镍品种 11月22日沪镍主力合约2312开于132510元/吨，收于129410元/吨，较前一交易日收盘下跌2.34%，当日成交量为213933手，持仓量为64775手。昨日夜盘沪镍主力合约开于128800元/吨，收于128810元/吨，较昨日午后收盘下跌0.46%。 昨日受美元走强以及基本面作用共同影响，沪镍主力合约价格明显下跌，已经突破13万元/吨的关口。精炼镍现货市场实际成交转暖，低价状态下游入场采购增加，现货升水小幅上调。SMM数据，昨日金川镍升水上涨25元/吨至2175元/吨，进口镍升水上涨70元/吨至-130元/吨，镍豆升水持平为-2500元/吨。昨日沪镍仓单减少24吨至8657吨，LME镍库存增加450吨至44592吨。 观点：镍处于较低库存、偏弱预期的格局之中。当前供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，镍供需偏空，当前原生镍正在由结构性过剩向全面过剩过渡，精炼镍国内库存、LME库存持续累积，镍中线以维持逢高卖出套保思路对待。不过由于近期镍价持续下挫，镍价相较于产业链其他环节甚至出现偏低估现象，镍价下行主动性不足，短期价格或偏弱震荡。 策略：谨慎偏空。 风险：精炼镍项目进展不及预期，镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 11月22日不锈钢主力合约2401开于13880元/吨，收于13635元/吨，较前一交易日收盘下跌0.84%，当日成交量为184989手，持仓量为153247手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13635元/吨，收于13610元/吨，较昨日午后收盘下跌0.18%。 昨日不锈钢期货价格跟随镍价继续下挫，现货价格也明显下跌，下游谨慎采购，观望情绪浓厚，现货成交刚需为主，不锈钢基差持稳为主。昨日无锡市场不锈钢基差上涨35元/吨至285元/吨，佛山市场不锈钢基差下降15元/吨至335元/吨，SS期货仓单减少419吨至58226吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价下降27.5元/镍点至957.5元/镍点。 观点：304不锈钢处于现实供应高位、现实需求偏弱、预期供应转弱、预期需求向好、库存压力偏大的格局中。10月份300系不锈钢产量持续小幅回落，但目前依然位居高位，当前不锈钢产业链利润状况不佳，不锈钢厂纷纷减产、降低排产应对，不锈钢社会库存持续回落。不锈钢终端消费表现一般，现货市场售货压力依然偏大，镍铁与不锈钢皆处于产能持续扩张且过剩状态，不过由于镍铁价格下行，对不锈钢成本支撑减弱，预计短期内不锈钢价格或偏弱运行。长期来看不锈钢价格或在成本线附近震荡运行，建议暂时观望。 策略：中性。 风险：印尼政策变化，不锈钢厂实际减产情况。

事件：昨日沪镍期货失守13万大关，2312合约收于129410元/吨，跌幅3.53%；2401合约收于128650元/吨，跌幅3.68%。 点评：宏观方面，随着海外经济走弱的担忧加剧，近期市场情绪亦有所承压，镍价偏弱运行。另外，近期人民币汇率表现强势，导致沪镍跌幅相较伦镍更为明显。 产业方面，过剩加剧和转产电积镍成本走弱亦对镍价形成压力。随着中间品产能释放，此前中间品偏紧的格局正在不断缓解，导致转产电积镍成本近期持续下滑，进而带动镍价中枢不断走弱。供需角度看，一级镍产能持续增长，但需求侧除了合金板块外，其余下游需求均表现疲软，过剩压力不减，供强需弱下镍市库存不断累积。 展望后市，过剩逻辑下，预计镍价行情仍是趋势性下跌为主。目前镍市供过于求的格局并未缓解，国内生产企业暂未表现出明显的减产或推迟投产的意愿，镍价具备继续走弱的基础。此外，转产电积镍成本仍是影响当下行情的主要因素，一方面需要关注成本变化对镍价的影响，另一方面需要关注转产电积镍利润收窄对企业投产的影响。 策略：随着中间品偏紧的格局缓解，电积镍仍有利润空间，短期或继续下跌。长期看，镍市过剩并未反转，未来镍价依然偏空。NI2312、NI2401预计波动区间120000-130000元/吨。

据外电11月22日消息，国际镍业研究组织(INSG)周三发布的数据显示，9月全球镍市场供应过剩23,900吨，去年同期供应过剩14,200吨。 2023年8月全球镍市场供应过剩15,300吨。 数据显示，2023年前九个月，全球镍市场过剩155,000吨，去年同期过剩60,500吨。 具体情况如下（单位：千吨） 文华财经综合编译：王欣

据外电11月22日消息，以下为11月22日LME镍库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨） 文华财经编辑：宋丽梅

周二沪镍跌势不止日内跌2.18%，报收132370元/吨。夜盘沪镍继续走低，LME期镍涨0.01%报16905美元/吨。现货方面11月21日，长江现货1#镍报价134350-136950元/吨，均价135650元/吨，跌650，广东现货镍报136450-136850元/吨，均价136650元/吨，跌900。今日金川公司板状金川镍报136000元/吨，较上一交易日跌500元。 宏观面，美联储会议纪要显示，所有决策者一致认为适合一段时间保持限制性货币政策，直到通胀显然朝目标大幅下降为止。若收到的信息暗示实现通胀目标的进展不够，适合进一步收紧货币。决策者仍认为有通胀上行和经济下行的风险。相比前次，本次纪要提到的通胀上行风险新增地缘政治紧张局势，经济下行风险新增信贷环境收紧的影响超预期、全球油市可能受干扰。欧洲央行行长拉加德：已经将未来的决定与即将到来的数据相联系，这意味着如果看到错过通胀目标的风险上升，可以再次采取行动。 美联储会议纪要显示继续加息的可能性几乎为零，但也毫无降息意愿，美指昨日企稳。基本面纯镍现货市场成交氛围仍弱。硫酸镍及镍铁价格继续走低，消费端悲观氛围浓，逢低采购意愿不强，镍价延续弱势。 操作建议：观望。