SMM12月13日讯：今天早晨，一则贵州电网发布的电解铝厂压减负荷的新闻在铝行业人的朋友圈刷了屏，让原本平静的12月份再添减产风波。 云贵川地区今年可谓是“难兄难弟”，先是四川地区因夏季高温，用电紧缺实施限电限产，紧接着云南地区因水电不足，实施压减负荷。在四川复产缓慢爬坡，云南复产遥遥无期的时候，贵州再次因电力短缺压减负荷冲上减产榜单。 据SMM了解，因气温骤降导致用电量攀升，电力缺口严重，12月12日贵州电网发布对电解铝企业实施负荷管理的通知，要求贵州相关电解铝企业暂按70 万千瓦总规模调减，并于12月13日00:00 启动，每日按负荷分配的20%减负荷，通过5 日负荷管理执行到位。 （ 拓展阅读：重磅！贵州电网发布对电解铝企业实施负荷管理通知 ） 据SMM数据显示，贵州省内目前有165万吨电解铝建成产能，11月底运行产能达135万吨，此次限电减产或将达到40万吨电解铝产能，并且此前贵州省内的18万吨新增投产计划或将有延迟。 近期以来，电解铝供应端总体呈现修复状态，根据SMM统计数据显示， 11月中国电解铝产量 333. 5万吨，同比增加8.7%，截至12月初 SMM 国内电解铝建成产能 至4526万吨（包含已建成未投产的产能），国内电解铝运行产能4059万吨。 进入12月份，四川、广西部分企业维持复产状态，但考虑到四川的电力情况及广西的高位成本的状态，SMM预计12月份此些地区复产或放缓。此前SMM预计12月底国内电解铝运行产能或小幅增长至4089万吨附近，预计12月产量或在346万吨附近，而此次贵州地区的压减负荷或将导致40万吨的减产，无疑使得电解铝供产量缺口“一朝回到解放前”。 但对于当前铝价走势而言，供应端减产反而是一个“好消息”，季节性淡季使得需求端持续疲弱，开工率持续下滑。因此，在面对“弱需”的局面下，供应端也弱相对当前基本面而言，在一定程度上利好。 另外，当前国内电解铝库存在历史低位徘徊近两月之久，给予铝价一定的支撑。但最新消息显示，电解铝库存终于暂时停止去库了。 根据SMM最新统计数据显示，截止12月12日 ，国内电解铝社会库存 50万吨，较上周四库存持稳，较11月底月度库存下降1.6万吨，较去年同期库存下降41.6万吨。 》点击查看SMM铝产业链数据库 电解铝锭总库存维持50万吨，库存目前还尚未出现累库，但降幅有所放缓。SMM认为运输、铝水比例高及终端直发量增加等多方面原因导致目前国内的低库存水平。进入12月份，国内防疫政策放松，运输等方面原因或将持续改善，且12月份铝水下游开工或走弱，且铝锭下游有进入传统淡季的态势，SMM预计后期铝锭库存有累库压力，但累库节奏仍需看发货和到货趋势。12月国内铝锭社会库存或将修复至60万吨附近，仍处于较低水平。 12月中旬伊始，铝市基本面风云再起，供应端电力紧缺局面再成掣肘，需求端同样遭遇寒冬。虽然电解铝库存暂停去库但累库预期尚未兑现。三方制约形成了微妙的平衡，从而使得铝价较并未出现较大波动。 昨日沪铝受到市场情绪走弱的影响，大幅下挫超2%，跌至万九线以下。今日减产消息并未对盘面走势产生较大的影响，沪铝震荡总体保持震荡上行，截止午间跌幅达1.06%，报18745元/吨。 》点击查看SMM铝期货行情 现货方面，同样继续下跌，今日 SMM A00铝锭现货报价 18900-18940元/吨，均价报18920元/吨，两天累计下跌340元/吨。 》订购查看SMM金属现货历史价格 因此，在供需双弱及低库存局面下，市场静待美联储本周的政策会议是否放慢加息步伐，短期预计沪铝宽幅震荡为主。

