本周三，美国股市和债市因圣诞假期而迎来了休市。从近期美国市场的表现看，美股(标普500和纳指)、美元和美债收益率似乎是呈现了齐齐走升的态势。然而，对于这三大市场的走势，是否还能保持类似的同步，不少业内人士眼下却抱有着质疑的态势——尤其是对于股市而言。 一位备受关注的市场观察人士周一表示，可能需要得到美债和美元的配合，股市才能顺利地继续上行。 Sevens Report Research创始人Tom Essaye在本周的报告中就指出，从近期的交投水平看，美元暂时仅对美股构成了“轻微”阻力，而10年期美债收益率则构成了“温和”阻力。但如果美元和美债收益率从现在开始进一步走高，将给美股造成更大的困扰。 Essaye认为，美债和美元的走势，可能是决定股市接下来是否能站稳脚跟的关键。 他写道：“总而言之，平静的汇市和债市是股市继续上涨的必要条件，而上周我们看到的情况正好相反(美元与美债收益率均大幅走高)。” “美债和美元越早平静下来——10年期美债收益率和美元指数回落，对美股市场就将越有利，而一些令人安心的数据或美联储承诺继续降息的讲话或将有助于实现这一目标，”Essaye表示。 从近来的走势看，10年期美国国债收益率本周二已一度升破了4.6%，触及了5月底以来的最高水平，债券收益率与价格走势呈反向关联。而衡量美元兑一篮子六种主要货币的ICE美元指数(DXY)，则更是触及了逾两年来的最高位。 尽管在圣诞假期前的淡静交易环境以及“圣诞老人行情”的季节性利好下，美股本周还是抗住了这些压力，但节后市场是否还能继续走高，仍有待观察。主要股指上周的周线都收低，道指本月迄今仍处于负回报区域。 长期收益率上升通常被视为对股市不利， 主要是因为这会令为过高的股票估值辩护变得更难。更高的收益率意味着未来利润的现值更低。 与此同时，一些策略师还指出，美债收益率曲线在上周已完全结束了倒挂(3个月期美债收益率也开始低于10年期美债收益率)。换句话说，收益率曲线已经彻底恢复到了正常的形状，即长期收益率高于短期收益率。这对于股市而言可能也会有着指示意义。 摩根士丹利财富管理首席投资官Lisa Shalett认为，3个月期与10年期美债收益率曲线倒挂结束的意义在于，这可能表明投资者终于明白——推动了过去15年经济发展的低通胀、高增长模式，正在让位于通货再膨胀的名义增长模式。 Shallett写道：“这表明，长期股票估值最终将被推低。”

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年12月26日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1897元，1欧元对人民币7.5157元，100日元对人民币4.6138元，1港元对人民币0.92572元，1英镑对人民币9.0641元，1澳大利亚元对人民币4.5189元，1新西兰元对人民币4.1010元，1新加坡元对人民币5.3197元，1瑞士法郎对人民币8.0223元，1加拿大元对人民币5.0432元，人民币1元对1.1126澳门元，人民币1元对0.61955林吉特，人民币1元对13.6646俄罗斯卢布，人民币1元对2.5902南非兰特，人民币1元对200.78韩元，人民币1元对0.50782阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.51911沙特里亚尔，人民币1元对54.6960匈牙利福林，人民币1元对0.56661波兰兹罗提，人民币1元对0.9935丹麦克朗，人民币1元对1.5322瑞典克朗，人民币1元对1.5693挪威克朗，人民币1元对4.85607土耳其里拉，人民币1元对2.7926墨西哥比索，人民币1元对4.7083泰铢。 》2024年12月26日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

当地时间周二，日本财务大臣加藤胜信表示，近期外汇市场出现单边快速波动，将对过度波动采取适当措施，以稳定疲软的日元。 当被问及日元再度走软的问题时，加藤胜信回应称：“我们的立场没有改变，我想重复一下我说过的话，外汇市场要走势稳定，反映出基本面，这是非常重要的。政府一直对包括投机者推动的外汇波动感到震惊，我们将采取适当干预措施。” 加藤胜信上周明确指出，外汇市场形势令人担忧，这表明日本政府对日元贬值的担忧加剧。 近日以来，美元兑日元震荡走高，再度逼近1美元兑160日元的水平，本月已下跌4.7%，这让交易员对日本当局的任何干预保持警惕。 接下来，日本央行行长植田和男将于周三发表讲话，央行还将于周五公布12月货币政策会议审议委员意见摘要。对日本货币当局来说，日元进一步走软仍是其面临的风险。 分析师表示，假日期间市场的低流动性放大了日元大幅波动的可能性，但这也可能使任何干预措施都更加有效，这种剧情已经多次上演。 Kansai Mirai Bank外汇策略师Takeshi Ishida表示：“就日本当局是否真的会进行干预而言，随着日元汇率接近160，紧张感可能会加剧。如果他们在流动性低的环境下进行干预，日元的升值幅度可能会更大。” 