SMM9月1日期货讯： SMM9月1日讯：9月1日盘，SS2310合约今日开盘价15790元/吨，收盘价15855元/吨，较上一交易日收盘价上调40元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少4759手，持仓量减少8064手。说明多头资金与空头资金观望情绪浓厚，空头资金主动回补平仓，推升价格，不锈钢价格窄幅震荡。主因今日现货市场交易稍有回暖，现货价格小幅上涨，期现价差收窄，现货今日升水，较昨日20元/吨至100元/吨，期货价格承压上行。宏观面来看，上周五晚美联储主席鲍威尔讲话提到美联储准备在适当的情况下进一步加息，发言内容整体仍然偏鹰，会议发言影响利好美元，利空大宗商品，对大宗商品的价格形成压制，传导至有色板块承压运行。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

SMM09月1日讯： 随着云南地区的电解铝复产工作的推进及完成，国内电解铝运行产能较二季度有较高的修复，目前云南主流铝厂的复产基本完成，总复产规模达180万吨，目前云南省内总运行产能约为549万吨，省内尚有13万吨待复产及16万吨已经转移产能的投产。8月份其他地区产能暂无较大的变动，截止目前国内电解铝运行产能达4276万吨附近，SMM初步测算，8月份（31天）国内电解铝总产量达361万吨，同比增长3.5%，初步估算目前国内电解铝日产量11.6万吨，其中日铸锭量约为3.1万吨左右。 1-8月份国内电解铝总产量有望达2728.6万吨，同比增长2.78%。目前国内电解铝运行产能已经刷新历史新高，国内电解铝建成产能得到高效利用，四季度仅有部分少量增长预期，主要集中在云南的转移产能投产及内蒙古白音华剩余20万吨新增产能投产，另外据云南相关铝厂及电力部门反馈目前省内来水超预期，水电发电充足，今年枯水期来临之前，省内水电站水位有望得到较好保证，预计年底大幅减产的可能性不大。结合未来产能变动预期，SMM预计到四季度国内电解运行产能有望逼近4300万吨的峰值，全年电解铝产量4155万吨，同比增长3.7%。 另外净进口方面，2023年海外铝锭贸易商格局发生微妙变化，上半年尽管国内电解铝进口窗口持续关闭，仍有部分海外铝锭长单流入，进入三季度以来，国内铝锭进口窗口阶段性打开，海外铝锭进口机会增加，截止7月份国内电解铝总净进口量达52万吨，同比增长716%，预计全年净进口总量或达90万吨附近。2023年国内电解铝表观消费量或同比增长4.7%至4245万吨附近。 需求端来看： 2023年初在房地产行业整体疲软的状态下，市场普遍对今年铝材消费持悲观态度，但今年3月份国内电解铝快速去库，二季度实际消费表现亮眼，供应增幅明显的情况下， 国内电解铝社会库存持续维持低库存状态，传统建材开工疲软及铝材出口量同比下滑明显的情况下，市场上下游普遍质疑铝去哪里了？ 首先，2023年以来国内铝水比例持续高位，铝锭形式的存在越来越少，产业链追求低能耗高合金化比例，未来围绕铝厂就地加工铝材项目增加，故库存的基准位置需要重现定位。 其次，铝加工企业产能基数增加，开工率等比值的量化指标要对等到产量思维上考虑，也就是同样是60%的开工率，对标今年的铝材加工的产能基数，产量同比仍为增长。 另外，房地产“保交楼”政策深化推进， 2023年国内竣工面积持续录得同比增长，1-7月竣工累计同比20%，7月竣工面积同比增长32% 。近期国内地产刺激政策持续加码，市场对未来房地产带来的建材需求预期向好，据SMM数据显示，2022年国内建筑用铝占铝终端总用量的24.7%，位居第一，竣工面积的累计增幅若能持稳向好，2023年建筑用铝总量或仍表现为小幅增长。 最后，2023年国内电解铝消费最大的亮点，在光伏方面的用铝需求激增明显。据SMM数据显示，2023年1-7月年国内光伏组件产量达265GW同比增长56.8%，2023年预计组件产量近500GW，同比增幅近68%。国家能源局数据显示：2023年1-7月国内光伏新增装机量为97.7GW，同比增长159%，预计全年总装机容量达180GW。