盘面：隔夜伦铜开于8551.5美元/吨，盘初短暂上行后回落，摸低于8540美元/吨，而后一路走高，盘尾摸高于8608.5美元/吨，最终收于8608美元/吨，成交量至2.2万手，持仓量至29.4万手，涨幅达0.73%。隔夜沪铜主力2404合约开于69260元/吨，盘初下行，摸低于69100元/吨，而后震荡上行至盘尾，摸高于69520元/吨，最终收于69410元/吨，成交量至2.8万手，持仓量至15.5万手，涨幅达0.25%。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）欧洲国家PMI表现分化，欧元处于近期高位，利空美指，提振铜价。（2）截至2月22日本周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.07万吨至28.64万吨，总库存较去年同期32.64万吨低3.9万吨。 现货：（1）上海：2月22日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水130元 /吨-贴水900元/吨，均价报贴水110元/吨，较上一交易日涨20元/吨。昨日部分持货商开始执行2024年长单，市场可交单货源报盘较高，部分商家通过长单流转维持流动性，现货惜售挺价情绪较浓。但在仓单释放与进口货源流入双重冲击下，预计升水难以维持坚挺，今日升水预计仍将走跌。 （2）广东：2月22日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水140元/吨-贴90元/吨，均价贴水115元/吨较上一交易日跌40元/吨。总体来看，铜价持续上升下游补货欲下降，而且有非标铜冲击，令现货升水震荡走低。 （3）进口铜：2月22日仓单价格42-57美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；提单价格40-54美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）8-12美元/吨，QP3月，均价较前一交易日上涨2美元/吨，报价参考2月下旬以及3月上旬到港货源。昨日进口比价对沪铜03合约-500元/吨附近，难见起色，伦铜3M-Mar为-46.75美元/吨。昨日3月上旬到港两牌报盘65美元/吨，月内到港两牌报至58美元/吨，市场报盘已有所松动。但买方面对难有起色的比价、持续贴水的内贸市场，买兴低迷。另外两牌溢价于国内市场与主流平水铜相差无几，买方实盘仅为50美元/吨附近，市场成交显现胶着。 （4）再生铜：2月22日广东光亮铜价格63100-63200元/吨，环比上升100元/吨，精废价差2031元/吨，较上一交易日上升64元/吨，精废杆价差975元/吨。据SMM了解，由于节后铜价上涨不及预期，再生铜原料持货商捂货惜售，叠加部分再生铜原料持货商将于元宵后恢复收发货，因此本周市场上再生铜原料供应偏紧。 （5）库存：2月22日LME铜库存减少1300吨至122775吨；2月22日上期所仓单库存减少1041吨至117710吨。 价格：宏观方面，美联储多位官员发表讲话，增强市场对于其延迟降息的预期，此外，美国初请失业金人数及PMI数据均显示美国经济具有较强韧性。红海局势仍处于紧张状态，叠加美国扩大对俄罗斯制裁，市场情绪较为紧张。基本面方面，从供应端来看，市场可交单货源需求增多，但由于仓单释放以及进口铜流入内贸市场，电解铜供应仍较为宽裕，但据SMM了解，由于较低的升贴水，持货商出货意愿并不高。消费方面，加工企业陆续复工并开始补充货源，但盘面价格走高，抑制了部分下游采购积极性，因而整体市场成交仍偏弱，预计更多需求将在元宵节后释放。此外，据SMM了解，截至2月22日本周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加0.07万吨至28.64万吨，总库存较去年同期32.64万吨低3.9万吨。价格方面，国内需求陆续恢复，宏观情绪仍偏乐观，铜价维持高位运行。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM 2月22日讯： 在春节法定假期结束后，至今已接近一周时间，新年接近尾声，让我们整体把握一下节后第一周国内的库存情况。 