1月15日，中国证监会召开2026年系统工作会议，总结2025年工作，分析当前形势，研究部署2026年工作。中国证监会党委书记、主席吴清出席会议并讲话。 会议认为，2025年证监会系统坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决落实党中央、国务院决策部署，一体推进防风险、强监管、促高质量发展，会同有关方面合力稳市场、稳信心、稳预期，资本市场在多重风险挑战交织叠加的严峻考验下顶压前行，向新向优发展，韧性和活力明显增强。一是筑牢风险防波堤防浪堤，推动构建中国特色稳市机制，中长期资金入市取得重要突破，市场呈现回暖向好态势。二是全面强化“五大监管”，加快构建财务造假综合惩防体系，开展打击私募基金违法违规专项工作，全年查办证券期货违法案件701件，罚没款154.7亿元，监管执法质效有效增强。三是深化投融资综合改革，推出科创板改革“1+6”政策举措，启用创业板第三套标准，修订重大资产重组管理办法，启动公募基金改革，全年上市公司现金分红回购合计2.68万亿元，高质量发展动能进一步集聚。四是健全股债期产品和服务体系，全年IPO、再融资合计1.26万亿元，交易所债券市场发行各类债券16.3万亿元，平稳上市18个期货期权品种，多层次资本市场功能有力发挥。五是加快推进重点领域法治建设，联合最高法发布严格公正执法司法、服务保障资本市场高质量发展指导意见，发布加强中小投资者保护的意见，投资者权益保护“安全网”进一步织密扎牢。六是提升舆论引导的传播力影响力，资本市场学会成立运行，市场舆论环境进一步净化。 会议指出，过去一年，证监会系统深入学习贯彻习近平总书记关于党的建设的重要思想、关于党的自我革命的重要思想，坚持以高质量党建引领和保障高质量发展，全面加强证监会系统党的建设，从严从实推进中央巡视整改，扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，以更大力度一体推进“三不腐”，着力打造忠诚干净担当的干部队伍，推动会系统全面从严治党不断向纵深发展。中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组强化政治监督，深入开展专项治理，从严查办一批典型案件，以强有力监督提供了全方位支持。 会议强调，当前资本市场总体稳中向好，但仍然面临内外风险交织、新旧矛盾叠加的复杂严峻挑战。证监会系统要深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实中央经济工作会议部署，按照中央金融委会议、全国金融系统工作会议要求，坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，持续深化资本市场投融资综合改革，提高制度包容性、适应性和竞争力、吸引力，努力实现质的有效提升和量的合理增长，切实增强市场内在稳定性，更好助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，为“十五五”良好开局积极贡献力量。 一是坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。继续深化公募基金改革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具，积极引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造“长钱长投”的市场生态。 二是坚持改革攻坚，不断提高服务高质量发展质效。提升多层次股权市场包容性适应性，启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地，提高再融资便利性和灵活性，促进北交所、新三板一体化高质量发展。推动债券市场提质量、调结构、扩总量，抓好商业不动产REITs试点平稳落地。稳步推进期货市场提质发展，加强期现联动监管。 三是坚持依法从严，着力提升监管执法有效性和震慑力。进一步严肃市场纪律，坚决打击财务造假、操纵价格、内幕交易等恶性违法行为，畅通行政刑事衔接机制，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例落地。督促行业机构专注主业、完善治理、错位发展。完善私募基金监管体制机制。强化科技赋能监管，提高线索发现能力和监管穿透力。 四是坚持固本强基，促进上市公司价值成长和治理提升。持续提升上市公司规范运作水平，加快推动出台上市公司监管条例，全面落地新修订的上市公司治理准则，加强对控股股东、实际控制人的行为约束，完善分红回购、股权激励和员工持股等制度安排。激发并购重组市场活力，完善重组全链条监管，多措并举推动上市公司高质量发展。 五是坚持做强主场，推动资本市场双向开放迈向更深层次、更高水平。抓紧推动合格境外投资者优化方案落地，扩大期货特定品种开放范围，提升跨境投融资便利性。完善境外上市法规制度，提升备案管理规范化、标准化和透明度。增强开放环境下监管和风险防范能力，积极参与国际金融治理。 会议要求，要深入学习贯彻二十届中央纪委五次全会精神，坚持和加强党对资本市场的全面领导，强化“两个责任”贯通协同，以更高标准、更实举措推进证监会系统全面从严治党。强化政治引领，认真贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神和党中央决策部署，抓实抓细中央巡视整改常态化长效化。强化正确政绩观，树立重实干重实绩重实效的鲜明导向，完善考核评价和督查督办机制，持续纠治形式主义、官僚主义。强化责任落实，更加清醒坚定推进反腐败斗争，深化以案促改促治，全力支持配合驻证监会纪检监察组巩固深化重点领域腐败问题专项治理效果，不断健全公权力监督制约机制，针对性完善有效预防和惩治资本市场新型腐败、隐性腐败的政策措施。强化担当作为，加快锻造“三个过硬”的监管铁军，选优配强各级领导班子，持续加强干部队伍能力建设，精准有力开展监管问责，强化关心关爱，不断增强队伍纯洁性、专业性、战斗力。 证监会党委委员、副主席李超，中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组组长、会党委委员樊大志，会党委委员、副主席陈华平、李明和沪深交易所理事长出席会议，系统各单位、会机关各司局主要负责人，会机关副局级以上干部参加会议。中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组、中央组织部、中央财经委办公室、中央金融委办公室、国务院办公厅、公安部、财政部、审计署、最高人民检察院有关同志应邀出席会议。

