嘉能可公司周三宣布，放弃离开伦敦证券交易所、迁往美国上市的计划。 嘉能可表示， 核心考量是前往美国上市并不会提高公司估值 。根据规则， 按照嘉能可现在的状态，不太可能进入标普500指数 。 公司此前在今年2月表示，正考虑将主要上市地从伦敦迁出。 众所周知，进入全球大型基准指数的好处是，追踪指数的基金都将被动买入股票，从而提升估值。但就具体操作而言，除了市值等一系列门槛外， 标普道琼斯指数公司特别规定，进入标普500指数的公司，注册地必须在美国 。 嘉能可的总部位于瑞士巴尔，其注册办公室位于英国王室属地泽西岛。 与近年来不断出现的“弃英转美”上市公司相比，嘉能可也不那么典型。对于支付业务公司Wise、建材制造商CRH而言，它们有很大一部分收入来自美国市场，另一家提议将主要上市地迁往美国的英国设备租赁公司Ashtead集团更是直言，公司实质上就是美国业务。 相较而言，嘉能可营收中来自美国的部分只有不到20%。 话虽如此，嘉能可“不去美国”的消息足以让伦敦证券交易所长出一口气。 眼下， 伦敦市场正处于十多年来上市公司数量减少最快的状态 。在2024年只有10余个IPO的同时，却有40多家上市公司因并购退市，同时还有一众公司正在考虑离开伦敦“以提高估值”。 对于嘉能可的决定，分析师们普遍表示，这件事与伦交所的吸引力关系不大。 英国券商AJ Bell的首席金融分析师丹妮·休森评论称，这或许并非对英国上市优势的有力认可，更有可能反映出嘉能可并不具备吸引其他地区新投资者的最佳条件。 IG首席市场分析师克里斯·博尚普也表示，嘉能可选择留在伦敦，主要是因为它似乎不太可能进入标普500指数。 事实上， 对于大型矿业公司而言，伦敦已经算是“上市集聚地” 。全球五大多元化矿业公司——嘉能可、英美资源、力拓、淡水河谷和必和必拓中，只有总部位于巴西的淡水河谷没有在伦敦证券交易所上市。 放弃更换交易所的同时，嘉能可管理层仍需面对提升估值的压力。公司的煤炭业务在前几年的能源危机期间盈利颇丰，但近两年由于价格低迷，盈利能力也出现下滑。 与2023年初的高点相比， 嘉能可股价在过去两年半里下跌近50% ，表现逊于同行。 （嘉能可日线图，来源：TradingView）

3月20日， 江西江南新材料科技股份有限公司 （以下简称“江南新材”或“公司”）正式在 上交所鸣锣开市 ，荣耀登陆资本市场，股票代码为“ 603124 ”。 鹰潭市委书记许南吉、鹰潭市政府副市长毛建华、江南新材董事/总经理徐一特、鹰潭高新技术产业开发区管委会党工委书记周谷昌、深南电路股份有限公司董事长杨之诚、臻鼎科技股份有限公司董事长沈庆芳、博敏电子股份有限公司董事长徐缓、深圳市景旺电子股份有限公司总裁刘羽、苏州东山精密制造股份有限公司执行总裁单建斌、上海证券交易所全球业务发展专业委员会副主任傅浩、中信证券股份有限公司总监/全球投资银行管理委员会联席主任潘锋、上海汽车集团股份有限公司副总裁卫勇、江西省工业和信息化厅党组成员/副厅长谢志锋、江西省委金融办副主任/省地方金融管理局副局长万良顺、中国电子电路行业协会理事长由镭、中国电子电路行业协会秘书长洪芳、胜宏科技(惠州)股份有限公司总经理赵启祥、奥士康科技股份有限公司总经理贺梓修、江南新材董事/副总经理徐岳、江南新材副董事长/副总经理孙佳丽等领导、嘉宾共同出席并见证了这一历史性时刻。 公司本次发行新股数为3643.63万股，发行后总股本为14574.52万股，每股发行价格10.54元。 作为行业内今年首家上市的企业，江南新材开盘股价高开66元，截至3月20日收盘，江南新材以74.5元，高达606.83%的涨幅报收。 