纽约联储美东时间周一公布的消费者调查数据显示，美国人11月预计未来几年通胀压力将显著减弱，他们认为食品和能源价格的涨幅在未来一年不会像今年这样飙升了。 调查显示，受访者预计一年后通胀将出现创纪录的环比下降，通胀预期从10月份的5.9%降至5.2%。 除了短期前景有所好转外，三年后的通胀预期水平也从3.1%降至3%，五年后的通胀水平预期从2.4%降至2.3%。通胀预期路径的下降恰好发生在本周美联储政策会议之前。 这项调查出炉之际，外界普遍预计，美联储官员将在此次会议上放缓其非常激进的加息步伐，并预计其将在12月议息会议后继续推进加息。通胀预期路径是这一过程中的一个关键变量。 美联储官员认为，公众对未来价格压力走向的预期，对当前价格压力的走势有很大影响。 近期通胀预期的下降很大程度上可能与汽油大跌有关，根据美国汽车协会(AAA)的数据，目前全美普通无铅汽油的平均价格为每加仑3.26美元附近，不仅低于一年前的3.343美元，同时也已远低于一个月前的3.804美元。 受访者表示，他们预计未来一年汽油价格将上涨4.7%，低于10月份预期的5.3%；食品价格将上涨8.3%。不过他们还预计，工资在未来一年将增长2.8%，美联储官员担心，不断上升的工资压力可能通胀恶化，从而使明年终端利率水平高于市场预期。 美联储主席鲍威尔近期表示，我们认为工资上涨可能将是未来通胀走势中非常重要的一部分，要使工资增长进入可持续的状态，就需要它与2%的通胀目标保持一致。 就业前景实际上有所好转，42.2%的受访者表示，他们认为一年后的失业率会更高。而在上个月，约42.9%的受访者预计失业率将上升。美国目前的失业率为3.7%。 此外，工人们对失去当前工作的情况下能够找到工作的预期上升至58.2%，这是自2020年2月新冠大流行全面爆发以来的最高水平。

今年以来，美联储针对高通胀所采取的激进紧缩行动主导了全球金融市场。不过从本周开始，全球紧缩政策的重心很可能将转移到欧洲——那里的通货膨胀可能被证明更具有粘性，更难以驯服。而 这一转变可能会在明年扭转2022年的一些关键市场动态，例如最为重要的：美元强势周期。 业内人士预计，在本周的货币政策会议上，美联储、欧洲央行和英国央行大概率都将不约而同地选择加息50个基点。 不过在接下来的一年里，他们的道路可能会出现分歧。根据Refinitiv的市场数据显示， 投资者预计美联储到2023年12月只会加息约60个基点(相较目前利率)，而欧洲央行和英国央行的加息幅度则分别有望达到125个基点和150个基点。 欧美主要央行之间的分歧可能会波及全球金融市场，推高欧元和英镑兑美元的汇率，同时压低欧洲国债相对于美国国债的价格。债券价格随着收益率的上升而下降。 抗通胀战役成果差异明显 从近期的数据层面看，欧美地区的通胀率近期都已经开始下降。但显然，美国的降幅更大，当前遏制通胀的成效也更好 ——自6月份达到9.1%的逾40年峰值以来，美国CPI同比涨幅已累计回落了1.5个百分点，至10月份的7.7%。 目前在美国，财政刺激的影响则正在消退，供应链中断正在缓解，二手车和服装等商品的价格已持续回落。 而在欧元区，11月份通胀率虽然从10月份创纪录的10.6%小幅降至10%，但仍处于两位数的高位。在英国，10月份的通胀率更是跃升至11.1%，为40多年来的最高水平。 欧洲决策者当前仍在大举支出，以支持陷入困境的消费者和企业，同时应对能源价格长期居高不下和工资增长加速的问题。所有这些都可能使通胀继续居高不下。 