一方面，春节假期过后，铜价金融属性将有所减弱，价格将回归基本面主导；另一方面，铜精矿供应收紧将贯穿今年全年，加之红海海域航运不稳定性仍存，铜矿对铜价的支撑作用将开始显现。 国内春节假期期间，伦铜走势稳中有升，在8150美元/吨附近有效稳固价格重心，并连续两日大涨。综合来看，一方面，美国公布的1月CPI及PPI数据全线超预期，美联储的降息行动预期虽然受此影响再蒙阴影，但对铜价的实质性影响并不大；另一方面，目前铜价对基本面的边际敏感度持续提升，近期有望走出一轮相对流畅的上涨行情。 金融属性减弱 今年以来，铜价尽显金融属性，经历了之前过度乐观的降息预期，1月全市场迎来预期修正，宏观氛围一度令铜价承压明显。月初公布的美联储2023年12月会议纪要显示，通胀风险下降，2024年适合降息，但利率路径很不确定，仍可能加息，初步磋商退出QT细节，但市场对短期内降息的火热预期并未能在新年伊始继续升温。 欧洲央行2023年12月货币政策会议纪要也显示，欧央行部分官员偏向于将高利率再维持一段时间，且欧洲央行行长拉加德表示，欧央行官员可能已经达成“在夏季降息”的共识，欧美两大经济体言论指向一致，对市场过早交易的降息行情构成较强的压力。美股在1月多数时间呈现高位滞涨行情，欧股迎来高位回落，美元也结束了连续两个月的下跌行情，在最低触及100.32点后持续向上修复损失，1月末已经回升至103.3点附近，铜价也在预期修正过程中受挫。 国内方面，1月末央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元，铜价明显受到驱动向上跳空后维持高位振荡运行。 整体上，春节假期过后，预计铜价金融属性将有所减弱，供需面利多共振，将推动铜价走出一轮上涨行情。 炼厂检修集中在二季度 SMM报出的进口铜精矿加工费显示，1月以来进口铜精矿加工费延续快速回落态势，自2023年12月末的62.55美元/吨持续下跌，截至2月9日报收于22.43美元/吨，仅时隔3个多月，便已较2023年10月的高点急剧回落，并创有记录以来最低加工费水平。铜精矿供应收紧将贯穿今年全年，加之红海海域航运不稳定性仍存，铜矿对铜价的支撑作用有望开始显现。 根据SMM调研，2月国内仅有一家冶炼厂有新增检修计划，推算产量影响轻微，炼厂检修将集中在二季度，有望在二季度对精炼铜供应带来较为明显的收紧效果。2月受春节假期影响，铜市终端需求企业多处于假期当中，需要关注加工费水平过低是否会对冶炼厂形成明显的利润侵蚀。 终端需求季节性回升 2月是电线电缆行业的传统产销淡季，在经历了年末冲量之后，受北方寒冷天气、春节假期等因素影响，线缆行业整体表现清淡。春节前，企业采购备库并不十分积极，2月春节假期地产、基建等也较难拉动需求，线缆需求将持续表现出明显的淡季特征。春节假期过后，线缆需求将会逐渐启动，生产季节性回升将令需求逐渐回暖。 目前正值国内空调企业生产旺季，从目前空调产业链整体情况来看，2月需求传导有望增强，加上春节前空调企业备货，在其他终端需求都较为清淡的年末，空调行业消费将继续平稳回升。 根据新能源汽车车辆购置税减免政策公告，2024年新能源汽车免征车辆购置税，其中每辆新能源乘用车免税额不超过3万元。另外，去年三季度国家发改委会同工业和信息化部等部门制定《关于促进汽车消费的若干措施》加码支持力度，部分汽车消费前置去年，均不利于本年度汽车消费。2月国内汽车行业产销双淡格局将会比较明显，但春节后季节性产销回升不可避免。 综上所述，在供需面支撑下，近期铜价将开启一轮上涨行情。

