7月9日（周三），美国知名研究经纪公司伯恩斯坦（Bernstein）的铜多头正在反驳美国总统特朗普提出的对铜进口加征50%关税最终将会实施的观点。该公司将最近的关税头条新闻描述为不合逻辑且可能具有破坏性。 伯恩斯坦大宗商品分析师Bob Brackett称：“我们认为，50%的铜关税是一项不符合逻辑的政策，我们不认为这项政策会实施。” Brackett指出，特朗普此前曾提出过激进的关税政策，但并未采取后续行动。他还表示，此次的提议只是在一次内阁会议期间随口提及的，并非正式下达的命令。 美国的铜需求约有一半来自进口，其中90%以上来自智利、加拿大和秘鲁。 伯恩斯坦计算得出，对约90万吨每吨价格为10,000美元的进口铜征收50%的关税，将导致额外成本增加 45亿美元。Brackett认为，这样的政策“既不能激励合理的经济行为，反而只是增加了美国制造商的成本。” 伯恩斯坦认为，由于美国只有两家主要冶炼厂在运营，而且建造一家新冶炼厂通常需要五年时间，成本为60亿美元，因此美国国内冶炼厂因关税而扩大产能的可能性很小。 全球冶炼业也面临着严峻的经济形势，处理/精炼费为负值。 因此，伯恩斯坦预计逻辑将“最终占上风”，并预计会为友好贸易伙伴留出一定的空间。 这位分析师表示：“对其他国家征收50%的关税，但豁免‘友好贸易伙伴’智利、加拿大和秘鲁的关税，这就解决了问题。” （文华综合）

随着美国总统特朗普宣布将对铜进口征收50%关税，美国买家的铜价迅速飙升。这意味着，本已高企的美国铜价进一步上涨，远高于全球其他市场。分析人士警告称，此举将对美国企业和整体经济产生冲击。 美国约有近一半铜材依赖进口，而铜被广泛应用于机械设备、电子产品、家用电器、住房及基础设施建设等多个领域。 尽管特朗普宣称希望增加本土产量，但专家指出，这一过程需要数年时间才能逐步提升产能，可能需要几十年才能满足国内需求，且前期投入巨大。 今年2月，特朗普政府对是否向进口铜产品加征关税展开贸易调查。市场预期特朗普将对铜加征关税，导致铜库存从欧洲和亚洲大量转移至美国。 然而，由于官方信息模糊，关税的具体税率与生效时间仍不确定，市场参与者对细节仍有疑问。此外，部分产品可能存在豁免空间，加之白宫近期政策反复，令前景更加不明朗。 美国商务部长霍华德·卢特尼克周二表示，该关税预计将于7月底或8月1日正式生效。 周二，美国铜价暴涨逾13%，创下1989年以来的最大单日涨幅，以每磅5.69美元创下历史最高收盘价。而作为全球基准的伦敦金属交易所（LME）铜价仅上涨了0.3%。 这一涨幅反映出美国与其他地区铜价之间罕见而巨大的价差。 尽管美国铜库存已高于正常水平，但美国市场的高价仍未缓解。自特朗普2月启动铜贸易调查以来，COMEX铜期货与LME之间的价差一直在500至1500美元/吨之间波动，而历史上这一价差通常接近零，2024年也仅约为150美元。 与此同时，中国上海金属市场铜价与LME价格接近。 据Benchmark Mineral Intelligence数据，周二COMEX与LME的价差飙升138%，突破每吨2600美元。 该机构预测，假设特朗普威胁的50%关税在8月1日生效，美国市场每吨铜的价格可能高达1.5万美元，而全球其他地区价格约为1万美元。 分析师：高铜价将波及消费品、投资与就业 Benchmark首席铜分析师Daan de Jonge表示，这一巨大的价格差距将开始对美国经济产生重大影响。 他指出，在家庭消费方面，买冰箱、空调、汽车等产品的成本都会上升，企业大概率会将成本压力转嫁给消费者，而美国消费者可能会转而购买海外生产的更廉价产品。 Jonge 表示：“在公共投资方面，美国本已面临债务融资成本上升、美元贬值，如今基础设施原材料成本又大幅上升，这些压力可能开始影响就业市场。” 另一个潜在影响是，部分项目可能会将铜替换为更便宜的铝材，尽管铝在某些场合可以替代铜使用，但这种材料更重且长期维护成本更高。 “所有这一切都进入了‘需求破坏’的风险区间，”Jonge表示。 美国要增加本土铜产能，仍面临诸多障碍，包括矿业项目长期审批延误，以及新产能建设所需的高昂前期成本等。 德国马歇尔基金会高级研究员Peter Chase周三表示：“问题是，美国能否、以及多快，用国产产品替代进口铜？” 目前，美国主要铜进口来源包括智利、加拿大、秘鲁和墨西哥。 Chase说：“现实情况是，即使征收50%的关税，也不会让美国的铜产量明天就猛增。” 他还警告称，美国消费者和企业将立即感受到影响，这也可能冲击美国当前大力推进的人工智能基础设施建设计划。

