据外电11月30日消息，加拿大矿商第一量子矿业（First Quantum）的发言人周四表示，公司首席执行官Tristan Pascall已经抵达巴拿马，此前该国要求其关闭旗下一座关键铜矿项目。 这是自10月20日因签订新合同而引发抗议后，公司首席执行官第一次访问巴拿马。 但这位发言人没有透露Pascall在巴拿马的议程细节。

11月30日晚，晨光电缆发布《关于开展原材料期货套期保值业务的公告》。 公告称，铜、铝是公司主要原材料，为了规避铜、铝的价格波动对公司生产经营造成的潜在风险，充分利用期货的套期保值功能，为规避价格波动对公司经营业绩所造成的不利影响，减少因原材料价格波动造成的产品成本波动，公司拟开展铜、铝商品的套期保值业务。 预计的铜、铝商品套期保值交易保证金总额不超过人民币5,000.00万元。套期保值业务授权期限为自2024年1月1日起至2024年12月31日。套期保值业务资金为公司自有资金。

10月下旬以来，沪铜价格重心持续抬升，当前主力2401合约从65600元/吨一线逐步振荡回升至68000元/吨附近，近两周基本围绕当前价格中枢窄幅振荡。近期，市场对美联储不再加息的预期逐步确立，海外宏观情绪偏暖，基本面能否配合宏观面提振铜价呢？ 海外宏观面仍存隐忧 海外方面，美国通胀持续降温，美国10月CPI同比增速为3.2%，为今年7月以来新低；核心CPI同比增速为4%，为2021年9月以来新低。此外，美国劳动力市场紧张状况也逐步得到缓解，美国10月季调后非农就业人口为15万人，新增就业人数环比几近腰斩且显著低于预期，为今年6月以来最小增幅；10月失业率也超预期上行至3.9%，录得2022年1月以来最高水平，就业市场在经历超预期火热之后，从秋季开始大幅放缓，而就业紧张推高工资增长也是前期美国高通胀的一大助力。 通胀降温及劳动力市场紧张状况缓解使得市场对美联储进一步加息预期走弱，并增加了对2024年降息节点提前的押注。根据芝商所的”美联储观察”工具，利率定价反映出市场认为美联储后续不再加息的概率高达97%，明年5月降息概率也达到80%一线，美元指数快速脱离前期106高位，逐步走弱至103一线，弱化对有色金属的压力。 但长期来看，海外宏观面仍存隐忧。一是美国通胀数据虽然延续下行，但距离美联储持续强调的2%长期目标仍有差距，且基数效应的存在会使得后续通胀数据下降难度持续增加；二是市场越是因为对美联储完成加息的希望而上涨，就越会破坏美联储放缓经济增长和降低通胀的努力；三是美联储一直注重“预期管理”，当市场对停止加息和降息的预期过于乐观时，为了防止这种乐观破坏其降低通胀的努力，美联储往往通过鹰派的官员讲话和议息会议点阵图压制市场乐观情绪。因此，我们认为，美元指数虽偏弱振荡，短期暂不具备趋势性下行空间，仍将给有色金属市场带来一定的压力。 下游需求受抑 国内铜基本面整体偏弱势，特别是来自供应端的压力不容忽视。铜矿端，得益于去年及今年全球矿端新投产能的持续释放，2023年国内进口铜精矿指数持续位于高位，反映出全球铜矿端供应充足的格局。近期，受部分海外矿端扰动，进口铜精矿指数虽有所回落，但整体仍处于高位。电解铜方面，现货及长单冶炼利润继续处于近五年同期高位，10月国内冶炼企业铜精矿现货平均冶炼利润为1766元/吨，铜精矿长单平均冶炼利润为1522元/吨，电解铜冶炼主要副产品硫酸的价格也逐步回升持稳。国内冶炼厂维持高位产量意愿充足，根据国内冶炼厂排产计划，11月仅有2家冶炼厂存在检修情况，产量预计环比高位仍有小幅增加，整月产量将超过100万吨，远高于近五年同期均值。除了供应端压力，近期需求端也小幅走弱，铜价重回68000元/吨一线，下游需求受抑制明显。 展望后市，海外宏观氛围偏暖情绪已基本反映在价格中，后续情绪有回落可能。供应端维持绝对高位运行，需求端环比走弱，基本面存在一定的压力。整体上，铜价难以突破当前的振荡区间继续上行，激进者可逐步关注沪铜高位空头机会。

