三位直接参与季度定价谈判的消息人士周三表示，全球铝生产商向日本买家提供的1-3月原铝升水为每吨95-105美元，较当前季度下降4%-6%。 日本是亚洲最大的铝进口国，日本同意每季度支付的在伦敦金属交易所(LME)现货铝价格基础上的升水是亚洲地区的标杆。 在10月-12月的当前季度，日本买家同意支付每吨99美元的升水，较前一季度下滑33%。 日本买家与力拓和South32等全球供应商的季度定价磋商于上月底展开，预计将持续至本月底。 消息人士称，初步报价在本月早些时候报出，但一家生产商已将报价从每吨105美元下调至95美元。 一位来自日本轧制铝制造商的消息人士表示：“由于需求疲软和库存增加，日本买家要求的价格更低一些。”他补充称，近期有现货交易，升水在每吨70-80美元之间。 丸红株式会社数据显示，截至10月底，日本三大港口的铝库存为37.72万吨，高于上年同期的28.71万吨。 一家贸易公司的消息人士表示：“由于消费者和生产商在需求前景上存在分歧，谈判可能会拖延。”

全球民众正经历数十年未见的通胀，食品、交通、住宿和取暖资源等必需品价格较一年前飙升。不少经济学家认为全球通胀率已经见顶，但高通胀中期内可能难以明显下降，并且所带来的负面影响可能会更加糟糕。 自2021年中期以来，全球通胀局势由“温和”转向“高烧”， 如今多项统计数据显示，全球通胀率正显示出见顶的迹象，但数据也显示全球通胀仍处于相对较高的位置。这也说明尽管通胀数据正在从几十年来的高点缓慢回落，但迈向正常的水平仍需要时间和耐心，这仍然意味着通胀在2023年仍将是全球各央行面临的一个大难题。 关于全球通货膨胀率方面，下图显示全球通胀率在11月达到3年来的峰值，这也是一些经济学家预测的本轮全球通胀背景下的最高数值。 全球经济是怎么走到高通胀这一步的?  离不开两个关键词:新冠疫情和地缘政治动荡。 在新冠疫情爆发后，一些政府和央行动用数万亿美元的支持让处于封锁状态的企业和家庭得以维持正常生活，然而，自今年以来，低通胀和低利率的长期舒适时期戛然而止。 政府救济措施和央行释放的天量流动性“双管齐下”，使得工人群体有能力继续正常工作，使企业免于破产，使地产公司免于崩盘。但这些宏观调控措施也前所未有地破坏了市场多年来的供需平衡局面。 到了2021年初期，情况似乎全变了。随着全球封锁期陆续结束，全球经济以80年来衰退后最快的速度增长，所有这些刺激资金淹没了世界贸易体系。 闲置的工厂无法快速生产以满足高需求，新冠疫情后实施的一些新的安全细则等因素导致零售、运输和医疗保健等基本领域出现劳动力短缺，同时全球经济复苏热潮导致能源价格飙升。此后，俄乌冲突2月份爆发，西方对这个主要石油和天然气出口国采取前所未有的制裁措施，进一步推高了全球能源价格。 高通胀率冲击普通消费者，罢工或将接连上演 高达两位数的通货膨胀率被一些市场观察人士称为“穷人税”，因为它对低收入人群的打击最大，加剧了世界范围内的不平等。一般来说，较富裕的消费者可以依靠新冠疫情期间积累的储蓄，美联储等央行“开闸放水”后股价应声大涨也使得他们的财富量激增，但其他人则难以维持生计，越来越多的人依赖廉价必需品。 智通财经APP了解到，随着整个北半球寒冬的来临，燃料价格继续飙升，该地区人们的生活成本将受到更大的挤压。全球范围内从医疗保健到航空等运输行业的工人不断地采取罢工行动，要求工资与通胀水平保持同步，数万名参与罢工抗议的韩国卡车司机要求大幅改善工资制度并扩大其覆盖范围。然而，在大多数情况下，他们将不得不接受更低的薪资涨幅。 生活成本问题主导着富裕国家的政治——在某些情况下，其他优先事项(如气候变化行动)被排在了后面。 尽管近期汽油价格下跌缓解了部分压力，但降低通胀仍是美国总统拜登领导的政府的首要任务。法国总统马克龙和德国总理朔尔茨领导的政府正在扩大预算，将数十亿欧元用于支持消费计划。 但是，如果说工业化经济体处境艰难，那么从海地到苏丹，从黎巴嫩到斯里兰卡，不断飙升的食品价格正在加剧较贫穷国家的贫困和苦难局面。 