近段时间以来，铝价整体走势略显乏力。尽管在上周出现触底反弹，铝价重心小幅上移，但进入本周铝价再度大幅回落，沪铝重回18000元/吨关口下方。随着云南丰水期的到来，电解铝复产节奏成为未来一段时间影响铝价走势的关键因素之一。 中信建投期货有色金属分析师王贤伟认为，今年一季度以来云南天气以干旱为主，面临降水量少、气温偏高、蒸发量大等问题。进入5月，当地降水情况有所改善，但是由于前期降水量不足，主要电站蓄水依旧偏低，对后续的水电供给造成一定影响。另外，今年可能出现厄尔尼诺现象，对云南地区夏季降水也将有所影响。 从电力供需表现来看，SMM铝分析师李加会表示，云南省作为国内水电供应大省，截至2023年3月底，全省发电装机容量11509.4万千瓦。在发电方面，2023年一季度该省发电量809.2亿千瓦时，同比增长7.2%。在用电方面，2023年一季度全省全社会用电量588.9亿千瓦时，同比增长8.0%。 她认为，今年云南电力供应并未呈现下降的情况，但从用电侧数据可以看出，发电量供应增速低于需求增速，还要保供外送电力，无疑会导致省内电力市场呈现紧缺的情况。 据李加会介绍，目前云南有11家在产电解铝企业，电解铝建成总产能达560万吨。受去年四季度以来省内电力供应紧张叠加今年干旱影响，云南电解铝企业先后多次减产，合计减产规模达200万吨。截至目前，这部分减产产能仍未重启，目前省内电解铝运行规模约326万吨，较去年同期下降150万吨左右。 “从我们对云南地区电解铝企业的调研情况来看，目前云南省内的电解铝企业均维持前期的运行产能，虽然部分企业做了复产准备工作，但目前均未接到明确的复产通知。企业预测6月份水电稍有好转的情况下，省内工业用电或有增量预期，但企业会根据情况理性复产，复产周期或比理论复产节奏慢。”她说。 李加会告诉记者，电解铝生产工艺区别于其他行业，装置稳定运行很重要的条件就是电力供应的稳定。由于生产工艺的特殊性，电解铝电解槽恢复生产需经历清槽、修复装炉、焙烧等多个步骤。云南的电解铝企业停产时间较长，企业基本完成了清槽等方面的工作，电解槽复产成本很高，并且从焙烧到量产还需要较长时间。 “按照目前行业复产的速度来看，如果云南6、7月份水电供应宽松，给到电解铝企业复产电力，省内11家在产电解铝企业齐头并进复产，则月复产规模总量为109万吨，复产规模在20%左右。届时云南电解铝运行产能将在435万吨附近，但要达到去年8月份的运行高位，则需要将近两个月的持续通电复产。”李加会表示，不过，在漫长的复产过程之后，企业又将面临四季度的枯水期，按照目前云南电解铝利润1500元/吨来计算，一个电解槽投资回报期大约需要3个月，短暂的丰水期不能保证复产的产能回本，所以企业在复产的节奏上肯定会慎重考虑。 李加会测算认为，2023年云南全年电解铝产量或在385万吨，同比下降8.3%，同时预计国内电解铝全年产量或同比增长2.6%至4110万吨，增量主要来自广西、四川等地复产，以及贵州、内蒙古、甘肃等地新增产能释放。不过，以上数据基于云南、贵州的复产节奏在理想范围内，没有考虑到其他“黑天鹅”事件，若下半年四川、贵州等地再度出现大规模电力不足，则将严重影响全年的产量预期。

