今日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年6月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限品种LPR报价较上月均维持不变。 多位业内人士对财联社记者分析称，6月LPR不变符合市场预期，主要是5月央行实施政策性降息后，当月两个期限品种的LPR报价同步下调，当前正在向贷款利率传导；6月政策利率保持不变，影响LPR报价加点的因素也没有发生重大变化。 业内人士预计，短期内将进入政策观察期，LPR报价有可能继续保持稳定。展望后期，预计下半年央行还会继续降息，两个期限品种的LPR报价将下调。另外，下半年监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。 政策进入成效观察期 6月LPR报价保持不变 对于6月LPR报价保持不变，多位业内人士分析认为，符合市场预期。“5月LPR报价跟随逆回购利率下调10bps后，政策进入成效观察期，而截至当下6月逆回购利率并未调降。”中信证券宏观分析师赵诣对财联社记者表示，5月降息降准等宽货币工具落地后，总量政策工具进入成效观察期，在脱离逆回购利率引导的环境下，商业银行主动压降LPR和政策利率加点的动力不足。 赵诣具体分析称，虽然上月逆回购降息落地后资金利率中枢伴随下行，1Y存单利率也回落至1.65%附近，但当下政府债供给压力较大，叠加存款降息后商业银行面临存款搬家的问题，负债端仍有结构性压力。 “另一方面，截至2025年Q1商业银行净息差已压缩至1.43%的历史低位，而5月降息落地后息差料将进一步收窄。综上来看，商业银行并不存在很大压缩LPR对逆回购利率加点的意愿。”赵诣如是说。 对于6月两个期限品种的LPR报价保持不变，东方金诚首席宏观分析师王青也对财联社记者表示，主要原因是5月央行实施政策性降息后，当月两个期限品种的LPR报价同步下调，当前正在向贷款利率传导；6月政策利率保持不变，影响LPR报价加点的因素也没有发生重大变化。 “在5月两个期限LPR各下降10个基点之后，本月LPR维持不变，符合预期。”招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼也在接受财联社记者采访时表示，从LPR报价机制看，近期央行多次开展公开市场操作，作为LPR定价基础的7天期逆回购操作利率为1.40%，并未发生变化，因此LPR较难下降。 “从银行方面看，随着持续向实体经济减费让利，银行息差缩窄压力不断增大。2025年一季度末商业银行净息差进一步降至1.43%，较去年四季度末下降了9个基点，下降速度快于预期。因此，银行缺乏压降LPR报价加点的动力。”董希淼如是说。 业内：短期内LPR报价或继续保持稳定 下半年还有下调空间 “我们预计，短期内将进入政策观察期，LPR报价有可能继续保持稳定。”王青补充道。 往后看，王青认为，下半年外部环境仍面临很大不确定性，在大力提振内需、“更大力度推进房地产市场止跌回稳”过程中，LPR报价还有下调空间。 王青分析称，鉴于中美经贸谈判还将经历一个复杂曲折的过程，外部环境波动对出口的影响将主要在下半年显现，在物价水平偏低的背景下，预计下半年央行还会继续降息，并带动两个期限品种的LPR报价下调。这将引导企业和居民贷款利率更大幅度下调，降低实体经济融资成本，激发内生性融资需求，是下半年扩投资促消费、缓解外部冲击的一个重要发力点。 展望后期，赵诣也对财联社记者表示，关税暂缓实施结束时点临近，为对冲未来外需潜在压力，预计央行仍将维持宽松的流动性操作。6月买断式逆回购已分两次落地且实现净投放，预计MLF也将维持资金净投放；可关注7月政治局会议对于下半年政策基调判断，不排除后续总量降息工具继续发力对冲关税压力的可能性。 另外，考虑到下半年稳楼市政策需进一步加力，特别是5月7日央行宣布下调公积金贷款利率0.25个百分点，为后期居民商业房贷利率下调打开了空间，王青预计，下半年监管层有可能通过单独引导5年期以上LPR报价下行等方式，推动居民房贷利率更大幅度下调。“这是现阶段缓解实际房贷利率偏高问题，激发购房需求，扭转楼市预期的关键一招。”

