截至11月30日，不锈钢总社会库存约为80.72万吨，周度环比降低约2.20%，环比上月去库3.33%。其中200系不锈钢社会库存约21.04万吨，较上周库存减少约1.86%；300系不锈钢社会库存约47.20万吨，周度环比降低约2.43%；400系不锈钢社会库存约12.47万吨，周度环比减少约1.89%。 200系：受镍不锈钢盘面上涨提振本周200系成交整体较好，现货价格稳中有涨，周内分货供应正常，而下游需求有所好转，200系社会库存整体降低，近期不锈钢厂一月接单较好代理备库稍有增加，成交转冷后预计库存重新累积。 300系：本周300系价格整体回涨，期货于本周四重回14000点，周内成交较好，上周末及本周二周三均有下游提货补库，本周分货到港量较少，此消彼长社会库存消化良好。周五不锈钢盘面回落叠加下游备货结束，300系成交恢复清淡价格下调，预计消化速度放缓而下周存在大量到货，预计库存重回累势。 400系：周内400系分货以及下游需求均为正常，200及300系带动400系成交稍有好转，本周整体去库为主，热轧去库较好冷轧压力稍大。 综上，本周受宏观面及期货影响不锈钢价格上涨，另外当前正值下游补库周期，需求转好且到货较少，社会库存继续降低，但钢厂接单情况较好下周大量现货资源在途，下游备货结束不锈钢下跌成交转冷，预计消化速度减缓，到货增加预计下周库存或重新累积。   》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

    目前，分原料计算，完全废不锈钢生产不锈钢成本约为13298.68元/吨，完全高镍生铁生产不锈钢成本约13557.47元/吨。废不锈钢经济性优势减弱。        周内华南钢厂公布钢水采购价格为9200元/吨，较上期下调800元/吨。受短时间不锈钢价格回升，周内废不锈钢价格跟涨。供应方面，不锈钢下游制品厂和加工厂依然保持低开工率，废不锈钢总体供给方面受不锈钢钢坯产量仍维持高位，社会循环量虽有减少但未显紧张。需求方面，截至11月26日，华东有色金属城废不锈钢吞吐量约7568.52吨，周度环比降幅约18.35%，主因临近年底，钢厂本年度生产计划多已确定，原料采购进一步放缓。              本周高镍生铁价格继续走弱，周内钢厂高镍生铁采购价格出现新低，不锈钢消费疲弱加之不锈钢市场预期较弱，高镍生铁贸易商让利出货意愿增强。       综上，SMM认为，废不锈钢价格受成材价格影响短时间跟涨，高镍生铁价格仍较弱运行，原料优势性方面废不锈钢暂时略高，预计下周废不锈钢经济性维持。 》点击查看SMM不锈钢现货历史价格 》点击查看SMM不锈钢产业链数据库  

SMM12月1日期货讯： SMM12月1日讯：12月1日盘，SS2401合约今日开盘价13800元/吨，收盘价13695元/吨，较上一交易日收盘价下跌285元/吨。盘内交易较上一成交日走弱，成交量减少42950手，持仓量减少7775手。今日成交前五机构总成交量202943手，减少26032手；多头持仓前五机构总多单量为23270手，减少430手；空头持仓前五机构总空单量为36971手，减少1651手。说明今日多头资金和空头资金均减少了交易而倾向观望，但多方在主动平仓，成交量减少显示多方平仓较为理性，没有急迫性而是寻求理想价格，因此行情多为平缓下跌，且出现持续性下跌的概率较大。现货今日升水，升水255至555元/吨，期货价格承压下行。主因不锈钢当期受下游消费疲软的拖累叠加上游原料价格支撑走弱，整体市场情绪较为悲观，下游提货意愿不强，暂时仍以刚需采购为主。宏观方面，美国至11月18日当周初请失业金人数录得20.9万人，低于预期的22.6万人，为10月14日当周以来新低。美国续请失业金人数两个月来首次下降。或因市场认为美国劳动力市场并没有像预期那样快速降温。此外也需关注美元指数从两个半月的低点反弹。 》订购查看SMM金属现货历史价格  