据证监会网站，1月15日，中国证监会召开2026年系统工作会议，总结2025年工作，分析当前形势，研究部署2026年工作。中国证监会党委书记、主席吴清出席会议并讲话。 会议认为，2025年证监会系统坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚决落实党中央、国务院决策部署，一体推进防风险、强监管、促高质量发展，会同有关方面合力稳市场、稳信心、稳预期，资本市场在多重风险挑战交织叠加的严峻考验下顶压前行，向新向优发展，韧性和活力明显增强。一是筑牢风险防波堤防浪堤，推动构建中国特色稳市机制，中长期资金入市取得重要突破，市场呈现回暖向好态势。二是全面强化“五大监管”，加快构建财务造假综合惩防体系，开展打击私募基金违法违规专项工作，全年查办证券期货违法案件701件，罚没款154.7亿元，监管执法质效有效增强。三是深化投融资综合改革，推出科创板改革“1+6”政策举措，启用创业板第三套标准，修订重大资产重组管理办法，启动公募基金改革，全年上市公司现金分红回购合计2.68万亿元，高质量发展动能进一步集聚。四是健全股债期产品和服务体系，全年IPO、再融资合计1.26万亿元，交易所债券市场发行各类债券16.3万亿元，平稳上市18个期货期权品种，多层次资本市场功能有力发挥。五是加快推进重点领域法治建设，联合最高法发布严格公正执法司法、服务保障资本市场高质量发展指导意见，发布加强中小投资者保护的意见，投资者权益保护“安全网”进一步织密扎牢。六是提升舆论引导的传播力影响力，资本市场学会成立运行，市场舆论环境进一步净化。 会议指出，过去一年，证监会系统深入学习贯彻习近平总书记关于党的建设的重要思想、关于党的自我革命的重要思想，坚持以高质量党建引领和保障高质量发展，全面加强证监会系统党的建设，从严从实推进中央巡视整改，扎实开展深入贯彻中央八项规定精神学习教育，以更大力度一体推进“三不腐”，着力打造忠诚干净担当的干部队伍，推动会系统全面从严治党不断向纵深发展。中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组强化政治监督，深入开展专项治理，从严查办一批典型案件，以强有力监督提供了全方位支持。 会议强调，当前资本市场总体稳中向好，但仍然面临内外风险交织、新旧矛盾叠加的复杂严峻挑战。证监会系统要深入贯彻党的二十大和二十届历次全会精神，认真落实中央经济工作会议部署，按照中央金融委会议、全国金融系统工作会议要求，坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，持续深化资本市场投融资综合改革，提高制度包容性、适应性和竞争力、吸引力，努力实现质的有效提升和量的合理增长，切实增强市场内在稳定性，更好助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，为“十五五”良好开局积极贡献力量。 一是坚持稳字当头，巩固市场稳中向好势头。 全方位加强市场监测预警，及时做好逆周期调节，强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性，严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。继续深化公募基金改革，持续拓宽中长期资金来源渠道和方式，推出各类适配长期投资的产品和风险管理工具，积极引导长期投资、理性投资、价值投资，全力营造“长钱长投”的市场生态。 二是坚持改革攻坚，不断提高服务高质量发展质效。 提升多层次股权市场包容性适应性，启动实施深化创业板改革，持续推动科创板改革落实落地，提高再融资便利性和灵活性，促进北交所、新三板一体化高质量发展。推动债券市场提质量、调结构、扩总量，抓好商业不动产REITs试点平稳落地。稳步推进期货市场提质发展，加强期现联动监管。 三是坚持依法从严，着力提升监管执法有效性和震慑力。 进一步严肃市场纪律，坚决打击财务造假、操纵价格、内幕交易等恶性违法行为，畅通行政刑事衔接机制，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例落地。督促行业机构专注主业、完善治理、错位发展。完善私募基金监管体制机制。强化科技赋能监管，提高线索发现能力和监管穿透力。 四是坚持固本强基，促进上市公司价值成长和治理提升。 持续提升上市公司规范运作水平，加快推动出台上市公司监管条例，全面落地新修订的上市公司治理准则，加强对控股股东、实际控制人的行为约束，完善分红回购、股权激励和员工持股等制度安排。激发并购重组市场活力，完善重组全链条监管，多措并举推动上市公司高质量发展。 五是坚持做强主场，推动资本市场双向开放迈向更深层次、更高水平。 抓紧推动合格境外投资者优化方案落地，扩大期货特定品种开放范围，提升跨境投融资便利性。完善境外上市法规制度，提升备案管理规范化、标准化和透明度。增强开放环境下监管和风险防范能力，积极参与国际金融治理。 会议要求，要深入学习贯彻二十届中央纪委五次全会精神，坚持和加强党对资本市场的全面领导，强化“两个责任”贯通协同，以更高标准、更实举措推进证监会系统全面从严治党。强化政治引领，认真贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神和党中央决策部署，抓实抓细中央巡视整改常态化长效化。强化正确政绩观，树立重实干重实绩重实效的鲜明导向，完善考核评价和督查督办机制，持续纠治形式主义、官僚主义。强化责任落实，更加清醒坚定推进反腐败斗争，深化以案促改促治，全力支持配合驻证监会纪检监察组巩固深化重点领域腐败问题专项治理效果，不断健全公权力监督制约机制，针对性完善有效预防和惩治资本市场新型腐败、隐性腐败的政策措施。强化担当作为，加快锻造“三个过硬”的监管铁军，选优配强各级领导班子，持续加强干部队伍能力建设，精准有力开展监管问责，强化关心关爱，不断增强队伍纯洁性、专业性、战斗力。 证监会党委委员、副主席李超，中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组组长、会党委委员樊大志，会党委委员、副主席陈华平、李明和沪深交易所理事长出席会议，系统各单位、会机关各司局主要负责人，会机关副局级以上干部参加会议。中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组、中央组织部、中央财经委办公室、中央金融委办公室、国务院办公厅、公安部、财政部、审计署、最高人民检察院有关同志应邀出席会议。

据证监会消息，证监会召开2026年系统工作会议，总结2025年工作成效，分析当前市场形势，明确2026年工作方向，释放出持续深化改革、筑牢市场根基的明确信号。 从监管对2025年工作的回顾来看，资本市场顶压前行，韧性持续凸显。全年查办证券期货违法案件701件，罚没款154.7亿元；上市公司现金分红与回购合计2.68万亿元，IPO与再融资规模达1.26万亿元，多项数据印证市场生态持续优化。 在此基础上，部署2026年时，财联社注意到，有一些提法是首次出现，有一些措辞更加细致。 十个新提法、新措辞 一是持续维护交易公平秩序，严厉查处过度炒作、市场操纵等违法违规行为，坚决防范市场出现剧烈波动。 “严肃整治过度炒作乱象”成为交易监管新增亮点。 此前监管多聚焦市场操纵、内幕交易等恶性违规，此次将过度炒作纳入重点整治范畴，明确提出“坚决防范市场出现剧烈波动”，是对近年来市场炒作热点题材、题材股大起大落现象的精准回应，与此前“维护市场平稳运行”的表述相比，针对性更强，彰显稳定市场生态的决心。 二是深化公募基金行业改革向纵深推进，持续拓宽中长期资金入市的渠道与路径，加快推出适配长期投资需求的各类产品及风险管理工具。 公募基金改革强调“拓宽中长期资金来源渠道与路径”，并非全新方向，但此次明确“加快推出适配长期投资需求的各类产品及风险管理工具”，进一步细化落地路径。近年来，证监会持续推动中长期资金入市，从社保基金、养老金入市到公募基金费率改革，政策层层递进，此次部署直指资金入市“最后一公里”，为市场引入稳定增量提供支撑 三是启动深化创业板改革工作，稳步推动科创板改革落地见效，着力提升再融资的便利性与灵活性，促进北交所与新三板实现一体化高质量发展。 创业板改革“启动深化”与科创板改革“落地见效”的差异化表述，体现板块改革的阶段侧重。科创板“1+6”政策已在2025年落地，创业板第三套标准正式启用，此次会议着重强调“强化执行、深化落地”，不同于以往的政策出台阶段，标志着多层次市场改革从“建制度”进入“强执行”的关键期，再融资便利性提升、北交所与新三板一体化发展等部署，均是对前期改革的深化延伸。 四是扎实推进商业不动产REITs试点平稳落地。 “扎实推进商业不动产REITs试点平稳落地”的提法，将这项工作推向实质性攻坚阶段。