据外电11月30日消息，摩根大通(JP MORGAN)周四在一份报告中称，“我们预计基本金属在2024年的大部分时间内将保持在最近的交投区间内，然后在2025年找到更坚实的基础。预计铜和铝在2025年复苏后最有上涨空间。” 摩根大通曾在10月下旬预计，2023年第四季度铜均价为8,500美元/吨，2024年第一季度均价为8,700美元/吨。该行亦预计，2023年第四季度铝均价为2,150美元/吨，2024年第一季度均价为2,200美元/吨。

据外电11月30日消息，智利国家统计局INE周四公布，智利10月铜产量较去年同期下降4.4%，至464,311吨。 智利是全球最大的铜生产国。 此前，智利国家统计局INE曾公布，智利9月铜产量较去年同期增长4.1%，至457,393吨。智利9月制造业产量较去年同期下滑1.1%，INE称。

LME公布的数据显示，LME铜注销仓单最近连增五日，目前升至29175吨，注销占比反弹至16.65%。注册仓单呈现回落姿态，目前落至146075吨。 最近LME铜库存出现高位回落姿态，注册仓单同步下滑，且下降速度相对库存更快。注销占比此前持续维持在极低位置，目前出现低位反弹一幕。

据外电11月30日消息，伦敦期铜价格周四上涨，有望录得四个月来的首次月线升幅，因美元走软，且市场对今年最后一季需求增长怀抱希望。 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨0.2%至每吨8,428美元，本月已累计上涨3.8%。 沪铜主力1月合约收涨0.1%，至每吨68,220元。沪铜主连月线累计上涨1.4%。 美元指数周四跌至三个月低点附近，并将创下一年来最大单月跌幅，这使得以美元计价的金属对其他货币的持有者来说更加便宜。 澳新银行分析师在一份报告中称，能源领域的需求仍是工业金属的一个支撑因素。 与此同时，在最高法院宣布Cobre Panama铜矿的合同违宪后，巴拿马总统指示加拿大矿商First Quantum关闭该铜矿。 澳新银行分析师说：“这使该公司可能达成新协议以维持其运营的希望破灭了。” 供应过剩疑虑使沪镍主连在11月下跌8.6%，为四个月最大月线跌幅。LME期镍也料将连续第四个月下跌。 沪镍收涨0.9%，报每吨131,210元。三个月期镍目前下跌2.3%，至每吨16,735美元。 其他金属方面，沪铝下跌0.3%，收报每吨18,600元；沪铅下滑1.5%至每吨15,810元；沪锡持稳于每吨195,550元；沪锌下跌1.4%至每吨20,765元； LME三个月期铝下跌0.2%至每吨2,210.50美元；；三个月期铅下跌0.8%至每吨2,130.50美元；三个月期锡下跌0.3%，至每吨23,425美元；三个月期锌下跌0.6%至每吨2,486.50美元。

外电11月30日消息，以下为11月30日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：11月30日LME铜库存增加300吨。其中，新奥尔良铜库存减少1050吨，鹿特丹铜库存增加1000吨，高雄铜库存增加250吨，来亨铜库存增加100吨。11月30日累计增加300吨。11月30日LME铜仓库最新库存数据为175250吨。 （单位 吨）

