日本内务省周五公布，1月东京不含生鲜食品的核心消费者价格指数(CPI)同比上涨4.3%，高于去年12月份修正后的3.9%，也高于市场预期，是自1981年以来最强劲的数据。 强于预期的通胀数据促使日元兑美元汇率小幅上升至129.50日元兑1美元。 通胀数据出炉之际，市场正猜测日本央行可能会改变政策。日本央行行长黑田东彦长达十年的任期将于今年4月结束，这继续强化了日本央行可能即将改变政策的预期。此前一天，国际货币基金组织(IMF)建议日本央行提高长期收益率的灵活性，因为通胀风险上升。 国际货币基金组织建议日本央行为物价涨幅超过预期的情况做好准备。自去年12月以来，有关日本央行转向的预期升温。当时，日本央行突然将10年期国债收益率区间提高了一倍，震惊了全球市场。 一吉证券首席经济学家、前日本央行官员Nobuyasu Atago表示:“包括我在内的经济学家不得不承认，这一结果超出了我们的预期，这意味着我们的观点受到了过去通胀常态的影响。”“现在我认为，通胀可能会在更高的水平见顶，变得比我预期的更具粘性。” 东京的数据是日本全国趋势的领先指标，其加速增长意味着日本的整体价格增长也将进一步提速。不过，许多经济学家认为1月是当前通胀浪潮的高点，并预计物价将从2月开始再次放缓，届时日本首相岸田文雄最新刺激措施的效果将进一步显现。 根据媒体的计算，假设电费打折20%，电费补贴的影响预计将使2月份日本整体通胀率下降约0.9个百分点。 电费补贴是39万亿日元(3010亿美元)整体刺激计划的一部分，该计划还包括为汽油和一些食品提供补贴。 这有助于解释为什么日本央行继续坚持认为通胀将会降温。在上周发布的最新展望报告中，日本央行将未来两年的通胀预期维持在2%以下，坚称目前成本推动的价格上涨不会持续下去。 不过，公用事业公司现在要求日本政府提高电价，以应对燃料成本飙升和日元疲软，这使通胀前景复杂化。东京电力公司本周早些时候宣布，其已申请从6月份起将家庭电价上调约30%，如果获得批准，涨价的影响将超过最新政府补贴的影响。 加工食品仍然是推动价格上涨的最大单一因素，其次是能源价格。根据Teikoku Databank的一份报告，2月份将有4000多种食品涨价，为去年10月以来最多。这家数据公司表示，到目前为止，只有4.1%的受访企业能够将成本完全转嫁给客户。 价格加速上涨逐渐侵蚀了消费者的支出。日本去年11月的家庭支出出现三个月来的首次下降，尽管外国游客的需求有所反弹，但11月的零售销售额也出现了下降。 伊藤忠研究所首席经济学家武田敦表示:“通胀正在加剧。”“转嫁成本的举措继续蔓延，从现在开始，我们也将受到工资上涨的影响。我不认为价格将会出现大幅下降趋势。”

日本内务省周五公布的数据显示，日本12月不含生鲜食品的核心消费者价格指数(CPI)同比涨幅为4%，符合市场预期，为1981年以来的最高水平，高于11月的3.7%;日本12月整体CPI同比涨幅为4%，符合市场预期，高于11月的3.8%。日本通胀的加速增长主要是由于能源和加工食品成本的进一步上涨。 不过，最新的通胀数据不会改变日本央行行长黑田东彦对通胀趋势将降温的观点。日本央行在本周三的利率决议后公布了新的预测，将2023财年的通胀预期上调至3%，同时将未来两年的通胀预期维持在2%以下。 通胀持续上涨加剧了人们对日本央行可能低估了通胀势头的担忧，这一因素促使人们猜测日本央行可能会重新考虑其未来的政策方向。 经济学家Yuki Masujima表示：“展望未来，我们预计2023年第一季度不包括生鲜食品的核心通胀率将放缓至2.7%，原因是1月份开始的电价和天然气价格新补贴的影响。” 在去年12月出人意料地扩大收益率目标区间之后，日本央行在本周三决定维持基准利率和收益率曲线控制政策不变。通胀的快速上涨开始影响消费者信心，从日本11月家庭支出三个月来首次下降将可以看出一些迹象。尽管外国游客的需求有所反弹，但12月的零售额也出现了下降，表明受到了通胀的冲击。

周四，美国公布去年12月消费者价格指数，好消息是出现了两年半以来的首次CPI环比下降；坏消息是CPI的关键组成部分，如食品和住房价格涨幅仍旧处于历史高位。 市场希望通过这一份CPI数据更加清晰地判断接下来美联储的动向，但华尔街似乎目前还难以达成共识。 一些人表示通胀下降的迹象可能会让美联储在今年晚些时候暂停加息甚至降息。但另外一批人则认为美国的通胀压力依旧很高，这将使美联储加息直至最终利率达到5%。 信安资产管理公司（Principal Asset Management）的全球策略师Seema Shah称12月的CPI报告有点“平淡无奇”，因为几乎都在市场的预料之中。因此，该数据也没有解决美联储下一次是加息25个基点还是50个基点的问题。 投行Lazard首席市场策略师Ronald Temple则表示，鹰派和鸽派都可以在报告里找到论据。通胀确实朝着正确的方向发展，但仍然过高，这让美联储无法马上宣布胜利。 