3月中旬以来，国内外铜价一路上行，并在上周创出历史新高，随后几个交易日又出现回落。如何看待此轮铜市场表现？铜价升势是否暂告一段落？产业企业面临哪些挑战？后期需要重点关注哪些因素？带着这些问题，记者采访了部分资深产业人士和分析师。 如何看待近期铜市表现 “此轮铜价上涨是借助贵金属、有色普涨的大势，同时也有铜自身基本面偏强的影响。”云南铜业首席市场分析师张剑辉告诉记者，由于地缘局势动荡、贸易制裁和逆全球化形势愈演愈烈，贵金属以及铜等有色金属作为“硬通货”，成为重要的避险载体。在今年欧美大概率降息的背景下，部分机构提前布局商品市场，其中纽约铜由于持仓高、库存低先涨，随后伦敦铜和沪铜跟了上来。 一位不愿具名的产业人士告诉记者，铜自身基本面也助推了此轮的涨势，尤其是铜精矿供应紧张难以缓解，TC加工费一路下行至负值，冶炼厂集中检修进程加快，同时国内政策利好持续释放，市场对包括新能源在内的需求端表现较为看好，因此形成了铜市供应持续偏紧的共识。 内外盘铜价在5月20日创出历史新高后，随后价格开始有所回落。国泰君安期货有色分析师季先飞表示，铜价回调主要是由于之前驱动铜价连续上涨的逻辑有所弱化。根据市场消息，部分企业将精铜运输至COMEX市场交仓，外盘铜价拉涨的逻辑弱化。同时由于美国通胀表现出一定的韧性，近期美联储对降息的内部分歧加剧，市场将美联储的首次降息时间预估从11月推迟到12月，美元指数出现连续回升，施压铜价。 “近期宏观面有转弱迹象，或将限制铜价反弹空间。”中信建投期货工业品首席分析师江露向记者表示，5月22日公布的美联储会议纪要内容偏“鹰”，许多官员质疑政策的限制性是否足以将通胀降至目标水平，并提到在必要时进一步收紧政策的意愿，导致市场对9月降息的预期降温。 他表示，在美联储继续推迟降息的背景下，高利率对经济的负反馈或将在下半年进一步显现。从数据来看，目前美国经济滞胀特征显现。美国公布的一季度GDP年化环比增长仅为1.6%，远低于市场预期的2.4%，但美国4月CPI同比增长3.4%，高利率始终无法使通胀数据下降。随着宏观层面情绪发生变化，当前铜市场做多热情在减退。 海通期货有色研究员王云飞认为，从目前的价差表现看，美铜市场的“挤仓”行情可能已经结束，COMEX铜7月合约与9月合约价差以及COMEX铜与LME铜价差基本已经回到了正常区间。就铜市场来说，尽管对长期需求走强带来供应缺口的预期仍在，但现实是近期基本面并未出现明显的变化，高价背景下市场继续供应过剩，库存高位和现货贴水的局面仍在延续。 产业企业面临着哪些挑战 上述产业人士表示，铜价在两个多月时间里上涨逾20%，甚至最高涨幅达到30%，已经远超市场此前的预期。在这样一个历史性的高价区间，产业内部多个环节也面临着较大的压力。“可以说除了矿山外，产业链其他环节都面临着压力，包括冶炼企业的运营成本增加、利润率下降，下游加工企业面临短期成本快速上升的压力，但向终端传导可能没有这么快。” 张剑辉告诉记者，本轮铜价的快速上涨对全球铜产业链各环节影响不一。 从上游的铜矿山来看，他们获得了绝大部分的上涨收益，铜矿开采利润丰厚，矿山可以将更低品位的矿石纳入采选范围，增加经济可采资源。随着铜价上涨，矿山价值也“水涨船高”，成为产业链中获利最多的环节。 再看向铜冶炼行业，他们难以在铜价上涨中获得更多收益，只能赚取加工费。值得注意的是，此次铜价上涨的同时，零单采购的TC加工费却在下跌，这使得冶炼厂的经营压力陡增。同时，面对铜价上涨，冶炼企业需要更多的周转资金，还面临价格大幅波动带来的风险以及高价导致的下游客户违约风险。 最后看向下游加工企业，他表示，这部分企业的差异性比较大，高端制造领域的加工企业情况相对还好，但是电线电缆加工企业竞争十分激烈，产能饱和的情况甚至超过了铜冶炼端，这些加工企业的经营压力很大。在铜价大幅上涨的情况下，下游加工企业的采购成本上升，就会出现减少采购甚至停产的情况。 