而事实证明，欧洲经济尤其是就业市场似乎比预期更能抵御来自俄乌冲突的阻力，包括能源价格飙升。10月份，欧元区失业率降至了6.5%，创下历史新低。这表明欧洲央行在抑制需求方面仍有工作要做。 根据德意志银行的数据，在欧元区，薪资增长已经从2019年的2.5%年率升至了截至9月的三个月的4%左右。其分析师预计，欧元区每小时的劳动力成本增长将很快达到5%，这是自1990年代初以来的最高水平。德国商业银行的数据显示，40%的欧洲企业表示生产受到了工人短缺的阻碍，这是迄今为止的最高水平。 上述差异也直观的反映在了业内对两地明年的通胀预测之上。据摩根大通预计，明年年中欧元区的通胀率可能维持在6.5%左右的高位，而美国的通胀率则将降至约4%。 强势美元料将告一段落？ 事实上，外汇市场如今可能已经在“闻风而动”了…… 在过去的两个月里，欧元兑美元已经累计上涨了近千点，升破1.05大关，因投资者预计美联储明年将率先作出政策转向。 目前，美联储官员已经发出信号，在今年已累计加息375个基点——几乎是欧洲央行加息幅度(200个基点)的两倍之后，他们正准备放缓加息步伐。 利率定价显示，在连续四次会议加息75个基点之后，投资者预计美联储将在周三加息50个基点，令联邦基金利率目标区间达到4.25%-4.5%，然后在明年初进一步达到近5%，并在2023年晚些时候随着经济放缓而降息。尽管美联储官员们一直在传达政策利率可能会在一段时间内保持在峰值水平的信息，但市场始终并未理会这一鹰派信号。 而相比之下，鉴于当地CPI增速仍高达10%，目前市场仍并不能完全排除欧洲央行本周连续第三次加息75个基点的可能性。此外，欧洲央行在本周会议上还可能宣布进行量化紧缩(QT)，经济学家们预计这一紧缩行动将在明年一季度正式落地，这可能会推高欧元区债券收益率，而美联储则早已度过了QT的最初阶段。 事实上，目前欧洲的利率还远没有达到足以限制增长和通货膨胀的水平。根据摩根大通的预测，明年欧洲的实际利率(经通胀调整)可能仍然处于深度负值，而美国则将在年初会转为正值。 “明年欧洲央行承受不起降息的代价，因为利率水平仍太低。而美国的利率则已经相当高，因此存在降息的空间，”德国商业银行驻法兰克福的首席经济学家Joerg Kraemer表示，这种分歧将压低美元。 Kraemer还表示，即便欧洲央行明年的利率像投资者预期的那样接近3%，依然不足以将欧元区通胀率拉回2%。他估计，欧洲央行将需要将利率至少提高到4%。 德意志银行分析师也表示，随着美国经济的放缓和美联储开始降息，明年晚些时候，欧元可能进一步升至1.15美元。

SMM12月9日讯：美元走弱，宏观回暖带动有色板块集体飘红，沪铝受到市场情绪的带动，持续回升，今日日间收盘，微涨0.36%，报19260元/吨。 》点击查看SMM铝期货行情 但本周沪铝总体上行动力不足，但也没有重大利空，走势“四平八稳”，围绕着中线谨慎的上下波动，周度涨幅仅为0.08%。 现货方面，今日 SMM A00铝锭现货报价 19240-19280元/吨，均价报19260元/吨，较前一交易日下跌90元/吨。 今日华东现货较12合约升水10元/吨，较昨日升水缩窄10元/吨，连续4日呈缩窄趋势。早间无锡地区仍较SMMA00铝锭贴水10元/吨至20元/吨左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水220元/吨左右，较昨日贴水扩大20元/吨。