兖矿能源(01171.HK；600188.SH)AH股今日开盘后一路走高，截至发稿，兖矿能源H股涨10.43%，报25.4港元，成交14亿港元；兖矿能源A股涨停，报34.49元人民币，成交25亿人民币。 消息面上，兖矿能源于3月24日(上周五)公布2022年度业绩，实现总收入2008.29亿元，同比增长32.13%；归母净利润更是高达307.74亿元，同比增长89.27%。 此外，兖矿能源拟每10股送红股5股，并派发末期和特别股息合计每10股43元，派息总额共计达212.79亿元，现金分红比例达69.98%。 以业绩披露当日，兖矿能源H股每股23港元收盘价计，本次现金分红的股息率超20%。 另一方面，国际投行摩根大通对港股两大煤炭龙头给出了完全相反的评级调整，也引发了市场热议。 在近日发布的研报中，摩根大通将中国神华(01088.HK；601088.SH)的评级由“增持”下调至“减持”，以反映股息未达市场预期，而将兖矿能源的评级由“中性”上调至“增持”。 值得一提的是，摩根大通还预计整体上今年国内煤炭产量将增长6%，超出今年需求增长的3%，今年煤炭售价或平均跌30%。 但在兖矿能源2022年度业绩会上，公司董事长李伟表示，2023年在不提高投入的情况下将提升产量，计划陕北煤矿产量增加500万吨，成本预计同比降低不到10%。 天风证券分析师张樨樨则在3月27日发布的报告中指出，兖煤澳大利亚(03668.HK)的业绩大增或将成为兖矿能源今年的看点。 天风证券认为，2022年受国际形势变化影响，海外煤炭价格大幅上涨。展望2023年，能源危机尚未解决，海外焦煤价格强势，预计澳洲公司净利润也有望增长。

3.28锌晨会纪要 现货基本面 上海：昨日为长单执行首日，市场转为对下月票报价，当月票与下月票价差在10~20元/吨，成交整体以均价为主，下游企业锌价高位下观望较多，跟盘成交相对较少。 广东：第一时间段，持货商对蒙自、会泽及麒麟等品牌报价在网价升水 -5~10元/吨左右，偶有持货商对市场报网价+20元/吨左右，或对跟盘在5月合约升水90元/吨左右，市场几无成交；第二时间段，持货商对麒麟、蒙自等报价在升水80~100元/吨左右，成交仍无较大变化。整体看，市场成交尚可，升水以震荡为主。 天津：锌价高位震荡，贸易商积极出货，但下游企业原料库存相对充足，仅维持刚需采买，市场成交并未见增多，整体交投情况维持冷淡。 宁波：由于锌价小幅上行，同时宁波现货紧缺，持货商挺价出货，宁波锌锭绝对价格相对较高，下游采货情绪低落，市场交投清淡。 今日预判锌价： 隔日，伦锌录得一小阳柱。日内伦锌波动较小，然临近早间尾盘，伦锌下挫，摸得日内低位2861美元/吨，进入夜盘，伦锌止跌反弹，抹平日内跌幅，盘内转涨，终收于2911美元/吨，张17.5美元/吨， 涨幅0.6%。LME库存持平，仍为39650吨。 隔夜，沪锌录得一阴柱。开盘沪锌小幅下挫，后被直线推升，摸得高位22685元/吨，终收于22670元/吨，涨125元/吨，涨幅0.55%。目前看，锌基本面矛盾暂未分化，在低位库存下，锌价格弹性较高，在宏观风险情绪上尚未宣泄完毕前，建议以观望为主。