2025年监管已逐步推进相关政策铺垫，此次明确为2026年核心执行方向，填补了此前政策推进中“落地细则”的空白，为商业不动产盘活存量资产提供了明确的监管预期，也契合近年来资本市场服务实体经济、拓宽投融资渠道的政策导向。 五是着力提升监管执法的有效性与震慑力，持续严明市场纪律，坚决重拳打击财务造假、操纵价格、内幕交易等恶性违法违规行为。 监管执法层面，“提升有效性与震慑力”的措辞的细化，延续了近年“从严监管”的基调。2025年“五大监管”全面强化，财务造假综合惩防体系加快搭建，此次会议再次重申打击财务造假、操纵价格等恶性违规，同时强调“严明市场纪律”，是对前期执法工作的延续与强化，执法重心从“数量”向“质效”转变的趋势明显。 六是推动特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例加速落地。 “推动特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例加速落地”，释放出投资者保护从“制度完善”到“案例扩容”的信号。2025年此类案例已逐步落地，此次会议明确“扩大覆盖面”，与最高法联合出台的执法司法指导意见形成呼应，将个案震慑转化为常态化保护，进一步织密投资者权益保护网，这也是近年来监管层持续强化投资者保护工作的重要进阶。 七是督促行业机构坚守主业本源、完善公司治理、实现错位发展。 “督促行业机构坚守主业本源、实现错位发展”，精准指向行业机构同质化竞争问题。2025年以来，监管多次强调机构合规经营，此次提出“错位发展”，是对培育一流投行、一流投资机构目标的细化，引导券商、基金等机构立足自身优势差异化发展，避免盲目扩张与恶性竞争，契合行业高质量发展的长期诉求。 八是加快推进《上市公司监管条例》出台进程，全面落地新修订的上市公司治理准则，强化对控股股东、实际控制人的行为约束，优化分红回购、股权激励及员工持股等制度安排。 《上市公司监管条例》“加快出台”与治理准则“全面落地”，标志着上市公司监管进入“制度闭环”阶段。近年来，上市公司分红回购、股权激励等制度不断优化，此次会议强化对控股股东、实际控制人的约束，进一步完善制度安排，政策供给持续加码，推动上市公司治理从“合规底线”向“质量提升”跨越。 九是激活并购重组市场活力，完善全链条监管机制，通过多项举措推动上市公司实现高质量发展。 《上市公司监管条例》“加快出台”与治理准则“全面落地”，标志着上市公司监管进入“制度闭环”阶段。近年来，上市公司分红回购、股权激励等制度不断优化，此次会议强化对控股股东、实际控制人的约束，进一步完善制度安排，政策供给持续加码，推动上市公司治理从“合规底线”向“质量提升”跨越。 十是抓紧推动合格境外投资者（QFII/RQFII）优化方案落地实施，扩大期货特定品种开放范围，完善境外上市法规制度体系，积极参与国际金融治理。 QFII/RQFII优化方案“落地实施”与期货特定品种开放“范围扩大”，延续了资本市场双向开放的长期主线。近年来，境外上市备案制、期货市场开放等举措持续推进，此次会议进一步细化开放路径，完善境外上市法规体系，同时强调“参与国际金融治理”，开放维度从“引进来”向“双向互动”延伸，彰显国际化发展的坚定态度。 稳市场、提质量、强合规三大方向发力 梳理会议部署，2026年监管工作重心清晰，围绕稳市场、提质量、强合规三大方向发力，既立足当前市场形势，又着眼长期生态建设，各项举措相互衔接、形成合力。 稳字当头是首要导向，核心在于筑牢市场平稳运行防线。当前资本市场总体稳中向好，但内外风险交织、新旧矛盾叠加的挑战仍存，会议将“防止市场大起大落”放在重要位置。 从具体举措看，稳市场体现在“双向发力”：一方面强化交易监管，通过监测预警、逆周期调节、查处过度炒作等手段，维护交易公平，遏制市场异常波动；另一方面拓宽中长期资金入市渠道，推动公募基金改革深化，营造“长钱长投”生态，以资金稳定性对冲市场不确定性。这种“监管稳预期+资金稳供给”的组合，延续了2025年构建中国特色稳市机制的思路，更注重精准施策。 提质增效是核心目标，聚焦服务实体经济与市场生态优化。改革攻坚围绕多层次资本市场功能提升展开，板块改革、产品创新、并购重组等举措均指向“高质量发展”。 依法从严是根本保障，构建全链条合规监管体系。监管执法的重心从“打击”向“震慑”延伸，不仅强调对财务造假、内幕交易等恶性违规的重拳打击，更注重通过典型案例扩大覆盖面，形成“查处一案、警示一片”的效果。 值得注意的是，监管导向始终贯穿“政策连贯性”原则。2025年筑牢风险防线、深化投融资改革、强化投资者保护等工作成效，为2026年部署奠定基础；而2026年的各项举措，均是对前期政策的深化与落地，避免监管政策急转弯，为市场营造稳定可预期的环境。 2025年的数据印证了监管方向的有效性。701件违法案件查办、154.7亿元罚没款彰显执法力度；2.68万亿元分红回购、1.26万亿元投融资规模，体现市场活力与韧性。2026年，随着一系列举措落地实施，稳市、提质、合规的监管导向将持续发力，为资本市场向新向优发展注入动力，助力“十五五”开局之年的经济稳定增长。 会议明确，证监会系统将紧扣工作主线，坚持稳中求进、提质增效，推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长，切实增强市场内在稳定性，更好助力“四稳”目标实现，为实体经济高质量发展提供更强支撑。

宏观新闻 1、国务院总理李强1月9日主持召开国务院常务会议，部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，研究推行常住地提供基本公共服务有关工作，审议通过《中华人民共和国自然保护区条例（修订草案）》。会议指出，要加强财政政策与金融政策配合联动，充分发挥政策效应，引导社会资本参与促消费、扩投资。会议还指出，完善随迁子女教育政策，扩大公租房保障范围。 2、证监会副主席陈华平1月11日表示，将持续完善长钱长投的制度环境，合力推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例；将进一步提升监管执法有效性，持续健全投资者教育服务和保护体系，坚持依法从严监管，突出打大、打恶、打重点，从严惩治各类恶性违法行为。 3、证监会公布《证券期货违法行为“吹哨人”奖励工作规定》，自公布之日起施行。《规定》较大幅度提高奖励标准，提高奖金比例，最高奖励100万元。 4、全国商务工作会议1月10日至11日在京召开，会议指出，2026年全国商务系统要重点做好八个方面工作，包括加快培育服务消费新增长点，优化消费品以旧换新政策实施等。 5、为规范互联网应用程序个人信息收集使用活动，保护个人信息权益，促进个人信息合理利用，国家互联网信息办公室起草了《互联网应用程序个人信息收集使用规定（征求意见稿）》，向社会公开征求意见。意见反馈截止2026年2月9日。 6、国家医保局1月11日印发通知，开展“个人医保云”建设试点申报工作，今年2月至12月将在部分地区试点建设“个人医保云”，探索构建覆盖全人群、全周期、全场景的智慧医保管理新模式。 行业新闻 1、国务院反垄断反不正当竞争委员会办公室依据《中华人民共和国反垄断法》，对外卖平台服务行业市场竞争状况开展调查、评估。 2、财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告：自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。 3、乘联分会数据显示，2025年12月全国乘用车市场零售227.6万辆，同比下降14.5%；预计2026年总体车市销量持平于2025年国内零售量。 4、存储涨价的压力已传导至消费电子领域，智能手机、笔记本电脑等核心品类纷纷开启调价模式，其中PC端头部厂商的涨价动作尤为明显。 