周二沪铝弱势震荡，主力2307合约收17965元/吨，跌0.86%。夜盘沪铝震荡，伦铝跌1.92%，收2220美元/吨。 南储现货均价18340元/吨，跌10元/吨，对当月 130元/吨。现货市场逢低采购，成交较弱。 宏观面，美国财政部长耶伦5月22日第三次就美国濒临债务违约向国会民主、共和两党领导人致函警告，但民主党籍总统拜登与共和党籍国会众议长麦卡锡当天在白宫的一对一谈判仍是无果而终，围绕“债务上限”的政治僵局持续。美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，不及预期值50，创三个月新低，重回50荣枯线下方。欧元区5月制造业PMI为44.6，不及预期的46，创36个月新低，前值为45.8。 产业消息，国际铝业协会（IAI）数据显示，2023年4月份全球原铝产量为562.8万吨，去年同期为560.9万吨，前一个月修正值为581.3万吨。4月原铝日均产量为18.76万吨，前一个月为18.75万吨。 畏跌情绪较浓下游消费观望，近两日成交转弱现货升水无力走高，不过仓单库存继续下降，供应端或继续支持Back结构，前期正套可继续持有。单边走势仍受基本面中长期供应过剩预期及宏观面欧美制造业数据弱势、美国债务上限僵局干扰表现较弱。 操作建议：单边逢高抛空，跨期2306-2308正套继续持有。

南山铝业2023年一季度营收为68.34亿元，同比减22.83%；归属于上市公司股东的净利为5.19亿元，同比减28.12%。 氧化铝市场： 2023年年初，受国家相关政策影响，部分地区氧化铝企业开工水平较低，导致局部地区氧化铝供应趋紧，进而推动氧化铝价格向上小幅运行。2月中旬，随着氧化铝工厂复工复产，氧化铝产量得到释放，同时叠加贵州、云南等地区电解铝企业减产，氧化铝市场需求偏淡，局部地区供应略有过剩，氧化铝价格逐渐回落至3月，随后平稳运行。 综合来看，2023年一季度氧化铝市场价格走势较为平稳，氧化铝均价为2,916元/吨左右，较去年同期下跌4%左右。 铝锭： 1月初，国内铝加工行业进入传统淡季，且受国家相关政策影响，西北地区铝锭大量到库，导致国内铝锭库存量大增，供应略有过剩，铝锭价格迅速下跌至17,700元/吨左右。1月下旬，随着云南等地区进入枯水期，水电短缺，导致电解铝产量减少，铝锭价格逐渐上升，最高上涨至19,060元/吨左右。进入2月中旬，受国际形势影响，海外市场经济持续走弱，国内产品出口量下滑，需求较为疲软，导致铝价震荡下行。 综合来看，2023年一季度铝锭价格处于震荡运行态势，铝锭均价为18,481元/吨左右，较去年同期下跌16%左右。

