周三（10月4日）公布的最新数据显示，有“小非农”之称的美国民间就业人数增幅断崖式收缩，放缓速度远超市场预期。 美国自动数据处理公司（ADP）公布的具体数据显示，9月份仅新增8.9万个就业岗位，远低于市场先前预估的15.3万个。8月时这一数字为18万个，意味着数据已经环比腰斩。 纵向来看，9月份增加的8.9万个就业岗位是2021年1月以来的最低月度增幅，并且在这33个月中，有且只有本次的数据低于10万个。ADP的数据还显示，工资的同比增速放缓至5.9%，连续第12个月下降。 ADP首席经济学家Nela Richardson写道，“我们看到本月就业岗位急剧减少，工资水平也稳步下降。”分析认为，这份报告给出的重要线索是，长期吃紧的劳动力市场可能正在松动，给了美联储一些停止加息的理由。 不过，“小非农”数据可能与美国劳工统计局（BLS）定于本周五公布的官方数据有很大差异，目前市场预计非农就业人口将新增17万人。昨日公布的职位空缺数量也意外明显反弹，或反映劳动力市场仍然强劲且紧绷。 对此，摩根大通经济学家Daniel Silver表示，撇开ADP和BLS数据之间的松散关系不谈，ADP数据确实显示出了近几个月就业增长放缓的趋势，“我们认为这与当前的劳动力市场情况大致相符。” Vital Knowledge创始人Adam Crisafulli在报告中写道，此次ADP的数据可能标志着劳动力下行拐点的开始。Crisafulli补充称，近期美国国债的暴跌与整体经济数据不相符，之后可能会出现明显的反弹，这可能会对股市有所帮助。

北京时间周三，有着“美联储传声筒”之称的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯(Nick Timiraos)撰文称，美国长期债券收益率突然飙升至16年高点，正威胁着经济软着陆的希望，尤其是因为这一情况的具体触发因素尚不清楚。 这一年半以来，美联储一直在提高基准利率。而加息旨在推高长期债券收益率，通过放缓经济来对抗通胀。但最近这波飙升值得人们小心。与此同时，通货膨胀有所缓解，美联储已暗示其加息工作已接近尾声。 周二10年期美债收益率自2007年8月以来首次突破4.8%，周三30年期美债收益率涨至5.0%，为2007年8月以来最高水平。 蒂米劳斯指出，如果最近借贷成本的攀升，以及随之而来的美股暴跌和美元走强持续下去，那么明年美国和全球经济可能会明显放缓。 近期收益率的快速上涨也增加了金融市场崩溃的风险。近期美股持续回落，道指已抹去2023年以来的涨幅，自8月初以来，标普500指数下跌了近8%。 对于美债收益率突然飙升的原因，似乎仍然处于混沌之中。去年长期美债收益率的上升，是由于市场预期，随着美联储收紧政策，短期利率将上升，以及投资者担心通胀上升，要求持有较长期资产获得额外补偿。 蒂米劳斯认为，但这两个因素目前似乎都没有推动收益率上升，因此人们开始关注其他因素的影响。其中包括外国人、美国银行和国内投资组合经理对美债的需求减少，这些人传统上购买美债是为了对冲股市和其他风险资产的下跌。 原因分析 前纽约联储高级官员Daleep Singh表示，美债收益率上升令人困惑，目前的解释无法令人信服。 美国财政部长耶伦周二声称，目前尚不清楚美债收益率是否会长期稳定在较高水平，本届政府也非常关心这个问题。 美债收益率最近的上涨缺乏明显的“罪魁祸首”，这表明所谓的期限溢价，即投资人持有长期资产所要求的额外收益(term premium)，正在上升。更高的期限溢价意味着，即使通胀得到控制，借款人也将不得不支付比以前更高的利率。 此外，美债收益率持续上升将令美国政府付出高昂代价，因为美国政府正在发行大量债券，这将面临更高的借贷成本。美国的公共债务在过去八年里翻了一番，达到26万亿美元左右。 借贷成本上升可能打压股市和其他资产价格，也会导致投资、招聘和经济活动减弱。