》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        12 月初，美国经济褐皮书对其经济增长态度较为乐观，但对于特朗普的关税政策亦表示担忧。美国11月未季调CPI年率录得2.7%，较前值2.6%上涨，美国通胀并未有效持续下行，美元上行逼近107点位。中国市场，中央政治局会议释放出明年稳增长和扩大内需的政策信号，特别强调较宽松流动性与逆周期调节刺激市场；提振国内宏观市场信心，铜价逼近76000元/吨高位。然随着美联储12月降息25bp落地，且下调2025年降息空间，美元强势抬头站上108点位，铜价明显承压，连续下跌至74000元/吨一带。        基本面，随着进口铜精矿长单价格敲定，内外贸电解铜长单陆续报价，但成交不尽人意。12月电解铜产量环比增加9.04万吨，升幅为8.99%；12月铜材开工率如期环比下降2.06个百分点，电解铜社会面去库幅度放缓至6.64万吨。据SMM与市场交流显示，12月中下旬，市场传言2025年1月1日起将落实“反向开票”，可能增加再生铜杆厂采购成本，有企业计划1月初暂时停产观望，再生铜杆开工率亦低于预期。        展望1月，进入2025年首个交易日受到美元强势走高至109点位影响，铜价顺势跌至73000元/吨下方，但价格低位吸引下游点价，铜价迅速回到73000元/吨以上，故73000元/吨一带依旧存在支撑。随后一系列“特朗普”新闻令市场短暂止盈美元，美元短暂回落至107点位上方，铜价重回74000元/吨以上，但上方依旧存在多条近日均线压力，预计75500元/吨将逐渐显现压力。且超强非农数据再次引发市场，美元再冲109点位上方，COMEX与LME市场再现高价差，沪铜并未直接受到美元走高而表现跌势，但76000元/吨上方压力更为明显。        1 月末将进入中国春节假期，据SMM与市场交流显示，小型企业将提前放假，中大型企业也多将在20号后陆续安排放假计划，铜材开工率将环比下滑。前期进口比价打开，1月进口铜预计32万吨，电解铜社会面将呈现垒库态势，基本面消费对铜价支撑走弱。                                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库  

12月美联储降息落地，符合市场预期的降息25基点，将联邦基金利率控制在4.5%-4.75%，鹰派情绪占据市场上风，白银价格中下旬受到压制。 供应端： 12月白银供应基本和11月持平，仅仅略低于11月，冶炼企业出于回款需求销量大于产量，向下游销售或者进行交仓，清空库存，市场供应宽松。 需求端： 进入12月，市场开始进入年终总结，光伏行业排产情况相较于11月明显宽松，由于对12月和1月排期不确定，因此市场按需采购，且下游企业处于年终的原因也在尽量减少库存，因此市场采购需求不强。而电工合金企业仍按照订单稳定生产，由于12月白银价格持续维持在7000元/千克以上的价格，因此企业备货需求也不是很高，市场按需采购生产，无明显备货。首饰行业在进行本年收尾，且价格处于相对高位，因此下游订单比较一般，工厂在完成手头订单后无新订单进入，因此首饰等共产元旦后就开始春节放假。 12月整体呈现供过于求的情况，因此市场开始去完成出口订单以及进行交仓，市场的隐形库存往显性库存转换。少部分企业开始进行长单的签订，上游企业基于含银矿的高价，银锭长单的升贴水有所增加，但由于24年上海地区自提国标全年升贴水在0.8元/千克左右，因此对于上涨的价格接受度不高，长单的签订量明显减少，市场以散单成交为主。 》查看SMM贵金属现货报价  