鸽派看到的亮点 研究机构万神殿（Pantheon Macroeconomics）首席经济学家Ian Shepherdson指出，核心通胀指标在12月上涨了0.3%，与9月和10月的峰值相距甚远，此外时薪的增长率也明显放缓。他认为2月的美联储将加息25个基点，然后不再加息。 他强调，在紧缩政策的全面影响尚未完全显现之前，对一个已经出现通货紧缩压力的经济体再次激进加息是不合理的行为。 加拿大蒙特利尔银行（BMO）财富关系首席投资策略师Yung-Yu Ma也表示，连续三月通胀下降的趋势，应会软化美联储的鹰派态度，并增加实现软着陆的信心。 美银首席美国经济学家Michael Gapen则预计，2月份加息25个基点的可能性已经升至80%。 鹰派见到的危险 高盛资产管理多资产解决方案的联席首席投资官Maria Vassalou却认为，市场对12月CPI数据的乐观情绪已被完全消化，这意味着股票和固收方面很难继续找到动力上涨。 她还指出，核心CPI中住房和失业救济申请数据将支持下次美联储会议加息50个基点的情景，但市场最应该关心的是美联储的最终利率，而不是加息的进程。 Bankrate的首席财务分析师Greg Mcbride也表示，通胀缓解不代表美联储的工作已经完成，要达到2%的通胀率还有很长的路要走。他称目前仍然缺乏通胀真正得到广泛控制的支撑。 贝莱德美洲iShares投资策略主管Gargi Chaudhuri提出警告，市场不要现在就断言抗击通胀的斗争已经取得了胜利，2023年底预计通胀能放缓到3.5%左右，但仍高于美联储2%的目标。 安永全球战略咨询部门（EY Parthenon）首席经济学家 Gregory Daco预计，美联储将继续支持鹰派政策，将联邦基金利率提高至5%以上并在一段时间内维持高利率。

自从美联储去年12月议息会议以来，美联储与金融市场之间，就一直处于一轮激烈的“懦夫博弈”之中：对于未来利率政策走向意见向左的双方，谁也不愿退后半步。不过，随着隔夜的美国12月CPI进一步大幅回落，这场博弈的胜负天平，显然已经在向着更为鸽派的市场定价倾斜。 美国劳工部周四公布的报告显示，美国12月份通胀继续放缓，进一步证明物价压力已经见顶——12月份整体消费者价格指数环比下降0.1%，这是时隔两年半以来美国CPI环比首次出现下降。该指数同比涨幅亦进一步放缓至6.5%，为2021年10月以来的最低。 不包括食品和能源的核心CPI环比在12月上升0.3%；同比上升5.7%，这也是一年以来最慢的核心CPI增速。 12月份的CPI表现，再加上前几个月的数据低于预期，无一例外都表明着有更加一致的迹象显示：美国通胀正在放缓，并有望使得美联储再次放慢加息步伐。这也令美国股债市在隔夜普遍延续了新年以来的强势反弹行情。 美国三大股指最终在周四这个充满跌宕的日子里全线上涨。标普500指数上涨13.56点，涨幅0.3%，至3,983.17点；道琼斯指数上涨216.96点，涨幅0.6%，至34,189.97点。纳斯达克综合指数上涨69.43点，涨幅0.6%，至11,001.10点。 主要股指全天早盘一度经历震荡，但在午盘后持续走高。周四的反弹也使得标普500指数本月的涨幅扩大到了3.7%。 在债券市场上，随着通胀放缓的迹象推动投资者抢购美国国债，提升了债券价格，各期限美债收益率周四全线承压。其中，2年期美债收益率下跌6.7个基点报4.159%，5年期美债收益率下跌12.1个基点报3.543%，10年期美债收益率下跌9.6个基点报3.45%，30年期美债收益率下跌9.2个基点报3.580%。 事实上，在昨夜新的通胀数据出炉之前，就已经有多个迹象表明美国经济活动在2022年年底出现了降温：美国11月的进出口额都较10月下降；零售额、制造业产出和房屋销量也均有所下滑；12月的就业和薪资增长同样出现放缓。 而这一切在隔夜过后，也已经更为直观地反映在了利率市场的定价和金融市场的行情波动之上。 以下是昨夜CPI发布后市场定价和美联储表态最为明显的几大变化。 ①2月加息25个基点几成定局 在昨夜CPI发布后，芝商所的“美联储观察”工具显示，美联储在下月初议息会议上加息25个基点的概率已经高达了94.7%，而数据公布前仅为约78%。 这表现，市场定价认为美联储下月加息幅度进一步放缓至25个基点，已经从原先并不那么肯定的预测，演变为了一桩板上钉钉之事！ 有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos昨夜也指出，最新数据显示12月份通胀压力进一步缓解，这可能会使美联储在2月份的议息会议上继续将加息幅度下调至25个基点。 ②3月有微弱几率不加息 利率互换市场现在还首度显示，美联储在2月和3月会议上 累计加息幅度将不到50个基点——即意味着美联储在下个月加息后有暂停行动的可能性 。虽然目前这一3月不加息的几率还极为微弱，但市场首度未充分定价3月加息，本身就已经值得引起投资者的高度重视。 ③下半年降息预期高涨 在对终端利率和降息预期的变动方面，交易员目前最新对美联储本轮利率峰值的定价为4.91%，在上周五非农后就持续脱离了5%关口，也明显低于了美联储利率点阵图5.1%的预测。而与此同时，利率定价如今更是预计 美联储将在下半年降息52个基点(之前长期低于50个基点) ，这也是罕见地充分定价到了至少2次25个基点的降息。 ④美元“死亡交叉” 在昨夜股债市场因CPI数据双双上涨的同时，外汇市场的变动其实也颇为引人注目——彭博美元指数目前已经连续五天下跌， 技术面遭遇了2020年7月以来的首次“死亡交叉”。 技术分析理论认为，这一现象发生意味着特定资产价格可能会继续走低。如果去年令主要风险资产和新兴市场闻风丧胆的强势美元就此强弱逆转，对于全球金融市场意味着什么，无疑值得人们好好思量一番。 ⑤美联储官员对于通胀和利率的鹰派立场软化 最后，作为金融市场和美联储这场“懦夫博弈”的一方，我们可以看到，美联储官员在昨日多场讲话中的立场态度，也已经出现了颇为明显的软化。 当前的局面可能很有些相似于美联储当初在2021年死咬通胀只是“暂时”的，最终却又无奈改口的经历……只是目前，“死鸭子嘴硬”的美联储官员们，依然不愿彻底承认存在年内降息的可能性而已。 (市场脱离美联储掌控：利率定价与12月点阵图差异愈发明显) 费城联储主席 哈克 (Patrick Harker)周四就一针见血地表示，激进加息的日子已经结束了。他指出，在美联储几十年来最激进的紧缩接近尾声之际，今后加息的步伐应该在25个基点。 哈克今年在货币政策决策中有投票权，他重申决策层希望将利率维持在较高水平，给它在经济中传导的时间。“在今年的某个时候，我预计政策利率将具有足够的限制性，到时候我们将维持利率让货币政策发挥作用，”他说。 除哈克外，波士顿联储主席 柯林斯 (Susan Collins)周四也表示，她倾向于在下次会议上小幅加息25个基点。 里士满联储主席 巴尔金 当天则指出，美国国内的通胀一直在放缓，联储不需要像去年那样大幅加息。巴尔金称，“现在，由于前瞻性实际利率全面为正值，因此我们明确踩下了刹车，在我们努力降低通胀的同时，更谨慎地转向是有意义的。” 此外，作为美联储去年最为鹰派的官员，圣路易斯联储主席 布拉德 周四则表示，美联储去年前置加息的政策是成功的，应该继续下去，但问题不像之前那么紧急了。布拉德依然建议尽快将利率提到到5%以上，但他也承认，12月消费者价格通胀数据令人鼓舞，并认为2023年将被铭记为通胀下降的一年。

周四(1月12日)，美国金融市场无疑将迎来新年伊始最为重要的一个交易日：美国劳工部将于北京时间今晚21:30公布12月消费者价格指数(CPI)，这也将是美联储下次议息会议前公布的最后一份CPI指标。 随着上周超预期降温的薪资数据，令市场上有关美联储可能提前结束本轮加息周期的猜测大幅升温，今晚的通胀报告无疑已经早早地成为了各方瞩目的焦点：股债市场的投资者将从数据中，寻找开年以来支撑行情进一步反弹的更多证据；而美联储官员们也已普遍表示，这份通胀报告很可能将成为决定下月究竟将加息25个基点还是50个基点的关键。 无论从哪个角度看，今晚的这份美国通胀报告，都有多处值得市场人士密切关注的信息。而我们在今日的美国CPI前瞻中，也将通过对六个核心问题的解答，来引领大家走进这个全球瞩目的通胀之夜： ①今晚CPI同比涨幅究竟会降到多少？ 今晚美国CPI同比涨幅连续第六个月出现回落，在眼下其实已经没有太多的悬念。事实上，业内目前已普遍预计，美国12月CPI数据有望从此前的“7时代”进一步降温至“6时代”，这将是过去一整年美国通胀高烧状态下，从未见过的水平。 媒体调查的经济学家预测中值显示，12月消费者物价指数(CPI)预计将较上年同期增长6.5%，低于上月7.1%的同比增幅。 在去年6月，美国CPI同比涨幅曾创下9.1%的逾40年最大涨幅。 值得一提的是， 从某种意义上而言，上述6.5%的预测中值甚至还是相对偏高的，因为目前媒体机构调查的均值其实已经要更加偏近于6.4%。 如下图所示，主要投行机构截止周四的最新预测主要集中在6.3%-6.5%之间，例如富国和野村都预测6.3%。 从CPI数据发布前的一系列市场指标看，整体通胀降温的势头也极为明显。 我们在下图中罗列了数十项通胀前瞻和市场类指标的变动，大家可以对照一下12月与11月数据间的部分差异。 目前不难预见到的是，能源价格的回落仍将会成为12月物价降温的一大主要动力。美国汽车协会AAA数据显示，去年12月美国汽油价格下跌逾12%。众多上游原材料价格的回落已经减轻了美国企业的成本压力。 而作为通胀的另一大组成部分，住房通胀压力也在缓解。根据Realtor.com的数据，全美租金涨幅已经连续十个月放缓。此外，昔日美国通胀飙升初期的一大推手——二手车，眼下的市场价格更是已经创下了历史最大同比跌幅。