5月27日，SMM电池级硫酸镍指数价格为32722元/吨，较前一工作日上调188元/吨，电池级硫酸镍价格为32500-33000元/吨，均价较前一工作日上调250元/吨。镍盐供应受原料现状及预期均偏紧限制，成品库存仍维持低水位。原料系数高位叠加镍价高位运行推涨原料成本，倒逼盐厂利润倒挂程度不断加深，引发盐厂强势挺价。需求尽管有所走弱，但受制于前期部分前驱体厂建库困难，订单增量等引发的临时性补库需求迫使下游接受高价镍盐。因此，镍盐价格实现反弹。

周内硫酸镍价格大幅上行，驱动力何在？ 从原料端来看，MHP，本周MHP价格周内出现小幅下行。主因当前部分贸易商放出MHP三季度可流通量，整体供应增量。需求端来看，镍盐生产企业因MHP系数仍处高位，叠加MHP可流通量逐步被放出，对MHP三季度供应紧张的担忧情绪走弱，采购活跃度不及上周。供应增量叠加下游采购情绪走低，MHP系数出现让步。但从二季度来看，原料供应紧张仍持续。MHP现货系数仍居80系数高位。受宏观提振及RKAB问题暂未完全落地，镍价仍居于高位盘整。当前MHP绝对价格仍较高，硫酸镍原料成本压力仍存，镍盐生产企业仍未走出亏损状态，但利润亏损程度因周内镍价小幅回落有所缓解。高冰镍，本周高冰镍远月价格也出现小幅回落，当前高冰镍价格为（对LME镍）82系数。基本面来看，随着印尼新投产项目放量，4月镍锍进口至中国数据也相应的表现乐观。随着后续新增项目爬产及不断放量，预期后续高冰镍供应逐步宽松。需求端来看，下游对高冰镍需求相较于硫酸镍来看，弹性较小。因此，硫酸镍排产持下行预期下，高冰镍供需结构逐步宽松。从而也导致了远月高冰镍系数的小幅回落。同MHP端，二季度系数仍维持84系数左右，叠加镍价高位，镍盐生产企业成本压力仍存。 供应端来看，受到原料二季度供应紧张仍持续，且原料成本高位引发镍盐生产利润倒挂影响，镍盐整体供应量不及预期。叠加镍盐生产企业维持以销定产节奏，成品库存处于低水位。因此，在镍价高位盘整阶段，镍盐生产企业挺价心理走强，存低价不出货现象。需求端来看，电芯端订单不急预期且调配库存，传导至三元前驱体端，引发了三元前驱体企业排产下行。头部企业前期基本完成对生产所需镍盐的采购，当前采购活跃度较低。部分三元前驱体企业因前期建库不足，存刚需补库需求。但当前镍盐厂挺价心态走强叠加部分三元前驱体端面临刚需采购需求，话语权逐步转移至镍盐生产企业端，硫酸镍高价得以顺利传导，引发镍盐价格上行。在此过程中，成本端对硫酸镍价格驱动作用较强。 综上，镍盐价格本周周内出现较大幅度反弹。预期后市，尽管基本面呈供需双弱态势，但镍价暂时高位盘整，后续回落幅度或有限。镍盐生产企业利润修复程度有限，因此。成本支撑仍强。预计短期内，镍盐价格于高位持稳运行。  

5月23日，SMM电池级硫酸镍指数价格为32389元/吨，较前一工作日上调189元/吨，电池级硫酸镍价格为32000-32500元/吨，均价较前一工作日上调100元/吨。镍盐供应受原料现状及预期均偏紧限制，成品库存仍维持低水位。原料系数高位叠加镍价高位运行推涨原料成本，倒逼盐厂利润倒挂程度不断加深，引发盐厂强势挺价。需求尽管有所走弱，但受制于前期部分前驱体厂建库困难，订单增量等引发的临时性补库需求迫使下游接受高价镍盐。因此，镍盐价格实现反弹。但受镍价周一开盘高位运行影响，盐厂利润修复程度有限。

5月22日，SMM电池级硫酸镍指数价格为32200元/吨，较前一工作日上调196元/吨，电池级硫酸镍价格为31800-32500元/吨，均价较前一工作日上调150元/吨。镍盐供应受原料现状及预期均偏紧限制，成品库存仍维持低水位。原料系数高位叠加镍价高位运行推涨原料成本，倒逼盐厂利润倒挂程度不断加深，引发盐厂强势挺价。需求尽管有所走弱，但受制于前期部分前驱体厂建库困难，订单增量等引发的临时性补库需求迫使下游接受高价镍盐。因此，镍盐价格实现反弹。但受镍价周一开盘高位运行影响，盐厂利润修复程度有限。