6月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，上月为3.5%。1年期LPR为3%，上月为3%。

据央视新闻，在2025陆家嘴论坛上， 中国人民银行行长潘功胜宣布8项重磅金融政策。 一是设立银行间市场交易报告库。 高频汇集并系统分析银行间债券、货币、衍生品、黄金、票据等各金融子市场交易数据，服务金融机构、宏观调控和金融市场监管。 二是设立数字人民币国际运营中心。 推进数字人民币的国际化运营与金融市场业务发展，服务数字金融创新。 三是设立个人征信机构。 为金融机构提供多元化、差异化的个人征信产品，进一步健全社会征信体系。 四是在上海临港新片区开展离岸贸易金融服务综合改革试点。 创新业务规则，支持上海发展离岸贸易。 五是发展自贸离岸债。 遵循“两头在外”的原则和国际通行的规则标准，拓宽“走出去”企业及“一带一路”共建国家和地区优质企业的融资渠道。 六是优化升级自由贸易账户功能。 实现优质企业与境外资金高效融通，提升跨境贸易投资自由化便利化水平。 七是在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新。 包括开展航贸区块链信用证再融资业务、“跨境贸易再融资”业务、碳减排支持工具扩容等试点。积极推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具，支持私募股权机构发行科创债券。 八是会同证监会研究推进人民币外汇期货交易。 推动完善外汇市场产品序列，便利金融机构和外贸企业更好管理汇率风险。 央行行长潘功胜：在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新 据央视新闻，央行行长潘功胜在2025陆家嘴论坛上表示，在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新，包括开展航贸区块链信用证再融资业务试点，以信用方式发放再贷款，支持在沪商业银行向外贸企业提供融资。开展跨境贸易再融资业务试点，运用再贴现支持在沪商业银行向进出口企业提供人民币跨境贸易融资。开展碳减排支持工具扩容试点，将支持范围扩大至部分转型金融领域和地方特色产业。积极推动上海首批运用科技创新债券风险分担工具，支持私募股权机构发行科创债券。 未来可增加常态化SDR发行并扩大发行规模 据财联社，潘功胜表示，SDR成为国际主导货币，在政治层面上面临着国际共识和驱动力不足的问题，而且目前市场的规模、深度、流动性不足，发挥的作用比较有限。推动SDR成为国际主导货币，需要各成员国在政治层面凝聚共识，而在当前国际环境下，做到这一点并不容易。在操作层面，需要优化机制安排，逐步扩大SDR的使用。在分配和发行机制上，目前IMF分配SDR主要用于危机应对，多采取一次性大额发行的方式。未来，可增加常态化SDR发行并扩大发行规模。在使用范围上，积极推动私营部门和各类市场主体积极参与，在国际贸易、投融资活动中广泛使用SDR，发行以SDR计价的债券，提升SDR作为储备资产的作用，并建立适应大规模使用的SDR结算机制。 主要国际金融组织应主要强化经济的监督职能 积极引导各国坚定支持经济的全球化 潘功胜表示，当前全球经济面临高度不确定性，主要国际金融组织应主要强化经济的监督职能，客观评估全球和各国面临的风险，积极引导各国坚定支持经济的全球化和加强对各国的政策引导，强化宏观经济政策协调，维护国际金融体系。 人民银行已与30多个国家和地区央行或货币当局签订双边本币互换协议 潘功胜表示，目前人民银行与30多个国家和地区央行或货币当局签订双边本币互换协议，成为全球金融安全网的重要组成部分，基于监管规则的危机防范体系不断完善。