据SMM最新数据，2024年春节后首周铝锭库存70.6万吨，同比减少32.8%，铝锭和铝棒库存合计98.3万吨，同比减少22%，整体库存为近6年同期最低水平。SMM预计，低库存和弱累库仍将继续为节后铝价表现提供一定支撑。 首先，我们对节后首周 铝锭 的累库情况进行分析。 2024年2月22日，SMM统计电解铝锭社会总库存70.6万吨，国内可流通电解铝库存58.0万吨，较上周日累库6.6万吨，较节前累库21.5万吨，累库表现仍优于节前预期，稳居近七年同期低位水平。 再关注近六年春节后一周的库存变化，今年国内铝锭6.6万吨的增量和10.3%的增幅均处在较低位置，体现节后首周国内铝锭的库存增量整体可控。 但SMM认为，前段时间新疆地区站台出现了2万吨左右的铝锭积压，天气原因对到货情况的干扰难以忽视，且目前国内的电解铝企业仍有一定的厂内库存，后续需密切关注这些库存方面的风险点。 分地区来看，节后第一周华东和中原地区的到货在不同程度上受到天气原因的影响，累库情况均有所好转，无锡地区和巩义地区均累库1.7万吨，上海地区累库0.5万吨， 值得注意的是，本周保税区库存总计13000吨，其中上海保税区库存现报9200吨，较节前增加4700吨，增幅超过一倍，节后进口窗口虽仍暂处在关闭状态，但仍需注意后续保税库存对国内社库的影响。 华南地区累库2.7万吨，本周累库速度有所加快，但据SMM调研，目前广局的广局在途货量仍然正常，以西南的货为主，因近期汽运成本较高，部分原本的汽运货转发铁路，造成本周的到货增加，且目前粤沪价差尚未拉开足够的距离，后续华南地区的库存压力或将稍缓。   再关注一下节后首周国内铝棒累库的情况。 据SMM统计，2月22日国内铝棒社会库存27.57万吨，与上周日相比累库1.62万吨，较节前累库7.77万吨。 再关注近六年春节后一周的库存变化，目前国内铝棒1.6万吨的增量和6.2%的累库幅度，无论是相比节前或是同比前五年的情况均有明显好转。 但据SMM调研，受天气原因影响发运影响，国内铝棒节后的库存压力虽迎来缓解但仍然严峻，在今年铝棒高产和节后铝棒厂库高居不下的背景下，铝棒库存上破30万吨大关或只是时间问题，节后库存高点预计在35万吨左右。     关于后续国内的铝锭和铝棒库存运行轨迹，回顾往年春节前后的库存情况，铝锭库存节后或需要5-6周时间出现去库拐点，但在节后3-4周后累库将出现明显趋缓；而铝棒的库存拐点出现则较铝锭早2-3周出现。但在今年节后铝棒厂库高企、铸锭量同比有所下降的背景下，去库拐点能否较早出现，仍需等待元宵节后下游的完全复工，节后消费复苏的情况来进一步验证。 SMM预计，2月底至3月中段，国内铝锭铝棒库存仍将保持弱累库趋势，节后铝锭的库存高点或将在85万吨附近，铝棒库存高点或在35万吨附近，需密切关注近期铝产品的发运情况和节后国内消费的恢复情况。   》点击查看SMM铝产业链数据库

SMM2月20日讯：LME铜库存近来频频去库，截至2月20日，LME铜仓库最新库存数据为125925吨 ，这一库存数据低于自2023年9月7日以来的库存数据。而LME铜库存降至逾五个月低位之际，此前一直徘徊在100美元/吨上方的LME贴水值也有快速缩窄的迹象。这背后是因为需求向好、供应减少还是有其他因素影响？ LME铜库存四个月去库66000吨 降幅为34.39% 》点击查看SMM金属产业链数据库 2月29日LME125925吨这个铜库存数据与2023年的高点191925吨（2023年10月20日的库存数据）相比，下降了66000吨，LME铜库存四个月的降幅为34.39%。而伴随着LME铜库存来到自2023年9月7日以来的低位，LME铜（0-3）升贴水也告别了自1月29日-2月14日均在100美元/吨的贴水值。值得一提的是2月13日，LME铜（0-3）贴水113.26美元/吨，这也是其有史以来的最高贴水值；而随着LME铜库存持续去库使得其贴水幅度逐渐缩窄，自2月15日开始，LME铜（0-3）贴水值来到了100美元/吨下方。2月20日，LME铜（0-3）最新贴水76.01美元/吨。 原因 是什么原因使得LME铜库存频频去库，是海外铜消费出现了回暖？