近日，有股友在互动平台提问：能否介绍一下印尼镍目前的生产状况？ 1月11日，格林美表示，2023年，印尼镍资源项目计划生产25000吨镍金属量的MHP，首次1200吨镍金属量的MHP的发货计划在1月15日以前装船，2023年第一季度计划出货5000吨镍金属量的MHP。同时，公司将全力加快印尼镍资源项目二期的建设。

印尼国营矿商安塔姆（Antam）1月3日称，为其东哈马黑拉Haltim镍铁厂项目配套供应电力的发电厂已在2022年12月完成了一期15MW的建设，二期75MW的建设计划在2023年第一季完成，随后将进入发电厂和镍铁厂的一系列调试阶段，Haltim镍铁厂可在2023年下半年开始投产运营。 截止到2022年11月时，年产能1.35万吨镍（镍铁中的镍含量）的Haltim镍铁厂的建设已达到了98%。随着Haltim镍铁厂的建成投产，安塔姆的镍铁年产能将增加至4.05万吨镍。

》查看SMM镍报价、数据、行情分析 SMM1月11日讯：近日青山镍增产消息影响持续，1月5日开始沪镍主力便跌落“高位”。今日早盘镍价止跌震荡，截至午间收盘涨0.41%，止住四连跌。1月10日夜盘伦镍收跌0.72%。 截至1月11日午间收盘沪镍走势变化： 》点击查看金属期货走势 1月11日，据SMM报价显示， SMM1#电解镍 现货均价微幅上涨，报216700元/吨，涨幅为0.35%。据 SMM调研 显示，1月11日，金川升水报12000-14500元/吨，均价13250元/吨，价格较前一交易日下调500元/吨。俄镍升水报价6600-7300元/吨，均价6950元/吨，较前一交易日下调150元/吨。临近春节纯镍供需呈现疲弱状态，日内成交较少。 》查看SMM镍产品现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 基本面现况 供给端， 海外纯镍现货偏紧，电解镍进口窗口虽仍未打开，但进入2023年1月以来，亏损持续缩窄，1月10日较上月月底亏损减约1万元/吨。 镍铁市场前期成交较多，叠加12月国内镍铁厂减产力度加强，SMM数据显示12月镍铁总量（金属量）环比减约1700吨；同时，印尼铁订单基本签订，1月现货市场供应预期继续偏紧。 2022年9-12月SMM镍铁月度总产量（金属量）变化走势： 目前铁厂方面，由于菲律宾雨季镍矿出货量稀少致矿价高企，同时电费上涨，手中货物均在成本较高时生产，因此挺价意愿较强。据 SMM数据 显示，2022年10月、11月我国进口菲律宾镍矿量接连减少，11月较9月进口量减约64万吨。 2022年8-11月中国进口菲律宾镍矿量变化走势： 》点击查看SMM镍产业链数据库 需求端， 1月10日不锈钢盘面高位运行，现货报价稍有跟涨，但由于多数市场参与者已放假，因此现货成交偏弱，实际成交价基本持稳。合金端来看，目前备货已基本结束采购意愿下行。 综上， 目前基本面供应偏紧，纯镍需求走弱，消息面影响逐渐平息的情况下，SMM预计短期 镍价 大幅下探的概率降低。 广发期货 表示，12月国内精炼镍产量1.67万吨，超过月初排产。沪伦比值回升，关注进口窗口。镍价下跌后现货成交转好，部分下游存在节前补库需求。现货升贴水上调，内外库存去化。青山委托代产的电积镍暂时不可用于交仓，短期对交割品的挤出作用有限，交割品问题并未根本性解决。但供需面转弱，且估值偏高，挤仓情绪有所消退。前期空单建议保持谨慎，主力关注21万附近表现。中长线纯镍垒库预期较为一致，交割品问题或逐步化解，可在镍价冲高时分批布局空单。 国泰君安期货 表示，昨日镍价收跌2.69%至206020元/吨。从新能源消费来看，产量增速明显下滑，传导上游硫酸镍需求承压，在中间品供应过剩预期下，新能源产线向精炼镍转型。市场存在精炼镍供应放量的预期，对镍价存在一定的压制。但是，进口利润仍然维持亏损，海外资源的流入或有受限，关内库存已延续四周去库。