SMM网讯：以下为上海期货交易所3月26日金属库存日报：

援引mining消息：Taseko矿业周一表示，它将从目前的持有者Dowa Metals & Mining和Furukawa手中收购加拿大第二大露天铜矿——直布罗陀(Gibraltar)铜矿剩余12.5%的股权。 该公司首席执行官Stuart McDonald表示，随着公司在亚利桑那州Florence铜矿项目的建设进展，此举将使这家加拿大矿业公司的铜产量提高14%，并增加现金流。 根据最终协议，Taseko将在10年内支付1.17亿加元(合8610万美元)，收购Dowa和Furukawa在卡里布矿业公司（Cariboo Copper Corp.）持有的Gibraltar股份。Cariboo Copper由日本双日株式会社、古河机械金属株式会社、同和控股株式会社三家公司组成）持有Gibraltar剩余12.5%的股份。通过此举，Taseko这家总部位于温哥华的公司将成为Gibraltar 100%的股权的所有者。 McDonald表示，随着Cariboo承购合同回到Taseko，该公司还获得了额外的承购权，从而有可能节约成本。 该公司表示，在交易完成后，除了将向Dowa和Furukawa支付最初的500万加元(合370万美元)(各250万加元)之外，Taseko可能会根据铜价和直布罗陀的现金流情况承担或有支付。 McDonald说:“在过去的14年里，我们与Dowa和古川建立了积极的关系。鉴于两家集团都在缩减其铜冶炼业务，并退出其铜矿投资，我们能够以互惠互利的方式退出我们的长期合作伙伴关系。” 本月早些时候，该公司公布了2023年5.25亿美元的历史最高收入，这主要归功于直布罗陀矿的贡献。与2022年相比，收入增长了34%。 2023年，Gibraltar共产铜1.226亿磅，平均铜回收率为82.6%，品位为0.25%。这一产量高于公司最初的指导，也比2022年高出26%。Taseko此前公布的数据显示，旗下Gibraltar铜钼矿2023年第四季度的铜产量为3400万磅，钼产量为369,000磅。该公司总裁和首席执行官Stuart McDonald称，预计该矿2024年的铜产出将进一步增加。 Taseko也即将在佛罗伦萨投产，预计将于2025年第四季度投产。 推荐阅读： 》Taseko矿业旗下Gibraltar铜钼矿2023年铜产量同比增加26%

华福证券发布的点评紫金矿业的研报显示： 投资要点： 资源角度看，紫金矿业估值低、弹性大。1）资源量及储量：截至23年，紫金矿业铜储量预计3400万吨，接近自由港3406万吨，低于南方铜业4403万吨，紫金平均品位0.55%，高于自由港0.46%和南方铜业0.39%。金储量1191万吨，高于自由港383万吨和南方铜业158万吨。假设将金储量按铜金价格比折算，根据最新市值，22年紫金吨铜资源市值1.01万元，低于自由港和南方铜业的1.16/1.22万元。2）产量：23年，自由港产量191万吨位列全球第一，紫金101万吨位列第四，南方铜业91万吨。2024年紫金计划111万吨，增10万吨，自由港/南方铜业预计增0/2.6万吨。从规划项目来看，紫金矿业有至少30万吨铜矿项目待投产，南方铜业和自由港分别有21万吨和13万吨，紫金未来增量更为庞大。 成本角度看，紫金矿业处于成本曲线左侧，吨盈利占优。1）成本：紫金矿业凭借自身逆周期投资的能力持续并购优质资产，为资产升值提供了充分的空间，2022年公司矿产铜单位销售成本为19862元/吨，高于南方铜业的11566元/吨，低于自由港的22242元/吨，处于全球成本曲线的左侧。2）盈利：在低成本的基础上，公司凭借优秀的成本管控能力，使得其盈利能力受行业波动影响小，自2019年以来紫金矿业已实现连续三年净利率稳步提升，2022年净利率已提升至9.16%，我们认为，随着紫金矿业持续收购优质矿产资源叠加现有矿山完成改扩建，公司盈利能力仍有上升空间，未来将逐步向南方铜业看齐。 估值角度看，紫金矿业估值较低。从相对估值来看，2024年，紫金矿业的PE为17X，远低于南方铜业和自由港的30X和29X；紫金矿业的PB为3.3X，低于南方铜业和自由港9.8X和3.6X；紫金矿业的EV/EBITDA为7.2X，高于自由港6.9X，远低于南方铜业14.8X。从绝对估值来看，考虑到公司未来仍有增长潜力，根据FCFF估值模型，计算得出公司合理市值为5539亿元。 盈利预测及投资建议：根据最新产量指引，我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为211/245/293亿元（前值211/255/324亿元），同比+6%/+16%/+20%，EPS分别为0.8/0.93/1.11元。参考可比公司，给予公司22倍PE，对应目标价20.48元，维持“买入”评级。 风险提示：铜金价格不及预期，产能释放不及预期，海外政策变动风险