分地区来看，无锡地区今日有大商家收货，且适逢周五备货，成交较所日有稍许好转；巩义地区成交清淡，市场接货积极性较弱，贴水扩大明显。 》订购查看SMM金属现货历史价格 纵观本周，现货价格整体下行，周一一度刷新近6个月的高位19520元/吨后，持续震荡下跌，周度下跌260元/吨，跌幅达1.33%。 宏观面上，在美国通胀数据公布前，投资者保持谨慎，宏观目前暂无进一步刺激出现。 国内国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组12月7日发布了《关于进一步优化落实疫情防控的通知》，在二十条优化措施的基础上再提出十条针对性措施，疫情防控持续优化，全面放开逐步推进。 与此同时，房地产再迎政策利好，行业复苏预期增强，市场情绪乐观带动相关产业出现向好预期。 总体而言，宏观面利好拉动并不明显，而基本面同样稍显弱势。 供应端逐步回升，压力稍显的同时，需求端下游开工继续走弱，需求淡季显现。仅有刷新历史低位的铝锭库存依旧在苦苦支撑。 供应端上，目前减产与复产并存，总体而言，在广西、四川地区的电解铝复产带动下运行产能仍维持增长为主。 根据SMM统计数据显示， 11月我国电解铝产量量 333. 5万吨，同比增加8.7%。截至12月初 SMM 国内电解铝建成产能 至4526万吨（包含已建成未投产的产能），国内电解铝运行产能4059万吨，全国电解铝开工率约为89.7%。 》点击查看SMM铝产业链数据库 需求端上，虽然疫情管控放松使得运输效率提升，但是季节性淡季导致订单不足铝下游开工继续走弱。 根据SMM最新统计数据显示，本周 国内铝下游加工龙头企业开工率 环比上周继续下跌0.7个百分点至65.3%。原生铝合金及铝板带板块开工率出现下滑，主因需求不足持续冲击企业生产积极性，订单疲软导致多家中小型企业减产或提前放假。 库存方面，铝锭库存持续处于历史低位，持续给予铝价下方支撑。 根据SMM最新统计数据显示，截止12月8日， 国内电解铝社会库存 50.0万吨，较上周四库存量基本持稳，但较本周一库存下降0.7万吨，较11月底月度库存下降1.6万吨，较去年同期库存下降45.2万吨。 总体而言，供应端，运行产能维持向上修复状态，且因冬季和临近假期，铝厂增加铸锭量，铝锭量也呈增加趋势；需求端，目前铝下游消费不佳，开工走弱，且部分加工厂有提前放假心态，逐渐呈现传统淡季趋势。因此，虽目前铝锭库存仍处低位未出现累库，但后期预计铝锭库存有累库趋势，需关注铝价高位调整情况，及中央会议的宏观面影响，短期内预计铝价或将震荡为主。 更多铝市基本面、政策面、消息面、技术面深度解析，敬请关注 2022SMM有色金属产业年会--电解铝年度贸易供应论坛 ，与行业大咖一同探讨行业发展，把握市场先机！ 》扫码下图二维码查看参会嘉宾名片并在线报名参会

SMM12月8日讯：本周，虽然宏观面压力减轻，但随着目前利好出尽，并且当前基本面形势不佳，沪铝进入调整阶段，今日沪铝走势震荡，录得三连跌，截止日间收盘，沪铝跌0.10%，报19235元/吨。 》点击查看SMM铝期货实时行情 伦铝今日走势同样震荡，截止15时47分，小幅上涨0.56%，报2499美元/吨。 现货方面，今日 SMM A00铝锭现货报价 19330-19370元/吨，均价报19350元/吨，较前一交易日下跌80元/吨。 现货方面，华东现货较12合约升水20元/吨，较昨日升水缩窄20元/吨，早间无锡地区仍较SMMA00铝锭贴水10元/吨至20元/吨左右成交。巩义地区今日现货较SMMA00铝价贴水200元/吨左右，较上一交易日持稳。