11月30日，据SMM调研，今日不锈钢期货早间上涨重回14000点午后震荡下行，现货价格延续昨日氛围继续上涨约100-200元/吨，午后青山开出盘价低于市场预期叠加盘面回落，市场成交转冷。本周到货量较少价格上涨下游补库需求回暖，社会库存继续消化，下周存在钢厂分货，预计重新累库，基本面弱势以及原料端价格上涨较难，不锈钢价格预计区间震荡运行。当日早间304冷轧无锡地区报14000-14150元/吨。304热轧无锡地区报13200-13300元/吨。316L冷轧无锡地区报23800-24100元/吨。201J1冷轧无锡地区报8550-8600元/吨。430冷轧无锡地区报8150-8250元/吨。SHFE10：30分SS2401合约价格14005元/吨，无锡不锈钢现货升水165-365元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库

在SMM举办 2023东南亚国际镍铬锰不锈钢产业链峰会 上， Odisha Mining Corporation总经理 Vivek Nishant Nath以印度为背景对全球铬铁供需结构进行了分析。 印度的铬矿储量位居全球第三奥迪沙邦（Odisha）拥有其中的绝大部分 全球铬铁矿储量为5.65亿吨，印度拥有3.44亿吨铬铁矿资源，其中1.02亿吨被列为储量；只有65%的储量可用于冶金用途；奥迪沙邦的Sukinda山谷贡献了印度铁矿总产量的99%以上。 铬矿生产：OMC是印度第二大铬矿生产商 铬矿的应用：铬铁制造是铬矿的主要消费行业 ►铬铁-全球市场概况 2022年全球铬铁市场规模为161亿美元，预计到2023年将增长到169.2亿美元，到2030年将增长到240.3亿美元（年复合增长率-5.1） 全球铬铁市场主要由中国主导，因为中国是最大的铬铁供应国（超过60%）和消费国。 铬铁在全球的主要应用领域是不锈钢行业。 中国以外的供应商主要分布在南非、土耳其、印度和哈萨克斯坦。这些供应商是一体化的，利用自身的铬矿生产铬铁。 世界主要铬铁生产商：Glencore（南非）、SamancoreChrome（南非）、JindalStainlessSteel.(印度）、YNCKazchromeJSC（哈萨克斯坦） 印度主要铬铁生产商：Tata钢铁公司、FACOR（韦丹塔集团）、IMFA、Jindal不锈钢公司、Visa钢铁公司和Balasore合金公司 ►需求驱动因素和前景展望 需求驱动因素：钢铁行业（不锈钢、工程钢和合金钢等）建筑、房地产及其他。 前景展望：从长远来看，全球不锈钢市场将以3.2%的复合年增长率增长，其中蕴含的机遇将推动铬铁市场的发展。 印度铬铁市场：净出口国，东亚市场占总出口量的82% 铬铁生产的电力密集型特点和印度不断上涨的电力成本导致印度的产能利用率从95.5%的峰值下降到75%。 这也导致出口水平从2019财年的峰值86万吨降至2023财年的75万吨。 与总产量相比，印度的铬铁进口量非常低 印度是铬铁的净出口国，22财年的出口量接近国内产量的50%。 印度铬铁的应用、终端产品和生产：不锈钢和合金钢制造是主要驱动力 铬铁是通过铬矿的碳热还原法生产的 生产1吨铬铁需要约2.5吨铬铁矿石，估计耗电量为3,450-4,500千瓦时。 96%的铬铁用于钢铁工业，以制造不锈钢（77%）、工程钢和合金钢（19%）。因此，铬铁工业在很大程度上依赖于不锈钢工业。 2023财年印度不锈钢产量为465万吨，同期出口量为58万吨 印度铬铁市场的驱动因素：不锈钢和其他合金钢出口市场强劲，导致国内铬铁消费量上升 印度铬铁展望：不锈钢将成为主要增长动力 Source:ISSDA 印度不锈钢产量预计将从2023财年起以6.27%的年复合增长率增长，到2030财年达到686万吨，2040财年达到1260万吨，2047财年达到1929万吨。 这将使不锈钢行业对铬铁的需求从2023财年的90万吨增加到2047财年的385万吨，对铬铁矿的需求从2023财年的224万吨增加到2047财年的964万吨。 铬铁：前进之路 （ Source:IndiaMineralsYearbook–Chromeore,2021,Steelmint ） 目前，印度是铬铁的净出口国，2023财年出口量接近总产量的52%（74万吨）（140万吨）。 预计到2032年，铬铁的总需求量将超过200万吨的装机容量，因此需要通过增加新工厂进行大量投资，以避免国内市场出现铬铁短缺。 预计到2035年，铬矿石的总需求将超过现有的514万吨的矿山租赁总EC，到2047年将达到现有EC的两倍，这将需要12-13个新矿山投入运营，以满足铬矿的需求。 印度政府钢铁和矿业部组成的专家委员会提出，需要对奥迪沙邦、卡纳塔克邦（Karnataka）和东北部蛇绿岩带所有潜在地区的铬铁矿进行详细勘探，这将增加新矿在中期的运营范围。

