外电9月20日消息，以下为9月20日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：9月20日LME铜库存增加6100吨。其中，新奥尔良铜库存增加6050吨，莫比尔铜库存增加50吨。9月20日累计增加铜库存6100吨。9月20日LME铜仓库最新库存数据为155700吨。 （单位 吨）

据Mining.com援引路透社报道，在印加两国关系紧张之际，印度一名矿业部高官周一同加拿大官员就关键矿产合作举行了会谈。 印度政府在一份声明中称，印度煤炭和矿业部长普拉哈德·乔希（Pralhad Joshi）与加拿大育空地区区长兰吉·皮莱（Ranj Pillai）讨论“解决巩固关键矿产供应链问题”。 这份声明并未详细透露讨论的具体矿产名称，但提到育空地区名列前位的铅、锌、银、金、石棉和铜。 本月初，印度总理莫迪在新德里举办的G20峰会间隙同加拿大总理特鲁多就加拿大锡克教抗议活动表达了强烈担忧。 加拿大方面暂停了与印度拟议贸易条约的谈判。加拿大贸易部长伍凤仪也推迟了对印度的贸易访问计划。

外电9月19日消息，以下为9月19日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：9月19日LME铜库存增加2025吨。其中，高雄铜库存增加2000吨，莫比尔铜库存增加25吨。9月19日累计增加铜库存2025吨。9月19日LME铜仓库最新库存数据为149600吨。 （单位 吨）

沪铜上周重新上涨，再次向7万点发起冲击，然而本周伊始的走势却给多头泼了一盆冷水，期价再次小幅回落，重获震荡区间。年内，沪铜已多次尝试上攻7万点大关，但均未果。 9月国内有铜冶炼厂检修，对精炼铜产量影响大吗？最近国内铜社会库存有所累积，主要原因是什么？目前LME铜库存注销占比持续维持在极低水平，短期LME铜库存会继续增加吗？累库状态是否反映海外铜需求不佳？短期铜价走势将是怎样的？文华财经【机构会诊】板块邀请沪铜期货专家为您详细分析。 【机构会诊】：9月国内有铜冶炼厂检修，对精炼铜产量影响大吗？未来供应端是否有稳步增加预期？ 新湖期货研究所有色金属首席分析师 孙匡文：9月国内铜冶炼检修伴随有新投，检修对产量整体影响不大。预计精炼铜产量较8月仅小幅下降。 考虑到四季度检修计划较少，而硫酸价格呈上涨态势，冶炼厂利润维持不错水平，预计四季度冶炼厂维持稳定运行，加之新投产能不断释放产量，年内精炼铜产量有望稳步增加，日均产量有望达到3.3万吨。 金瑞期货研究所有色研究员 龚鸣：9月炼厂检修环比有所增加，但由于有利用再生原料冶炼的炼厂投产带来冶炼增量，因此9月产量环比8月预计仅略降一点，大概在1.5万吨左右，绝对量在96-97万吨水平。从检修安排来看，9月是最后一个检修比较集中的月份。目前炼厂进口矿冶炼利润较充裕，且硫酸价格止跌，利于供应保持高位。从项目来看，10月有两家炼厂粗炼点火，粗炼项目对电铜的制约也会显著改善。大概率今年4季度供应会增加到98-100万吨/月水平。 【机构会诊】：最近国内铜社会库存有所累积，主要原因是什么？传统旺季背景下累库姿态会延续吗？ 新湖期货研究所有色金属首席分析师 孙匡文：近期国内外铜库存总体趋增，国内主要表现为交易所仓单增加，这其中有交割原因，而总体库存垒库不突出，社会库存在月初攀升后近期实际有所下降，保税区库存也处于相对低位。产量维持高位而消费基本平稳是造成铜库存攀升的原因。 中秋国庆假期前，下游有一定补库需求，因此节前国内库存有望小幅去化，而长假结束后库存则可能短暂回升。考虑到传统旺季消费仍有环比向好的态势，预计10月份精炼铜库存小幅去化。 金瑞期货研究所有色研究员 龚鸣：近期国内社库堆积主要原因还是消费不及预期。从季节性的角度考虑，9月已经进入到铜的传统消费旺季当中，但从企业的实际调研来看，未见到下游需求的显著改善。