5、由中国兵器工业集团西安爱生技术集团有限公司自主研发的“天马-1000”无人运输机于1月11日顺利完成首次飞行试验，各项飞行数据表现良好，首飞取得圆满成功。 6、根据国际电信联盟（ITU）官网，我国2025年12月向ITU申请了超20万颗卫星的频轨资源。其中超19万颗卫星来自近期刚刚成立的无线电创新院，这意味着卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面。专家看好无线电创新院作为卫星互联网“国家队”，整合产业资源，发挥我国超大规模市场优势，加快我国产业赶超SpaceX。 7、广期所：经研究决定，自2026年1月13日结算时起，铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为16%，交易保证金标准调整为18%。 公司新闻 1、证监会对天普股份股票交易异常波动公告涉嫌重大遗漏立案调查，天普股份公告称，公司及天普欣才均没有人工智能相关的技术或人员储备，股票1月12日起复牌。 2、嘉美包装公告称，停牌期间就股票交易波动情况进行了核查，公司股票将于年1月12日开市起复牌。 3、万达一笔4亿美元债券展期方案获得通过，该笔债券于2026年2月13日到期，票面利率11%。 4、德福科技公告称，因卢森堡经济部关于公司拟收购卢森堡铜箔100%股权交易的强制性外国直接投资审查，有条件批准所附加的一系列限制条件，导致交易双方预期无法完成本次交易，交易终止。 5、航天晨光发布2025年度业绩预告，预计2025年净亏损2.2亿元左右。 6、绿地控股公告，预计2025年净亏损160亿元-190亿元。 7、据证监会官网，人形机器人T链的一级供应商杭州新剑机电传动股份有限公司于1月9日启动上市辅导。 8、兆易创新公告称，公司已确定H股发行的最终价格为每股162.00港元。 9、法尔胜公告，拟向香港贝卡尔特出售贝卡尔特钢帘线10%股权，构成重大资产重组。 10、证监会核准长宁国投成为淳厚基金控股股东、实控人。 环球市场 美国总统特朗普近日接受美国《纽约时报》采访时称，“台湾问题是中国自己的事”。 美国12月非农就业人数增加5万人，预估增加7万人，前值增加6.4万人。 特朗普：美国将立即开始提炼和销售5000万桶委石油。 伊朗总统佩泽希齐扬当地时间11日在电视采访中表示，美以指使“暴徒”在伊朗制造不稳定局势。美国官员称，美国总统特朗普正在考虑干涉伊朗的多种方案。包括宣布向中东派遣航母战斗群、发动网络攻击和信息战等。 特朗普表示，美国政府1月30日可能再次关门。 美国最高法院表示，当地时间1月9日不会就特朗普政府关税案作出裁决。 美股三大指数上周五集体收涨，纳指涨0.81%，周涨1.88%；标普500指数涨0.65%，周涨1.57%；道指涨0.48%，周涨2.32%。其中，道指、标普500指数均创历史收盘新高。英特尔涨超10%，创9月以来最大单日涨幅，创2024年3月以来新高；特斯拉涨超2%。 投资机会参考 1、全球核聚变相关研究已进入面向工程新阶段 2026核聚变能科技与产业大会将于2026年1月16日至17日在安徽合肥举办。此次大会将在合肥庐阳区聚变堆主机关键系统综合研究设施（CRAFT）园区召开，主题为“聚核之力，创见未来”，旨在促进核聚变产业链上下游协同创新与成果转化，届时核聚变产业资金、产业技术合作有望加速。 在近日举办的可控核聚变创新联合体第二届锦江论坛上，国内权威专家明确表示，当前全球聚变能研究已进入面向工程新阶段。这意味着国内外主流聚变装置的最新进度，将成为外界了解聚变能领域发展最直观的窗口。中信建投证券指出，人工智能和大数据产业蓬勃发展带来的远期供电缺口矛盾日益凸显，高温超导与AI技术在核聚变领域的应用极大降低了聚变装置建造成本、加快了装置迭代速度，共同催生了实验堆和示范堆建设的庞大资本开支，为产业链上游材料和中游设备企业带来了确定性的订单放量。在聚变能源“发出第一度电”之前，为实验堆和示范堆提供核心材料、关键设备和系统的中上游企业将率先并持续受益，分享产业从0到1的巨大增长红利。 2、OpenAI发布ChatGPT健康，押注万亿AI医疗市场 据媒体报道，OpenAI宣布推出ChatGPT Health（健康），该模式集成于ChatGPT中，是一个“专门用于与ChatGPT进行健康相关对话的独立空间”，可以连接电子医疗记录和各类健康应用，生成的回复能够结合用户的健康信息与个人情境。全球AI医疗市场正迈入万亿级增长通道。据Grand View Research报告显示，2024年全球AI医疗市场规模约为266.5亿美元（约合人民币1861亿元），预计到2033年将飙升至约5055.9亿美元（约合人民币3.5万亿元），期间年复合增长率达38.8%。 东莞证券表示，随着国内科技巨头积极布局AI医疗赛道，有望快速推进我国医疗信息化和普惠化进程，并加速AI垂类应用场景落地，医疗或成为AI垂类应用场景的重要突破口。

1月11日，证监会副主席陈华平在参加第30届中国资本市场论坛时表示，将持续完善长钱长投的制度环境，合力推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例；将进一步提升监管执法有效性，持续健全投资者教育服务和保护体系，坚持依法从严监管，突出打大、打恶、打重点，从严惩治各类恶性违法行为。 推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例 陈华平发言表示，将持续完善长钱长投的制度环境，合力推动各类中长期资金进一步提高入市规模比例，优化合格境外投资者等制度安排，让各类资金愿意来，留得住，发展得好。截至去年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约为23万亿元，较年初增长36%；权益类基金规模由去年初的8.4万亿元增长到11万亿元左右。 从严惩治各类恶性违法行为 增强投资者信任和信心 陈华平指出，将进一步提升监管执法有效性，持续健全投资者教育服务和保护体系，坚持依法从严监管，突出打大、打恶、打重点，从严惩治各类恶性违法行为，推动更多特别代表人诉讼先行赔付等案例落地，增强投资者的信任和信心。 没有融资功能 资本市场服务实体经济就无从谈起 陈华平指出，促进投融资功能协调，必须深入研究其丰富内涵和运行机理。投资和融资是资本市场两大基础功能，二者一体两面，相辅相成，没有融资功能，资本市场服务实体经济就无从谈起，没有投资功能，市场可持续发展就会成为空中楼阁。从总量上看，投融资失衡就会加大市场波动，放大市场脆弱性。从结构上看，投资和融资在产品期限、风险特征和偏好等方面都需要更好匹配。还要看到投融资协调不是某个时点的静态平衡，而是一个动态变化不断调试的过程。 促进投融资功能协调必须抓住上市公司质量 陈华平指出，促进投融资功能协调，必须牢牢抓住提高上市公司质量这个关键。上市公司是市场资金治理健全，回报水平高或者成长性强的上市公司，本身就是资本市场的源头活水，自然会吸引更多资金长期稳定的参与投资，进而形成上市公司质量高，投资有回报，资金积极入市，融资效率提升这种良性循环。反之，如果上市公司质量不过关，股价即使一时炒高也不可持续，最终导致投资者信心受损，融资功能也不可能正常发挥。 证监会将不断增强对科技创新企业服务的精准性、有效性 陈华平指出，将不断增强对科技创新企业服务的精准性、有效性，纵深推进科创板创业板改革，深化再融资改革，加快健全多层次资本市场体系，推动优化私募股权创投，募投管内循环，增强对科技创新企业的全生命周期服务能力。