在SMM举办 2023东南亚国际镍铬锰不锈钢产业链峰会 上， SMM有色金属高级咨询经理霍君妍对全球不锈钢镍原料使用差异进行了分析。 中国仍是不锈钢的主要供应国 印尼供应量增长迅速 中国仍占据需求供给侧的绝大部分。印尼的增幅也很大。由于印尼政府现在鼓励更多的不锈钢企业到印尼去，进一步深化镍铁产业链，其觉得印尼可能是未来不锈钢增加的一个地区，会取代中国的一部分出口市场。 印度尼西亚的不锈钢产量增长迅速，有望成为不锈钢供应增加的主要市场 印尼的不锈钢增长非常迅速，2023年到2027年的复合增长率为15%。预计2027年300系不锈钢的增长将达到750万吨。 预计到2027年，全球NPI产量将达到250万金属吨，增量主要来自印度尼西亚；FeNi产量将保持稳定。 2020年之前，NPI行业正处于从中国向印尼产业转移的发展过程中，中国市场份额逐渐下降，且这一趋势仍在继续； 2020-2024年，印尼产能将爆发式扩张，NPI从2022年开始进入过剩期。 镍铁供应相对稳定，变化不大。主要生产国对未来增长的预期均较低。 FeNi的下游主要是不锈钢和一些合金，以及铸造行业。不锈钢中的比例表现出先挤出纯镍，然后再被NPI挤出的过程。 全球300#不锈钢生产中使用的NPI比例将不同程度地增加 2023年，明显有一些不锈钢厂不想签纯镍的长单。主要的原因是因为今年的FeNi进口到国内的量其实有一些增量，这部分可以部分替代纯镍的使用量。再加上印尼现在进口镍生铁的品位也比较高，所以在一定程度上纯镍除了刚需的使用，在不锈钢中的使用占比会被挤得非常低，2027年可能会到2.4%。 印尼目前到2027年的不锈钢原料占比基本上维持不变，主因一是镍铁的主要生产国，先天条件的优势的同时也可以消化一部分镍铁。 对于日本而言，因为日本现在是没有用镍生铁去生产，它们主要用的是水淬镍以及废钢，还有纯镍去生产不锈钢，但是对于未来远期而言的话，其觉得现在过剩的镍生铁会使得一些原料的经济性发生比较大的转变，使得镍生铁可能会进入他们的原料供应体系当中。但因为这部分目前还没有企业在践行，日本300系目前没有使用NPI作为原料，还是依旧主要用废钢纯镍和FeNi，不用NPI的原因主要是，NPI是于2019年才发明的新生事物，日本和欧美国家，设备和工艺还没有迭代跟上这个冶炼技术，壁垒导致没有用NPI。 全球综合的情况去看的话也是一样，类似的情况就是镍生铁占比会逐渐增加。废不锈钢的使用比例首先会被原生镍供应过剩的局面先会挤掉一些，未来随着原生镍达到供应相对稳定的状态后，废不锈钢的比例会逐步增加。 挑战&SMM解决方案 市场：镍市场正从短缺进入过剩时代，这要求企业注重竞争力 技术：技术改进将SST和电池价值链连接起来，因而导致市场复杂性 镍市场面临的挑战 全球镍市场展望 例如：客户关注全球原镍的安全供应期，同时对全球镍资源感兴趣，委托SMM进行全球镍供需、储量和资源研究。 最佳公司实践基准 例如：客户深耕镍行业多年，但随着产品同质化的出现，竞争对手的优势愈发凸显。因此，委托 SMM 对竞争对手进行价值链、成本、财务、研发和组织结构等方面的对标分析。 EPC和设备供应商推荐 例如：客户投资新项目后，需要解决施工、设备采购等问题，委托SMM对相关供应商进行筛选和能力综合评估。 现场技术尽职调查 例如：客户打算购买某条生产线，但对能源和环保政策，尤其是印尼当地的环保政策有所顾虑，因此客户委托SMM进行现场技术调查。 镍产业链的未来战略布局 例如：长期以来，客户通过提供多样化的进出口产品奠定了贸易基础，同时随着国家经济的发展而不断壮大。此外，客户还积极挑战镍业的新业务，为可持续发展的未来做好准备。 SMM镍团队 SMM利用团队服务为客户创造价值。