高盛经济学家估计，如果金融环境紧缩持续下去，未来一年的经济产出可能会减少1个百分点。 这种情况下，美联储加息的理由也将被削弱。克利夫兰联储主席梅斯特周二告诉记者：“更高的利率将对经济产生冲击，我们在制定货币政策时必须考虑到这一点，我们对此密切关注。” 蒂米劳斯认为，当前美债收益率的上涨势头是在7月底获得的，当时在强于预期的消费者支出中，经济开始显示出重新加速的迹象。自那以来，投资者和美联储官员已经放弃了他们对美国经济将放缓的预测。 因此，蒂米劳斯表示，经济增长前景更加光明的预期是美债收益率上升的原因之一。在这种背景下，导致美联储明年将利率维持在当前水平的可能性越来越大。 投资者不急于入场 投资者感到困惑的是，尽管美联储大幅加息，消费为何依然如此强劲。如果是因为中性利率更高，美联储将在更长时间内保持利率在较高水平，从而证明近期收益率上升是合理的。如果是因为传统的货币政策滞后效应还没有发挥作用，那么经济放缓可能只是时间问题。 随着美联储加息以抑制通胀，债券和股票价格双双下跌，这与投资者可以通过购买美债来对冲股票和其他风险资产下滑的传统模式背道而驰。许多投资者曾预计，随着美联储加息接近尾声，股票和债券之间的传统负相关性将回归。 但这种情况迟迟没有发生，部分原因是美联储可能不会像投资者预期的那样迅速地降息。债券市场的跌跌不休吓坏了投资者，在对利率见顶更有信心之前，他们似乎对此时入场犹豫不决。 Interactive Brokers首席策略师Steve Sosnick表示：“如果你所处的是一个债券收益率每天都在上升的环境，情况就有点讨厌了。我现在并没有看到人们集中买入债券，这不仅是因为现在的债券有点像一把正在下落的飞刀。债券正在大甩卖，价格的下降应该会催生需求，但我们并没有看到这种情况。”

当地时间周二（10月3日），最新公布的美国职位空缺数量意外明显反弹，表明即便美联储正努力使经济降温，但劳动力市场仍然强劲且紧绷。 美国劳工统计局发布的职位空缺和劳动力流动调查数据显示，美国8月职位空缺数量录得961万个，高于市场先前预期的880万个，为6月份以来的最高值。7月份的数据也从882.7万个上调至892万个。 美国职位空缺数量 与此同时，招聘总人数仅小幅增长3.5万人至585.7万人，雇佣率维持在3.7%不变。与之相比，离职总人数567.6万人，比例也维持在3.6%不变。衡量自愿离职者占总就业人数的比例——离职率保持在2.3%，与2020年以来的最低水平持平。 媒体分析认为，这份报告反映了美国劳动力市场依然趋紧的这一事实，可能会给美联储对抗通胀带来更大的压力，进而导致更高的利率，或保持高利率更长的一段时间。 报告发布后，美元指数一度跳涨逾30点至107.35，美国10年期国债收益率也一度攀升至4.747%，并打压美股整体走低，截止发稿，三大指数已跌超1%。 在过去三个月中，职位空缺数量一度实现连续下降的态势，表明美联储的加息行动确实在对劳动力市场产生影响，开始减少供需不匹配的程度。目前，职位空缺与失业人数之比降至1.5:1，位于2021年9月以来低位附近。 不过，数据最新的反弹表明，需求的弹性支撑着招聘需求。虽然劳动力参与率的提高和工资的持续增长帮助缓解了劳动力短缺的情况，但挑战依然存在。同时，更少人辞职意味着美国人对自己在当前市场上找到另一份工作的能力缺乏信心。 昨日，美联储主席鲍威尔在一场圆桌会议活动上表示，该行一直专注于实现持续的、良好的劳动力市场。他还提到，政府正在加大力度，让更多的人加入劳动力队伍。 鲍威尔补充称，若一个良好的劳动力市场能持续一段时间，除了实际工资增长之外，“还会有更多的好事发生”。“但想要做到这一点，历史已经很清楚地表明，我们需要一个稳定的物价。” 为了遏制高企的通胀，美联储自2022年3月以来已经密集加息11次，将利率从接近于零提升至5.25%至5.5%，成为22年来的最高水平。鲍威尔多次表示控制通胀“还有很长的路要走”，但很多人认为高利率会带来多重风险。 同一日，鲍威尔还在费城联储主席帕特里克·哈克的陪同下一起步行了一英里。途中，多名当地商贩向鲍威尔抱怨，不断的加息推高了房租、人工和信贷成本，让他们的生意更加难做。 本周五，美国劳工部将公布9月非农报告。目前市场预计非农就业人口将新增16.3万人，失业率回落至3.7%。