巴克莱银行分析师Mukund Daga指出，一些对冲基金押注日元将跌至160-165区间。 上周，在日本央行决定维持利率不变、以及植田和男表达了谨慎加息的态度后，日元大幅下挫。此外，美联储上周释放鹰派信号，暗示明年将放缓降息步伐，加剧了日元的贬值趋势。 据悉，今年以来，日本当局已经花费了近1000亿美元用于支撑日元。一些分析师认为，美元兑日元汇率在7月触及的161.95关口是日本当局下场干预汇市的潜在门槛。 市场参与者将密切关注植田和男周三的讲话，观察其语气是否有变化。如果植田和男重申日本央行可能推迟加息，可能会进一步推低日元。 周五将公布的日本央行12月货币政策会议审议委员意见摘要可能会提供更多有关持鹰派立场的委员会成员Naoki Tamura加息提议的细节，这些信息可能有助于日元走强。不过，如果该份意见摘要主要集中在需要更谨慎加息上，日元可能会再次下跌。 Fukuoka Financial Group首席策略师Tohru Sasaki表示：“如果日本当局现在干预，可能不会奏效，因为美元也在走强，因此可能会产生不必要的影响。他们可能会推迟干预，直到美元兑日元汇率超过160，这是他们上次进行干预时的水平。”

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年12月25日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1868元，1欧元对人民币7.5178元，100日元对人民币4.6161元，1港元对人民币0.92532元，1英镑对人民币9.0569元，1澳大利亚元对人民币4.5178元，1新西兰元对人民币4.0996元，1新加坡元对人民币5.3168元，1瑞士法郎对人民币8.0170元，1加拿大元对人民币5.0421元，人民币1元对1.1133澳门元，人民币1元对0.62075林吉特，人民币1元对13.7352俄罗斯卢布，人民币1元对2.5880南非兰特，人民币1元对200.77韩元，人民币1元对0.50782阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.51914沙特里亚尔，人民币1元对54.6351匈牙利福林，人民币1元对0.56617波兰兹罗提，人民币1元对0.9933丹麦克朗，人民币1元对1.5314瑞典克朗，人民币1元对1.5689挪威克朗，人民币1元对4.84730土耳其里拉，人民币1元对2.7926墨西哥比索，人民币1元对4.7054泰铢。 》2024年12月25日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

自9月中旬以来，美元兑日元震荡走高。截至本周二发稿，美元对日元汇价已经升至约1美元兑157.13日元的水平， 在日元再次逼近1美元兑160日元的关键水平线之际，高盛集团首席日本股票策略师柯克（Bruce Kirk）认为，当前日元兑美元的水平，正是海外投资者购买日本股票的好时机。 年初至今美元兑日元走势 日元跌破160风险有限 柯克认为，日元兑美元跌破160的风险有限，因为一旦临近或跌破这一关键水平线，这可能引发日本当局采取某种形式的干预。 这为海外基金提供了一个以相对低廉的价格买入股票的最佳时机。因为在此前日元贬值后，已经降低了这些股票以美元计价日后贬值的可能性。而如果日元未来走强，这也会带来一些赚取外汇收益的机会。 自8月日股暴跌以来，尽管日股目前已经收复了大部分失地，但许多海外基金仍在观望。而假如海外资金回归，可能将有效提振日股，并推动东证指数在2025年重返历史高点。 高盛对日本东证指数未来12个月目标为3100点，而该指数本周一收于2726.74点。这意味着可能还有超13%的上涨空间。相比之下，瑞银证券对东证指数的目标点位为2900点，而摩根大通预计的点位为3000点。 外资对日本的兴趣回升？ 柯克在接受采访时说：“外国投资者撤出日本是很自然的。” 在他看来，日本此前几个月经历了政治动荡，市场面临政治不确定性。而与此同时，在美国大选期间，尽管美国同样出现政治不确定性，但美国股市仍然保持韧性。这也降低了海外投资者重返日本市场的动力。 柯克表示：“现在我们已经渡过了危机，我们开始看到外国投资者对日本的兴趣再次回升。” 他的团队预计，在股票回购、交叉持股解除以及日本央行加息的背景下， 日本银行股和其他金融股 将在2025年表现出色。 他还认为，日本本土的“激进投资者”(Activist Investors) 正更多地与企业合作，以释放价值，这也将支撑市场。 激进投资者是指那些通过购买公司股份并积极干预公司管理和决策的投资者，他们通常是对冲基金或机构投资者。