在SMM举办 2023东南亚国际镍铬锰不锈钢产业链峰会 上，国际镍业研究小组总监RicardoFerreira分享了2023-2024年全球镍行业供需平衡测算与分析。 全球镍市场平衡（INSG2023年10月会议） 2020年，市场供应过剩，主因新冠肺炎疫情对使用量的影响更大。 2021年，使用量恢复，导致出现赤字。 2022年，使用量也受到全球经济放缓的影响，但基于印尼NPI和中国硫酸镍的强劲生产，产量强劲。 预计全球镍市场在2023年和2024年都将出现过剩。 2022年3月8日，LME镍价达到>101,000美元/吨，但随后降至约16,000美元/吨。 LME镍价（年末）： 2018:10,595美元/吨（-13.6%） 2019年：14,000美元/吨（+32.1%） 2020年：16,540美元/吨（+18.1%） 2021年:20,700美元/吨(+25.2%) 2022年:30,425美元/吨（+47.0%） 2023年，到11月中旬，镍价降至约16,000美元/吨。 LME和SHFE库存合计： 2016年:490千吨（年初） 2022年：58千吨（年末） 2023年10月：54千吨（月末） 申请成为伦敦金属交易所(LME)可交付品牌的中国企业。 全球镍矿生产（INSG2023年10月会议） 2022年，全球镍矿产量增长了18.4%，预计2023年将进一步增长14.8%，2024年将增长10.2%。 印尼是最大的镍矿开采国，2023年和2024年的产量将分别占全球产量的55%和57%。 中国支持的镍生铁（NPI）生产和HPAL项目是印尼产量增长的主要原因。 全球镍矿产量（INSG2023年11月报告） 全球原生镍产量（INSG2023年10月会议） 2022年，全球原生镍产量增长了17.3%，预计2023年将进一步增长11.7%，2024年将增长8.7%。 印尼自2021年起成为全球第一大生产国，2023年和2024年将占世界份额的近41%。中国目前位居第二。 大部分增长发生在亚洲。据预测，欧洲和美洲的产量将在2023年减少，2024年恢复。 印尼迅速增加NPI产量，但中国将继续减少/稳定NPI产量 在中国，矿石供应是一个关键问题。从2020年起，中国的NPI产量低于印尼。 印尼增加了新的生产线，产量大幅增加。 据估计，2021年和2022年的NPI总产量分别为129万吨和154万吨，预计2023年和2024年将分别达到约172万吨和178万吨，分别占世界原生镍产量的50%和48%。 随着新项目的增加，印尼的镍出口一直在增加 印度尼西亚从2020年1月起禁止镍矿石出口。 该国仅在国内加工其镍生产的一部分（NPI转化为不锈钢），并出口其余生产（NPI、MHP和锍）。 2022年，镍出口总量（以金属计）强劲增长（+88%），并保持高速增长（+40%；今年9月）。 INSG根据2023年7月统计的镍生产设施名录运营中的矿山、冶炼厂和精炼厂统计了全球原生镍生产能力（总计=390万吨）。 INSG镍生产设施名录2023年最新动态（2023年9月） 在生产原生镍的新项目中，印尼所占份额最大。 HPAL项目进一步提高了印尼的重要性。 融资和降低镍价是投资的关键问题。 ESG和其他国家政策可能会产生重大影响。 全球原生镍用量（INSG2023年10月会议） 2022年，全球原生镍使用量增长了6.4%，预计2023年将进一步增长8.0%，2024年将增长8.7%。 全球最大的消费国是中国，印度尼西亚位居全球第二，2024年分别占世界份额的64%和11%。 2023年和2024年，几乎所有的增长都将出现在亚洲。 全球原生镍用量（INSG2023年11月报告） 电池行业的市场份额一直在增加 尽管过去几年镍用量相对减少，但不锈钢行业仍是最重要的镍第一用途市场。按吨计算，该行业的全球镍用量一直在增加。 电动汽车用含镍电池的产量不断增长，无论是产量还是市场份额都在不断上升。 电动汽车销量增长强劲，预计未来将继续增长 2022年全球轻型汽车销量（8040万辆）下降-1%，2023年（约8200万辆）和2024年（约8600万辆）可能会有所增长。 2022年，全球电动汽车（EV）销量达到1,081万辆（+67.5%）。预计2023年（1,365万辆）和2024年（1,720万辆）将进一步增长->这两年的增长率均为26%。 电动汽车（BEV+PHEV）的普及率持续上升： BEV：~12%（2023年）和~14%（2024年） PHEV:~5%(2023年)和~6%(2024年) 结语 预计2023年和2024年全球原生镍市场仍将过剩。 其中一个热门话题是用于生产电动/新能源汽车电池的镍供应。未来几年，这一领域的供应量将大幅增加。 印度尼西亚的高压酸浸（HPAL）项目继续推进。 有几个潜在项目正在筹备中，但仍有一些问题有待解决，如融资、合作关系以及社会和环境影响（如尾矿、二氧化碳排放）。 融资和降低镍价是投资的关键问题。 ESG以及其他国家政策可能会产生重大影响。 镍已被多个国家列为关键原材料。