同时，由于较多新增产能的品质低于高端系列产品，虽然可以小幅替代及补充市场，但是无法完全满足高品质镍板需求，需关注镍板结构性偏紧的支撑作用。从下游不锈钢来看，昨日收涨0.83%至16995元/吨。市场进入节前的假期氛围，需求处于季节性淡季，但市场存在对后期需求回暖的预期。在库存压力下，钢价上方承压，而下方原料成本坚挺，钢厂利润偏低，1月排产环比显著下滑。预计短期延续震荡运行。 推荐阅读： 》节前纯镍供需疲弱 现货市场成交清淡【SMM镍现货午评】 》津巴布韦禁止镍铬锰等未加工金属出口 影响多大？【SMM解读】 》增产消息带崩镍价 沪镍四日最大跌13% 注意风险！【SMM快讯】 》GCH拟推镍指数替代LME镍期货 如何规避价格暴涨暴跌对产业的伤害？ 》电积镍再入市场视野 三个维度看与电解镍差异【SMM分析】 》受益镍价大跌&节前备货需求 镍库存持续下降【SMM解读】 》复盘2022年镍价巨震背后的原因 2023年镍价继续玩心跳？【SMM年度专题】 》12月硫酸镍产量大幅度下跌环比下降11.39%至3.76万金属吨 供需错配的体现 》12月国内镍生铁产量环比下降4.74% 1月铁厂检修产量或将再次下滑 》12月精炼镍产量环比上升11.52% 预计1月产量下调【SMM数据】 》【SMM专题】金属企业放假安排及下游备货情况追踪调研（持续更新） 》2022年第七届中国国际镍铬锰不锈钢产业高峰论坛现场视频直播回放 https://www.smm.cn/live/live_detail?li=343&fid=1400

外电1月10日消息，伦敦金属交易所(LME)周二表示，在去年对镍危机进行审查后，将在3月底之前公布改革措施，以预防市场混乱，并改善风险监测。 几个月前的动荡凸显出伦敦金属交易所监管的缺陷，交易量和流动性正在下滑，导致镍行业没有全球参考价格。 在俄乌冲突后，对主要生产国俄罗斯供应的担忧以及大量空头头寸的削减在3月8日的无序交易中达到顶峰，镍价在几小时内翻番，达到每吨10万美元以上。 全球最大、历史最悠久的金属交易所当天取消所有镍交易，并自1988年以来首次暂停镍市场交易。 它任命管理咨询公司Oliver Wyman对去年6月的镍交易崩溃进行评估。 LME首席执行官Matthew Chamberlain表示：“这是一份良好而公平的改革报告，它清楚地指出了我们需要改进的地方。” 改革建议建立在LME在危机后不久采取的措施之上，包括15%的每日价格限制和对所有实物交割金属的场外头寸报告。 改革措施包括扩大LME的风险和控制职能，以识别和防止市场扭曲、监测场外市场重大风险，收紧规则和执法程序。 Chamberlain说，改革范围包括直接实施措施和相当多的技术工作，而且“实施将在相当长的一段时间内完成”。 改革报告还建议改进管理极端事件的操作准备，并采取更严格的价格波动控制。 问题确认 管理基金协会(MFA)全球监管事务主管Jennifer Han说：“独立审查证实了我们的担忧，即LME缺乏应对2022年3月镍危机的系统和控制。” “至关重要的是，强有力的监管审查解决了LME在监管职能方面的失败问题。” 英国央行和英国金融行为监管局今年4月对镍交易暂停展开了全面调查。 监管机构表示，这一事件突显出人们对拥有145年历史的LME透明度的质疑，他们将决定是否应采取进一步行动。 FCA正在调查该交易所是如何处理这种情况的，而英国央行正在调查LME清算所。 部分问题在于，根据LME镍合约，只能交付约21%的全球产量，即65万吨。 LME表示，“LME镍委员会将继续探索LME镍合约是否有任何变化……可能对市场有利。” 该交易所表示，预计很快将宣布恢复去年3月暂停的亚洲镍交易，预计这将有助于提高市场流动性。