Manheim二手车价值指数在12月同比下降了14.9%，为该指数有纪录以来的最大降幅。 这些变动都已经很好地反映在了通胀预期上。 下面这张GIF动图是通胀互换合约对未来12个月CPI的隐含定价，可以看到市场甚至已开始预计，美国CPI可能在今年年中降至美联储2%的通胀目标。 ②今晚CPI最可能出现的爆点在哪？ 很多市场投资者过往会把对CPI数据的关注重心，放在同比数据的变动下。但 我们今晚要着重提醒投资者注意的，则是CPI环比数据的变动。因为12月CPI很可能出现自新冠疫情爆发之初——2020年5月以来的首次环比负增长…… 从媒体的调查中值看，最初上周末的调查预测是今晚CPI环比变动将为0%，但如今这一数字已经开始向-0.1%靠拢。 包括高盛、美银等知名华尔街机构目前就均预计美国12月CPI数据可能环比下降0.1%，富国银行甚至预计将环比下降0.2%。 在国内机构方面，中金目前也坚定预测，本月美国总体通胀可能出现疫后三年来首次明显环比负增长。中金大类资产预计美国12月总体通胀环比增速将为-0.2%，总体通胀下行主要受汽油价格大幅下跌影响。 可以预见到的是，如果上述预测兑现，围绕环比数据铺天盖地的报道，很可能将成为今晚美国CPI数据发布后的热门话题。 中金也表示，这可能有助于提振宽松预期与风险情绪，美债、黄金、成长风格股票都可能因此而有阶段性表现的机会。 此外， 根据白宫的最新日程安排，美国总统拜登已决定将于北京时间周四晚上23点就通胀和经济发表讲话。他会否已经提前获悉了CPI的相关具体表现，并在今晚迎来一场炫耀自身政绩的“庆功宴”？在当前这个节点不免会引人遐想…… ③美联储将着重关注今晚报告的哪些部分？ 俗话说：“外行看热闹，内行看门道”。作为美国货币政策的制定者和设计师，美联储官员对于今晚CPI报告的主要聚焦点，显然并不会和投资者完全相同。众所周知， 美联储向来更为关注剔除容易波动的能源和食品价格后核心CPI的表现。而今晚，一些业内人士预计，他们甚至还将在核心通胀中关注更为“核心”的部分。 目前经济学家普遍预计，剔除食品和能源价格后，美国12月核心CPI数据将环比上涨0.3%，高于上月的0.2%；同比则将上涨5.7%，上月为6.0%，这将是1981年以来最高的12月核心通胀率。 不难发现的是，相较于CPI的整体表现，美国核心CPI部分其实是依然存在不少隐患的，而这也自然是美联储当前关注的一大焦点。当前摆在美联储面前的根本问题是通胀本身已经变得更加复杂：由于许多产品的供应增加和需求减少，近几个月核心商品通胀确实逐渐转为了负值，但服务业通胀仍然居高不下——不少人认为，这是就业市场持续火爆和劳动力成本不断上升的结果。 近几个月来，美联储主席鲍威尔已反复强调了不包括住房在内的核心服务的重要性，他一直在关注着这一类别。而现在的一个大问题是， 美联储对“超级核心通胀”——核心服务业通胀 居高不下的担忧程度有多大；鉴于近几个月来工资数据的大幅波动，又应该对月度工资数据给予多大的重视。 这在眼下还更多是美联储和经济学家们需要考虑的问题，但 如果今晚美国CPI数据的总体降幅相较市场预期出入不大，这部分细分领域的变动很可能就将成为市场博弈的关键。 Vanguard全球利率主管Roger Hallam就向媒体表示，当CPI报告发布时，与服务方面的数据相比，商品和住房的相对关注可能将减少，而且随着时间的推移，市场将转向更关注劳动力市场的数字。 ④投资者在今晚还需要做好哪些准备？ 谈完了对今晚CPI数据的具体预期，我们不妨再把视线转移到交易层面。投资者今晚在CPI数据发布前，还需要做好哪些“功课”呢？ 一个无法回避的问题显然是上月CPI发布日时的“异动”。 记性好的投资者可能还记得，上月美国CPI数据还没发布时，金融市场就出现了疯狂的波动。在12月13日美国11月CPI数据发布前的60秒内，10年期美国国债期货的成交量，至少是此前24次CPI报告发布前一分钟成交量的三倍多。 在当时CPI数据公布前的60秒内，3月到期的10年期国债期货成交量达到13518份合约，提前大幅推低了美债收益率。标普期货在CPI数据公布之前也早早就开始加速上涨。 目前，从纽约到芝加哥再到伦敦的交易员，已经决心在今晚的CPI数据出炉前就提高警惕，以防市场提前就出现异动 ——在今晚CPI数据发布时，美股还未到开盘时间，但美债、美股期货乃至外汇和贵金属市场都不排除再度出现异动的可能。 Stifel Nicolaus & Co.策略师Chris Ahrens就表示:“现在，在CPI公布之前的那一分钟，人们将更加警觉，尽管官方部门表示‘一切都好，没有发生过什么泄密事件’”。 根据数据发布的流程，除了劳工统计局的工作人员在报告公布前一周左右开始编制报告外，一小部分政府官员也可以提前获得通胀数据，其中包括白宫经济顾问委员会(CEA)的一些官员。白宫经济顾问委员会按惯例会将这些数据与白宫、财政部和美联储的关键决策者分享，包括美国财长耶伦和美联储主席鲍威尔。