7月9日（周三），高盛表示，未来几周对美国的铜出口预期将加速，此前美国总统特朗普宣布将对进口铜加征50%关税。 在特朗普宣布这一计划后，COMEX(美国纽约商品交易所)的铜期货价格上涨超过12%，创下历史新高。 据美国消费者新闻与商业频道报道，内阁会议结束后，美国商务部长卢特尼克说，商务部已完成对铜进口状况的调查，他预计新关税“可能在7月底或8月1日实施”。 高盛在报告中称，对美国铜进口关税基准的预估从之前的25%上调至50%。 高盛维持2025年12月伦敦金属交易所（LME）铜价格预估在每吨9,700美元不变，但目前认为，价格在第三季度升破10,000美元的风险降低。 高盛预计LME铜价将仅出现小幅的连续下降。因为美国以外的市场仍处于供应紧张的状态，而美国的库存减少以及其他地区市场供应紧张状况的缓解预计将在2025年第三季度末之后逐步显现。 与此同时，花旗也预计美国将在几周内确认根据232条款加征50%铜进口关税，预计将在30天内实施。 花旗称：“我们认为这对2025年铜市场而言是一个分水岭，因为即将实施的关税将突然关闭进一步大量向美国出口铜的窗口（可能在2025年剩余时间内）。” 花旗补充说，这将导致美国以外的铜价下跌，预计未来三个月将回落至每吨8,800美元。 （文华综合）

今年以来受美国可能对铜加征关税的表态、传言以及预期的影响，美铜走势持续强于伦铜和沪铜，飙升至历史高位的跨市价差不仅为其他市场铜价提供支撑，还引发了全球跨区域流动等一系列连锁反应。隔夜美国总统威胁对进口铜加征50%关税的消息再度轰炸市场，这一关税水平明显高于前期预期，COMEX铜受振大幅飙升，涨幅超过10%，再创纪录新高，然而伦铜却冲高回落，今日沪铜也是偏弱运行，并未延续前期的跟涨局面，造成COMEX铜对LME铜的溢价再度拉大，一度跳升至3000美元之上，刷新历史高点，目前在2600美元附近震荡。本次美国总统的表态与前期有何不同？市场为何会呈现这样的差异化反应？COMEX铜对其他市场的极高溢价会延续吗？ 首先先梳理一下新任总统上任以来，美国对进口铜加征关税的主要线索以及市场表现： 其实在去年11月美国选举落幕后，市场对于新一届政府会开始对外加征关税就有了一定的预期，届时会推高美国的通胀水平，铜作为重要工业金属难免会受到影响，在今年年初美铜就出现了隐隐走强的迹象。 在2月10日，美国新任总统宣布计划对钢铁和铝产品加征25%的关税，再结合上一轮贸易战表现，市场担忧未来铜可能成为被加征关税的对象，届时会直接增加美铜的进口成本，进而推高美铜价格。与此同时，美国当时也威胁对墨西哥和加拿大征税更多关税，而这二者恰好也是美铜的主要输送国家，引发了美铜进口成本进一步抬升的预期。当时高盛预测，到2025年底，美国对铜进口征收10%关税的可能性为70%。2月上旬，COMEX铜强势依旧，对LME铜溢价最高触及1000美元附近。 2月25日，特朗普政府宣布对美国铜进口发起第232条调查，核心目的在于鼓励美国国内铜生产、减少进口依赖，以增强美国的“国家安全、经济实力和产业韧性”，该调查在3月10日正式启动，根据相关法律规定，232调查的法定期限为360天（含270天调查期 90天总统决策期），因此理论上该调查将于12月结束，为全球可供COMEX铜向美国流入提供了较长的窗口期。