美东时间周五，美国公布了最新非农就业报告，进一步提振了市场对美联储降息的预期，美股标普500指数和纳指也在这一提振下再创收盘新高。 然而，摩根大通资产管理首席全球策略师大卫•凯利（David Kelly）认为，尽管最新一期非农数据显示美国经济增速逐渐放缓，美联储预计将在2024年进行两次降息，但他并不因此对美股持乐观态度，因为美股可能面临大幅回调的风险。 非农降温提振降息预期 美东时间周五，美国统计局公布的数据显示，美国6月份季调后非农就业人口增加20.6万人，高于市场预期的19万人，但前两月的数据大幅下修，失业率则进一步走高至4.1%。 芝商所（CME）美联储利率观察工具显示，6月非农数据公布后，投资者提高了对9月降息的押注，9月降息25个基点的概率从一周前的64%上升到77%左右。 摩根大通的凯利也预计，美联储将在9月份的政策会议上进行本轮周期的首次降息，然后在12月份可能会再次降息。 他补充说，这是由于美国经济降温造成的，尤其是美国失业率已经升至4.1%，为近三年来的最高水平。 但凯利表示，降息不应成为投资者涌向股市的信号。他指出了美股估值过高的问题：标普500指数今年迄今为止已经累计上涨17%，并多次刷新历史纪录。 “这是一个我们必须非常小心的时期，因为估值很高。去年和今年我们都经历了巨大的反弹。” 美股面临回调威胁 美股今年的大涨，一定程度上是由于市场对美联储降息的热切预期，以及市场对人工智能技术的持久兴奋。在这一背景下，美股大型科技股飙升，也为基准指数贡献了大部分涨幅。 凯利表示，“总的来说，市场处于高位，迟早我们会经历一次重大调整，我对之前的调整的了解是，当你处于调整之中时，你不会想要手握那些最贵的东西。” “在某种程度上，美国经济正在制造市场泡沫。我们已经看到股价持续上涨。我认为，现在人们需要非常小心地分散投资，不要过度投资于最昂贵的股票，”他补充道。 事实上，凯利并不是华尔街上唯一的悲观者。 华尔街传奇投资者胡斯曼（John Hussman）近期表示，按照某些标准衡量，标准普尔500指数似乎是1929年股市崩盘之前以来被高估得最严重的。胡斯曼甚至表示，美股下跌70%都并不令人意外。

本周美联储最青睐的通胀指标基本符合预期，支撑了该央行年底前降息的希望，在美国国债收益率飙升的背景下，美股虽有回落，但并未一路溃败。 展望下周， 投资者最为关注的还是非农就业数据 ，经济放缓将进一步支持联储降息预期。此外，市场普遍预计欧洲央行将进入降息周期，加拿大央行也有可能放松货币政策。 5月美国非农就业岗位预计将增加18万个，失业率稳定在3.9%。在此之前，周二的JOLTS职位空缺、周三的ADP数据，以及周四的初请失业金数据将展示美国经济的最新图景。 Investec分析师Ellie Henderson表示：“我们预计非农数据将继续显示出美国劳动力市场略有降温，但放缓幅度可能极为有限。” 美联储最新的会议纪要得出的结论是，在通胀未能与预期相符的情况下，需要将利率维持在当前水平更长时间，一些官员甚至愿意在通胀反弹的情况下再次加息。 不过，在此之后，美国一季度GDP年化季率增速下修至1.3%，美国4月PCE指数显示通胀重回缓慢回落的趋势，重新点燃了美联储可能最早于9月开始降息的预期，不过这需要更多证据证明经济正在放缓。 SEB Research的分析师认为，接下来美股将进入一段动荡时期，因为美联储需要几个月的疲弱数据才能软化立场。 欧洲央行将于下周四公布利率决议 ，外界普遍预计该央行将降息25个基点，因通胀呈下降趋势，且近期一众欧洲央行官员相继发声，称6月降息的时机已经成熟。 瑞银经济学家预计，继6月份首次降息之后，欧洲央行今年和明年每个季度还将降息25个基点。巴克莱同样预计，欧洲央行将每季度降息一次。"我们判断，欧洲央行多数委员认为，鉴于不确定性升高，季度性降息是当前阶段最合适的路径。" 加拿大央行将于下周三做出利率决定 ，有可能将基准利率从5%下调至4.75%，但这并非板上钉钉，一些分析师预计该央行将等到7月份才会行动。 