宏观新闻 1、1月5日下午，国家主席习近平在北京人民大会堂同来华进行国事访问的韩国总统李在明举行会谈。习近平强调，中韩两国长期坚持“以和为贵”“和而不同”，超越社会制度和意识形态差异，相互成就、共同发展。双方应延续这一优良传统，不断增进互信，尊重各自选择的发展道路，照顾彼此核心利益和重大关切，坚持通过对话协商妥善解决分歧。 2、中共中央政治局常委、国务院总理李强1月3日至5日在广东调研。他强调，迈入新的一年，要深入贯彻习近平总书记在中央经济工作会议上的重要讲话精神，紧紧围绕推动高质量发展这个主题，牢记在全国发展大局中的使命，厚植创新发展优势，勇立改革开放潮头，只争朝夕做好经济社会发展各项工作，奋力实现“十五五”良好开局。 3、外交部发言人林剑昨日主持例行记者会。记者提问，中国是否会继续进口委内瑞拉石油？林剑表示，中委的合作是主权国家之间的合作，受到国际法和两国法律的保护。无论委内瑞拉的政局如何变化，中方深化两国各领域务实合作的意愿不会改变，中方在委内瑞拉的合法利益也将依法受到保护。 4、1月5日，中国证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会。证监会党委书记、主席吴清主持会议并讲话。会议指出，进一步增强行政、刑事、民事协同，深化重大案件行刑衔接，完善民事追责支持机制，对财务造假和第三方配合造假一体打击。 5、瑞士政府冻结马杜罗及其亲信在瑞士的资产。 6、委内瑞拉总统马杜罗在纽约法院“出庭”接受“传讯”时，对美方所谓“指控”表示“不认罪”。 7、当地时间1月5日，委内瑞拉副总统德尔西·罗德里格斯宣誓就任委内瑞拉代总统。 行业新闻 1、国务院国资委党委1月4日召开扩大会议，会议强调，要更好服务农业强国建设，聚焦生物育种、农机装备、农药化肥、粮食增产等领域，加强农业关键核心技术攻关和科技成果高效转化应用，提升农业供给保障能力、科技创新能力、可持续发展能力和国际资源市场利用能力。 2、从多位供应链人士处独家获悉，字节跳动旗下“豆包”AI眼镜即将进入出货阶段。按字节跳动规划，无屏版AI眼镜将于今年第一季度率先发布；带显示功能的版本预计在今年第四季度推出。 3、高盛5日发布题为《中国2026年展望：探索新动能》的宏观报告。报告称，2026年建议高配中国股票，预计2026年和2027年中国股市将每年上涨15%至20%。 4、据报道，三星、SK海力士寻求将服务器DRAM价格上调70%。 5、从水利部了解到，“十五五”时期，我国将加快建设“系统完备、安全可靠，集约高效、绿色智能，循环通畅、调控有序”的现代化水网。 6、上海浦东引领区2026年抓投资优环境促发展大会1月5日启幕。会上，浦东新区50个重点项目签约，总投资额超700亿元。“十五五”浦东新区十大硬核产业集群方案提出，上海浦东将推动集成电路、生物医药、智能网联汽车、软件信息服务业集群迈上5000亿元规模，人工智能、智能终端集群冲刺2000亿元规模，民用航空、船舶海工、具身智能、新型能源集群达成1000亿元规模。 7、从周生生柜面及官方旗舰店核实，由于国际金价持续走强，品牌将于1月6日起对部分定价类黄金饰品进行调价，涨幅范围在200元至1500元之间。 8、乘联分会5日发文，2025年中国新能源乘用车市场销量预计增速25%左右。根据月度初步乘联数据综合预估：12月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发157万辆，同比增长4%，环比负增长8%。 公司新闻 1、上交所对天普橡胶科技股份有限公司及有关责任人予以监管警示。 2、邮储银行公告，2025年半年度共计派发现金红利147.72亿元，股权登记日为2026年1月9日。 3、再升科技公告，控股股东终止协议转让部分股份事项。 4、盈方微公告，筹划重大资产重组事项，股票停牌。 5、三峡新材公告，拟0元收购临港新材料40%股权。 6、胜通能源公告，停牌核查工作完成，股票复牌。七腾机器人已将要约收购保证金1.12亿元存入指定账户。 7、合富中国公告，累计减持1%公司股份，控股股东提前终止减持计划。 8、恒瑞医药公告，HRS9531注射液在成人肥胖或超重患者中开展与HRS-5817注射液联合治疗的临床试验获批。 9、ST人福公告，拟用于晚期实体瘤治疗的HW221043片临床试验获批准，国内外暂无同类药物获批上市。 10、中天火箭公告，公司炭/炭热场材料业务受光伏行业竞争加剧影响出现亏损，对合并报表影响较大。 11、登云股份公告，涉嫌非法吸收公众存款罪，公司实控人杨涛被批准逮捕。 12、广汽集团昨日与华为终端签署全面合作框架协议，将深化鸿蒙座舱等合作。 13、信科移动公告，国开制造业基金及一致行动人拟减持不超1%股份。 14、威高血净公告，拟收购威高普瑞100%股权，交易价格为85.11亿元。 15、石英股份公告，控股子公司犯侵犯商业秘密罪，被判处罚金二百七十万元。 16、赛力斯发布产销快报，12月新能源汽车销量同比增长63.4%，2025年累计销量同比增长10.63%。 17、天赐材料公告，拟对龙山北基地年产15万吨液体六氟磷酸锂产线进行停产检修。 18、旭升集团公告，收到北美新能源汽车厂商定点通知，预计生命周期总销售金额约78亿元。 环球市场 美股三大指数集体收涨，道指涨1.23%，再创历史新高；纳指涨0.69%，标普500指数涨0.64%。热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.49%。欧洲主要股指集体收涨，德国DAX30指数涨1.46%。 国际原油期货结算价涨超1.5%。WTI原油期货2月合约涨1.74%，布伦特原油期货3月合约涨1.66%。 COMEX黄金期货涨2.96%，报4457.6美元/盎司；COMEX白银期货涨7.63%，报76.43美元/盎司。 投资机会参考 1、Neuralink将于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产” 马斯克近日在社交媒体上表示，其脑机接口公司Neuralink将于2026年开始对脑机接口设备进行“大规模生产”。并同步推进流程高度精简、几乎完全自动化的手术方案，最关键的突破在于，设备中的电极丝将直接穿过硬脑膜，而无需将其切除。这一方案有望避免传统侵入式设备的创伤性瓶颈，还可以通过自动化手术实现效率与成本的双向优化。 长江证券研报指出，当前，我国脑机接口产业成果频出。政策扶持下，脑机接口产业有望迎来发展机遇期，并加速由产业研究向商业化转化，进而加速脑机接口大规模商业化落地进度。 2、DeepSeek下一代旗舰系统R2预计春节前后问世 据媒体报道，DeepSeek近日发布论文，阐述了一种更为高效的人工智能开发方法。该论文由创始人梁文锋参与撰写，提出了名为“流形约束超连接”(mHC)的框架。作者称，该框架旨在提升可扩展性，同时降低训练先进人工智能系统的算力和能源需求。DeepSeek下一代旗舰系统R2预计将在2月份春节前后问世。 华西证券分析师刘泽晶称，25年末，谷歌、阿里为代表的传统互联网厂商的大模型全面赶超openAI和deepseek等新兴大模型厂并形成反攻之势，标志着大模型的竞争达到新的高度。26年初智谱、Minimax即将登陆港股，模型厂商已经正式进入资本市场，预计26年AI模型与应用将百花齐放。