世界粮食计划署预计， 自俄乌冲突爆发以来，全球激增大约7000万人口面临饥荒，该组织称之为“饥饿海啸”。 “软着陆”恐成奢望!2023年全球经济形势可能更加悲观 目前，全球央行已开始大幅加息，以冷却市场需求和加大力度遏制数十年来最高的通胀率。国际货币基金组织预计，到2023年年底，全球通货膨胀率将降至4.7%，略低于目前水平的一半，但仍然远高于多数央行的目标值。 在今年，通胀飙升的速度和持续时间都超过经济学家预期之后，全球各大央行大幅提高利率的举措也可能开始产生影响，不过部分影响可能会滞后。 下图的统计数据显示，今年以来，全球各大央行开启激进的“收水”模式抑制通胀率上行。在美联储6月份开启75个基点加息幅度之后，全球央行随即紧跟美联储步伐大幅收紧新冠疫情以来宽松的货币政策。 全球央行的目标非常一致——实现经济“软着陆”，即在没有房地产市场崩溃、企业破产或失业率飙升的情况下实现通胀率大幅降温。但事实证明，在过去遭遇创纪录的高通胀时，这种最佳预期难以实现，经济衰退似乎不可避免。目前，华尔街普遍预计美国明年陷入衰退的概率高达50% 从美联储主席鲍威尔到欧洲央行行长拉加德，越来越多的央行领导者认为激进加息这剂猛药可能会非常非常苦。最重要的是，围绕俄乌冲突、以及其他地缘政治事件等重大不确定性的尾部风险都倾向于愈发严峻。 国际货币基金组织(IMF)10月份的常规展望是多年来最黯淡的经济展望之一，该国际组织指出:“简而言之，最糟糕的情况还未到来，对于许多人来说，2023年将会是一场衰退。” IMF将今年全球的总体经济增长率的预测值维持在3.2%的水平不变，但是将明年的预测值下调至2.7%，并预计2023年全球将出现大范围的增长放缓，并且占全球经济三分之一左右的国家将在今年或明年发生经济衰退。 知名经济学家预言：未来不仅面临衰退，还有引发市场剧震的“级联效应” 曾担任极具影响力的投资公司太平洋投资管理公司(PIMCO)首席执行官，以及奥巴马政府时期全球发展委员会主席的知名经济学家穆罕默德·埃里安(Mohamed El-Erian)预计， 世界不仅仅是在另一场经济衰退的边缘摇摇欲坠，它正处于深度的经济和金融转型之中。 他引用了经济学理论，即当一个商业周期到达自然终点，而下一个周期还没有真正开始时，经济衰退就会发生，但他表示，这一次不会是“经济车轮”的又一次转动，因为他认为世界正在经历的重大变革时期“将比当前商业周期持续更久”。他强调了三个趋势，表明全球经济和金融体系正在发生根本性转型。第一个转变趋势是从需求不足转向供应量不足;第二个是全球央行无限流动性终结;第三是金融市场日益脆弱。 埃里安认为，这些有助于解释“过去几年里许多不寻常的经济发展”，展望未来，随着经济受到的冲击“变得更频繁、更猛烈”，他看到了更大规模的不确定性。埃里安总结道， 向前看，这些变化意味着最终的后果将更难预测。这并不一定意味着一个简单的结果，而是“级联效应”的反映——即单独一个坏事件可能导致一系列意外事件接二连三发生。 埃里安并不是唯一一个指出世界经济未来将面临多重威胁的经济学家。资深经济学家、有“末日博士”之称的鲁比尼(Nouriel Roubini)和金融历史学家图兹(Adam Tooze)是另外两位对相互关联的威胁因素发出警告的知名人士。鲁比尼最近接受采访时表示，他和图兹描述的是一组类似的现象，不过他没有提及埃里安的批判性言论。然而，像埃里安一样， 鲁比尼解释了能够起作用的多重因素，因为它们是如此相互关联，未来将产生多米诺骨牌效应，可能出现的经济衰退仅为后果之一。

