SMM5月11日讯： 5月9日，SMM统计电解铝锭社会总库存77.8万吨，国内可流通电解铝库存65.2万吨，较节前（上周一）去库1.3万吨，较本周一去库1.6万吨，仍居近七年的同期低位，较去年同期下降了3.8万吨。据SMM最新调研，4月行业铝水比例环比上涨1.4个百分点，同比上涨2.0个百分点至75.36%左右。根据SMM铝水比例数据测算，4月份国内电解铝铸锭量同比减少2.77%至86.59万吨附近。SMM认为，节后国内铝锭的库存表现要优于节前预期，主因是4月份国内铸锭量偏低，上游铝厂库存压力宽松，发货节奏整体有所放缓，使得假期期间以及节后到货偏少。同时周中的出库量有所回暖，且五一前后广西地区铝棒供应端的扰动暂未对铝锭的供应造成明显影响。 分地区来看，周中三大主流消费地库存表现均以持稳小降为主。华东，上海地区较本周一下降0.3万吨，无锡地区则快速去库0.8万吨，顺利回归节前水平，华东地区节后铝锭的出库表现有所回暖；巩义地区周中库存持稳，节后到货节奏略有加快，需求偏弱的情况下去库相对乏力；华南地区周中去库0.3万吨，周中入库量为8000吨，出库量为11500吨，在华南地区供应端暂时未见明显增量的同时，较为稳定的出库表现使得华南地区的铝锭库存得到一定消耗。 铝棒库存方面 节后铝棒的库存走势出现明显反复，区别于国内铝锭到货持续偏少的情况，因为铝棒厂的库存压力依然偏重，假期铝棒的到货节奏较为密集，使得国内铝棒各主要消费地出现了不同程度集中到货的情况，节后国内铝棒的累库较为明显；但随着节前广西地区铝棒供应端的扰动未能得到完全解决，田阳地区的棒厂持续处于停产状态，田林、德保地区的棒厂节后虽正常生产，但已部分减产或已有即将停减产的计划。受此影响，周中华南铝棒到货减量明显，带动国内铝棒库存出现明显下降。据SMM统计，5月9日国内铝棒社会库存21.11万吨，与节前（上周一）相比去库0.67万吨，较本周一去库1.89万吨。节后铝棒库存先增后减，仍处于近四年的同期高位，同比去年同期差距收窄至4.30万吨。 关于后续国内的铝锭和铝棒库存运行轨迹 因近期铝水比例高企，铸锭量偏低，上游铝厂库存压力宽松，发货节奏整体有所放缓，尽管需求的持续性有限，且五一前后广西地区铝棒供应端的扰动或将对后续铝锭的供应造成一定影响，但SMM预计5月国内铝锭库存仍将在80万吨以下运行，维持稳中小降的趋势。而在面对基价较高的情况下，5月铝棒的供需矛盾又重新增大，5月铝水棒供应端仍有减量预期，预计节后短期内铝棒的库存走势将有所反复，但整体以稳中小降为主，月内国内铝棒库存有机会回落至20万吨下方。后续需密切关注节后供应端的波动和下游的消费表现。

