》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        前半周铜价重心较为平稳，后半周直线冲高至79000元/吨，近月合约Contango结构表现收窄，远月沪期铜2505-2506合约、沪期铜2506-2507合约BACK月差持续扩大，正套实现部分盈利。因本周进口铜到货较少，以及非注册货源补充有限，上海周边冶炼厂存在检修以及出口动作，发往社会仓库货源减少，上海地区周内去库0.77万吨至23.59万吨，上海保税区库存增加0.77万吨至4.50万吨。周内现货贴水持续收敛，主要表现为贸易商有收货情绪且下游刚需补充低价货源。展望下周，临近交割，现货升贴水将更加贴近交割逻辑，预计将围绕平水附近波动。                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

本周镍盐价格上涨，成本支撑走强 截至本周五，SMM电池级硫酸镍指数价格为26916元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27040-27760元/吨，均价较昨日有所上涨，均价较上周有所上涨。 从供应端来看，MHP系数持续攀升，叠加伦镍价格走强，镍盐厂成本倒挂现象愈发严重，挺价情绪浓厚。部分镍盐厂受MHP系数走高及亏损影响，或考虑减产。需求端方面，受钴价波动影响，前驱体厂亏损加剧，其对镍盐的采购节奏有所放缓。本周对镍盐采购情绪低迷，询价活跃度减弱。 综合来看，鉴于镍盐厂因亏损而产生的挺价情绪，以及前驱体厂尚未完成镍盐刚需备库，仍存在一定采购需求，预计下周硫酸镍价格有望继续上涨。   本周原料成本上涨 硫酸镍成本倒挂程度加剧 从成本角度来看，周内，基于高冰镍印尼项目减产，带动对MHP需求量有明显上升，MHP供应偏紧，卖方上调MHP报价系数，此外MHP中钴的计价折扣也有所上升。同时本周伦镍强势上涨，推动硫酸镍原料成本有所上涨，硫酸镍的即期生产成本倒挂程度加剧。本周五，使用MHP生产镍盐的利润率为-4.0%，使用黄渣生产镍盐的利润率为-3.9%，而使用镍豆生产镍盐的利润率为-8.5%。使用高冰镍生产镍盐依然能够实现即期盈利，利润率为0.7%。   》订购查看SMM金属现货历史价格

菲律宾镍矿价格冲高后回落，偏弱运行 周内，菲律宾中高品镍矿 FOB 价格在冲高后有所回落，低镍高铁市场方面，菲律宾雨季即将结束，矿山陆续报盘 3 月装期，当前 FOB 成交价较雨季前有所松动；中高镍品味镍矿方面，受到印尼矿价格走高的影响，叠加下游镍铁价格持续上涨，菲律宾矿山挺价意愿仍存，但是受制于国内镍铁厂对于高价镍矿接受程度有限，周内，菲律宾中品镍矿招标价小幅下调。供应方面：南部主要矿区雨季逐渐结束，菲律宾后续出货量持增加预期；需求方面：下游镍铁价格的持续上涨带来一定的利润修复，但镍铁厂成本倒挂仍在延续，对于前几周报盘的高价镍矿接受程度有限，目前维持刚需补库为主，港口库存方面，港口镍矿库存仍延续去库，海运费方面，目前出现部分 11 美金 / 吨的海运费，随着南部主要矿区雨季的结束，出货地的转移或使得海运费有所抬升。综合来看，受到多种因素综合影响，菲律宾镍矿价格或继前几周冲高后有所回落，偏弱运行。   印尼政策扰动不断 升水小幅抬升 目前市场成交价格：火法矿方面印尼镍矿三月主流升水价格大 K 岛为 19-20 美金 / 湿吨， SMM 印尼内贸红土镍矿 1.2%( 到厂价 ) 价格范围为 25.5~27.5 美元 / 湿吨 , 较上周上涨 0.5 美元 / 湿吨 , 环比上涨 1.8%;SMM 印尼内贸红土镍矿 1.6%( 到厂价 ) 价格范围为 46.5~51.5 美元 / 湿吨 , 较上周上涨 0.4 美元 / 湿吨 , 环比上涨 0.9% ，火法矿延续涨价趋势 , 但涨幅相较 2 月有一定收窄。供应：三月印尼苏拉维西主矿区雨季将陆续结束 , 印尼镍矿供应呈增加预期 , 但下游冶炼企业刚需采购需求仍存 , 且三月时逢斋月 , 开斋节前后供应或受到一定影响 , 。需求端：腰部冶炼厂本月存在刚需采买需求，因此，需求支撑仍存，库存方面，腰部火法企业的库存普遍维持不足两个月的水平，三月采购补库情绪仍比较高涨，带动了市场成交的积极性。湿法矿今年供应紧凑的节奏延续，目前大 K 湿法矿到厂家约为 26 美元 / 湿吨。随年内 MHP 项目的放量和投产，下游需求呈现增加预期，但矿山在配额有限情况下，倾向于优先出利润较好的火法矿，主动降低湿法矿出售量，导致近期湿法矿价格上行速度高于火法矿。 后续需要关注，本月十五日将颁布的三月下半期 HPM 价格对于印尼镍矿价格的影响，以及雨季结束后内贸矿实际流通情况，另外，本周印尼能源与矿产部颁布的新政策调整了 HPM 的计价方式，该政策虽未直接作用于镍冶炼企业，但对市场情绪有所扰动。综合来看，三月印尼内贸矿价格持稳偏强，上游出货量持增加预期叠加需求仍存，但受到整体镍矿供应节奏偏紧的影响，后续印尼镍矿绝对价预期上行，但上行速度或有所变缓。   》订购查看SMM金属现货历史价格