全球最大的资产管理公司贝莱德（BlackRock）警告道，随着各国央行大幅提高关键借贷利率以抑制通胀，一场全球性的衰退即将到来。而这一次，它将引发比以往任何时候都更为严重的市场动荡。 贝莱德的副董事长Philipp Hildebrand及其策略师团队在一份名为《2023年全球展望》的报告中写道，全球经济已经结束了40年的稳定增长和通胀时代，步入了一个不稳定时期，而新环境中的种种不可预测性也在增加。 该团队指出，这意味着政策制定者将无法再像过去经济衰退期间那样，大力支持市场。 老套路行不通了 各国央行竞相加息以抑制通胀，而越来越多的人预言衰退将至，全球将陷入滞胀局面。贝莱德策略师团队认为，“在这种新体制下，当经济增长放缓时，央行官员将不会伸出援手”。 该团队提醒道，“过去有效的（投资）方法现在行不通了。简单地‘逢低买入’老套路，在这种更为剧烈的宏观波动下并不适用。我们不认为股市和债市会恢复到过去10年那样持续牛市的状态。” 贝莱德表示，在政策支持有限的前景下，投资者需要以更动态的方法来应对未来的波动，包括更频繁地改变投资组合、并对行业、地区和子资产类别采取更细化的分析。 股市还未触底 房地产市场放缓、企业投资计划推迟、消费者储蓄下降、以及美国CEO信心指数恶化，这些都是经济衰退的早期迹象。 贝莱德策略师们还“泼冷水”道，目前的股市尚未消化即将到来的经济衰退利空，以至于目前股票的估值尚未反映出未来的利空影响。 此前，摩根士丹利、美国银行和德意志银行等多家华尔街大行警告称，由于经济低迷和美联储加息引发的流动性风险，美国股市可能在2023年暴跌超过20%。 高盛首席执行官大卫·所罗门认为，美国经济避免衰退的几率只有35%。 贝莱德团队补充道，“企业的盈利预期尚未完全反映出经济衰退，哪怕是温和的衰退”，并称该公司将在战术上减持股票。

自2021年中期以来，全球通胀局势由“温和”转向“高烧”，如今多项统计数据显示，全球通胀率正显示出见顶的迹象，但数据也显示全球通胀仍处于相对较高的位置。这也说明尽管通胀数据正在从几十年来的高点缓慢回落，但迈向正常的水平仍需要时间和耐心，这仍然意味着通胀在2023年仍将是各大央行面临的一个大难题。 智通财经APP了解到，美国和欧元区本周公布的关键通胀指标均明显回落，同时全球出厂价格和投资者的通胀预期也在下降。因新冠疫情和俄乌冲突升级而复杂化的供应链难题正得到有效缓解，同时全球食品和燃料成本也有所回落。 在今年，通胀飙升的速度和持续时间都超过经济学家预期之后，全球各大央行大幅提高利率的举措也可能开始产生影响，不过部分影响可能会滞后。下图的统计数据显示，今年以来，全球各大央行开启激进的“收水”模式抑制通胀率上行。在美联储6月份开启75个基点加息幅度之后，全球央行随即紧跟美联储步伐大幅收紧新冠疫情以来宽松的货币政策。 全球基准利率以一代人以来最大幅度飙升 这样的背景有助于解释为什么一些金融机构 预计全球通胀率在今年第三季度达到的9.8%为通胀峰值(同比增幅)，机构预计今年最后三个月经过汇总统计后的全球通胀率将降低至9.5%，并在2023年底前后进一步降低至5.3%。 但风险仍然存在:全球供应链仍未完全愈合；新冠疫情可能卷土重来(在日本等国已经爆发新一轮疫情)；大宗商品价格可能再次上涨；受高生活成本刺激的工人可能要求进一步提高工资，引发工资—物价螺旋式通货膨胀。 经济学家Tom Orlik表示，对于政策制定者来说，最近出现的通胀峰值并不意味着最糟糕的时期已经过去。“即使消费者价格指数小幅下降，但仍将远高于全球多数央行锚定的目前区间，这就需要在衰退风险逼近之际进一步收紧政策。”Tom Orlik强调。 以下是一些显示全球通胀率已达到峰值的关键图表: 关于全球通货膨胀率方面，下图显示全球通胀率在11月达到3年来的峰值，这也是一些经济学家预测的本轮全球通胀背景下的最高数值。 全球物价涨幅于11月达到峰值——按照国家GDP加权，国家年度总消费价格变动进行测算 金融机构汇编的经济学家对于全球经济体通胀率预期的统计数据显示，经济学家普遍预计全球主要经济体的通胀率在今年9月底已经见顶。 经济学家预计全球通胀率已见顶 从反映债券市场对未来通胀预期的重要指标——全球盈亏平衡率近期数据来看，交易员以及投资者们普遍预计未来通胀率难以触及此前的峰值。不过，从10月之后数据重新上行可以看出，债券市场仍然担心成本压力可能在未来上升。 