财报方面，美股一季度财报季已经接近尾声，仅有 露露柠檬、老虎证券、蔚来汽车 等几家公司值得关注。 另外， 本周日的欧佩克+会议也受到市场高度关注 ，该组织会议安排也出现了变动，从周六各国代表齐聚维也纳开会，改成了延后一天开线上会议。多位产油国代表表示，沙特和多个成员国正在讨论将“自愿减产”的时间延长至下半年，同时将全组织的减产目标延长至2025年。 下周重要事件概览： 周一（6月3日）： 中国5月财新制造业PMI、欧元区5月制造业PMI终值、英国5月制造业PMI、美国5月ISM制造业PMI、美国4月营建支出月率 周二（6月4日）： 瑞士5月CPI月率、德国5月季调后失业人数、德国5月季调后失业率、美国4月JOLTs职位空缺、美国4月工厂订单月率 周三（6月5日）： 美国至5月31日当周API原油库存、澳大利亚第一季度GDP年率、中国5月财新服务业PMI、欧元区5月服务业PMI终值、欧元区4月PPI月率、美国5月ADP就业人数、加拿大至6月5日央行利率决定、美国5月ISM非制造业PMI、美国至5月31日当周EIA原油库存、沙特阿美在每月5日左右公布官方原油售价 周四（6月6日）： 欧元区4月零售销售月率、美国5月挑战者企业裁员人数、欧元区至6月6日欧洲央行主要再融资利率、欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会、美国至6月1日当周初请失业金人数、美国4月贸易帐、美国至5月31日当周EIA天然气库存 周五（6月7日）： 中国5月贸易帐、中国5月以美元计算贸易帐、德国4月季调后贸易帐、英国5月Halifax季调后房价指数月率、法国4月贸易帐、中国5月外汇储备、欧元区第一季度GDP年率终值、加拿大5月就业人数、美国5月失业率、美国5月季调后非农就业人口、俄罗斯央行公布利率决议 周六（6月8日）： 美国至6月7日当周石油钻井总数、美联储理事丽莎·库克发表讲话

这个市场怎么了？“爆款”的非农数据，带来的却是大幅反弹的美股和再次刷新历史纪录的黄金。3月新增非农就业30.3万（VS 预期21.4万），而且此前1、2月就业数据整体上修，然而料想中的市场动荡并没来，美股开盘就上涨，黄金更是刷新了2330美元/盎司的新高， 凸显出对 非农数据的“不相信” ， 如何理解这份“不相信”？我们认为可以从三个层面去解读： 一是当前的就业市场，供给侧的因素可能更大 。 美联储主席鲍威尔在近期的讲话中倾向于认为经济的动力来源于供给侧，这一点在3月的非农数据中得到体现：劳动供给增加，工资增速下降—— 3月的就业数据并没有打破鲍威尔今年降息的框架 。 二是 美联储目前的”政策天平“可能更倾向于通胀，而就业的重要性有所减小。 这一点在近期美联储票委的讲话中有所体现——淡化劳动力市场、更加强调通胀。因此劳动力市场强劲的表现可能不会像过去那样重要。 三是 非农数据的”水分“在上升 。一方面是不久前 费城联储“承认”美国就业数据失真，2023 年全年高估80万人 ；另一方面则是大选年，美国白宫对于就业数据的异常重视——拜登在数据公布后发表的声明中表示3月非农就业报告是“美国复苏的一个里程碑”。今年美国就业数据的质量问题依旧值得关注。 那么本次数据具体表现如何，纵观劳动力市场，我们认为从总量和结构上都值得关注，具体来看 ： 从总量上，劳动力市场给经济供给侧增加动力。3 月新增非农就业人数增 加 30.3 万人，高于之前 12 个月平均每月增加的 23.1 万。除此之外，1-2 月的新增就业人数被上修，合计较修正前增加 2.2 万人；劳动参与率也进一步上升。叠加家庭调查就业人数在前三个月持续下降后，在3月增加 49.8 万人，这佐证就业增长的强劲势头。 从结构上，新增非农就业上涨集中在三个部门：医疗保健服务、政府和建筑业。具体来看，3 月医疗保健行业增加了 7.2 万人，政府部门增加了 7.1 万人。