据mining网站消息：秘鲁环境监督机构向该国最大的铜锌矿Antamina颁发了一份期待已久的许可证，允许其启动一项耗资20亿美元的扩建工程，将该矿的运营寿命从2028年延长至2036年。 该矿由嘉能可（Glencore）、必和必拓（BHP）、泰克资源（TeckResources）和三菱（Mitsubishi）共同拥有，环境影响研究修改（MEIA）批准允许该矿对现有部分进行修改。其中包括露天矿的扩建以及矿场和尾矿坝的优化。 Antamina首席执行官VíctorGobitz在声明中表示：“MEIA是Antamina和秘鲁采矿业的一个重要里程碑……它拓宽了我们的视野，使我们能够继续与当局和社区携手合作。” Antamina的矿区面积将增加25%，露天矿坑将加深150米。这意味着每天的矿石开采量将达到17.3万吨，废物运输量将达到约74.2万吨。 该项目还包括更换原矿破碎站和安装一台新的岩石破碎机。大坝蓄水量将从目前的11亿吨增加到15.72亿吨。 一周前，秘鲁最大矿业公司的代表与秘鲁能源和矿业部OscarVera会面，就一项新的数字举措提供反馈，该举措有望加快秘鲁的许可速度。 此外，据BNAmericas网站报道，2023年，秘鲁8种主要金属中有6种产量明显增长。其中，铜产量为275.51万吨，创历史新高，较上年增长12.7%，继续维持秘鲁经济支柱的地位。秘鲁能矿部长OscarVeraGargurevich在会见投资者时称，这不仅标志着经营效率提升，也说明采矿业对于秘鲁经济持续发展的贡献进入了新阶段。“铜和其他金属开采带来了直接和间接就业，推动了矿区当地经济发展，加强了社会基础设施建设。这些正面效应不仅反映在金属出口带来了收入，也反映在周边社区人民生活水平的提高”。 同样从世界排名来看，根据美国地质调查局（USGS）发布的《矿产品概要2024》（MineralCommoditySummaries2024）和秘鲁能矿部发布的月度统计公报（ESTAMIN），秘鲁仍然是全球第二大产铜国。 2023年，秘鲁铜矿产量增长主要是因为阿普里马克大区的LasBambas铜矿2023年生产完全恢复，再加上英美集团在莫克瓜大区的Quellaveco铜矿产量增长，后者产量占秘鲁铜产量的11.6%，为全球第四大铜矿。 2023年，秘鲁锌产量为146.84万吨，增长7.2%，主要是因为Antamina和VolcanCompañíaMinera公司产量增长。

据Mining.com网站援引路透社报道，国际能源署（IEA）执行干事法提赫·比罗尔（Fatih Birol）周二称，鉴于需求快速增长而生产仍掌控在少数几个生产国手中，IEA将启动一项能源安全所需关键矿产供应保障计划。 比罗尔称，电动汽车、太阳能板和其他能源设备生产需要锂、钴和铜等矿产的稳定供应。 IEA继续关注油气市场，但能源技术供应链是新出现的一个重大安全挑战，比罗尔称。 “这是我们启动这项关键矿产安全计划的原因”，他在发言中称。 他说，“目前我们面临的挑战一是不能够满足需求，二是这些关键矿产生产能力集中在一个或两个国家”。 他没有详细说明，但透露这项计划“将借鉴石油安全机制”，即IEA要求成员国石油库存能够满足90天需求，以备全球供应中断时应急使用。 IEA此举正值各国努力削减排放亟需关键矿产稳定供应之时，比如电池用锂、铜、镍、钴、锰和石墨，以及风力发电机和电动汽车用稀土元素。 IEA警告，新的需求引发了对价格波动和供应安全的担忧，即使在电动化、以可再生能源为主的体系中，地缘政治仍是考虑的关键要素。 去年7月，IEA首次发布关键矿产市场评估报告，并在9月份首次举办论坛讨论关键矿产及其在清洁能源转型中的作用。

