盘面：上周五晚伦铜低开于8520.5美元/吨，盘初震荡上行盘中摸高于8599美元/吨，而后一路下行临近盘尾摸底于8479美元/吨，盘尾收于8491.5美元/吨，成交量至2.2万吨，持仓量27.5万手，涨幅达0.65%。隔夜沪铜主力2310合约开于70150元/吨，盘初摸高于70150元/吨，而后宽幅震荡下行，临近盘尾摸底于69540元/吨，最终收于69570元/吨，成交量至4.4万手，持仓量至16.2万手，涨幅达0.14%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国8月失业率3.8%，预测值3.50%，前值3.50%。（2）美国8月季调后非农就业人口(万人)18.7，预测17，前值15.7。 现货：（1）上海：9月1日1#电解铜现货均价报于升水320元/吨，环比减少5元/吨。经历8月底现货交易情绪渲染，9月首个交易日不负众望，月差继续走扩。现货商以及套利者对9月行情抱有投机期待，故9月1日即使进口铜流入量多也难对现货升水造成较大打击。进入本周，需警惕现货升水与月差拉涨幅度。 （2）华南：9月1日广东1#电解铜现货均价升水200元/吨，环比下跌10元/吨。总体来看，库存和铜价均走高，买卖双方分歧大，实际成交较差。 （3）进口铜：9月1日仓单报价54-65元/吨，QP9月，均价环比上涨32美元/吨；提单报价56-68美元/吨，QP9月，均价环比持平。9月20日前多数提单货源已被市场消化，月底到港货源临近假期，市场青睐度较低，听闻月底两牌报盘65美元/吨，几乎无人问津，而9月上旬好铜却成交于67-68美元/吨。仓单方面，进口比价对沪铜现货依旧处于盈利状态，仓单依然供不应求，主流火法仓单基本报至60美元/吨上方，实盘成交在60美元/吨附近。 （4）库存：9月1日LME铜库存增加1375吨至104275吨；9月1日上期所仓单库存增加0吨至7285吨。 价格：宏观方面，美国劳工部上周五公布的数据显示，美国上月非农就业人数新增18.7万人，高于市场预期。此外，8月失业率飙升至3.8%，高于7月份的3.5%。基本面方面，截至9月1日上周五，SMM全国主流地区铜库存环比上周一增加1.12万吨至8.86万吨，较上上周五增加1.44万吨，周度库存自年内低位反弹。具体来看，华东地区库存增加主要是由于进口铜大量增加，而广东地区由于8月末炼厂发货广东当地增多使其库存微增。消费方面，月初下游资金相对宽裕，需求量会相应增加，但需关注铜价是否会持续走高从而压制消费。价格方面，宏观情绪对于铜价仍有支撑，预计铜价维持相对高位。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 进入9月，在市场对“金九银十”消费期待下，套利商或将看好套利机会，沪期铜2309合约、沪期铜2310合约以及沪期铜2311合约等被市场聚焦，其三个合约均具有发生挤仓风险的可能性。 从本周视角来看，多项宏观利好给予沪铜盘面上行动力，沪期铜2309合约再度突破70000元/吨关口，沪铜现货升水坚挺，沪期铜隔月与近月BACK月差持续走扩。 以9月1日，沪期铜2309、2310、2311三个合约收盘时月差表现来看，沪期铜2309与沪期铜2310合约月差拉涨至340元/吨，沪期铜2309与沪期铜2311合约月差拉涨至620元/吨，沪期铜2310与沪期铜2311合约月差拉涨至280元/吨。 自进入沪期铜2309合约交易后，沪铜隔月BACK月差持续在BACK220元/吨附近浮动。周内铜价受利好因素刺激，隔月月差拉涨明显，高铜价下下游消费畏高以刚需采购为主，然现货市场可流通货源紧张进一步推进隔月BACK月差坚挺走扩。 进入9月后，SMM预计将有4家炼厂进行检修，在“金九银十”消费预期下，市场预期现货升水将继续走强，隔月BACK月差将持续走扩，但隔月BACK合约走扩至600元/吨附近，部分套利者将偏向谨慎，考虑下游承接力度，市场亦担心高升水高BACK令下游停产转而出售电解铜板从而压制升水回落以及高BACK月差回归。 》查看SMM金属产业链数据库    

