访者预计到年底欧元兑美元汇率将达到1.11或更高水平，这意味着美元今年将贬值至少8%。 摩根大通表示：“值得关注的是，美国投资者与全球投资者在（美国政府换届后的——经济影响和市场反应方面，观点存在显著差异。” 由于10年期美债收益率料不会从当前水平大幅下降，现金预计仍将保持高价值。超过一半的受访者认为，到2025年底，10年期美债收益率将达到或高于4.25%。 近一半受访者预计，布伦特原油期货价格将维持在当前66美元/桶附近，另有三成受访者预测油价将下探至60美元/桶或更低。 13%的受访者押注新兴市场股票将优于其他资产类别，而看好发达市场股票的投资者仅占9%。 值得一提的是，57%的受访者预计，美股将是今年资金流出最多的资产类别。 ESG（环境、社会和公司治理）投资不受青睐，30%的受访者表示将坚持原有策略，但有42%的受访者表示对该领域已无兴趣。

德意志银行最新警告称，未来几年美元汇率将陷入结构性下行趋势，这将使美元兑欧元跌至十多年来的最低水平。 近期以来，美国肆意挥舞“关税大棒”，引发投资者对美国资产失去全球信任的疑虑，美元也遭遇了不寻常的抛售潮。德银指出，贸易冲突已经对美元造成伤害，其避险属性正在受到侵蚀，正面临着信心危机。 德银策略师George Saravelos和Tim Baker表示，美国关税政策的负面影响，再加上德国的财政刺激以及外界对美国在世界舞台上角色的重估，将导致投资者抛售美国资产并拖累美元走低。 本周早些时候，美元指数跌至三年来的新低，一度跌破98关口。原因是美国政策不确定性加剧，引发了人们对美元作为世界储备货币地位的质疑。 德银策略师们在报告中写道：“美元开启大幅下行趋势的前提条件已经具备，鉴于过去几个月的历史性发展，我们现在预计美元将进入一个漫长的下跌周期。” 德银现在预计，欧元兑美元在2027年底前升至1.30，这是2014年以来未见的水平，也远高于调查得到的预测中值1.15。 该行还预计美元兑日元将跌至115，即2022年以来的最低水平。而就在一个月前，德银对欧元和日元的预测目标分别为1.15和125。 欧元将受益于“避险资金流入”，以及希望加大对欧洲投资的外汇储备管理机构。欧元本月上涨了近5%，本周一度触及1.15美元。德银预计，到2027年底，美元兑其他货币汇率将下跌，英镑兑美元汇率将升至1.45美元，这是2016年以来的最高水平。预计美元兑加元汇率将跌至1.25，为2022年年中以来的最低水平。 Saravelos和Baker表示，特朗普的贸易政策正在减少外国投资者为美国“双赤字”（财政赤字+经常帐户赤字）提供资金的意愿。这导致过去几年持有的大量美国资产逐渐出清，并且促使其他国家增加财政支出，以支持国内经济增长和消费。 他们认为，这意味着长达数十年的美国例外主义“已经开始受到侵蚀”。随着市场继续远离美元，极端的不确定性和迅速变化的政策规范，将使“市场混乱和规则崩溃”的风险居高不下。 美元信心正在失去 德银的观点与高盛全球外汇、利率和新兴市场战略主管Kamakshya Trivedi的观点一致，后者近日表示，美元已进入一个持续的长期下跌阶段，随着美国国债和美国股票一同下跌，外国投资者目前正在重新评估美元计价资产的风险回报。 与此同时，高盛首席经济学家Jan Hatzius周四也表示，美元未来仍有进一步下跌的空间，全球投资者调整其投资组合中美元资产的压力加大，将对美元构成下行压力。 加利福尼亚大学伯克利分校经济学家巴里·艾肯格林声称：“全球对美元的信任是在半个多世纪甚至更长的时间里建立起来的，但它可能会在转眼间消失。”