上述产业人士告诉记者，高铜价的负面影响已经显现，最直接的表现就是铜库存的持续上升。相关机构5月23日更新的数据显示，国内电解铜库存再度增加至41.51万吨，刷新年内高点，总库存较去年同期的11.84万吨增加29.67万吨。当前，在铜价处于历史高位的情况下，下游畏高情绪强烈，接货意愿较为低迷，尽管上周铜价有所回落，但现货贴水局面延续，反映出下游需求依旧偏弱。 市场哪些新变化值得关注 根据最新的市场消息，鉴于铜价创出历史新高，墨西哥集团（Grupo Mexico）旗下的矿业公司Asarco正计划重启其在美国封存的铜冶炼厂。市场人士称，目前Asarco正在与工会谈判，以重启位于亚利桑那州的Hayden冶炼厂和附近的铜矿，以及得克萨斯州的Amarillo精炼厂。Hayden冶炼厂重启将增加美国的铜供应。 据了解，美国目前只有两家铜冶炼厂，分别是自由港麦克莫兰公司位于亚利桑那州的Miami冶炼厂和力拓位于犹他州的Kennecott冶炼厂。据国际铜研究小组（ICSG）的数据，美国2023年生产了88.088万吨精炼铜，进口精炼铜77.09万吨，精炼铜消费量超过160万吨。 季先飞表示，当前来看，Asarco正在与工会代表和冶炼工人举行谈判，根据美国的矿业法和工人潜在的利益诉求，谈判达成协议可能需要较长的时间。从供应的角度看，美国封存的铜冶炼厂投产对全球供应的影响主要有两个方面：一是当前全球供应问题主要是矿端紧张，美国封存的铜冶炼厂投产可能加剧全球铜矿供应紧张的格局；二是美国精铜供应紧张的格局可能有所缓解。 江露认为，前期市场过度交易全球铜矿供应紧张及经济复苏预期，伴随着铜价持续上涨，目前供应端有回升的预期，接下来预计6—11月印尼铜精矿出口量级在50万至90万吨，ATF的Centinela加建选矿厂预计增加30万吨的年度铜产量。同时，5月以来铜价持续拉升，严重抑制了下游的备货需求，下游产业畏高情绪浓厚。 “我们一直认为今年全球精铜供应总体将增长，即使在二季度市场对铜矿预期最悲观的时刻。”王云飞表示，从目前的市场情况看，随着铜价走高，海外矿山供应预计可能有所反弹，冶炼端供应大概率保持在高位。 后期铜价会怎么变化 “铜价本轮上涨有宏观面的推波助澜，也有基本面的强势支撑，但是从技术面看确实上涨过快，也就是说出现调整是比较合理的。”上述产业人士告诉记者，放到更长时间段去看，不论是海外投行还是研究机构都预计铜市场的短缺可能持续更久，也就是说在经历了正常的调整后，铜价的重心可能还是会出现稳定的抬升，除非后期基本面或者美联储政策出现超预期的重大变化。 张剑辉表示，铜价在目前价位遇到了一些现货的抛售，产品端的出货有贴水的压力。未来如果铜库存下降，美联储新的降息周期开始，加上国内经济持续发力，铜价可能形成新的成长周期，也就是仍有上冲创出新高的可能。当然反过来看，如果下一步库存持续大量累积，铜市会在此价位形成区间回落的态势。 季先飞也认为，短期铜价会有所调整，但是中长期依然以偏多格局为主。他表示，宏观层面上，美国经济存在改善预期，美联储年内降息依然能够为市场提供流动性。在基本面上，铜矿供应紧张还可能继续“发酵”，同时消费端还有改善的空间，这将驱动下游企业被动逢低购买原料。后期需要重点关注价格调整过程中现货升贴水的变化，如果现货贴水大幅收窄或者转为升水，期铜价格也将得到支撑。 不过也有分析人士持较为悲观的看法。王云飞认为，本轮铜价的涨势可能已经结束，短期看不到向上的驱动力。“从市场多头支持的逻辑出发，低碳经济下铜需求走强的预期仍待兑现，而且还要面临短期高铜价引起的下游需求萎缩，以及中长期经济周期下行带来的存量需求减少和全球贸易环境变化对需求的打压等不利因素。” 江露预计，接下来一段时间铜价将以震荡整理为主。短期来看，未来一个月COMEX铜存在交仓压力，国内供需收紧实现去库，价格回调斜率或放缓。此外，铜价回落将释放下游点价需求，这将对价格形成一定支撑。