外电2月16日消息，以下为2月16日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：2月16日LME铜库存减少1850吨。其中，鹿特丹铜库存减少375吨，新奥尔良铜库存减少925吨，汉堡铜库存减少425吨，来亨铜库存减少75吨，的里雅斯特铜库存减少50吨，2月16日铜库存累计减少1850吨。2月16日LME铜仓库最新库存数据为130675吨 。 （单位 吨）

据外电2月16日消息，伦敦金属交易所（LME）期铜周五攀升，主要得益于库存下降以及人们对第一大消费国中国将出台更多经济支持措施的预期。 伦敦时间2月16日17:00(北京时间2月17日01:00)，LME三个月期铜上涨2.1%或175美元，报每吨8,489美元。　 盘中早些时候，铜价触及两周高点8,495.5美元，突破了包括21日、50日和200日移动均线在内的主要技术阻力，交易商称中国春节假期令交易迟滞。 SEB首席大宗商品分析师Bjarne Schieldrop表示，中国预计出台进一步经济刺激举措，这可能会对基本金属需求产生积极影响。 “总体而言，铜的基本面依然稳固，”他补充称。 然而，美元走强抑制了工业金属价格的涨幅，特别是在美国生产者价格确认了美国联邦储备理事会(美联储/FED)将把降息推迟到2024年中期或更晚的预期之后。 美元走强使得以美元计价的金属对于其他货币的持有者来说更加昂贵。 LME注册仓库的铜库存为130,675吨，创下近六个月来的最低水平。

外电2月9日消息，以下为2月9日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：2月9日LME铜库存持平。其中，鹿特丹铜库存减少1400吨，新奥尔良铜库存减少225吨，汉堡铜库存减少175吨，釜山铜库存增加2000吨，来亨铜库存减少175吨，的里雅斯特铜库存减少25吨，2月9日铜库存累计无增减。2月9日LME铜仓库最新库存数据为136825吨 。 （单位 吨）

据MiningWeekly报道，多伦多上市企业艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines）执行主席罗伯特·弗立德兰（Robert Friedland）在开普敦举办的第三十届非洲矿业大会（African Mining Indaba）上发表演讲时称，要帮助解决世界气候变化问题，非洲尚有大量工作要做。 这是弗立德兰连续第三十次在Indaba上发表演讲。每次演讲中，他都强调全球需要应对全球变化，即使非洲环境破坏最小，但非洲年轻人也要在拯救地球行动中发挥关键作用。 2023年，人类经历了有记录以来最高温天气。 弗立德兰对全场观众说，“这不是开玩笑，高温天气还会再来”。 在当前环境下，世界最重要的商品不是铜，而是“我们这个星球上最有价值商品”——水，地球上淡水仅占水资源量的2.5%，人类面临迫在眉睫的水危机。 艾芬豪矿业公司正在推进南非布什维尔德杂岩体北翼普拉特瑞夫（Platreef）铜镍铂钯金矿开发，在刚果（金）勘探开发卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）铜矿，并升级改造基普什（Kipushi）铜锌银锗矿。 “当我们在南非干旱地区勘探时可以发现更多的水，采矿业应参与农业发展”。 弗立德兰说，“事实上，重要的是如何将农业与我们的采矿业相结合。一种途径是在我们矿山周边发展农业”。 气温每升高一度将导致农业减产2%。 尽管美国《通胀削减法案》安排了3万亿美元的资金应对气候变化，但两家汽车公司斯特兰蒂斯（Stellantis）和丰田却抨击了美国政府的电动汽车计划，他们认为开采电动汽车所需原材料会破坏环境。 “可再生能源技术完全是金属密集型。一辆普通电动车矿物消耗量是传统汽车的6倍。一个海上风力发电厂矿物消耗量是燃气车的9倍。