与此同时，有美国官员表示拟对进口铜加征25%关税，明显高于前期高盛10%的预期，未来美铜进口成本可能进一步抬升，COMEX铜一路高歌，对LME铜的溢价也不断扩大，在3月26日最高升至1700美元之上。 然而在3月26日，市场有消息称美国政府正在迅速开展审查工作，美国可能在数周内对进口铜征收关税，这较前期预期的12月份是明显提前的。由于此前主要流入美国的铜来源于智利，运输时间在3-4周附近，若关税过于提前落地，贸易商将没有足够的时间将铜运往美国，届时这部分货物可能会面临高关税成本，难以覆盖当时的价差，从而造成贸易商亏损的局面，资金有平仓避险需求，美铜出现回落一幕，对伦铜的价差也持续收窄，但幅度有限。 4月2日，美国超预期的对等关税的落地，随后其他国家反制措施加码，市场担心贸易成本上升、供应链中断风险和全球经济增长受累，全球经济秩序信心受挫，铜等大宗商品全面大跌，前期涨势凌厉的美铜回调幅度更大，短时间内对伦铜的溢价大幅回落，最低触及411美元附近。 随后迫于各种压力，美国开始和其他国家开启谈判，并且进入关税暂缓期，也没有传来更多美国对232调查的进展，市场基本维持美国可能对进口铜加征25%关税的预期，对于落地时间的预期在9-10月，LME铜对COMEX铜的溢价震荡回升，溢价水平在1000美元上下震荡，整体波动不大。 美国官员最新表态轰炸市场 直至昨日，美国对进口铜关税方面终于迎来更多进展，特朗普威胁称考虑对进口到美国的铜征收50%的关税，但没有透露新关税生效的具体时间。不过随后美国商务部长卢特尼克补充表示铜关税将于7月稍晚或8月1日到位。 与前期表态相比，本次美国官员的言论有两大方面超预期：一方面，拟对铜进口实施的关税税率出现大幅抬升，由前期预期的25%直线飙高至50%。由于COMEX铜对LME铜的理论溢价幅度即为美国拟对铜进口实施的关税税率，隔夜美铜大幅飙高，再创纪录新高，对LME铜的溢价也急剧扩大，目前在2600美元附近震荡。另一方面，官员表态的落地时间节点也较预期的9-10月份提前至8月1日之前，距今只剩下三周左右的流入时间窗口，上文提到过主要输送国智利的运输时间最短也在三周左右，从亚洲和其他地区运输时间更长，如果不能在关税生效时间之前流入美国，那这部分货物将面临新落地的关税威胁，贸易商就会直面亏损局面。因此这样的时间节点变动有可能会逆转目前全球铜向美国流入的贸易格局，从而造成美国当地隐形库存不断显性化和海外其他货源被迫向消费地转移等现象，届时LME铜库存和国内精铜社会库存将难以维持在低位，有不断回升的预期，因此伦铜和沪铜不仅没能跟涨美铜还出现了不同程度的回落。 据悉上半年美国铜进口同比大增近50万吨，其中反应在COMEX仓库的这部分显性库存增加接近13万吨，叠加目前可能仍在贸易流动窗口期，今年美国全年铜需求大致能够得到满足。从目前市场和利益相关方的反应来看，进口成本将大幅抬升的预期推动美铜高位运行，预计强势状态仍将延续，而伦铜和沪铜则有通过回调促进合理关税溢价形成的迹象。智利作为最大的输送国表示正处于观望状态，且抱有豁免希望。后续来看，美国对进口铜关税究竟何时落地以及关税水平是否还有变动对于铜市都十分重要，仍需警惕预期差的出现。

7月9日（周三），伦敦金属交易（LME）和上海期货交易所（SHFE）铜价下滑，因美国可能对铜征收关税，标志着长达数月的铜套利交易即将结束。 据新华社报道，美国总统特朗普8日表示，将对所有进口到美国的铜征收50%的新关税，但没有透露新关税生效具体时间。 据美国消费者新闻与商业频道报道，内阁会议结束后，美国商务部长卢特尼克说，商务部已完成对铜进口状况的调查，他预计新关税“可能在7月底或8月1日实施”。 在特朗普宣布这一计划后，COMEX(美国纽约商品交易所)的铜期货价格上涨超过12%，创下历史新高。 北京时间16:42，LME三个月期铜下跌1.79%，至每吨9,615.5美元。 上期所交投最活跃的期铜合约下跌1.36%，至每吨78,400元。 “这一消息就像半夜里的一声惊雷，非常突然，50%的关税比预期的25%高得多，”一位金属分析师说。 