他预计至6月末铜价参考运行区间在7.8万至8.9万元/吨，主力合约均价预计为8.25万元/吨，下游可以考虑在均价附近补库。中长期来看，他认为，美国降息延后，同时经济下行风险仍存，铜价还将面临一定压力。 产业企业应如何应对 面对当下的市场情况，张剑辉认为，实体企业需要根据自身情况和风险承受能力更为谨慎地应对。矿山企业通常“随行就市”，也可以在判断市场价格处于高位或者良好的经营目标价位做卖出保值；冶炼端面临更大的压力，需要平衡好长单数量和负加工费的零单情况，增强风险管控意识，采取更为有效的应对举措。 “当前国内冶炼厂对铜原料采购竞争激烈，进口矿加工费持续低迷。冶炼厂面临是不计盈亏抢原料进行满负荷生产，还是降负荷但成本增加的尴尬处境。在铜的绝对价格上涨、加工费相对价格下跌的情况下，冶炼厂直面诸多市场风险和业务风险。”他表示，在这样的市场环境下，企业做好保值显得更为重要。因为进行保值后主要考虑的是追加保证金的压力，而不进行保值就要直面市场的大幅波动。 “铜产业链上的冶炼和加工企业没有较高的加工费，无法承担市场价格大幅波动的风险。尤其是在盈亏线上苦苦挣扎的企业，并没有孰好孰坏的方案选择，而是考虑哪个影响相对更小。”张剑辉表示。 对于产业企业而言，王云飞认为首先还是做好自己，不去参与市场的预期博弈，一方面合理安排自身的购销计划，结合资金情况使用期货和期权工具管理风险敞口；另一方面企业也要积极修炼“内功”，不断增加自身产品的附加值，将原料价格波动的影响不断降低。

据芝商所网站5月24日消息，COMEX市场铜库存变动情况如下（单位：短吨）

本周铜价出现了冲高回落的行情，周一国内楼市重磅“组合拳”点燃了铜期货做多的热情，三大铜期货均刷新历史新高。随着美联储会议纪要透露的信息以及美联储相关官员的发言削减了市场对美联储降息的预期叠加多头资金的获利了结，铜价迎来了调整。截至5月24日16:13，伦铜跌0.1%，报10407美元/吨，本周周线跌幅在暂时为2.45%；纽铜跌0.18%，报4.784美元/磅，本周周线跌幅暂时为5.27%；沪铜涨0.12%，报84050元/吨，本周周线涨幅暂时为0.91%。铜价在经历了本周的起起落落之后，下游消费略有好转，下周铜市又将如何表现？ SMM全国主流地区铜库存又刷年内新高 LME铜库存本周增逾9000吨 》点击申请查看SMM金属产业链数据库 截至5月23日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加1.23万吨至41.51万吨，较上周四增加0.47万吨，再度刷新年内新高。具体来看，本周华东地区库存增加的最主要原因是下游消费疲弱冶炼厂不得不将货发往仓库。广东地区库存上升，到货量略增且消费不佳是主因，这从广东日均出库量不断走低也能反映出来。天津地区库存下降的主要原因是到货减少，因周边冶炼厂有检修。 对于铜库存的后市，冶炼厂增加出口量且进口铜到货减少，SMM预计下周国内供应量将较本周减少。而下游消费方面，虽然铜价出现冲高回落，但仍处于历史高位，叠加临近月末下游采购量将维持在低位。因此，SMM认为下周将呈现供需两弱的局面，周度库存或将继续走高。 LME铜库存方面：随着国内炼厂出口量的增加以及陆续到货，LME铜库存本周整体呈现库存增加态势。截至5月24日，LME铜库存的最新库存数据为112675吨，较5月17日的103650吨，增加了9025吨。后续需继续关注国内炼厂出口对LME铜库存的影响。 COMEX铜库存方面：5月23日COMEX铜库存降至18871短吨，与5月17日的20110短吨相比，下降了1239短吨。路透社称未来将有约10万吨铜陆续运往COMEX注册仓库，预计2万吨智利铜将于5月底率先抵达美国，SMM将持续关注并核实这一消息对COMEX铜库存的影响。 