华福证券发布的点评紫金矿业的研报显示： 投资要点： 事件：公司发布2023年年报：2023全年公司实现营业收入2,934亿元，同比+8.5%；归母净利润211亿元，同比+5.4%；扣非归母净利润216亿元，同比+10.7%。 2023年，矿产品产量增加致全年业绩增长。1）量：2023年，公司矿产铜101万吨，同比+11%；矿产金67.7吨，同比+20%；矿产锌（铅）46.7万吨，同比+3%；矿产银412吨，同比+4%。其中，矿产铜、锌、银产量均超出产量规划，金产量略少于规划的72吨。2）价：全年国内现货铜均价6.84万元/吨，同比+1.3%；金均价449.9元/克，同比+14.7%；锌均价2.16万元/吨，同比-14.4%。3）利：23年实现归母211亿元，同比+11亿元。具体来看，实现毛利464亿元，同比+38亿元，其中矿产铜带动毛利增加10亿元，矿产金带动毛利增加14.5亿元。四费同比增加31亿元，其中管理费用增加12.6亿元，主要是新并表企业增加管理费用及人工成本增加所致，财务费用增加13.6亿元，主要是融资规模增加和外币借款利率提高所致。 公司现有规划项目将带来至少45万吨铜、30吨金。1）铜：丘卡卢-佩吉铜（金）矿下部矿带及博尔铜矿技改扩建项目有望于2025年形成矿产铜华福证券 30万吨产能，增量6万吨；卡莫阿铜矿三期预计2024Q2建成投产，届时年产能将提升至60万吨铜以上，增量20万吨以上；巨龙二期或将于25底投产，年矿产铜将达30-35万吨，增量约20万吨。2）金：苏里南罗斯贝尔金矿改扩建工程达产后有望形成年矿产金10吨产能，增量2.4吨；波格拉金矿已于2023年12月22日正式启动复产，复产达产后，预计带给公司权益增量5吨；3）海域金矿建成达产后预期产金约15-20吨/年。3）锂：湖南湘源硬岩锂多金属矿、西藏拉果错盐湖、阿根廷3Q锂盐湖陆续投产，预计2025年当量碳酸锂总产能有望达到12-15万吨。 盈利预测与投资建议：根据最新市场价格及最新年报，我们上调了黄金价格及期间费用率，预计24-26年归母净利润为245/298/332亿元（前值245/293亿元），对应的EPS分别为0.93/1.13/1.26元，根据可比公司，给予公司24年21.5倍PE，对应目标价为24.3元，维持“买入”评级。 风险提示：铜金锌价不及预期，产能释放不及预期，海外政策变动

据mining消息：专注于拉丁美洲的Nexa Resources（纽约证券交易所代码：Nexa）经营着秘鲁最大的地下锌矿Cerro Lindo，正寻求通过其在卡哈马卡（Cajamarca）提交的勘探许可申请扩大其在秘鲁的版图。 据当地报纸Gestión报道，该勘探区域占地1000公顷，这是该公司在八天内针对秘鲁北部矿产丰富地区之一的卡哈马卡提交的第二份申请。 此前，Nexa于1月宣布，今年将拨出5800万美元用于勘探，作为其替代和增加矿产储量和资源的长期战略的一部分。 Nexa在巴西和秘鲁共有有九个运营点，其中三个是炼油厂和六个矿山。其中包括Cerro Lindo，它是世界上20个最大的锌矿之一，以及美洲最大的锌精炼厂Cajamarquilla。 秘鲁是重要的铜生产国，也是重要的锌生产国。

昨日铜价高位承压震荡，主力靠近72000一线，主力合约继续减仓，现货贴水扩大，进口货源冲击，湿法铜与平水铜价格拉开。 从宏观层面来看，美联储议息会议落地，鲍威尔并未给出过多指引，符合市场预期，点阵图显示年内仍有3次降息，明年降息次数减少2次，市场表现对于全年美国经济预期表现乐观，但美国通胀韧性，就业韧性，叠加欧元区制造业继续深度收缩，瑞士提前降息，对比之下美元指数连续走高，铜价估值压力增大。 产业端来看，基本定价未来三个月由铜矿进口受损影响精炼产出，同时国内旺季阶段下供需走向紧张。但目前情况来看，无论是减产预期差还是需求预期差均有所抬头，CSPT组织内部并未形成一致性减产决议，同时原料一端1-2月国内铜精矿进口量维持高位，关注二季度实际进口量是否有明显减量。 需求端当前下游需求恢复缓慢，国内周内小幅去库，但现货表现持续弱势，持货商开始调价出货，现货贴水扩大至-190元/吨，周度开工率回升有限，不及往年同期水平，同时终端空调领域降本压力增大，或对交易重心产生明显影响。海外方面，库存连续回落后开始转为欧洲地区的交仓，现货深度贴水也进一步加重。 综合来看，铜价目前在长周期逻辑交易下出现重心明显抬升的状态，但现货跟涨乏力，国内高库存压力加大持货商调价出货意愿，现货表现愈发疲弱，另外宏观层面影响力下降，但美元或维持偏强表现，铜价在预期尚未完全证伪之前维持高位承压震荡，空波动率策略可继续持有，逢高参与74000及上方卖CALL。