中国一直积极参与国际金融监管标准的制定与实施，是少数全面实施《巴塞尔协议III》的经济体之一；已建立系统重要性金融机构监管框架，中国系统重要性银行总损失吸收能力已全部达标；建立了存款保险制度，能为99%以上的存款人提供全额保障；出台并全面实施资管新规，影子银行风险大幅压降。 对非银行中介机构的监管有待加强 潘功胜表示，对非银行中介机构的监管依然较弱，非银行中介机构在全球融资中的比重大幅上升，这类融资的稳定性较弱，透明度较低，杠杆水平不断上升，监管有待加强。 未来将不断做好货币政策框架转型的评估和完善 潘功胜表示，在去年的陆家嘴论坛上，我介绍了中国的货币政策立场和未来货币政策框架的演进。一年来，人民银行坚持支持性的货币政策立场，从数量、价格、结构等方面，出台了多项货币政策措施，有效支持了经济持续回升向好和金融市场的稳定。同时，央行完善货币政策框架，优化货币政策中间变量，培育政策利率，提升货币政策传导效率，丰富货币政策工具箱，做好政策沟通和预期引导。货币政策框架的转型是一个渐进、持续的过程，未来央行还将不断地做好评估和完善。 中国已初步建成多渠道、广覆盖的人民币跨境支付清算网络 潘功胜表示，近年来，传统跨境支付体系面临的问题逐渐凸显。全球希望改善跨境支付体系的呼声不断高涨，新兴支付基础设施和结算方式不断涌现，推动全球跨境支付体系朝着更加高效、安全、包容、多元的方向发展。这一趋势未来会持续增强。经过十余年的建设与发展，中国已初步建成多渠道、广覆盖的人民币跨境支付清算网络。 区块链和分布式账本等新型技术 推动央行数字货币稳定币蓬勃发展 潘功胜表示，新型技术在跨境支付领域加速应用，区块链和分布式账本等新型技术，推动央行数字货币稳定币的蓬勃发展，实现了支付及结算从底层重塑传统的支付体系，大幅缩短跨境支付的链条，同时对金融监管也提出了巨大的挑战。智能合约、去中心化金融等技术，也将持续推动跨境支付体系的演进和发展。 国际金融组织需要与时俱进推进治理改革 动态反映成员国在全球经济中的相对地位 潘功胜表示，随着全球经济格局变化，IMF、世界银行等主要国际金融组织和一些区域性金融组织的份额和投票权长期缺乏实质性调整，新兴市场和发展中国家的占比明显低于在全球经济中的实际地位。国际社会还应关注，个别成员国奉行单边主义的政策取向，干预和影响了国际金融组织的治理和运作。国际金融组织需要与时俱进推进治理改革，动态反映成员国在全球经济中的相对地位，提高新兴市场和发展中国家的话语权和代表性，维护和践行真正的多边主义，提升治理效率。

今日央行公告将于6月16日开展4000亿元买断式逆回购操作，这也是央行本月二度公告操作。 6月初，央行曾公告开展1万亿元3个月期买断式逆回购操作。 考虑到6月全月共有1.2万亿元买断式逆回购到期，央行两次公告，意味着全月将实现净投放。 业内人士对财联社记者表示，6月处于半年流动性考核的关键节点，又叠加同业存单大规模到期等因素，全月金融机构对流动性需求较高，央行提供中期资金支持，体现了对市场的呵护。 “在5月央行降准释放约10000亿元长期流动性基础上，6月买断式逆回购加量，继续加大中期流动性投放，有助于在政府债券持续大规模发行、近月银行同业存单到期规模处于“高峰期”阶段，保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动。” 央行月内二度公告操作 继续加大中期流动性投放 为保持银行体系流动性充裕，6月5日央行首次预告并于6日开展10000亿元买断式逆回购操作。时隔短短一周，今日央行二度公告操作。 今日，央行公告6月16日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展4000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天）。数据显示，6月分别有5000亿元3个月期和7000亿元6个月期买断式逆回购到期，这意味着截至6月16日央行全月将实现2000亿元买断式逆回购净投放。 “在5月央行降准释放约10000亿元长期流动性基础上，6月买断式逆回购加量，继续加大中期流动性投放，一方面有助于在政府债券持续大规模发行、近月银行同业存单到期规模处于“高峰期”阶段，保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动。”东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示。 央行为何选择6月两度预告管理市场预期？或与6月作为传统流动性管理的关键节点，资金面迎来多重压力叠加的“大考”有关。海通资管指出，银行同业存单到期高峰的集中冲击，6月全月到期规模超4万亿元，银行短期资金缺口扩大；与此同时，金融机构还需应对季末流动性考核的“常规挑战”，叠加政府债券发行加速带来的资金需求激增，资金面供需矛盾进一步凸显。 光大证券金融表示，考虑季节性走势，近年来6月短端资金利率整体呈“月初回落、下旬走高”走势。考虑到6月末适逢半年度财报和考核，流动性管理将提前做出安排，压力料不太会延续到月末最后两天。 “贷款投放强度和节奏对超储率的挤压，并由此影响国股银行资金融出意愿；预估6月政府债净融资规模仍在1万亿左右，可能形成阶段性扰动；此外，6月下旬NCD到期量集中，同时信贷冲量，届时MLF投放量值得关注。”光大证券金融业首席分析师王一峰指出。 王青指出，此举也释放了数量型货币政策工具持续加力的政策信号，有助于推动宽信用进程，强化逆周期调节。“买断式逆回购操作从月末披露到提前发布，显示货币政策操作透明度增加，能够更为有效引导和稳定市场预期。” 6月同业存单到期望平稳过渡 量价不会较大幅度变动 展望6月，同业存单到期量较大为主要扰动因素之一，但市场预计资金面仍将平稳过渡。有数据显示，6月同业存单到期量预计将达到4.2万亿元，创下历史单月最高纪录。其中，上旬和中旬为集中到期时点，分别有约9200亿元和1.95万亿元存单将到期。 王一峰认为，当前情况下，6月存单利率主要扰动因素在于到期量大，当月到期量4.2万亿，较5月多增1.7万亿，创近年月度到期量峰值，银行续发压力较前期加大。但也有对冲因素，可能使得6月存单续发量小于到期量。6月存单虽面临较大到期压力，但受多重因素牵制，预计整体量、价水平较前期难有较大幅度变动。 中信证券固定收益部表示，展望6月，财政因素对资金面的扰动或将边际减弱。考虑到银行半年末考核背景下6月信贷投放规模通常较高，叠加新一轮存款挂牌利率调降落地后银行负债端也可能会面临一定的压力，资金面或难以实现自发式平衡。预计央行还将通过买断式逆回购、MLF等手段进一步投放中长期流动性，6月资金面整体仍有望维持供需均衡格局，DR007利率中枢或保持在略高于政策利率的水平上低位震荡。 “接下来央行还会综合运用质押式逆回购、MLF、买断式逆回购等中短期流动性管理工具，推动银行体系流动性持续处于充裕状态。这也是当前增加企业和居民信贷可获得性、降低实体经济融资成本的重要一环。”王青表示。

今日，央行首次预告买断式逆回购操作。央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于6月6日开展10000亿元买断式逆回购操作。 业内人士对财联社记者表示，在当前资金面及债市都处在平稳运行状态的背景下，央行月初打破惯例，公告大规模逆回购操作，或与近月银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关。 数据显示，6月同业存单到期量预计将达到4.2万亿元，创下历史单月最高纪录。其中，上旬和中旬为集中到期时点，分别有约9200亿元和1.95万亿元存单将到期。 “6月往往是信贷大月，金融机构资金需求量较大。将买断式逆回购操作时间提前到6月6日，有助于金融机构根据自己资金需求，及时参与招标，提前做好流动性安排。”业内专家对财联社记者表示。 央行首次预告买断式逆回购 支持金融机构资金需求 央行官网公告显示，自2024年10月至今年5月，央行已连续8个月开展买断式逆回购操作，规模从数千亿元到一万多亿元不等，每次均于月末披露操作结果。