SMM按照光伏边框0.65万吨/GW、光伏支架0.7万吨/GW的消费量测算，2023年光伏行业方面在铝材方面的总用铝量约451万吨，增幅72%。同时考虑到光伏用铝材的原铝占比， SMM测算国内2023年光伏行业用原铝总量或达297万吨附近，同比增长124万吨。1-7月份原铝在光伏行业中的用量测算为158万吨，同比增长68万吨，月均消费同比增长9.7万吨左右。   综合来看，尽管2023年国内电解铝供应端高位运行，但在房地产保交楼及光伏方面的需求托底的带动下，2023仍能消纳掉供应上的增量，2023年国内电解铝供需有望呈现紧平衡状态，国内电解铝年底仍或维持较低的库存水平。近期国内地产刺激政策频出， 加之央行降准，部分城市地产放松等利多政策因素推进影响，市场对未来建筑方面用铝有增量预期， 叠加9-10月消费预期提升，多头资金持续入场，推动铝价走强。后续仍需持续关注政策方面的推进向下游订单的推进，同时也需要关注铝现货快速拉涨给下游铝加工带来的补库困扰。   》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库 数据来源：SMM

SMM9月1日讯：9月1日盘，沪镍主力合约今日开盘价164410元/吨，收盘价168200元/吨，较上一交易日收盘价上调3360元/吨。盘内交易较上一成交日走强，成交量增加11469手，持仓量减少507手。说明多头资金趁着空头资金获利平仓之际，也大量离场，价格或即将下跌。昨日晚间美国公布美国至8月26日当周初请失业金人数为22.8万人，低于预测值与前值。数据暂时表示当前美国就业市场仍有韧劲，宏观面还需关注周五晚间公布的非农数据。基本面来看，今日现货市场成交整体来看仍然偏弱，下游需求总体不起。综上，预计后续镍价或震荡运行。   》订购查看SMM金属现货历史价格 【更多内容请订阅SMM镍研究组产品《中国镍铬不锈钢产业链常规报告》、《中国镍铬不锈钢产业链高端报告》，获取 最新镍矿、镍生铁（中国+印尼）、电解镍、硫酸镍、铬矿、 铬铁、不锈钢（中国+印尼）相关数据分析及行情解析！订 购、试阅请致电021-51595842，联系人：辛鑫】

沪铅本周初的表现令此前经过不懈努力好不容易站上16000点的多头备受挫折，然而，意想不到的一幕出现了。期价突然飙升，不仅牢牢守住这一点位，甚至上触近4年高位。 沪铅增仓上行背后有何支撑？当前再生原料供应紧张状态缓解了吗？成本端会持续对铅价形成支撑吗？下游铅蓄电池行业表现如何？高铅价是否对需求回暖有抑制？文华财经【机构会诊】板块邀请沪铅期货专家为您深入阐述。 【机构会诊】：沪铅最近增仓上行，表现较为强势，背后有何支撑？ 国投安信期货有色金属分析师 孙芳芳 ：沪铅近期主因基本面略偏强，多头挤仓热情高涨。受制于铅精矿偏紧，废电瓶竞争白热化，含铅废料价格持续攀升，成本端提供沪铅较强抗跌性。资金层面迎来多头狂欢，沪铅加权持仓破20万手，刷历史新高，交割月合约价格破万七，为近3年来高位，0-1价差走扩至200元。 金瑞期货有色研究员 罗平 ：沪铅近月合约强势拉升，近月基差快速走高。从海外看，伦铅走势强劲，现货升水走高至28美元之上；从国内来看，再生铅原料废旧铅酸蓄电池维持偏紧，内外套利资金对比价的追逐导致头寸较为集中，持仓量创下20.5万手的历史新高，所以资金驱动的挤仓行情或成价格上涨诱因。 国泰君安期货研究所有色金属研究员 莫骁雄 ：沪铅最近量价齐升在于流动性与基本面因素的双轮驱动。一方面，LME铅自8月中旬起CASH-3M的结构由Contango转为Back，且升水走阔至历史同期较高位，流动性风险增加同时刺激伦铅上行。国内铅锭出口窗口由此打开，预估存在1万吨以上的铅锭实物转移，内外套利盘的进入同样也为沪铅提供了一定程度的流动性。另一方面，国内废电池价格高企支撑再生铅成本。与此同时，铅酸蓄电池消费逐步过渡至旺季阶段，蓄企开工率回升和铅锭需求的扩大同样为价格注入上行动能。 【机构会诊】：当前再生原料供应紧张状态缓解了吗？