自美国2月份宣布对铜进口展开调查以来，交易商已将铜从世界各地仓库运往美国，以期待价格上涨，这使得COMEX库存升至2018年以来最高。 鉴于转移铜的时间已经所剩无几，这种交易现在已经不多了，这可能会释放美国以外的供应。 “现在几乎没有人在亚洲购买铜发往美国，”一位铜分析师表示，并补充道，来自拉丁美洲的船货可能是唯一能够在截止日期前运抵美国的。 荷兰国际集团(ING)表示，关税将对LME铜价不利，并表示一旦关税实施，美国买家很可能开始动用铜库存。 高盛表示，与之前的关税一样，这一较高的初始关税税率可能会被用作谈判筹码，随后会出现让步或豁免。 LME其他金属，三个月期锡下跌0.72%，报每吨33,155美元；三个月期铅下跌0.73%，报每吨2,041.5美元；三个月期镍下跌0.15%，报每吨15,020美元；三个月期锌上涨0.4%，报每吨2,731.5美元；三个月期铝下跌0.19%，报每吨2,581美元。 上海金属方面，沪镍下跌1.2%，报每吨119,140元；沪锡下跌0.51%，报每吨262,890元；沪锌上涨0.52%，报每吨22,120元；沪铅上涨0.35%，报每吨17,175元；沪铝上涨0.1%，报每吨20,515元。

美国总统特朗普8日宣布计划对进口铜征收50%关税，随后纽约铜期货价格飙升17%，创下单日最高涨幅。盘中更是一度触及5.8955美元/磅的历史高位，最终收于5.6855美元/磅。 上海期货交易所（SHFE）和伦敦金属交易所（LME）铜价也因此下跌，因为这一消息意味着长达数月之久的套利交易结束。 以下是分析师对该消息的反应： 高盛分析师 与之前的关税政策一样，这一更高的初始关税税率可以作为谈判的筹码，随后再进行让步或给予豁免。 鉴于征收50%关税的风险升温，我们预计未来几周对美国的出口将进一步加速，因为抢先行动规避关税的动力增加。 我们维持2025年12月LME铜价格预估在每吨9,700美元不变，但目前认为，价格在第三季度升破10,000美元的风险降低。 花旗分析师 我们现在的基本假设是对铜进口征税50%，我们调整了COMEX-LME套利价差的预期，预计该价差为LME价格的25-35%，即每吨2,300-3,300美元，而之前的预期为15-20%。 美国铜累计过剩量的消耗有可能完全取代2025年余下时间内美国精炼铜的进口需求。 基准矿业情报公司分析师 上期所铜价目前承压，但在美国铜关税敲定后，铜价可能会反弹，因短期内基本面仍偏紧。 COMEX和LME之间价差的扩大将鼓励套利交易，从而防止价格进一步大幅下跌。但总体而言，短期内下行风险将更高。 Bands金融分析师 短期内，现货市场应该会得到提振：来自南美的可交割金属将有需求，从而推高溢价。 持有现货铜的中国买家仍可急于向美国发货，但随后可能会观望，从而导致溢价回落。进一步说，一旦关税生效，美国的“真空”就会消失，需求就会减少，LME和SHFE的前景就会转为看跌。 麦格理大宗商品策略主管Marcus Garvey 由于芝加哥商业交易所(CME)和LME铜之间失去了可实际套利的价差，美国铜进口需求将从目前的约20万吨/月回落至接近3万吨/月，并在数月内保持低位，同时美国的过剩库存减少。 我们预计最终的关税不会完全体现在价格中，因为美国存在大量过剩库存，这意味着边际现货交易的流动无需再由CME-LME之间的价差来加以激励。 （文华综合）

