文华财经据外电2月10日消息，伦敦金属交易所(LME)期铝周一触及近三周来最高，美国COMEX期铜较伦敦指标期铜的升水扩大，市场担心美国新的关税政策。 伦敦时间2月10日17:00(北京时间2月11日01:00)，LME三个月期铝上涨30.5美元或1.16%，报每吨2,658.50美元，此前曾触及2,661美元的1月21日以来最高。 三个月期铜上涨40美元或0.43%，收报每吨9,447.50美元，此前曾触及11月8日以来最高的9,530美元。 有消息称，美国领导人将宣布对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的新关税。 美国高度依赖进口铝，其中大部分来自加拿大。美国原铝价格基于LME指标期铝加上中西部升水，后者近几个月来直在上涨，最新上涨10%，报每磅0.305美元，为2022年7月以来最高。 荷兰国际集团（ING）大宗商品分析师Ewa Manthey称：“关税将导致美国铝价上涨，对今年美国中西部升水构成重大上行风险，这将导致美国消费者的价格上升。” 分析师称，亚洲钢铁产商的价格、盈利能力和产出将受到美国新关税政策的波及。而同时市场人士也担心美国关税政策将导致美国国内通胀攀升并拖累经济成长。 目前，加拿大、巴西、墨西哥、韩国和越南是美国最大的钢铁进口来源国；而加拿大则是美国最大的进口铝来源国。 交投最活跃的美国COMEX期铜触及9月30日以来最高，较LME铜价每吨升水896美元。 芝加哥商业交易所(CME)铜库存一直在增加，目前处于六年来最高水平。

文华财经据外电2月7日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周五触及三个月高位，并创下自去年9月份以来的最大周线涨幅，原因是金属消费大国中国在春节假期后重返市场，缓解了市场对贸易紧张局势的担忧。 伦敦时间2月7日17:00(北京时间2月8日01:00)，LME三个月期铜上涨131美元，或1.41%，收报每吨9,407.50美元。期铜盘中曾触及2024年11月8日以来最高价位9,507美元，周线上涨4.1%。　 经纪商Marex的欧洲、中东和非洲地区高级基本金属策略师Alastair Munro称，“自重新开市以来的48小时内，真正推动铜价上涨的是中国。” 周三重新开市的上海期货交易所主力铜合约周五收盘上涨1.77%。 美国COMEX期铜跳涨2.6%，至每磅4.58美元，较LME期铜每吨升水659美元，投资者寻求对美国关税计划的相关风险进行定价。 受季节性因素影响，上期所铜库存较截至1月24日当周的水平大增81.5%，至近五个月最高；锌库存则跳升81.8%。 洋山港铜升水最新报每吨68美元，低于1月20日触及的一年高点76美元。 其他金属方面，LME三个月期铝上涨9美元，或0.34%，收报每吨 2,628美元。

文华财经据外电2月6日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周四触及两周高点，因尽管美国发出关税威胁，但对爆发全面贸易战的担忧有所缓解。 伦敦时间2月6日17:00(北京时间2月7日01:00)，LME三个月期铜上涨36.50美元，或0.40%，收报每吨9,276.50美元，盘中曾触及1月24日以来最高价位每吨9,350美元。 上海期货交易所主力期铜合约上涨1.6%，报每吨76,480元（10,500.73美元），为1月17日以来最高。 WisdomTree公司大宗商品策略师Nitesh Shah表示，“我们看到了一些释然性反弹，尽管情况还不十分明朗，但有关关税立即生效的最坏预期已经得到缓解。” 美国COMEX期铜上涨0.1%，至每磅4.448美元，较LME期铜溢价553美元，投资者试图消化美国制裁的影响。 Shah称，交易商还从中国看到了希望的曙光。 Shah说：“在中国，共同努力推动经济电气化这个主题仍在继续。” 澳新银行高级大宗商品策略师Daniel Hynes表示：“投资者……将等待假期后需求反弹的任何迹象。” 其他金属方面，LME三个月期铝上涨3美元，或0.11%，收报每吨2,619美元。