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》点击查看SMM铜现货历史价格走势 对比近6年（2018年-2023年）同期社会库存， SMM中国电解铜社会库存量明显走低，与历史同期表现出明显差距。在统计口径并未发生较大变化前提下，社会仓库电解铜库存量持续走低有多方面原因。   2023年1-7月中国电解铜冶炼厂产量累计648.51万吨，累计同比增长10.94%。在中国电解铜冶炼厂持续增产态势下，国内主流仓库社会库存量并未出现明显增加，上海地区库存更是较往年同期出现明显差距。下文将从供应格局、消费习惯、社会仓库现状三方面进行分析。 一、供应格局 2023年以来，华东地区以及周边冶炼厂发往上海地区电解铜量愈发减少。年初因春节期间冶炼厂存有电解铜库存较多，且下游未完全复工，沪铜现货对期货贴水，沪铜期货合约亦呈现Contango结构，此时上海周边冶炼厂倾向将电解铜送往上海地区仓库（包含交割仓库）中。但进入二季度后，随着下游消费提振，沪铜现货升水走高，临近换月时已较少出现大幅贴水交割机会，冶炼厂将货源交往上海仓库意愿降低。 据悉，近年电解铜冶炼厂销售多以直发下游为主，近年来，冶炼厂愈发看重其直送下游占比，其与上海地区贸易商签订长单价格较与下游签订的长单价格存在明显价差，贸易商从冶炼厂签订的长单量亦有所减少，故冶炼厂货源来往上海仓库量随之减少。 观察进口，2023年自某进口大户退出市场后，面对长期进口亏损，进口商进口电解铜量相对减少，虽宁波、义乌等地存在进口补贴但并未对进口带来明显增量，2023年1-7月电解铜累计进口183万吨，累计同比减少10.6%。 二、消费习惯 上文提到，冶炼厂直送下游比例提升，对华东地区下游消费习惯亦产生影响。以往，贸易商蓄水池作用明显，且交易方式、服务等较为灵活，部分下游更加青睐寻找贸易商采购。但随着冶炼厂向下游渗透度增加，价格、运输方式等给到下游更多的空间，下游消费习惯从贸易商采购、社会仓库提货更多转向周边冶炼厂厂库提货或是冶炼厂送至周边仓库后自提。故消费习惯使得货源从上海仓库转移亦令上海仓库库存量降低。 三、社会仓库现状 目前电解铜社会仓库库存来源主要由”历史固有库存量“、”贸易商与冶炼厂签订长单货源量“、”进口货源量“构成，在固有库存不经常变动前提下，后两个因素量减少是令近年社会库存量愈走愈低主因。 综合来看，冶炼厂直送下游趋势将愈发明显，社会仓库入库量持续走低趋势难改。但冶炼厂直发下游货源几乎全部被下游消化，故根据社会库存趋势性变化，依旧可以判断现货市场供需态势，社会库存变化依旧对现货市场价格存在影响。 》查看SMM金属产业链数据库    

SMM09月1日讯： 随着云南地区的电解铝复产工作的推进及完成，国内电解铝运行产能较二季度有较高的修复，目前云南主流铝厂的复产基本完成，总复产规模达180万吨，目前云南省内总运行产能约为549万吨，省内尚有13万吨待复产及16万吨已经转移产能的投产。8月份其他地区产能暂无较大的变动，截止目前国内电解铝运行产能达4276万吨附近，SMM初步测算，8月份（31天）国内电解铝总产量达361万吨，同比增长3.5%，初步估算目前国内电解铝日产量11.6万吨，其中日铸锭量约为3.1万吨左右。 