铜现货采购略有增加 精铜杆和线缆周度开工下降 本周铜价波动剧烈，以SMM1#电解铜的现货均价来看，其本周最高均价为86880元/吨，最低均价为82960元/吨，周内均价最大波动幅度为3920元/吨。而铜价创历史新高之际，下游现货需求受抑，虽然铜价出现了冲高回落，但铜价仍高使得现货市场采购仅有小幅回升。本周铜杆以及线缆的开工率环比均出现下降。 铜杆方面： 本周（5.17-5.23）国内主要精铜杆企业周度开工率超预期下滑至64.46%，环比下降5.20个百分点，本周铜价创下历史新高，消费整体受抑，仅在铜价大幅下调时有所回暖，在铜价的剧烈波动下，精铜杆下游长单客户出现违约，散单客户同样提货疲软，进一步加大精铜杆企业的压力，周内多家精铜杆企业停产减产以降低库存，本周精铜杆开工率超企业预期下降。 线缆方面： 本周（5.17-5.23）SMM铜线缆企业开工率为75.87%，环比下降3.95个百分点。本周铜价波幅较大，周初创历史新高后大幅回落，短期内铜价大幅波动使得市场客户更不敢出手，线缆企业新订单几乎无增长，市场仅存刚需采购。另有客户向SMM表示，当铜价冲破86000元/吨后，刺激了铝线缆订单的增长，部分线缆企业也主动将订单重心暂时转向铝线缆订单，对铜订单造成挤压。 》点击查看详情 后市 本周铜价在刷新了历史最高记录之后出现了下调，并在周五出现了盘整。铜价如坐“过山车”的行情，让铜现货市场的情绪也发生了一点儿积极的变化，铜现货采购略有增加。后市铜价将如何表现？宏观方面将给予铜价支撑还是压力，资金面上是多头卷土重来上演止跌反弹还是空头发力继续下探？ 基本面上：库存方面，国内铜库存下周或有继续走高的可能，国内炼厂的铜出口或将给LME铜库存带来增量，使得铜价将面临库存增加的压力。COMEX铜库存仍在持续走低，截至5月23日，其库存已经不足1.9万短吨。虽有市场消息称空头在积极准备货源交仓，直到交仓之前，均需警惕COMEX铜挤仓的风险。消费方面还需关注铜下游消费的变化。 宏观面上：犹记得3月底4月初中美PMI数据重返扩张区间，带动铜价上扬。后市宏观面上依然需关注中美等PMI数据情况的变化。美联储日前发布的会议纪要显示：通胀下降之路越走越漫长，信心丝毫未增，后市需特别关注美国通胀情况的变化。 机构声音 《英国金融时报》报导称， 对冲基金经理Pierre Andurand预计未来几年铜价将增长三倍至每吨40,000美元， 因需求激增导致全球铜库存处于低位。 国投安信期货研报指出：周五沪铜盘中震荡收阳，上期所库存增加9946吨至300964吨，高铜价抑制需求。国际铜库存流出1.9万吨至2.57万吨，伦铜亚洲库近期连续小增，反映精铜出口。物流上继续关注美铜仓量风险。今日现铜83245元，上海贴水290元。情绪上，美国初请失业金及5月综合PMI初值指数回升到两年最高，继续提振维持较长时间高利率的韧性，贵金属调整。今晚关注美国耐用品订单及消费者信心指数。本轮铜价涨幅大，长期溢价因素强，调整节奏需一步步看。 华鑫期货认为：铜铝跌势放缓，短期市场需要消化周初的涨幅。维持中期有色看涨策略，但本周加速上涨后，减仓盘涌出，较易形成短期顶部，建议重视多单风控。 “大宗商品旗手”高盛日前表示， 尽管对铜价展望保持乐观积极，但近期市场订单显示，短期内需要谨慎，高价正在抑制需求，警惕基本面与价格预期的分歧。 高盛表示，最新订单调查显示铜需求超预期疲软，随着铜价飙升，需求有所放缓，从4月开始在5月进一步加剧，主要是订单延迟和规模收缩。高盛认为，当下的情景可能类似于2021年第二季度，过高的铜价或有所回调，才能走上了一条更加温和、可持续的上涨之路。 知名投行花旗（Citi）坚定看多铜价，该行预计，未来12-18个月铜价将达到每吨12,000美元。在牛市预估中，铜价将达到每吨15,000美元。花旗称：“我们目前的基本预估是，未来3-6个月铜价将出现盘整，LME目前的交易价接近我们0-3个月的目标价，即每吨10,500美元。”