成本端会持续对铅价形成支撑吗？ 国投安信期货有色金属分析师 孙芳芳 ：近期河南地区废电瓶回收情况略有好转；其他地区废电瓶供应变化不大。湖北、江西地区有再生铅炼厂继续提价收购废电瓶。铅价高位刺激下，9月炼厂新增产能投放和复产并行，原生铅和再生铅供应预增，对铅精矿和废电瓶的需求有增无减，铅冶炼成本易涨难跌，成本端提供较强支撑。 金瑞期货有色研究员 罗平 ：再生铅原料供应暂时没有见到明显缓解，上海有色网今日废电动车电池报价9650元/吨，近期废电池价格伴随铅价上涨一路走高，原料紧张对部分地区再生铅产量是有一定制约。目前来看，再生铅炼厂处于小幅亏损状态，这会让铅价短期相对坚挺。 国泰君安期货研究所有色金属研究员 莫骁雄 ：当下随着开学季的来临，铅蓄电池替换需求边际转强，市场上回收商亦反馈废电池的供应和前期相比较为宽松。虽然前期废电池供需劈叉推动价格大幅上涨的情形或难以再现，但是我们倾向于认为废电池价格下方空间不深。一是短期内再生铅炼厂暂无大幅减产，废电池需求不存在崩塌预期。二是长期视角来看，2023年再生铅新投放产能节奏较2022年更快，而2022年多地新国标过渡期集中截止导致强制替换需求释放，且不排除去年有提前透支消费之嫌。废电池供需差异之下产需缺口显著，叠加原生铅抢夺利用铅膏资源，预计废电池难以回到往年常态化水平，为再生铅成本提供有力支撑。 【机构会诊】：下游铅蓄电池行业表现如何？高铅价是否对需求回暖有抑制？ 国投安信期货有色金属分析师 孙芳芳 ：下游铅酸蓄电池企业订单表现分化。铅价走高导致下游电池企业成本不断抬升，头部大型蓄企因不断提涨电池价格，经销商按需备货，订单整体平稳；但小型蓄企反馈经销商累库月余、拿货意愿降低，订单不足，成本压力大，终端消费改善有限，有意9月减产。高铅价对消费的抑制已经显现，铅酸蓄电池批发市场报价混乱，电池批发价格进一步上行乏力，而下游普遍以长单采购为主，散单市场高价铅面临有价无市的情况。 金瑞期货有色研究员 罗平 ：根据过往表现，夏季是终端铅酸电池的积极性消费旺季，今年来看，表观需求和终端需求明显劈叉，这表现在铅酸蓄电池厂开工尚未能维持，但前端需求向终端传导不畅，今年七八月份铅酸蓄电池经销商电池库存急剧上升，旺季去库力度不及往年，下游一般是采取以销定产的模式。所以铅价急剧上涨后，渠道库存过高问题将会抑制需求兑现程度。 国泰君安期货研究所有色金属研究员 莫骁雄 ：今年铅蓄电池消费回暖的节奏缓慢，旺季开启的时间点较往年延后至8月下旬左右才开始兑现，总体来说旺季特征不显著。从下游蓄电池企业开工率和订单情况来看，同比2022年亦存在一定的差距。近期铅价的上行更大程度可归因于流动性因素，下游备库意愿受到一定的反噬，现货市场交投情况活跃度欠佳。价格的波动阶段性影响采购节奏，但是后续消费回暖确定性仍存，9月蓄企开工率或延续上升。 【机构会诊】：目前沪铅已经刷新多年高位，短期上行动力仍强吗？ 国投安信期货有色金属分析师 孙芳芳 ：在电池级碳酸锂价格跌向云母提锂成本、锂电池回收技术日渐成熟的情况下，铅酸蓄电池的成本优势正在不断压缩，锂电池代铅酸蓄电池不论是在替换市场还是在出口领域都有望增多，最终会对铅价形成负反馈。期现价差200-300元/吨之间，短期资金拉动沪铅脱离基本面冲高，高铅价向下游传导不畅，铅进一步上行阻力有望加大，侧重观察多头高位离场信号以及旺季消费兑现程度。 金瑞期货有色研究员 罗平 ：短期来看，铅价进入到相对高位区间，国内持仓仍在增加，短期资金博弈的影响远超供需变化，预计主力合约围绕17000元整数关口的争夺较为激烈，在结构上近强远弱格局会维持，尤其关注海外近月挤仓预期的反复。随着铅价走高，我们预计对消费端的抑制会逐步显现，短期追高是有一定风险的，因此需对当前市场多一份谨慎。 国泰君安期货研究所有色金属研究员 莫骁雄 ：当下沪铅流动性溢价较高，预计短期内上行动能和空间存在边际受限的可能性，警惕持仓见顶后流动性溢价回吐的风险。不过，废电池价格即再生铅成本相对较为坚挺构成托底，叠加消费逐步回归，后续铅价依然是易涨难跌的格局，再生铅盈亏平衡线附近介入多头安全边际更高。

