当地时间1月10日周二，由LME委托管理顾问公司奥纬咨询(Oliver Wyman)进行的独立评估报告公布。基于LME在镍危机发生后不久出台了每日价格上限幅度15%、以及所有实物金属交割都要披露场外交易(OTC)头寸的要求，报告提出改进极端事件相关防范和加强管控价格波动等一系列建议。 LME周二当天宣布，将在2023年3月末以前公布执行一系列上述报告建议的计划。这些建议包括： 1.LME扩大风控职能权限，以便识别和防止市场扭曲，并且加大相关规定的力度、强化执行管理的流程，避免市场扭曲的风险，还要监控OTC市场的重大风险。 2.升级对价格波动的控制，以便放慢极端的价格波动，并在整个市场做好针对管控极端事件的运营准备措施。 3.考虑加大管理规则的力度，以便改善LME成员对其的看法、提高清算所LME Clear的韧性，并为 LME将如何应对市场事件和重建流动性提供清晰的愿景。 此外，LME表示，预计将很快宣布，恢复镍金属在亚洲时段的交易。LME在2022年3月镍危机发生后叫停该时段交易，此后一直未能恢复。

SMM1月10日讯：今日，美元指数微幅震荡，截至15:11分涨0.02%；原油期货微跌，截至15:11分，美原油及布伦特原油跌0.2%左右。 金属期货市场： 截至日间收盘，内盘金属普涨。基本金属，沪镍跌2.69%，沪锡跌0.97%，沪铅跌0.22%，沪锌涨1.76%，沪铜、铝涨1.4%左右。 黑色系，仅焦煤跌0.16%，热卷收平，螺纹、焦炭涨0.5%左右，不锈钢涨0.83%，铁矿涨1.21%。 贵金属，沪金涨0.34%，沪银跌0.63%。截至15:16分，COMEX黄金、COMEX白银分别跌0.05%、0.7%。 LME金属全线飘绿，截至15:16分，伦铜、铅、锌、锡跌幅在1%以上，伦铝跌0.8%。 》1月10日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|废金属|稀土|小金属|新能源|光伏 截至1月10日15:18分 》点击查看金属期货走势 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM日评 ► 铜价接连冲高涨幅部分释放 外强内弱沪伦比值下跌 美元指数偏弱运行，于9日下测102.9，隔夜伦铜冲至8870.0美元/吨处近六个月高位，沪期铜2303合约触及66860元/吨。美联储官员再放“鹰”派发言，旧金山联储主席称：现在宣布控制通胀胜利仍为时过早，美联储…… 》点击查看详情 ► 美元指数持续走弱 BC铜价延续强震荡 今日BC铜主力03合约开于59230元/吨，日内随多头减仓小幅下行摸低于59340元/吨，随后随多头增仓震荡上行摸高于59660元/吨，尾盘小幅下行最终收于59550元/吨，涨1000元/吨，涨幅达1.71%。主要表现为…… 》点击查看详情 ► 下游备库增加 再生铝价继续上行 今日铝价回升至18000元/吨上方，现货SMM A00价格较昨日涨140元/吨至18000元/吨，再生铝价继续跟涨。国内价格上，国内大型再生铝企业价格涨100元/吨至19100-19400元/吨；中小厂方面…… 》点击查看详情 ► 现货市场交易清淡 沪铅主力再度收跌 日内，沪铅主力2302合约开于15570元/吨，开盘后震荡下行探低至15445，临收盘前小幅补涨，终收于15530元/吨，跌幅0.22%。持仓量减少10260手至35614手，成交量减少427手至46164手。沪铅冲高回落，持货商…… 》点击查看详情 ► 宏观面提振 沪锌偏强运行 沪锌主力2302合约开于23785元/吨，开盘后沪锌围绕23755元/吨震荡整理直至收盘，终收涨报23735元/吨，涨410元/吨，涨幅1.76%，成交量减少至12.2万手，持仓量减少678手至82876手。日内沪锌录得一长上影阳柱，下方60日均线提供支撑。受…… 》点击查看详情 ► 沪锡日盘小幅回落 仓单结束累库趋势 盘面上，昨日夜盘开盘后维持震荡走势。