领导、贵宾致辞 江南新材董事、总经理徐一特致辞 中信证券总监、全球投资银行管理委员会联席主任潘锋致辞 鹰潭市政府副市长毛建华致辞 签署上市协议 上交所赠送上市纪念品 上市敲钟/合影留恋 上市仪式现场 关于“江南新材” 江南新材坐落于素有“世界铜都”美誉的江西省鹰潭市，公司成立于2007年，建设有三个生产工厂基地，专注于铜基新材料的研发、生产与销售。公司核心产品包括 铜球系列 、 氧化铜粉系列 及 高精密铜基散热片系列 三大产品类别。公司自主研发的铜球系列产品已应用于各种类型与工艺的PCB以及光伏电池板的镀铜制程等领域；氧化铜粉系列产品已应用于PCB镀铜制程、锂电池PET复合铜箔制造、有机硅单体合成催化剂等领域；高精密铜基散热片系列产品已应用于PCB埋嵌散热工艺领域。公司核心产品产业链终端涵盖通信、计算机、消费电子、汽车电子、工业控制和医疗、航空航天、新能源、有机硅等众多领域。 公司多年深耕于铜基新材料领域，紧密围绕行业内最新技术趋势，坚持自主创新，对现有核心产品不断迭代更新并拓展新的铜基新材料产品，取得了多项技术成果，形成96项专利授权。公司持续多年获得了中国电子电路行业百强企业、中国电子电路行业优秀企业等行业荣誉，并在第二十三届（2023）中国电子电路行业主要企业榜单的铜基类专用材料榜单排名第一。此外，公司还获得了国家级“专精特新”小巨人企业、国家级绿色工厂、国家高新技术企业、国家级制造业单项冠军产品、江西省瞪羚企业、江西省制造业单项冠军企业、江西民营企业100强、鹰潭市鹏鲲企业、鹰潭市市长质量奖、鹰潭市委三化六好党支部等企业荣誉奖项。 公司紧密结合境内外客户需求，不断提升产品核心竞争力，培育公司自主品牌，实现销量的稳步提升。目前公司下游客户覆盖了大多数境内外一线PCB制造企业，包括鹏鼎控股、东山精密、健鼎科技、深南电路、瀚宇博德等。截至2024年6月末，根据中国电子电路行业协会发布的“第二十三届（2023）中国电子电路行业主要企业榜单之综合PCB百强企业排名”，综合排名前30的PCB企业中有28家为公司客户；综合排名前100的PCB企业中有83家为公司客户。除PCB类客户外，公司还在光伏、锂电池、有机硅催化剂等下游应用领域不断开拓新客户，相关产品已实现批量销售。 2023年，在全球PCB产值同比下滑15%的行业寒冬中，江南新材实现营收68.18亿元，同比增长9.44%；实现归母净利润1.42亿元，同比增长35.24%。2024年，公司继续维持高增长，当年实现营收86.9亿元，同比增长27.59%；实现净利润1.76亿元，同比增长32.5%。2025年一季度，江南新材预测，当期公司的收同比有19.02%至29.53%的增长，净利润同比也有0.94%至33.28%的增长。 此次IPO募资，江南新材将投向三大战略方向。1.2万吨电子级氧化铜粉项目将精准对接光伏组件镀铜、锂电池复合铜箔等新兴需求；研发中心建设则能强化公司的技术储备；营销中心建设将提升公司的服务能力，以更好的服务客户。

深蓝汽车研发人员介绍，深蓝超级增程目前拥有核心技术164类、核心专利1286件，拥有2大行业首发，8大同级领先的技术。在新的增程技术加持下，深蓝SL03油耗低至百公里4.4L，同时保证馈电情况下动力表现稳定，为用户带来纯电驱动、续航、能耗和安全等性能提升。在续航方面，深蓝SL03增程车型纯电续航高至200公里，综合续航高至1200公里。 在智能座舱方面，深蓝SL03搭载了高通8155芯片及安卓11操作系统，基于底层能力，实现了座舱更多功能及场景拓展能力；通过AR-HUD、向日葵中控大屏等，实现了人、车之间的视觉交流；通过高品质音响、智能语音助手、主驾头枕音响等，实现了人、车之间的语言沟通。