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盘面：上周五晚伦铜开于9848美元/吨，盘初走高后震荡走低并摸低于9823.5美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于9883美元/吨，盘尾最终收于9879美元/吨，跌幅达0.17%，成交量至1.8万手，持仓量至29.2万手。上周五晚沪铜主力合约2508开于79520元/吨，盘初即摸低于79500元/吨，而后一路震荡上行至盘尾摸高于79990元/吨，盘尾最终收于79920元/吨，涨幅达0.23%，成交量至3.9万手，持仓量至21.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国国际开发金融公司（International Development Finance Corp.，IDFC）最终敲定为洛比托走廊（Lobito corridor）提供5亿美元融资。 这个铁路项目将把中非铜矿带生产的关键矿产运往安哥拉在大西洋岸边的港口。 现货：（1）上海：6月30日SMM 1#电解铜现货对当月2507合约报升水70-升水150元/吨，均价报价升水110元/吨，较上一交易日上涨45元/吨；SMM1#电解铜价格为79970~80280元/吨。隔月沪期铜跳空高开，高位触及80000元/吨关口，早盘依旧运行于日均线上方，上午交易时段摸高80160元/吨。隔月BACK月差继续被压制在100元/吨附近，沪铜当月进口亏损扩大至1400元/吨附近。展望本周，冶炼厂加大出口力度，现货市场流通货源紧俏，且进入月初持货商将表现挺价心理。但铜价冲至80000元/吨，下游采购情绪不佳，预计现货升水在日内水平上难有大幅上行空间。 （2）广东：6月30日广东1#电解铜现货对当月合约升水40元/吨-升水150元/吨，均价升水95元/吨较上一交易日涨40元/吨；湿法铜报贴水20元/吨-0元/吨，均价贴水10元/吨较上一交易日涨30元/吨。广东1#电解铜均价80070元/吨较上一交易日涨1205元/吨，湿法铜均价为79965元/吨较上一交易日涨1195元。总体来看，库存3连降持货商积极挺价，但下游畏高不愿多采购，今日成交弱于昨日。 （3）进口铜：6月30日仓单价格30到44美元/吨，QP7月，均价较前一交易日跌持平；提单价格40到76美元/吨，QP7月，均价较前一交易日跌7美元/吨，EQ铜（CIF提单）0美元/吨到10美元/吨，QP7月，均价较前一交易日跌4美元/吨，报价参考7月中上旬到港货源。日内比价大幅崩盘，现货对沪铜2507合约亏损扩大至3000元/吨，7月date对沪铜2507合约亏损扩大至1400元/吨。听闻部分贸易商意向将国产仓单运至欧洲，置换当地CME注册品牌电解铜。 （4）再生铜：6月30日再生铜原料价格环比上升500元/吨，广东光亮铜价格73300-73500元/吨，较上一交易日上升500元/吨，精废价差1965元/吨，环比上升513元/吨。精废杆价差1410元/吨。据SMM调研了解，铜价快速抬升，但由于海外再生铜原料供应量并没有增加，导致持货商没有下调报价系数，本周欧洲再生铜原料持货商报价系数与上周环比持平。 （5）库存：6月30日LME电解铜库存减少1800吨至91275吨；6月30日上期所仓单库存增加1650吨至25346吨。 价格：宏观方面，特朗普宣布伊朗和以色列之间的停火协议接近达成，或于一周内实现，美指短线跳水并转跌，铜价先跌后涨。另有报道称，特朗普也可能在未来几个月内任命鲍威尔的继任者，加剧美元的疲软，利多铜价。基本面方面，从供应端来看，冶炼厂计划加大出口力度，现货市场流通货源更显紧俏。需求端，铜价冲至高位，日内现货升水虽高开且成交企稳高位，但多以贸易商交易为主，下游因高铜价采购受抑，预计现货升水在当前水平上难有大幅上行空间。价格方面，特朗普表示设定的7月9日贸易谈判截止日期并不固定，如未达成协议，美国将重新实施更广泛的关税，贸易政策的不确定性扰乱市场，但短期来看，美指偏弱运行将提振铜价。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭到港总量613.24万吨，环比+85.04万吨。分品种来看，焦煤到港121.45万吨，环比-5.27万吨；焦炭到港0万吨，环比-0万吨。 出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭出港总量2804.18万吨，环比-21.56万吨。分品种来看，焦煤出港1141.12万吨，环比-130.49万吨；焦炭出港21.17万吨，环比+11.49万吨。       1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格