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》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                          宏观方面，本周美中贸易纷争再起，在美关税落地前市场恐慌情绪升高，美元指数周内自107点附近一路下挫失守104点大关，同时就业与经济指标的持续疲软加剧了市场对美消费降温的压力。美债抛售使得10年期美债收益率止跌上行。中国方面，本周“两会”召开对2025年经济工作基本定调，全年GDP增速目标维持5%，同时上调财政赤字率托底经济增长。整体来看政策拖底支撑下消费韧性维持强韧。受美元指数暴跌与美关税效应影响，COMEX主力合约周内拉涨超5%，LME与COMEX价差再超1000美元/吨。伦铜受迫抬升周尾自9350美元/吨拉涨至9660美元/吨附近，沪铜主力合约跳高至79000元/吨下方。          基本面方面，铜精矿市场持续恶化，SMM铜精矿周度指数已跌至-15美元/吨，因LME结构收窄，现货作价期从此前M+5、M+6向前转移。国内铜精矿港口库存持续去化，因三月部分冶炼厂开展检修，海内外冷料市场紧张情绪凸显。电解铜方面北美虹吸效应持续吸纳南美与非洲提单，亚洲离岸市场亦出现南美提单转口动作，国产货源与CME注册提单价差持续拉大，周内实盘突破50美元/吨来到历史高位，市场分化明显。国内方面，社会库存本周开始去库，现货升水持续走高，持货商挺价情绪明显，沪期铜2505对2507合约结构扩大至BACK250元/吨附近，进口紧缺预期传导至国内市场。          展望下周，美CPI数据与关税变动情况预计将对美元给出更多指引，若CPI数据继续回落，美元上方将存在更多压力，给予铜价底部更多支撑，若与上游紧缺情况持续形成共振，铜价仍有上行空间。预计伦铜将在9600-9850美元/吨波动，沪铜将在78000-79500元/吨波动。现货方面，国内冶炼厂虽无减产迹象，但库存开始去化给予了市场更多挺价信心。预计现货对沪铜2504合约在贴水50 元/吨-升水30元/吨。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（3月3日-3月7日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间56到80美元/吨，QP4月，均价为68美元/吨，周环比上涨13.4美元/吨，仓单34.6到44.6美元/吨，均价为39.6美元/吨，周环比上涨1.8美元/吨，QP3月。EQ铜CIF提单为0美元/吨到8美元/吨，均价为4.4美元/吨，周环比上涨2美元/吨，QP4月。截至3月7日，LME铜对沪铜2503合约沪伦比值为8.13，进口盈亏-1350元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Mar为Back25.77美元/吨，伦铜3M-Apr为Back18.4美元/吨；2月date与3月date调期费差为Back7.37美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格55美元/吨，主流火法50美元/吨，湿法45美元/吨；好铜提单90美元/吨，主流火法76美元/吨左右，湿法62美元/吨；CIF提单EQ铜8美元/吨到20美元/吨，均价为14美元/吨。 本周周初进口比价短暂回暖，但仓单市场仍然冷清。周中特朗普再申铜加征关税，使得COMEX主力合约盘中拉涨5%，LME与COMEX价差再度扩至1000美元/吨。近月到港的南美提单实盘成交重心一路飙升，与仓单价差倒挂近50美元/吨。提单价格迅速拉涨使得市场对3月进口供应持紧张预期，EQ铜与仓单价格周尾受迫抬升。据市场消息远月到港EQ报盘一度高至30-40美元/吨。 据SMM调研了解,本周四(3月6日)国内保税区铜库存环比上期(2月27日)上升0.85万吨至5.39万吨。其中上海保税保税库存环比上升0.77万吨至4.5万吨;广东保税环比上升0.08万吨至0.89万吨。本周保税区库存如期增加,LC价差扩大后进口供应量更持偏紧预期,同时出出口窗口再次打开吸引国内冶炼厂持续出口。自春节后保税区库存净垒库已超过2.5万吨,考虑到国内冶炼厂可调配库存有限,预计后续保税区库存虽仍将持续增力加, 但垒库幅度即将放缓。                                                                                                                                 