12月1# 白银产量环比下跌0.5%，同比下跌1.5%。12月白银产量略有下跌，主要原因是大部分企业的年度生产计划基本完成，因此产量仍持稳或者小幅下跌。但是12月白银的销量相较于11月有明显增加，且12月冶炼企业销售量远超产量，其主要原因是临近年底，冶炼企业排空库存迎接年度盘账，同时11月白银价格呈现下跌趋势而12月白银呈现上行趋势，叠加企业开始给加贸出口交货长单。种种需求影响下使本月冶炼厂白银产量略有下滑，但白银销售量却大大增加。 进入25年，预计整体白银市场的产能将维持和24年持平状态，而银锭的供应量也预计持平，长单比例减少，市场以散单成交为主。 1月由于临近春节，预计部分以回收原料为主的冶炼企业的产量会下滑，以矿为冶炼原料的企业稳定生产为主，整体产量预计环比下跌。 》查看SMM贵金属现货报价  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        在宏观经济方面，本周关于特朗普政府上台后的关税政策方向再度成为市场热议，美元指数周初大跌至108点附近。周中美公布的劳动力数据表现经济韧性仍然较强，美元指数至周尾重新攀回到109点上方。美联储货币政策会议纪要显示2025年对于降息仍将保持谨慎态度。然铜价受基本面支撑表现亦坚挺，伦铜周内自8900美元/吨附近一路上行至9100美元/吨附近。SMM关注到因美国关税政策的不确定性影响，LME0-3合约与COMEX主力合约价差周内持续拉大，周五盘中最高扩大至600美元/吨以上。国内方面，中国12月CPI低于市场预期，但核心CPI环比增长。基本面总体保持稳定。沪铜周内自73500元/吨冲高至75000元/吨。        基本面方面，本周铜精矿市场交易活跃度增加，买方需求仍使加工费持续承压。电解铜方面，进口盈利窗口因铜价上行关闭，现货买卖双方供需错配。国内市场方面，贸易商重新建立库存需求推动升水大幅上行，可交单货源周内大量紧缺，沪粤两地价差再度拉大。展望下周，因外盘持续拉涨铜价仍持上行预期，美非农就业数据若低于市场预期将给予铜价持续上行动力。伦铜预计在8900-9200美元/吨区间波动，沪铜预计在74000-76000元/吨区间波动。现货市场方面，进口铜短期到港量减少，上海地区流通货源趋紧升水易涨难跌。预计现货对沪期铜2501合约维持在升水100元/吨-升水220元/吨。                                                                                                                                 》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                        1月10日SMM进口铜精矿指数（周）报4.36美元/吨，较上一期的5.85美元/吨减少1.49美元/吨。20%品位内贸矿计价系数为93%-95%。        近期现货市场成交活动较为活跃，有贸易商向冶炼厂出售1万吨Constancia铜精矿，加工费为个位数中高，装期为2月份，作价期为M+5。有贸易商计划以个位数中低位的价格对冶炼厂报盘2万吨打包矿，作价期为M+5，装期为2/3月份。周内印度MCP矿山对贸易商招标1.2-1.5万矿吨的铜精矿，装期为2/3月份。SPCC招标旗下1万吨Cuajone铜矿，1月中旬截标，作价期为M+5。周内有贸易商-冶炼厂有三票货成交，其中一票货为南美混矿高金矿干散货船，以个位数中高位成交，装期为2/3月，作价期为M+5，另外两票货为集装箱混矿，每票4-5千吨，加工费为10美元低位，装期为一季度，作价期为M+5。有冶炼厂以个位数中低位从贸易商处采购2万吨Las Bambas，作价期为M+5，一季度发运1万吨，二季度发运1万吨。        据SMM了解1月底，Freeprot将找印尼政府开启第二轮的铜精矿出口许可证谈判。        据外媒报道，Taseko Mines表示旗下Gibraltar铜矿的球磨机可用性提高铜产量可达到5.4万至5.9万吨，相比2024年大幅增加。西部矿业集团在近日举行的2025年工作会议中提出，力争2025年矿山铜年产量突破18.5万吨，矿产锌年产量突破13万吨，矿产铅年产量突破6万吨。Hudbay Minerals正在寻求扩建其位于秘鲁库斯科地区的Constancia铜矿，扩建计划包括扩大Constancia矿坑（自2014年开始运营）、安装新的加工设备以及增加尾矿坝墙的高度。预计施工将于2025年第四季度开始。        SMM九港铜精矿库存1月10日为93.69万吨，较上一期减少16.78万吨，主要减量来自于防城港，本周防城港铜精矿库存环比减少11万吨。