这其中既有出口回落外需放缓，内需内生动力不强的宏观大背景的影响，也有铜绝对价格保持在69000上方的较高水平对下游需求的抑制作用。虽然现在社库堆积，但产业客户实际还未开始假期备货，如果考虑到备货的量级，9月大幅累库的可能性有限，库存很可能是持平。但需要持续关注终端消费的情况。如果终端消费太差，部分企业可能会选择降低备货的数量，从而导致库存累积。 【机构会诊】：目前LME铜库存注销占比持续维持在极低水平，短期LME铜库存会继续增加吗？累库状态是否反映海外铜需求不佳？ 新湖期货研究所有色金属首席分析师 孙匡文：近期LME铜库存呈持续攀升势头。海外经济放缓，高利率抑制工业生产，限制铜消费。短期以欧美为代表的发达经济体制造业暂难回归至扩张状态，尤其是欧洲制造业有进一步走弱的趋势，这都对铜消费不利。因此短期海外铜库存有继续增加的可能。 近期LME铜现货合约维持较大贴水状态，远期合约持续高升水，这就刺激铜持有商更愿意把货交入仓库，赚取远期价差，而不愿意把货从仓库提出卖现货。这是近期LME铜注销仓单维持极低水平的主要原因。 金瑞期货研究所有色研究员 龚鸣：LME铜库存还有上行空间。从上周的交仓来看，分布较为均匀，美国和欧洲各交仓1万吨以上。今年8月以来海外持续累库，实际就反映出海外铜需求一般。在海外机构间初步调研后发现，市场普遍认为今年海外需求在-1%甚至更低的水平。从全球库存的角度考虑，今年8月全球铜库存小幅累库0.1万吨，这是比较罕见的。季节性来说，全球铜库存通常会持续去库到10月甚至11月。8月去库暂缓表明全球铜需求偏弱。 【机构会诊】：近日沪铜偏强震荡，更多是受宏观利好提振吗？如何看待短期铜价走势？ 新湖期货研究所有色金属首席分析师 孙匡文：近期铜价高位震荡，且国内铜价表现强于外盘。国内铜价坚挺受近期国内刺激政策不断利多影响较大。地产政策力度大刺激消费改善预期，降准在进一步释放流动性。8月社融等经济数据改善也对市场信心有所提振。相对而言，基本面对铜价的提振较有限。目前虽已进入9月中下旬，下游及终端仍无明显旺季表现。 国内一系列经济刺激政策有望逐步见效，市场信心不断修复，营造向好的环境，这对国内铜价有利。基本面看，虽然政策暂难在铜消费方面有立竿见影的效果，但中长期看效果将逐步显现，而短期消费韧性强，这都为铜价提供较强的底部支撑。预计短期铜价维持高位震荡走势。 金瑞期货研究所有色研究员 龚鸣：近日沪铜偏强主要是宏观利好的提振。8月国内社融、经济数据全面超预期。社融方面政府债券的带动显著，表明政策逐步落地见效。经济数据方面，工业、服务业、消费、投资、出口、地产销售同比均高于前值，其中多数指标还是在基数抬升的背景下，环比改善幅度实际上更为明显。地产销售和新开工降幅收窄。国内经济数据表现较好，但是后续回暖的需要关注可持续性。主要是7月数据较差，因此8月表现极好，也有可能是月度数据的正常波动，持续性还需要观察一下。考虑到基本面方面，临近低库存尾声，国内大概率四季度进入累库阶段，现货支撑或大幅减弱，因此沪铜上方空间相对有限。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存整体有所回升，9月13日库存增至十一个月新高143,400吨，而后库存小幅回落，最新库存水平为143,375吨。 上海期货交易所最新公布数据显示，上周沪铜库存继续回升，目前已连增四周，9月15日当周，周度库存增加18.54%至65,146吨，刷新一个半月最高位。上周国际铜库存继续持稳于34,203吨。 上周，纽铜库存继续下降，最新库存水平为25,894吨，刷新近五个月新低。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来三大交易所铜库存对比 以下为2023年8月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）