今日央行首次发布买断式逆回购业务的操作量、操作期限预告，打破惯例。 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于6月6日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天）。 “今日央行打破月末公告当月买断式逆回购操作惯例，于月初公告大规模买断式逆回购操作，引发市场关注。”东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，在当前资金面及债市都处在平稳运行状态的背景下，央行月初打破惯例，公告大规模逆回购操作，或与近月银行同业存单到期规模持续处于高峰期有关。这有助于保持银行体系流动性持续处于充裕状态，控制资金面波动，稳定市场预期。 据了解，公开市场买断式逆回购采用固定数量、利率招标、多重价位中标，回购标的包括国债、地方政府债券、金融债券、公司信用类债券等。操作对象为公开市场业务一级交易商，原则上每月开展一次操作，期限不超过1年。操作结果将通过央行官网相关栏目对外披露。 “6月往往是信贷大月，金融机构资金需求量较大。将买断式逆回购操作时间提前到6月6日，有助于金融机构根据自己资金需求，及时参与招标，提前做好流动性安排。在6月初通过买断式逆回购操作，向市场注入中短期流动性，有助于保持半年底市场流动性充裕，更好维护金融市场平稳运行。”招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼对财联社记者表示。 王青进一步表示，6月分别有5000亿3个月期和7000亿6个月期买断式逆回购到期，这意味着6月6日央行将实施5000亿3个月期买断式逆回购加量操作，而6月整体买断式逆回购操作情况要看央行月末是否还有新的操作公告。 “另外，5月7日央行等部门推出一揽子金融政策措施后，当前的一个重点是激励银行加大对实体经济信贷投放力度，支持政府债券发行。现阶段加大中期流动性投放，释放了数量型政策工具持续加力的政策信号，有助于推动宽信用进程，强化逆周期调节。”王青指出。 董希淼指出，在目前环境下，MLF中标利率属于偏高水平，金融机构对MLF需求逐渐减少。在这种情况下，央行预告开展1万亿元买断式逆回购操作，通过开展买断式逆回购操作“平替”到期的MLF，有助于进一步降低金融机构资金成本，缓解金融机构息差缩窄压力。 月初资金面宽松无虞 DR007利率中枢下行空间较小 近期央行接连出手呵护资金流动性，6月初资金面平稳过渡。截至6月5日，上海银行间同业拆放利率(Shibor)隔夜报1.408%，7天Shibor下行0.9个基点报1.543%。从回购利率表现看，DR007加权平均利率下行报1.5509%。 王青对财联社记者表示：“月初银行考核节点已过，资金面转向宽松，6月初各期限资金利率下行符合时点规律。接下来央行还会综合运用抵押式逆回购、MLF、买断式逆回购等中短期流动性管理工具，引导银行体系流动性处于充裕状态。” 董希淼预计，未来一段时间，MLF将继续缩量续作，余额将持续下降。央行将通过多种货币政策工具，加强对市场流动性的调节，实施好适度宽松的货币政策。 中信证券固定收益部表示，展望6月，财政因素对资金面的扰动或将边际减弱。考虑到银行半年末考核背景下6月信贷投放规模通常较高，叠加新一轮存款挂牌利率调降落地后银行负债端也可能会面临一定的压力，资金面或难以实现自发式平衡。预计央行还将通过买断式逆回购、MLF等手段进一步投放中长期流动性，6月资金面整体仍有望维持供需均衡格局，DR007利率中枢或保持在略高于政策利率的水平上低位震荡。 展望6月，同业存单到期量较大为主要扰动因素之一，但市场预计资金面仍将平稳过渡。有数据显示，6月同业存单到期量预计将达到4.2万亿元，创下历史单月最高纪录。其中，上旬和中旬为集中到期时点，分别有约9200亿元和1.95万亿元存单将到期。 同时，本周将迎来超1.6万亿元逆回购到期，为近年来同期最大规模。