2025年2月27日讯， 2025年2月21日-27日，无锡和佛山不锈钢市场各系库存均有不同程度增加，总库存升至 101.04 万吨，周环比增 5.36%。300 系冷轧库存持续上升趋势明显。高库存或对不锈钢价格形成下行压力，市场供需格局变化值得关注。 2月27日，无锡和佛山不锈钢市场总库存达 101.04 万吨，相较于 2 月 20 日的 95.90 万吨，周环比增加 5.36%。无锡市场中，200 系库存从 10.93 万吨增至 11.07 万吨，周环比增长 1.28%；300 系库存从 34.49 万吨增至 37.34 万吨，涨幅 8.26%；400 系库存从 8.81 万吨增至 9.52 万吨，增长 8.06%。佛山市场方面，200 系库存从 17.12 万吨升至 17.20 万吨，微增 0.47%；300 系库存从 20.17 万吨增至 21.00 万吨，增幅 4.12%；400 系库存从 4.38 万吨增至 4.91 万吨，增长 12.10%。各系库存的全面上升，反映出市场当前供应相对充裕的状态。 从近一年多的库存走势来看，无锡和佛山市场不锈钢库存整体波动变化。 尤其是 300 系冷轧库存，呈现出较为明显的持续上升趋势。 这种库存增长趋势，一方面可能是由于不锈钢生产企业的产量维持在较高水平，供应持续增加；另一方面， 下游需求复苏缓慢，无法及时消耗新增库存，导致库存不断累积 。 预计后市，高库存状态下，不锈钢市场面临较大的去库存压力。3月后，需求端或将出现积极变化，如建筑、家电等行业需求回升，库存压力有望得到缓解。   》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         宏观方面，本周全球宏观局势呈现多重冲击：美国特朗普政府正式启动对铜产业的国家安全调查，拟通过加征关税填补本土精炼铜供需缺口消息刺激CMX铜价短时飙升3%，与LME价差预计长期维持高位。与此同时，特朗普宣布3月4日起对欧盟、墨西哥、加拿大统一加征25%关税，强化北美供应链闭环，而俄乌博弈进入关键阶段，乌克兰在美国放弃5000亿美元债务要求后倾向签署矿产协议，但泽连斯基仍以加入北约为筹码施压，普京则提出稀土增产计划并寻求恢复对美铝出口。地缘动荡之外，供应链再遭黑天鹅事件冲击：智利突发全国性大停电导致北部铜矿区瘫痪6小时，全球最大铜矿埃斯康迪达及Codelco四大矿山短暂停产，虽实际产量损失有限，却暴露资源国基建脆弱性，进一步加剧市场对铜价波动风险的担忧。多重因素交织下，伦铜周内承压自9500美元/吨附近回落至9350美元/吨附近。沪铜自77500元/吨回落至76700元/吨。         基本面方面，LME结构转为BACK后美金铜市场暗流汹涌，铜精矿TC周度成交跌至-10美元/吨以下。在主要矿企下调2025年目标产量后现货市场紧张气氛愈演愈烈。电解铜方面仓提单价差持续拉大，进口铜市场分化明显。国内方面，社会库存垒库速度放缓，沪期铜远月结构转为BACK，持货商对后市供应持偏紧预期，加上国内冶炼厂出口计划陆续确定，国内库存拐点或即将显现。         展望下周，美多项关键经济数据将要发布，失业率与2月非农就业新增均将对美后续消费预期做出指引。在连续三个月消费者信心指数下跌后，市场对美经济降温持担忧情绪，若就业数据表现疲软，期铜或将承压回落。预计伦铜将在9300-9500美元/吨波动，沪铜将在75500-77000元/吨波动。现货方面，国内库存拐点将现，3月预计进口铜到港量将持续减少，同时国内冶炼厂或将陆续开展检修，预计现货对沪铜2403合约在贴水100元/吨-贴水20元/吨。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（2月24日-2月28日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间48.6到60.6美元/吨，QP3月，均价为54.6美元/吨，周环比下降3.15美元/吨，仓单32.4到43.2美元/吨，均价为37.8美元/吨，周环比下降19美元/吨，QP3月。EQ铜CIF提单为-1.6美元/吨到6.4美元/吨，均价为2.4美元/吨，周环比下降5.35美元/吨，QP3月。截至2月28日，LME铜对沪铜2503合约沪伦比值为8.20，进口盈亏-1000元/吨附近。截至到周五，伦铜3M-Mar为Back12.87美元/吨，2月date与3月date调期费差为Back8.02美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格40美元/吨，主流火法35美元/吨，湿法30美元/吨；好铜提单63美元/吨，主流火法57美元/吨左右，湿法51美元/吨；CIF提单EQ铜-4美元/吨到4美元/吨，均价为0美元/吨。 本周进口比价维持低位，因LME结构转为BACK，持货商持货成本增加，加上国内冶炼厂出口计划陆续确定，近港货源与仓单溢价腰斩。至周围仓单实盘落于30美元/吨附近。而受美国关税调查预期影响，LC价差短暂修复后再次回到1000美元/吨附近，并且价差预期将长期存在。受此影响南美注册提单价格逆势上行。与仓单价差持续拉高。总体来看市场情绪与预期较上周基本一致，比价回暖前实盘价差难以修复。 据SMM调研了解，本周四（2月27日）国内保税区铜库存环比上期（2月20日）上升0.66万吨至4.54万吨。其中上海保税保税库存环比上升0.43万吨至3.73万吨；广东保税环比上升0.23万吨至0.81万吨。本周保税区库存增加仍为国内冶炼厂出口到货。本周出口窗口持续打开，国内冶炼厂陆续确定出口计划，至保税区FOB货源报盘活跃，后续预计仍将有持续出口增量。预计下周保税区库存将继续增加。                                                                                                                                 》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                       本周铜价走跌，且临近月末现货商看好3月升水表现挺价预期，现货贴水收敛。据SMM数据显示，截至本周四上海地区主流仓库电解铜库存较周一增加1.29万吨至24.52万吨，而广东与江苏两地已经实现去库。因近月结构仍持续在Contango百元每吨附近，持货商手持期货仓单，贸易商之间多以换货成交。下游采购倾向低价货源，升贴水较难持续上行。展望下周，月初进口货源流入有限，上海地区货源仍以期货仓单和非注册货源为主，在铜价走跌至77000元/吨下方时，沪铜现货贴水将有望收窄。                                                                                                                           》查看SMM金属产业链数据库  