近期铝价偏强稳定运行，下游面临淡季，且畏高情绪重，部分企业计划提前进入假期，成交氛围走弱，铝锭现货升水缩窄明显，市场交易情况比较一般。 》订购查看SMM金属现货历史价格 宏观面及消息面上，目前并无新增利好，美联储加息放缓已被市场接受，国内相关利好政策已基本被市场消化，因此利多出尽的情形下，当前沪铝走势的运行回国基本面主导。 从当前基本面而言，表现并不尽如人意。 供应端无新增扰动，虽然仍是减产与复产并存的局面，但总体而言，在广西、四川地区的电解铝复产带动下运行产能仍维持增长为主， 据SMM统计数据显示，11月 我国电解铝产量 333. 5万吨，同比增加8.7%。截至12月初 SMM 国内电解铝建成产能 至4526万吨（包含已建成未投产的产能），国内电解铝运行产能4059万吨，全国电解铝开工率约为89.7%。 》点击查看SMM铝产业链数据库 虽然供应端稳步增加，但铝锭库存持续处于低位，持续给予铝价下方支撑。据SMM最新统计数据显示，截止12月8日， 国内电解铝社会库存 50.0万吨，较上周四库存量基本持稳，但较本周一库存下降0.7万吨，较11月底月度库存下降1.6万吨，较去年同期库存下降45.2万吨。 需求端方面，目前进入季节性淡季，下游铝加工企业开工动力不足，当仍需等待最新的下游铝加工企业开工率数据。 总体而言，目前铝价居高，需求端，铝锭现货与铝棒现货市场接货乏力，铝棒加工费已降至平水甚至贴水状态，而铝锭现货升水也逐渐下滑，且不同地区差异较大，中原地区以下游终端为主，因订单和需求下滑持续大幅贴水，且就目前的趋势来看，高贴水仍将持续。而供应端，进入12月份，部分铝厂将增加铸锭量，虽目前市场资金情绪支撑，铝价仍维持偏强走势，但后期关注铝锭库存变化和铝价高位回落的调整状态。 更多铝市基本面、政策面、消息面、技术面深度解析，敬请关注 2022SMM有色金属产业年会--电解铝年度贸易供应论坛 ，与行业大咖一同探讨行业发展，把握市场先机！ 》扫码下图二维码查看2022年SMM年会参会嘉宾名单并在线报名

美国前财政部长萨默斯（Larry Summers）说，由于通胀率继续居高不下，投资者应该预料到美联储加息的幅度将超过他们的预期。 萨默斯在接受采访时表示：“我怀疑（美联储决策者）需要的加息幅度将超过市场目前的判断或他们目前的说法。”他是在11月就业报告公布后发表上述讲话的。 就业报告显示，美国新增就业人数26.3万人，超过经济学家普遍预期的20万人。 美联储主席鲍威尔本周表示，美联储已经看到了劳动力需求放缓的“初步”迹象。 萨默斯认为，通货膨胀将比人们所期望的更持久一些。他解释称，工资是美联储关注的热点问题，11月就业报告显示，工资增长依然强劲，收入环比增长0.6%。5.1%的同比增长率高于经济学家预测的4.6%。 “就职位空缺和工作岗位之间的差距而言，我们仍处于前所未有的水平。我认为这告诉你的是，要让通胀率降到美联储所希望的水平，我们还有很长的路要走。”他补充说。 萨默斯说，投资者正在消化联邦基金利率最终为5%的预期，但他认为这个数字还是太低了， 6%是他预期可能的一个情景。 美联储上月将联邦基金利率上调了75个基点，这是美联储连续第4次上调利率，目前的利率区间为3.75%-4%。投资者预期，FOMC将在12月13-14日的会议上将下次加息幅度缩减至50个基点。此举将把基准利率推高至4.25%至4.5%的区间。 萨默斯还表示，与此同时，美联储可能难以引导经济软着陆。他说，“所有这些机制都在起作用。