其他显著增长的领域包括建筑业，3 月增加了 3.9 万。服务业中，休闲和酒店业增加了 4.9 万， 教育和保健服务、休闲和酒店业的新增就业增长是该类就业上升的主要因 素 。 从职位空缺数据来看，目前教育及卫生服务依然是职位空缺最多的行业，劳动力供需的紧张。所有行业中，只有制造业就业保持不变，制造业就业人数在 2 月份下调至减少 1 万人后，3 月份保持不变。 职位空缺与非临时裁员需进一步降温。供需失衡是劳动力市场偏紧的主要 原因，整体来看，3 月职位空缺率连续徘徊在 5.3%，这表明即便下岗，找到新的工作也并不困难，因此这足够防止失业率以自我强化的方式不断上升。而职位空缺/非临时裁员的比例可以很好的解释工资通胀。此比例虽较高点已经大幅下滑，但需要继续放缓才能使得工资通胀进一步降温。 薪资同比增速回落。工资水平是美联储密切关注并视为是否会增加通胀压力的信号。具体来看，3 月平均薪资同比上涨 4.1%，相较于 2 月放缓 0.2pct，为2021年中以来最慢增速；平均薪资环比上涨 0.1pct 至 0.3%，均符合预 期。其中休闲酒店、教育医疗、其他服务的时薪同环比增速均较前月下降。 3月非农稳影响的只是联储的耐心、不是决心。如果从历史的角度来看，降息的前3个月内，大部分情况下均有 1 次新增非农就业人数不及 10 万的表现。 例如1995年 ，虽然非农数据表现尚可，但失业率5.6%处于半年来平均水平； 再比如2001年 ，降息前美国各项经济指标都出现恶化，降息前3个月非农就业移动平 均降至12万人。 更极端一点的则是2007年 ，降息前非农就业人数经修正后不断被调低，8 月非农就业已降为负值。 当前我们认为非农数据是美联储决定降息的重要因素，但非决定性的。 由于当前就业市场背后的”供给故事“，3月非农的影响可能是让美联储更加”耐心“，同时不可避免的其内部的分歧也会越来越大——鲍威尔的供给叙事 VS 沃勒的需求叙事，因此需要更加留意此次就业数据公布之后美国通胀的表现。 本文作者：陶川、葛晓媛，来源：川阅全球宏观，原文标题：《市场“不相信”非农的三个理由（东吴宏观陶川团队）》

在下周吸引全球目光密切关注的全国“两会”召开期间，国际市场也将迎来重磅事件高频出现的一周。 随着 本周五美联储发布半年度货币政策报告 ，意味着美联储主席鲍威尔又要到国会山走一遭了。按照惯例，他会在周三、周四先后出席两院的听证会。虽然报告本身维持“不急着降息”的立场，但鉴于国会山近来要求降息的呼声越来越多，鲍威尔势必将承受一定的压力——而且这也是市场喜闻乐见的情况。 非常凑巧的是，在鲍威尔周四出席第二场听证会前， 欧洲央行将披露最新利率决议 （市场一致预期不会降息）；而在鲍威尔讲话后，美国总统拜登将到访国会，发表 他当前任期的最后一次国情咨文 。与去年一样，拜登和他的参谋团已经于周五离开首都前往戴维营，为这场演讲进行最后冲刺。 考虑到大选因素，拜登不仅要在今年的讲话中突出自己的业绩，还要考虑选民的情绪。对于拜登政府来说，此前在斋月前敲定停火协议的外交目标正变得愈发艰难。目前外界也在观察，美国总统的国情咨文中一定会提及巴以问题，但拜登的立场、或者说措辞是否会出现比较明显的变化呢？ 除了上述三人挤在12个小时内连番登场外，下周还有一系列重磅经济事件：英国的春季预算、日本央行掌门的讲话，以及非农数据和JOLTs数据。往日里在前瞻文章中总是占据中心位置的非农，在下周也只能“靠边站”，目前市场预期2月新增就业将降至21万人。 （美国非农数据，来源：tradingeconomics） 除了经济数据和政治事件外，下周也有一些中国投资者比较关心的公司发布财报，例如 中概股京东、哔哩哔哩、蔚来、搜狐、满帮 等，承蒙AI光芒笼罩的博通也将披露最新财务数据。 下周也依然是科技公司密集参加各类展会的时间段：苹果、英特尔、英伟达等一众科技巨头将奔赴中东参加LEAP 2024；同时，摩根士丹利的年度科技、媒体和电信会议也将吸引众多巨头登场。 