随着上周贵金属大涨、COMEX黄金再刷历史新高，不少资金获利离场，叠加市场已经提前交易了美联储降息的预期等因素，贵金属近来迎来了调整。不过，受拜登宣布退选、美国大选的不确定性加剧令避险情绪升温，COMEX黄金暂别此前的三连跌，7月22日盘中小幅上涨。截至7月22日15:09，沪金跌1.39%，COMEX黄金涨0.2%；沪银延续前两个交易日的跌势，继续跌2.73%；COMEX白银已经连续4个交易日下跌，22日跌0.45%。 》点击查看SMM期货数据看板 现货市场：银价持续下跌激起需求浪花 市场询盘非常活跃 　　 》点击查看贵金属现货价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 现货方面： 7月22日白银现货的价格延续前两个交易日的跌势继续下行，SMM1# 白银上午出厂参考均价为7637元/千克，均价较昨日下跌53元/千克，跌幅为0.7%。据SMM了解，22日上海地区量大的现款现货的白银成交仍以贴水为主。上周五白银的价格暴跌，激起了下游采购需求，22日价格仍在下探，市场询盘非常活跃，成交尚可。 6月白银进口数据暴增 》点击查看SMM金属产业链数据库 进出口方面， 据SMM统计海关进出口数据显示，2024年6月纯度≥99.99%未锻造银的出口量为350.8吨，环比下降9.26%；纯度≥99/99%半制成的银出口量为0吨； 纯度≥99.99%未锻造银的进口量为92.3吨，与5月份的1.71吨相比，环比增长5297.66%； 纯度≥99.99%半制成的银进口量为0.9吨，环比下降14.69%。值得一提的是，今年前五个月纯度≥99.99%未锻造银的进口量为26.5吨，而6月纯度≥99.99%未锻造银的进口量约为今年前五个月进口量的2.48倍。 机构评论 Stonex市场分析主管Rhona O 'Connel表示，拜登退选，他的本能反应是，短期内一切都悬而未决，尤其是民主党的提名问题。但它很可能会给特朗普交易踩刹车。就避险而言，纯粹从这个角度来看，黄金的顺风比逆风更强劲。拜登退选，至少意味着，给共和党带来了一个更强大的对手。 新湖期货表示：上周金价再创历史新高后，回落调整，最终收于2400美元/盎司下方。特朗普遭袭事件在周内继续发酵，美国经济走软叠加美联储官员鸽派表态，使得市场进行“美国衰退 降息预期 特朗普交易”，支撑金价再创新高。下半周由于美股大幅回落，引发市场对流动性风险的担忧，美元走强，包括黄金在内的其他所有资产均承压。拜登今早宣布退选，将全力支持副总统哈里斯获得总统候选人提名。短期内，美国大选再添不确定性，市场对前期进行的“特朗普交易”可能会发生一定的调整，金价可能波动加剧。市场目前对美联储9月降息已基本达成共识，关注本周美国7月标普PMI初值及6月核心PCE等重磅数据是否会对年内降息次数产生影响。中长期看全球货币的泛滥以及各国央行购金的持续性，支撑金价中枢上行，后续仍看涨黄金。 广州期货指出：截至7月16日当周，COMEX黄金期货管理基金净多持仓增加27065手至184532手，COMEX白银期货管理基金净多持仓减少1227手至36675手。截至7月19日，SPDR黄金ETF持仓840.01吨，周内流入4.92吨；SLV白银ETF持仓13678.69吨，周内流入195.95吨。上周，欧央行维持三大关键利率不变，重申再次降息需要更多数据，且不预先承诺特定的利率路径。欧洲央行指出，内部物价压力仍然偏大，预计整体通胀在明年仍将高于目标水平。欧央行行长拉加德表示，9月是否降息未定，继续留意数据表现，劳动力市场仍有韧性。受美联储官员鸽派表态影响，贵金属价格上周周中大幅上涨，随后因欧央行暂停降息，海外市场降息预期回落，贵金属价格承压回调，短期暂以观望为主。在美国经济面临下行压力的背景下，贵金属的避险功能凸显，中长线维持偏多思路。 摩根大通预计2025年黄金、白 银 价 格分别为2600美元/盎司和34美元/盎司；我们的基本预测是，到2025年第三季度，铜价将达到1.15万美元的历史新高，风险倾向于更严重的超调。

