2024年7月国内硫酸钴现货低幅均价29026元/吨，环比下跌4.5%，同比下跌33.4%。 市场方面，由于二季度末市场的降价去库存现象，多数下游需求已提前备货。因此虽然7月下游需求有恢复迹象，但整体市场活跃度偏低。此外，由于硫酸钴市场自供及客供较多，使得市场更加冷清。 进入8月，终端需求仍有一定向好迹象，但由于各环节前期备库较多且自供、客供较多，因此仅生产钴盐的冶炼企业压力倍增。加之前期库存积累，冶炼厂出现一定的减产行为。而从成本端来看，一方面，现货原料对于冶炼厂来讲，仍居高位，硫酸钴成本支撑较重。另一方面，仅做钴盐加工的企业前期原料长单即将到期，之后成本有上移迹象，因此冶炼厂持续降价空间有限。然由于整体社会库存仍居高位，整体市场供大于求格局难改，因此预计价格或仍有小幅下降的可能，但下行空间不大。                 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711

本周钴盐价格小幅下行。从供给端来看，由于需求弱势，市场开工率有所下行，供给量减少。从需求端来看，目前三元前驱体需求多以中高镍需求为主，对于钴耗量有限；且主流下游多为一体化企业，因此散单交投气氛冷清。综合市场情况来看，由于目前市场可流通需求有限，且现货库存较高，因此现货价格仍有一定的下行可能。         SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711