全球债券市场仍在关注成本压力 从能够反应美债市场对于长期通胀预期的数据——10年期盈亏平衡通胀率近期数据来看，同样显示市场认为峰值已过，但市场仍在关注成本是否有继续上行的可能性。 全球出厂价格方面，制造商的价格仍处于阶段性的高位，但逐渐疲软。 制造商价格仍处于高位 在全球新冠疫情之后，全球需求快速复苏，因此大宗商品价格在2020下半年——2021年全年大幅上涨，但是自2022年以来，大宗商品价格基本上陷入停滞状态，见顶信号已经非常明显。 2022年以来，大宗商品价格停滞不前 因新冠疫情和俄乌冲突升级而复杂化的供应链难题正在得到有效缓解。海运集装箱即期运费今年以来不断下行，且开始接近新冠疫情前的水平，这可能是供应链问题趋于缓解的最明显信号。

由于全球需求疲软，欧洲和亚洲的工厂在11月举步维艰，未来几个月的压力不太可能缓解。标普全球周四公布的商业调查显示，欧洲和亚洲多个地区的PMI跌破荣枯线，表明经济活动在萎缩，前景黯淡。亚洲制造商正准备迎接欧美客户支出的进一步缩减，因为数十年来最快的通胀正在给欧美企业和家庭带来压力。 欧洲和亚洲制造业因价格上涨和需求疲软而进一步萎缩 然而，欧元区经济下滑的速度有所放缓，这表明衰退可能没有最初担心的那么严重。需求疲软也有助于缓解与物流混乱有关的成本压力。 标普全球经济学家Chris Williamson表示:“由于供应链和能源市场信号的改善，未来的产出预期略有回升。”“但信心仍然是过去十年来最低的。”他表示，比往常更温暖的秋季天气缓解了人们对能源供应的担忧。 由于价格飙升和俄乌冲突引发的不确定性，全球经济正在降温。与此同时，各大央行继续积极采取行动抑制通胀，这给购买力带来了压力。 制造业刚刚开始从与疫情有关的封锁和供应链中断中复苏，这使得全球经济放缓成为越来越令人担忧的问题。 尽管欧元区PMI从上月的46.4升至47.1，但仍低于荣枯分界线50。德国、荷兰和西班牙是报告中表现最差的国家。 不过，欧元区就业市场正在保持稳定。数据显示，10 月份失业率降至历史最低点6.5%。 欧元区通胀仍远高于目标 在亚洲，越南是情况恶化最严重的地区。越南制造业PMI从10月的50.6降至11月的47.4，这是该指数一年多来首次跌破50。 日本的PMI近两年来首次跌破荣枯分界线。韩国也表现低迷，因为在海外需求疲软的情况下，生产商限制了采购和库存。 东南亚部分国家则报告了积极的数据。泰国和印度尼西亚的制造业PMI继续扩张，尽管11月的速度比前一个月慢。菲律宾的PMI为52.7，是该地区表现最好的国家。

目前，在通胀显示降温的情况下，美联储对于加息拖累经济表现的担忧有所上升，有意放缓加息步伐;由于担忧借贷成本过高施压经济增长，其他一些央行也前后“松开了刹车”。今年，在经过一系列的激进加息以后，各大央行鹰派政策似乎即将走到尽头，这也给今年饱受紧缩政策折磨的市场带来了“一丝曙光”。 三大央行 在美国和欧洲，经济压力渐增、通胀数据显示见顶的初步迹象给美联储和欧洲央行放缓加息步伐带来了理由。而对于英国央行来说，英国脆弱的经济和紧缩的财政政策给大幅加息带来了限制。因此，三大央行放缓加息步伐的计划已经摆上桌面。 美联储 就在当地时间周三，美联储主席鲍威尔证实，即使在抗击通胀的进展基本不尽如人意的情况下，未来仍可能会有较小幅度的加息。鲍威尔的言论与美联储其他官员最近的声明及在11月美联储会议上的评论相呼应，他认为美联储最快在下个月就能缩减加息规模。而且，即使是鲍威尔强调，利率峰值可能会比官员们9月时的预估高出一些(当时的预测中值是明年利率最高达到4.6%)，目前市场也已经消化明年利率峰值将达5%-5.25%的水平。 11月公布的10月CPI数据显示通胀增速回落，且低于经济学家预期。周三发布的另一份报告显示，11月份，私营部门就业岗位增长远低于预期，而职位空缺数也有所下降，这对于期望劳动力市场降温的美联储来说是一个可喜的进展。 另一方面，美联储最近一直备受批评，市场认为它可能会过度收紧政策。