日盘开盘后经历两次下跌，触探到202130元/吨最低点后，维持震荡走势。今日最高点207520元/吨，最低点201020元/吨。全天成交额为146.53亿元，较昨日减少12亿元。持仓量…… 》点击查看详情 ► 沪镍走势趋稳 日内成交偏弱 供给端，临近春节物流将出现停滞，下游节前纯镍备货临近尾声，部分贸易商出货心态转弱。镍铁方面，由于矿价高企叠加冬季电费上涨，镍铁生产成本…… 》点击查看详情 ► 盘面探涨现货报价小幅跟涨 不锈钢成交偏弱实际价格仍将持稳 1月10日，日内锡佛两地不锈钢现货价格稳中有涨。据SMM调研，日内盘面高位运行，不锈钢现货报价稍有跟涨，但由于多数市场…… 》点击查看详情 ► 南半球雨季 铁矿供应受影响 据SMM数据显示，上周巴西铁矿石发运量环比减少约150万吨。当前南半球处于夏季，巴西雨季的影响时间预计仍在一月至三月，周度到达中国港口将有…… 》点击查看详情 ► 焦炭第二轮降价落地 综合来看，钢厂焦炭库存基本处于合理水平，多控制到货节奏，影响产地焦企出货放缓，厂内焦炭库存继续累积，焦炭供需…… 》点击查看详情 股市收盘 ► A股三大股指涨跌互现 创业板指涨超1% 汽车整车、一体化压铸、半导体等板块涨幅居前 三大指数全天走势分化，沪指窄幅震荡，创业板指在宁德时代带动下午后走高。盘面上，汽车及产业链个股午后走强，半导体板块表现强势。数据要素概念股尾盘异动。此外，新冠药、家装、零售、光伏等多股板块盘中均有所表现，整体上市场热点快速轮动，且较为杂乱。下跌方面，教育股全天低迷。总体上个股跌多涨少，两市超3000只个股下跌。沪深两市今日成交额7472亿，较上个交易日缩量600亿。板块方面，汽车整车、一体化压铸、半导体、生物制品等板块涨幅居前，教育、航运、抗病毒面料、旅游等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.21%，深成指涨0.49%，创业板指涨1.38%。北向资金全天净买入58亿元，连续5个交易日净买入，其中沪股通净买入16.9亿元，深股通净买入41.1亿元。 》点击查看详情 ► 家电板块续涨 长虹华意涨超7% 极米科技涨5.37% 近日，家电行业板块表现“红火”，自12月30日接连飘红，仅1月6日下跌，今日续涨，截至日间收盘涨幅为0.08%。个股来看，截至日间收盘，长虹华意涨7.01%，盘中一度涨停；极米科技涨5.37%；海信视像涨4.74%，盘中刷2022年1月18日以来新高至15.17；九阳股份刷2022年7月13日以来新高至18.5，收涨4.52%；德业股份涨4.39%；盾安环境涨3.63%；三花智控四连涨，今日收涨3.42%；萤石网络刷历史新高至29.92，收涨3.05%。 》点击查看详情 ► 东尼电子获碳化硅衬底采购大单 2023年半导体有望迎来复苏 半导体板块今日冲高回落，午前板块涨幅一度超过3%，随后回落，截止13时30分，板块涨幅达1.55%。个股方面，英集芯、天岳先进涨超10%居前，其中英集芯盘中一度涨超17%，敏芯股份、富乐德、芯朋微、易天股份等纷纷跟涨。 》点击查看详情 今日， 小金属 板块下跌，板块指数跌0.74%。个股普跌仅5股飘红，其中博迁新材涨5.24%，龙磁科技跌3.75%，西部材料跌2.68%。 》 【SMM今日要闻】金属分化 沪镍因何崩跌 | 铁矿强监管再起 | 中焦协建议检修 | 钨企上调长单报价