下周重要财经事件概览（北京时间） 周一（3月4日）： 全国政协十四届二次会议在北京召开、LEAP 2024在沙特利雅得开幕 周二（3月5日）： 十四届全国人大二次会议在北京召开、中国2月财新服务业PMI、欧元区多国发布PMI数据、日本央行行长植田和男发表讲话 周三（3月6日）： 美国1月JOLTs职位空缺、英国财政大臣亨特公布预算声明、加拿大央行公布利率决议、美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会做证词陈述 周四（3月7日）： 美联储公布经济状况褐皮书、欧洲央行公布利率决议&拉加德记者会、美联储主席鲍威尔在参议院银行委员会发表半年度货币政策证词、美国总统拜登向国会发表国情咨文（时间TBD，按照往年惯例会在当地时间晚上、北京时间周五早晨进行） 周五（3月8日）： 美国2月非农就业数据、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 周末： 中国可能会发布2月经济&金融数据、北美地区开始实行夏令时、美国政府再度面临关门风险

周三（1月31日），有“小非农”之称的美国民间就业人数增幅出现断崖式收缩，放缓幅度远超市场预期。 美国自动数据处理公司（ADP）公布的具体数据显示，2024年1月份美国私营企业就业人数增加10.7万人，远低于市场先前预估的14.5万人，2023年12月时这一数字为15.8万个，或预示劳动力市场开始明显放缓。 纵向来看，在最近五个月中，有四个月的数据接近10万人，明显要低于近三年来的平均水平。报告也承认，2023年招聘放缓的趋势蔓延至1月份，工资压力持续缓解，跳槽者的薪酬溢价也跌至新低。 数据显示，1月的工资同比增幅录得5.2%，较上月的5.4%放缓了0.2个百分点，但这一数字比美国劳工部的4.1%仍高出了不少。 另外，跳槽者的工资增幅为7.2%，是2021年5月以来的最低水平。同时，辞职的人越来越少，可能表明他们不太有信心找到新工作或薪资更高的工作。 ADP报告中几乎所有行业的就业人数都有增长，只有信息行业减少了9000人。消息面上，多家知名科技公司确实相继宣布了裁员的消息，大多数公司给出的原因是削减成本。 根据跟踪科技行业裁员情况的网站Layoffs.fyi的数据，裁员有具体声明的公司包括谷歌、微软、亚马逊等，这些企业的裁员总人数就已超过1万，另还有20多家公司尚不知道具体裁员人数。 但这对于美联储来说可能是一个正面的信号，因为该行需要就业市场冷却以打压工资的涨幅，进而给通胀施加下行压力。 ADP首席经济学家Nela Richardson表示，经过通货膨胀调整后的工资有所改善，美国和全球经济看起来正在走向软着陆。 日内晚些时候，美联储将公布利率决议，市场目前预期该行很可能会在3月实行第一次降息。周五，美国还将发布1月就业形势报告，届时将公布官方的非农增幅、失业率等重磅数据。

美联储的政策制定者可能终于到了降息的边缘。本周为期两天的政策会议将于周三下午在华盛顿结束。在此之前，投资者认为美联储将在3月份的下一次决策中开始降低借贷成本的可能性大致为50%。 这使得美联储主席鲍威尔的新闻发布会，以及他可能选择或不选择发出的任何信号，都至关重要。这一切都归结于鲍威尔和他的同事们如何解读最近一连串的经济数据。 一方面，通胀数据继续出人意料地下行。上周五公布的数据显示，美联储青睐的指标12月份降至2.9%，自2021年初以来首次跌破3%。 另一方面，消费者支出继续保持惊人的强劲。毫无疑问，通胀率的下降提振了美国股市，但这种强劲势头仍可能让一些人担心价格压力可能再次上升。 经济学家Stuart Paul和Estelle Ou表示，“美联储在未来几个月采取降息措施的时机已经成熟。我们预计美联储将在3月份开始降低联邦基金利率目标区间，以实现软着陆。” 撇开美联储的决定不谈，市场将在未来一周获得更多的美国数据。最重要的将是周五的月度就业报告。