令人担忧的是，决策者们过于关注落后的数据，而忽略了通胀正在退潮和增长正在放缓的迹象。 除此之外，已经有华尔街大行更进一步，开始炒作美联储何时降息。 巴克莱预计，美联储的首次降息将在2023年11月到来。以Marc Giannoni为首的经济学家周二在一份报告中表示，2023年第二至第四季度，美国将经历一场“轻度衰退”。同时，该投行预计美联储将在12月和2月各加息50个基点，明年3月是最后一次加息，幅度为25基点;预计美联储将在明年5月至9月维持利率不变;预计美联储将在11月和12月的政策会议上各降息25基点。 美国银行的美国利率策略负责人Mark Cabana表示，美联储将在2023年末被迫下调利率，以抵消劳动力市场走软，此举将有助于美债收益率曲线的一个关键部分恢复正常。美银预计明年3月美联储可能会将利率上调至高达5.25%，届时由于劳动力市场疲软，经济成长将恶化;预计到2023年底，2年期和10年期美债收益率都将在3.25%左右，然后这段曲线会在2024年变成正值;利率在2024年开始回归到接近中性水平。 欧洲央行 在物价增速达到两位数以后，欧洲央行已经连续两次超预期大幅加息75个基点。但现在，欧元区11月份CPI超预期放缓，显示出通胀见顶的微弱迹象，这也给欧洲央行将放缓加息步伐留了门。欧洲央行此前强调，11月的通胀数据对于他们判断是否连续大幅加息至关重要。而且，欧盟更大的问题为通胀是由货币政策无法控制的因素驱动的，能源价格、地缘政治紧张局势和供应链中断是其中一部分。 与此同时，欧元区经济形势阴云密布，欧洲央行暗示对经济增长的担忧日益加剧。欧洲央行政策制定者普遍认为，自9月会议以来，欧元区经济活动的前景已经恶化，并认为技术性衰退正成为“基本情况和最有可能的结果”。欧洲央行10月会议纪要也显示，如果经济出现长期严重衰退，欧洲央行可能希望“暂停”货币紧缩政策。 英国央行 11月份，英国央行以有分歧表决的结果将基准利率上调75个基点至3%，不过英国央行强调利率峰值将低于金融市场预期的水平，并警告称如果利率沿着市场预期的路径前进，这可能将引发为期两年的衰退。越来越多的人认为英国经济已经陷入泥潭，近几个月来该国PMI持续回落，通胀压力下零售销售额下降，三季度英国GDP萎缩，留给英国政府和央行的挑战愈发艰巨。 英国11月制造业PMI连续第四个月低于荣枯线50，10月和11月是英国自全球金融危机以来制造业PMI表现最差的两个月。英国第三季度GDP环比下降0.2%。不少分析人士认为，英国经济在第三季度出现萎缩，可能标志着一场持续性经济衰退的开端。 根据经合组织(OECD)数据，英国未来两年的经济增长将在七国集团(G7)排行榜中垫底。2023年英国产出将收缩0.4%，2024年仅增长0.2%。道富EMEA宏观策略主管Tim Graf表示：“英国央行的信息显然是鸽派的，经济已经处于衰退之中，预计将持续到2023年，限制了利率大幅上调的必要性。” 而且，英国财政大臣亨特为了填补高达550亿英镑的公共财政缺口而公布的新财政紧缩计划，使英国家庭收入将受到前所未有的打击。加息和财政政策紧缩至2024年对于一个已经陷入衰退的经济体而言是过度收紧了。荷兰国际集团经济学家James Young表示：“这暗示了英国央行政策利率不必像市场预期的那样大幅上升。” 其他央行 除了上述三大央行，目前全球其他主要央行对于加息拖累经济表现的担忧均有所上升，要么有意放缓加息步伐，要么已经放缓加息步伐。其中，澳大利亚联储、加拿大央行最近一次加息幅度均不及市场预期，而韩国央行暂停加息的可能似乎也浮出水面。 澳洲联储 10月份，澳洲联储便开始放慢了加息步伐。11月1日，澳洲联储再次宣布小幅加息25个基点至2.85%。澳洲联储认为，有迹象表明经济正在失去动力，因此有必要采取谨慎的措施。经济数据显示，澳洲服务业活动不断恶化，出口的需求则受到了全球经济放缓的影响。 此外，不断上升的借贷成本已经给高负债的澳大利亚家庭增加了压力。