在SMM举办 2023东南亚国际镍铬锰不锈钢产业链峰会 上，SMM镍产业分析师对新能源镍材料多方位发展，NPI转型高冰镍对全球不锈钢原材料供应的影响进行了分析。 付建（中） 镍产业链定价的演变以及价格差异引起的原材料流动和交易逻辑的变化 在2021年之前，新能源市场发展缓慢，而镍市场的交易逻辑是镍铁逐渐取代不锈钢中电解镍的份额。因此，镍铁价格成为镍价的理论下限； 2021-2022年3月，镍铁转冰镍逻辑短期冲击镍市后，基本面回归新能源快速增加带来的原料短缺，镍库存大幅下降，镍价上涨； 2022年3月一2022年底，镍价在极端LME市场之后的复苏期，交易逻辑更加混乱； 2023年初至今，硫酸镍生产电积镍上市，材料流动发生变化。硫酸镍和电积镍之间的相对关系导致镍价格和硫酸镍价格之间的价差缩小，甚至在短期内逆转。 全球NPI和高冰镍产量、产能的预期和驱动力 印尼NPI持续增长，中国产量受到挤压并且继续下降 ►NPI 印尼的NPI具有成本优势，而国内镍铁生产仍呈下降趋势。镍铁的国内产量仍呈下降趋势。 尽管印尼此前对火法生产线提出了限制性要求，但它已宣布推迟启动火法生产线。生产线。因此，未来全球NPI产能和产量将逐步增加。未来将逐步增加。 ► FeNi 2022年的俄乌冲突将导致海外钢厂开工率下降。 2023年，部分FeNi地区开始试生产硫酸镍。 全球MHP和高冰镍产量增加 RKEF向高冰镍转化的驱动力 下游需求对供应有何影响 在全球原生镍过剩的预期下，原材料（高冰镍）的生产受到下游产品（精炼镍、硫酸镍）的影响、 当需求减少时，硫酸镍和精炼镍的利润空间就会缩小，导致高冰镍产量减少。 下游需求对上游供应至关重要。不锈钢、纯镍和硫酸镍的未来表现如何？ 不锈钢、硫酸镍和精炼镍产量的预期和驱动力 全球不锈钢市场原材料细分 由于预计不锈钢的用量会很大，原料端NPI的比例有所提高。 硫酸镍在全球市场的供应分布 全球硫酸镍产能有望扩大，中国仍是主力军。 硫酸镍： 新能源仍是硫酸镍的发展方向。如果所有企业如期投产，硫酸镍的产能和产量将呈现正增长趋势。 中国完全具备新能源生产能力，对硫酸镍的需求量也很大。中国仍是全球硫酸镍生产的主要国家。 硫酸镍生产驱动增长 镍和钴在三元方向上的拉动作用仍然存在，高镍低钴的趋势正在形成。 精炼镍在全球市场的供应分布 2022年以后，电积镍的产量有望强劲增长，全球精炼镍产能和产量有望呈现正增长。 精炼镍产量增长的驱动因素 镍豆经济在新能源领域走弱，导致消费量急剧下降。 未来，合金领域将成为精炼镍需求的亮点。 全球原生镍供需比例 全球各类原生镍比例及变化预期 新能源和不锈钢市场迅速扩大，精炼镍的比例低于NPI。 精炼镍的产量呈正增长，但原生镍的比例呈下降趋势。而NPI、FeNi和硫酸镍市场则继续扩大。 结论：精炼镍市场增长<FeNi、NPI、硫酸镍 合金、电镀和其他需求增速<不锈钢、新能源需求增速 2019-2027E原生镍下游概述与展望 其对2019-2027E全球原生镍下游市场份额类别以及全球原生镍下游（按类别分类）比例进行了分析与展望。

11月29日，据SMM调研，今日不锈钢期货继续上涨，当前镍不锈钢空头离场，原料价格企稳不锈钢成品价格回涨，下游常规补库需求释放下不锈钢期货接单火热，部分代理已接1月期单，不锈钢现货价格均有一定上涨，预计短期内不锈钢价格偏稳运行。当日早间304冷轧无锡地区报13700-14000元/吨。304热轧无锡地区报13050-13150元/吨。316L冷轧无锡地区报23900-24100元/吨。201J1冷轧无锡地区报8550-8600元/吨。430冷轧无锡地区报8150-8250元/吨。SHFE10：30分SS2401合约价格13930元/吨，无锡不锈钢现货升水-60-240元/吨。（现货切边=毛边+170元/吨）。 》点击查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业数据库