他们还会向美国国家经济委员会主任布莱恩·迪斯和总统拜登通报情况。 ⑤金融市场今晚会如何随CPI演变？ 我们在此前的市场回顾中曾介绍过，自从8月以来，CPI数据的发布对美股走势的影响就极为凸显，过去几个月造成的变动尤甚。事实上， 自11月以来，美股基本上所有的波动都是在CPI发布期前后发生的，剩下的时间市场基本上就在那“无所事事”...... 下图是标普500指数在历次CPI数据发布前后的价格变动汇总： 根据巴克莱衍生品团队绘制的图表也显示， “在过去10年里，标普500指数对经济指标的反应，从来没有像2022年对CPI时那样具有强烈的负相关。” 而正是当前CPI数据对市场的影响力实在太大，几乎所有市场参与者都已无法忽视这一指标。根据期权市场的最新定价，随着12月CPI数据今晚出炉，交易员预计标普500指数周四料将向任一方向至少波动2%，涨跌皆有可能。 小摩分析师团队本周早些时候已经对美国12月CPI数据早早进行了前瞻。 Andrew Tyler等分析师预计，最终今晚实际数据有三分之二的可能性与当前市场共识预期相差10个基点(0.1%)以内，并且偏向低于预期的一侧。 小摩分析师认为，鉴于投资者基本保持防御型的仓位部署，任何显示美联储抗通胀行动取得进展的迹象，都会刺激市场削减看跌头寸，标普500指数在数据公布当天有望上涨1.5%-2%。而如果通胀跌破6.4％（该团队认为概率为20%），标普500指数更是有望上涨3％至3.5％。 对于美债市场而言，小摩认为，除非实际数据明显低于预期，比如降至6%或以下，否则债市应该反应平静。只有在CPI升幅跌破4.5%-5%的情况下，投资者才会对美联储在3月会议上暂停升息的预期重新定价。 上行风险方面，如果12月CPI升幅超过6.6％，预计将对风险资产构成打击，债券收益率将全线走高。如果升幅突破6.8%，这将吓坏投资者，摩根大通团队认为这属于“尾部事件”，即发生的可能性非常小。 ⑥今晚CPI数据将会带来哪些后市影响？ 除了直观的行情波动外，今晚美国CPI数据的具体表现，显然也将极大程度上决定着美联储下月的加息幅度——究竟会是25个基点，还是50个基点？ 太平洋投资管理公司(Pimco)经济学家指出， 12月CPI将对美联储在2月1日结束的议息会议上的决定，产生尤为重要的影响。 他们预计，通胀和劳动力市场数据将充分放缓，将促使美联储在5月会议前暂停加息。 一些美联储官员其实也已经将今晚的CPI数据视为了下月利率决议的一大衡量关键。旧金山联储主席戴利在周一就表示，在下次利率决议中支持加息25基点还是50基点时，她表示“两种情况都有可能”。1月加息幅度与即将发布的（数据）信息有关。 戴利指出，其正在密切关注服务业通胀情况，并认为这一领域最能反映潜在物价压力，但这些与劳动力市场直接相关的指标还“没有显示出”放缓的迹象。她补充道，美联储在评估进一步的货币紧缩程度时将“完全依赖于数据”。她仍然认为利率峰值需超过5%的水平才能遏制通胀，但究竟应超出多少“尚不完全清楚”。 圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)和亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)近期也曾表示，为了抑制需求，美联储仍要完成更多工作。最新数据将决定美联储在接近利率峰值时，是否要采取更为谨慎的行动。 根据芝商所FED WATCH工具的最新定价，目前交易员预计美联储在下次会议上加息25个基点的概率为77.2%，加息50个基点的概率则为22.8%。

美国股债市场周三(1月11日)双双大幅上涨，华尔街交易员在今晚关键的美国12月CPI数据出炉前，似乎正处于异常兴奋的状态之下： 越来越多的市场人士开始加入到与美联储紧缩政策“对着干”的阵营之中，并坚信周四的CPI报告将显示通胀进一步降温。 行情数据显示，美国三大股指隔夜全线上涨，因投资者越来越有信心周四的通胀数据将推动更温和的加息幅度。截止收盘，标普500指数上涨50.36点，涨幅1.3%，至3969.61点。道指上涨268.91点，涨幅0.8%，至33973.01点。科技股集中的纳斯达克综合指数上涨189.04点，涨幅1.8%，至10931.67点。 这是大约三周以来，标普500指数首次实现连续4天上涨，而纳斯达克综合指数则更是实现了4个月来首次连续4天上涨。 自上周五非农就业数据公布以来，纳指已累计上涨了约6.6%，标普500指数上涨4.5%。 就行情背后的逻辑而言，纳指在近期领涨可能并不奇怪，科技股是美联储利率紧缩行动中最受打击的群体之一，而随着人们进一步预计美联储可能在通胀和经济降温的环境下转向，投资者近来正重拾昔日遭受重创的科技股。 Bolvin财富管理集团总裁Gina Bolvin表示，“随着美联储加息行动接近尾声，科技股应该会上涨——去年它们遭受重创，因此不少投资者希望逢低买进。” 