【铜】 周三沪铜年线位置震荡收阳，今日现铜75450元，上海铜贴水35元，广东铜贴水150元。国内交投清淡，海外市场敏感美国关税。目前没有贸易关税上的统一轮廓，不确定性及波动仍可能较大。美国新任总统威胁2月1日将对加墨两国征收25%关税，对中加征10%关税，也将对欧洲产品加征关税。倾向市场可能先交易通胀、再交易增长压力，短线继续关注伦铜9300美元表现。国内临近节假，轻仓观望。 【铝&氧化铝】 今日沪铝延续窄幅波动，华东华南现货贴水30元和20元，累库周期已至，春节前库存表现优于近年同期体现需求韧性。美国关税政策执行高度不确定性，宏观方向难形成一致性预期，节前沪铝或延续两万上方震荡。近一个月氧化铝现货下跌近2000元超预期，氧化铝基本面维持弱势，国内运行产能超过9000万吨刷新历史新高，北方现货成交4000元以下，高位成本企业陷入亏损但矿石也已出现松动，供应端出现实质性减量前，氧化铝反弹高度有限，预计短期延续4000元下方弱势震荡。 【锌】 资金继续减仓，沪锌加权持仓不足20万手，资金流出1.96亿，春节前消费转弱，现货交投转淡，贸易商积极甩货，SMM0#锌对期货盘面升水下滑至65元/吨。市场关注美2月1日加征关税问题，沪锌仍处于承压态势。下方暂看年线支撑。 【铅】 下游备货基本完成，部分持货商仍有出货意愿，SMM1#铅报16625元/吨，对近月盘面实时贴水75元/吨，精废价差50元/吨。铅宏观属性弱，主要围绕春节前后供需双弱的基本面展开交投，短期矛盾有限，维持1.63-1.68万元/吨区间震荡看法。 【镍及不锈钢】 沪镍重挫，市场交投活跃。金川镍升水1700元，俄镍贴水150元，电积镍升水50元，结构性供应结构继续走平，整体现货市场维持宽松状态。高镍生铁报价继续下滑至937元每镍点，镍铁库存增加0.4万吨至2.8万吨，不锈钢厂拿货较为积极，纯镍库存增加0.25万吨至4.2万吨，不锈钢库存降2万吨至89.8万吨。国内冶炼厂的盈利缩水，导致部分企业调整生产策略，整体产量有所下降。印尼方面，2025年的镍矿开采配额有所收紧。技术上看，沪镍震荡，观望为宜。 【锡】 沪锡主力收阴在25万下方，今日现锡下调到25.04万，对交割月实时升水530元。隔夜LME0-3月贴水缩至185美元。供应端，市场预计1月锡精矿及精锡进口量仍低，锡价仍有一定强现实因素。消费端，市场担心苹果手机销量，AI功能认可度一般。继续等待佤邦矿业开采消息。关注逢高空配机会。 （来源：国投期货）