据SMM了解，海外的铜消费与之前相比暂未发生改变，铜价近来的走势多受宏观因素的影响，而从已公布的欧洲各国的经济数据来看，暂未发生明显的改变。那么使得LME铜库存以及LME铜（0-3）自2023年以来长期处于贴水状态的原因有哪些？ 据悉，欧洲制裁俄罗斯铜，而LME铜仓库中来自俄罗斯的铜一向占比不低，在可供应的铜产地受限的情况下，叠加红海风波对货物运输的扰动，以及作为重要货物运输通道的巴拿马运河受干旱影响也使得货物运输的速度变慢，这就使得欧洲在自身铜消费暂未发生明显改善的情况下，出现了去库。此外，欧洲铜需求偏弱以及欧洲制裁俄罗斯铜，使得俄铜的价格受到压制，这些因素均抑制了LME铜（0-3）的升水。 而从进口盈亏的数据来看，2023年有不少出口窗口打开的机会，一部分铜被运到了LME仓库，这从LME发布按产地划分的金属库存月度报告可以看出一些端倪。2023年9月产地为中国的铜库存数据为27825吨，占当月铜总库存数据166275吨的16.73%。而据SMM获悉，由于欧洲的铜消费需求偏弱且弱于国内，所以，随着2023年下半年进口窗口的打开，又有一部分铜被运回国内，这也使得LME铜库存中产地来自中国的铜库存数据出现了下降。据LME发布按产地划分的金属库存月度报告显示：2024年1月产地为中国的铜库存为600吨，占当月铜总库存数据117900吨的0.51%；而2024年1月产地为俄罗斯的铜库存为54800吨，占当月铜总库存数据117900吨的比例高达46.48%！而这一数据的出现跟进口盈亏平衡和铜消费情况密切相关。后续SMM将持续关注相关情况的变化。

SMM2月22日讯：受印尼矿端供应偏紧预期加强、美国拟公布一揽子制裁俄罗斯的“重大”方案及必和必拓拟关闭澳洲镍业务、国内港口镍矿持续去库提振，近日镍价大幅走高，镍铁、硫酸镍等产品现货价格也都受到提振，近期均有所上涨。 期货市场表现 自2月7日以来，沪镍主连持续上涨，今日盘中涨超3%。截至日间收盘涨3.16%，连续五日上涨。伦镍2月22日刷2023年12月28日以来新高至17000美元/吨，截至15:11分涨0.41%，连续五日飘红。 沪、伦镍期价走势： 》点击查看金属期货走势 现货方面 高镍生铁指数： 据SMM报价显示，自2023年12月下旬起高镍生铁指数逐渐反弹，2024年2月2日均价报933元/镍点。 2月21日，SMM调研显示，基本面供应端，受春节假期影响1月部分铁厂进入停产阶段，预计2月国内高镍生铁产量进一步下调。此外，据SMM调研了解，受不锈钢行业淡季影响，2月中旬国内镍铁库存环比增1.45%。需求端受春节影响叠加不锈钢进入行业传统淡季，1、2月产量均呈下降预期。 整体来看，镍铁供需端仍偏弱，当前获得RKAB的矿山企业不及40家，低于市场预期，市场对原料供应担忧加剧，市场看涨镍铁价格。 MHP系数： 自2024年1月中旬以来持续上涨，2月22日较前一日持平，均价报79.5%，年内涨幅约为5.30%。 电池级硫酸镍价格： 自2024年1月下旬开始一路上行，2月22日均价报27850元/吨，较前一日涨0.36%，年内涨幅约5.49%。 2月21日，据SMM分析，受春节假期期间部分盐厂暂未复产影响，当前硫酸镍市场现货偏紧状态延续。叠加当前原料端MHP系数价格上行，盐厂惜售情绪浮现挺价心态走强。当前硫酸镍成交价格位于低幅平水-均幅平水，市场活跃度较高。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 提振因素一： 印尼矿端RKAB审批进展缓慢 供应偏紧预期加强 据SMM调研显示，印尼矿端RKAB审批进展缓慢，受此影响多数铁厂持悲观太度，主动下调当月开工率，1月印尼镍生铁产量为12.19万镍吨，环比降5.3%，同比增19.9%。 2月期间受农历春节影响，新能源及传统不锈钢板块增速相对有限，预计高冰镍及NPI价格均难有大幅反弹，NPI转高冰镍动力或呈弱。SMM预计2月印尼镍生铁产量持稳12.09万镍吨，环比降0.86%。 印尼矿端RKAB审批进展缓慢，镍矿端呈现偏紧预期，镍铁、MHP和硫酸镍价格均受到一定程度的提振，近日镍期价也有所回暖。 提振因素二：美国拟公布一揽子制裁俄罗斯的“重大”方案 美国总统拜登周二表示，美国计划于周五公布对俄罗斯的一揽子“重大”制裁方案。拜登没有具体透露哪些行业将成为制裁目标。