近期，随着油价强势反弹，美国通胀显示出抬头迹象，这为美联储的政策前景增添了更多不确定性，也令前段时间市场上日益强化的“美国经济软着陆预期”受到考验。 两位前美联储政策制定者一致认为， 美联储不太可能实现经济软着陆，但对于该央行下一步应该采取什么行动存在分歧 。 美联储前副主席、现为布鲁金斯学会高级研究员的唐纳德·科恩（Donald Kohn）周四在美国企业研究所（American Enterprise Institute）的网络研讨会上表示， 美联储可能需要进一步加息 。 而美联储前理事、胡佛研究所的访问学者凯文·沃什（Kevin Warsh）则警告称 不要这么做，利率可能已经达到峰值 。 周三，美联储政策制定者维持利率不变，同时暗示今年晚些时候可能会进一步加息。自去年3月以来，美联储已经将利率提高了逾500个基点。 美联储政策制定者周三还预计，到明年年底，美国失业率将从目前的3.8%升至4.1%，而2024年的经济增长率将从2023年的2.1%降至1.5%。到2024年底，通胀率预计将从今年第四季度的3.3%降至2.5%。 不太可能软着陆 尽管科恩和沃什对于未来美联储是否应进一步加息存在分歧，但两人均认为，美国经济实现软着陆的可能性很低。 所谓软着陆，即美联储在遏制通胀的同时，还能令经济和失业率保持稳定。 科恩表示，他认为美联储实现“完美软着陆”的可能性很低。“他们将不得不比目前更大程度地抑制需求，并在就业市场上制造一点疲软。”他称。 沃什则指出， 与六周前相比，现在软着陆的可能性更小了 ，主要原因包括美元走强，能源价格上涨，长期利率上升。 “这些都不利于软着陆，”沃什表示，并补充道，“我认为没有必要加息。” 不过，沃什认为，随着投资者更加担心美国巨额预算赤字，以及未来通胀率走高、波动性更大的风险，10年期美国国债的收益率将“大幅”上升。 他指出，更重要的是，近年来美国国债的一些最大买家正在撤出，包括美联储、中国和日本。

史上最昂贵美国政府关门事件的代价约30亿美元，而如今，不少业内人士担心，这一数字可能会在今秋被改写。 据美国国会预算办公室(CBO)的计算，在2019年的停摆期间，美国经济永久性地损失了30亿美元。而如今，随着又一轮停摆看起来越来越有可能在短短13天后(9月30日午夜)到来，这次停摆代价更高的风险也正与日俱增。 由于美国驴象两党的各方势力如今依然分歧严重，包括众议院共和党人据说在闭门会议上大吵大闹，再加上“虎视眈眈”的国际信用评级机构带来的新威胁，即将到来的停摆可能会令美国政府进入未知的财政领域，尤其是如果停摆旷日持久的话…… 可以预见到的是，政府和美国经济付出的成本，将随着停摆时间的一天天延长而增加，虽然大部分被扣留的资金在政府重新开放时会被重新发放或花掉，但有研究表明，数以十亿计美元的永久性损失仍将难以避免。 乔治华盛顿大学政治管理专业教授Casey Burgat指出，这是一件足以影响人们生活的大事，但其严重性却似乎仍无法避免滑向不幸的那一面。人们只会在事后懊悔地说，‘天啊，这太愚蠢了’。” 业内热议：这次政府关门危机会持续多长？ 即将到来的停摆会持续多久？高盛在最近的一份报告中称，其基准预期为二到三周，咨询公司Strategas Securities同样认为“两周左右”的可能性很大。 这些预估足以令此次政府关门，跻身历史上最长的停摆事件之一。 而即便如此，一些业内人士仍认为上述预估的时间太保守了。 穆迪分析公司首席经济学家Mark Zandi提出了整个第四季度都将面临停摆的大胆猜想。