5月中旬以来，沪铝走出了一波冲高回落的行情，主力合约期价在18550附近承压明显。在宏观风险施压及基本面偏弱的影响下，当前沪铝走势仍偏弱，但得益于低库存的支撑，预计后市下跌空间有限，整体将以底部震荡行情为主，下方支撑位为17700元/吨。 国内电解铝小幅增产 步入2023年，国内运行产能上行受到一定阻碍。1-4月国内电解铝累计产量达到1326.5万吨，同比增长3.9%。其中4月电解铝产量为334.8万吨，同比增长1.5%。4月电解铝企业开工率增长至91.6%，环比提升0.6%，生产延续缓慢恢复节奏。4月份广西、贵州、四川等地复产产能较多，合计复产规模达到43万吨，贵州等地产能转移等新增投产近10万吨。涉及企业包括遵义铝业、华仁铝业、贵州元豪、来宾银海铝业等。而云南省内电解铝企业则以持稳生产为主，运行产能并未有变化。 结合产能的变动情况，预计5月底国内电解铝运行产能或增长至4100万吨。国内电解铝供应增量有限，预计5月电解铝产量约346万吨，同比增长0.72%。具体来看，预计5月国内电解铝复产规模为18-20万吨，主要来自贵州、四川。新增项目投产主要是四川、内蒙古等地合计34万吨，因新增项目投产进度较慢，预计5月投产量不高于3万吨。减产因素主要来自于山东地区的涉及到产能转移的小幅减产及贵州某铝厂自发性停产（约5万吨）。云南复产暂无明确消息，但丰水期临近，预计6月底省内或有部分产量复产。如果云南产能恢复实现最大化，全年云南电解铝产量可能达到417万吨，但仍低于去年同期水平。 今年国内新增投产预期主要来自内蒙古及甘肃等地未投产的项目继续投产，且广元中孚及兴仁登高等部分少量产能存在投产预期，预计今年国内新增产能合计约60万吨。中长期看，在云南丰水期乐观条件的支持下，预计国内电解铝运行产能在三季度末时将增长至4200万吨以上。全年电解铝产量或达到4110万吨，同比增长2.6%。 受海外需求不振及铝材出口盈利缩窄的影响，今年1-4月份未锻轧铝及铝材累计出口总量达183.96万吨，累计同比下降17.3%。其中4月份出口量为46.17万吨，同比减少22.6%。预计今年国内铝材出口同比下滑10%-15%。 电解铝延续去库 结合国内电解铝社会库存表现来看，3月中旬以来，铝锭库存逐渐下降，降库速度超出市场预期。步入5月后，电解铝锭仍延续前期的去库趋势。截至5月22日，国内电解铝锭社会库存为66.9万吨，较一周前下滑7.1万吨，较2022年同期下滑27.2万吨。目前各地到货入库量偏少，电解铝库存去库速度不断加快，且处于历史同期近五年来的低位水平。结合在途货量和铝水的转化比例，铝锭库存将继续低位运行。但铝水转化为铝棒等其他中间铝制品增加，需求端表现弱势，下游开工数据与库存数据有明显背离，这在一定程度上削弱了铝锭库存的参考价值。后期需关注下游订单的恢复情况、铝锭的出货情况及其他铝材如铝棒库存的变化趋势。 电解铝成本重心将继续下移 电解铝生产需要持续稳定的电力供应和氧化铝供给。4月在铝价小幅上涨、成本大幅回落的背景下，电解铝盈利水平提升，全行业盈利2104元/吨。与3月相比，4月不同地区间的成本差异略有放大，河南电解铝产能成本最高，4月已下滑至19000元/吨，新疆处于动力煤产地，具有明显的成本优势，电解铝厂的利润约4000元/吨。步入5月，电解铝企业经营情况继续改善。截至5月19日，中国电解铝总成本为16361元/吨，盈利为2179元/吨。较4月底分别下跌521元/吨、上涨581元/吨。电解铝利润得到提升，主要由于氧化铝及电力成本在此期间均出现了回落，其中氧化铝成本下跌39元/吨，电力成本下跌95元/吨。短期而言，受原料市场弱势的影响，电解铝成本重心将回落，而铝价在低库存的支撑下，表现则相对坚挺，因此电解铝的利润情况预计将较为可观。值得关注的是，用电高峰期在逐渐临近，电力市场交易带来的电价上涨等问题可能会给电解铝企业运营带来影响。 4月汽车产销环比下滑 2023年4月汽车产销分别完成213.3万辆和215.9万辆，环比分别下降17.5%和11.9%，同比分别增长76.8%和82.7%。2023年1-4月汽车产销累计完成835.5万辆和823.5万辆，同比分别增长8.6%和7.1%，累计产销实现由负转正。因去年受到疫情干扰，汽车生产供应基本停滞，同期基数相对较低，今年4月汽车产销实现了同比快速增长。不过4月汽车产销较3月环比有所下降。这主要由于3月以来的非理性促销潮使得消费者存有观望心态，且商用车行业复苏速度不及预期。 与传统汽车市场相比，新能源汽车市场表现较为稳健。国内新能源汽车在4月表现良好，市场占有率稳步增长，4月产销分别达到64万辆和63.6万辆，环比分别下降5%和2.5%，同比均增长1.1倍，市场占有率达到29.5%。国内1月-4月新能源汽车产销分别完成229.1万辆和222.2万辆，同比均增长42.8%，市场占有率达到27%。在新车型不断推出的背景下，新能源汽车市场今年下半年的表现有望好于上半年。1-4月，中国新能源汽车产销累计完成229.1万辆和222.2万辆，同比均增长42.8%，市场占有率达到27%。 目前宏观经济恢复性好转，但国内汽车市场的需求动力仍偏弱，有效需求未完全得到释放。在汽车企业面临较大经营压力的同时，国际局势错综复杂，汽车工业稳增长的任务仍艰巨，仍需要稳定和扩大汽车消费的相关政策来提振市场。综合来看，中汽协预计今年年汽车总销量为2760万辆，同比增长3%，较2022年回落，其中一季度和三季度将面临较大增长压力。同时预计今年新能源汽车产销900万辆，比去年增加200万至300万辆，这间接地会给燃油车市场带来一定竞争压力，其市场份额会逐渐被新能源汽车所代替。 沪铝将底部震荡 宏观面上，在国内经济延续弱复苏态势的同时，美国通胀仍具韧性，海外对美联储下半年降息的预期有所回落。同时经济衰退预期升温，美国债务危机继续发酵，宏观市场整体面临着较大的不确定性。供给端，国内电解铝运行产能保持增长趋势，但复产节奏仍较慢。二季度仅贵州、广西等地区有少量电解铝能实现增产。云南计划6月逐步启动减产产能，下半年有较大可能会出现厄尔尼诺现象，这对云南丰水期水库的蓄水会有一定影响，进而提升了丰水期后复产的不确定性。因此国内电解铝供给仍面临着来自云南地区的干扰。需求端，目前铝市场消费不及预期，下游新增订单疲弱，国内铝下游加工龙头企业的周度开工率已回落至64.2%。临近传统需求淡季，预计铝加工企业开工率情况难有明显改观，后期仍面临回落压力。虽然国内铝锭社会库存延续去库趋势，但主要是受到了低价刺激补库、铸锭量低等因素的刺激，铝棒、铝中间制品仍去库不畅。总体而言，预计后期沪铝以底部震荡行情为主，主力合约上方压力位18400元/吨，下方支撑位17700元/吨。 作者：欧阳玉萍