白宫国家安全顾问杰克·沙利文（Jake Sullivan）表示，对俄罗斯的最新制裁将针对一系列项目，包括该国的国防和工业基地以及经济收入来源。白宫发言人约翰·柯比（John Kirby）周二早些时候在新闻发布会上表示，制裁的目的是“让俄罗斯对纳瓦利内的遭遇及俄在乌克兰战争过程中的行为负责”。 从产量来看，俄罗斯所生产的镍、铝在全球总产量中占比居前列，消息引起市场对铝和镍的供应担忧，提振镍价走高。 》点击查看详情 提振因素三：必和必拓拟关闭澳洲镍业务 本周四，必和必拓宣布由于镍的价格大幅下跌，它正在考虑关闭其西澳大利亚镍业务。这一决策将对公司产生深远的影响，并可能重塑全球镍市场的格局。 必和必拓表示，目前正考虑对Nickel West进行保养和维护，并预计其位于Kambalda的选矿厂将于6月开始进入维护和保养阶段。此外，公司还正在评估West Musgrave项目的开发阶段和资本支出，以决定未来的战略方向。 》点击查看详情 在镍供应端呈现趋紧预期的情况下，该消息在一定程度上提振了镍价走势。 提振因素四：镍矿持续去库 据SMM数据显示，自2023年12月以来，国内港口镍矿库存持续去库，截至2024年2月2日年内库存已减约127万湿吨。当前为菲律宾苏里高地区雨季，发货高峰期已结束，预计2月末镍矿将延续去库。 》点击查看SMM镍产业链数据库 总结 据SMM调研显示，1月国内精炼镍产量环比、同比均增加，上游生产企受下游备库情绪高涨影响销量转好，华中地区部分冶炼厂受订单和镍价回暖影响产量小幅上涨。预计2月产量环比或减少，因面临春节假期期间部分企业处于停产、检修状态。矿端方面，仍存偏紧预期。需求端，春节假期后受下游陆续复工，现货市场成交虽较节前大幅下降，但仍有零星成交。 宏观面，近期国内公布的经济数据及利好政策超预期，且美元持续回落，均利好大宗商品价格。综合来看，SMM预计短期内，镍价或震荡偏强运行。

SMM2月21日讯：据SMM数据显示，2024年1月中下旬以来，国内分地区锡锭总社库持续累库，2月19日刷历史新高至1.32万吨；LME锡库存表现则相反，自2023年12月中旬开始持续去库，2024年2月20日触2023年8月14日以来新低至5930吨，其中，巴生港库存较前一日减15吨。 国内分地区及LME锡锭库存变化走势： 国内锡锭累库时长达一个月的原因： 临近农历春节假期，SMM调研显示，下游焊料企业放假时间集中在2月初，同时，锡价处于较高水平，一定程度上抑制了企业大量备库的意愿，尽管今年下游企业锡锭备库意愿较往年略有增涨。 LME锡去库时长达两个月的原因： 据相关人士称，海外需求较好，生产消耗库存。 消息面 缅甸佤邦中央经济计划委员会于2024年2月7日发布通知，宣布自当日起，暂停对锡精矿出口征收现金税，转而统一按照30%的税率收取实物税。此举意味着，无论锡精矿的品位高低，都将按照同样的税率进行征税。至于何时恢复征收现金税，将由中央经计委另行通知。 缅甸佤邦作为近年来国内锡矿供应的重要来源地区，其出口至中国的锡矿实物吨约占国内海外锡矿供应的近六成。自去年8月以来，缅甸佤邦停止了锡矿开采，市场对此高度关注。 此前，佤邦通常对锡矿品位在20度以内的矿石征收现金税，导致矿山和选厂倾向于控制矿石品位。然而，新政策的实施可能会导致出口至中国的锡矿量级下降，被征收为实物税的锡矿将成为佤邦库存，其何时流入市场尚不可知。此外，矿山成本预计会因新政策而进一步上升，尤其是品位低于0.6的原矿，目前几乎无利可图。目前，锡矿复产的具体日期尚未公布。 SMM认为，缅甸佤邦对锡精矿出口征收实物税，将造成锡矿出口量级的减少，我国对其锡矿进口量级也将减少，锡市供应有趋紧预期。 产量 据SMM数据显示，1月国内精炼锡产量为15390吨，环比减1.88%，同比增28.36%，去年春节在1月。1月国内锡锭产量总体持稳，其中云南部分冶炼企业因近期环保检查，开工水平有所下降导致锡锭产量减少，云南其余多数企业维持平稳生产，暂无检修计划；而江西地区多数冶炼企业生产持稳，产量较上月基本持平；内蒙古某冶炼企业1月按照生产计划平稳进行，短期暂无生产计划调整；广东某冶炼企业去除2023年12月因环保检查带来的扰动，锡锭产量有所回升；安徽以及其他地区的多数冶炼企业在1月维持平稳生产节奏。 