美国总统特朗普再次挥舞关税大棒，宣布计划对进口铜征收50%关税，COMEX铜随即飙升17%，创下单日最高涨幅，盘中更是一度触及5.8955美元/磅的历史高位。伦铜和沪铜则承压下行。 隔夜美国总统威胁对进口铜加征50%关税，美铜暴涨，伦铜和沪铜为何并不跟涨？年中国内冶炼厂谈下的铜精矿长单加工费“归零”，目前冶炼企业生产压力大吗？下半年可能出现更多减产行为吗？近期国内精铜社会库存难有明显累积，更多是受出口增加影响吗？下游需求表现如何？最近沪铜表现冲高回落，如何看待后续期价走势？文华财经【机构会诊】板块邀请沪铜期货专家为您深入阐述。 【机构会诊】：隔夜美国总统威胁对进口铜加征50%关税，美铜暴涨，伦铜和沪铜为何并不跟涨？ 山金期货投资咨询部负责人 王云飞 ：美国是精铜的净进口国，特朗普50%铜关税的直接影响是抬升美国市场的精铜价格，但是对于全球而言LME的供应才是精铜定价的核心所在。前期铜价上涨的主要推手是上半年超预期的需求，其次美国供应商抓紧进口导致美国之外地区库存进一步承压，对铜价的走高形成助推作用。 未来美铜关税一旦落地预计美铜的溢价仍会维持，但铜价反而可能会因成本抬升导致美国下游产能关停或者转移引起的总体需求下降而承压，这也是伦铜和沪铜当前不跟涨的逻辑所在。此外本周国内、LME和美国精铜库存齐升，进一步加剧了市场对于下半年需求的担忧。 银河期货铜研究员 王伟 ：特朗普表示预计铜关税将达50%，受此影响comex铜一度上涨17%，comex与lme价差扩大到2500美元/吨上方。但美国商务部长卢特尼克表示关税将于7月下旬或8月1日执行，这就意味着232会很快落地，考虑到运输周期的问题，后期发往美国的货源将大幅减少，非美地区供应紧张的情况将得到缓解，出于对未来供应宽松的预期，沪铜和伦铜难以跟涨，同时逼仓风险下降，国内外价差结构也会逐步收敛。 中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超 ：COMEX与LME铜价差扩大至2800美元，较前期1500美元显著增加，反映出市场已将美国铜实际税率预估上调至28%，但仍低于50%的威胁税率。 消息公布后，贸易商开始买入现货，在LME做空锁定风险，然后将铜运往美国，以赚取现货价格上涨的价差收益。这导致LME和国内铜价不涨反跌，而COMEX铜价持续上涨。 预计这种价差扩大趋势将继续发酵，直到关税政策真正落地。由于COMEX与LME价差持续扩大，今年美国进口铜量预计大幅攀升。根据美国1~4月的铜进口数据，预计全年进口量将达到136万吨，远高于去年的90万吨。2024年美国铜消费量约为180万吨，过多的铜流入美国将导致COMEX仓库铜库存快速增加，COMEX铜隔月价差呈现contango结构。 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫 ：对于铜价而言，在政策落地前，美国企业仍有可能加速囤积铜库存，短期沪伦铜现货偏紧格局尚难彻底扭转，因此盘面价格或有一定支撑。一旦关税生效，物流中的现货面临回流压力，同时美国铜市场则面临库存过剩压力，或出现美铜回调、沪伦铜补跌的格局，以达到最终的关税溢价。 【机构会诊】：年中国内冶炼厂谈下的铜精矿长单加工费“归零”，目前冶炼企业生产压力大吗？下半年可能出现更多减产行为吗？ 山金期货投资咨询部负责人 王云飞 ：我们认为冶炼的压力目前较大，但是从趋势看下半年冶炼减产预计更多的发生在境外而非国内。此外考虑到冶炼相对过剩的情况非常明显，我们并不认为冶炼减产会对年内全球的精铜供应产生较大影响。 银河期货铜研究员 王伟 ：年中冶炼厂谈判加工费“归零”其实远好于之前市场预期的-15美元/吨，目前硫酸价格较高，7、8月国内冶炼厂正常生产，上半年冶炼厂超额完成任务，下半年达产压力下降。由于后期铜矿供应更加紧张，且面临年度长单TC谈判，9月之后减产、检修或逐步增加。相比来说，海外冶炼厂更多的考虑收益和亏损，减停产的风险更大，比如嘉能可的pasar、altonorte停产，isa陷停产危机，日本的JX金属减产等，欧洲老旧冶炼厂也已处于淘汰边缘。 中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超 ：最新硫酸价格上涨至620元/吨，较年初上涨约1倍，冶炼厂利润有所上升。但由于长单加工费归零，扣除硫酸收益后，冶炼企业实际利润仍下滑。 目前港口铜精矿库存处于季节性低位。海外部分矿山减产，年末铜精矿库存能否季节性回升存在不确定性。 