这是一个巨大的无底洞”，弗立德兰说。 “这也是为什么水下电缆价格如此昂贵的原因”，他在演讲中展示了一组庞大的铜质水下电缆。 “仅海上风电到2030年铜线圈市场就达2670亿美元。现在我们谈一下电网，这个数字更加惊人”。 “我们需要投资21万亿美元来更新长达8000万公里的电网线”。 “如果每个人同时给特斯拉电车充电，那么电网将崩溃。因此，需要对整个电网进行升级。那么，电网由什么组成？金属！”。 “人类历史上已经开采了7亿吨铜，未来20年还需要再开采7亿吨铜”。 “这种金属从哪里来？我们又该如何开采？” “事实上，美国政府有关部门甚至没有将铜列为关键原材料。我们需要高度重视未来铜需求”。 “受到巴拿马铜矿环境问题和其他事件的影响，仅今年就损失了100万吨的铜供应量”。 “目前铜价根本不足以支撑拉丁美洲建造大型铜矿。问题是水从哪儿来？” 他质疑到：“令人费解的是全球铜价是一样的。一些铜造成了环境污染，而另外一些铜为清洁生产，铜价怎们能一样呢？”。他指出，刚果（金）正在用水电生产铜，而非洲是铜的主要产地。 2050年要达到净零排放，避免气温升高1.5℃，全球每年需要投入2.7万亿美元。 弗立德兰强调，全球30%的铜供应来自冲突和战争不断的非洲，这个大陆对于人类发展至关重要。

SMM2月7日讯：1月沪铜主力在国内证监会等多部门重磅发声带来的宏观利好、1月月初市场交易美联储将超预期多次降息利好铜等大宗商品以及铜库存依然偏低和供应端有干扰等基本面因素的支撑下，沪铜主力1月月线最终收涨0.55%，延续前3个月的涨势，走出了月线“四连阳”的走势。伦铜方面：伦铜1月月线延续了前2个月的上涨趋势，最终以0.62%的涨幅收官。进入2月，截至2月7日下午16:24，沪铜和伦铜的月线均暂时收阴，这主要是受美联储主席鲍威尔表示，政策制定者可能会等到3月之后才降息以及美国经济增速和劳动力市场均有一定的韧性支撑美元上涨，进而使得铜价承压。此外，随着，我国春节假期的临近，市场交投清淡，也使得铜的淡季效应愈发明显进而施压铜价。春节期间以及节后归来还将有哪些因素影响2月的铜价走势？ 》点击查看SMM期货数据看板 1月回顾 1月电解铜产量为96.98万吨 环比下降2.96% 》点击查看金属产业链数据库 供应端： 国内供应方面，1月SMM中国电解铜产量为96.98万吨，环比下降2.96万吨，降幅为2.96%，同比增加13.65%，增量为11.65万吨。1月产量环比下降有以下几个原因：1，因统计周期问题1月统计的天数较少（部分企业统计的周期为1.1-1.25，较正常月份少统计5天左右），令统计产量下降；2，西南某冶炼厂开始搬迁令其产量大幅下降；3，有两家冶炼厂有检修动作；4，部分冶炼厂受粗铜供应紧张令产量出现小幅下降。而导致产量超预期的原因是：1、2家新点火的冶炼厂开始释放产量，而且新增产量并不低；2、部分冶炼厂有开门红的要求，1月产量超原计划量；3、部分冶炼厂在春节期间开工率下降，1月上调开工率弥补2月的减量。 需求端： 据SMM调研数据显示，1月份精铜制杆企业开工率为68.67%，环比下降0.7个百分点，按春节时间同比前年12月份增长7.05个百分点。1月份精铜杆开工率如期小幅下滑，市场整体仍处于淡季氛围当中。 据SMM调研数据显示，1月份铜管企业开工率为71.49%，环比减少0.64个百分点，同比增加24.07个百分点。1月铜管实际开工率低于预期值主因样本产能调整原因，若除去样本产能调整，1月实际开工率约75%。观察2024年1-2月大型空调主机厂排产数据，高排产令铜管企业1月订单充足，因2月假期因素，多数企业选择将2月订单前置于1月生产，故空调管厂家1月开工率居高。