这将打破此前长达35天的历史纪录，并最终可能导致美国第四季度的GDP增长率降低1.2个百分点。 与此同时，许多保守派共和党人则试图淡化停摆事件的影响。亚利桑那州共和党众议员Andy Biggs将政府停摆简单地描述为“暂时暂停不必要的支出，以使我们的财政状况恢复正常。” 弗吉尼亚州共和党众议员Bob Good则认为，“我们不应该担心政府关门。” 正如他们所指出的那样，在政府关门期间，美国联邦政府的部分工作仍将正常进行。社会保障和医疗保险等项目并不受影响。 但即便如此，其他依赖年度拨款的项目仍将会遭遇重大影响。这些机构必须在停摆前制定应急计划，美国政府关门也将迫使几十万联邦雇员暂时下岗回家，在政府重新开放之前拿不到任何工资。 在此之前，美国历史上最长的一次停摆，发生在特朗普执政时期——从2018年12月22日一直持续到了2019年1月25日，其核心是时任美国总统的特朗普与国会议员之间就边境墙资金问题的争执。 据CBO估计，当时的部分停摆导致180亿美元的联邦支出延迟，并使2019年第一季度的国内生产总值减少了80亿美元。其中大部分缺口在政府重新开放后得到弥补，但由于联邦工作人员休假、联邦支出延迟以及总需求减少，永久性损失仍达到了30亿美元。 CBO报告的作者指出，“这一数字还没有包括政府停摆的其他更间接的负面影响，这些影响更难量化，而随着停摆的持续，可能会变得越来越严重。” 事实上，当时的这些成本还是在停摆被视为“部分”停摆的情况下产生的，因为国会当年顺利通过了12项拨款法案中的5项。而今年，美国国会还没有就任何一个拨款领域达成一致意见，这就增加了全面停摆的可能性，而这次停摆的成本会更高。 今年的新风险：美国主权信用评级再度面临考验 除了直接的经济成本，不少观察人士目前还正聚焦于来自信用评级领域的新威胁。 今年8月，惠誉刚刚下调了美国政府的AAA主权信用评级，并将政府职能失调作为下调评级的主要原因。此举使惠誉成为继2011年的标普之后，第二家下调美国评级的国际三大评级机构。 目前，穆迪是最后一家给予美国最高3A评级的权威评级机构，但Strategas Securities政策研究常务董事Jeannette Lowe表示，这颗独苗如今也可能面临风险。 “我们当前关注停摆事件的一个领域，就是穆迪会不会因此在停摆期间将美国列入信用评级观察名单，在我们看来，这样的举动对金融市场来说将是一个重大事件，”Lowe指出。 AGF Investments首席美国政策策略师Greg Valliere则表示，即使降级不会发生，惠誉和其他担心美国功能失调的机构也会在未来几周内“为这一话题提供更多弹药”。 目前，从过去一周部分共和党人发表的“好战言论”来看，驴象两党长期对峙的可能性似乎越来越大。即使众议长麦卡锡上周二在激进共和党人的压力下宣布启动了对拜登的弹劾调查，似乎也并没有减轻停摆方面的压力。 美国行动论坛(American Action Forum)财政政策主任Gordon Gray表示，越来越多的人预计这将是一个漫长的过程，眼下已经具备了长期拉锯的所有要素。很少有哪次停摆结束后美国的财政状况会得到改善。 他痛心地表示， “这(政府关门事件)代价高昂，而我们能得到什么呢？过去的几次停摆事件，并没有给美利坚合众国带来新的活力。”