外电5月23日消息，周二公布的数据显示，伦敦金属交易所（LME）位于韩国光阳的铝库存周二跳升逾2万吨，近几个月这个点的库存大幅增加。 LME称由于失误，其每日库存报告未能显示有16,125吨T型铝条交付到位于韩国光阳的仓库，但总数是正确的。 数据显示，光阳经LME认证的库存周二激增22,325吨，令LME总库存达到575,875吨。 光阳是铝储存的关键地点，占LME总库存的41%。自3月1日以来，该地区铝库存已跳升38%。 4月时，一知情人士表示，大宗商品贸易商嘉能可(Glencore)在光阳的仓库存放了更多俄罗斯铝。 目前尚不清楚运抵光阳的铝来自何处。 LME仓库中俄铝（Rusal）生产的俄罗斯铝库存增加，令生产商感到担忧，这可能打压基准铝价。

外电5月23日消息，伦敦金属交易所（LME）周二表示，其每日库存报告中未能显示有16,125吨T型铝条交付到位于韩国光阳的仓库。 然而LME在一份声明中补充称，此次交付已经计入光阳仓库中铝的总量，因此报告的总数是正确的。

外电5月23日消息，以下为5月23日LME铝库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位：吨）

海关总署5月22日公布的在线查询数据显示，中国4月氧化铝（氧化铝,但人造刚玉除外）进口量为141,613.55吨，环比增加102.28%，同比增加92.74%。 其中，澳大利亚是最大供应国，当月自该国进口氧化铝63,000.13吨，环比翻番，同比减少5.62%。 以下为根据中国海关总署官网数据整理的2023年4月氧化铝进口分项数据一览表：

海关总署5月22日公布的在线查询数据显示，中国4月进口原铝99,972吨，环比增加38.67%，同比大增187.81%。 以下为根据海关总署官网数据整理的2023年4月原铝进口分项数据一览表： 注：1、原铝包括含铝量≥99.95%的未锻轧非合金铝；含铝量＜99.95%的未锻轧非合金铝； 2、进口总量（总计）中亦包括上表未列出的部分原产地数据。

SMM网讯：以下为上海期货交易所5月23日金属库存日报：