进入2月，春节假期期间云南地区多数冶炼企业保持正常生产，少数冶炼企业停产；江西地区多数冶炼企业春节期间停工15天左右，预估2月精炼锡产量将有一定程度的下降；湖北某冶炼企业由于废料采购紧缺已于去年10月下旬停产至今，将维持停产状态至春节之后；其余地区多数冶炼企业也陆续进入春节假期。 预计2月国内锡锭产量为12290吨，环比减20.14%，同比减3.92%。 国内精炼锡产量变化走势： 进口 海关总署数据显示，2023年12月国内锡锭进口量为4957吨，环比减7.33%，同比增47.92%，1-12月累计进口量为3.34万吨，累计同比7.58%。 在锡锭进口盈利窗口开启的影响下，2023年12月国内锡锭进口量级虽然小幅降低，但整体进口量级还维持在较高位置，同比增47.92%，但11月下旬开始锡锭进口盈利窗口逐渐关闭，且2024年1月底开始完全关闭且进口亏损逐渐扩大， 后续锡锭进口量级或将逐步降低，对国内锡市供应补充有所减弱。 精炼锡进口量及进口盈亏走势变化： 》点击查看SMM锡产业量数据库 需求 1月-2月中旬，下游及终端企业陆续进入假期，对于锡锭需求大幅消减，一定程度上缓解了供应端偏紧的压力。 SMM展望 近期受春节假期影响，产业链上下游表现均弱。供应端，2月锡锭产量为减少预期，缅甸佤邦对锡精矿出口征收实物税，令锡市供应呈偏紧趋势；需求端下游企业陆续复工复产，锡价近日处于较高水平，下游企业多持观望态度，部分贸易企业为零散成交状态。 SMM认为，本周国内锡锭库存变化情况需要关注锡价走势，若锡价仍处高位，库存或将小幅增加。

截至2月22日，不锈钢总社会库存约为87.68万吨，周度环比增加约0.73%，环比上月累库15.89%。其中200系不锈钢社会库存约23.83万吨，较上周库存增加约1.10%；300系不锈钢社会库存约50.11万吨，周度环比增加约0.66%；400系不锈钢社会库存约13.74万吨，周度环比增加约0.35%。 200系：200系本周小幅累库。节后航运陆运均已恢复正常，2月200系广西部分中频炉不锈钢厂检修结束产量爬坡，其他国营及青山200系正常生产，预计总量较1月环比上涨5%，复工钢厂发货较为集中各地均部分到货。200系受节后装饰领域消费恢复，部分成交回暖，公共仓和贸易商库存小幅累库。据SMM统计社会库存200系无锡8.44万吨，环比增幅约0.22%，佛山15.39万吨，环比增幅约1.60%。 300系：300系本周小幅累库。受春节和假期间300系不锈钢陆续到货，叠加2月300系不锈钢厂春节期间检修影响产量下滑，节后到货量未集中。本周受下游和终端消费主体仍未开工，价格当前低位震荡，成交主要集中贸易商拿货。本周300系虽有部分到货但总量较少，成交清淡下库存小幅累库。据SMM统计社会库存300系无锡28.64万吨，环比增幅约0.25%，佛山21.47万吨，环比增幅约1.20%。 400系：400系本周小幅累库。本周400系不锈钢运输受北方大雪道路封锁影响较重，整体到货量较少，叠加2月春节期间钢厂降负荷生产，预计产量环比下滑6.24%。受下游制造业开工时间较晚拖累当前400系不锈钢整体消费，本周400系成交较为清淡。本周400系不锈钢供需双弱，库存小幅累库。据SMM统计社会库存400系无锡9.83万吨，环比增幅约0.15%，佛山3.91万吨，环比增幅约0.85%。 综上，本周为春节后首个交易周，运输方面逐步恢复，但受全国寒潮引起的北方大雪及南方降雨陆运受到一定程度影响。另外，春节期间钢厂端降负荷或检修停产，钢厂分货量未恢复。需求端，不锈钢下游和终端需求短期内未恢复，加之期现基差缩窄，整体成交情绪承压。下周钢厂分货量恢复正常，但下游和终端需求滞后，预计社会库存或将继续累库。   》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

外电2月22日消息，以下为2月22日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：2月22日LME铜库存减少1300吨。其中，鹿特丹铜库存减少375吨，新奥尔良铜库存减少450吨，釜山铜库存减少325吨，来亨铜库存减少25吨，的里雅斯特铜库存减少125吨，2月22日铜库存累计减少1300吨。2月22日LME铜仓库最新库存数据为122775吨 。 （单位 吨）