澳洲联储主席洛威注意到了借贷成本上升对家庭部门的影响，家庭部门的债务收入比已经达到了187%。大约60%的澳大利亚抵押贷款也是浮动利率，而固定利率产品期限通常只有2-3年。 经济学家James McIntyre称：“澳洲联储对经济增长放缓、失业率上升和中期通胀从容的预测表明，加息周期已接近尾声。我们认为澳洲联储将在12月进行最后一次加息。” 加拿大央行 在最近的一次会议上，加拿大央行也放缓了加息步伐。加拿大央行10月26日宣布加息50个基点，将基准利率上调至3.75%，低于市场预期。相比之下，加拿大央行7月和9月分别大幅加息100个基点和75个基点，10月份的加息步伐进一步放缓。而且，加拿大央行行长麦克勒姆表示，虽然距离确保通胀处于低水平、稳定和可预测的目标还有很长的路要走，但货币政策紧缩阶段将接近尾声。 对此，加拿大皇家银行RBC发布报告称，全球环境恶化、国内增长放缓、劳动力市场疲软的早期迹象以及整体通胀率下降速度快于预期等因素都支持加拿大加息速度放缓，加息的影响尚未完全影响到更广泛的经济活动。预计明年上半年加拿大经济将出现温和衰退，加拿大央行12月将再放缓加息步伐，将利率上调25个基点，随后将保持在4%。 韩国央行 11月24日，韩国央行将基准利率从3%上调25个基点至3.25%。韩国央行表示，国内物价上涨趋势尚未明显减缓，有必要继续采取措施稳定物价，但同时考虑到外汇市场风险有所缓解及短期金融市场萎缩，决定小幅上调基准利率。 相比之下，韩国央行在10月份加息50个基点，此次加息幅度缩小。而且，所有韩国央行货币政策委员会委员都一致同意加息，有三位委员认为，3.5%的利率水平将会是加息的终点。韩国央行还表示，在出现通胀将回落至目标区间的明显迹象之后，将开始讨论降息的问题。分析指出，由于担忧借贷成本过高施压经济增长，韩国央行11月份放缓了加息步伐。 结论 各大经济体迎来抗通胀的“一丝曙光”，在CPI数据初步显示降温的情况下，经济压力也令决策者开始权衡利率路径;因此，在一系列连续大幅加息政策后，各大央行也陆续开始放缓激进的步伐。尽管加息速度放缓并不一定意味着利率峰值会降低，但各大央行逐步“松开刹车”或意味着货币政策鹰派顶峰即将到来;这对于今年饱受鹰派政策折磨的市场来说，终于能够喘上一口气。

欧盟官员迟迟未能就俄罗斯销售石油的价格上限条款达成一致，而距离实施该计划的时间已经一周了。分析人士警告称，如果价格上限不能达成，将对石油市场产生“破坏性”的冲击。 如果欧盟12月5日前未就七国集团(G7)提议的油价上限达成协议，欧盟届时将实施5月底达成的对俄禁运协议，即从12月5日起禁止进口俄罗斯原油，明年2月起禁止进口俄石油产品。 出于对全面禁运将导致原油价格飙升的担忧，G7提议设置价格上限以取代禁运，这样的话，欧盟成员国可继续购买俄罗斯石油。 政治风险咨询公司欧亚集团能源、气候和资源主管Henning Gloystein表示，全面禁止从俄罗斯进口石油可能对市场产生真正的破坏性影响。 Gloystein指出，限价将使西方国家以更低的价格购买俄罗斯石油，在减少俄罗斯收入的同时，全球油价也将保持相对稳定。然而，风险在于，欧盟还在为价格水平进行争论。 外交官称，欧盟委员会在近日的谈判中将该价格上限定为每桶65美元，其中三名外交官称，欧盟官员表示该上限有可能降至每桶62美元。 但波兰、爱沙尼亚和立陶宛的官员则认为，拟议的价格上限过高。不过，欧盟的外交官表示，最近几天这一分歧有所缩小，他们仍乐观预期欧盟将及时就该机制达成一致。 荷兰能源部长周三表示，限制俄罗斯石油价格是非常重要的一步，我们希望能尽快达成一致。 俄罗斯政府强调，俄方不会在违背本国利益情况下出口能源，不会向任何准备对其采取限价措施的国家供应石油，无论对方开出什么价格。 彼得森国际经济研究所认为，亚洲国家的态度是至关重要的，因为它们购买了大量俄罗斯石油。出于政治原因，他们不会承诺跟随制裁，因为限价是美国支持的政策，出于商业原因，他们已经从俄罗斯获得了大量廉价石油，为什么要冒险呢?