当前正值美联储加息周期尾声，由于美国通胀的超预期回落和美联储偏鸽的表态，市场对于加息结束预期不断升温，月初以来美元指数高位出现大幅回落，此外中美关系也出现缓和迹象，然而一向对宏观情绪较为敏感的期铜却难有亮眼表现，最近仅维持窄幅震荡局面。当前铜价走势较为僵持的原因是什么？短期这种状态会持续吗？ 美联储明年降息预期升温 国内经济仍待恢复 最近外围市场算得上暖意融融，一方面美国通胀超预期回落，且美联储官员相关表态愈发鸽派，市场对于明年5月美联储开启降息之路预期不断升温，美元指数和美债收益率应声而落，出现较大幅度的回调，外围风险偏好出现好转，铜价上方压力减弱。另一方面，中美经贸关系出现改善迹象，出口需求前景也受到一定提振，近期人民币汇率也持续走强，市场信心得到恢复。 不过在利好接踵而至的背景下，期铜反弹幅度十分有限，有色板块重心更是出现明显下移。究其原因，单从宏观面来看，一方面，美联储加息结束的计价已经相对充分，即使美联储鸽声嘹亮，短期也难以形成更多上行动力。另一方面，中美经贸关系改善仍待验证，当前仅能提供情绪面的提振。此外，最近公布的中国经济数据虽有回暖，但经济恢复斜率仍然偏缓，且前期地产端利好不断，但实际改善有限，市场仍在等待更多利好出炉。 废铜供应难言宽松 年底精废价差难有明显抬升 今年以来废铜进口长时间处于亏损状态，贸易商进口积极性整体不高，海关数据显示1-10月份累进口量160.34万吨，同比增加9%，低于年前预期。同时，国内废铜供应仅一季度增长较多，全年整体供应增速不及预期，国内废铜整体供应长期处于偏紧局面，使得废铜价格一直较为坚挺。而9月下旬至10月下旬，精铜价格快速回落，国内精废价差因此不断收窄，提振了精铜消费，精铜制杆开工率有所增长，使得国内精炼铜社会库存不断下滑，精铜价格又随之企稳，随后精废价差不断反弹，目前略高于合理价差，精铜消费替代性明显减弱。 铜矿供应扰动增加 国内精炼铜产量维持高位 今年以来，长期作为国内最大铜矿输送国的智利铜产量并未出现明显反弹，1-9月产量甚至略低于去年，处于近几年极低水平，矿石品位下降、水资源短缺、劳动力问题和不确定的财政制度等都对产量产生了负面影响。最近巴拿马政府表示将继续关闭第一量子矿物公司旗下的铜矿，秘鲁也传来局部供损消息，年底国内冶炼厂和海外矿商对于明年铜精矿加工费的博弈较为激烈。有报道称，智利矿商安托法加斯塔上周与中国某铜冶炼商达成协议，将明年的铜精矿加工精炼费(TC/RCs)敲定为每吨80美元或每磅8美分，较今年下调9%，因“矿石供应紧张且精炼能力扩大”，为三年来首降。 当前国内铜精矿现货加工费也徘徊在80美元附近，较前期有所下滑，反映了年底矿端供需偏紧。此外，国内粗铜供应同样偏紧，限制冶炼厂产出增量。据smm调研，进入11月，仅有2家冶炼厂有检修计划，但粗铜紧张的局面仍困扰着部分冶炼厂，再加上新点火的冶炼厂迟迟未有产量释放出来，导致11月总产量增量有限，认为11月的产量仅会较10月小幅增加仅略高于100万吨。 国内铜社会库存低位 现货升水高企提供支撑 今年下半年以来LME铜库存低位持续反弹，最高升至19万吨，近几个月并未继续回升，基本维持在18万吨附近波动，且最近注册仓单不断回落，注销仓单略有回升，整体来看海外库存累积所带来的利空基本消化，难以继续施压铜价。国内精铜社会库存在传统旺季度过后一度出现明显累积，不过因9月底至10月下旬精废价差快速回落，提振了精铜消费，使得社库重回去化状态，且刷新年内低点，持续为铜价提供支撑。 今年“金九银十”传统旺季，国内铜市需求不算旺盛，海外多个经济体经济数据疲弱使得出口需求难有偏暖表现，且地产端一直难有明显改善也令市场较为忧虑，不过有年末基建赶工线缆消费及新能源消费韧性兜底，国内需求存在一定韧性，叠加万亿国债增发等政策利好，需求前景也不时会得到一定程度的提振。此外，受多因素干扰，国内铜现货升水多数时间处于偏强姿态，同样为铜价提供支撑。 综上所述，美联储加息周期结束，明年年中降息可能性增加，美元指数大幅回调，为铜价提供一定支撑，不过此前市场对此已有预期，期铜反弹高度有限，且国内经济恢复和中美关系等不确定性仍强，市场仍在等待更多利好政策的出炉以得到更多指引。对于铜市本身，供需面与其余金属相比更为坚挺，最近冶炼端仍然维稳，精废差走阔，精铜消费替代性减弱，需求有边际转弱预期，但韧性较强，库存维持低位，使得近期铜价进退维谷，短期仍将延续震荡局面，长期来看仍需等待验证国内经济恢复成色。