1-8月份国内电解铝总产量有望达2728.6万吨，同比增长2.78%。目前国内电解铝运行产能已经刷新历史新高，国内电解铝建成产能得到高效利用，四季度仅有部分少量增长预期，主要集中在云南的转移产能投产及内蒙古白音华剩余20万吨新增产能投产，另外据云南相关铝厂及电力部门反馈目前省内来水超预期，水电发电充足，今年枯水期来临之前，省内水电站水位有望得到较好保证，预计年底大幅减产的可能性不大。结合未来产能变动预期，SMM预计到四季度国内电解运行产能有望逼近4300万吨的峰值，全年电解铝产量4155万吨，同比增长3.7%。 另外净进口方面，2023年海外铝锭贸易商格局发生微妙变化，上半年尽管国内电解铝进口窗口持续关闭，仍有部分海外铝锭长单流入，进入三季度以来，国内铝锭进口窗口阶段性打开，海外铝锭进口机会增加，截止7月份国内电解铝总净进口量达52万吨，同比增长716%，预计全年净进口总量或达90万吨附近。2023年国内电解铝表观消费量或同比增长4.7%至4245万吨附近。 需求端来看： 2023年初在房地产行业整体疲软的状态下，市场普遍对今年铝材消费持悲观态度，但今年3月份国内电解铝快速去库，二季度实际消费表现亮眼，供应增幅明显的情况下， 国内电解铝社会库存持续维持低库存状态，传统建材开工疲软及铝材出口量同比下滑明显的情况下，市场上下游普遍质疑铝去哪里了？ 首先，2023年以来国内铝水比例持续高位，铝锭形式的存在越来越少，产业链追求低能耗高合金化比例，未来围绕铝厂就地加工铝材项目增加，故库存的基准位置需要重现定位。 其次，铝加工企业产能基数增加，开工率等比值的量化指标要对等到产量思维上考虑，也就是同样是60%的开工率，对标今年的铝材加工的产能基数，产量同比仍为增长。 另外，房地产“保交楼”政策深化推进， 2023年国内竣工面积持续录得同比增长，1-7月竣工累计同比20%，7月竣工面积同比增长32% 。近期国内地产刺激政策持续加码，市场对未来房地产带来的建材需求预期向好，据SMM数据显示，2022年国内建筑用铝占铝终端总用量的24.7%，位居第一，竣工面积的累计增幅若能持稳向好，2023年建筑用铝总量或仍表现为小幅增长。 最后，2023年国内电解铝消费最大的亮点，在光伏方面的用铝需求激增明显。据SMM数据显示，2023年1-7月年国内光伏组件产量达265GW同比增长56.8%，2023年预计组件产量近500GW，同比增幅近68%。国家能源局数据显示：2023年1-7月国内光伏新增装机量为97.7GW，同比增长159%，预计全年总装机容量达180GW。SMM按照光伏边框0.65万吨/GW、光伏支架0.7万吨/GW的消费量测算，2023年光伏行业方面在铝材方面的总用铝量约451万吨，增幅72%。同时考虑到光伏用铝材的原铝占比， SMM测算国内2023年光伏行业用原铝总量或达297万吨附近，同比增长124万吨。1-7月份原铝在光伏行业中的用量测算为158万吨，同比增长68万吨，月均消费同比增长9.7万吨左右。   综合来看，尽管2023年国内电解铝供应端高位运行，但在房地产保交楼及光伏方面的需求托底的带动下，2023仍能消纳掉供应上的增量，2023年国内电解铝供需有望呈现紧平衡状态，国内电解铝年底仍或维持较低的库存水平。近期国内地产刺激政策频出， 加之央行降准，部分城市地产放松等利多政策因素推进影响，市场对未来建筑方面用铝有增量预期， 叠加9-10月消费预期提升，多头资金持续入场，推动铝价走强。后续仍需持续关注政策方面的推进向下游订单的推进，同时也需要关注铝现货快速拉涨给下游铝加工带来的补库困扰。   》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库 数据来源：SMM