钴产业链科普 一、什么是钴？ 钴，元素符号Co，原子序列为27，熔点达到1493℃，沸点约3100℃，相对密度8.9g/cm³，摩氏硬度5-5.5。钴作为重要的金属元素，其质地硬而脆，特性包含在高温下仍能保持较高的强度、具有较低的导热性和导电性。金属钴及钴化合物在航空航天、机械制造、国防军工、电子、电池和化学等领域都具有广泛应用。 二、钴产业链 钴产业链主要由上游原矿开采、中游冶炼加工及下游终端消费组成。 2.1 上游矿端 矿山 据美国地质调查局（USGS)统计，截至2022年，全球探明钴矿储量830万吨。钴矿资源分布集中度高，大多数位于刚果(金)、澳大利亚、印尼、古巴等国，其中刚果（金）钴资源占比47.93%，其次是澳大利亚17.97%、印尼7.19%，其他国家少量分布。刚果（金）不仅是全球钴矿资源储量最多的国家，也是钴矿产量最高的国家。 自然界中已发现的钴矿物和含钴矿物共百余种，但没有单独的钴矿物，大多以铜、镍的伴生资源形式存在，因此针对钴原矿的分类主要为铜钴矿、镍铜钴矿和镍钴矿三类。从中国来看，约66%的钴来源于铜钴矿，镍钴矿也是钴较为主要的原矿来源，占比15%，镍铜钴矿占比4%，另外国内基本无原生钴矿产出。 钴矿企业 全球钴产量方面，以洛阳钼业、嘉能可、欧亚自然资源等为代表的企业占据着大部分的市场份额。其中，洛阳钼业2023年市场份额排名第一，达到26%，其次是嘉能可，占比20%，欧亚自然资源、万宝和中色，三家共计占比22%。数据显示，钴矿行业CR5已由2022年的54%增长至2023年的68%，头部集中趋势愈发明显。洛阳钼业与嘉能可并驱争先的局面，使得单一矿企左右钴价的局面成为过去式。 矿产行业是刚果（金）的支柱产业，大多海内外矿产企业也都有在刚果（金）布局矿产资源。受益于中国经济实力的提升及中刚资源财政化的合作项目，中资企业积极规划出海，通过并购入股等方式在刚果金进行钴矿开发，合作项目所引导产生的人才聚集效应也为刚果（金）当地社会与经济的发展带来积极影响，推动了当地工程承包、设备物资供应、贸易物流等配套产业领域的发展。                         表 1 头部企业及其钴矿资源 矿种类 矿山名称 国家 股份持有 铜钴矿 Tenke Fungurume 刚果金 洛阳钼业 铜钴矿 Kisanfu 刚果金 洛阳钼业、CATL & Gecamines 铜钴矿 Mutanda 刚果金 嘉能可集团 铜钴矿 Katanga 刚果金 嘉能可集团 镍钴矿 Murrin Murrin 澳大利亚 嘉能可集团 铜镍钴矿 Sudbury, Raglan, Nikkelverk 加拿大 嘉能可集团 铜钴矿 RTR（Metalkol Roan Tailings Reclamation ） 刚果金 欧亚自然资源、Gecamines 铜钴矿 Mukondo Mine（RTR2） 刚果金 欧亚自然资源 铜钴矿 Comide 刚果金 欧亚自然资源 铜钴矿 Deziwa 刚果金 CNMC中色集团、Gecamics 铜钴矿 Kamoya 刚果金 万宝 铜钴矿 Pumpi 刚果金 万宝、Managem摩洛哥马尼基姆、刚果金   铜钴矿 中色華鑫濕法 刚果金 中国有色集团、刚果华鑫公司 铜钴矿 剛波夫主礦體 刚果金 中色矿业，Gecamics   另外，因为刚果（金）是钴第一生产大国，其行为对钴市场影响巨大，因此在关注钴矿产的同时，也应结合当局地缘政治格局进行分析，比如他国企业如果想在刚果（金）取得矿权均需与杰卡明进行谈判，不透明的相关程序将影响政府相关人员的公正性从而影响合作，其次，个别地区非法武装活动、恶性案件时有发生，这对当地一些中资企业的正常运行及员工的人身安全构成威胁，这些因素都或多或少会对钴供应情况产生不利影响。 2.2 中间冶炼 冶炼加工是钴产业链的中游环节，通过铜钴矿和镍铜钴矿得到的钴精矿、钴中间品、铜钴合金及镍钴矿得到的MHP，进一步通过火法或湿法工艺，从而得到精炼钴。精炼钴涵盖钴化合物和金属钴。 钴化合物中两大重要产物为硫酸钴、氯化钴，硫酸钴主要用于制成三元正极材料所需的三元材料前驱体（NCM\NCA），氯化钴则主要用于制成LCO正极材料所需的四氧化三钴。其他钴化合物为钴盐或氧化物，涉及氢氧化钴、碳酸钴、草酸钴、氧化钴等，一般下游多用于化学应用，比如催化剂、颜料、橡胶粘合剂等。 金属钴是由精炼后得到的高纯度钴产物，包含钴粉和电钴，多用于制成硬质合金、高温合金和磁性材料。目前国内关于钴粉的生产工艺普遍采用氢气还原法，而电钴可通过化学沉淀法或萃取法除杂，之后通过一系列溶解、净化再电解精炼或电解提取得到。 2.3 下游及终端消费领域 钴的主要下游应用包含锂电池、催化剂、脱色剂、硬质合金、高温合金和磁性材料等，其中以在电池领域的应用占比最大，约72%。以硫酸钴为原料制成的电池主要运用于动力方向，涉及电动汽车、电动车及专用车应用，而以氯化钴为原料制成的电池相对在3C电子等消费方向更为主流。                           表2   钴产业链下游及其终端消费应用 下游    消费终端 锂电正极材料（NCM\NCA） 动力电池： 电动汽车、电动两轮车、专用车 消费电池： 传统数码消费：手机、平板、笔记本电脑 新兴消费：无人机、电子烟、电动工具 锂电正极材料（LCO） 钴盐\氧化物 化学应用： 催化剂、颜料、脱色剂、油漆油墨干燥剂、橡胶粘合剂、动物饲料 硬质合金 刀具、金刚石用具 高温合金 航空： 飞机涡轮叶片、火箭材料 军工： 枪炮等武器 磁性材料 航空航天、国防、军事、微波设备、通讯、医疗设备、仪器、各种磁传输设备 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711