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年12月24日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1876元，1欧元对人民币7.5235元，100日元对人民币4.6171元，1港元对人民币0.92506元，1英镑对人民币9.0630元，1澳大利亚元对人民币4.5246元，1新西兰元对人民币4.1004元，1新加坡元对人民币5.3282元，1瑞士法郎对人民币8.0378元，1加拿大元对人民币5.0400元，人民币1元对1.1134澳门元，人民币1元对0.62083林吉特，人民币1元对13.8678俄罗斯卢布，人民币1元对2.5688南非兰特，人民币1元对199.80韩元，人民币1元对0.50762阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.51915沙特里亚尔，人民币1元对54.8516匈牙利福林，人民币1元对0.56697波兰兹罗提，人民币1元对0.9924丹麦克朗，人民币1元对1.5264瑞典克朗，人民币1元对1.5694挪威克朗，人民币1元对4.86603土耳其里拉，人民币1元对2.7952墨西哥比索，人民币1元对4.7202泰铢。 》2024年12月24日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年12月23日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1870元，1欧元对人民币7.5315元，100日元对人民币4.6287元，1港元对人民币0.92468元，1英镑对人民币9.0721元，1澳大利亚元对人民币4.5205元，1新西兰元对人民币4.0951元，1新加坡元对人民币5.3309元，1瑞士法郎对人民币8.0728元，1加拿大元对人民币5.0327元，人民币1元对1.1145澳门元，人民币1元对0.62238林吉特，人民币1元对14.1280俄罗斯卢布，人民币1元对2.5379南非兰特，人民币1元对199.29韩元，人民币1元对0.50841阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.51981沙特里亚尔，人民币1元对54.9190匈牙利福林，人民币1元对0.56507波兰兹罗提，人民币1元对0.9912丹麦克朗，人民币1元对1.5264瑞典克朗，人民币1元对1.5674挪威克朗，人民币1元对4.86248土耳其里拉，人民币1元对2.7816墨西哥比索，人民币1元对4.7329泰铢。 》2024年12月23日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年12月20日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1901元，1欧元对人民币7.4984元，100日元对人民币4.6073元，1港元对人民币0.92545元，1英镑对人民币9.0428元，1澳大利亚元对人民币4.5186元，1新西兰元对人民币4.0876元，1新加坡元对人民币5.3145元，1瑞士法郎对人民币8.0397元，1加拿大元对人民币5.0346元，人民币1元对1.1139澳门元，人民币1元对0.62336林吉特，人民币1元对14.1816俄罗斯卢布，人民币1元对2.5485南非兰特，人民币1元对199.07韩元，人民币1元对0.50728阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.51888沙特里亚尔，人民币1元对55.3348匈牙利福林，人民币1元对0.56783波兰兹罗提，人民币1元对0.9955丹麦克朗，人民币1元对1.5238瑞典克朗，人民币1元对1.5801挪威克朗，人民币1元对4.85163土耳其里拉，人民币1元对2.8167墨西哥比索，人民币1元对4.7601泰铢。 》2024年12月20日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

截至北京时间周四下午17时，日元汇率（兑美元）日内快速跌破155、156关口，并一度跌破157关口，刷新今年7月以来的新低。 （USDJPY日线图，来源：TradingView） 注：图片Y轴为反向，旨在直观展示日元汇率的变化方向，下同 从分时图来看，日元近半天的持续下跌有非常清晰的事件驱动逻辑：凌晨3点美联储的“深夜炸弹”、早晨11时日本央行的默默妥协，以及最后下午15时植田和男行长的一番讲话彻底引发日元多头全面缴械。 （USDJPY分钟线图，来源：TradingView） 起源：美联储深夜轰炸 日元今天的急速下跌，核心原因依然是大洋彼岸的美联储。 与犹豫该不该加息的植田和男类似，对面的鲍威尔也在犹豫接下来能不能继续降息。 正如财联社今日早些时候的深度报道，凌晨美联储开完会后，市场猛然发现美国这一轮降息弄不好快要到头了。 被称为“美联储传声筒”的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯深夜撰文称， 2025年最重要的问题将会是“中性利率在哪里” 。中性利率是一个飘忽不定的数字，指的是既不刺激经济、也不抑制经济的政策利率。货币政策制定者只能根据政策发布后的市场反应，来判断目前所处的位置。 用大白话来讲，“中性利率”就是美联储本轮降息的终点，越靠近“中性利率”，降息的节奏就会越慢。 