》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格       精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（2.28-3.6）开工率小幅下滑至73.13%，环比下滑0.53个百分点，较预期值低1.30个百分点。三月为传统旺季，但进入三月第一周，随着美元指数持续走软，铜价再次冲高，在绝对价格压制下新增订单继续受抑，同时精废价差也拉涨至1000元/吨以上，整体消费承压，仅维持刚需补库及少部分下游企业买涨，本周精铜杆企业开工率不及预期。从具体库存来看，随着市场货源趋紧，升贴水抬升，本周精铜杆企业远离原料库存环比减少8.08%，录得46650吨，在部分企业检修，开工率不及预期情况下，成品库存也随之环比减少5.38%，录得63300吨。展望后市，虽目前消费持续受到铜价的打压，新订单释放不及预期，但在传统旺季预期下，多数企业仍存终端消费逐步转好的期待，预计下周（3.7-3.13）精铜杆企业开工率环比上升3.38个百分点至76.50%，同比上升5.18个百分点。

盘面：隔夜伦铜开于9631.5美元/吨，盘初在震荡中摸底于9616美元/吨，盘中震荡上行，在盘尾摸高于9739美元/吨，随后重心走低，最终收于9689美元/吨，涨幅达0.99%，成交量至2.8万手，持仓量至30.2万手。隔夜沪铜主力合约2504开于78500元/吨，盘初在震荡中摸底于78320元/吨，盘中震荡上行并在盘尾摸高于79280元/吨，最终收于79200元/吨，涨幅达1.40%，成交量至4.6万手，持仓量至17.4万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）继汽车关税后，特朗普政府又让步，对本周二刚刚开始加征的加墨关税给予了更大范围的豁免。据央视新闻，当地时间3月6日周四，美国总统特朗普签署对墨西哥和加拿大关税的修正案，使符合“美国-墨西哥-加拿大协定”（即简称USMCA的《美墨加协定》）的产品免征关税，直至4月2日。 （2）央行行长潘功胜在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，人民银行将进一步优化科技创新和技术改造再贷款政策，进一步扩大再贷款规模，从目前的5000亿元扩大到8000亿元至1万亿；降低再贷款利率；扩大再贷款支持范围，大幅提高政策覆盖面；保持财政贴息力度，进一步降低企业融资成本；优化再贷款使用流程。 现货：（1）上海：3月6日1#电解铜现货对当月2503合约报贴水40/吨-升水10元/吨，均价报贴水15元/吨，环比涨25元/吨。昨日升水继续走高，好铜已转为升水成交。上海地区在缓慢去库存的背景下,市场可流通货源减少,贴水收窄的趋势有望延续。然而,需要关注的是,距离沪期铜2503合约的最后交易日仅剩一周,升贴水预计将逐步接近交割逻辑,趋向平水。但市场上仍有大量仓单未被释放,这对升贴水的上限形成了一定的压制。 （2）广东：3月6日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水20元/吨，均价贴水15元/吨，环比持平。总体来看，库存明显下降但铜价大涨，现货升水仅持平前日。 （3）进口铜：3月6日仓单价格34到44美元/吨，QP3月，均价环比涨2美元/吨；提单价格57到85美元/吨，QP4月，均价环比涨6美元/吨，EQ铜（CIF提单）2美元/吨到10美元/吨，QP3月，均价环比涨4美元/吨，报价参考3月中下旬到港货源。自前日下午市场突然火爆，LC价差扩大后好铜提单价格飙升，远月EQ受提振报盘亦跟随上行，同时供应预期使得大量贸易商收购国产仓单，比价恶化难挡溢价上行。 （4）再生铜：3月6日再生铜原料价格环比上升700元/吨，广东光亮铜价格71300-71500元/吨，较上一交易日上升700元/吨，精废价差2388元/吨，环比上升691元/吨。精废杆价差1415元/吨，据SMM调研了解，铜价急速上升并没有带动再生铜原料持货商出货，不少受访再生铜原料货场表示今日收货仍然困难，而精废杆价差今日扩大至平衡线上方，但高铜价严重打击下游采购情绪，今日再生铜杆总体成交平平。 （5）库存：3月6日LME电解铜库存减少975吨至259175吨；3月6日上期所仓单库存减少1634吨至159141吨。 价格：宏观方面，周四的美国数据喜忧参半，整体为经济放缓提供了更多证据，投资者担忧美国经济前景，美元指数继续走低维持低位运行，推升铜价，同时再一次暂缓的美对加墨关税，也给予铜价支撑。基本面方面，电解铜缓慢去库仓单占比高的情况下，市场可流通货源逐渐减少，升水走高，然而因铜价大涨，消费再次受到抑制。综合来看，美元指数维持低位，预计今日铜价存在底部支撑。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】