但安装管市场并未跟上此节奏，拖累整体铜管开工。合金管市场订单除去军工以及石油泵部分外亦无亮眼之处，房地产市场铜消费需求低迷令合金管厂家对2024年订单依旧不抱有希望。 据SMM调研了解，2024年1月电线电缆企业样本开工率为75.10%（调研企业64家，调研产能为364.3万吨），同比增长26.53个百分点，比2023年春节前一个月即2022年12月开工率高5.49个百分点；环比减少8.56个百分点。1月线缆企业开工率降幅超预期，行业逐步开启“春节模式”，企业新增订单及生产逐渐减少，传统淡季氛围笼罩下，难有企业能够幸免。 据SMM调研数据显示，2024年1月份铜板带开工率为76.94%，环比减少0.49个百分点，同比增加22.72个百分点。1月铜板带整体订单情况较为稳定，甚至部分铜板带生产企业出现电力变压器和绕包带订单爆满的情况，因此整体上铜板带开工率持平。2024年1月开工率同比大增主要由于2023年1月份为春节假期，假期的错位造成开工率的错位。 库存方面： 据SMM调研所知，截至2月5日，国内电解铜社会库存为12.3万吨，较上周四增加2.07万吨，按此速度到春节前一天国内库存预计或将达到15.5万吨左右，节前两周增量将为6.98万吨，为过去6年第二高。出现如何大增量的原因有以下几点：今年不少企业的放假时间较往年早，令需求过早下降；由于2024年春节长假结束后就立马进入交割日（过去几年都不是对应交割日），令多数的冶炼厂想在春节放假前将货发运至仓库，以便能及时交割；1月冶炼厂的产量并未受到铜精矿供应紧张影响。 2月展望 宏观方面： 国内方面：进入2月，证监会3天连发“新策”13条，多政策齐发“量大管饱”，带动股市反弹，资本市场信心的修复从而也带动了铜价在节前出现了企稳震荡的走势。后市关注1月社融和信贷的数据公布情况，以及2月货币政策是否会出现调整，有机构预计一季度内仍有降息窗口。随着“两会”窗口期的临近，也关注市场是否会有更多的利好声音传来。 海外方面：关注春节期间以及节后欧美尤其是美国的CPI、PPI等方面的数据，有机构预计受国际原油价格同比下降影响，预计1月美国CPI同比小幅下降，或为3.0%，继续维持在高位，2023年12月美国CPI增速略超市场预期，同比增长3.4%。还需关注欧美央行相关官员发表的有关利率前景的讲话。此外，需警惕美国银行业危机的影响。纽约社区银行的动荡引发了部分市场人士对美国银行业危机或将重演的担忧。由于借贷美国成本飙升，房地产业主面临压力，近来包括布鲁克菲尔德资产管理公司(Brookfield Corp)和太平洋投资管理公司(Pimco)旗下基金管理的含商业地产的公司纷纷出现债务违约。耶伦谈美国商业地产时表示：令人担心，“我的确正担心这个事情，虽然相信它将会是可控的，但一些机构会因为这个问题受到很大压力”。南加州大学、哥伦比亚大学、斯坦福大学和西北大学的研究人员在一份新的评估长期较高利率对商业房地产行业和美国银行体系的影响的工作论文中指出：美国的商业地产业正面临自2008年以来最大的崩盘风险，这可能会给美国银行带来高达1600亿美元的损失。 此外，还需关注红海危机以及俄乌冲突等地缘政治因素的变化情况。 供应方面： SMM预计2月电解铜产量将出现季节性微降。据SMM调研，2月有两家冶炼厂有检修计划，其中一家是小检修，而且很多冶炼厂因为春节的原因下调了开工率，这些因素都是导致2月产量下降的原因。此外， 关于市场最关心的铜精矿加工费处于历史低位会否影响冶炼厂产量的问题，SMM也做了最新的调研：截止至2月2日SMM进口铜精矿指数（周）报22.08美元/吨，较上一期的27.94美元/吨减少5.86美元/吨，冶炼厂采购现货铜精矿来生产，目前为亏损894元/吨。 