在镍产业链中，上游为硫化镍矿、红土镍矿，镍资源经提取后，在分别经加工可制得镍精矿、低冰镍、高冰镍、MSP、MHP此类初级加工产品。进一步加工可制取精炼镍、镍盐（硫酸镍、氯化镍）、镍生铁、水萃镍。各种镍产品可广泛应用于合金及铸造、电镀、电池材料、不锈钢等领域。 中国在镍行业取得了显著的成就，成为世界上最大的镍生产和消费国之一。中国在镍矿资源的开发和加工方面均取得突出进展，同时在镍合金、镍材料和电池等领域也取得了重要的成就。中国镍产业的发展不仅推动了国内经济增长，还为世界镍市供应做出了重要贡献。 从中国镍盐生产情况来看，硫酸镍方面，国内生产企业一共有65家左右。CR10占比82%，行业集中度较高，但尚无绝对垄断龙头出现。其中，排名前三的硫酸镍生产企业为湖南中伟新材料有限公司、浙江华友钴业股份有限公司、荆门格林美材料有限公司，产量占比分别为24.2%、13.4%、13%。 图： 2023年中国硫酸镍生产结构 从镍盐的需求端来看，受新能源需求爆发式增长的带动，电池材料已经成为镍盐最大的应用领域。其中，硫酸镍主要用于制备三元前驱体。下游企业消费集中度高，其中三元前驱体企业总数约40家左右，CR10占比91%，且CR10企业与镍盐生产企业高度重合。其中，硫酸镍消耗量排名前三的企业为湖南中伟新材料有限公司、浙江华友钴业股份有限公司、荆门格林美材料有限公司，消费占比分别为27.9%、14.7%、14.2%。 图： 2023年中国硫酸镍消费结构 现货价格方面，由于近年来国内新能源产业汽车产业的爆发式增长带来的需求快速增加，而镍盐上游，尤其是MHP扩建周期较长，短期内无法满足暴涨的需求。在2021-2022两年间，硫酸镍现货价格一路上涨，最高时现货价格达到近5.8万元/吨的历史高位。之后随着上游新建产能逐渐释放，镍盐供应短缺情况缓解，现货价格快速回落。截止2024年3月，硫酸镍价格已经低至3万元左右。 图：电池级硫酸镍价格走势

美东时间周一，跟踪美国汽油价格的美国汽车协会（AAA）表示，随着供应担忧导致油价上涨，美国汽油价格可能攀升至2022年夏季以来的最高水平，至每加仑4美元以上。 无论对于美联储主席鲍威尔，还是对于美国总统拜登来说，这都不是个好消息。 美国汽油价格上升很可能进一步为美国通胀带来上行压力，这将使得急于看到通胀降温的美联储难以如期在年内降息3次。与此同时，美国民众生活成本也会随之走高，这可能对于拜登在今年11月的大选中处于不利地位。 美国汽车协会发言人格拉登（Devin Gladden）表示，油价上涨可能会迫使美国人改变生活方式，并成为11月总统大选时的关注焦点。 美国汽油价格数月来首次同比上涨 AAA数据显示，截至3月25日，全美汽油的平均价格是每加仑3.53美元，而一年前的平均价格为每加仑3.44美元。纽约原油期货周一收于每加仑2.75美元，为六个月高点。 美国汽车协会发言人格拉登特别指出，这是美国汽油价格几个月来首次同比增长。 “汽油价格很像季节性气温。”格罗斯表示，随着春天的到来，汽油价格总会开始上升，但是“现在全国平均汽油价格高于一年前，这是自去年12月底以来我们从未见过的。” 美国近年汽油价格对比（数据截至3月21日） 多重因素推升汽油价格上行 过去几周，由于美国夏季驾驶旺季将至，同时美国原油和汽油库存均降至去年12月以来的最低水平，美国原油期货和汽油零售价都受到提振。 此外，近日乌克兰无人机对俄罗斯炼油厂发动了一系列袭击，推高了地缘政治风险溢价，并使得俄罗斯炼油厂遇袭使其每天的产能减少了约60万桶，这进一步加剧了人们的担忧。 GasBuddy 石油分析主管帕特里克·德哈恩（Patrick De Haan）此前曾预计，到阵亡将士纪念日（5月27日），汽油价格将每加仑再上涨0.20美元-0.50美元，因为“季节性起伏”即将显现。 今年2月，印第安纳州怀廷市的炼油厂因火灾和泄露事故导致意外停工。 格拉登表示：“火灾可能持续数周，就像我们今年冬天在中西部看到的那样，可能真的会使供应紧张…由于很多炼油厂基础设施已经老化，如果未来我们看到更多这样的事件，这肯定会对供应造成影响，特别是在夏季，我们通常会看到更高的需求水平。”

“老生常谈”的硫酸镍出圈理由在上篇新闻‘’硫酸镍的出圈究竟是”厚积薄发“还是”昙花一现“？”已经提过。那么本文，将把注意力转回近期另一热门话题，镍豆回归硫酸镍原料队伍是否能在未来得到延续？ 首先，从镍豆的作为硫酸镍原料回归的原因谈起。根本原因为，纯镍及硫酸镍价格走势逐渐背离。纯镍具有金融属性，因此投资者存在投机行为。本周RKAB审批加速新闻放出后，市场对因镍矿配额担忧情绪出尽。叠加纯镍交割品扩容，引发了镍价的下跌。反观硫酸镍方面，现货价格受供需紧张及下游对四月原料备采带来的市场活跃度回升双重影响，延续上行态势。因此，3月19日硫酸镍较一级镍（豆）倒挂格局再次终结。截止3月22日，硫酸镍较一级镍（豆）溢价8422元/镍吨。据SMM调研了解，使用镍豆生产硫酸镍加工成本约2500元/镍吨。因此，通道打开，由于原料现货短缺引发了部分盐厂购买镍豆生产硫酸镍行为。 那么该行为是否具有延续性？其一，纯镍及硫酸镍交织牵绊程度较深。MHP同时作为硫酸镍及纯镍原料，使用纯镍价格结算。镍价的下跌势必带来硫酸镍原料成本的下移。在下游需求整体疲软阶段，镍盐利润空间有限。因此，硫酸镍价格难以长期背离纯镍价格运行。其二，国内镍豆现货有限，不具备短期内大规模酸溶镍豆条件。其三，使用镍豆生产纯镍近两年内，受价差影响，并未常态化存在。酸溶产能基本已成为废弃产能，产线报废率较高。因此，也限制了镍豆作为原料的大面积回归。 综上，镍豆回归或仅作为中间品替补原料阶段性出现，难以得到延续。