》查看SMM铬报价、数据、行情分析 SMM1月10日讯：据消息，津巴布韦政府表示，根据2023年第5号法定文书，将立即禁止未加工金属出口。该法定文书只限制了贱金属的出口，不包括贵金属，也就是钻石等金和铂族金属。锂、镍、铬、锰、钽铁矿等金属，则必须在装运前进行加工，该出口禁令将立即生效。 》2022年7月1日起 津巴布韦政府将禁止出口未加工的铬矿和铬精矿【SMM分析】 此前一位内阁大臣表示，政府打算从2023年7月1日起禁止出口铬精矿，以推动公司投资选矿设施。根据矿产和矿业发展部的数据，津巴布韦拥有仅次于南非的世界第二大高品位铬矿储量，储量约100亿吨，约占全球总量的12%。 津巴布韦禁止铬精矿出口以促进当地铬铁行业发展，提升产品附加值，2020年全年自津巴布韦进口铬铁矿石30.8万吨，占比3.96%；另外，津巴布韦政府调整政策，鼓励海外企业在津巴布韦投资建厂，国内不锈钢巨头青山集团，2022年5月以动工在建一座年产能200万吨的钢铁厂，当地子公司Afvochine已在当地生产铬铁。 在碳中和、碳达峰政策的背景下，我国铬铁行业作为高耗能产业，环保成本增加，受政策影响较大，加之我国铬矿储量稀少，以及国内生产成本逐步攀升；近年国内厂家向海外投资建厂增加，南非、印尼、津巴布韦等国均有我国投资的镍、铬铁厂建立。 此次禁令是否会对铬矿出口造成影响？ 据 SMM数据库 显示，镍矿方面，因我国进口津巴布韦镍矿量较少且不稳定，该禁令生效对我国进口其镍矿量影响较小。锰矿方面，因我国使用津巴布韦的锰矿较少，该禁令对我国进口其锰矿量产生的影响也较小。 铬矿方面，2022年10、11月我国进口津巴布韦铬矿量接连下降，11月进口量较9月减幅达65%。SMM认为，该禁令生效短期内对我国铬铁市场影响有限，或影响我国2个月以后的进口津巴布韦铬矿量，同时其他国家铬矿的流入会填补空缺。 未来，我国铬铁等高耗能低附加值产业向海外转移或成趋势。SMM持续关注津巴布韦后期禁令政策执行情况，并进行相关分析。 》点击查看SMM铬产业链数据库 推荐阅读： 》2023年1月全国不锈钢厂检修减产情况汇总【SMM快讯】 》2022年不锈钢价格冲高回落录跌2023年消费复苏供应增速放缓【SMM年度专题】 》2022年第七届中国国际镍铬锰不锈钢产业高峰论坛现场视频直播回放 https://www.smm.cn/live/live_detail?li=343&fid=1400

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 SMM1月10日讯：近日青山镍增产消息持续发酵，对市场或带来重大冲击。从期货盘面来看，沪镍价格连续四日下跌，截至1月10日日间收盘，沪镍主力跌2.69%，最大跌幅为13%，今日盘中一度跌近3.5%。伦镍同样飘绿，昨日夜盘收跌2.66%。 》点击查看金属期货走势 与期货对应，今日 SMM1#电解镍 现货均价下调，报215950元/吨，较1月9日跌2.86%，较1月4日高点跌9.5%。据 SMM调研 显示，1月9日，金川升水报价10000-13000元/吨，均价11500元/吨，价格较前一交易日上调1500元/吨。俄镍升水报价6800-7000元/吨，均价6900元/吨，较前一交易日上调250元/吨。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 “镍王”青山增产消息引发巨震 据媒体报道，精炼镍金属相对青山为电池制造提供的镍中间品有很高的溢价，青山寻求通过这种异常高的溢价活力，已经在印尼建厂，要生产精炼镍，还正在和多家中国铜生产厂家磋商，希望将青山的材料加工成更有价值的精炼镍。青山此举可能改变全球镍供应的格局，也是青山对镍行业增长分歧日益扩大到回应。一方面，由于青山等企业扩大镍铁等镍中间品的产量，全球镍的总体供应过剩已持续几年，而青山等中国生产商越来越担心电动汽车需求疲软，另一方面，镍金属的供应持续紧张，助推镍金属价格相比其他镍产品一直有较高的溢价。同时，青山要增产的精炼镍是伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所(SHFE)可交易的形式。增产将让本已因“妖镍”危机饱受打击的市场增加波动。 而就在三周前的2022年12月19日，有媒体称，青山计划在印尼开设新工厂，年产5万吨精炼镍，最快明年7月开工。这些镍可以交付给伦敦金属交易所，避免未来青山陷入逼空。当天伦镍一日跌上千美元、跌近4%。 