科技股近期的大幅攀升也反映了美国国债收益率的下挫。 在债券市场上，各期限美债收益率周三则进一步走弱。其中，2年期美债收益率跌3.6个基点报4.226%，5年期美债收益率跌7.6个基点报3.662%，10年期美债收益率跌7.9个基点报3.546%，30年期美债收益率跌8.5个基点报3.674%。 Fort Pitt Capital Group首席投资长Daniel Eye表示，周三市场的主题就是赶在CPI数据公布前进行仓位调整。人们想要赶在周四的报告有大动作之前就入场。 Oanda资深市场分析师Ed Moya也指出，“周三市场普遍上涨，是因为乐观情绪仍在主宰市场，投资者预计关键的通胀报告将继续显示通货放缓趋势仍然存在。” 所有目光聚焦今晚美国CPI数据 目前，几乎所有的华尔街人士无疑都在密切关注今晚的美国12月CPI数据。根据媒体的最新预测调查，美国12月CPI同比涨幅料将大幅放缓至6.5%，较前一个月录得的7.1%进一步大幅下滑。剔除波动性较大的食品和燃料成本的核心CPI指标则预计将环比上涨0.3%，同比上涨5.7%。 对于今晚CPI的更多前瞻，我们将在日内接下来的报道中为大家具体详细呈现。而在这里，就先用两张行情图“抛砖引玉”，来简要介绍下为何今晚的这个通胀之夜对于市场将如此关键： 下图是标普500指数过去几个月的行情走势，可以看到自从8月以来CPI数据的发布，对美股走势的影响就极为凸显，过去几个月造成的变动尤甚。事实上， 自11月以来，美股基本上所有的波动都是在CPI发布期前后发生的，剩下的时间市场基本上就在那“无所事事”...... 而根据巴克莱衍生品团队绘制的图表显示， “在过去10年里，标普500指数对经济指标的反应从来没有像2022年时对CPI那样负相关。” 根据期权市场的最新定价，随着12月CPI数据今晚出炉，交易员预计标普500指数周四料将向任一方向至少波动2%。 这也无怪乎Aurel BGC跨资产销售交易员Gurmit Kapoor已早早预言，“ 今天的CPI事件风险可能是市场的决定因素 ——标普500指数要么突破其200日移动均线、4000点大关和下降趋势线，要么就可能会跌回到3800点水平。”

2022年12月份，全国居民消费价格同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.8%，农村上涨1.8%；食品价格上涨4.8%，非食品价格上涨1.1%；消费品价格上涨2.6%，服务价格上涨0.6%。  12月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村下降0.2%；食品价格上涨0.5%，非食品价格下降0.2%；消费品价格下降0.1%，服务价格上涨0.1%。  2022年全年，全国居民消费价格比上年上涨2.0%。 一、各类商品及服务价格同比变动情况 12月份，食品烟酒类价格同比上涨3.7%，影响CPI（居民消费价格指数）上涨约1.05个百分点。食品中，畜肉类价格上涨11.6%，影响CPI上涨约0.38个百分点，其中猪肉价格上涨22.2%，影响CPI上涨约0.31个百分点；鲜果价格上涨11.0%，影响CPI上涨约0.21个百分点；蛋类价格上涨9.6%，影响CPI上涨约0.06个百分点；水产品价格上涨3.4%，影响CPI上涨约0.06个百分点；粮食价格上涨2.6%，影响CPI上涨约0.05个百分点；鲜菜价格下降8.0%，影响CPI下降约0.18个百分点。 其他七大类价格同比六涨一降。其中，交通通信、其他用品及服务、生活用品及服务价格分别上涨2.8%、2.8%和1.5%，教育文化娱乐、医疗保健、衣着价格分别上涨1.4%、0.6%和0.5%；居住价格下降0.2%。 二、各类商品及服务价格环比变动情况 12月份，食品烟酒类价格环比上涨0.4%，影响CPI上涨约0.10个百分点。食品中，鲜菜价格上涨7.0%，影响CPI上涨约0.14个百分点；鲜果价格上涨4.7%，影响CPI上涨约0.09个百分点；水产品价格上涨0.4%，影响CPI上涨约0.01个百分点；畜肉类价格下降4.6%，影响CPI下降约0.17个百分点，其中猪肉价格下降8.7%，影响CPI下降约0.16个百分点；蛋类价格下降2.1%，影响CPI下降约0.02个百分点。 其他七大类价格环比四涨一平两降。其中，其他用品及服务、生活用品及服务价格分别上涨0.4%和0.3%，衣着、教育文化娱乐价格均上涨0.1%；医疗保健价格持平；交通通信、居住价格分别下降1.4%和0.1%。 