SMM7月14日讯： 2024年是新能源行业的艰难一年，从年初的车企价格战开始，就注定了今年的不平凡。对于钴市场来说，也迎来了至暗的时刻。由于终端价格战的影响，产业链以降本为主要目标；而随着钴资源的持续释放，市场预期原料过剩下，持续挤压钴冶炼环节的利润，硫酸钴价格持续下行，已从历史巅峰时刻的14万元/吨，跌至目前的2.9万元/吨，可谓是风光不再。 从整体市场情况来看： 2024年Q1：从供给端来看，由于原料价格高企，成本高位，钴盐厂产量不及预期；但由于社会环节库存水平较高，因此整体供给较为充足。从需求端来看，三元前驱体及四氧化三钴前期采买较多，新增采购意愿较少。且多数以自供为主，因此导致可流通需求寥寥。综合来看，由于贸易环节库存较多，季末存在部分贸易商由于资金周转等原因少量抛货带动钴盐价格下行。 2024年4月：由于下游前期备货较多，因此导致硫酸钴即期需求较为有限。而同时由于原料价格下滑，导致硫酸钴成本支撑走弱。因此现货价格随即期需求走弱的影响，随之下行。 2024年5月：下游三元前驱体排产下行，四氧化三钴方向需求也同步减弱，因此对于钴需求有所下滑。而供给端，虽钴盐厂受成本及出货压力，有所减量，但前期库存有所积累，因此供需格局并未扭转。市场存在一定的降价促成交行为拉低硫酸钴现货价格。 2024年6月：下游需求减量明显，供给端减产较多。拆开来看，三元前驱体需求下滑明显，对于硫酸钴耗量呈现减少趋势；四氧化三钴方面，自供量较多，散单采购需求维持弱势。而从市场情况来看，由于年中部分企业为半年报考虑，有一定的降价去库存行为，亦加速市场价格下行。 预计7月，下游需求虽有恢复，但对于钴支撑有限。此外，由于硫酸钴市场自供及客供较多，因此可流通需求较弱。因此虽目前市场低价现货减少，市场挺价情绪较重，但预计可流通需求弱势下，现货价格上行空间有限。               SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711

6月，中国硫酸钴产量5,646金吨，环比减少8%，同比减少25%。本月产量减少的主要原因为：由于下游三元前驱体需求下滑明显，导致下游排产减少，因此硫酸钴需求减弱。此外，由于目前市场库存较高，且现货价格持续下行，硫酸钴冶炼厂成本倒挂加剧下，减产较多。 预计7月，下游排产虽有上行，但需求更多集中与高镍方向，对于钴需求恢复有限。因此预计产量约为5,691金吨，环比波动不大，同比减少32%。           SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711

本周钴盐价格延续下行。从供给端来看，由于钴盐价格持续走下行通道，部分钴盐冶炼厂成本压力较大，产量有所减少。从下游需求端来看，三元前驱体需求虽略有恢复，但集中于高镍方向，对于钴盐需求支撑有限。综合来看，虽目前产量有所下滑，但需求端更为弱势，因此供需博弈下，现货价格维持下行。预计后市，由于目前钴盐价格已至历史低位，而现货市场在抄底心态的指引下，询盘有所增多；因此钴盐再度超跌促成交现象有所减少，现货价格或短期维持僵持运行。         SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711

从供给端来看，部分钴盐冶炼厂受成本压力的影响，产量有所减少。从需求端来看，下游需求维持弱势，周内成交寥寥。从市场表现来看，目前钴盐市场处于下行通道，因此下游采购多以压价为主；而销售端为促成交易，多以超跌方式进行，亦加速现货价格下行。预计后市，整体市场需求维持低迷，现货价格或仍有一定下行可能。             SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711

本周钴盐价格持续下行。从供给端来看，由于需求下滑，市场开工率有所下滑，产量减少。从需求端来看，三元前驱体减量明显，对于钴盐需求下滑明显，市场询盘冷清，成交寥寥。从市场表现来看，由于需求端减量远超供给端减量，且各环节均有一定量级的库存，因此市场采买意愿薄弱，现货价格承压下行。预计后市，市场预期悲观，供大于求下，现货价格恐仍有一定下行可能。         SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711

本周钴盐价格延续下行。从供给端来看，目前市场开工率维持低位，暂无减量。从下游需求端来看，三元前驱体需求走弱趋势明显，市场买货意愿寡淡。从市场表现来看，近期市场询单寥寥，活跃度较低，盐厂由于近期出货较少导致库存积压，因此不乏出现个别企图低价促成交的现象，导致钴盐价格下行。预计后市，整体供需格局难改，现货价格或仍有一定的下行可能。         SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 周致丞021-51666711

5月，中国硫酸钴产量6,143金吨，环比增加20%，同比减少2%。本月产量增加的主要原因为：其一，由于某冶炼厂新增产能释放。其二，由于外采硫酸钴难以背书，四钴自供需求量有所增多。因此产量表现为增量。 预计6月，其一，虽前驱方向需求较弱，但其他环节需求仍存。其二，夏季用电高峰即将到来，部分企业担忧后市电力问题，减产预期或延后，因此整体6月产量波动不大。预计约为6,119金吨，环比波动不大，同比减少16%。           SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-51666775 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 于小丹021-20707870 孙贤珏 021-51666757 周致丞021-51666711