据Mining.com网站报道，必和必拓和澳大利亚初级勘探公司金罗斯矿业公司（Kingsrose Mining）周三签署两项合作勘查协议，将在挪威和芬兰勘查开发镍铜矿。 金罗斯参加了必和必拓的加速勘探计划（Xplor）。作为同该公司联盟的一部分，必和必拓公司未来10年将投资5600万美元获得这家小型矿业公司资产的75%股份。 这项协议分三阶段实施。首先，未来4年，必和必拓将投资2000万美元在这两个北欧国家开展区域勘探工作。这给予了必和必拓选择希望开发靶区立项的专有权。 在挪威和芬兰，金罗斯矿业已经锁定了一系列关键矿产勘查项目，涉及镍、铜和铂族金属矿产。 第二阶段，在随后7年时间里，必和必拓将分两阶段投资3600万美元，从而获得项目75%的股权。 金罗斯公司将负责两阶段合资企业的运营，并有权收取管理费以支付额外费用。 同必和必拓的协议不包括金罗斯公司的佩尼卡特（Penikat）和拉纳（Råna）项目，这家初级勘探公司希望同时继续推进这两个项目。

据BNAmericas网站报道，加拿大弗雷泽研究所（The Fraser Institute of Canada）近日发布的2023年度矿业公司调查报告显示，秘鲁矿业投资吸引力指数在86个国家和地区中排名第59位，而2022年该国在62个国家和地区中曾排名第34位。 矿业咨询师奥斯瓦尔多·托瓦尔（Oswaldo Tovar）认为，由于弗雷泽最近几年评价的国家和地区数量变化使得直接对比有点困难，但是很明显秘鲁对于投资者的吸引力下降。 秘鲁矿业研究所（IIMP）所长劳尔·加雷（Raúl Garay）表示，“非常遗憾，这多是因为政局不稳和勘查许可审批缓慢”。 布洛克矿业公司（Sociedad Minera El Brocal）总裁卡洛斯·加尔维斯（Carlos Gálvez）则认为，官僚和非法采矿是主要原因。 加尔维斯在地区通信网络（Regional Communication Network ，RCR）说，“弗雷泽的调查结果仅供参考，是对投资者看法的调查。因此，他们认为，在秘鲁投资非常困难，这不仅是因为官僚，而且因为容忍非法采矿存在，矿业权的稳定、延续和安全面临威胁”。 因此，他对非法采矿能够用到运营设施甚至获准使用爆炸物进行了谴责，因为后者对于一家正规企业来说都很难获得，这也是正规矿山面临恐怖袭击的原因。 “很难想象，在这种情况下，一个国际投资者会愿意到秘鲁来投资，只有秘鲁自己人有这个愿望。希望政府能够认真对待，对矿权、许可加强管理，为企业合法经营提供保护”。 他补充说，“矿业部长罗慕洛·穆乔（Rómulo Mucho）十分关心采矿业发展，但缺少其他部门的支持使得他举步维艰”。 最后，他表示，这已经影响到我们本身利益，因为项目得不到开发，基础设施没有得到有效管理，贫困不可避免。 加尔维斯警告说，“贫困将带来更大的社会冲突，如果出现社会冲突而政府干预不及时，矿业公司将成为社区的人质。”

据BNAmericas网站报道，阿根廷矿业部预计，2030年，该国铜出口额将增至50亿美元，届时将有7个项目投产。 包括何塞玛丽亚（Josemaría）、埃尔帕琼（El Pachón）、马拉（Mara）、塔卡塔卡（Taca Taca）、费洛德索尔（Filo del Sol）、圣豪尔赫（San Jorge）和洛斯阿苏莱斯（Los Azules）在内的7个项目总投资将达到204亿美元，总产能将达到每年120万吨/年。 智利铜业委员会（Cochilco）预测，2024年和2025年铜均价分别为4.3美元/吨和4.25美元/吨。3月份以来，铜价已经上涨了近23%，主要原因是铜供应减少，包括巴拿马铜矿关闭、英美集团在智利的铜产量下降等。 阿根廷矿业协会（CAEM）经济师纳达夫·拉兹曼（Nadav Rajzman）认为，阿根廷的铜矿项目很大程度上取决于该国政治经济的稳定性，“其税负超过其他任何产铜国，比如智利和秘鲁”。 