2022 年 12 月份居民消费价格主要数据 环比涨跌幅 （%） 同比涨跌幅 （%） 2022年 涨跌幅（%） 居民消费价格 0.0 1.8 2.0 　　其中：城市 0.0 1.8 2.0 　　　　　农村 -0.2 1.8 2.0 　　其中：食品 0.5 4.8 2.8 　　　　　非食品 -0.2 1.1 1.8 　　其中：消费品 -0.1 2.6 2.7 　　　　　服务 0.1 0.6 0.8 　　其中：不包括食品和能源 0.1 0.7 0.9 按类别分 一、食品烟酒 0.4 3.7 2.4 　　粮　　食 0.2 2.6 2.8 　　食 用 油 0.1 7.2 5.8 　　鲜　　菜 7.0 -8.0 2.8 　　畜 肉 类 -4.6 11.6 -4.3 　　　其中：猪　　肉 -8.7 22.2 -6.8 　　　　　　牛　　肉 -0.1 0.9 0.9 　　　　　　羊　　肉 -0.5 -3.1 -3.7 　　水 产 品 0.4 3.4 1.9 　　蛋　　类 -2.1 9.6 7.2 　　奶　　类 0.7 1.2 0.8 　　鲜　　果 4.7 11.0 12.9 　　卷　　烟 0.1 1.3 1.5 　　酒　　类 0.1 1.6 1.6 二、衣着 0.1 0.5 0.5 　　服　　装 0.1 0.5 0.6 　　鞋　　类 0.0 0.2 0.3 三、居住 -0.1 -0.2 0.7 　　租赁房房租 -0.1 -0.7 -0.3 　　水电燃料 0.0 0.9 2.9 四、生活用品及服务 0.3 1.5 1.2 　　家用器具 0.5 0.1 1.4 　　家庭服务 0.5 2.2 2.7 五、交通通信 -1.4 2.8 5.2 　　交通工具 -0.2 -2.2 -0.4 　　交通工具用燃料 -6.0 10.4 20.9 　　交通工具使用和维修 0.0 1.1 1.5 　　通信工具 1.7 1.8 -2.2 　　通信服务 0.0 -0.3 -0.3 　　邮递服务 0.2 0.2 -0.1 六、教育文化娱乐 0.1 1.4 1.8 　　教育服务 0.0 1.3 2.1 　　旅　　游 0.0 3.9 3.2 七、医疗保健 0.0 0.6 0.6 　　中　　药 0.4 3.1 2.5 　　西　　药 0.0 0.2 -0.4 　　医疗服务 0.0 0.5 0.8 八、其他用品及服务 0.4 2.8 1.6

从纽约、芝加哥到伦敦的交易员都将时刻紧盯着交易屏幕，等待美国劳工部(Labor Department)公布的最新消费者价格指数(CPI)，该数据将于美东时间上午8点30分(北京时间周四晚间21：30)公布。 事实上，由于上个月的物价在一定程度上具备可预测性，因此许多投资者甚至在数字公布之前就会按照自己的预期选择与预期呼应的交易方式。然而，在11月CPI数据发布前的60秒之内，美债和美股激增的买盘交易量过于夸张，市场因此质疑CPI数据已被提前泄露，一些交易员对CPI数据的安全性失去信任。 11月CPI公布前的股债交易量激增“极不寻常”！ 智通财经APP了解到，此前在12月13日，11月的CPI数据按计划在当地时间上午8:30准时发布。但是，在之前的60秒里发生了一些过于奇怪的事情。有统计数据显示，10年期美国国债期货交易量飙升，达到过去24份CPI报告发布前一分钟交易量的三倍！ “交易量突然之间变得非常庞大。”J·克里斯托弗·詹卡洛表示，他曾在特朗普政府初期担任商品期货交易委员会主席，如今是 Willkie Farr & Gallagher律师事务所的高级律师。 在11月CPI数据公布前的60秒内，10年期美债交易量激增 此外，在上期的CPI数据出炉之前，美国国债、股票指数期货（标普500指数期货）均实现大涨。 不过，美国劳工部在进行初步调查后否认了数据泄露的可能性。目前还没有迹象表明，美国商品期货交易委员会(CFTC)或美国证券交易委员会(SEC)等监管机构正在深入调查这一情况。 在回答有关计划如何在下次CPI数据发布之前监控美国国债期货市场的问题时，CFTC发言人表示，该机构每天都在关注市场走势，如有异常会随时公布。SEC没有回复记者的置评请求。 即便如此，没有人能够解释到底发生了什么事情，人们仍然猜测交易激增是由黑客攻击或者泄露数据所造成。 总部位于芝加哥的DRW是全球最大规模的交易公司之一，该公司公共政策和市场结构主管Graham Harper表示:“我认为，这表明，拥有一个获得市场参与者信任和信心的发布流程是多么重要，尤其是在经济面临绝大不确定的时期，因为最新的统计数据至关重要。”“目前的经济数据发布机制让人对这一过程的完整性产生了怀疑。” 近期CPI公布日，美股波动幅度巨大 近几个月来，随着通胀飙升困扰着美国民众，CPI数据曾多次引发市场巨大波动。巴克莱银行的策略师Anshul Gupta和Stefano Pascale在去年进行的一项研究发现，在过去10年里，美股对经济指标，尤其是CPI指标的负面反应从未像现在这样强烈。 包括Anshul Gupta以及Stefano Pascale在内的巴克莱银行策略师们将标普500指数的表现与月度就业人数和季度国内生产总值(GDP)等十大经济指标进行对比之后，发现在过去10年里，美股对经济指标的反应从未像如今对CPI数据这样消极。 