》查看SMM锡报价、数据、行情分析 SMM3月27日讯：在长达一个月的俯冲后，随着宏观情绪回暖带动，加之近期资金博弈半导体及芯片行业需求复苏驱动，近日期锡价迎来反弹，沪锡连续两日上涨，截至日间收盘涨3.56%；伦锡八连涨，今日小幅震荡，截至15:42分涨0.82%。 沪、伦锡走势变化： 》查看期货实时走势 现货价格： SMM1#锡 现货均价连续四日上涨，今日报201500元/吨，较上周五涨2.41%，四日涨幅约为8.8%。 据SMM调研显示，上周五早盘期间报价冶炼厂较多，冶炼厂挺价意愿较弱，出货意愿较强。早盘贸易商报价，云锡云字及小牌升贴水较昨日持平。根据贸易商反馈，客户询价意愿较弱，现货市场平淡。 》查看SMM锡产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格 供应端： 锡矿方面，国内锡矿供应依然偏紧，虽然1-2月锡矿进口量累计减少43.81%，但除缅甸外其他国家锡矿进口量累计增加16.56%，若后续从缅甸锡矿进口量维持在正常水平，国内锡矿紧缺的状态有望得到缓解，低加工费的压力也将得到舒缓。 开工率方面，上周云南地区锡冶炼企业生产维持平稳状态，而江西地区锡冶炼企业产量略微减少，开工率略微回落1.62个百分点，至39.74%。当下13000-14000元/吨的40%锡精矿加工费已经贴近于炼厂生产成本，若加工费再度下行，冶炼企业生产积极性或将有较大受损。 2022年1月7日-2023年3月24日江西开工率变化走势： 产量方面，据SMM调研了解，2月国内精炼锡产量为12892吨，环比增7.52%，同比增5.98%，1-2月累计产量同比则减少3.39%，2月国内精炼锡产量实际表现稍逊于预期。 据SMM调研了解，近期锡精矿加工费连续下调，3月15日江西、云南加工费较去年5月高点降1.4万元/吨。加工费下调令炼厂利润空间收窄，但多数锡冶炼企业表示依然平稳生产，仅个别企业有减产的意向。 部分国内冶炼厂已下调预期产量，但个别冶炼厂将结束设备检修。SMM预计3月国内精炼锡产量环比有所增加，预期月度产量为14200吨，但相对前几个月仍处于较低水平。 2022年1月-2022年3月国内精炼锡产量变化走势： 库存方面： 据SMM调研显示，截至3月24日，SMM锡锭三地社会库存总量至10207吨，较前一周周五（3月17日）减188吨。 锡价盘面大幅上涨，但现货升水变动不大，锡价的绝对价格的大幅上涨促使下游企业低价回补前期订单敞口，现货市场成交转好。但同时，即使价格上涨也难抑冶炼厂出货意愿，上周冶炼厂整体出货意愿仍好，冶炼厂对外发货增加也在一定程度上补回了现货的出库。另一方面，本周进口锡仍有到货，且现货报价对2304贴水，当前三地库存基本以交割品牌为主。若现货成交不及上周，预计本周库存将重回累库。 LME锡库存上周略微增加40吨，其中亚洲库存增加50吨，欧洲库存减少5吨，而美洲库存减少5吨。 2022年1月4日-2023年3月24日国内外锡库存变化走势： 进口方面，进入2023年，精炼锡进口一直处于盈利状态，上周盈利呈震荡下滑的趋势，周度进口盈利减约3000元/吨。据SMM调研显示，进口盈利窗口持续开启，海外锡流入国内，目前为止SMM预计3月进口锡较2月小幅增加。 2022年1月4日-2023年3月24日精炼锡进口盈亏变化走势： 》点击查看SMM锡产业链数据库 需求端： 据SMM调研显示，目前电子订单依然较差，短期未看到修复的迹象，光伏焊带需求稳定。 综合来看： 锡产业链目前整体供应趋于过剩，上周去库多以下游备货为主，SMM认为 锡价 走势要关注下游主动补库的情况以及宏观面的变化。

》查看SMM铅产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM数据库  

SMM3月27日讯：    今日1#电解铜现货对当月2304合约报于升水50~升水100元/吨，均价报于升水75元/吨，较上一交易日下跌10元/吨；平水铜成交价格69330~69460元/吨，升水铜成交价格69350~69480元/吨。上午交易时段2304合约主流运行于69260~69400元/吨区间内，波动较为剧烈，最终收盘于69360元/吨。沪期铜2304合约与2305合约月差在上午第一交易时段运行于BACK100~BACK140元/吨为主，进入第二交易时段收敛至BACK70~BACK110元/吨。         现货市场，虽然日内市场仍有少部分参与者对当月票报价，但据SMM方法论，今日已转为下月票报价。因月末、季末关系，贸易商出于对资金的需求，为促成交，持货商基本呈现高报低走态势。早市，持货商主流平水铜下票月报价升水90-100元/吨，好铜升水100-120元/吨，湿法铜鲜见报盘，当月票较下月票升水高30~40元/吨，然几无成交。直至上午第一交易时段末，持货商主流平水铜下月票报价已下调至升水50元/吨附近，好铜升水70元/吨附近，湿法铜升水10-20元/吨左右，成交稍见改善。但因隔月价差的收敛，持货商亦不愿进一步下调报价，日内总体成交欠佳。         进口窗口重回亏损态势和社会库存的持续减少，均为持货商维持和抬高升水预期增强，然周内需要重点观察月末、季末，清库换现的力量对于现货升水的左右。   》订购查看SMM金属现货历史价格    