“当前情形更类似今年5月初。当时央行面对相同规模到期压力，选择加大逆回购操作规模进行对冲。预计本周央行仍将维持稳健操作节奏，通过加大投放来缓解到期缺口，资金面大概率维持平稳。”华西证券宏观联席首席分析师肖金川表示。 “6月同业存单累计到期规模较大，但不会改变同业存单到期收益率稳中有降的基本趋势。不过，考虑到当前债市长端收益率偏低、监管层仍关注资金空转等因素，接下来DR007大幅下行、月均值降至1.4%的政策利率下方的可能性也不大。”王青认为。 不过，王青指出，整体上看，下半年适度宽松的货币政策有充足空间，会成为对冲外部波动、推动物价水平合理回升、促进高质量发展的一个重要支撑点。总体上看，在以上因素综合作用下，下半年市场利率还有一定下行空间。

据央行网站，中国人民银行统计，2025年一季度末，金融机构人民币各项贷款余额265.41万亿元，同比增长7.4%，一季度人民币贷款增加9.78万亿元。 一、企事业单位贷款增长平稳 2025年一季度末，本外币企事业单位贷款余额179.53万亿元，同比增长8.8%，一季度增加8.56万亿元。 分期限看，短期贷款及票据融资余额60.69万亿元，同比增长9.3%，一季度增加2.9万亿元。中长期贷款余额115.24万亿元，同比增长8.7%，一季度增加5.53万亿元。 分用途看，固定资产贷款余额75.94万亿元，同比增长8.5%，一季度增加3.44万亿元。经营性贷款余额73.94万亿元，同比增长7.3%，一季度增加4.66万亿元。 二、工业和基础设施相关行业中长期贷款保持较快增长 2025年一季度末，本外币工业中长期贷款余额26.04万亿元，同比增长11.2%，增速比各项贷款高4.3个百分点，一季度增加1.52万亿元。其中，重工业中长期贷款余额22.19万亿元，同比增长11.1%；轻工业中长期贷款余额3.86万亿元，同比增长11.8%。 2025年一季度末，本外币服务业中长期贷款余额70.62万亿元，同比增长6.8%，增速比各项贷款低0.1个百分点，一季度增加2.99万亿元。不含房地产业的服务业中长期贷款余额同比增长7.5%；房地产业中长期贷款余额同比增长4.5%，增速比上年末低2.5个百分点。 2025年一季度末，本外币基础设施相关行业中长期贷款余额42.66万亿元，同比增长8%，增速比各项贷款高1.1个百分点，一季度增加1.72万亿元。 三、普惠小微贷款增长平稳 2025年一季度末，人民币普惠小微贷款1余额34.81万亿元，同比增长12.2%，增速比各项贷款高4.8个百分点，一季度增加1.9万亿元。单户授信小于500万元的农户经营性贷款余额9.98万亿元，一季度增加4098亿元。助学贷款余额2731亿元，同比增长28.3%。 四、绿色贷款增加较多 2025年一季度末，本外币绿色贷款2余额40.61万亿元，比年初增长9.6%，一季度增加3.56万亿元。 分用途看，基础设施绿色升级贷款、能源绿色低碳转型贷款、生态保护修复和利用贷款余额分别为18.11万亿元、8.13万亿元和4.81万亿元，一季度分别增加1.47万亿元、4680亿元和4269亿元。分行业看，电力、燃气及水生产和供应业绿色贷款余额8.45万亿元，一季度增加4588亿元；交通运输、仓储和邮政业绿色贷款余额7.4万亿元，一季度增加3959亿元。 五、涉农贷款持续增长 2025年一季度末，本外币涉农贷款3余额52.9万亿元，同比增长8.4%，增速比各项贷款高1.5个百分点，一季度增加2.78万亿元。 2025年一季度末，农村贷款余额38.75万亿元，同比增长8.3%，一季度增加1.95万亿元。农户贷款余额18.73万亿元，同比增长5.7%，一季度增加5293亿元。农业贷款余额6.82万亿元，同比增长8.2%，一季度增加4602亿元。 六、房地产贷款增速回升 2025年一季度末，人民币房地产贷款余额53.54万亿元，同比增长0.04%，增速比上年末高0.2个百分点，一季度增加6197亿元。 