► 【SMM今日要闻】金属全线飘红 焦煤涨超6% | 楼市重磅新政发布 | 金属周评及数据出炉 ► 宏观利好金属全线飘红 焦煤涨超6% 关注今晚美国非农数据【SMM日评】 ► 8月南方粗铜加工费再现下行趋势 预计后市仍较为紧张【SMM分析】 ► 8月华北电解铜升贴水先扬后抑 进入“金九银十”走势如何？【SMM分析】 ► 铜价冲高 山东电解铜市场表现如何？【SMM分析】 ► 铝价冲高下游畏高情绪显著 铝型材龙头企业开工率小幅度下降【SMM分析】 ► 低库存&宏观利好提振铝价五连涨 供需双增去库不畅出现【SMM周评】 ► 晋豫地区国产矿石价格高位运行 少量来自非主流铝土矿进口国的矿石进入中国【SMM周评】 ► 8月精废价差先降后升 9月或将平稳小幅走扩【SMM分析】 ► 多重利好共振！沪铅涨超4% 刷3年多新高后9月形势如何？【SMM分析】 ► 沪铅主力触低反弹 多头热情高涨产业链内气氛凝重【SMM分析】 ► 成本端及供需结构双支撑 硫酸镍价格或呈反弹走势【SMM分析】 ► 【SMM分析】原料市场推涨情绪较浓 负极价格暂时维稳运行 ► 本周钴系产品跌势放缓 印度将启动钴锂等100个关键矿块拍卖【SMM周度观察】 ► 成本端弱势 锰酸锂价格回落【SMM锰酸锂周评】 ► 锰价暂稳运行 观望后市成交【SMM电解锰周评】 ► 锰矿现货市场平稳运行 南方高铁继续上行【SMM锰矿周评】 ► 炼厂出货情况分化 周内焦价弱势调整【SMM分析】 ► 镁价高位震荡 市场僵持运行【SMM镁现货周评】 ► 北方稀土9月镨钕挂牌价格环比小幅上调 稀土后市价格将如何演绎？【SMM评论】 ► 成本之一纯碱价格上涨幅度较大 9月光伏玻璃价格迎来上涨【SMM分析】 ► 组件企业调价“初现”分化 电池片9月有望迎来“首降”【SMM光伏周评】 ► 9月Topcon占比提升至28.46% 透过电池排产数据看价格走势！ 【SMM调研】 ► 铋价依旧保持上行趋势【SMM铋现货周评】 ► 9月首日期铜触碰70000元/吨关口 现货升水被套利商主导【SMM沪铜现货】 ► 月内多数提单已被消化 洋山铜溢价于高位坚挺【SMM洋山铜现货】 ► 库存和铜价均走高 实际成交较差【SMM华南铜现货】 ► 铜价继续走高打击市场积极性 现货交投惨淡【SMM华北铜现货】 ► 9月1日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：沪铅突破万七关口 现货市场呈有价无市状态【SMM午评】 ► 沪铝大幅上涨 现货成交总体尚可【SMM铝现货午评】 ► SMM 2023/9/1国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 天津锌：盘面上行迅速 市场成交延续清淡【SMM午评】 ► 广东锌：下游畏高慎采 成交氛围清淡【SMM午评】 ► 宁波锌：升水延续低位 市场成交仍清淡【SMM午评】 ► 上海锌：市场货量减少 升水有所抬升【SMM午评】 ► 沪锡价格先抑后扬 现货市场成交仍平淡【SMM锡午评】 ► 【SMM日评】碳酸锂现货市场跌势持续 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

外电9月1日消息，以下为9月1日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：9月1日LME铜库存增加1375吨。其中，新奥尔良铜库存增加850吨，汉堡铜库存增加525吨。9月1日累计增加铜库存1375吨。9月1日LME铜仓库最新库存数据为104275吨。 （单位 吨）