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析   》订购查看SMM金属现货历史价格        精铜杆：国内主要精铜杆企业周度（2.21-2.27）开工率小幅下滑至73.66%，环比下滑0.59个百分点，较预期值低0.89个百分点，按农历时间元宵节后第二周同比小幅下滑0.68个百分点。元宵已过两周，但终端消费及下游企业开工恢复程度不及预期，下游消费同比偏弱，且铜价始终高位运行，也压制了下游企业的提货速度，临近月底精铜杆企业去库压力不降反升，数家企业因库存居高安排检修减产，但因部分头部企业持续复工以消化原料库存，精铜杆企业周度开工率仅小幅下滑。从具体库存来看，消费疲软下精铜杆企业成品库存再次环比增加13.78%，录得66900吨，原料库存环比减少4.34%，录得50750吨。展望后市，消费虽仍受铜价压制未见明显恢复，但多数企业仍对3月消费存恢复预期，预计精铜杆企业下周（2.28-3.6）开工率环比小幅上升0.77个百分点，录得74.43%，同比上升3.11个百分点。

2月28日讯： 据SMM统计，2月28日广东铝锭库存25.36万吨；无锡铝锭库存32.32万吨；巩义铝锭库存15.44万吨，三地库存共计较上一交易日增加0.37万吨。国内铝棒库存方面，广东铝棒库存15.68万吨，无锡铝棒库存7.29万吨，共计减少0.17万吨。   》订购查看SMM金属现货历史价格

盘面：隔夜伦铜开于9452.5美元/吨，盘初小幅回落后走高并摸高于9466美元/吨，随后一路震荡下行，临近盘尾摸低于9368美元/吨，盘尾小幅回升最终收于9413美元/吨，跌幅达0.11%，成交量至1.8万手，持仓量至29.5万手。隔夜沪铜主力合约2504开于77140元/吨，盘初即摸高于77330元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于76930元/吨，盘尾小幅回升最终收于77150元/吨，涨幅达0.16%，成交量至2.9万手，持仓量至16.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）据MiningWeekly报道，艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines）宣布在刚果（金）取得马库库西（Makoko West）新发现。 马库库西铜矿是艾芬豪公司西福尔兰（Western Forelands）探区的一部分，向西延伸到艾芬豪公司2024年晚些时候获得的新许可证范围内。 新的许可证将艾芬豪公司的矿权范围扩大了20%。 现货：（1）上海：2月27日主流平水铜对当月合约报贴水130元/吨-贴水110元/吨，好铜报贴水100元/吨-贴水80元/吨。据SMM了解本周国内仅上海、重庆地区持续垒库，广东、江苏等主要消费地区库存均有下降。持货商对后市供应持偏紧预期，市场亦有部分冶炼厂减产传言。明日受周末备库需求影响预计升水将有回暖。 （2）广东：2月27日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水70元/吨-10元/吨，均价贴水30元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水170元/吨-贴水130元/吨，均价贴水150元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价76865元/吨较上一交易日跌205元/吨，湿法铜均价为76745元/吨较上一交易日跌180元/吨。总体来看，库存3连降但出货量仍较多，现货升水仅微幅走高。 （3）进口铜：2月27日仓单价格30到40美元/吨，QP3月，均价较前一交易日跌4美元/吨；提单价格48到60美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，EQ铜（CIF提单）-4美元/吨到4美元/吨，QP3月，均价较前一交易日持平，报价参考3月中上旬到港货源。日内市场询盘集中于3月到港注册货源，实盘价格维持坚挺。国内冶炼厂FOB报盘量增加，因担心出口使得保税区大幅垒库，仓单价格持续低位运行。同时因比价羸弱，EQ还盘已低至贴水。 （4）再生铜：2月27日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格70500-70700元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差1669元/吨，环比上升137元/吨。精废杆价差795元/吨，据SMM调研了解，消费旺季即将来临，但终端线缆企业并不抱乐观预期，产量能与往年基本持平已是最好情况，因此下游需求软弱无力的情况下，各家再生铜杆库存均有不同程度的抬升。 （5）库存：2月27日LME电解铜库存减少1375吨至263650吨；2月27日上期所仓单库存增加1399吨至154676吨。 价格：宏观方面，美国至2月22日当周初请失业金人数录得24.2万人，为2024年12月7日当周以来新高，美国经济有放缓迹象。但特朗普明确对加墨的关税将于3月4日实施，并表示将在4月2日实施对等关税。此言论盖过了经济增长放缓迹象的影响，美元跳涨压制伦铜，但沪铜底部支撑较强。基本面方面，截至2月27日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一微增0.2万吨至37.6万吨，较上周四增加1.9万吨，较春节前增加21万吨，本周周度库存增幅已经明显放缓。展望下周，持货商对后市供应持偏紧预期，市场亦有部分冶炼厂减产传言，而消费端口预计会有所好转。价格方面，今日周末备库需求下，预计铜价企稳运行。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】