7.23 镍晨会纪要 纯镍： 7月22日，金川升水报1900-2000元/吨，均价1950元/吨，均价与上一交易日相比上调250元/吨，俄镍升水报价0至100元/吨，均价50元/吨，均价较前一交易日相比上调50元/吨。今日早间盘面震荡下行，现货市场升水均有小幅提升。今日镍豆价格126800-127000元/吨，较前一交易日现货价格减少1700元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为2645元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格高2645元/吨）。 硫酸镍： 7月22日，SMM电池级硫酸镍指数价格为28391元/吨，较前一工作日基本持平，电池级硫酸镍价格为28000-29000元/吨，均价较前一工作日持平。供应端，由于原料：废料、中间品等原料产品持续倒挂，目前多数镍盐厂仍处于亏损节点，因此盐厂挺价情绪较强，多数盐厂报价围绕在98折至低幅平水无折扣。需求端，目前随着时间跨越至7月中旬，多数企业已经做好刚需采买的备库，市场目前成交表现较为冷清，因此多数三元前驱体企业或一体化企业对高价系数接受程度尚不高，晶体的市场主流成交系数仍围绕96折至97折左右，周一目前尚无大规模的成交。综上，镍盐价格目前暂时维持稳定，但随着镍盐厂持续去库，7月三元需求逐渐转好，预计7月中后旬硫酸镍价格有小幅反弹的迹象，但由于镍价走低，成本面支撑走弱，因此上行空间较有限。 镍铁： 7月22日讯，SMM8-12%高镍生铁均价982.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日上涨4.5元/镍点。供给端来看，国内方面，当前国内镍生铁产量受利润倒挂影响产量低位运行，其中部分产量来自于一体化钢厂，外售部分较为有限。印尼方面，当前由于印尼RAKB仍未有新增审批进展，镍矿外采仍是当前印尼弥补冶炼厂原料紧缺的主要途径。另外，受镍矿紧缺当前出口资源税票偏紧的趋势开始显现，部分印尼冶炼厂发货受到影响。需求端来看，当前不锈钢社会库存去库表现仍较为乏力，原料价格高企已导致部分钢厂利润倒挂，但头部企业仍未有明显减量，刚需释放下成交价格出现新高。综上，近期镍生铁市场成交情绪升温，流通资源偏紧下，预计价格短期内偏强运行。 不锈钢： 7月22日，据SMM调研，今日不锈钢期货小幅反弹飘红，主要由于空头止盈平仓离场，且本周累库预期提高，当前300系现货出现小幅报涨修复，但目前仓单成交存在价格优势，低价现货资源仍然流通，而200系现货资源宽松，需求弱势下本周情绪仍然悲观延续下行趋势，预计短期内现货价格偏稳运行。当日早间304冷轧无锡地区报13750-14150元/吨，304热轧无锡地区报13300-13350元/吨。316L冷轧无锡地区报24800-25500元/吨。201J1冷轧无锡地区报8550-8800元/吨。430冷轧无锡地区报8000-8100元/吨。SHFE10：30分SS2409合约价格13835元/吨，无锡不锈钢现货升水95-495元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。