据证监会网站，2025年12月18日，中国证监会主席、中国资本市场学会会长吴清出席中国资本市场学会学术委员会成立会议暨第一届第一次全体委员会议，并主持召开资本市场“十五五”规划专家座谈会。中国证监会副主席、中国资本市场学会执行副会长李超，中国资本市场学会学术委员会主任委员李扬参加会议。境内外学术委员会委员、专业委员会负责人、重点研究基地负责人及新闻媒体代表参加会议。 成立学术委员会是中国资本市场学会提升理论研究水平、发挥智库平台作用的重要安排。吴清指出，加强资本市场理论研究，是深入学习贯彻习近平总书记关于金融工作重要论述、深化对资本市场发展规律认识的迫切需要，对于加快形成既遵循市场一般规律又契合中国实际的理论体系，推动资本市场高质量发展，积极参与全球金融治理合作具有重要意义。要牢牢把握正确的政治方向和学术导向，坚持市场化、法治化、国际化。扎根中国资本市场实践，聚焦资本市场包容性吸引力、定价效率、金融科技、法治建设等重点问题，不断健全完善理论框架和方法论，为加快建设强大的资本市场提供坚实理论支撑。吴清强调，学会要深入践行理论研究的初心和使命，团结和凝聚各方面资本市场研究力量和专家队伍，构建开放协同的研究生态，加强成果转化应用，持续提升理论引领价值。 会议还座谈听取了部分专家学者关于资本市场“十五五”规划编制和2026年资本市场工作的意见建议。座谈中，大家一致认为，“十四五”时期资本市场健康稳定发展的态势持续形成并不断巩固，“十五五”时期是资本市场提质增效、健全功能的关键阶段。会上，大家围绕如何做好资本市场“十五五”规划提出了前瞻性、建设性的意见建议，主要包括进一步提高发行上市交易制度的包容性、适应性，吸引更多新质生产力领域优质企业上市；扩大耐心资本、长期资本和战略资本供给；持续活跃并购重组市场，严格常态化退市；推动完善人工智能在资本市场应用的治理和监管；从严打击财务造假，加强投资者保护和教育等等。吴清表示，证监会将深入学习贯彻党的二十届四中全会和中央经济工作会议精神，扎实推进资本市场“十五五”规划编制和实施，紧扣防风险、强监管、促高质量发展的工作主线，持续深化资本市场投融资综合改革，稳步扩大制度型高水平对外开放，持续提高资本市场制度包容性吸引力，更好服务经济高质量发展和中国式现代化大局。

中央经济工作会议总定调之后，关于资本市场最新改革的动向也已清晰。在证监会最新召开的党委（扩大）会议上，证监会主席吴清透露了证监会贯彻落实中央经济工作会议精神的具体举措。 大家最关心的就是资本市场改革的总基调。本次会议提到，要坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，持续深化资本市场投融资综合改革，更好助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，为经济高质量发展和“十五五”良好开局积极贡献力量。 财联社梳理发现，市场最关心的核心举措共有12条，不乏增量信息。启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地就引发了高度讨论。具体来看： 1.积极配合编制国家“十五五”规划纲要，科学制定资本市场“十五五”规划体系，系统谋划未来五年资本市场发展主要目标、任务和重要举措。 2.启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地。 3.积极培育高质量上市公司群体，开展新一轮公司治理专项行动，引导优质公司持续加大分红回购力度。此外，推动出台上市公司监管条例。 4.坚持扶优限劣，加快打造一流投资银行和投资机构，积极配合修订证券公司、证券投资基金等重点领域法律法规。 5.推动私募基金行业高质量发展。 6.全面推动落实中长期资金长周期考核机制，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展。 7.稳步扩大制度型开放，优化合格境外投资者制度和互联互通机制，提高境外上市备案质效，加强跨市场跨行业跨境风险监测监控，强化逆周期跨周期调节，健全长效化稳市机制。 8.强化政策解读和预期引导，及时回应市场关注关切，压实行业机构、上市公司的声誉管理责任，持续讲好“股市叙事”。 9.强化科技赋能监管，继续重拳惩治财务造假、内幕交易、市场操纵、挪用侵占私募基金财产等证券期货违法违规行为。 10.尽快落地商业不动产REITs试点。 11.研究推出新的重点期货品种。 12.全力支持配合驻证监会纪检监察组加大案件查办力度，强化重点领域公权力监督制约。坚持严管厚爱结合、激励约束并重，加快打造“三个过硬”的监管铁军。 在一系列举措中，哪些是重点提法？主要有五个方面。 重点一：多维度增强市场内在稳定性 整体来看，增强市场内在稳定性成为明年工作的重要着力点。 会议提到，坚持固本强基，持续增强市场内在稳定性。这该如何理解？受访人士提到，这一表述在本次会议中起到了关键的串联作用，具有潜在改革举措的逻辑，从市场运行的核心要素入手筑牢根基，再通过机制建设巩固成果，既抓源头又强保障，层层递进夯实市场平稳运行的基础。 这首先落脚于市场核心参与主体的提质与资金端的优化，是内在稳定性的直接发力点。上市公司是资本市场的基石，开展新一轮公司治理专项行动、引导优质公司加大分红回购，推动出台上市公司监管条例，明确上市公司监管的具体规则和要求，填补监管空白，这些本质是通过提升主体质量让市场“底子更实”；而推动中长期资金长周期考核、发展权益类公募基金与指数化投资，则是从资金端引入稳定力量，让市场“活水更足”，双向发力筑牢内在稳定的核心支撑。 在此基础上，机制建设成为巩固稳定性的关键支撑。通过加强跨市场跨行业跨境风险监测、强化逆周期跨周期调节，搭建起风险防控的防火墙，从制度层面防范波动放大；同时，强化政策解读、及时回应市场关切、压实声誉管理责任，本质是通过预期引导凝聚市场共识，减少非理性波动，让稳市机制既有硬保障又有软引导，形成可持续的稳定格局。 重点二：创业板、科创板改革预期明确 资本市场改革将向纵深推进，板块改革持续深化，是市场所期待的。 本次会议就提到，将正式启动实施深化创业板改革，进一步优化创业板定位，完善发行上市、再融资、交易等制度安排，更好地服务成长型创新创业企业。 同时，加快科创板“1+6”改革举措落地，巩固科创板注册制改革成果，提升板块流动性和市场活力，强化硬科技企业培育功能。 两大板块改革各有侧重。创业板改革将启动实施深化举措，核心围绕定位优化展开。发行上市、再融资、交易等关键制度安排将迎来调整完善，改革方向直指更好地服务成长型创新创业企业，通过精准的制度设计，匹配这类企业在不同发展阶段的融资需求与发展诉求，夯实板块服务实体经济创新的核心定位。 科创板“1+6”改革举措落地进程将加快。此次改革以巩固注册制改革成果为基础，重点发力提升板块流动性与市场活力，同时进一步强化硬科技企业培育功能，让板块在筛选、培育、扶持硬科技企业方面的作用更加凸显，助力科技成果向现实生产力转化，为高新技术产业发展注入资本动力。 “1”的核心是在科创板内部设置“科创成长层”，同时重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准。此举针对性服务两类企业：一是技术有较大突破、持续研发投入高、商业前景广阔的优质科创企业；二是处于成长期尚未盈利，但核心技术具备竞争力的科技企业；“6”指六项差异化改革措施，覆盖企业上市、融资、投资者参与等关键环节，精准打通市场堵点。 如此来看，通过针对性的制度优化，将进一步完善资本市场板块生态，让不同类型、不同发展阶段的创新型企业都能找到适配的资本服务，推动资本市场服务实体经济创新发展的能力持续提升。 重点三：定调证券业、公募、私募发展路径 本次会议特别明确了证券业、公募基金、私募基金的核心发展路径，所有部署均围绕“高质量发展”主线，其中不少内容与证监会主席吴清在中证协最近的换届大会上的发言相通。 将推动私募基金行业高质量发展，优化私募基金监管框架，引导行业聚焦主业、规范运作。商业不动产REITs试点将尽快落地，拓宽不动产企业融资渠道，丰富资本市场投融资工具。 将坚持扶优限劣原则，通过政策引导和市场竞争，加快打造一流投资银行和投资机构，支持头部机构做强做优，推动中小机构差异化、特色化发展，提升行业整体服务能力。 将全面推动落实中长期资金长周期考核机制，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展。 证监会还提到，将积极配合修订证券公司、证券投资基金等重点领域法律法规，健全资本市场法治保障体系，为监管执法提供坚实法律支撑。 