另外，深蓝与大量用户共创，反复打磨底盘参数，努力在当前运动参数的基础上，加入舒适性基因，地板振动减少23%、车体侧倾晃动减少17%。 深蓝汽车董事长王孝飞介绍，深蓝汽车目前销量覆盖细分市场还相对较窄，SL03和S7属于15万-20万元区间的车，所有新势力里深蓝汽车的车型是最少的，所以深蓝汽车计划2024年会有3款新车推出，2025年还会有2款新车推出。 对于和华为的合作，王孝飞表示，一切皆有可能，包括在自动驾驶，座舱等方面，这些技术路线，双方都会有很多深入探讨，具体的商业模式还会有一些细节，必须要和合作伙伴一起来商讨对外发布节奏。 王孝飞还透露，深蓝汽车现在针对欧洲市场和东南亚市场产品在紧锣密鼓开发当中，将加速在东南亚和欧洲市场做投放，国内国外双循环。

尽管半导体市场跌宕起伏，但似乎并不影响芯片公司扎堆科创板上市的步伐。 近日，上交所正式受理了联芸科技（杭州）股份有限公司（以下称“联芸科技”）科创板上市申请。公司拟募资20.5亿元，投建新一代数据存储主控芯片项目、AIoT信号处理及传输芯片项目等扩大产能。 在当下芯片行业起伏跌宕的情况下，与同业芯片厂商一样，联芸科技存在着高度依赖关联交易、库存高企和净利润下滑等问题。同时颇为敏感的是，公司目前尚未获得募投项目用地，存在着募投项目不能如期投产的风险。 关联交易规模大 招股书显示，联芸科技是一家提供数据存储主控芯片、AIoT信号处理及传输芯片的平台型芯片设计企业，产品广泛应用于消费电子、工业控制、数据通信、智能物联等领域。 从联芸科技的股权结构来看，较为分散，美籍华人方小玲直接或间接持有公司45.22%的股份，是公司实际控制人。海康威视直接持有联芸科技22.43%的股份，是公司第二大股东；其子公司海康科技直接持有联芸科技14.95%股份，二者合计持有联芸科技37.38%股权。 联芸科技有部分高管来自海康威视。根据海康威视2021年披露年报显示，海康威视现任董事、常务副总经理邬伟琪于2017年5月-2021年12月，同时在联芸科技任职董事职务。在邬伟琪工作期满后，其接任者现任海康威视高级副总经理徐鹏，2021年12月入职联芸科技担任董事一职至今。 作为海康威视持股的联营企业，2021年年报数据显示，公司从联芸科技采购原材料、接受劳务等关联交易金额高达2.5亿元，占联芸科技当年营收的43%。 对于关联交易，记者分别致电联芸科技和海康威视。海康威视董秘办人士表示，“与联芸科技的合作，是公司综合考量的结果，不仅仅局限于财务投资亦或者产业链上下游布局因素。” 芯导科技投资总监曹兵分析称，像海康威视和联芸科技上下游合作的好处是，双方可以结合各自市场竞争格局及行业地位进行深入合作，海康或在本次合作中是占据着主导地位。一方面，通过本项合作，可以为海康打造长期稳定的存储器主控芯片的供应来源，满足海康供应链基本需求，另一面，这种合作模式可以帮助联芸获得海康的资本注入，又可以获得大额意向订单，满足了研发投入的资金需求，也基本定义了产品研发方向，是双赢的局面。 不过，“坏处可能是， 因为存在关联交易，或影响联芸的IPO上市独立性，同时对整个存储主控芯片细分市场的创业公司来说，可能会提升竞争门槛，使得控制芯片市场竞争更加白热化。 ”曹兵进一步分析。 在海康威视资金和管理的双向加持下，联芸科技营收实现了大规模增长。2019年-2022年6月份，报告期内，联芸科技营收分别为1.77亿元、3.36亿元、5.79亿元和2.09亿元，三年年度复合增长率80.86%。 