目前相关爆料仅是出自业内人士，青山及铜生产厂家祥光暂未作为回应。 据分析人士表示，青山镍增量是通过非标取代标标仓产品，倒逼标仓产品去交仓，这个过程必须是建立在非标量产的情况下，问题是什么时候能量产，预计要到2023年6月以后，短期问题解决不了供应增量问题，远期可能面临供需背离。 有色金属分析师王志强表示，从产业方面来看，如若青山生产精炼镍消息属实，新产能投产之后，对2023年国内精炼镍产量边际增长将相当可观，且等到精炼镍工艺成熟后，扩产能也成为可能。考虑到青山近期投产精练镍的消息不断放出，今年二级镍往一级镍转化的瓶颈大概率会破除，一级镍对二级镍极高的溢价也大概率会收缩。从消息面上看，青山新产能投放的消息将缓解市场对上半年精炼镍结构性短缺的担忧，从而利空镍价。目前来看，新投产的精炼镍还不确定是否是上期所镍注册交割品牌，但影响路径可能是从下游需求中置换出交割品去缓解交割压力，未来交易所显性库存有望逐步抬升，LME流动性危机预计也将逐步得到缓解。行情方面，对于近期镍市场的下跌，在未见明显累库的情况下，市场情绪消化完毕后下方仍有支撑，预计短期镍价仍将僵持在偏高水平。中长期，随着纯镍增产预期的落地，在低库存的问题得到改善后，预计镍价将回归基本面，高价难以维继。期间需要注意的是，由于镍市场头寸较为集中，多头退场可能会引发较大波动，注意风险避让。 SMM将持续关注青山镍增产消息，并及时做出相关解读，敬请关注。 基本面现况 供给端， 临近春节物流将出现停滞，上游出货心态转弱。进口延续亏损，海外纯镍端持续偏紧。截至1月9日，电解镍进口亏损约2800元/吨，较前一日亏损有所收窄。 镍铁方面，前期采购较为集中，加上部分铁厂周边合金铸造厂也有节前备货需求，而12月铁厂产量有所下降，据SMM数据库显示12月镍铁实物库存环比减0.65万吨。因此铁厂整体仍然没有太大库存压力，现货市场货物偏少。 2022年9月1日-2023年1月9日电解镍进口盈亏走势变化 ： 2022年9月-12月国内主要地区镍铁（实物吨）库存走势变化： 》点击查看SMM镍产业链数据库 需求端， 据SMM调研，近期不锈钢市场参与者陆续开始放假，部分地区的汽运及船运也将受限。钢厂也逐渐开始年度检修，1月减产面较大。合金方面，上周下游春节备货已基本结束，昨日成交偏弱。 综上， 在电解镍进口亏损延续，需求走弱，叠加消息面影响较大，SMM预计短期内 镍价 震荡偏弱的概率较大。 美尔雅期货在最新研报中表示，沪镍主力合约隔夜下跌2.42%至206980元/吨；隔夜伦镍下跌5.27%至27330美元/吨。当前因为青山电积镍项目投产，镍市场预期供应增加，镍价格重心下移。另外需求上看，节前不锈钢市场参与者陆续开始放假，钢厂也逐渐开始年度检修，1月减产面较大，市场需求保持偏弱势。技术面上看不宜过度追空，下方重点关注203500-205500元/吨附近的支撑力量。 推荐阅读： 》GCH拟推镍指数替代LME镍期货 如何规避价格暴涨暴跌对产业的伤害？ 》青山电积镍产出 镍价受“惊吓”！ 沪镍三日最大跌幅达11.7%【SMM评论】 》受宏观及消息面影响 周内沪镍价格跌幅近10%【SMM分析】 》电积镍再入市场视野 三个维度看与电解镍差异【SMM分析】 》受益镍价大跌&节前备货需求 镍库存持续下降【SMM解读】 》复盘2022年镍价巨震背后的原因 2023年镍价继续玩心跳？【SMM年度专题】 》下游备货基本结束 纯镍现货日内成交偏弱【SMM镍现货午评】 》12月硫酸镍产量大幅度下跌环比下降11.39%至3.76万金属吨 供需错配的体现 》12月国内镍生铁产量环比下降4.74% 1月铁厂检修产量或将再次下滑 》12月精炼镍产量环比上升11.52% 预计1月产量下调【SMM数据】 》福建镍铁厂春节停产检修 高镍铁低镍铁产量均受影响【SMM快讯】 》宏观及消息面作用镍价大挫 国内新增纯镍厂家放量【SMM镍周报精选】 》纯镍供应增加及宏观情绪拖累 沪镍两连跳【SMM快讯】 》【SMM专题】金属企业放假安排及下游备货情况追踪调研（持续更新） 》2022年第七届中国国际镍铬锰不锈钢产业高峰论坛现场视频直播回放 https://www.smm.cn/live/live_detail?li=343&fid=1400