5月21日，SMM电池级硫酸镍指数价格为32004元/吨，较前一工作日上调417元/吨，电池级硫酸镍价格为31500-32500元/吨，均价较前一工作日上调400元/吨。镍盐供应受原料现状及预期均偏紧限制，成品库存仍维持低水位。原料系数高位叠加镍价高位运行推涨原料成本，倒逼盐厂利润倒挂程度不断加深，引发盐厂强势挺价。需求尽管有所走弱，但受制于前期部分前驱体厂建库困难，订单增量等引发的临时性补库需求迫使下游接受高价镍盐。因此，镍盐价格实现反弹。但受镍价周一开盘高位运行影响，盐厂利润修复程度有限。

5月20日，SMM电池级硫酸镍指数价格为31587元/吨，较前一工作日上调362元/吨，电池级硫酸镍价格为31200-32000元/吨，均价较前一工作日上调350元/吨。镍盐供应受原料现状及预期均偏紧限制，成品库存仍维持低水位。原料系数高位叠加镍价高位运行推涨原料成本，倒逼盐厂利润倒挂程度不断加深，引发盐厂强势挺价。需求尽管有所走弱，但受制于前期部分前驱体厂建库困难，订单增量等引发的临时性补库需求迫使下游接受高价镍盐。因此，镍盐价格实现反弹。但受镍价周一开盘高位运行影响，盐厂利润修复程度有限。

据中国海关网最新数据显示，2024年4月中国硫酸镍进口总量4406镍吨，环比增加15%，同比增加466%。中国硫酸镍出口888金吨，环比增加297%，同比增加13%。2024年4月份中国硫酸镍净进口3518金吨，环比减少3%，同比减少45172%。本月进口量小幅增量由韩国带来，本月其他各国镍盐稳定到港，进口量相对持稳。出口量增量明显主要由于韩国、日本需求增量引发。预计5月净进口量相对持稳。

近期硫酸镍价格实现反弹。需求走弱阶段，原因何在？ 从原料端来看，MHP端，系数价格持稳运行，维持对LME79-80系数。自上周六开始，MHP企业放出部分三季度货，下游盐厂对原料供应紧张担忧情绪的弥漫市场，致整体MHP采购活跃度较强。尽管材料产业链受下游调配库存影响引发一定程度减产，但下半年整体车终端预期仍较乐观的情况下，盐厂对MHP价格让步，接受高系数MHP。整体MHP出售货量仍较为有限，本周MHP三季度上旬到港量基本出尽。后续预期海外湿法冶炼项目停产事件或会继续推涨市场对原料供应的担忧情绪，预计MHP系数短期仍偏强运行。但受下游盐厂处于亏损阶段，系数继续上行空间有限。 高冰镍端，随着新投产项目逐步放量，后续高冰镍供需逐步宽松。系数仍呈阶梯式下行趋势。近月维持（对LME镍）84系数，远月维持83系数不变。但受MHP三季度买货难度仍较大影响，后续高冰替代MHP使用量或会进一步提升，或使高冰镍价格下行承压。 那我们回到镍盐基本面来看，仍处供需双弱阶段。供应端来看，二季度原料供需紧张仍未缓解，叠加利润倒挂，整体供应不及预期。需求端来看，五一期间购车热情下降，在5月第二周恢复此前水平，销量表现符合预期增速。终端表现仍相对乐观。但从电芯端来看，终端仍面临一定去库压力，进行库存调配，整体订单量走弱。引发了材料产业链的排产下降。传导至镍盐端，整体需求有所走弱。当前镍盐价格主要驱动力在成本端。系数高位运行，叠加近期宏观及产业链双重提振引发镍价大幅上行。盐厂亏损程度加深使得盐厂挺价情绪走强。盐厂成品库存低位叠加下游仅保有刚需库存，临时订单带来的原料增量需求或迫使下游前驱体企业接受高价镍盐。预计后市，由于镍价短期仍持强势运行预期，镍盐或因下游临时性补货需求得到部分利润空间的修复，维持高位运行状态。

5月16日，SMM电池级硫酸镍指数价格为31065元/吨，较前一工作日上调67元/吨，电池级硫酸镍价格为30800-31400元/吨，均价较前一工作日上调100元/吨。现货偏紧延续，但下游采购活跃度逐步走弱，当前呈供需双弱状态。受镍价强势运行影响，镍盐原料成本上移幅度较大，盐厂在面临亏损节点挺价情绪走强。市场活跃度当前较低。

5月15日，SMM电池级硫酸镍指数价格为30998元/吨，较前一工作日上调21元/吨，电池级硫酸镍价格为30800-31300元/吨，均价较前一工作日上调100元/吨。现货偏紧延续，但下游采购活跃度逐步走弱，当前呈供需双弱状态。受节后镍价强势运行影响，镍盐原料成本上移幅度较大，盐厂在面临亏损节点挺价情绪仍强。市场活跃度当前较低。