到了某个时候，消费者的积蓄就花光了，然后就会出现‘威利狼 ’（Wile E. Coyote）时刻，消费急剧下降。” “威利狼”是美国动画片中的角色，最经典的动作是它拼命地往悬崖方向跑，然后突然意识到自己已双脚悬空，于是瞬间开始垂直下坠。 “在某一时刻，人们开始把他们的房子放到市场上，然后你就会看到房价下跌，然后其他人就会争先恐后地把房子放到市场上。然后在某一时刻，你会看到信贷枯竭，当信贷枯竭时，人们就无法偿还以前的借款。”他补充说。

在全球经济放缓担忧日益加剧，以及俄罗斯开采能力的不确定性挥之不去的情况下，市场普遍预期，欧佩克+可能在本周日(12月4日)的会议上决定保持产量水平不变。一些分析师认为，如果该组织不进行进一步减产，国际油价可能会继续下跌。 周日的会议原计划在维也纳的欧佩克总部举行线下会议，但现在已经改为线上举行。OPEC+组织内部消息人士表示，这表明可能会保持产量水平不变，以避免媒体的负面关注。 欧佩克和其他大型石油生产国的代表们表示，欧佩克+倾向于批准与10月一致的产量水平，当时欧佩克+批准每日减产200万桶。 此前有媒体报道称，沙特正在与其他成员国讨论增产问题，此举可能有助于弥合沙特与拜登政府的裂痕。但很快沙特官方就对此进行了否认。 消息人士表示，欧佩克+现在希望评估西方国家对俄油实施限价带来的影响，并更清楚地了解主要进口国的石油需求前景。 七国集团(G7)将与欧盟同时从12月5日起对俄原油实施限价，正好是欧佩克+会议既定日期的后一天。 目前，欧盟成员国似乎已接近就每桶60美元的上限达成一致，但仍需欧盟各国和G7签字确定，但鹰派国波兰仍持犹豫态度，主张将油价控制在30美元/桶左右。低油价上限存在搅动市场、引发俄罗斯报复、推高价格和运费的风险，而高油价上限则可能收效甚微。 根据俄罗斯的数据，60美元/桶的提议略低于目前乌拉尔原油的估计价格，乌拉尔原油交易价格一直低于布伦特原油价格约22-23美元/桶。 油价大跌风险 不过，一些分析师并不排除出现意外的可能，他们警告称，在目前市场供应过剩的情况下，如果欧佩克+在此次会议上不进一步削减产量，油价将面临大跌的风险。 PVM石油分析师Stephen Brennock表示，进一步减产不能被排除在外，如果不进行减产，可能会引发一场抛售潮，但Brennock没有透露他认为油价会跌到什么水平。 咨询公司Energy Aspects的联合创始人Amrita Sen认为，欧佩克+不会改变目前的策略，预计该组织将在明年第二季度后进行增产，以平衡供需水平。 布伦特原油价格在三月初飙升至每桶139美元的14年高点，周五最新报每桶86美元，较本周稍早触及的每桶80美元的低点略有回升。

美国劳工部将于北京时间周五21:30公布11月非农就业报告。市场预计，美国11月非农就业将新增20万人，低于10月的新增26.1万人;预计失业率为3.7%，与10月持平;预计平均时薪环比增长0.3%(10月为0.4%)，同比增长4.6%(10月为4.7%)。 若今晚公布的非农新增就业人数与预期持平，这将是2021年1月以来的最低水平。不过，鉴于疫情前该数据的平均水平在15-20万区间，这一数字将反映出基于历史趋势下的劳动状况仍保持健康。如果美国11月非农数据趋冷，这将是美联储官员们乐于见到的。他们一直在努力打压极度紧张的劳动力市场，因为这样的劳动力市场给工资带来了上行压力并导致物价飙升。 美国劳动参与率仍低于疫情前水平 不过，周五的非农数据将不足以阻止美联储进一步加息以抑制通胀。