宏观

1、周初海外金融市场多数仍在圣诞假期，缺乏宏观面的重要数据或消息。周二美国恢复交易，股市继续上涨，美元指数维持低位，利多情绪持续。

2、在美国宣布组建联合护航队以后，先后有两家大航司宣布准备重启红海航线。但以色列空袭叙利亚炸死伊朗高级官员、周二又有商船受到胡塞武装袭击，航运市场情绪紧张加剧，特别是欧线海运费连续大涨上涨，欧线集运指数连续两天涨停。目前不排除红海航线危机扩大的风险，对欧洲供应链、通胀等都将逐步产生不利影响。

3、美宣布收购储备300万桶战略储备，验证70美元以下将启动石油储备，对油价带来支持。

4、国内多家大行陆续调降存款利率，3年期以上存款普遍调降20个基点。据统计财政部下发8000亿国债已落实项目，预计将于明年初陆续推进，有助于稳定明年上半年基建投资增长。

现货

1、据SMM统计上周国内库存环比减少近万吨，因下游在年末轧账之前主动做一些备货，虽然有少量进口，下游很快消化，现货仍维持紧张。

2、本周下游基本进入年末模式，供需两淡，随着现货贴水扩大到130元持货商无意降价，今天贴水收回到-10元附近。生产方面，河南、河北因重污染应急响应低氧杆厂出现减停产。总体来看今年已经收关，尽管下游普遍体感很差，但持续低库存已证明需求仍强韧，当期供需维持紧平衡，市场转向对明年的消费预期。考虑到1月会有一定的备货性生产，跨年后消费又有阶段性反弹，春节前累库压力并不大，很可能再将以同期最低库存进入旺季。

3、小节奏看，铜价震荡偏强维持稳定，但季节性规律1月以后进入累库期，此时不支持铜价持续上涨。价格结构看国内升水和进口盈利也开始转向不利。预计铜价涨跌两难，维持窄幅震荡。

总结：宏观面海外美元偏弱仍对商品利多，红海危机也带来一定的供应风险溢价。现货供需两弱，低库存和累库预期决定铜价涨跌两难，维持近期震荡区间。68000下方平台有较强的支撑，建议保持按需采购，中线等待回调逢低多头思路。