然而在净利润方面，联芸科技却未能保持同样的增速，存在亏损的情况。报告期内，联芸科技净利润分别是-0.26亿元、-0.04亿元、0.45亿元和-0.82亿元。 根据科创板相关规定，虽然对申请企业没有盈利要求，但上市后若净利润为负且营收低于1亿元，则会被给予退市风险警示。 对此，记者也多次致电公司董秘办，但截至发稿并未得到公司回应。 对于亏损的主要原因，联芸科技认为是持续较高的研发投入和收入规模尚未完全释放。联芸科技表示，为了保持行业优势地位，公司连续多年投入大量研发资金，用于芯片前沿技术研究、IP研发、流片等。 去库存压力大 净利润亏损的背后，联芸科技还面临着去库存的压力。报告期各期末，联芸科技存货规模开始剧增，公司的存货账面价值分别为 0.96亿元、0.55亿元、 2.20亿元和3.75亿元，占流动资产的比例分别为28.33%、18.24%、43.11%和 60.52%。 存货余额及占流动资产比重逐年上升，由于存货账面价值占资产总额比重较大，联芸科技按照成本高于可变现净值的差额计提跌价准备，对应存货跌价准备余额分别为124.48万元、294.25万元、856.13万元和1744.98万元，存货跌价准备占存货余额的比例分别为 1.27%、5.08%、3.74%和4.44%。 同期， 联芸科技的存货周转率快速下降，已由2019年的1.30下滑至2022年上半年的0.44，低于同期行业均值1.29 。 对于公司存货高企问题，联芸科技解释称，是因为公司产品逐渐丰富所致。其表示，公司2019年存货规模较小，存货周转较快，可变现净值低于存货成本的情况较少，因此存货跌价计提比例相对较低。2020年之后，公司产品逐渐丰富，存货余额增加，存货跌价准备和存货跌价准备计提比例相应上升。 不过，联芸科技自身存货高企或与当前的市场环境息息相关。与2021年的火热行情不同，随着消费电子市场需求放缓，尤其进入2022年以来，公司下游应用环节的模组厂商或终端设备厂商市场开始供过于求，行业开始“去库存”状态。 关于市场需求，作为联芸科技股东之一， 公司下游存储模组芯片厂商江波龙日前在接受机构调研时表示，就目前来说，市场仍然处于去库存阶段，整体市场的回暖不确定性仍存，特别是各个细分市场是不是全面的回暖企稳，需要仔细观察。 截至2022年9月，江波龙前三季度存货堆积超过40亿元。江波龙董秘办人士表示，“下游终端应用库存压力大，肯定会波及上游厂商的出货量下降。” 在2022年以来全球芯片供过于求，行业去库存的背景下，曹兵认为，对上游存储控制芯片冲击是两级分化的。比如对消费电子领域的影响很大，保守估计市场行情下滑20%-30%，是一个量价齐跌的态势。部分缺乏核心竞争力的中小存储器控制芯片公司，可能下滑的更厉害，业绩腰斩甚至更惨。而在工业级市场方面，下游客户更看重上游企业整体解决方案的输出能力，不单单考察主控芯片一项，市场态势稍显平稳。” 华北一位投行计算机行业首席表示， 2021年全球半导体供需错配，“缺芯潮”下，芯片产品价格飞涨、模组厂商出货量大，对上游需求也相应增加。但这种在周期顶点演绎的特征，到了2022年出现了大反转 。“2022年，整个终端消费电子产品低迷，库存水位高企使得DRAM、NAND闪存等存储芯片价格大降。于是，全链条开始减产、去库存、下调价格。” 需求疲软、出货压力大以及存货周转率过低，意味着联芸科技的库存商品存在滞销的可能性。 然而在此次IPO募投项目计划中，联芸科技明确表示，拟募资20.5亿元，投建新一代数据存储主控芯片项目、AIoT 信号处理及传输芯片项目等扩大产能，只是在行业持续低迷态势面前，能否赢得市场认可仍是个未知数。