当前精废价差偏低，阳极板加工费处于低位，原料供应偏紧，冶炼利润增加难度大。国内终端需求偏弱，现货升水不高，预计下半年冶炼企业减产可能性增加。 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫 ：上半年头部铜矿企业增速略低于全球铜产量增速，但多数矿企未有大幅下修全年生产计划，结合上半年KK矿突发矿震后的停复产、智利停电后的复产、印尼冶炼企业检修复产，预计下半年供应扰动有限，原料端紧张存在边际改善趋势。这也意味着铜精矿现货加工费在矿端的边际回升可能下性有望弱稳，同时，在国家《铜产业高质量发展（2025-2027）》、“反内卷”等宏观及产业政策指引下，对冶炼企业而言生产有望持稳，减产压力相对有限。 【机构会诊】：近期国内精铜社会库存难有明显累积，更多是受出口增加影响吗？下游需求表现如何？ 山金期货投资咨询部负责人 王云飞 ：上半年国内精铜社会库存的走低是需求走强和美国购铜共同作用的结果，其中起主导作用的我们认为还是需求明显好于预期。从下游的情况看目前需求总体稳定，但订单减少的趋势已经比较明显，未来开工可能进一步承压。 银河期货铜研究员 王伟 ：国内精炼铜库存累库速度不及预期，主要是由于前期出口窗口打开后，国内精炼铜出口近8万吨。进入消费淡季，下游需求边际走弱，尤其是价格涨到80000元/吨上方以后，下游基本上停止采购，不过由于国内一直处于back结构，下游库存普遍较低，铜价下跌后，可能会有一波补库。 中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超 ：近期国内精铜社会库存难以明显累积，主要受出口增加影响。前期LME铜现货升水大幅攀升，出口铜盈利窗口打开，国内铜出口增多，LME铜库存上升。从终端消费来看，除铜箔外，下游加工企业产量普遍下滑。夏季是传统消费淡季，当前铜价处于高位，预计终端需求将季节性减弱。 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫 ：6月国内铜社库偏紧主要与消费淡季拖累与出口布局增加抗衡有关。虽然在终端消费淡季拖累及高价的负反馈下，加工企业如铜杆、铜管、铜板带等开工率明显下滑，对库存带来一定压力。但6月以来境内铜库存分化趋势，表现为上期所铜库存仍在缓慢下降，但保税库存不断攀升，主要与国内冶炼企业增加出口布局有关。年中国内铜出口盈利窗口打开，叠加伦铜现货偏紧、美国铜进口关税仍在驱动抢运现实，因此境内库存稳定在15万吨偏低水平。 【机构会诊】：最近沪铜表现冲高回落，如何看待后续期价走势？ 山金期货投资咨询部负责人 王云飞 ：供需看下半年我们认为尚未看到更多利好，而价格目前受到前期利多因素推动仍然偏高，在短期政策变化造成大幅波动后仍需关注下行风险。 银河期货铜研究员 王伟 ：前期受232关税延期到9/10月预期的影响，铜价一度上冲到10000美元/吨，上周五特朗普关税即将落地的预期配合整数关口技术压力，铜价开始回调。目前来看232提前落地超出市场预期，美国经过连续4个月的抢进口后，下半年进口铜量将大幅萎缩，非美地区精炼铜将逐渐从供应紧缺转为供应过剩，铜价阶段性顶部确认，价格或逐步回调，关注75000元/吨的支撑位。 中银国际期货研究咨询部有色高级研究员 刘超 ：综合来看，COMEX铜受未来关税政策影响仍有攀升空间，但LME和沪铜价格将维持高位震荡，与COMEX的价差可能进一步扩大。、 中信建投期货有色金属高级分析师 张维鑫 ：展望后市，铜价回落压力趋增。宏观方面，市场开启对下半年宏观交易的重新定位，前期降息预期、关税缓和、地缘停火等利多支撑逐步减弱，叠加有色高位对需求带来的负反馈影响，铜价进一步上行驱动不足，高位面临调整压力。产业方面，原料偏紧支撑仍存，但冶炼减产尚未有规模化现状，叠加淡季拖累效应显现，去库动能不强，铜价面临中枢下修压力。综合宏观预期下修、偏紧的基本面边际松动，预计短期铜价偏弱震荡为主。