2023.1.10 国信期货： 青山纯镍量产，镍价将往何处去？ 【逢高做空】 从基本面角度来看，镍产业链在2023年走向全面过剩是大概率事件，在镍铁-不锈钢产业链，供给端镍铁产能投放维持高增长的趋势，2022年已出现供给过剩的趋势，2023年仍有可能继续过剩。而在电池产业链，待投产中间品产能远超过下游需求的增量，如果产能投放速度较快，2023年电池原材料供给将进入过剩的状态。 当前镍价在低库存和疫情后经济恢复的乐观预期推动下不断上行，使纯镍价格与高镍生铁、硫酸镍的价差拉大到极值状态。随着青山电积镍项目的量产，同时后期还有青山、华友等企业的电解镍项目投产，将逐步改变当前镍产业链整体供给过剩而纯镍短缺的结构性矛盾。青山纯镍量产不仅在短线上对镍价形成压力，从长期来看，也将改变纯镍短缺的市场预期。 对镍价走势，2023年长线看空，虽然低库存会使镍价因外在情绪、消息面高位震荡，但青山的达摩克利斯之剑已出，纯镍与二级镍的极值价差关系也必然会吸引更多企业转产纯镍。高镍价短期、长期皆不胜寒，每一次虚高都是空头建仓的好机会。 金瑞期货： 供给端消息面频扰，镍价外盘大幅下跌 【震荡操作】 消息面据称青山在印尼建厂大幅增产精炼镍，如属实跟上周电积镍项目一样缓解纯镍资源供应紧张预期和加速资金情绪回落，低库存下宏观和供需面的消息扰动都容易加剧镍价波动。宏观方面美国公布12月非农数据美元指数大幅回落对镍价支撑，而国内新冠病毒实施“乙类乙管”和疫情达峰乐观情绪逐渐消化。产业方面纯镍消费受高价格抑制，现货成交寥寥，不锈钢及新能源产业链因需求不佳引发的减产行为将加剧二级镍过剩，纯镍及二级镍价格严重劈叉，春节前备货需求结束后的“弱需求”逻辑有望加速切换。 但我们认为一级镍特别是镍板的低库存矛盾未缓解前，镍价下行空间有限，沪镍短期【180000,200000】元/吨区间有一定的技术支撑，电镍价格大概率上仍将维持高位震荡走势，操作上建议维持区间操作思路，空头注意跟踪止盈。 华泰期货： 不锈钢期货仓单持续攀升，已至历史高位 【偏空头】 镍中线利空与低库存现状的矛盾持续存在，未来中间品供应增量快于新能源板块耗镍增量，精炼镍供需或将转为过剩，中线预期偏空。短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情绪影响。不过由于当前镍价已处于历史高位，较产业链其他环节产品存在明显高估现象，随着期货挤仓情绪消退，镍价或将逐步回归理性，以谨慎偏空思路对待。 国投安信期货： 低库存暂难缓解，沪镍还需警惕挤仓风险 【观望】 隔夜沪镍再次下跌。现阶段下游不锈钢企业减产，前驱体企业需求低迷，而印尼回流的镍铁和中间品又与日俱增，供强需弱的格局使镍价承压，但高冰镍转化为硫酸镍的加工能力目前仍有限制，纯镍产量难以迅速释放，低库存暂难缓解，还需警惕挤仓风险。 银河期货： 镍价逼仓基础虽有削弱但仍然存在，仍需警惕交割日附近的挤仓风险 【观望】 宏观方面美国经济数据有进入衰退的迹象，而就业数据相对强劲，美联储放鹰但是市场不信，美元继续下行，仍是资金做空标的。国内节前商业活动趋于收尾，下周陆续进入假期氛围，真实需求要待3月后体现。 纯镍1月产量预计环比减少，供需两弱，进口延续亏损，贸易商长单滞留在保税区，还需要反套资金继续推升国内价格，否则现货将维持高升水。二级镍下游受不锈钢厂和硫酸镍企业减产拖累，1月国内原生镍过剩量环比将显著扩大。但产品结构和产业供需不匹配，镍价逼仓基础虽有削弱但仍然存在，短期盘面可能随情绪顺势调整，仍需警惕交割日附近的挤仓风险，关注2302合约20万附近的支撑。 申银万国期货： 短期镍价走势持续承压 【偏空头】 镍价延续走弱。市场消息称青山月产能1500吨电积镍项目已逐步投产；俄镍计划23 年减产10%左右；同时印尼镍铁征税尚未达成最终协议，预计延期2年。目前海外纯镍进口亏损未变，国内电解镍供应不宽裕，但近期纯镍需求相对偏弱，库存相对偏低或带来一定支撑。下游不锈钢领域，下游市场备库意愿较弱，观望情绪重，不锈钢库存已逐步累积，终端消费趋淡后，镍铁供应压力或再显现。整体上，镍供需转向偏弱，短期镍价承压走势。