SMM网讯：以下为上海期货交易所1月22日金属库存日报：

紫金矿业1月21日晚间公告，经财务部门初步测算，预计2024年度实现归属于上市公司股东的净利润约320 亿元，与上年同期211.19亿元相比，将增加约108.81亿元，同比增加约51.5%。 预计2024年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约314 亿元，与上年同期216.17亿元相比，将增加约97.83亿元，同比增加约45.3%。 对于本期业绩预增的主要原因，紫金矿业表示： （一）2024年度，公司矿产铜107万吨(含卡莫阿铜业权益产量19.5万吨；2023 年度：101万吨）；矿产金73吨（2023年度：68吨）；矿产锌（铅）45万吨（2023 年度：47万吨）；矿产银436吨（2023年度：412吨）。 （二）2024年度，公司主营金属矿产品量价齐升，成本上升势头得到有效遏制， 境外权属企业运营能力提升，盈利能力增强。 紫金矿业还公告了公司2025年度主要矿产品产量计划： 公司提出2025年度主要矿产品产量计划如下：矿产铜115万吨，矿产金85吨， 矿产锌（铅）44万吨，当量碳酸锂4万吨，矿产银450吨，矿产钼1万吨。 紫金矿业1月16日晚间公告：全资子公司紫金国际控股拟以35元/股的对价，收购藏格创投、四川永鸿、林吉芳、新沙鸿运合计持有的藏格矿业3.92亿股股份，对应股权比例为24.82%，交易金额共计137.29亿元。本次交易前，公司已通过全资子公司持有藏格矿业0.18%股权。交易完成后，公司整体持股比例将达25%，紫金国际控股将取得藏格矿业控制权，并实现对其财务并表。公司表示，本次收购有利于优质资源整合，提升紫金矿业与藏格矿业投资价值。 藏格矿业核心资产包括青海察尔汗盐湖项目 100%权益，老挝万象巴俄矿区钾 盐项目、塞塔尼县钾盐项目 70%权益，西藏麻米错盐湖 24.01%权益，西藏龙木错 盐湖、结则茶卡盐湖 21.09%权益，西藏巨龙铜矿 30.78%权益。 紫金矿业董事长陈景河在发布2025年新年致辞时表示，刚果（金）卡莫阿铜矿三期提前半年建成投产，达产后矿产铜将提升至60万吨以上，成为非洲最大、全球第三大铜矿，配套的50万吨非洲最大铜冶炼厂将在2025年上半年投产；塞尔维亚佩吉铜金矿上矿带新增3000吨/日选厂技改提前两个月竣工并成功试车，下矿带和JM铜矿崩落法采矿前期工作全面提速；巨龙铜矿新增二期20万吨/日（一期15万吨/日）扩建工程加紧建设，力争2025年底投产；朱诺铜矿项目建设获核准，争取2026年6月建成投产。萨瓦亚尔顿金矿建成投产，贵州紫金、山西紫金、哥伦比亚大陆黄金、澳大利亚诺顿金田等项目技改扩建，将推动黄金产能进一步提升。 国联证券发布有色金属行业2025年年度投资策略，分析指出2024年初至2024年12月30日，申万有色金属行业指数涨幅为6.10%，在31个申万一级行业指数中位列第15；其中，工业金属、金属新材料及小金属板块涨幅居前，涨幅分别为15.27%/10.71%/9.84%；能源金属板块跌幅居前，跌幅为18.48%。基金持仓方面，2024年第一季度至三季度有色金属板块基金配置比例分别为6.04%/6.11%/5.41%，配置比例处于历史高位；其中，铜、铝、黄金板块获机构增配显著，2024年第三季度持股市值分别为384.55亿、178.85亿、173.40亿元。铜：矿端紧张向冶炼端传导，看好铜价继续上行。短期来看，铜矿供给受主产区供电紧张、生产事故等因素扰动不断；中长期来看，资源品位下降、矿产资本开支不足对铜矿供给形成约束。预计2024-2026年全球铜精矿产量分别为2279万、2319万、2370万吨，分别同比增加43万、40万、51万吨。矿端供给增量远小于冶炼产能增量，2025年铜精矿冶炼加工费长单价格大幅下降，冶炼厂或将实质性减产，矿端供给紧张逐步向冶炼端传导。2025-2026年全球精炼铜供给过剩幅度持续收窄并转为紧缺，支撑铜价继续上行。 中国银河12月31日发布研报，给予有色金属行业推荐评级。投资建议：决定性宏观逻辑扭转，美联储进入降息周期、国内经济复苏由预期成为现实，有望带动有色金属行业进入新一轮上行周期。目前 A 股有色金属行业估值仍处于历史较低的水平，市盈率位于近10年历史 16.64％的估值分位。建议关注中期金价上涨逻辑继续演绎的黄金板块，推荐山东黄金；铜矿供应缺口扩大，最受益经济复苏与流动性宽松的铜板块，推荐紫金矿业； 行业迎来利润底部拐点等多周期共振向上的电解铝板块，推荐神火股份、云铝股份；供需改善，价格、盈利底部回升的稀土板块，推荐北方稀土。

（1）市场聚焦美国政策，可能从2月1日起对墨西哥和加拿大征收25%关税，导致墨西哥比索和加元承压。美国总统尚未准备好实施全面关税。 （2）工信部：加力推进大规模设备更新和消费品以旧换新，推出一批重大投资项目。 （3）高盛报告显示黄金市场出现“神秘买家”，一家匿名央行通过瑞士渠道购买了43吨的黄金，规模仅次于中国央行50吨的买盘。黄金创三个月新高。 （4）1月21日，华东1#电解铜报贴水5，环比-70；华南现货报贴水115，环比持平；华北现货报贴水280，环比-60。 （5）LME铜涨0.27%报9291.0美元/吨。 宏观方面，美国考虑对主要贸易伙伴加拿大和墨西哥征收25%的关税，市场对经济增长放缓和能源需求下降存在担忧，这对铜价有一定不利影响。不过，高盛报告黄金市场出现神秘买盘，市场仍需求避险资产，纽约金价创出三个月新高，金铜比对铜价有一定支撑。微观供需方面，现货TC跌至3美元左右，原料供应维持偏紧；1月精铜产量预计维持高位，不过环比12月有一定回落。消费继续处在淡季，铜价重心上移后下游消费冷清，华东现货转入贴水。美国对加墨施加关税影响经济增长预期，不过金铜比仍对铜价有一定支撑，临近长假不确定性仍较多，且消费驱动相对有限，谨慎中性。 市场研判：谨慎中性　 （来源：中州期货）

据芝商所网站1月21日消息，COMEX市场铜库存变动情况如下（单位：短吨）