即将公布的12月CPI数据至关重要，因为它将成为决定美联储官员是连续二次在会议宣布加息50个基点，还是下调至25个百分点的关键影响因素。经济学们目前家对CPI的预测中值是，不包括食品和能源的核心CPI将环比上升0.3%，预测美国12月的整体CPI同比增长约6.5%(上个月的数据为7.1%)，预测环比上涨趋近0%或者下降0.1%。 期权交易员预计标普500指数周四将上下波动2%。彭博汇编的统计数据显示，尽管这一波动数字并不小，但仍明显低于此前五次通胀报告后3%的实际波动幅度。 J·克里斯托弗·詹卡洛表示:“从监管的角度来看，这种情况为政府官员提供了一个很好的机会，可以进行内部调查，通过全面审视CPI数据的发布方式来恢复对金融市场的信任，并有可能使得市场确信——竞争环境是公平的。” 与此同时，一些交易员和分析师对CPI数据的安全性失去信任。Themis Trading LLC的联合创始人兼股票交易主管Joseph Saluzzi接受采访时表示，这一次值得投资者格外小心谨慎，他认为CPI数据不值得市场豪赌。 来自Stifel Nicolaus & Co.的策略师 Chris Ahrens表示:“在CPI指数公布前的那一分钟，人们将更加警惕，尽管官方部门表示‘一切都还好，实际上什么都没有发生’，但我们仍需对交易量保持警惕。在就业数据公布之后，现在市场聚焦于通胀数据，这将影响美联储在下次会议上加息25个基点还是50个基点。”

澳大利亚统计局周三公布的数据显示，截至2022年11月的一年中，月度消费者价格指数（CPI）较上年同期增长7.4%，高于10月份的6.9%，超过经济学家的预期中值。11月份零售额猛增1.4%，是预期的两倍多。 在强于预期的通胀和零售数据公布后，市场对澳大利亚对新年加息的押注进一步加强。 数据公布后，澳元上涨0.3%至1澳元兑69.07美分，三年期政府债券收益率上涨，因为澳洲联储的政策制定者表示，未来的加息将取决于即将发布的通胀和就业数据。利率制定委员会将于2月7日举行2023年的第一次会议。 在数据公布后，交易员加强了对澳洲联储将在2月份加息25个基点的押注，认为澳洲联储加息25个基点的几率超过80%。他们仍然预计澳洲联储将在今年晚些时候将基准利率提高至3.9%左右。 这些数据突显了澳大利亚经济的持续强劲，家庭利用疫情期间积累的储蓄来为支出提供资金，消费者价格增长仍然居高不下。 澳洲联储正在进行为期八个月的紧缩周期，将现金利率从去年5月份的0.1%上调至3.1%，与全球其他央行一道努力抑制物价上涨。 虽然消费价格增长加快，但结果与澳洲联储的预期相符，即通胀在去年年底见顶。该行预计第四季度的增长率为8%，第三季度的数据将在两周后公布。 今天公布的月度CPI报告显示，11月份核心价格上升了5.6%，高于预期的5.5%。 政策制定者和经济学家敦促不要过度解读月度数据，因为它并没有涵盖整个CPI篮子。这使得1月25日公布的第四季度数据成为下个月政策会议之前的关键结果。

新鲜出炉的美国11月CPI进一步展现通胀超预期降温的进程后，被誉为“新美联储通讯社”的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯在社交媒体和最新文章中表示， 美联储内部的“鹰鸽大战”将因此变得更加激烈。 作为这篇报道的背景，蒂米劳斯在周一的文章中也表示，随着美联储加息进入放缓节奏的阶段，货币政策委员会对于下一步该怎么走的分歧变得更加明显。鸽派阵营倾向于更缓和的加息节奏，尽量减少对经济活动的影响；鹰派阵营则偏好更为激进的手段，避免通胀长期滞留在难以接受的高位。 除了名义上的数据外，美国核心CPI在过去3个月里的季调年率已经跌至4.3%，也是2021年10月以后的新低，过去6个月的年化增长率也降至年内新低的5.4%。 蒂米劳斯表示，对于明天（北京时间周四凌晨）的美联储决议来说，今天的CPI不太可能动摇加息50个基点的决定。 但是物价压力连续两个月放缓，可能令美联储审议明年加息幅度，以及维持高利率周期的考量更加复杂 。迄今为止，美联储的官员们在政策方向上大致保持同步，这份共识也将在本周面临挑战。 如果明天美联储按预期加息，那么4.25-4.50%的联邦基金利率区间，也将是近15年来的新高。 杰富瑞首席经济学家Aneta Markowska解读称， 虽然最新的CPI不会改变美联储周三的决议，但几乎可以确定的是，鸽派阵营将会更有力地推动加息幅度尽快降到25个基点的水平。 令市场预期更难揣测的是，明年美联储货币政策委员会还将公布最新的经济预期和点阵图。根据美联储官方推出的问答合集，委员们需要在FOMC会议前的周五提交最初版本的经济预期，然后可以在FOMC会议第一天晚间前的任何时候做出修改，但美联储并不会对外公布如此细致的细节。 换句话说，在中国投资者周三吃午饭的时候，那张即将引发金融市场巨震的点阵图已经定格，静静等待一鸣惊人的时刻。