3.27锌晨会纪要 现货基本面 上海：上周五，锌价上涨，长单结算最后一天，且前一交易日下午锌价下跌，下游企业有所补库，上海库存下降明显，同时月差缩小明显，贸易商低价下出货意愿不强，下游企业价格上涨观望为主，整体成交偏弱。 广东：第一时间段，持货商对蒙自、会泽及麒麟等品牌报价在网价升水 -5~0元/吨左右，或对跟盘在5月合约升水110元/吨左右，市场成交整体一般；第二时间段，持货商对麒麟、蒙自等报价在升水90~110元/吨左右，对铁峰等升水报价在70~90元/吨左右，成交仍无较大变化。整体看，下游成交小幅走弱，升水亦无上升空间，整体下游以逢低备库为主。 天津：锌价震荡上行，一定程度上抑制采买情绪，贸易商积极出货，升贴水较前期有小幅下调，但市场成交并未转好，整体交投情况维持冷淡。 宁波：第一时间段，下游市场采货情绪低落，铁峰对2304合约升水60-80元/吨，实际交投一般。第二时间段，报价基本持平。整体看，锌价上行，抑制下游采买情绪，与此同时，大部分下游厂家早在前几日完成基础备库，对锌锭的刚性需求有限，近日实际成交较弱。 今日预判锌价： 上周五，伦锌录得一小阴柱。开盘伦锌直线拉升，然上方受到20日均线压制，进入欧洲交易时段，锌价重心降低，整体以震荡为主。隔夜LME库存减少50吨至39650吨，LME小幅去库。宏观方面，美国政府据称考虑加码支持、助第一共和等地区银行渡难关，可能扩大美联储在硅谷银行倒闭后推出的紧急贷款工具BTFP。目前整体市场风险敞口缩小，多空双方均相对谨慎。 上周五，沪锌录得一阳柱。开盘沪锌低开，而后锌价围绕22500元/吨关口进行震荡，终收于22505元/吨，跌175元/吨，跌幅0.77%。消费端，受北方部分地区寒冷天气及环保限产影响，镀锌开工小幅滑落，然整体仍处于相对高位。当前消费仍旧有一定韧性。预计锌价将以震荡为主。

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM最新调研数据测算：EVA光伏料、POE光伏料在2025年的市场规模分别可达到158.11万吨、97.58万吨。在POE供应偏紧的情况下，EVA光伏料在2025年的需求量可突破191.24万吨，POE光伏料需求量达67.68万吨。2025年二者的综合产值可超500亿。 EVA树脂是乙烯-醋酸乙烯共聚物，一般醋酸乙烯（VA）含量在5%～40%，被广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋料、功能性棚膜、包装膜、热熔胶、电线电缆及玩具等领域。EVA因其良好的粘结、加工性能与成本优势等，成为制备光伏胶膜最光伏胶膜最主流的材料。POE为聚烯烃弹性体，特指茂金属催化的.由乙烯和α-烯烃聚合的热塑性弹性体。POE的电气绝缘性能，阻隔性能，化学稳定性能，低玻璃化转变温度和交联后低模量特性相对比较符合TOPCon电池和组件的技术发展需要。 近年来，国内石化厂家快速布局EVA、POE，目前在EVA产品领域正加速实现国产替代，今年开始EVA光伏料的供应也能满足光伏组件生产需求，进口依存度已从2017年的69%下降至2022年的44%，在今年预计下降至35%以下。而当前在POE上却全依赖进口，该格局有望从2024年发生转变。EVA与POE树脂均为生产光伏封装胶膜的重要原材料，光伏终端市场需求的增长也带来了EVA、POE行业历史性的机遇。临近POE国产化，二者在下游主流市场的竞争也将拉开序幕。 我们基于不同类型电池组件的封装方案选择测算未来3年EVA、POE的市场规模情况： 未来三年增长EVA光伏料市场规模空间大50%以上 EVA结合5种封装方案及其特定权重，我们测算，2023-2025年EVA的市场规模分别为：134.99万吨、146.54万吨、158.11万吨。另外若在POE供应量扩张不及预期POE/EVA价差过大情况下，EVA光伏料需求在三年内分别具有10、20、30万吨左右的超预期增长空间。随着国内石化厂炼化一体化的投产、EVA生产成本中的乙烯、醋酸乙烯成本进一步下降，基于EVA的成本下降和供应量提升，其价格优势也将助力其继续巩固在光伏胶膜原材料领域的主流地位，占比60%以上。 POE光伏料市场规模潜力巨大 主要取决于产能扩张速度 我们测算，2023-2025年POE光伏料的市场规模可达44.58、68.30、97.58万吨，而其产能分别为45万吨、75万吨、145万吨。在国产POE光伏料性能等指标能充分满足胶膜技术需求且与EVA价格差距不大的前提下，POE在2025年及以后还有巨大的应用提升空间。 总之，EVA与POE均为性能优异的粘结材料，除了光伏行业，它们的其他应用场景也在得到扩展，在供应量提升的同时，质量超越进口也指日可待。    