SMM7月22日讯：基本面需求端表现偏弱，今日沪镍主连延续下滑，刷2024年2月21日以来新低至128100元/吨后跌幅有所收窄，截至日间收盘跌1.65%。伦镍今日震荡运行，刷2024年2月13日以来新低至16135美元/吨，截至20:36分涨0.59%。 沪、伦镍走势变化： 》点击查看金属期货走势 现货市场 今日， SMM 1#电解镍 现货均价飘绿，报129400元/吨，较前一日跌1.18%。上周镍价下跌，导致下游采购情绪回暖，周内社会库存再次减少，市场成交火热。但需要注意的是，这仅是由于前期高镍价下下游保守采购导致的刚需补库，并非终端需求的真正回暖。 SMM 1#电解镍现货价格变化走势： 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面 供需端： 产量方面，SMM预计7月精炼镍产量环比将继续增加，调研显示进入7月镍价展现出一定韧性，可以出口的镍企产量持续增加，且年初新投镍板产量仍然处于爬坡阶段。 国内精炼镍月度产量变化走势： 矿方面，据SMM调研，受限于6月下旬菲律宾全境降雨量较高的因素影响，月内周装船率明显降低。预计7月菲律宾镍矿发船仍将受天气因素限制我国进口量有所放缓。 库存： 国内方面，当前国内纯镍社会库存分地区总量延续去库，上周（7月19日）库存较前一周减3.40%。周内盘面震荡下行，下游补库备库情绪仍然延续。整体来看周内现货市场成交氛围较暖，周内国内库存小幅去库符合基本面现状。 LME方面，上周伦镍库存继续上行，截至7月19日较前一周增4.07%。 国内分地区纯镍总社会库存及伦镍总库存变化走势： 》点击查看SMM镍产业链数据库 需求端： 当前镍价进入下行通道后，终端需求未有明显提升，后续现货市场成交或将出现转变。 SMM展望 整体来看，基本面国内精炼镍供应为宽松预期，矿端虽有扰动但具体影响尚未显现，终端需求没有明显提升尽管现货成交有所好转。SMM预计本周镍价或维持震荡走弱的趋势。 》点击了解：2024 SMM（第九届）亚太镍铬锰不锈钢大会

SMM7月22日讯： 7月22日，金川升水报1900-2000元/吨，均价1950元/吨，均价与上一交易日相比上调250元/吨，俄镍升水报价9至100元/吨，均价50元/吨，均价较前一交易日相比上调50元/吨。今日早间盘面震荡下行，现货市场升水均有小幅提升。今日镍豆价格126800-127000元/吨，较前一交易日现货价格减少1700元/吨，今日镍豆与硫酸镍价差约为2645元/吨。（硫酸镍价格较镍豆价格高2645元/吨）。 》订购查看SMM金属现货历史价格    

7月22日，据SMM调研，今日不锈钢期货小幅反弹飘红，主要由于空头止盈平仓离场，且本周累库预期提高，当前300系现货出现小幅报涨修复，但目前仓单成交存在价格优势，低价现货资源仍然流通，而200系现货资源宽松，需求弱势下本周情绪仍然悲观延续下行趋势，预计短期内现货价格偏稳运行。当日早间304冷轧无锡地区报13750-14150元/吨，304热轧无锡地区报13300-13350元/吨。316L冷轧无锡地区报24800-25500元/吨。201J1冷轧无锡地区报8550-8800元/吨。430冷轧无锡地区报8000-8100元/吨。SHFE10：30分SS2409合约价格13835元/吨，无锡不锈钢现货升水95-495元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