为了应对超低的加工费，据SMM了解个别冶炼厂提前了检修时间，也有2家冶炼厂计划减少铜精矿投炉品位和投炉量，在保证正常生产不停炉的情况下，把铜精矿投炉品位压到最低。但由于存在时间差（从投料到产出需要一段时间），这些减少投炉量的冶炼厂在2月的产量并未受到影响，预计3月才会出现减量。 需求方面： SMM预计2月精铜杆企业因春节假期大范围停工开工率将出现环比下降。去年春节同时受到疫情放开影响，停工时间相对较长，开工率较低，今年虽处于消费淡季，但对比疫情期间开工率有一定恢复。从调研来看，节后预计在初五前后将陆续开始有少部分下游企业提货，大部分精铜杆厂以及下游企业预计将在初八至初十前后正式复产，大部分企业目前对于后市持观望情绪，届时将根据行情以及库存消耗情况具体考虑复工安排。 据SMM数据显示，2月铜管预计开工率将环比减少。今年2月春节假期时将较长，且2月总体天数较其他月份短，故铜管企业开工将大幅下降。但从目前空调强势排产来看，进入3月后铜管企业开工率将会有明显回升。 SMM预计2月铜线缆企业开工率环比将下滑。因绝大部分企业在春节期间都将停工放假，据调研大部分企业假期在12-15天左右，假期停工对开工率影响明显。 根据SMM调研铜板带企业2月份的排产情况来看，不少铜板带企业存在劳务外包的雇佣模式，且有部分铜板带生产企业已于2024年1月底开始放假，工人初九回厂报道初十开工，实际2月生产天数仅有一个多星期，因此预计开工率大减。 》点击查看详情 库存方面： 那么春节放假回来，电解铜库存将如何变化？据SMM分析，春节尾段即初七后冶炼厂为求交割仍会积极发货至仓库；部分冶炼厂因受暴雪影响，在春节前无法将电解铜发运至仓库，这部分电解铜也将滞后到春节尾段发运。这些原因都会导致今年春节期间国内电解铜库存的增量将大幅增加。然而待交割完毕后冶炼厂的发货量将明显下降，而下游企业因节前补货量不足，预计在春节后将加大采购量，这将导致节后首周的累库量将低于过去5年的平均值。SMM预计节后铜库存仍会持续上升，节后首日的增幅要高于过去5年的平均值（4.93万吨）；但首周的增幅将低于过去5年的平均值（5.02万吨）。 LME铜库存方面：近来LME铜库存持续下降至13万吨附近，2月7日LME铜仓库的库存数据为137850吨。 综合来看，展望2月，宏观面上，关注国内是否有更多利好政策带动铜价上扬，海外方面，在美联储主席鲍威尔称将谨慎降息，不过其还称，如果他们看到劳动力市场疲势或通胀“真正有说服力地”下降，可能会更早采取行动。后市需重点关注美国就业市场以及通胀等方面的数据。值得注意的是，2023年硅谷银行破产蔓延的美国银行业危机使得铜价曾一度出现了超预期下跌。关注商业地产带来的贷款损失对欧美银行的影响。 基本面上，供应端：SMM预计2月国内电解铜产量将小幅下降为95.94万吨；需求端：铜下游消费端口的淡季效应以及春节假期因素，使得铜杆、铜管以及铜板带等铜材开工率2月将下降，预计2月铜消费端口对铜价支撑将减弱。库存方面：在全球物流受干扰的背景下，LME显性铜库存持续去库，为5个月来低位。SMM预计节后全国主流地区铜库存将出现上升，但节后首周的增幅将低于过去5年的平均值。后市，在铜矿供应面扰动不断，且铜库存处于相对低位等背景下，关注节后国内铜库存具体的累库程度以及节后归来市场需求能否出现超预期的表现以及是否有出口机会。后市还需重点关注海内外宏观消息对铜价的影响。 推荐阅读： 》1月电解铜产量环比小降 2月仅季节性微降【SMM分析】 》周末全国主流地区铜库存增加2.07万吨【SMM周度数据】 》行业“寒冬凛冽” 预计2月铜箔行业开工率将创新低【SMM分析】 》2024年2月份SMM铜板带开工率环比或减少33.71个百分点【SMM分析】