2025年一季度末，房地产开发贷款余额13.87万亿元，同比增长0.8%，一季度增加3535亿元。个人住房贷款余额37.9万亿元，同比下降0.8%，增速比上年末高0.5个百分点，一季度增加2144亿元。 七、贷款支持科创企业4力度较大 2025年一季度末，获得贷款支持的科技型中小企业27.18万家，获贷率549.6%，比去年同期高3.6个百分点。科技型中小企业本外币贷款余额3.33万亿元，同比增长24%，增速比各项贷款高17.1个百分点。 获得贷款支持的高新技术企业26.71万家，获贷率为57.7%，比去年同期高1.3个百分点。高新技术企业本外币贷款余额18.45万亿元，同比增长8.5%，增速比各项贷款高1.6个百分点。 八、住户消费贷款保持增长 2025年一季度末，本外币住户贷款余额83.88万亿元，同比增长3%，一季度增加1.04万亿元。其中，经营性贷款余额24.97万亿元，同比增长6.5%，一季度增加7965亿元。不含个人住房贷款的消费性贷款余额21.02万亿元，同比增长6.1%，一季度增加321亿元。

每年，在全球央行的活动日程中，由美联储主办的杰克逊霍尔央行年会和由欧洲央行主办的辛特拉年会(欧洲央行中央银行论坛)一直是最为受到瞩目的两场会议活动。不过，或许鲜有人知道，在日本，眼下每年也有着一场类似级别的央行盛会召开…… 周二，由日本央行及其附属智库主办的为期两天的年度央行会议在东京日本央行总部开幕。虽然没有徒步小径和靓丽乡村风景，但这场央行盛会依然被业内誉为日本版的“杰克逊霍尔年会”。 与会者包括了来自美国、欧洲和亚洲的著名学者，同时来自美联储、欧洲央行、加拿大央行和澳洲联储的官员也将出席此次会议，其中就包括了美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯。 业内人士表示，今年在东京举行的这场全球央行年会或将聚焦两个令人不安的现实：经济增长乏力和通胀依然顽固。 虽然大多数演讲都是学术性的，不对媒体开放，但今年的会议主题便是“货币政策的新挑战”，而这些“新挑战”对于圈内人士而言无疑早已如数家珍： 央行该如何应对顽固高通胀、经济下行风险、市场波动和美国关税…… 这些相互冲突的逆风，很大程度上都是由美国总统特朗普的政策造成的，而前景的不确定性正在令许多央行陷入困境，无论它们正打算加息还是降息。 例如，身为“东道主”的日本央行眼下仍坚持继续加息并稳步缩减债券购买计划，这与全球范围内其他降息的同行形成了鲜明对比，但近期的全球事态发展，却又引发了对此类紧缩举措的质疑。 今年会议将探讨些啥？ 在去年的会议上，与会者曾通过讨论使用各种非常规货币宽松工具的经验教训，总结了应对经济衰退的得失。 当时的会议还探讨了日本——这个在其他主要央行激进加息时仍将利率维持在超低水平的“异类”，能否凭借初现端倪的持续薪资增长，走出持续数十年的通缩和低通胀。 而今年，尽管央行官员们的担忧可能主要集中在关税引发的经济衰退上，但会议的议题表明，政策制定者们仍然对陷入持续、过高通胀的风险十分敏感。 根据业内人士看到的会议安排，其中一个分会场专题讨论的将是“储备需求、利率控制和量化紧缩”。 另一场会议将讨论国际货币基金组织(IMF)去年12月发表的一篇题为 “货币政策与通胀恐慌”的论文。 该论文解释了巨大的供应冲击(如新冠大流行病造成的冲击)如何导致持续的通货膨胀，并警告央行若认为可以忽略成本推动型价格压力，或将面临危险。 宁可“慢些”勿要“犯错” 这种警示对如今面临类似困境的主要央行来说，其实也具有启示意义——全球贸易战和特朗普反复无常的贸易政策已加剧了这种困境。 美联储 最初曾被认为年内将进一步多次降息，但随着特朗普关税引发通胀攀升的风险愈发加剧，美联储已被迫进入观望状态。 而据业内人士与欧洲央行政策制定者的交流显示，尽管 欧洲央行 预计将在6月再次降息，但暂停行动的理据正在增强，因为通胀挑战已现端倪。 “关税可能在短期内抑制通胀，但中期构成上行风险，”欧洲央行执委、鹰派代表人物伊莎贝尔·施纳贝尔(Isabel Schnabel)5月9日在斯坦福大学会议上就明确呼吁暂停降息行动。 