周二将公布的职位空缺和消费者信心数据，以及周三美联储会议期间将公布的季度就业成本指数，也将有助于反映支出前景到底有多强劲。 将在本周公布的重磅数据 加拿大统计局将公布11月份各行业GDP数据，此前加拿大连续三个月增长持平。如果没有不受控制的临时移民导致的大规模人口激增，经济将会萎缩。 在其他地方，英国和瑞典央行的决定可能会维持利率不变，而三家拉美央行将降息。 欧元区通胀和GDP数据以及中国企业调查也将成为投资者关注的焦点，国际货币基金组织(IMF)将在周二发布新的预测。 亚洲 中国将于周三公布采购经理人指数(PMI)。 日本央行董事会成员在1月份会议上发表的意见摘要，将为央行距离2007年以来的首次加息有多远提供进一步线索。3月或4月被视为非常值得关注的会议。 菲律宾、台湾和香港本周将公布第四季度经济增长数据。 澳大利亚将于周三公布季度通胀数据，预计在澳大利亚央行今年首次会议决定政策的几天前，通胀将进一步降温。 韩国贸易数据为全球贸易提供了一个脉搏，本周还有通胀数据。 与此同时，周日公布的一项调查显示，大多数泰国人认为国家正遭受经济危机，需要紧急解决。调查显示，泰国民众对政府计划中的140亿美元现金发放计划看法不一。 欧洲 欧洲各大央行的三项决定将引起关注: 在英国工资增速降至有记录以来最快水平之一后，英国央行可能不再威胁在必要时再次加息。但市场有理由保持谨慎，尤其是在上周四公布的上月数据显示通胀意外上升之后。 瑞典央行官员已经表示，没有必要再次提高借贷成本，但他们当天的决定可能会显示出他们目前维持高利率的决心。 周二在匈牙利，政策制定者可能会进一步降低借贷成本。多数经济学家预计利率将下调100个基点至9.75%。 本周的经济数据也很重要，欧盟各国将公布经济增长和通胀数据。 比利时和瑞典将于周一发布此类报告，德国、法国、意大利和西班牙等国也将于次日发布此类报告。 对欧元区而言，经济学家预计其结果将是经济在连续第二个季度收缩0.1%——符合衰退的典型定义。 欧元区各国的通胀报告也将于周四公布，欧元区整体的通胀结果也将在周四公布。 预计该指数将达到2.7%，仍明显高于欧洲央行的目标，而剔除能源等波动性因素的所谓核心指标可能会更高。 目前尚不清楚实际数据将在多大程度上影响欧洲央行的利率制定者。尽管法国央行行长Francois Villeroy de Galhau本周末强调，任何即将召开的利率会议都可能导致借贷成本下降，但荷兰央行行长Klaas Knot表示，在降息之前，工资发展的确定性是必要的，他的言论表明，6月是可能采取行动的最早时机。 欧洲央行六位官员本周的公开露面，包括首席经济学家Philip Lane和德国央行行长Joachim Nagel，可能会提供额外的见解。

本周，美股三大指数实现周线四连涨，与7月至10月期间的颓势相比，可谓“容光焕发”。 市场分析称，主要原因是投资者越来越相信美联储不会再加息，甚至会在明年上半年开始降息。这一情绪也反映在以美元计价的黄金价格上，日内期货黄金刷新历史新高，现货黄金也逼近纪录高位。 展望下周，美联储进入到了12月政策会议前的“噤声期”——官员们在决议公布的前十天内不能发表讲话或出席活动。芝商所的“美联储观察”工具显示，市场认为该行两周后加息的概率不足3%。 市场主流观点还认为，到2024年底，美联储最可能的累计加息幅度为125个基点。对此，央行官员们强调将继续监测数据。下周五美国劳工部将公布11月就业形势报告，目前市场认为非农新增就业人数会小幅反弹，为17.5万人。 除了美联储，G7货币央行中，澳洲联储和加拿大央行将先于美联储一周公布利率决议。日本央行也将举行首次长期货币政策审查研讨会，或准备向货币正常化迈进，经济学家大多押注该行明年会加息摆脱负利率。 另外，本周四开幕的第28届联合国气候变化大会（COP28）将继续在迪拜推进，直至12月12日闭幕。日内早些时候，东道主阿联酋宣布，将建立一个300亿美元的气候基金，用于全球气候解决方案，旨在加速全球向低碳经济转型。 