何塞玛丽亚 何塞玛丽亚铜矿位于圣胡安省，属于伦丁矿业公司（Lundin Mining），需投资40亿美元，未来两年为建设前准备阶段。 该项目预计矿山寿命为19年，可年产铜13.1万吨。 伦丁公司计划开展钻探工作以找到新的矿床，因此该项目寿命有延长的可能。 埃尔帕琼和马拉 埃尔帕琼位于圣胡安省，嘉能可公司预计该项目需投资56亿美元，可年产铜35万吨，目前正在进行可行性和环评研究，另外也在进行钻探和工程地质研究工作。 去年，嘉能可公司并购了处于可行性研究阶段的马拉铜矿，在投产后的前10年内可年产铜20万吨，需投资27.8亿美元。 咨询企业安蒂诺斯（Andinos）总裁西蒙·卡奇波尔（Simon Catchpole）认为，尽管嘉能可2022年公布的融资计划面临风险，但“该项目从政治上支持阿根廷，而且公司有能力成功建设该项目”。 塔卡塔卡 塔卡塔卡铜矿位于萨尔塔省，所有者为第一量子公司（First Quantum），预计投资为36亿美元。 公司正在进行建设前的设计工作，同时也在等待环评报告批准。 在投产后的前6年里，该项目可年产铜22.7万吨，此后的32年中可年均产铜20.04万吨。 费洛德索尔 该项目位于阿根廷省胡安省和智利阿塔卡马大区，目前处于预可行性研究阶段，估计投资需要18亿美元，矿山寿命14年，可年均产铜6.6万吨。其能否成功取决于两国许可审批情况。 圣豪尔赫 圣豪尔赫铜矿位于门多萨省，索尔维投资公司（Solway Investment）和阿特拉投资公司（Aterra Capital）各持有一半股份。 该项目预计投资1.845亿美元，矿山寿命16年，可年产铜4万吨。 目前处于预可行性研究，正等待环境许可批准。 洛斯阿苏莱斯 该铜矿的所有者为加拿大的麦克尤恩（McEwen）公司，预计建设投资为24.6亿美元，投产后的前两年可产铜19.25万吨，此后的27年中可年均产铜18万吨。 麦克尤恩在最近的报告中强调，洛斯阿苏莱斯的储量和品位高于何塞玛丽亚，而成本更低，原因是海拔低以及距离电网近。同样，洛斯阿苏莱斯的市值可达8亿美元，而何塞玛丽亚只有4.85亿美元。 公司宣布，距离洛斯阿苏莱斯3公里处发现了另外一个大型斑岩铜矿。 铜产量 目前，莫姆矿业公司（Mom Mining）在胡胡伊的马丁布朗斯（Martín Bronce）为该国唯一在产铜矿。每月产铜300吨到400吨。铜矿出口到智利加工然后再出口。

文华财经据外电5月24日消息，墨西哥集团旗下的南方铜业公司（Southern Copper）称，预计脱碳技术加上美国经济的韧性将在支持铜长期需求方面发挥重要作用。 南方铜业首席财务官Raul Jacob在该公司第一季度业绩电话会议上表示，预计2024年铜市略有盈余后，供应量将下降约1%，而不是增长3.2%。 “除了今年全球铜产量预测大幅下调外，我们目前还看到，在美国经济复苏以及对脱碳技术和人工智能等新需求的支持下，今年铜需求将增长2.5%。”“我们相信，这些新因素将在支持长期铜需求和维持有吸引力的铜价方面发挥重要作用。” 5月14日，英国有色金属回收商Romco表示，铜价一直在显著上涨，在供应限制、强劲需求和投机兴趣的共同推动下，铜价达到了前所未有的高位。 Romco在一份报告中表示，全球铜供应正努力跟上不断增长的需求。“最近铜矿山供应中断仅今年一年就会导致供应减少约100万吨。矿山老化和新采矿项目进展缓慢令供需缺口扩大。” 2024年第一季度，南方铜业公司的铜产量环比增长7.6%，至240,270吨。 “我们的季度产量结果反映出，由于矿石品位、矿物加工和回收率的提高，秘鲁产量增加了19%，墨西哥矿山产量增加了0.5%。” 南方铜业将其2024年铜产量预测提高至948,800吨，较2023年增加4.1%。