与此同时， 眼下处于紧缩周期中的日本，其实也正面临着平衡国内通胀压力和美国关税带来的经济增长下行风险的挑战。 特朗普关税已迫使日本央行在5月1日大幅下调了经济增长预测，并暗示将暂停加息周期——目前短期利率仍处于0.5%的低位。但尽管如此，日本央行行长植田和男已示意，若潜在通胀持续稳定迈向2%目标，将准备重启加息。4月份日本核心消费者通胀率触及3.5%的两年多高位，食品价格飙升7%，显示出生活成本上涨正对日本家庭造成的压力。 前日本央行官员、现任乐天证券经济研究所首席经济学家爱宕伸康(Nobuyasu Atago)表示，很明显，日本央行未能实现其稳定物价的使命。通胀将始终是日本央行担心的问题之一，日本央行在应对国内物价压力方面可能已经落后了。 截至发稿，日本央行行长植田和男已在年会开幕的活动中发表了主旨演讲，表示将根据需要调整货币宽松的程度，美元兑日元短线急跌了逾30点。 随后，国际清算银行总经理卡斯滕斯(Agustin Carstens)也将发表讲话，值得投资者继续保持留意。

今日为保持银行体系流动性充裕，央行开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。由于5月15日，MLF到期规模为1250亿元。由此，5月MLF操作将实现净投放3750亿元， 业内人士对财联社记者表示，央行连续第三个月加量续作，也是连续第二个月大额加量续作。“5月降准后MLF继续大额加量续作，显示数量型政策工具在持续发力。这在保持银行体系流动性处于充裕状态的同时，会进一步增加银行的信贷投放能力.” 央行连续加量续作 呵护月底资金面波动 今日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。考虑到本月已有降准释放万亿元流动性，为何央行仍然实施了较大规模的加量续作？ 对此，东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示，4月以来外部环境波动加剧，国内实施超常规逆周期调节。“5月降准后MLF继续大额加量续作，显示数量型政策工具在持续发力。这在保持银行体系流动性处于充裕状态的同时，会进一步增加银行的信贷投放能力，更好满足企业和居民的融资需求，增加实体经济信贷融资的可获得性。” 今日也是本轮税期走款首日，5月为缴税大月同时政府债净缴款582亿元，市场预期流动性缺口或将阶段性放大，资金面波动可能加剧，成为影响债市短期走势的核心变量。 不过，从资金利率表现看市场流动性趋松。截至5月22日收盘，银行间7天期质押式回购加权利率（DR007）报1.566%，较前一交易日下行0.49个基点；隔夜资金利率（DR001）盘中最低下探至1.46%左右。 华创证券投顾部表示，5月下旬以来，资金利率持续回落，现已再度跌破1.5%，对中短端利率债形成支撑。然而，市场观察到，1.5%下方大行融出资金意愿趋于谨慎，显示当前利率水平或已触及政策容忍底线，政策或不希望流动性过度宽松。1.5%可能仍是未来一段时间资金利率的政策中枢。 本月买断式逆回购或再缩量 央行后续维持偏松操作 中信证券首席经济学家明明则表示，本次MLF操作配合降准，实现了大幅流动性供给，而后续买断式逆回购是否回笼值得关注。 王青则对财联社记者表示，5月MLF大额加量续作，也可能意味着本月买断式逆回购将再度缩量续作，以满足商业银行对央行融资工具需求的结构性调整。 “可以看到，4月MLF加量续作5000亿，当月买断式逆回购缩量5000亿。由此，需要结合月末央行公布的买断式逆回购操作规模，判断5月整体中期流动性投放情况。”王青预计，考虑到5月降准落地，本月中期流动性整体投放或出现小幅缩量。 市场认为未来为维持宽松环境，央行MLF净投放或成为常规操作。“前期逆回购降息落地，商业银行负债成本明显调降，多重价位中标模式下MLF或配合降息。往后看，维持流动性充裕目标下，央行后续或维持偏松操作，MLF净投放可能成为常规操作。”明明认为。