在油价大幅反弹之际，美国 8月整体CPI同比增速连续第二个月反弹，并创下14个月来最大的环比涨幅，核心CPI同比增速继续放缓， 但环比涨幅6个月来首次加速，增速高于预期，凸显了物价压力。 9月13日周三，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月CPI同比涨幅从7月的3.2%反弹至3.7%， 为连续第二个月同比增速反弹，超过预期的3.6%。 8月CPI环比增速也由7月的0.2%加快至0.6%，符合预期，为14个月来最大的环比涨幅。其中，汽油价格环比上涨10.5%，成了重要推手。 美联储更为关注的剔除能源食品后的核心CPI，同比增速从4.7%回落至4.3%，符合预期，为近两年来的最小涨幅。但核心CPI环比涨幅较上月的0.2%小幅至0.3%，超预期的0.2%。 分析师普遍认为， 核心CPI降温可能会在一定程度上减轻美联储的压力，但油价的大幅波动， 很可能使欧美各国需要在更长时间内保持高利率， 今年四季度美联储依然存在加息的可能性。与此同时，核心CPI的重新加速，可能会迫使美联储进一步推高利率，并有可能致使经济低迷。 需要注意的是，美联储密切关注的通胀指标——剔除了住房后的 核心服务业通胀环比上涨0.53%，高于7月的0.2%， 为2022年9月以来的最高水平 ，同比仍保持在 4% 以上。 美国CPI数据公布后，美元指数短线拉升后急速下挫约30点。 美股期货短线走低后迅速收复失地，纳斯达克100指数期货现维持在平盘附近。美现货黄金短线走低后又拉升约5美元，现报1910.48美元/盎司。 能源成本上涨成了CPI的最强推动力 环比来看， 能源成本成了8月美国CPI增长的最大贡献项 ，占CPI涨幅的一半以上，住房指数的持续上升也推动了8月核心CPI的反弹： 8月能源价格环比上涨5.6%，7月仅环比上涨0.1%，所有主要能源成分指数均上涨。 8月份食品价格环比上升0.2%，与7月持平，其中家庭食品价格上涨0.2%，外出食品价格上涨 0.3% 核心CPI中，住房、汽车保险、航空机票、个人护理等有所上涨。二手车和卡车、医疗服务、娱乐和通讯价格8月有所下降： 8月住房指数继前2个月均环比上涨0.4%后，本月环比上涨0.3%。8月租金价格上涨0.5%，业主等效租金环比上涨0.4%。 汽车保险指数较7月环比增长2.0%后，在8月加速上涨至2.4%。 8月医疗保健指数上涨0.2%，上月下降0.2%。 娱乐指数环比下降0.2%，通讯指数环比下降0.1%。 二手汽车和卡车指数继7 月份下跌1.3% 后，8 月份下跌 1.2%。 同比来看， 住房价格同比增长了7.3%，占核心CPI总增长的70%以上。 其他同比显著增长的项目，包括汽车保险（+19.1%）、娱乐（+3.5%）、个人护理（+5.8%）和新车（+2.9%）。 但需要注意的是，住房通胀率正大幅下降，增长放缓的势头变得更加明显，在8月，交通运输首次击败住房，成为核心CPI的最大推动因素。分析师指出“交通消费价格的重新上涨将给股票和债券市场一定的冲击，因为它一直是过去几个月通胀下降的主要推动力。” 油价飙升，美联储的紧缩还将继续？ 经历了长达半年的低迷油价后，因OPEC+减产等因素已导致原油供需关系持续趋紧，全球原油价格从7月开始大幅反弹，自7月以来，国际原油基准布伦特原油已从75美元涨至92.5美元，上涨了约23%，至去年11月来的高位。而作为维持全球经济运转的重要燃料，纽约港柴油价格已经飙升超30%。 油价的大幅波动，很可能使美联储需要在更长时间内保持高利率。 分析师认为，能源食品与普通消费者对于当前经济中生活成本的实际感知有很高的相关性，如果油价反弹导致通胀预期回升，那么美联储或将继续加息： 上世纪70年代，美国消费者难以区分油价上涨是暂时的还是永久的，他们担心未来价格会持续上涨而降低消费，为弥补生活成本上升而要求加薪，从而导致工资增速居高不下，形成“工资—通胀”螺旋。