现货情况： 据SMM讯，铜价在当天交易中下跌至每吨72,000元人民币的较低水平，现货升水与前一个交易日相比基本保持稳定。在交易开始时，持货商报价显示主流平水铜贴水大约在150元/吨左右；优质铜如CCC-P等品牌的报价也在贴水150元/吨到140元/吨之间。由于成交不旺，升水随后出现下跌。进入主要交易时段后，平水铜的报价下降到贴水170元/吨至160元/吨，部分交易得以成交；而优质铜如CCC-P、ENM等品牌的内贸货源增加，与平水铜的价格差距缩小，报价也在贴水170元/吨至160元/吨之间，部分成交。同时，湿法铜如RT、MV等品牌也有补充货源，报价在贴水280元/吨到250元/吨之间，部分成交。至上午11时前，部分低价平水铜以贴水200元/吨成交，随后市场报盘逐渐冷清，下月票交易亦不活跃。 观点： 昨日，重要经济数据相对稀疏，而美联储官员的讲话对于未来降息幅度仍然存在较大争议。亚特兰大联储主席博斯蒂克重申预计今年只会有一次降息，而芝加哥联储主席古尔斯比继续坚守2024年进行三次降息的预期。此外，美联储理事库克认为住房通胀将继续下降，但需要在降息方面谨慎行事。国内方面，央行行长潘功胜表示，未来仍有充足的政策空间和丰富的工具储备。房地产市场已出现一些积极信号，长期健康稳定发展具有坚实的基础。 冶炼方面，上周国内电解铜产量24.3万吨，环比持平周内进入检修企业未见增加，检修企业继续检修，但预计今年新增的产能投产困难，加上正在检修企业影响产量较多，因此铜产量波动表现不大。据SMM讯，3月28日，CSPT将于上海召开2024年第一季度总经理办公会议。 库存方面，LME库存较前一交易日下降0.41万吨至11.79万吨。SHFE仓单较前一交易日增加0.20万吨20.94万吨。SMM社会库存减少0.77万吨至38.73万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.27，较前一交易日基本上涨0.08。 总体而言，目前TC价格持续走低，后市不排除CSPT出现联合减产的可能性，同时目前随着下游需求自春节后陆续恢复，虽然当下市场升贴水报价仍然维持低位，但这样的情况或将逐步出现改变，叠加美联储降息预期的影响，预计铜价同样将会维持偏强格局。

据外电3月25日消息，伦敦金属交易所（LME）期铝周一触及11周高点，因担心中国云南省生产恢复缓慢，加上技术前景强劲。 伦敦时间3月25日17:00(北京时间3月26日01:00)，LME三个月期铝上涨17美元，或0.74%，收报每吨2,326美元。盘中触及1月3日以来最高2,331美元。 铝 大宗商品经纪公司Sucden Financial的Robert Montefusco表示，在突破主要移动均线后，铝的技术前景利多。 他补充道，“有一些来自云南生产方面的催化剂。但我不会说价格已经过高。” Montefusco提到了市场对云南省铝冶炼厂恢复50万吨年产量步伐的担忧，因为干旱天气继续限制水电供应。 据央视网报道，水利部消息，今年以来，云南、四川两省由于降雨、来水持续偏少，局地蓄水不足，两省发生不同程度旱情。水利部于3月22日18时针对云南、四川两省启动干旱防御Ⅳ级应急响应，并派出工作组赴云南省检查指导抗旱工作。 铜 上周上海期货交易所注册仓库的铜库存小幅下降，此前出现2020年以来最强劲的季节性飙升。 上期所铜库存从12月底的30,905吨跃升至3月22日的285,090吨。 LME三个月期铜上涨6.5美元，或0.07%，收报每吨8873美元。上周上涨5.7%，创逾一年最大单周涨幅。 周一早些时候，现货铜较指标三个月期铜贴水达到每吨113美元，接近2月初触及的113.26美元的纪录高点，这暗示市场预期LME铜供应充足，这是几个月来铜市的一个典型特征。 Montefusco补充说，总体而言，来自第一大消费国中国的基本金属需求仍不明朗，本周日将公布的中国采购经理人指数，可能会提供制造业活动方面的更多线索。