尽管美联储主席鲍威尔本周暗示最快将在12月放缓加息幅度，但他也强调“价格稳定是美联储的责任，是经济的基石”。鲍威尔表示：“如果没有价格稳定，我们就无法实现一段对所有人都有利的持续强劲的劳动力市场状况。” 近期公布的数据已经出现了就业市场降温的迹象。周三公布的数据显示，素有“小非农”之称的美国11月ADP就业人数增加12.7万人，为2021年1月以来的最低水平，远不及市场预期的20万人，同时较10月份的23.9万人大幅回落。 不过，Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson对ADP数据的可靠性表示质疑，尤其是在该公司修改了数据收集方法之后。他认为，周五公布的非农就业新增人数可能在25万人左右。他在一份报告中警告称：“我们对ADP的就业报告深表怀疑。它可能不是官方就业数据的可靠先行指标。” 美国企业纷纷裁员似乎也表明就业市场正在趋冷，尤其是在科技行业。不过，Insight Investment全球固定收益部北美区主管Brendan Murphy表示：“过去几个月科技行业裁员的消息频频见报，但这尚未转化为劳动力市场明显走弱。” 美国财长耶伦周三表示，非农就业数据和通胀数据一样，是官员们关注的最重要数据。她表示：“我们不想超过充分就业，而且我们确实存在通胀问题。”“因此，你可以预期经济增长将会放缓。我们继续实现了经济的正增长，只是增长大幅放缓。” 耶伦认为，科技行业的行业是一个例外，因为该行业面临“特殊因素”，包括经济放缓和广告收入下降。她表示：“你所看到的是一些对未来增长的减计，这促使企业重新考虑他们真正需要雇佣的人。所以我们已经看到职位空缺开始有所减少。”

就在昨夜鲍威尔的“鸽声”激发美股昂扬走高之后，知名投行摩根大通迅速给狂欢的多头泼了一盆冷水： 衰退就在眼前，美股也难以幸免 。 根据摩根大通周四发布的最新研究，包括Dubravko Lakos-Bujas在内的策略分析师们预测美股将在明年上半年跟随经济一同承压。这一判断也与高盛、德意志银行的同行们不谋而合。 按照小摩的逻辑，受到需求放缓拖累定价能力、利润率下降以及回购力度走弱等因素影响，将 2023年标普500成分股的每股盈利预期下调9% （225美元→205美元）。 V型反转逻辑清晰 相较于EPS，市场显然更容易理解分析师们对股指点位的预期。 摩根大通在最新分析中表示，目前的这一轮上涨不太可能持续太久， 标普500指数可能会在明年上半年重新测试今年的3491低点 。考虑到金融环境持续收紧，货币政策转向更加限制经济的区间，基本面更有可能变得更糟。 但更为关键的是，股市的下跌伴随着通胀下行、失业率走高，以及企业情绪的走弱，应当足以推动美联储“明示”政策转向。受此影响， 标普500指数可能会在明年年底回升到4200点 。 按照摩根大通的预测，未来一年多时间里，标普500指数将先下探超10%，再回升至较目前点位高3%的位置。剧烈的波动也意味着市场情绪的疯狂摇摆和短线机会。 （标普500日线图，来源：TradingView） 跳脱出美股，摩根大通的报告也对全球市场展开了一番展望，预测明年欧元区公司的利润将下降10%，日本企业的盈利能力也将下降4%。即便如此，标普500指数的风险收益比与其他地区的股指相比，依然欠缺吸引力。 摩根大通策略师们写道， 虽然欧元区正在面临衰退和地缘长尾风险，但该地区资产的定价与美国相比“从未像现在这样具有吸引力” 。而在所有发达市场中，英国仍是他们的首选。