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM03月26日讯： 本周沪铝主力合约转换为2305合约，本周宏观情绪整体回升，美联储加息落地符合预期；而铝基本面，电解铝锭库存大幅去库，下游开工率提升恢复，现货方面成交氛围好转，据SMM测算现货买入指数20日均值普遍维持在230点左右，因此整体带动下，沪铝合约2305合约自周初18000元/吨一线连续上行接近18500元/吨，收复前一周跌幅。 而现货市场方面，各地升贴水趋势变现不一。其中华南地区，因下游消费好转，市场采购积极，但前期减产影响显现，市场货源偏紧，华南地区现货升水较23-4合约一度高涨至120元/吨，华南与华东地区价差接近200元/吨，但后期，进口窗口打开，保税区货源流入，且叠加铝厂发货到货和其他地区因价差利润问题运输至华南地区的货源补充，华南地区现货升水快速下滑，截止周五较2304合约升水35元/吨，较华东地区价差也缩窄至95元/吨，现货市场活跃度有所回落； 华东地区，周中因铝价下探，市场采购情绪悲观，现货贴水扩大至80元/吨，但周五贴水回升缩窄至贴60元/吨，整体周度平均贴水约60元/吨，现货市场波动较小； 而巩义地区，周度整体较SMMA00铝价贴水平均-60元/吨，巩义地区下游采购拿货为主，目前巩义地区电解铝货源偏多，且当前铝价水平下，下游无备货采购心态，因此多为刚需采购，现货的升贴水预期小幅波动为主，难有较大起伏。         》点击查看SMM铝产业链数据库 数据来源：SMM

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 周内，全球范围内，六大央行联手为美元提供流动性，以缓解银行的流动性危机，叠加瑞信在瑞士政府干预下被瑞银收购，银行流动性风险恐慌情绪缓解，避险情绪有所减弱，致铜价逐步回升。 从上游原材料来看，受铜价逐步回升的影响，再生铜供应商出货积极性被提振，再生铜原料边际供给量有所增加。周内精废价差持续扩大，截止本周五精废价差扩大至2329元/吨，且本周1#光亮铜不含票均价为62660元/吨，较上周下跌180元/吨，周均精废价差为1772元/吨，较上周扩大了130元/吨。本周铜价重心持续上移且再生铜原料绝对价格处于近期较低位置，因此下游再生铜杆厂采购较为积极。                                             》查看SMM金属产业链数据库 但值得关注的是，本周铜价回调使得废铜进口盈亏进一步下扩，远月再生铜原料到港量将有所影响。本周再生1#铜CIF报价为美精铜7月合约价格扣减9-13美分/磅，再生铜2#铜CIF报价为美精铜7月合约价格扣减22-24美分/磅，美国黄杂铜67.25%-68.5%LME，固定价格5900-6000美元/吨；98.5铜米CIF报价的LME系数为 95.5%-96% 光亮铜CIF报价的LME系数为97.75%-98.5% LME。   从加工端再生铜杆厂来看，随着基建以及房地产利好政策的落地，需求逐渐向上传导，电线电缆厂新增订单逐步转好。除此之外铜价持续上移，电线电缆厂恐铜价持续上涨，因此本周拿货积极性被提振。据大部分再生铜杆厂反映本周再生铜杆订单有所增多，下游提货速度变快，多数再生铜杆厂成品库存已降至正常水平。本周再生铜制杆开工率为61.64%（调研企业：15家，产能148万吨/年），较上周上涨了3.12个百分点。值得关注的是，虽本周再生铜原料边际供给量有所增加，但由于下游利废企业较多，再生铜边际量的增加难以覆盖需求量的增长，因此本周再生铜原料供给仍处于较为紧张的状态。