外电9月18日消息，以下为9月18日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：9月18日LME铜库存增加4200吨。其中，鹿特丹铜库存增加4000吨，高雄铜库存增加300吨，新加坡铜库存减少100吨。9月18日累计增加铜库存4200吨。9月18日LME铜仓库最新库存数据为147575吨。 （单位 吨）

今年以来，随着美联储加息进入尾声，在流动性预期的改善，金融属性主导下，铜价获得了一定支撑，再维持高位运行状态。再叠加国内稳增长政策持续发力，稳地产政策不断优化，部分城市启动“认房不认贷”政策，存量贷款利率调降等消息提振市场情绪，利多铜价走势。 在这样的背景下，近期的铜交易市场的声音便逐渐大了起来。作为全球重要的有色金属生产商，洛阳钼业(603993.SH，03993)重回上升轨道的预期也逐渐为市场所聚焦。自9月开始，洛阳钼业A+H股价一路上行，截至9月15日止，其A股累涨10.82%，H股更是累涨15.57%，一改此前震荡回落趋势。 尽管纯利大幅下滑的2023年中期业绩难逃市场的谨慎审视，但很显然，业绩筑底和行业景气度拐点将至，无疑也让不少投资者从中看到了洛阳钼业在未来“利空出尽”后的复苏机遇。 中期纯利大降八成，多元产品协同布局 智通财经APP了解到，洛阳钼业主要从事铜、钴、钼、钨、铌、磷肥及金矿产的采选、冶炼和深加工业务，拥有较为完整的一体化产业链条。 从资源禀赋上来看，洛阳钼业是全球最大的白钨生产商和第二大的钴、铌生产商，也是全球前五大钼生产商和领先的铜生产商，磷肥产量位居巴西第二位，同时公司基本金属贸易业务位居全球前三。 由上也不难看出，洛阳钼业的业绩波动与有色金属行业的周期性也息息相关。从2023年中期财报来看，实现营收867.26亿，同比下降5.5%，归母净利润7.03亿元，同比减少83%。综合来看，业绩同比下滑主因在于TFM铜钴产品出口受限导致销售受到影响，以及公司磷产品市场价格较上年同期下跌所致。 为了平滑周期，洛阳钼业布局多元产品组合。从产量上来看，2023上半年公司实现铜/钴产量16.9/1.94万吨，同比分别增长23.59%、85.55%;钼/钨金属产量8389/3813吨，同比分别变化+7.91%、-9.93%，其中铜/钴产量完成年度指引中值的40.6%和39.2%，未完成产量指引中值的原因是TFM混合矿上半年未投产，随着项目逐步投产、满产，下半年会有增量，或可完成年度产量目标。此外钼钨产量完成年度指引中值的62.1%和54.5%，超额完成任务。 在此其中，铜钴业务是公司盈利重要来源，但在2023年公司的毛利同比下降77.5亿元，其中主要是铜钴产品毛利同比下降44.8亿元，占全公司下降总金额的57.8%，也成为业绩大幅下滑的重要因素。 而从销量方面看来，2023H1铜钴板块实际销售为铜9.3万吨，钴1663吨。在价格上，2023H1铜钴价格分别同比减少10.8%/58.2%至8703美元/吨和15.36美元/磅，增利点在于2023H1钼价同比增长56.3%至40.9万元/吨，减利点在于2023H1磷价(磷酸一铵)同比减少45.7%至579美元/吨。贸易板块方面，期内IXM委任新CEO，归母净利润超人民币3亿元。 费用端来看，管理费用和财务费用的大幅增长导致期间费用率增加。2023上半年公司销售期间费用率3.17%，较2022年的2.36%提升0.81个百分点。其中上半年三费总计26.38亿元，其中销售费用0.28亿元，同比下降4.24%;财务费用13.7亿元，同比增长87.81%;管理费用12.1亿元，同比增长46.27%。 量价齐升可预期，押注新能源大势 时至九月中旬，铜价的高位震荡依然给洛阳钼业带来了基本面上的提振。 另一方面，国内对于地产的扶持政策持续出台，近日，央行再度释放流动性，这对于市场情绪而言又是相对较好的提振，叠加目前社库再度呈现去化，库存走低，需求或将好转，目前市场观点对铜价持谨慎看多的态度。 好消息是，2023年4月，公司与刚果(金)国家矿业总公司(Gécamines)就TFM权益金问题达成共识，TFM权益金问题现已解决，TFM铜钴产品顺利恢复出口。截至2023年半年报，公司共累积铜库存24.07万吨，钴库存2.95万吨，受该消息所影响，该库存有望在下半年形成销量释放。由此，公司指引2023年铜钴产能及产量大增，可见对下半年铜钴板块收入及利润有望形成巨大的提振作用，加速业绩的复苏增长。 值得关注的是，近年以来，洛阳钼业与宁德时代合作开发多种新能源材料，从而备受市场关注。据了解，在去年9月，宁德时代取代洛阳市国资成为洛阳钼业的第二大股东，同时意味着洛阳钼业有望成为全球新能源产业链上游举足轻重的矿业公司，二者优势互补，协同效应显著。 作为拥有铜、钴、钼、钨、铌、磷、镍等多矿种的全球化矿业公司，洛阳钼业近年来聚焦新能源金属，加速开发TFM和KFM两个铜钴矿，未来铜钴产能将实现倍增。在镍钴方面，洛阳钼业通过参股华越镍钴低成本项目，该项目已于22年4月达产，22年实现营收65.7亿元，净利润25.1亿元，权益法下确认投资收益7.15亿元，业绩逐步进入收获期。 而在新能源产业链最为关注的锂矿方面，洛阳钼业与宁德时代联合取得了玻利维亚两个巨型盐湖开发权，第一阶段投资超10亿美元，项目将兴建两家锂盐工厂，碳酸锂年产能合计将达到5万吨，初步布局锂金属，对长期发展形成充分支撑。 可以预期的是，该公司借助宁德时代在电池全产业链的布局和领头地位，进一步拓展产品组合，提升行业地位。同时，获得产业链下游企业战略投资，意味着洛阳钼业的投资价值和发展潜力被业内认可，或将引发其价值重估。 东方证券在首次覆盖报告中提到，洛阳钼业为全球矿业巨头，两大世界级铜钴矿即将放量，顺周期成长优势突出，预测公司23-25年每股收益分别为0.45、0.49、0.53元，由于2023年业绩受“权益金”问题影响较大，因此选取2024年可比公司15XPE的估值，对应目标价7.35元，首次覆盖给予“买入”评级。 国信证券则认为，公司是全球领先的新能源金属生产商，拥有全球顶级铜钴矿山，两大世界级项目建设及投产使公司铜矿产量两年内翻番，对铜价具备高业绩弹性，独特的“矿业+贸易”模式助力公司稳健成长，维持“买入”评级。