考虑到中东产油国联盟会议、欧盟和G7最新俄油制裁都将在一周后落地，接下来数个交易日原油市场料将跟随一系列新闻剧烈摇摆。 事实上原油市场早已对大幅波动“见怪不怪”。 以即将结束的11月为例，在累计下跌12%的过程中，布油只有3个交易日的涨跌幅度少于1%。 本周早些时候原油市场一度因为“OPEC准备增产”的消息暴跌5%，但随后这一消息被沙特否认。 （布油日线图，来源：TradingView） 法国兴业银行的分析师Michael Haigh表示，这么多事情都能对原油市场形成重大影响，可以轻易地将价格从一个方向砸向另一个方向。 众多事项接近落地时间点 从12月5日开始，欧盟将禁止绝大多数俄罗斯原油的进口，同一天G7盟友预期也将启动针对俄罗斯原油的限价机制 ，禁止自家产业为高于限价的俄罗斯原油出口提供航运、保险和融资服务。 往更远的时间点来看， 欧盟还将从明年2月5日起制裁俄罗斯的石油制品 ，市场普遍认为此举可能会对俄罗斯的石油产业造成更大影响，对欧盟来说同样也是更大的挑战。Haigh预期，俄罗斯很难填上所有的需求下滑， 2023年的产能将会因此下降150万桶/天 。伴随着全球经济触底反弹，原油价格势将走高。 即便是欧美主动施加的制裁，眼下也存在不确定性，例如 美国、欧盟难以就限价政策达成一致 。波兰等国希望将价格定低一些，而希腊、马耳他等具有航运利益的国家，则希望将限价定在70美元/桶左右，但这个价格已经是俄罗斯原油目前的交易区间，根本达不到限制俄罗斯营收的作用。 从另一个角度来说，如果限价定得太低导致俄罗斯大幅减产，国际油价显著走高也能带来营收增长，同样起不到“制裁俄罗斯”的作用。 事已至此，领导盟友搞限价的美国财政部只能自我开解，表示欢迎不参与制裁的国家以高于限价的价格购买俄油，至少G7的制裁能使他们与俄罗斯谈判时多一些压价的筹码。 除了飘忽不定的制裁外， OPEC+的思路也存在极大不确定性 。Saxo Bank首席商品分析师Ole Hansen表示，现在整个市场都把OPEC政策视作“探索雷区”，这也是为什么这周市场会对增产消息反应如此剧烈的原因。 根据伊拉克国家通讯社的报道，伊拉克国家石油营销组织（SOMO）的高级官员，同时也是伊拉克的OPEC代表Saadoun Mohsen表示，12月的 OPEC+会议将会考虑“市场的状况和平衡” 。 Saadoun强调，此前OPEC+10月减产200万桶/天的决定起到稳定市场的重要作用，同时伊拉克预期 明年的原油市场至少会在85-95美元/桶的区间波动 。

对全球经济来说，没有比柴油更重要的燃料了。柴油为卡车、公共汽车、轮船和火车等运输工具提供动力，也为建筑业、制造业和农业等行业的机械提供动力。柴油还可以用于发电，并已经在一些天然气价格高企的地区成为发电取暖的重要燃料。然而，在未来几个月内，在全球能源市场遭遇供应紧缩的情况下，全球几乎所有地区都将面临柴油短缺的威胁。这将进一步推高通胀并抑制经济增长，从感恩节火鸡的价格到今年冬季家庭取暖的能源账单都将受到影响。 智通财经APP获悉，美国莱斯大学公共政策研究所的能源研究员Mark Finley表示，仅在美国，飙升的柴油成本就意味着对经济造成1000亿美元的打击。“在我们的经济中，所有东西的生产和运输都离不开柴油。”他还补充称，人们在取暖时也会用到柴油。 柴油和取暖油的库存处于历史最低水平 在美国，柴油和取暖油的库存正处于40年来同期的最低点;西北欧地区的柴油库存本月将触底低点，到明年3月还将进一步下降。与此同时，欧洲对俄罗斯原油的进口禁令即将从12月开始生效，明年2月5日起将停止从俄罗斯进口石油产品。然而，欧洲地区的柴油供应严重依赖俄罗斯，目前可靠的替代来源十分有限，来自俄罗斯的柴油供应中断意味着全球柴油市场将进一步趋紧，而这将导致一些较贫穷国家无法获得足够的柴油供应。 石油行业资深人士、意大利炼油商Saras SpA前首席执行官Dario Scaffardi表示：“这肯定是我所见过的最大的柴油危机。” 数据显示，作为基准的纽约港柴油现货价格今年以来已上涨了约50%，11月初升至每加仑4.90美元，为上年同期水平的两倍。更能说明问题的是柴油的溢价。柴油相对原油的价差正在扩大，表明炼油能力非常紧张;柴油现货价格也高于期货价格，表明当前供应的紧张程度。在欧洲西北部，柴油期货价格较布伦特原油期货价格高出约40美元/桶，而过去5年季节性价差仅为12美元。