此外，制度型开放稳步扩大，将优化合格境外投资者（QFII/RQFII）制度，进一步简化准入流程、扩大投资范围。完善互联互通机制，提升沪深港通、沪伦通等业务运作效率，促进跨境资本双向流动。同时，提高境外上市备案质效，优化境外上市服务，支持我国企业利用境外资本市场发展壮大。 会议还提到，将围绕实体经济需求，研究推出新的重点期货品种，完善期货市场服务实体经济的产业链、供应链风险管理体系。 重点四：重拳惩治违法违规行为 监管是证监会的职责与属性，历来是重中之重。监管执法效能将持续提升，这是本次会议传递的另一个重点。 科技赋能监管成为重要抓手，证监会将进一步推进监管数字化、智能化建设，运用大数据、人工智能等技术手段提升风险识别、违规查处的精准度和效率。保持执法高压态势，重拳惩治财务造假、内幕交易、市场操纵、挪用侵占私募基金财产等证券期货违法违规行为，形成有力震慑。 科技赋能监管已是2025年强监管的重要支撑。例如在定增融券、第三方配合造假等隐蔽性违法案件中，通过精准识别和从严打击，先后对中核华原钛白定增融券案罚没2.25亿元，对南京越博动力、大唐高鸿网络财务造假案中的第三方同步追责等。 重点五：科学制定资本市场“十五五”规划体系 值得注意的是，资本市场长期发展的制度框架正在加紧完善。会议明确，将坚持战略引领，积极配合国家“十五五”规划纲要编制工作，同步科学制定资本市场“十五五”规划体系。 规划将系统谋划未来五年资本市场发展的主要目标、核心任务和重要举措，涵盖市场基础制度建设、改革深化方向、风险防控机制、开放合作路径等关键领域。证监会提到，将以钉钉子精神抓好规划落实，确保各项部署落地见效，为资本市场长期健康发展筑牢根基。

据证监会官网，近日，中国证监会党委书记、主席吴清主持召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，结合全国金融系统工作会议要求，研究部署证监会系统贯彻落实举措。 会议认为，习近平总书记在中央经济工作会议上的重要讲话举旗定向、统揽全局，思想深邃、内涵丰富，全面总结今年和“十四五”时期经济工作，深刻分析当前国内外形势，深化提出“五个必须”的规律性认识，系统部署明年经济工作的总体要求、政策取向和重点任务，为做好明年和今后一个时期的经济工作指明了方向、提供了根本遵循。李强总理的讲话对深入贯彻落实习近平总书记重要讲话精神，扎实做好明年经济工作提出了明确要求。全国金融系统工作会议对做好2026年金融重点工作作了安排部署。证监会系统要认真学习领会，深刻认识中央经济工作会议的精神实质，切实把思想和行动统一到党中央对形势的科学判断和决策部署上来。 会议指出，今年以来，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民迎难而上、奋力拼搏，我国经济顶压前行、向新向优发展，“十四五”经济社会发展主要目标将顺利完成。这一系列成绩的取得，根本在于习近平总书记的掌舵领航，在于习近平新时代中国特色社会主义思想的科学指引。必须更加紧密团结在以习近平同志为核心的党中央周围，以实际行动坚定拥护“两个确立”、坚决做到“两个维护”。 会议强调，这次中央经济工作会议对资本市场工作作出重要部署，充分体现了党中央对资本市场的高度重视和殷切期望。证监会系统要深入学习贯彻习近平总书记重要讲话精神，认真落实中央经济工作会议部署，按照全国金融系统工作会议安排，坚持稳中求进、提质增效，紧扣防风险、强监管、促高质量发展主线，持续深化资本市场投融资综合改革，更好助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，为经济高质量发展和“十五五”良好开局积极贡献力量。 一是坚持战略引领，认真做好“十五五”规划编制和实施。积极配合编制国家“十五五”规划纲要，科学制定资本市场“十五五”规划体系，系统谋划未来五年资本市场发展主要目标、任务和重要举措，以钉钉子精神抓好落实。 二是坚持固本强基，持续增强市场内在稳定性。积极培育高质量上市公司群体，开展新一轮公司治理专项行动，引导优质公司持续加大分红回购力度。全面推动落实中长期资金长周期考核机制，大力发展权益类公募基金，推动指数化投资高质量发展。加强跨市场跨行业跨境风险监测监控，强化逆周期跨周期调节，健全长效化稳市机制。强化政策解读和预期引导，及时回应市场关注关切，压实行业机构、上市公司的声誉管理责任，持续讲好“股市叙事”。 三是坚持改革攻坚，不断提高资本市场制度包容性吸引力。启动实施深化创业板改革，加快科创板“1+6”改革举措落地。推动私募基金行业高质量发展，尽快落地商业不动产REITs试点，研究推出新的重点期货品种。坚持扶优限劣，加快打造一流投资银行和投资机构。稳步扩大制度型开放，优化合格境外投资者制度和互联互通机制，提高境外上市备案质效。 四是坚持严监严管，切实提升监管执法效能。强化科技赋能监管，继续重拳惩治财务造假、内幕交易、市场操纵、挪用侵占私募基金财产等证券期货违法违规行为。推动出台上市公司监管条例，积极配合修订证券公司、证券投资基金等重点领域法律法规。 五是坚持全面从严，纵深推进证监会系统党风廉政建设。坚决维护党中央集中统一领导，进一步落实党对资本市场的全面领导，扎实推进中央巡视整改和作风建设常态化长效化。全力支持配合驻证监会纪检监察组加大案件查办力度，强化重点领域公权力监督制约。坚持严管厚爱结合、激励约束并重，加快打造“三个过硬”的监管铁军。 会议要求，要全力做好岁末年初工作，加紧推进“十四五”资本市场各项工作顺利收官，坚决守牢防风险、保稳定的底线。 中国证监会党委班子成员，驻证监会纪检监察组负责同志，会机关各司局和上海、深圳、北京证券交易所主要负责同志参加会议。

就在12月6日，证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上，提出“对优质机构优化评价指标、适度拓宽资本空间与杠杆上限，提升资本利用效率”，吴清讲话释放了较多令市场振奋的信息，但券商可适度加杠杆的消息，无疑最是令市场关注的消息，无论是从证券行业本身，还是整个资本市场，对此都有较多讨论。 而这也是继2024年9月证监会修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》，优化资本使用效率后，时隔一年，再次对提升券商杠杆的明确表述。 证监会主席吴清提到，在监管政策上，证监会将着力强化分类监管、“扶优限劣”。对优质机构适当绑，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率。 从吴清的发言中，有两个提法至关重要。一是优质机构适当松绑、适度打开资本空间和杠杆限制，适度、适当意味着加杠杆绝非盲目扩表，而是有所依据；二是进一步优化风控指标、着力强化分类监管、“扶优限劣”，这是全流程兜底的表述，强调的是风险控制。在服务实体经济、落实国家发展战略的进程中，无论是适度打开杠杠空间，还是分类监管，都是为了夯实中国式现代化的实体经济根基，输送可持续的金融动能。 具体如何理解？记者综合与行业人士以及多位非银研究员的沟通，至少有九点讨论所在。 1.为券商行业“适度加杠杆”打开了政策空间，杠杆限制放宽后，券商两融、权益类自营、国际业务及衍生品业务有望直接受益。 2.我国上市券商杠杆率显著低于国内外金融同业，近十年行业ROE中枢低于海外同业。 3.杠杆是券商重资本业务扩张的核心驱动力，适度加杠杆能放大资金使用效率，提升整体盈利能力和ROE。 4.2024年9月监管已修订风控指标计算标准，差异化释放优质券商资本空间，政策持续向优质头部券商倾斜。 5.拓宽券商资本空间与杠杆上限、推动价值竞争的政策，标志着行业从“通道红海”迈向“综合服务蓝海”。 6.2024年以来证券行业并购重组案例增多，资源整合成为券商提升规模、实现优势互补与业务互补的重要方式。 7.