SMM5月8日讯：5月6日，SMM统计电解铝锭社会总库存79.4万吨，国内可流通电解铝库存66.8万吨，较节前（上周一）仅小幅累库0.3万吨，仍居近七年的同期低位，较去年同期下降了4.1万吨。 对比近三年劳动节假期的铝锭库存情况，去年节后累库4.6万吨，2022年五一节后则去库了1.8万吨。出库方面，受假期影响，上周铝锭出库量8.84万吨，环比减少2.94万吨。SMM认为，节后国内铝锭的累库情况要优于节前预期，主因是上游铝厂库存压力宽松，发货节奏整体有所放缓，使得假期期间到货偏少。 分地区来看 假期期间三大主流消费地库存表现有所分化。华东，上海地区较节前下降0.4万吨，无锡地区则累库0.8万吨，五日假期共3.1万吨的到货量，虽有集中到货的情况出现，但出库量也有2.3万吨，整体表现可控；华南地区库存较节前持稳，假期入库仅9700吨，大幅低于节前预期，反馈出节前广西地区铝棒供应端的扰动暂未对铝锭的供应造成明显影响，但仍需密切关注该事件的后续发展；而巩义地区假期期间去库0.5万吨，引起市场广泛关注。据SMM调研，巩义假期去库原因有： 1、青海地区近期铸锭量略有下降，假期整体到货量未及预期，但预计后续到货节奏将加快；2、受长账期因素影响，节前下游客户下单后普遍要求假期或节后送到，使得假期出库较多。 铝棒库存方面 区别于国内铝锭到货偏少的情况，假期期间国内铝棒各主要消费地出现了不同程度集中到货的情况，节后国内铝棒的累库较为明显，反馈出节前广西地区铝棒供应端的扰动暂未对假期铝棒较为密集的到货节奏造成明显影响，铝棒厂的库存压力依然偏重。 据SMM统计，5月6日国内铝棒社会库存23.00万吨，与节前（上周一）相比累库1.22万吨，累库较为明显，且仍处于近四年的同期高位，同比去年同期增加了7.23万吨。对比近三年劳动节假期的铝棒库存情况，去年节后去库1.8万吨，2022年五一节后则累库了4.6万吨。出库方面，受假期影响，上周铝棒出库量5.19万吨，环比减少1.66万吨。 关于后续国内的铝锭和铝棒库存运行轨迹 受劳动节为期五天的长假期影响，国内铝库存出现的短期累库属于正常表现，且节后国内铝锭累库情况优于预期，使得节后的铝价得到提振；节前发生的广西地区供应端扰动事件暂时未见对国内库存的表现造成明显影响。 SMM预计，进入5月，随着传统旺季逐渐向淡季过渡，且铝价仍维持偏强运行，需求表现或将趋弱；铝锭供需双弱的情况下，预计节后一到两周内国内铝锭库存将继续围绕80万吨附近运行；而在面对基价较高的情况下，5月铝棒的供需矛盾又重新增大，同时铝棒供应端的到货压力未有减轻继续，预计节后短期内铝棒的库存走势将有所反复，5月铝棒库存或将在20万吨上方运行。后续需密切关注假期后供应端的波动和节后下游的消费表现。

主要逻辑： （1）纽约联储主席和里士满联储主席均发声鸽派，美元指数表现震荡，收涨0.03%于105.09。 （2）5月6日，SMM电解铝锭社会库存79.4万吨，较节前仅小幅累库0.3万吨，仍居近七年的同期低位，较去年同期下降4.1万吨。棒社会库存23.00万吨，较节前累库1.22万吨，同比去年同期增加7.23万吨。 （3）截至5月6日，铝期货仓单123990吨，较前一日减少2237吨；LME市场因银行假日休市。 （4）5月6日，华东地区现货对05合约报贴水60元/吨，日环比持平；中原地区现货报贴水150元/吨，日环比-20；华南地区贴水155元/吨，日环比 10。 （5）LME市场昨日休市。昨日沪铝主力合约上涨0.83于20745元/吨；夜盘表现震荡，收跌0.07%于20730元/吨。基本面方面，晋豫铝土矿山仍未复产，国产矿供应偏紧导致氧化铝提产有限。目前市场有消息称山西部分矿山将进入验收阶段，后续关注矿山复产进度和氧化铝提复产情况。电解铝生产方面，云南地区电解铝复产稳步推进，截至目前已复产产能达到68万吨，余下待复产产能预计5-6月继续推进复产工作。 进口方面，国内电解铝进口窗口关闭，进口亏损维持接近1700元/吨左右。需求方面，节后现货成交相对一般，华东地区现货贴水走平，不过长假期间铝锭库存仅积累0.3万吨，表现好于预期，这对铝价继续形成支撑。后续关注宏观交易叙事切换、矿石供应恢复、云南电解铝复产推进情况以及节后下游消费表现。 市场研判：铝价下方支撑参考20400-20500元/吨。

SMM5月6日讯： 据SMM统计，上周铝锭出库量8.84万吨，较前一周减少2.94万吨；上周铝棒出库量5.19万吨，较前一周减少1.66万吨。    

SMM4月29日讯： 据SMM统计，上周铝锭出库量11.78万吨，较前一周减少0.14万吨；上周铝棒出库量6.85万吨，较前一周增加0.41万吨。