春节后，沪锡连续两日大幅拉升，主力合约挑战26万元一线，创近三个月新高。而反观春节期间，伦锡先扬后抑，整体波动有限，沪锡并未因节日因素补涨，那么是什么因素导致锡价短线拉升，后续上行空间又有多少呢？ 由于全球锡矿供应格局相对集中，且锡在地壳中的含量较少，随着锡矿的不断开采，品位下降和产量下滑等问题使锡供应遇到瓶颈。2022年后锡价大涨，激发了矿区开发的积极性，但是由于锡矿开采周期长，开采成本也逐渐抬升，这使得锡长期供应前景并不乐观，很多项目要在2026-2030年才能释放。因此，在近两年行情中，锡矿供应问题成为左右锡价的重要因素之一，尤其是2023年8月缅甸锡矿禁采以来，锡矿供应日趋紧张，价格对供应扰动因素变得愈发敏感。年后锡价大幅走高，主要受非洲刚果（金）局势紧张影响，引发市场对非洲锡矿供应可能中断的担忧。 在锡矿资源方面，非洲地区的储量占比并不显著，仅有刚果（金）的锡矿产量能够跻身世界前列。但由于缅甸佤邦地区实施了禁矿政策，全球锡矿供应紧张，非洲地区的锡矿供应变得愈发重要，也成为我国锡矿重要进口来源地。2024年，中国累计进口锡矿沙及其精矿约15.88万实物吨（折合5.76万金属吨）累计同比下降36.10%。其中缅甸进口约7.64万实物吨，占总进口量的48.12%，累计同比下降57.66%。除缅甸外其他国家全年进口约8.24万实物吨，占总进口量的51.88%，累计同比增加21.09%。非洲各国中对我国比较重要的锡矿来源国家主要是刚果（金）和尼日利亚，2024年我国从刚果（金）进口锡矿约为3.41万实物吨，约占进口量的21%，仅次于缅甸。而在2023年时，我国从刚果（金）进口锡矿占比还仅仅是11.03%，从缅甸进口则达到了72.56%。两方对比之下，刚果（金）在2024年作为我国进口锡矿来源国的地位显得更为突出。 目前非洲的锡矿资源开采主要集中在中西部地区，其中规模最大的矿山为刚果（金）Alphamin旗下的Bisie矿，Bisie矿分为Mpama North和South两个项目，Mpama North项目在2019年二季度运营，Mpama South项目于2024年二季度完工，是全球锡矿近年来为数不多的增量项目之一。2024年前三季度，Bisie矿的Mpama North和Mpama South项目的锡矿产量合计达到1.21万金属吨，较2023年同期上涨28%。据其官网报道，目前两座矿场的合计年产锡量大约在2万吨左右，而后续随着开采程度加深使得锡矿品位提高，两座矿场合计年产锡量将达到2.5万吨左右。 Bisie矿区位于刚果（金）北基伍省（North Kivu），是全球最富含锡矿的地区之一。Bisie矿区距离刚果北基伍省的省会戈马（Goma）约180公里，地处偏远的热带森林地带。锡精矿通过陆路从矿区运送至北基伍省省会戈马（Goma），从戈马，锡精矿经陆路转运至东非港口（如坦桑尼亚的达累斯萨拉姆港），并出口至全球市场，中国是Bisie矿区锡精矿的主要进口国。 刚果（金）长期处于武装冲突的阴霾之下，各种武装组织林立，冲突不断，严重影响了当地的和平与稳定。在众多武装组织中，M23?组织近年来频繁活动，成为影响刚果（金）东部局势的关键因素。2025年1月以来，刚果（金）东部地区紧张局势急剧升级，“M23 运动” 在该国东部的北基伍省和南基伍省加大攻势，已占领多个要地。受到当地战事波及，后续当地锡矿供应存在中断可能。 非洲锡矿品位相对较高，一旦供应中断对我国锡矿进口影响较大。不过，即使没有战事的影响，非洲雨季也将影响锡矿供应，刚果（金）地区雨季漫长且降雨量充沛，通常从10月中旬持续至次年5月下旬，雨季期间，强降雨和洪水频发，给锡矿的运输带来了严峻的挑战。因此，在缅甸锡矿未明确复产时间的情况下，我国锡矿供应紧张局面难以得到显著改善，加工费维持低位，支撑短期锡价偏强震荡。 当前市场最关注的还是缅甸锡矿何时能够复产，不少机构对年内复产预期较强。缅甸锡矿主要集中在佤邦地区，佤邦锡矿资源则主要分布在曼相和邦阳两大矿区，其中，曼相矿区的锡矿产量占缅甸全国产量的70以上，几乎全部由云南孟连口岸入关进入我国。为了分析复产时间，我们需要对禁采原因进行拆解。缅甸锡矿资源丰富，但近年来矿石品位急剧下滑，开采难度逐渐增加，同时，矿产收入作为当地重要经济来源。为了保护资源，避免过度开采，避免税收流失，缅甸政府采取了禁采措施。这一政策旨在规范矿业开发，整顿矿权管理，确保矿业的可持续发展。因此，在禁采后，当地政府收回矿权，将佤邦所有的矿权属于中央经济计划委员会，在此之前由工矿局审批、核发的探矿许可证、采矿许可证等无论是否到期一律无效作废。并在2024年10月16日发布关于办理许可证期限缴费的通知，要求各申请办理相关许可证的矿业公司，在规定时间内完成所有相关费用的缴纳，进一步明确矿权。由于佤邦锡矿出口收入占当地财政收入比例较高，长期停产会导致当地就业恶化，政府也需要维护矿山基础设施，因此，长期停产可能性较低，不过，即便尽快做出复产决定，也需要 3 个月以上的准备过渡期，因此，短期锡矿供应受限问题仍难以解决。总的来看，在非洲锡矿供应偏紧的格局下，锡价有望延续偏强震荡，但受制于中长期缅甸复产预期较强，锡价上行空间或较为有限。