目前镁市博弈主要围绕供应端何时复产进行，经过近三个月的停产整改，镁锭供应端库存高位的情况得到有效缓解。主产区部分企业经历过长时间停产后自身库存下降较快，供应端惜售情绪逐步浓厚。同时临近金九银十市场预期整体向好，市场投机情绪再起，导致镁价波动越发频繁，镁价维持前几周博弈上行的态势运行。 从主产区镁厂了解，镁厂因兰炭整改导致停产仍在持续，某大型镁厂销售人员表示，该厂已停产整改3月，对于近期市场有关复产的传言，该人员表示目前尚未受到相关复工通知，由于库存持续下降，暂不考虑让价出货。某大型贸易商表示，由于近期消息面影响较大，在没有确定性风向出现前，暂时维持背靠背操作，不考虑补充库存。 SMM分析认为，在复产时间不定的前提下，市场看多情绪增加，结合近期下游需求预期回暖，供应端报价将维持强势，预计后续镁锭价格维持偏强运行。 》点击查看SMM镁现货历史价格

根据SMM调研，本周吨焦盈利45.5元/吨，利润增加18元/吨。 从价格角度来看，本周焦炭价格持稳，没有对焦企盈利造成影响。从成本端来看，山东部分地区部分煤种下降50-70元/吨，焦企吨焦盈利得到修复。 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为80.9%，周环比增加1.5个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为81.4%，周环比增加2.2个百分点。 从盈利角度来看，本周吨焦盈利略微修复，多数焦企盈利尚可，生产积极性不减反增，焦炭供应增加。从库存角度来看，本周山西焦企焦炭库存转为降库，下游需求仍保持在高位，进一步增强焦企生产信心。 后续焦炭价格仍有降价预期，但本周宏观利好消息多且强，煤焦市场得到提振，市场看降情绪减弱，下周焦炭第二轮提降落地难度较大。同时焦煤价格在煤矿严格安全检查下，也难以再次下调。焦企或将维持在略有盈利的状态，且焦炭需求较好，焦企焦炭库存低位运行，焦企信心尚可，下周焦企焦炉产能利用率或小幅提高。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为80.9%，周环比增加1.5个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为81.4%，周环比增加2.2个百分点。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存35.8万吨，环比减少2.1万吨，降幅5.5%。焦企焦煤库存319.1万吨，环比减少8.1万吨，降幅2.5%。钢厂焦炭库存253.5万吨，环比增加6.7万吨，增幅2.7%。    

据调研，尽管9月国内铅精矿加工费仍较8月持平，由于各地冶炼厂原料来源不同，铅精矿加工费报价差异较大。矿贸易市场方面，某矿贸易商对SMM表示，尽管进口铅精矿加工费已经处于偏低位置，但海外铅锌矿供应并不宽松，叠加四季度国内冬储需求提前等因素，进口铅锌矿均出现加工费下调迹象。沪伦比值抬升或有助于内外盘套利，但不一定能够提振以实物形式进入国内的铅精矿补充。 今日（9月1日）进入9月第一周，部分地区铅精矿加工费再度下调。铅价走强行情下，湖南地区原生铅冶炼以提高开工率为主，部分冶炼厂50品位铅精矿加工费下调至800-900元/吨，某冶炼厂对SMM表示，即使没有铜锌银等富含的铅精矿该价格也可以接受，而此前无富含的铅精矿往往需要抬高加工费以实现成交。云南地区，缅甸“禁矿”持续影响当地原料供应，冶炼厂为维持电解铅开工所需安全库存下调铅精矿加工费及采购距离，某冶炼厂对SMM表示，尽管目前的加工费对于铅冶炼已处于亏损状态，但若停产检修，全年损失则会更大。因此，原料价格及加工费并不友好的情况下原生铅冶炼厂为降低亏损并不会随意停产，市场观望情绪十分浓厚。其他地区，铅冶炼厂原料来源相对稳定，另外河南、内蒙均有部分原生铅冶炼厂新投产废电瓶拆解及综合回收产线已正常运行，铅精矿供应相对平衡，加工费维持稳定。