中小券商需加快从同质化经营向差异化、特色化发展转变。 8.一流券商不仅需规模大，还应具备专业强、服务优的核心特质。 9.券商加杠杆还面临资产荒、部分业务受限、跨境资金流动限制等现实问题。 整体而言，此次首次提出“对优质机构适当‘松绑’，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率”，直接针对优质机构的资本运用能力释放政策空间，为其扩大服务半径提供量化支持。 杠杆限制放宽后，券商在两融业务、权益类自营业务、国际业务等领域有望直接受益。具体来看有三点。 一是满足投资者融资需求，提升券商资本中介业务收入； 二是加大权益配置，通过优化OCI（其他综合收益）相关操作，提升权益类资产的收益水平； 三是拓展国际业务，该业务本身杠杆率较高，大型券商有望通过增资国际业务板块进一步提升整体杠杆水平。 提升券商杠杆水平，进而释放到股市，将其理解为提升A股的利好消息，也是较多共识。 解读点一：杠杆提升空间转为业务发展动力 过去中国证券业经历了两轮扩表，第一轮是2012年至2016年以券商创新大会为标志的信用资产扩张，第二轮即是2020到2022年，券商经历了一轮由金融投资资产带动的再融资、加杠杆、扩表的过程。东方财富非银团队计算，2018以来️至2025年前三季度行业客户资金杠杆率从3.27倍提升至4.09倍。同期，行业的年化ROE也从3.2%显著提升至7.5%。 但整体杠杆率仍处低位，且尽管近期券商杠杆率有所回升，但与国内外金融同业相比，仍存在显著差距，这也为后续提升留下了较大空间。数据显示，截至2025年前三季度，上市券商平均杠杆率为3.45倍，而2025年上半年末这一数值为3.3倍。头部券商中，国泰海通杠杆率为4.5倍，中信证券为4.3倍，国信证券接近4倍。同期，国内银行业平均杠杆率达到12.2倍，海外头部投行中，高盛杠杆率为14.4倍，摩根士丹利为12.5倍，国内外差距一目了然。 除了商业模式的差异，监管约束是限制国内券商杠杆率提升的重要因素，尤其是对头部券商而言，风控指标、衍生品业务等方面的监管要求，制约了资本杠杆的进一步释放。从具体指标来看，以2025年上半年数据为例，部分券商的资本杠杆率已逼近预警线，其中广发证券为12.87%，中金公司为12.65%；净稳定资金率方面，东方证券为139%，中信证券为141%，申万宏源为142%，中金公司为144%，均处于相对紧张的区间。 现行监管框架下，券商理论杠杆上限约为6倍，而优质头部券商实际可达到的水平更高。监管层也注意到这一现状， 此次提出适度打开资本空间和杠杆限制，正是基于行业发展的客观需求。提升杠杆率与资本使用效率，已成为提高券商ROE的关键路径之一。 近十年证券行业ROE中枢基本在5.5%左右，低于海外同业，而通过提高杠杆率、提升费类业务占比、优化资本使用效率等方式，有望推动行业ROE中枢稳步提升。 随着资本中介业务的持续增长，优质头部券商运用杠杆的能力将进一步增强，政策优化带来的杠杆提升空间有望逐步转化为业务发展动力。 解读点二：从牌照红利依赖转向专业能力驱动 适度拓优质券商资本空间与杠杆上限体现了“优限劣”的监管思路，核心是推动行业经营从规模导向转向风险定价能力，从牌照红利依赖转向专业能力驱动，通过专业服务实现盈利增长。 事实上，政策向优质头部券商倾斜的趋势早已显现。去年9月，监管层已推动风控指标计算标准的修订，下调分类评价较高券商的风险资本准备调整系数，通过差异化方式释放优质券商的资本空间。此次明确提出“适度打开资本空间和杠杆限制”，是前期政策的延续与深化，进一步为优质机构的发展松绑。 吴清在发言中强调，投资银行要提升财富管理服务能力，加快健全以投资者回报为核心的评价体系；证券行业要摒弃简单的拼规模、比增速、争排名，把重心聚焦到高质量发展；中小机构需加快从同质化经营向差异化发展转变。这一系列要求，既划定了行业发展的边界，也为不同类型券商的转型提供了明确指引。 业内人士指出，分类监管的强化，本质是让资源向效率更高、风控更严、服务更优的机构集中，通过政策激励引导行业整体向高质量发展转型，这也是板块估值修复的重要催化因素。 解读点三：并购重组打开新空间 在政策引导与行业竞争压力下，并购重组与业务创新成为券商提升效率、实现差异化发展的重要路径，双轮驱动下行业生态正在持续优化，这也是本次解读的一个重要观点。 并购重组方面，2024年以来监管大力推动证券行业供给侧改革，支持头部券商做强做大，行业内已涌现多起重组案例。国联证券并购民生证券，补齐了投行业务短板；国泰君安并购海通证券，实现了总量指标改善、客户基础夯实、牌照资源整合与国际网点拓宽的“1+1>2”效果；西部证券并购国融证券、国信证券并购万和证券、浙商证券并购国都证券等案例，也让参与方在规模扩张与业务互补上受益。 吴清也评价了国泰海通的合并，认为是标志性重组案例平稳落地，初步实现“1+1＞2”的效果。 吴清在发言中强调，各证券公司要立足自身资源禀赋，发挥比较优势，从价格竞争加快转向价值竞争。而并购重组正是实现优势互补、资源高效配置的重要手段，成为券商从价格竞争迈向价值竞争的有效方法论。中小券商通过外延并购有望实现弯道超车，快速做大做强；大型券商则可通过并购进一步补齐业务短板，巩固行业优势地位，行业资源整合的趋势仍将持续。 中泰非银团队认为，“拓宽券商资本空间与杠杆上限，推动价值竞争”的表态，是针对当前券商行业“大市场小机构”、同质化价格战痛点的一剂组合药方。在资本杠杆优化的背景下，券商有望加大对资本中介业务的投入，形成新的业务增长点，同时推动行业整体从“通道红海”迈向“综合服务蓝海”。 解读点四：打开行业ROE的长期提升空间 资本杠杆的优化调整，不仅将直接推动券商业务规模的扩张，更有望打开行业ROE的长期提升空间，推动行业生态向更健康、更高效的方向发展。 东吴非银孙婷团队称，从盈利逻辑来看，提升券商ROE主要有四大路径：提高杠杆率、提高费类业务占比、提升资本使用效率、降低费用。此次监管引导通过强化分类监管，为优质机构拓宽资本空间与杠杆上限，正是聚焦于提升杠杆率与资本使用效率两大核心路径，将直接推动行业ROE中枢上移。 对优质头部券商而言，其在资本实力、风控能力、专业服务水平等方面的优势将进一步凸显。随着杠杆限制的适度放宽，头部券商在两融、衍生品、跨境业务等资本密集型领域的竞争力将持续增强，市场份额有望进一步提升，领先地位得到巩固。同时，差异化监管下，中小券商将被迫加快转型步伐，从同质化竞争转向特色化、差异化发展，形成“头部引领、中小特色”的行业格局。 从长期来看，证券行业高质量发展的导向已经明确，政策资源向优质机构倾斜的趋势不会改变。随着杠杆率逐步向合理水平回归，资本使用效率持续提升，行业将彻底摆脱过去拼规模、比增速的粗放发展模式，转向以专业能力为核心的价值竞争。这一转型过程中，行业整体的抗风险能力、盈利能力与服务实体经济的能力都将得到显著提升。 解读点五：如何看实际落地？ 不过也有部分观点提到，从行业实际经营场景来看，当前券商加杠杆的核心矛盾并非监管政策约束，而是实际落地面临多重现实限制，具体呈现为三方面客观情况： 其一，券商加杠杆意愿受 “资产荒” 制约，而非资本短缺。 目前行业并非缺乏可动用的资金，而是缺少优质、低风险且能有效承载杠杆的业务标的，即便监管适度拓宽资本空间与杠杆上限，券商在选择加杠杆的投向时仍面临有效资产供给不足的困境，导致加杠杆动力不强。 其二，传统高杠杆业务渠道受限，新增空间收窄。此前场外衍生品业务是券商加杠杆的重要载体，但这一核心加杠杆渠道的收缩，使得券商即便有提升杠杆的诉求，也缺乏对应的业务场景支撑，并非报表层面的资本额度不足。 其三，国际业务的高杠杆潜力难以充分释放。尽管国际业务本身具备高杠杆属性，且监管导向支持券商拓展该板块，但受跨境资金流动相关规则与实际操作限制，资金出境面临现实障碍，导致券商难以通过增资国际业务板块实现整体杠杆水平的有效提升。