文华财经据外电5月24日消息，在近期反弹之后，市场焦点集中在铜上，分析师们一直忙于评估他们对铜价的预测，这反映了一系列复杂的因素，从供应限制和地缘政治因素到各个行业不断变化的需求趋势。 ***铜价大涨*** 尽管铜价最近两天下跌，但在过去几个月里，铜价经历了大幅上涨，本周一铜价创出历史新高。铜是一种重要的工业金属，其价格走势对全球金融市场和金属行业具有重大影响。 分析师称，铜价近期大涨的部分原因是交易商开始押注未来数月铜市将出现供需缺口。 ***2024年铜价预测*** 尽管铜价出现反弹，但花旗分析师认为，未来三至六个月内，铜价将进行盘整。 在该投行对铜价发出趋稳的预测之际，目前LME铜价接近其0-3个月铜价目标位10,500美元，此前铜价已经触及其6-12个月目标位每吨11,000美元。 该行预计，未来12-18个月铜价将达到每吨12,000美元。在牛市预估中，铜价将达到每吨15,000美元。 “在过去3-4个月里，投资者将铜从8,000-8,500美元/吨推高至10,500美元/吨是正确的。”“在未来几个月，部分多头可能会来自消费商的避险买盘，以及宏观和大宗商品对冲基金，我们认为对他们来说，低于10,000美元/吨的铜价是便宜的。” “事实上，中国半成品加工商已经削减精炼铜库存水平，且全球废金属经销商也削减了废铜库存水平，实货市场一段时间内的表现不会很好。” 随着废铜市场已经做出反应，目前的铜价水平被视为足以避免今年铜市出现巨额供应赤字。 与此同时，摩根大通（JPMorgan）分析师认为，铜价已经超出基本面，而铜业公司的股票目前以公允价值交易。 “定价情绪似乎超过了基本面，基本面比最近的定价所推断的更为稳健，这在很大程度上是由有弹性的中国精炼铜供应和看似有弹性的需求所推动的。”年初迄今，铜价已经大幅上涨约27%，但我们认为精炼铜供应方面的担忧相对过度。” 该投行还指出，最新的铜远期价格曲线现在超过了该投行的基本情形的价格目标和摩根大通大宗商品团队对今年余下时间和明年的铜价预测，这表明如果牛市预期实现，铜价将有进一步的上行潜力。

文华财经据外电5月24日消息，《英国金融时报》报导称，对冲基金经理Pierre Andurand预计未来几年铜价将增长三倍至每吨美元，因需求激增导致全球铜库存处于低位。 他对铜市的信心帮助他管理的13亿美元的Commodities Discretionary Enhanced基金从去年55%的亏损中反弹，当年他对石油的乐观押注适得其反。 据知情人士透露，该基金今年大涨了83%，收益来自大宗商品。 铜价今年迄今上涨近20%，本周早期达到每吨11,000美元的纪录高位，但Pierre Andurand认为，由于供应追赶不上需求，铜价进一步上涨的空间还很大。 “由于这个世界的电气化，包括电动汽车、太阳能电池板、风电场，以及军用设施和数据中心，我们正朝着铜需求增长翻倍的方向发展。”“我认为，在未来四年左右的时间里，我们可能会看到每吨40,000美元的铜价。我并不是说到那时它会保持不变；最终我们会看到供应面的反应，但供应增加至少需要五年多的时间。” 矿业巨头必和必拓对竞争对手英美资源集团的竞购也被视为一个迹象，其表明建立新的供应比收购拥有铜矿的竞争对手更困难且代价更昂贵。 Pierre Andurand是前高盛交易员和BlueGold Capital的联合创始人。他表示，在现有的矿山采掘更深和更快不足以追赶日益增长的铜需求。因为通常开发一座新铜矿需要15年的时间。 他称，押注油价升至每桶140美元令其受到了惩罚，尽管乌克兰和中东发生了冲突，但这一预测未能奏效。 “我认为石油贸易商已经学会了对潜在的供应中断保持谨慎。”布伦特原油价格为每桶81.50美元，远低于9月份近98美元的峰值。 俄罗斯和加沙等地缘政治风险并没有对供应产生影响，所以我认为这就是油价相对稳定的原因，预计油价会保持稳定。我预计油价不会大幅波动。”他还看好其他大宗商品的价格前景，这包括可可和铝。他认为铝价将继续上涨，原因与铜类似，因为它可以作为铜的替代品。