到目前，美国联邦政府新财年的预算案仍卡在国会未获通过，政府可能再陷关门危机，这可能导致经济衰退的可能性上升。 “政府关门的后果很难量化。”这是华尔街经济学家、高盛前首席美国策略师艾比·约瑟夫·科恩（Abby Joseph Cohen）周五（9月8日）在一档节目中对未来12至18个月美国经济的预测。 科恩表示，虽然经济衰退可能不再是许多投资者和分析师的基本观点，但 近几个月来经济衰退的可能性实际上一直在上升 。 科恩将当前的经济状况与18个月前进行了比较。当时，每个人都担心美联储开始加息来抑制通胀会发生什么，不过好在有政府刺激支出带来的储蓄增加、以及疫情期间暂停偿还学生贷款的措施支撑了消费部门，并且劳动力市场保持健康，经济保持良好。 如今，科恩反问道，“可我们现在在哪儿？ 坦率地说，顺风已经减弱了 。这并不意味着我们很快就会陷入衰退，但我认为，我们现在的处境并不像18个月前那么容易。” 政府关门危机 科恩还认为，由于 大选年期间的政治问题可能给经济前景带来压力 ，预测未来12至18个月的美国经济将“更加困难”。 如果国会不能在9月30日的最后期限前通过新的联邦预算协议，政府就有可能陷入停摆。 上一次政府关门发生在2018年12月至2019年1月前总统唐纳德·特朗普任内。 科恩称，“尽管参议院的共和党人和众议院的共和党领导称，他们希望在本月底达成协议，达成预算协议，但是众议院的一些共和党人还是希望制造一点摩擦…如果我们不能达成预算协议， 政府关门，会有各种各样的后果，很难量化 。” 在距离最后期限还有不到一个月的时间，白宫上周呼吁国会通过一项短期“持续决议”，让政府在9月30日之后能够继续运转，避免十年来第四次停摆。 在采访中科恩还提到了与社会保障支付有关的问题，以及世界其他地区如何看待美国国会。她称，在今年早些时候债务上限僵局后， 美国国会可能“再次出现某种程度的功能失调” 。

华尔街大空头、投研机构Rosenberg Research创始人David Rosenberg日前警告称，美国经济正迅速走向衰退，美联储加息周期的影响尚未完全显现。 在他接受的最新一次媒体采访中，Rosenberg分享了其对黯淡经济前景的看法，还谈到了央行政策、信用卡债务、并将当前形势与2008年作了比较。美联储的11次加息相当于有史以来最激进的紧缩行动之一，对经济学家们来说，这对未来几个月来说不是好兆头。 以下是此次采访的重点语录： 1. “如果我没记错的话，我们经历了1981年以来最大的利率冲击。顺便说一下， 这不是一次温和的衰退。部分影响被财政刺激计划的持续影响削弱了， 而财政刺激计划现在已经被抛在脑后。” 2. “ 我将对不着陆和软着陆（的情况）保持开放的态度， 如果我们到明年第一季度还在讨论经济衰退，我将为我的错误道歉。我愿意再等六个月。如果到那时我的预测还没有被证明是有预见性的，我将为之尖叫。” 3.“（二战以来的）大多数衰退不是由财政冲击引起的，而是由利率冲击引起的。 在过去14次加息周期中，有11次经济陷入衰退。 这不是偶然。在60年代中期、80年代中期、90年代中期，美联储没有将利率提高到收益率曲线倒挂的水平——债券市场用这种方式告诉美联储，它做得太过分了。这届美联储基本上忽略了它，或者认为它是必须遏制通胀和捍卫信誉的代价。” 4.“ 我们只是用信用卡取代了15年前的次级抵押贷款。 经济衰退就是这样开始的，它始于一种特定资产类别的信贷质量受到严重侵蚀，现在你看到的是信用卡，它并非微不足道，尽管它不像2008年那样是住房抵押贷款。” 5. “我认为， 如果我们能摆脱这场衰退，那将是一个奇迹。 ” 6. “我们已经受到了巨大的利率冲击，我们还没有看到全面的影响。这在一定程度上被两件事削弱了，学生债务减免以及超过2万亿美元的刺激支票，但这两项刺激都已经结束了。” 7. “那些呼吁经济衰退的人需要多一点耐心。 掩盖这种情况的是所有的财政刺激措施，但你看，这是有期限的，它实际上是在这个月和下个月开始的。我不会改变我的决定，我知道其他人都认输了。他们在2007年做了同样的事情。经济衰退在2007年12月到来，但美国全国经济研究所（NBER）甚至在12个月后才宣布衰退。”