2018 年，特朗普政府依据美国《贸易扩展法》第 232 条款，以国家安全为由，对进口钢铁和铝产品分别加征 25% 和 10% 的关税。这一政策引发了全球范围内的贸易摩擦。 232 条款 ：美国《贸易扩展法》第 232 条款规定，当外国产品进口对美国国家安全造成威胁时，总统有权调整进口产品关税或采取数量限制等措施。这一条款被特朗普政府频繁用于对进口钢铁、铝及其衍生产品加征关税。 2025 年 6 月 3 日 ：特朗普总统发布第 10947 号公告，调整美国的铝和钢铁进口的 232 条款关税率，对除英国产品外的铝和钢进口及衍生铝和钢制品施加额外的 25% 关税，使得 232 条款范围下的钢铁铝及衍生品关税加征率由原先的 25% 提高到 50%。 2025 年 6 月 13 日 ：美国商务部宣布对 10896 号公告附件 1 进行修改，增加了额外的 232 条款钢铁衍生产品，如冰箱冷冻柜、烘干机、洗衣机、洗碗机、炉灶 / 炉具 / 烤箱、厨房食物垃圾处理和焊接铁丝架等。这些产品此前未被加征 232 条款钢铝关税，自 2025 年 6 月 23 日起加征 50% 的关税。 从 2025 年 6 月 23 日凌晨 12：01 起，中国企业出口清单内产品至美国时，加征税率变为 301 关税（7.5% 至 25%）+20% IEEPA 芬太尼关税 +50%（232 条款钢铁衍生品关税 - 价值含量）。而在此时间点之前，加征税率是 301 关税 +20% IEEPA 芬太尼关税 + 对等关税。由于 232 条款内的产品不会叠加对等关税，所以 6 月 23 日之后关税结构发生变化。     SMM新能源行业研究部 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 周致丞021-51666711 张浩瀚021-51666752 王子涵021-51666914 王杰021-51595902 徐杨021-51666760 陈泊霖021-51666836

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                         连续走跌的沪铜现货升水在下半周迅速拉涨，归于何因？        后半月俄罗斯货源阶段性到货，叠加交割后仓单持续流出，持货商低价出货，沪铜现货升水持续走低。上海地区库存去化幅度放缓，江苏地区去库较为明显，主因周边冶炼厂基本在布局出口，国产货源入库量呈现下降。        恰逢半年度结算，6月26日前，持货商均积极出货，为满足库存考核以及资金回款需求，现货升水踩踏式下跌，下游亦感受后市升水上涨情绪，存在资金实力客户多备有原料库存。        然随着LME结构持续走扩，外盘价格迅速冲高带动内盘亦突破8w关口，然在此背景下沪铜月差难有大度扩大趋势，在半年度结束后，持货商再次坚挺价格，等待下半年来临；故今日升水与铜价“齐飞”。        进入7月后沪铜可持续高升水表现？下周刚进入下半年度，多数企业资金充足或建立库存或挺价惜售。考虑到目前7月冶炼厂仍有大量出口计划下，国内供应紧张是必然，进口货源多以非注册为主背景下，可交割货源将趋向紧张。但需关注北方货源来往华东增多现象给华东升水带来的压力，预计7月升水将先抑后扬。                                                                                                                                    》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                   6月27日SMM进口铜精矿指数（周）报-44.81美元/干吨，较上一期的-44.78美元/干吨减少0.03美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为94%-96%。 据SMM了解，6月27日上午Antofagasta与中国冶炼厂2025年中谈判结果TC/RC敲定为0.0美元/干吨及 0.0美分/磅。 