SMM7月22日讯：近期钢材持续下跌，钢厂利润转差，原料端口方面铁矿又相对强势，因此，市场预期部分钢厂要对焦炭发起提降来修复利润，叠加从期货技术面上看，焦炭22日向下跌破了近期的震荡区间。截至22日日间行情收盘，焦煤跌2.9%，报1507元/吨；焦炭四连跌，报2138.5元/吨，22日跌2.53%。 现货方面 》点击查看SMM金属产业链数据库 从现货基本面来看，据SMM调研，上周焦企和钢厂库存均有小幅累库。本周焦企焦炭库存20.8万吨，环比上涨0.9万吨，增幅4.52%。钢厂焦炭库存255万吨，环比上涨3.2万吨，增幅1.27%。焦企在利润的驱动下，开工率处于高位运行，上周焦炉产能利用率为79%，周环比上涨0.02百分点。焦炭供应维持在高位，而市场对下游需求暂无增量预期，高炉铁水后续市场多看回落，使得市场对后续焦炭基本面的担忧加重。 》点击查看SMM钢铁频道煤焦价格 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 从现货价格来看：7月22日，SMM一级冶金焦-干熄全国均价的均价为2340元/吨，从SMM一级冶金焦-干熄全国均价的历史价格走势可以看出，其均价自6月26日涨至2340元/吨之后，便一直维持在此位置。据SMM调研，焦炭价格持稳主要源于目前钢厂铁水仍处于高位，且短期难有明显下降，因此钢厂对于焦炭需求依然较强，焦炭需求端短期难有明显减量。因此，焦炭基本面虽有所转弱，但整体来看，依旧较为健康，焦炭降价概率较低，SMM预计焦炭现货短期仍将持稳运行。 机构评论 一德期货认为：焦煤市场整体呈现窄幅震荡态势，因会议停产煤矿已复产，整体供应影响不大。终端成交依旧走弱，钢材价格震荡下行，市场多持谨慎观望态度。部分煤种价格小幅上涨，坑口煤矿签单一般，报价多持稳。钢材淡季情绪持续偏弱，对焦炭价格继续上涨有抵触情绪，预计短期内焦炭价格持稳。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸恢复通关，成材需求疲软，口岸成交氛围一般，目前蒙5原煤在1300—1330元/吨左右。 正信期货表示：焦炭方面，多数焦企仍有小幅盈利，保持高开工节奏，出货顺畅，库存尚在低位运行。需求方面，终端需求不振，钢厂去库滞缓，多地主流钢材价格下行，市场整体情绪偏弱，钢厂采购原料积极性稍有下降；但铁水小幅回升，焦炭刚需仍有支撑。焦煤方面，山西吕梁地区部分因会议停产的煤矿已恢复正常生产，但产量恢复较慢，目前仍低于历年同期水平；蒙古三大口岸恢复通关，甘其毛都口岸日通车数1000车左右。需求方面，钢材成交下跌，市场心态转弱，焦企多维持低库存策略观望后市，下游刚需采购为主，煤矿线上竞拍表现一般。综合来看，淡季终端需求走弱，铁水有见顶可能；而焦煤供应回升预期较强，双焦基本面支撑不足，预计延续弱势，策略上以反弹做空为主。 中州期货指出：目前钢厂利润低位，并且钢厂库存有所累积，本周开启焦炭提降的可能性较大，但综合目前钢厂及焦化库存及利润情况来看，此轮若落地后，继续提降难度较大，主要由于目前铁水并未持续下降，并且焦企生产积极性较低，焦炭存在一定支撑，但不排除黑色面临淡季压力，而使焦炭承压下行。焦煤本周库存开始去化，或因本周蒙煤尚在恢复当中，并且产地受到安监影响而有所收缩，需要进一步关注焦煤是否能延续去库，在黑色面临淡季压力的当下，焦煤或承压下行。 推荐阅读： 》【SMM分析】钢企焦炭缺货情况有所缓解 下周将迎来提降？