高盛集团周一表示，美国经济在未来12个月内陷入衰退的概率已仅剩下15%，进一步低于其7月时预测时的20%，因通胀降温和仍具有弹性的劳动力市场表明，美联储可能不需要再进一步加息。 高盛首席经济学家Jan Hatzius在最新发布的一份研究报告中表示，“首先，在就业持续稳健增长和实际工资不断提高的背景下，实际可支配收入看来将在2024年重新加速增长。其次，我们仍然强烈反对这一观点，即货币政策‘漫长而多变的滞后期’所带来的越来越大阻力，会将经济推向衰退。” 他认为，紧缩政策带来的经济阻力将继续减小，“到2024年初将完全消失”。 值得一提的是，Hatzius在今年7月中旬才刚刚将美国出现经济衰退的概率从之前预测的25%降至了20%，因而这也是他时隔约1个半月再度下调上述预期。 毫无疑问，高盛对美国经济增长的预期显然要比其华尔街同行更为乐观——媒体早先一份调查显示的衰退概率为60%。 高盛预计，到2024年底，美国经济平均增速将为2%。 同时，Hatzius还指出，美联储9月加息并“不在讨论范围内”，11月加息的障碍也“很大”。“我们对美联储已经完成加息的信心在过去一个月里有所增强，失业率上升、工资增长放缓以及核心物价下跌，应有助于美联储成员继续按兵不动。” 根据芝商所的美联储观察工具显示，目前市场交易员预计美联储在9月会议上按兵不动的概率已高达93%，11月加息的概率也仅有38%。 Hatzius补充称，“尽管如此，除非未来几个季度的经济增长放缓程度超过我们的预测，否则美联储官员不太可能迅速转变为采取更宽松的政策。我们预计从2024年第二季度开始，美联储只会非常渐进地每季度降息25个基点。”

美东时间周三，美国自动数据处理公司(ADP)发布的就业报告显示，拥有“小非农”之称的美国8月ADP就业人数录得17.7万人，不及预期的19.5万人，也远低于7月份的32.4万人。 这份报告表明，因美联储持续加息，美国劳动力市场需求正在逐渐放缓。此前一天，美国劳工部发布的数据显示，7月份每个失业者对应着1.51个职位空缺，这是自2021年9月以来的最低比例，而6月份为1.54个。尽管许多雇主不愿裁员，但一些雇主正在缩减招聘规模，而另一些雇主则在减少工作时间以降低成本。 具体分行业看，8月制造业就业人数增加1.2万人，结束了连续裁员的趋势，7月减少3.6万人；8月建筑业就业人数增加0.6万人，7月增加0.9万人；8月贸易/运输/公用事业就业人数增加4.5万人，7月增加3万人。 从规模上看，绝大部分新增就业岗位已从上月员工少于50人的小企业转向，中、大型企业，小企业仅新增1.8万个岗位，而50-500人的中型公司，新增7.9万个工作岗位，而拥有超过500名员工的大型企业公司岗位数量增加了8.3万个。 ADP公司表示，上个月就业增长明显放缓，主要受休闲和酒店业的拖累。在经历了数月的强劲招聘后，酒店、餐馆这个行业的雇主8月份创造的就业岗位降至3万个。 而随着劳动力市场供需更加平衡，普通打工者感受到他们讨价还价的筹码正在消失。美国人对劳动力市场的看法正在恶化，自愿离职的人也越来越少。 这些因素也导致工资增长放缓，数据显示，8月份，就业人员的工资同比增长5.9%，是自2021年10月以来最慢增速，对于换工作的人来说，工资增长放缓至9.5%。全美各州首次出现工资增长全线放缓的情况。 ADP首席经济学家Nela Richardson表示，本月的数据与疫情前创造就业的速度一致。在经历了两年与经济复苏相关的特殊增长之后，随着疫情对经济的影响逐渐消退，薪资和就业朝着更可持续的增长发展。 这份低于预期的报告出炉之际，投资者和经济学家对美国的通胀能否在经济不明显放缓的情况下继续下降到2%的水平存在分歧。劳动力市场强劲是2023年美国经济增长快于许多人预期的一个关键原因。上周美联储主席鲍威尔更暗示，美联储准备好在今年必要的时候进一步加息。 定于周五公布的非农就业和失业率报告将进一步揭示劳动力市场的走向。虽然目前市场的预测显示，美国8月份增加的就业岗位是自2020年底以来最少的，但这标志着就业市场仍然稳定。