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周（1月6日-1月10日）洋山铜溢价提单成交周均价格区间57到71美元/吨，QP2月，均价为64美元/吨，周环比下降0.5美元/吨；仓单64.8-78.8到80美元/吨，均价为71.8美元/吨，周环比下降3.8美元/吨，QP1月。EQ铜CIF提单为7.8美元吨到21.8美元/吨，均价为14.8美元/吨，周环比下降5.2美元/吨，QP2月。截至1月10日15：00收盘，对沪铜2501合约沪伦比值为8.26，进口盈亏-177元/吨附近。对沪铜2502合约沪伦比至为8.26，进口盈亏-517元/吨附近。截至到周四，伦铜3M-Jan为C104.31美元/吨，1月date与2月date为C47美元/吨。 目前火法好铜仓单实盘价格80美元/吨，主流火法73美元/吨，湿法66美元 /吨；好铜提单72美元/吨，主流火法65美元/吨左右，湿法58美元/吨；CIF提单EQ铜6美元/吨到20美元/吨，均价为13美元/吨。 本周进口盈利窗口逐渐关闭，但现货报盘仍维持高位。因农历春节假期期间资金成本与港口滞货成本，买卖双方供需呈现较大分歧：卖方报盘集中于1月中下旬到港货源，而买方需求主要集中于春节后到港货源。LME高雄仓库本周注销仓单5350吨，因沪粤两地内贸升贴水出现价差，部分货源预计将发往广东地区。EQ方面，1月下旬到港货源本周需求亦偏弱，受比价影响溢价下行较快。SMM注意到当前LME0-3合约于COMEX主力合约之间价差超过450美元/吨引起市场关注。若节前价差持续高位，预计将有部分南美货源转至北美。展望后市，铜价走高下比价窗口逐渐恶化，近期到港提单，特别是EQ货源预计成交重心将逐渐走低。因保税区库存持续低位，注册火法价格预计相对坚挺。 据SMM调研了解，本周四（1月9日）国内保税区铜库存环比（1月2日）上升0.35万吨至2.24万吨。其中上海保税保税库存环比上升0.35万吨至1.89万吨；广东保税环比持平。本周保税库存止跌回涨，但供应来源主要来自关内，境外入保税量较上周有所减少。展望后市，进口盈利窗口虽然关闭，但仓单价格维持坚挺。假设国内冶炼厂发货量不变，预计下周保税区库存仍将小幅增加。                                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                       周内沪铜现货升水节节攀升，稳稳站在升水百元每吨以上。周内铜价重心亦有所走高，但现货市场沪粤两地形成明显价差，令部分货源南下，上海地区主流货源紧张，持货商顺势高抬升水。据SMM数据显示，截至本周四上海地区库存较周一下降0.78万吨至7.62万吨。但江苏地区实际成交远不及上海地区，冶炼厂被下游压价，基本以两位数升水成交。然电解铜长单持续难落地，预计后市冶炼厂亦会表现挺价心理。展望下周，沪粤价差持续下，沪铜现货升水亦难走跌，且临近交割可交割货源并不宽松，若仓单占比持续较低，需警惕隔月价差拉涨情况。预计下周现货升水依旧较难有明显跌幅，且随着下游春季备货需求释放，持货商难舍挺价心理。                                                                                                                               》查看SMM金属产业链数据库  

本周受到美国换届带来的避险情绪以及汇率波动影响，本周白银价格小幅上涨，SMM1# 白银上午出厂参考均价本周为7637-7757元/千克，周初基差缩小，周初成交较好，随后成交热度下降。 【经济数据】： 利多：美国12月ADP就业人数公布值为12.2万人，低于前值14.6万人和预期值14万人。 利空：美国至1月4日当周初请失业金人数公布值为20.1万人，低于前值21.1万人和预期值21.8万人。 