财报方面，虽然美股Q3业绩高峰期已过，但下周依然不缺一些热门公司，其中包括芯片巨头博通、与人工智能技术相关的Gitlab和C3.ai，以及斗鱼、蔚来等热门中概股。 下周重要经济事件概览（北京时间）： 第28届联合国气候变化大会（COP28） 于11月30日至12月12日在迪拜举行 周一（12月4日）： 日本央行举行首次长期货币政策审查研讨会 、欧元区12月Sentix投资者信心指数、 欧洲央行行长拉加德发表讲话、美国10月工厂订单月率 周二（12月5日）： 澳洲联储公布利率决议 、欧元区11月服务业PMI终值、美国11月Markit服务业PMI终值、美国11月ISM非制造业PMI、美国10月JOLTs职位空缺 周三（12月6日）：澳大利亚第三季度GDP年率、欧元区10月零售销售月率、美国11月ADP就业人数、美国10月贸易帐、 加拿大央行公布利率决议 、美国11月纽约联储全球供应链压力指数 周四（12月7日）：欧元区第三季度GDP年率终值、美国11月挑战者企业裁员人数、美国10月批发销售月率 周五（12月8日）：日本第三季度实际GDP年化季率修正值、日本10月贸易帐、 美国11月季调后非农就业人口 、美国12月密歇根大学消费者信心指数初值

美国劳工部本周五发布的最新报告显示，美国9月份非农业部门新增就业33.6万人，几乎是经济学家事先预估值的两倍。美国劳动力市场的火热场景，正令不少市场交易员终于开始相信美联储年内预计将再度加息…… 然而，在深入研究近期的就业数据后，一些业内人士眼下却发现了招聘市场上不少令人担忧的景象。尤其是对于许多白领来说，他们仍然很难找到薪酬或福利更高的工作。 首先，9月份就业岗位增长中的70%集中在区区三个行业： 休闲和酒店业、政府雇佣以及医疗保健业，这些行业自疫情爆发初期以来，在招聘领域其实一直处于追赶者的角色。而与此同时，建筑师、营销人员、工程师和经理等专业服务岗位的就业仅增加了2.1万个，不到去年9月的一半。 信息科技领域受到的打击尤其严重。根据咨询公司Janco Associates追踪的官方数据显示，虽然9月整体失业率持平于3.8%，但信息科技行业的失业率上升至了4.3%。 Janco首席执行官M. Victor Janulaitis表示，该行业从今年2月份就开始萎缩，现在有近12万名失业的IT专业人士。“根据我们的分析，IT就业市场和IT专业人员的就业机会可谓糟糕透顶。” 此外，拥有学士学位的高学历人才的失业率也在上升。 一年前，大学毕业生失业率仅为1.8%，而如今已升至了2.1%。 就业评论网站Glassdoor的首席经济学家Daniel Zhao表示，招聘市场的降温，意味着更多的求职者将不得不决定什么对他们更重要——例如是究竟想要更高的薪水还是远程办公的岗位，然后被迫做出妥协。 他补充称，由于岗位稀缺，跨行业寻找就业机会可能也正成为出路。例如，一位IT工作者如果在科技行业难以找到一份更好的工作，那么他也许可以碰碰运气在医疗保健行业寻找类似的工作，“人们往往低估了自己技能的可转移性，”Zhao指出。 加薪机会已越来越少 值得一提的是，与本周火热的非农数据表现形成鲜明对比的是，本周三公布的“小非农”ADP数据却极为惨淡。 美国自动数据处理公司(ADP)公布的具体数据显示，9月份仅新增8.9万个就业岗位，远低于市场先前预估的15.3万个，这也是自2021年1月以来最慢的ADP就业增速。 ADP首席经济学家Nela Richardson表示，那些规模较大的公司——这些公司通常提供吸引许多白领的全套福利，如带薪育儿假和数周的休假时间，在9月减少了8.3万个工作岗位，几乎完全抵消了8月份新增的工作岗位。许多失去的工作是在专业和商业服务领域，减少了3.2万个。 她表示，这些公司在2021年和2022年曾非常积极地展开招聘，但他们今年一整年都在缩减规模。 Richardson指出， 白领求职者处境如此艰难的一个原因是，能带来真正加薪的工作机会已越来越少。 