近日，有媒体援引消息称，青山集团为获取精炼镍的高利润，已在印尼建厂，要求生产精炼镍。同时还与多家中国铜生产厂家磋商，将青山集团原先生产的材料加工成更有价值的精炼镍。 机构评论指出，如果青山的计划成功实现，加上其国内同行也有类似行动，2023年中国的精炼镍产量可能较2022年的约18万吨翻一倍，使全球的精炼镍产量增加约五分之一。 目前，青山没有回应多个置评请求，铜生产厂家祥光没有回复电子邮件的置评请求。 今早消息发出后，上期所沪镍开盘后大跌，截至发稿时，主力2302合约跌幅达3.22%，共下跌7170元/吨。 图片来源：文华财经 财联社整理 机构点评：消息若属实，将利空镍价 对于该消息，东吴期货镍分析师王志强表示，从产业方面来看，如若青山生产精炼镍消息属实，新产能投产之后，对2023年国内精炼镍产量边际增长将相当可观，且等到精炼镍工艺成熟后，扩产能也成为可能。考虑到青山近期投产精练镍的消息不断放出，今年二级镍往一级镍转化的瓶颈大概率会破除，一级镍对二级镍极高的溢价也大概率会收缩。从消息面上看，青山新产能投放的消息将缓解市场对上半年精炼镍结构性短缺的担忧，从而利空镍价。目前来看，新投产的精炼镍还不确定是否是上期所镍注册交割品牌，但影响路径可能是从下游需求中置换出交割品去缓解交割压力，未来交易所显性库存有望逐步抬升，LME流动性危机预计也将逐步得到缓解。 华泰期货研报分析则认为，镍中线利空与低库存现状的矛盾持续存在，未来中间品供应增量快于新能源板块耗镍增量，精炼镍供需或将转为过剩，中线预期偏空。短期来看，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，低库存与低仓单状态下镍价上涨弹性较大，容易受资金情绪影响。不过由于当前镍价已处于历史高位，较产业链其他环节产品存在明显高估现象，随着期货挤仓情绪消退，镍价或将逐步回归理性，以谨慎偏空思路对待。 青山集团伦镍事件 在今年3月青山集团还曾因“伦镍”事件出现套保大幅亏损。 3月7日，伦敦交易所LME镍价突然放量急速上行，出现了历史从未有过的破天荒暴涨，单日涨幅超72.67%，次日继续暴涨，仅两日涨幅达惊人的240%多。快速的狂涨致使相关空单套保方青山集团一度浮亏数十亿美元。 3月8日暴涨收盘后，有媒体报道称青山集团持有的20万吨LME镍期货空头合约将无法在规定期限内完成现货交割。很可能面临被强制平仓，甚至有市场传言说浮亏金额已高达超80亿美元。 16日开盘前，有消息传出青山集团已经筹备到足够交割的现货。随后伦交所LME镍期货开盘，当日便下跌9.36%，之后几个交易日都出现连续跌停。截至3月22日收盘，LME镍价下跌至约2.8万美元/吨。 同时国内沪镍期货则出现大幅震荡波动，连续几日涨跌幅度皆超过15%。直到3月28日沪镍大幅跌停达15%才终止震荡，之后数月都延续下跌趋势，最终回归年初的价格。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 据路透消息，英国全球大宗商品控股公司（Global Commodities Holdings）表示，其计划中的实物镍交易平台将于2月底推出，希望创建伦敦金属交易所（LME）镍期货合约的替代方案。 GCH的目标是通过其替代方案将现货价格与期货市场活动分离，为镍市场带来更大的稳定性。 由于俄乌冲突引发镍供求关系紧张、市场参与方（套保）行为不当、有关机构借机逼空等原因，去年3月初，伦敦金属交易所（LME）镍期货市场出现罕见的极端行情，伦镍盘中最高曾触及55000美元/吨。