【现货市场】：  白银：本周白银现货市场中，量大的现款现货的国标银锭报价在平水左右，量大的现款现货的大厂银锭报价在3-4元/千克，周初由于基差缩小，市场出货热情较高，而市场出货后补充现货以及其他需求采购，市场收货热情也不少，市场成交偏多，随着价格持续上涨，下游企业补货需求减弱，周中以及临近周末的成交开始偏弱，下周预计市场开始进入成交淡季，企业开始准备过年，银锭企业预计服务到21.22号左右，随后市场也会提供服务，但电话联系以及物流问题，响应变慢，因此市场也记载积极进行应对。 下游：本周太阳能背面银浆的参考均价为5029-5102元/千克；太阳能主栅正面银浆的参考均价为7565-7674元/千克；太阳能细栅正面银浆的参考均价为7615-7724元/千克，光伏行业由于下游放假排期不定，市场无法确认准确放假时间，以产业需求为主无法确认放假安排。本周首饰行业工厂由于订单交付完成工厂开始陆续进入放假状态。其他行业企业在周初进行备货，部分企业元旦前就对原料储备进行调整，临近春节，市场成交开始转淡。 》查看SMM贵金属现货报价  

1、根据SMM调研，本周吨焦盈利118.2元/吨，焦企盈利情况转弱。 从价格角度看，焦炭价格持续下跌，焦企吨焦盈利受到较强负面影响；从成本角度看，炼焦煤价格下跌幅度同样较大，以低硫主焦煤为例，价格从1580元/吨降至1450元/吨，下跌130元/吨，且其它煤种价格跌幅也在100-200元/吨，炼焦成本下降明显，焦企吨焦亏损得到较大补充。 后续焦炭价格或再度下跌，但炼焦煤价格同样有下跌预期，炼焦成本下移或修复焦企亏损，下周多数焦企或将继续保有利润，维持在盈亏平衡线上。 2、根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为76.1%，周环比上升0.0个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为77.4%，周环比上升0.1个百分点。 从盈利角度看，多数焦企利润较好，保持在100元/吨上下，对焦企生产是正面影响。从库存角度看，焦企库存有所累积，下游钢厂冬储意愿较低，拖累焦企生产。从环保角度看，仅有山东地区冬季环保检查严格，导致部分焦企加大限产，其余地区所受影响较小。 后续焦企将继续保有利润，生产意愿尚可，春节前焦炭供应或稳中有增。但成材市场遇冷，下游钢厂利润持续下降，且对后市预期较差，补库意愿较低，或导致焦企累库。综上，下周焦企焦炉产能利用率或暂稳。 3、本周焦企焦炭库存38.3万吨，环比+2.2万吨，+6.1%。钢厂焦炭库存302.5万吨，环比+4.2万吨，+1.4%。焦企焦煤库存317.6万吨，环比+4.2万吨，+1.3%。港口焦炭库存127万吨，环比+6万吨，+5.0%。 本周焦企焦炭库存出现累积情况，钢厂焦炭库存出现增加。焦企利润一直保持在100元/吨上下，生产积极性较好，焦炭供应保持在高位水平。部分钢厂有冬储补库需求，且多数钢厂利润情况尚可，对焦炭采购积极性增加。 后续焦企利润情况仍然较好，生产积极性不减，但市场即将进入过年状态，市场成交氛围偏冷清，叠加多数下游钢厂已经完成补库，对焦炭采购需求一般，部分钢厂甚至已经开始控制焦炭到货。因此，预计下周焦企自身将继续累库，钢厂焦炭库存或窄幅波动。 本周煤矿继续保安全生产，炼焦煤产量下降，且焦企利润收缩，采购谨慎，焦煤线上竞拍流拍超过一半，多数焦企对炼焦煤补库意愿一般，因此预计下周焦企炼焦煤库存或窄幅波动。 本周焦炭供应保持宽松局面，且焦炭价格有下跌预期，贸易商投机热情明显下降，下周港口焦炭库存或减少。  

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为76.1%，周环比上升0.0个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为77.4%，周环比上升0.1个百分点。 从盈利角度看，多数焦企利润较好，保持在100元/吨上下，对焦企生产是正面影响。从库存角度看，焦企库存有所累积，下游钢厂冬储意愿较低，拖累焦企生产。从环保角度看，仅有山东地区冬季环保检查严格，导致部分焦企加大限产，其余地区所受影响较小。 后续焦企将继续保有利润，生产意愿尚可，春节前焦炭供应或稳中有增。但成材市场遇冷，下游钢厂利润持续下降，且对后市预期较差，补库意愿较低，或导致焦企累库。综上，下周焦企焦炉产能利用率或暂稳。