一年前，人们往往能因跳槽而获得更高的薪酬，这也推动薪资涨幅创下了20年来的最高纪录。但从那以后，由跳槽而带来的薪酬溢价几乎已完全消失。ADP的数据显示，自2022年9月以来，专业服务行业新聘人员的年薪中位数下降了1.4%，信息行业新聘人员的年薪中位数则堪堪持平。 与此同时，在公开调查中预计未来几个月将增加招聘的企业高管也已越来越少。美国商界组织商业圆桌会议(Business Roundtable)在夏末进行的一份调查显示，近三分之一的CEO预计，未来六个月公司员工人数将减少，这一比例高于6月份时的27%。预计就业岗位将增长的CEO数量，则从一年前的47%大幅降至了27%。 事实上，在周五的非农数据公布后，全球主要金融市场出现了V型反转的过山车行情，而许多业内人士也将美股等风险资产能够最终逃出生天的原因，归于了薪资数据的低于预期。 数据显示，美国平均时薪环比增长0.2%，持平于8月，未如市场预期加快增长至0.3%；同比则增长4.2%，创下了两年来的最低增速。

美国劳工部公布了9月非农就业人口变动及失业率数据。9月，美国非农就业人数录得增加33.6万，较预期的17万大幅增长，远高于8月的18.7万个。 失业率则与8月的3.8%持平，小幅高于预期的3.7%。时薪环比增长0.2%，与8月持平；时薪同比增长4.2%，低于8月的4.3%；劳动参与率保持在62.8%不变，每周平均工作时间为34.4小时，也与上月持平。 这一最新数据无疑显示出美国劳动力市场的强劲，超30万人非农新增就业人数可谓是出乎所有华尔街机构的预料。此前，大型金融机构中，花旗给出了最高的非农预期，但也仅为新增24万人。 报告发布后，美国股指期货大幅下跌，国债收益率大幅上涨。投资者更有理由相信美联储将维持高利率，甚至在通胀高企的情况下进一步加息。 CME的美联储观察工具也表明，市场在最新非农数据公布后加大了对11月议息会议加息的押注。截至目前，投资者认为美联储在11月维持利率在5.25-5.5%的可能性为71.3%，加息25个基点的可能性为28.7%，较一天前增加了8.6%。 危险苗头 行业角度来看，休闲和酒店业带动了9.6万个新增就业岗位，政府部门新增了7.3万个岗位，医疗保健带动4.1万个，专业、科学和技术服务业则新增2.9万个。 由于好莱坞罢工继续僵持，9月电影和录音行业工作岗位减少了5000个，而自5月以来，该领域已经累计减少了4.5万个岗位。 此外，美国汽车工人联合会仍在与底特律三大汽车制造商进行谈判，而周三，美国凯撒医疗集团工会联盟又掀起了美国医疗工作者史上最大的罢工行动。 这些劳动纠纷进一步增加了美国经济的脆弱性，工人们要求的大幅提高薪资有望再次推高美国通胀水平，从而破坏美联储一直以来的努力。 在高工资的威胁下，美国非农数据的远超预期可能为美联储的继续加息埋下伏笔。 另一方面，华尔街也在警告维持高利率水平，以及继续加息可能对美国经济带来大的打击，或会引发严重的经济衰退。 巴克莱银行全球研究主席Ajay Rajadhyaksha还指出，如果美国经济增长放缓，美国政府面临的财政挑战也将加剧。假设不削减支出，利率保持高位，赤字增加可能导致收益率上升，这反过来又会推高赤字。

美国劳工统计局公布数据显示，美国9月非农就业人口增加33.6万人，远超预期的17万人，8月前值为18.7万人。美国9月失业率3.8%，高于预期的3.7%，与8月前值3.8%持平。 美股期货短线跳水，纳斯达克100指数期货跌超1%。美元指数短线拉升约30点，现报106.61。美债收益率短线走高，10年期国债收益率现报4.799%。 互换价格显示市场完全消化的美联储降息时间从明年7月推后至9月。 本周稍早，美国公布了另外两大重磅就业数据，均引发市场强烈反应，虽然数据好坏不一，但总的来说，好数据成了市场的坏消息，反之亦然。周二，美国8月JOLTS职位空缺远超预期，白领职位激增，令当日美股大跌。周三，美国9月ADP就业增加8.9万远低于预期，创2021年初以来最低，提振当日美股大幅反弹。