而在3月8日，LME给伦镍的疯狂上涨按下了暂停的按钮，出台递延交割以及暂停交易等政策。许多投资者、交易商、消费者和生产商在混乱的交易之后放弃了伦敦金属交易所的镍，促使该交易所暂停镍交易一周多。此后，LME镍期货价格曾一度出现非理性暴涨暴跌并引发巨幅无序波动。 LME镍期货尚未从去年3月的动荡中恢复过来。“伦镍事件对香港期货行业的影响比较大。相比于俄乌冲突、疫情等，伦镍事件对于香港期货公司的冲击是多方面的。”横华国际期货总经理俞振州此前曾表示，行情波动幅度巨大，同时出现了交易所取消当日交易的情况。该事件发生后，LME镍甚至可以说整个LME商品的成交量都大不如前，直到现在伦镍的交易时间还未完全恢复。 去年11月伦镍再现暴涨暴跌行情，15日刷新2022年5月3日以来的新高至31275美元/吨，沪镍16日触及2022年6月13日以来的新高至210800元/吨。随后镍价有所回落，截至11月30日13:36分，沪镍月度涨幅为9.59%；截至11月29日收盘，伦镍月度涨幅为23.38%。截至1月8日夜间收盘，伦镍本月月度跌幅为8.65%。 而SMM镍现货价格在没有期货市场资本参与的情况下更显平稳，未出现期货市场的暴涨暴跌行情。SMM现货价格每日由一线分析师从一线真实的现货成交中采取的价格而成。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 如何避免海外镍期货价格巨幅波动对产业的伤害？ 2022年镍价极端开局及产业链生产企业面临的残酷事实 2022年3月镍价极端行情引发全球关注，从短期看对镍交易和贸易公司有一定影响，期货极端行情对期货交易的影响几天到一月可能会结束。但从长期看， 制造业 受到的伤害却会持续很久（巨幅亏损导致减停产，甚至停产久的企业需要重新招募工人，而工人则面临失业）。由于在过去很多年里海外镍期货被用来给各种原料定价，包括镍湿法中间品、高冰镍、水淬镍、镍生铁，极端行情发生时，原先购买上述原材料来生产成品的企业， 如果无法毁单或者重新谈价格（QP 或者系数，实际证明，调整QP 也仍然大幅亏损）， 则必须承受巨额亏损，亏损程度可能为过去几年企业的利润总和！而上述原料的生产商也面临了保值带来的巨额亏损。 与实体企业稳定生产、稳定利润的诉求背离。 企业的转折：2022年二季度，面对期货镍的极端行情，以海外镍期货价格签订长单的镍盐企业承受巨幅亏损而减产的同时，MHP供应由紧张转为过剩，海外多家企业不愿意调整原先计价方式或者调整合同。NBLQ当机立断，采取一口价来给MHP定价（没有趁期货极端行情打压下游），后续改为SMM电池级硫酸镍价格减去加工费的方式定价。此举当时很多下游给予支持并愿意沿用此定价方式。同时，印尼高冰镍释放产量逐步增加，原先的纯镍定价也面临挑战，YQ与下游前驱体厂的定价方式也更改为SMM电池级硫酸镍减去加工费的方式。前驱体企业在极端行情中，保持了稳定利润和生产。 镍系列产品与未来镍价脱钩，现货市场交易难度大 极端行情发生到现在，镍生铁对纯镍大幅贴水，硫酸镍也由升水变为贴水状态，也就是说用镍豆生产硫酸镍并不赚钱，而且目前用镍豆生产镍生铁数量也维持在较低的水平，现货市场交易难度加大。 MHP及高冰镍企业使用LME镍定价的合理性及不合理性 合理性1：原料关联性 印尼1.7以上品位的红土镍矿采用LME价格来定镍矿内贸基准价，YQ的高冰镍使用的是1.7%以上品位的镍矿，因此原料与LME价格存在一定关联。但湿法中间品生产使用的是1.2%甚至是更低品位的红土镍矿，计价基准可选择性相对1.7%以上的矿多。另外由于钴不计价，折算后镍矿原料成本占比较低。 合理性2：成品关联性 MHP和高冰镍均可以用来生产硫酸镍也可以用来生产纯镍，且过去几年纯镍为MHP和高冰镍最大的下游。因此高冰镍和MHP原先海外采用LME镍期货的价格来定价，国内采用SMM1#电解镍的价格来定价；两者均为成品*计价系数。