12月交付的纽约港柴油期货价格较明年1月交付的柴油期货价格高出约12美分，相比之下，上年同期的溢价还不到1美分。 1、为何柴油如此短缺? 最主要原因是全球范围内炼油能力的不足。原油供应已经相当紧张，而将原油转化为柴油、汽油等燃料这一过程所面临的瓶颈要严重得多。这在一定程度上是疫情所导致的，疫情初期需求的大幅下降迫使炼油商关闭了一些利润最低的工厂，这导致当前炼油能力的不足。此外，能源转型的趋势也影响了炼油行业的投资。数据显示，自2020年以来，美国炼油产能减少了逾100万桶/日。而在欧洲，航运中断和工人罢工也侵蚀了炼油厂的产能。 柴油市场目前所处的现货溢价状态也是原因之一。柴油现货价格相较于期货价格的价差不断扩大，且现货溢价持续的时间异常之久，这种市场结构鼓励供应商立即出售柴油而不是保留以建立库存。 随着欧洲对俄油禁令即将生效，来自欧洲的巨大需求将导致全球柴油市场将变得更为紧张。欧洲比世界上其他任何地区都更依赖柴油。能源分析公司Vortexa的数据显示，每年约有5亿桶柴油通过海运运输到欧洲，其中约一半通常来自俄罗斯。 2、应急措施 美国也停止了从俄罗斯进口柴油，而俄罗斯是去年美国东海岸最大的柴油供应来源。如今，美国东海岸地区的柴油短缺已经迫使供应商实施定量配给，并启动了应急协议，而冬天甚至还没开始。 美国东海岸从俄罗斯的柴油进口大幅下降 美国东北部是人口最密集的地区，在严寒的冬季里气温常常低于零度，因此该地区也是家庭取暖最依赖取暖油的地区(柴油和取暖油在美国是同一种产品，只是税率不同)。即使在最好的情况下，今年冬季该地区的消费者也将承受数十年来最高的能源账单。美国政府目前预计，依赖取暖油的家庭将比去年冬天多支付45%的费用，远高于10月份预期的27%。 美国东北部即将入冬，取暖油价格创历史新高 可以肯定的是，由于美国是柴油净出口国，整个美国不太可能出现长期的柴油短缺，但局部地区的柴油供应中断和价格飙升可能会变得更加频繁，尤其在东海岸地区。东海岸地区除了缺乏运输管道之外，《琼斯法案》也使得运输问题变得更加复杂，并导致墨西哥湾沿岸的柴油生产商更倾向于出口而非供应国内市场。 3、巨大的供应缺口 欧洲将于明年2月开始对俄罗斯石油产品实施禁运。如果欧洲的经济要像今天这样继续运转下去，俄罗斯的柴油供应必须以某种方式被替代。然而到目前为止，欧洲尚未找到可靠的替代来源。 冬季的低温天气也将加剧欧洲的柴油短缺。根据咨询公司Wood Mackenzie的数据，到明年3月，欧洲西北部地区的柴油库存预计将降至2.119亿桶，这将是自2011年以来的最低记录。在禁令逐渐迫近之际，欧洲交易商狂买俄罗斯柴油。从11月1日到12日，运往阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普储存区的俄罗斯柴油装载量较10月同期的数字猛增126%。 德国已经出现了柴油供应紧张的情况，莱茵河水位下降阻碍了原油交付并抑制了炼油厂的生产;法国的炼油产能则因工人的罢工行动而受到抑制。Dario Scaffardi表示：“如果俄罗斯不再是供应商，这将对系统造成很大、且难以修复的影响。” 4、贫穷国家遭殃 全球能源短缺之下，欧洲等发达地区用较高价格在能源市场上“抢货”，而无力承受高昂能源价格的较贫穷国家只能遭殃。斯里兰卡能源部长表示，该国资金紧张，难以承受国际燃油价格、也无法确保得到充足的供应;泰国延长了柴油减税政策，以保护消费者免受价格上涨的影响，泰国政府预测此举将造成约5.51亿美元的收入损失;越南正考虑采取紧急措施，包括利用其央行为国内燃料生产商提供更多贷款以增加供应。 能源咨询公司Energy Aspects研究主管Amrita Sen表示，柴油短缺已经“损害了全球经济，解决柴油短缺最终仍需要新的炼油产能”。

国际铝业协会(IAI)公布的数据显示，10月全球(不包括中国)原铝产量低位回升至2375千吨。10月全球（不包括中国）原铝日均产量升至76.6千吨，为今年2月以来最高水平。 注：国际铝业协会（IAI）目前拥有27家会员公司,包括铝产业链的上游的产商，下游的回收以及铝加工商等。其会员公司的原铝产量占全球逾80%,铝土和氧化铝产量占全球总量的60%以上,再生铝产量也占相当大的比重。该组织于每月20日公布的全球原铝产量数据，该数据为初步数据，通常在下月报告中会加以修正。 以下为IAI公布的2021年以来月度全球原铝产量数据统计：（单位：千吨）