主要结论： 从基本面角度来看，镍产业链在2023年走向全面过剩是大概率事件，在镍铁-不锈钢产业链，供给端镍铁产能投放维持高增长的趋势，2022年已出现供给过剩的趋势，2023年仍有可能继续过剩。而在电池产业链，待投产中间品产能远超过下游需求的增量，如果产能投放速度较快，2023年电池原材料供给将进入过剩的状态。 当前镍价在低库存和疫情后经济恢复的乐观预期推动下不断上行，使纯镍价格与高镍生铁、硫酸镍的价差拉大到极值状态。随着青山电积镍项目的量产，同时后期还有青山、华友等企业的电解镍项目投产，将逐步改变当前镍产业链整体供给过剩而纯镍短缺的结构性矛盾。青山纯镍量产不仅在短线上对镍价形成压力，从长期来看，也将改变纯镍短缺的市场预期。 对镍价走势，2023年长线看空，虽然低库存会使镍价因外在情绪、消息面高位震荡，但青山的达摩克利斯之剑已出，纯镍与二级镍的极值价差关系也必然会吸引更多企业转产纯镍。高镍价短期、长期皆不胜寒，每一次虚高都是空头建仓的好机会。 青山电积镍量产对镍价的冲击 11月份以来国内电解镍进口持续亏损，而交易所库存持续低位。在国内疫情放松管控后，宏观情绪极度乐观，大宗商品走势亢奋。镍价在进口亏损、宏观情绪以及12月俄镍减产消息的推动下，价格冲破23万，创2022年4月份以来的新高。 2023年1月4日晚间市场消息称，青山月产能1500吨电积镍项目投产，1月份将有部分体量释放，为格林美代工生产。消息出来之后，沪镍夜盘直接跳空低开，到1月6日收盘，沪镍2202合约已经较1月4日高点跌掉2.4万以上。 此次青山出产的为电积镍，电积镍与电解镍在工艺上略有区别，电积镍在电积环节前，原料已经通过湿法溶解到电解液中，往往是氢氧化镍、碳酸镍等较容易酸溶的非硫化镍原料。若镍原料为硫化物，则需要加压酸浸。电解时，阳极不可溶解，只是让电解质中的镍金属逐渐在阴极中沉积，即镍从电解溶液沉积到阴极。电解镍生产过程中，在电解环节前，原料已经火法处理过，形成了高冰镍、硫化镍等，方才作为阳极进入电解。通电电解时，阳极逐渐溶解，并在阴极析出，于阴极获得更纯的电解镍。 电积工艺产出的精炼镍杂质含量稍高，目前尚不符合交割标准，但是可以作为镍板现货交易，可通过现货市场置换出交割品。除了此1.8万吨/年的电积镍项目以外，2022年6月市场消息称，青山集团将于印尼投建5万吨电解镍项目，生产镍板的原料为青山自产的高冰镍。 镍当前基本面的矛盾点所在 (一)产业链内部供需失衡严重 自2022年2月份起电解镍进口盈利窗口持续关闭，LME镍逼仓之后，电解镍进口巨幅亏损。到5月中之后，电解镍进口盈利窗口持续打开，但精炼镍进口量仍然维持在低位，主因国内现货持续高升水期货，贸易商担心进口量大增会使得现货升水崩盘，贸易商在进口方面保持谨慎。但进口盈利窗口持续打开，对国内期货交割形成补充，避免现货挤仓。但11月份开始电解镍进口再度亏损，且亏损幅度持续扩大，国内交易所库存处于超低位置，在没有进口镍补充的情况下，现货依托低库存和乐观的宏观情绪开始挤仓，带动镍价短线大涨。 但是从镍产业链来看，整体基本面并不乐观。 (二)镍铁-不锈钢产业链：供给过剩持续 20221-11月中国+印尼镍生铁产量达到了140.75万金属吨，较去年同期增加了22.8万金属吨，其中印尼镍生铁产量增加了27.26万吨。2022年印尼计划新增产能在67.05万吨，实际有效产能超过40万吨。从前期的月度产量数据来推测，2022年印尼镍铁全年产量增加在30万吨左右，产量与产能数据相差约10万吨，主要是青山有7.5万吨镍铁产线转产高冰镍所致。根据各企业的公告情况，2023年印尼计划投产产能约为38.81万吨。2022年部分产能投产时间在年底，产量将在2023年释放，因此2023年印尼镍生铁产量大概率仍能保持今年的高增速。 需求端，2022年1-10月中国不锈钢产量为2746.1万吨，较2021年同期增加24.75万吨，增幅不到0.1%。其中300系不锈钢产量为1403.65万吨，同比增加3%。