在选择定价基准时，原先用纯镍来定价是有产业逻辑的，因此两个价格给到一定的折扣系数，只要覆盖加工费，就会得到比较稳定的利润，且成品（纯镍）价格上涨和下跌时上下游共同分享利润的增长或者承担亏损的扩大，也就是说因为成品和原料之间是互相关联的关系，只相差加工费和利润，因此价格波动比较大时亏损比较小。企业能够相对稳定的维持生产和利润。 当期货价格巨幅波动时，原料成本直接上升，企业面临集中选择：第一，毁单或承受亏损，第二，寻找新的定价基准。国内企业对市场变化反应迅速，尤其是在湿法中间品版块，定价方式发生调整。（中国企业的独到之处，需要继续发扬光大） 不合理性： 现在及未来，湿法中间品越来越多的流向硫酸镍，如果硫酸镍和纯镍价格相关联，那么定价基准不太会有问题，但是电池级硫酸镍与纯镍关联度低，且纯镍价格与逐渐丧失价格发现功能的期货挂钩显然存在不合理性。从企业长期的稳定生产和稳定利润的最基本的诉求来看，用硫酸镍计价更合适。同样，高冰镍也会有类似问题，未来高冰镍会更多流向硫酸镍的版块， 流向硫酸镍的高冰镍 的定价也会产生相应变化。 对于新能源产业来说，定价已经比较确定，从硫酸镍到前驱体、正极材料、电芯、汽车，结算方式都是用盐类的价格乘以耗量加上加工费定价，因此厂商能够很好的绑定自身利润，维持稳定生产，并不担心原料的价格波动。但是对湿法中间品和高冰镍来说，今年才开始有新的计价方式，厂商也希望也能享受稳定利润，平抑价格波动风险。 国内被用来生产纯镍的MHP及高冰镍采用SMM1#电解镍计价仍然合理。 产业企业当前存在的问题及定价基准转换的难点： 部分企业习惯于根据自己短期可能对自己有利的定价方式持续调整，卖买方且某段时间认为海外镍定价更赚钱，则短期转换定价基准为海外镍期货， 并未从企业长远的角度考虑（业务决策人为自己的KPI 考虑，公司决策人不完全知情或对基准价格巨幅波动的问题理解偏浅） 供应链稳定性里面，期货价格的大幅波动， 给没有交易能力的制造业保值造成巨大的交易学习成本和供应链波动的风险。 而制造业的使命是用生产资料，固定投资来制造价值并换取利润。大幅波动的价格给制造业经营带来了巨大的停产风险。 海外除印尼外其他国家上游企业，出于高利润或者对于海外镍期货的长期使用习惯，坚持使用海外镍期货定价（非期货交割品实际上并非完全保值也不可能完全保值，2022年3月份之后，多国实体企业控制保值头寸量、或者完全不保值，保值 原先目的是锁住利润或者降低价格波动风险，但极端行情时风控变成了最大的风险） 虽然镍的期货价格巨幅波动，但很多人仍然对期货有乐观期待，认为只要短期稍微调整，在极端行情过去之后就会恢复正常，长期来看还会按照海外镍期货价格进行结算。（交割品不足的问题被交易员放大，价格发现的功能减弱。）企业对定价问题思考偏浅，没有及时认识到新能源定价方法与传统金属定价的区别和优劣势。 海外的定价习惯真的无法更改吗？是谎言还是掩饰？ 水淬镍（FeNi），产地：中国外其他国家。此前数年均根据海外镍期货价格加升贴水来定价，且国内贸易商或者进口商或多或少在价格波动大时承担巨幅亏损，严重的则可能整个团队都被优化。（水淬镍非期货交割品种，无法真正保值，但货值高因此绝大部分企业要求套期保值来降低价格波动风险）。 但在2022年3月极端行情之后，下游无法承受也不愿意承受巨幅亏损，最终国内龙头钢厂们纷纷要求按照SMM高镍生铁价格来计价（加上一定升贴水），且未来数月FeNi生产及贸易商保值需求几乎为零。上游不必再承担保值面临的巨幅亏损。 产业的利益需要企业自身的努力，也需要行业共同的努力。 总结来说，用来生产纯镍的高冰镍和MHP还是建议纯镍为定价基准，纯镍的基准建议选取波动小、更稳定的标的。用来生产硫酸镍的高冰镍和MHP使用硫酸镍为定价基准。 当原料在两个板块出现价差时，需要买卖双方更加看重企业长远的利益。 相关阅读： 》复盘2022年镍价巨震背后的原因 2023年镍价继续玩心跳？【SMM年度专题】 》纯镍居高难下与基本面分歧加深 来年该做何种预期？【SMM分析】