在最新的美联储经济预期中， 19名官员里已经有8人预期“长期利率”（最右Longer run一列）所处的位置——实际上意义上的“中性利率”，会高于3%。 同时还有两人预期“中性利率”已经升至3.75%-4.0%区间， 再降息两次就到了 。 （美联储公开市场委员会经济预期，来源：美联储） 鲍威尔在新闻发布会上说道：“我不知道它（中性利率）确切在哪里，但...我们可以肯定的是，我们现在离它更近了一百个基点。从这里开始是一个新阶段，我们将对进一步的降息保持谨慎。” 日本央行“引而不发” 面对美联储引发的全球市场震荡，斟酌再三后日本央行依然选择“再等一等”。 在北京时间11时左右发布的决议中， 日本央行决定将政策利率连续第三次维持在0.25%不变。会议后的声明也没有太大变化，几乎没有提供为何不加息的线索。 种种迹象也显示，日本央行已经做好了加息的准备，但最后决定“再等一等”。首先是9名央行审议委员中，前三井住友银行的高管田村直树投出反对票，认为应该加息。 12月会议的另一个特别之处， 是日本央行发布了针对过去25年的货币政策审查报告，论调整体支持恢复货币政策正常化 ，称“非常规货币政策措施，无法完全替代控制短期利率的常规货币政策措施”。 这份报告得出结论， 在货币宽松最强烈的时期（前任行长黑田东彦执行的超常规宽松政策），对于推动价格上行的影响没有预期中的那么大 。而且大规模货币宽松对日本国债市场的运作造成负面影响，接下来负面影响可能还会加大。 日本央行的审查也警告称， 日本国债市场的运作可能无法完全恢复 。 也有分析认为，植田和男在7月底的那次加息引发了日股“黑色星期一”事件，虽然回过头来看那天是一个绝佳的买点，但再次面对可进可退的决策时，日本央行的多数委员们恐怕没有自信再冒一次险。 担忧海外不确定性 北京时间下午15时左右，植田和男出现在媒体面前，对“不加息”的决定给出了一点见解。 除了鲍威尔同款的“等待更多数据、每次开会审查数据”外，日本央行掌门特别点出了特朗普即将上台带来的不确定性。 植田和男表示：“ 美国和海外前景仍然存在不确定性，即将上任的美国政府，政策存在不确定性，因此我们需要更仔细地审视其影响。 下一届美国政府的财政、贸易、移民政策，不仅对美国，而且对全球经济以及金融市场都会产生巨大影响，我们需要仔细审视其对日本经济的影响。” 令东京的分析师们感到一丝异样的是， 植田和男也在发布会上提到，在做出下一次加息的判断前，需要更多明年春季工资谈判（俗称“春斗”）的数据，来确定明年工资上涨的情况。 这也使得此前“12月或1月必有一次加息”的预测出现了裂痕。 考虑到 日本央行下一次议息是在1月18-19日 ，那会儿不仅特朗普还没就职，“春斗”的形势也不明朗，根本就不存在“足够的数据”。 三井住友银行的首席外汇策略师铃木浩史解读称，“关于想要评估春季工资谈判或工资趋势的评论听上去似乎有些谨慎，叠加美元在美联储会议后的走强，正在加速日元进一步贬值。” 犹豫中陷入加息漩涡 从另一个角度来看，日本央行正在面对通胀、经济增长和薪酬增长的多重不确定性，而且相互之间处在一个互相拖后腿的状态。 今年初日本工会与大型企业达成了创纪录的基本工资上涨（+3.56%）协议，日本央行也希望看到明年出现类似的情况。 前日本财务省副大臣、曾担任该国外汇事务主官的山崎达雄本周早些时候表示， 日本2025年工资谈判的主要挑战不是工会工人，他们只占日本总劳动力的16%，而是那些中小企业中非工会成员的工人。 问题在于，持续贬值的汇率对中小企业构成压力。山崎达雄援引商会数据称，日元汇率在130附近对小企业来说是舒适的，在当前的汇率下， 小企业仍然面临实现必要利润以进行加薪的挑战 。 话音刚落，日本央行犹豫的动作，正使得日元汇率朝着另一个方向加速狂奔。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2024年12月19日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1911元，1欧元对人民币7.4998元，100日元对人民币4.6943元，1港元对人民币0.92526元，1英镑对人民币9.1038元，1澳大利亚元对人民币4.5090元，1新西兰元对人民币4.0910元，1新加坡元对人民币5.3119元，1瑞士法郎对人民币8.0217元，1加拿大元对人民币5.0212元，人民币1元对1.1137澳门元，人民币1元对0.62020林吉特，人民币1元对14.3629俄罗斯卢布，人民币1元对2.5354南非兰特，人民币1元对199.00韩元，人民币1元对0.50711阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.51861沙特里亚尔，人民币1元对55.1547匈牙利福林，人民币1元对0.56957波兰兹罗提，人民币1元对0.9958丹麦克朗，人民币1元对1.5356瑞典克朗，人民币1元对1.5709挪威克朗，人民币1元对4.83568土耳其里拉，人民币1元对2.8226墨西哥比索，人民币1元对4.7464泰铢。 》2024年12月19日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告