尽管A港股相继步入调整，但有色相关的资源股频频走出惊艳的独立行情。单第二季度，金银金属期货价格涨幅就一度达45%及20%，带动不少概念股涨幅超30%。作为优质白银股，希尔威金属矿业有限公司(SVM.US)亦备受资本青睐，年内涨幅近43%。 温哥华时间7月15日，希尔威公布了2025财年第一季度财报：期内，公司经营收入约为7200万美元，同比增长20%，创历史新高；开采矿石约为34.19万吨，同比增长13%。 业绩是股价最好的强心针。希尔威向好的一季报业绩出炉，投资者纷纷用脚投票，绩后该股盘中一度涨超4%，截止收盘，涨幅达3.74%，报3.88美元，成交量138万股，总市值6.89亿美元。 根据智通财经APP了解，白银为公司主要金属品种。报告期内，受益于白银价格上涨，希尔威业绩进一步增厚。 从量来看，期内公司实现白银产量约171.7万盎司、销量约为173.9万盎司；银当量（只有银和金）产量约为180.2万盎司；铅产量约为1561.9万磅、销量约为1566.3万磅；锌产量约为640万磅、销量约为648.4万磅；黄金产量约为1146盎司、销量为998盎司。 从销售价格来看，上半年期货市场金属价格掀起狂潮，尤其是白银价格站上11年以来新高，年内涨幅惊人。2024年上半年，SHFE白银均价为 6798.75元/千克，同比增长27.85%；SHFE黄金均价为523.07元/克，同比增长20.44%。 总之，白银和黄金价格持续提升，推动公司业绩向上。更长远的角度，希尔威作为白银优质标的，将充分受益于白银上行β。 众所周知，在国际形势动荡、实物资产抗通胀等因素的共振下，白银跟随黄金行情，成为避险资金的投资渠道之一。《摩根报告》的创始人和作者David Morgan曾提到，未来十年白银供应将耗尽，工业需求将“吸收所有可用的白银”导致银价上涨，并使白银成为几十年来最好的投资。 近期，华尔街知名投资者彼得·希夫（Peter Schiff）等专家纷纷发表观点，认为当前银价被严重低估，并预测白银价格将很快出现“爆炸式”上涨。这一观点引起了市场的广泛关注，投资者们纷纷开始重新审视白银的投资价值。 需求侧方面，白银作为优秀导体，是和制造业高度相关的大宗商品，诸多产业如光伏、人工智能、新能源等都推动了白银的工业需求。去年，工业需求实现了11%的增长率，标志着白银连续第四年面临结构性市场短缺， 今年预计该增长率将会维持在9%，进一步拉高银价。 供给侧方面，世界白银协会《2024年世界白银调查》预测，今年全球白银供给将下降约0.68%，白银储量持续下探，仅为2021年库存高点的70%，总体供应缺口将扩大17%。至215.30百万盎司（6697吨），有望连续四年保持供不应求局面。 供需形势的变化，有望给白银带来更大的涨幅。随着白银β行情的展开，资源优势突出标的将充分受益。 聚焦到希尔威，其资源禀赋优势突出，新的生产规模增量一旦释放，其业绩有望再上一个台阶。 具体来看，截至2025财年第一季度，希尔威主矿区白银品位约为235克/吨，铅品位约为3.1%。此外，由于生产周期的原因，当期产品的销售主要集中在下半年度。该公司预计，一旦在2025财年第三季度实现二选厂的日产能增长1500吨，库存的矿石将在第三和第四季度进行加工。矿山产量一旦集中释放，资源禀赋优势仍持续兑现。 综上，对于投资者而言，在当前市场环境下积极关注白银市场的动态并适时布局，不失为更稳健的选择。希尔威立足资源禀赋优势，待产能释放有序推进，成长尤为可期，投资价值有望进一步凸显。

SMM 2024年7月22日讯 沪铅2408合约成交量67098手，持仓量62304手；沪铅2409合约成交量182724手，持仓量112933手。沪铅主力合约正式换月为2409合约。 日内沪铅主力2409合约开于19380元/吨，开盘后震荡下行探低至19090元/吨，跌至布林中轨下方，终收于19125元/吨，跌幅1.65%。 国内铅锭社会库存维持下降态势，据SMM调研，截至7月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.55万吨，较7月18日减少0.29万吨。后续我们仍要关注再生铅企业复查进度与进口铅到货情况对铅价的影响。 》订购查看SMM金属现货历史价格