在新投产能方面，2022年国内可确定投产不锈钢产能为352万吨，其中300系222万吨，产能均上半年释放。2023年国内预计新增不锈钢300系产能约为509万吨，超过2022年增幅。虽然不锈钢产能大幅增加，但是从2022年实际产量释放来看，利润和库存问题使得企业开工率大幅下行，产量未有太多增加。 从供需角度来看，在镍铁-不锈钢产业链，2022年已出现供给过剩的趋势，2023年仍有可能继续过剩。2022年国内镍铁企业在原材料成本高企，下游需求低迷的双重挤压下，亏损较为严重，产量减幅明显。而印尼镍铁产能由于生产成本较低，利润较为客观，产能大幅增加。下游不锈钢虽然新增产能较多，但因生产亏损问题开工率较低，导致不锈钢产量几乎未有明显增加。2023年房地产需求或有所改善，但以镍铁的产能投放情况来推算，若300系不锈钢量增幅达不到300万吨，镍铁-不锈钢产业链将进一步过剩。 (三)新能源电池产业链：原材料过剩即将来临 2022年之后受高冰镍量产、MHP产量增加、纯镍溶解亏损等问题影响，镍冶炼中间品占比逐步上升，目前已经成为硫酸镍原材料的主要来源。2022年1-11月中国湿法冶炼中间品进口量为13.3万镍吨，同比2021年增加了6.5万镍吨。2022年1-11月国内进口火法冶炼产品(主要是高冰镍)15.5万吨。2022年中间品进口量呈翻倍式增加的趋势。 2022年印尼氢氧化镍钴(MHP)新增产能约为9.8万吨，高冰镍产能增加约为12万吨。2023年印尼中间品规划产能大幅增加，各企业已公布的MHP和冰镍(高冰镍+低冰镍)合计产能达到54.05万吨，其中冰镍(高冰镍+低冰镍)规划产能为25.75万吨。 2022年1-11月硫酸镍产量33.92万金属吨，同比增加30.66%，全年产量预估在38万吨左右。下游三元前驱体1-11月产量为73万吨，同比增加30.12%。 终端需求方面，2022年1-11月中国新能源汽车产量同比增长95.6%。中国市场是新能源汽车需求的关键变量，目前来看中国新能源汽车仍然处于高速增长的状态。不过从2022年12月31日新能源汽车购置补贴政策将完全终止，12月31日后上牌的车辆不再给予补贴。政策性补贴退出对新能源汽车销售有一定的利空。 而在新能源汽车电池消费结构中，从2020年2月份开始三元电池占比逐渐下降，到2022年11月国内三元电池月度装车量占比只有32.21%，而磷酸铁锂电池装车量占比上升至67.39%。 2023年中间品名义新增产能将达到54.05万吨，而综合新能源车销量变化、三元电池装机占比以及2022年硫酸产量数据可以推算出硫酸镍产量2023年最高增幅大概率不超过60%，即22万吨左右，待投产中间品产能远超过下游需求的增量。所以2023年在电池产业链，中间品产能将可以完全满足硫酸镍的原材料需求，如果产能投放速度较快，电池原材料供给将逐步过剩。 镍价将往何处去 从基本面角度来看，镍产业链在2023年走向全面过剩是大概率事件，在镍铁-不锈钢产业链，供给端镍铁产能投放维持高增长的趋势，2022年已出现供给过剩的趋势，2023年仍有可能继续过剩。而在电池产业链，待投产中间品产能远超过下游需求的增量，如果产能投放速度较快，2023年电池原材料供给将进入过剩的状态。 当前镍价在低库存和疫情后经济恢复的乐观预期推动下不断上行，使纯镍价格与高镍生铁、硫酸镍的价差拉大到极值状态。随着青山电积镍项目的量产，同时后期还有青山、华友等企业的电解镍项目投产，将逐步改变当前镍产业链整体供给过剩而纯镍短缺的结构性矛盾。青山纯镍量产不仅在短线上对镍价形成压力，从长期来看，也将改变纯镍短缺的市场预期。 对镍价走势，2023年长线看空，虽然低库存会使镍价因外在情绪、消息面高位震荡，但青山的达摩克利斯之剑已出，纯镍与二级镍的极值价差关系也必然会吸引更多企业转产纯镍。高镍价短期、长期皆不胜寒，每一次虚高都是空头建仓的好机会。