周内铜精矿矿山招标活动比较活跃。6月上旬Codelco旗下10万吨粗炼产能的Potrerillos冶炼厂由于烟囱事故导致5万吨Rajo Inca铜矿转售，6-9月份装期，每个月装运1万吨，销售价格为-30美元高位。KGHM旗下1万吨Sierra Gorda招标 ，9-10月装期，招标结果为-90美元。2万吨Carmen铜精矿招标，装期为8/9月份，6月30日截标。1万吨Constancia铜精矿招标，装期为9/10月份，6月27日截标。1万吨Bisha铜精矿招标（铜品位13%-15%），6月26日截标。有冶炼厂以近-40美元中位的价格采购1万吨干净矿，QP为M+1/4。1万吨菲律宾Philex铜精矿招标结果出炉，价格为-120美元，装期三季度。某冶炼厂以近-40美元中位的价格采购1万吨9月份装期的Cerro Verde，QP为M+1/4。 中铜（唐山）矿产品有限公司（下称中铜唐山）铜精矿混矿项目于6月25日20:30时顺利投运，开始第一批铜精矿混配生产，标志着保税混矿业务流程全面畅通。 西部矿业三期工程改扩建矿山项目，生产规模将由1989万吨/年增加至3000万吨/年，项目估算总投资为47.93亿元，全部为企业投资。三期工程建成后，玉龙铜矿原矿处理规模将达到3000万吨/年，矿山服务年限为23年。 Glencore宣布旗下Mount Isa铜冶炼厂由于“前所未有的冶炼市场状况”、高昂的能源、天然气和劳动力成本以及原料短缺无法维持运营，并正在等待澳大利亚联邦政府和Queensland政府的财政援助。 SMM九港铜精矿库存6月27日为62.35万实物吨，较上一期减少8.86万实物吨，主要减量来自于钦州港，本周钦州港铜精矿库存环比均减少4万实物吨。                                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

宏观方面，近期铜价在宏观扰动和地缘局势缓和预期交织下呈现强势震荡上行格局。伦铜自 6 月中旬起逐步摆脱前期高位震荡调整态势，上攻至 9900 美元 / 吨上方，沪铜亦升至近 80000 元 / 吨关口。驱动因素主要来自两方面：一是宏观环境利多发酵。特朗普宣布伊以冲突暂告结束并推动美伊开启谈判，市场避险情绪显著缓解。同时，美联储高层表态释放鸽派信号，多位官员暗示若通胀温和，最快 7 月可能启动降息。随着市场对美联储政策独立性的担忧加剧、对未来降息力度的预期升温，美元指数大幅回落，跌至 2022 年以来低位，为铜价提供显著支撑。二是关税和贸易政策预期变化增添铜价弹性。白宫方面表态暂无延长 7 月 9 日关税暂停期的计划，市场对潜在关税冲击及其对全球供应链和成本端的预期推升铜价风险溢价。 基本面方面，本周 Antofagasta 与中国冶炼厂年中谈判结果落定，年中 TC 长单价落至 0 美元 / 吨，预示 2025-2026 年铜精矿紧平衡持续。电解铜方面，本周 LME 近端 BACK 结构大幅扩大。比价恶化驱动国内冶炼厂出口。同时国内库存持续下降，国内升水在月末亦明显抬升，总体来看供应表现紧张。 展望下周，宏观面地缘政治冲突缓和，同时美铜价格飙升指引伦铜上行。预计下周伦铜波动于 9800-10000 美元 / 吨，沪铜波动于 78500-80500 元 / 吨。现货方面，国内冶炼厂集中出口叠加低库存使得国内供应趋紧，但高铜价下预计将形成供需双弱局面。预计现货对沪铜 2507 合约在升水 50 元 / 吨 - 升水 200 元 / 吨。    

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                       本周沪铜现货升水触底反弹，周中因临近季度末以及半年度结算，部分企业对库存以及资金回款存在要求，持货商大量甩货，令沪铜现货升水走低。后半周进入下月票后，半年度结算随之结束，现货升水顺势冲高回到近100元/吨。展望下周，冶炼厂目前正在出口电解铜，预计短期内现货国产供应有限，且进口到货预期不多，铜价保持高位，月差目前较窄预计现货升水仍有走高的可能。                                                                                                                       》查看SMM金属产业链数据库