盘面：上周五晚伦铜开于8136.5美元/吨，随即摸高于8141.5美元/吨，盘中直线下跌，盘尾横盘整理摸低于7984.5美元/吨，最终收于7990美元/吨，成交量0.6万手，持仓量至24.4万手，跌幅达0.42%。上周五晚沪铜主力2301合约开于65360元/吨，盘初摸高于65610元/吨，而后一路下行摸低于64870元/吨，盘中窄幅震荡后横盘整理至盘尾，最终收于65030元/吨，成交量至3.9万手，持仓量至14.7万手，涨幅达0.02%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）11月25日，央行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5000亿元（利多☆）。（2）美国10月耐用品订单月率1%，前值0.3%，预测值0.40%（利空☆） 现货：（1）上海：11月25日1#电解铜现货对当月12合约报于升水380~430元/吨，均价升水405元/吨，较昨日上涨20元/吨，下周进入到月末状态，下游及贸易商大多会呈现驻足观望状态，但由于一部分企业仍在追补当月票中，故票差的氛围将令当月票和下月票的交易显现冰火两重天的差异，互相间的价差恐仍难缩窄。 （2）华南：11月25日广东1#电解铜现货对当月合约报升水650-升水680，均价升水665元/吨较上一交易日跌70元/吨，出货者明显增加，现货升水持续走低，料下周仍有一定下降空间，但随着某冶炼厂开始检修料下降也不会太大 》订购查看SMM金属现货历史价格 （3）进口铜：11月25日仓单报价85-100美元/吨，均价较前一交易不变，QP12月；提单报价77-97美元/吨，均价较前一交易日不变，QP12月，报价参考11月到港货源。贸易商对12月初到港提单报价仍较为坚挺，早市未闻成交。 （4）废铜：广东地区1#光亮铜报价60400元/吨~60600元/吨，较昨日上涨200元/吨，精废价差1008元/吨，较昨日小幅缩窄。江西地区今日再生铜杆报价65150元/吨~65250元/吨，较昨日上涨250元/吨，对盘面扣减40元/吨 （5）库存：11月25日LME铜库存增600吨至90750吨，11月25日上期所铜仓单减少1010吨至35044吨 价格：宏观方面，近期美国经济数据普遍表现不佳，且美联储11月货币政策会议记录偏鸽派，市场对美联储放缓12月加息力度的预期升温。此外，受益于英国央行鹰派表现，英镑兑美元周度大涨，上周美元指数周度下跌0.84%。基本面方面，据SMM了解，中国冶炼厂与Freeport敲定2023年铜精矿长单加工费Benchmark为88美元/吨与8.8美分/磅，创2017年以来新高，较2022年的增加23美元/吨。由此可见，未来一年 铜矿供应充裕，冶炼产量将随新冶炼厂的投产而增加。需求端，临近月末不少企业订单开始回落，且近期各地疫情防控力度加大，对实体经济影响较大，下游消费因此出现一定幅度的下降。价格方面，尽管上周五中国央行下调了存款准备金率，但市场更加忧虑近期疫情防控力度对消费的损伤，令铜价出现冲高回落的走势。我们预计该趋势在本周仍会持续，铜价或有一定的下降空间。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8054美元/吨，盘初震荡下行后横盘整理，其中摸高于8057.5美元/吨，盘尾收低于8023.5美元/吨，成交量至0.7万手，持仓量至24.4万手，跌幅达0.05%。隔夜沪铜主力2301合约开于64850元/吨，盘初震荡下行摸低于64730元/吨，而后震荡上行摸高于64990元/吨，盘中横盘整理，最终收高于64990元/吨，成交量至6.8万手，持仓量至13.3万手，涨幅达0.22%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国至11月19日当周初请失业金人数(万人) 24，前值22.3，预测值22.5（利多☆）。（2）美国10月耐用品订单月率1%，前值0.3%，预测值0.40%（利空☆） 现货：（1）上海：11月24日1#电解铜现货对当月12合约报于升水350~420元/吨，均价升水385元/吨，较昨日下跌30元/吨，关注到沪期铜2212合约月差收敛且市场仍呈现低库存格局，现货升水价格本应上抬，但由于市场出现贸易方向分歧致日内升水不增反降。具体看来贸易分歧有二：一是仍看好沪粤价差派；二是临近年底部分贸易积极走量，压价需求更为明显。 （2）华南：11月24日广东1#电解铜现货对当月合约报升水720-升水750，均价升水735元/吨较上一交易日跌30元/吨，到货增加市场忧虑情绪下降，现货升水开始回落，另外市场更加青睐低价湿法铜，也是令升水下降的原因之一 （3）进口铜：11月24日仓单报价80-95美元/吨，均价较前一交易下调5美金，QP12月；提单报价72-92美元/吨，均价较前一交易日下调5美金，QP12月，报价参考11月到港货源，在溢价下行行情中，接货意愿不强。市场成交持续僵持。市场重点仍在长单谈判之上 （4）废铜：广东地区1#光亮铜报价60200元/吨~60400元/吨，较昨日上涨100元/吨，精废价差1052元/吨，重回优势线附近。江西地区今日再生铜杆报价与维持昨日价格水平64900元/吨~65000元/吨，较昨日上涨200元/吨，对盘面扣减140元/吨。 （5）库存：11月24日LME铜库存减1375吨至90150吨，11月24日上期所铜减少3208吨至36054吨 价格：宏观方面，受美联储11月货币政策会议偏“鸽”派影响，且近期美国经济数据普遍表现不佳，美元重回跌势最终收跌0.26%。基本面方面，昨日LME铜库存减少1375吨至90150吨，库存结束累库但总库存量并不高。消费方面，随着铜价重心的回升，现货市场消费热情也有所减弱，加之长单交付接近尾声，下游参与度也有所减少。且从SMM调研来看，受疫情、年末资金等问题干扰，终端消费进入淡季的节奏较往年有加快的迹象，预计后市消费将延续弱势。总体来看，当下供需矛盾并不明显，但年末终端需求缺乏亮点，基本面对于铜价的支撑有限，预计铜价上方反弹空间有限。   【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8005美元/吨，盘初重心震荡下移，摸低于7956美元/吨，而后震荡上行，盘尾摸高于8038.5美元/吨，最终收于8027.5美元/吨，成交量至1万手，持仓量至24.3万手，涨幅达0.4%。隔夜沪铜主力2301合约开于64630元/吨，盘初一路上行摸高于65080元/吨，而后震荡下行摸低于64380元/吨，盘尾震荡上行最终收于64580元/吨，成交量至2.5万手，持仓量至13.9万手，跌幅达0.2%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国至11月19日当周初请失业金人数(万人) 24，前值22.3，预测值22.5（利多☆）。（2）美国10月耐用品订单月率1%，前值0.3%，预测值0.40%（利空☆） 现货：（1）上海：11月23日1#电解铜现货对当月12合约报于升水380~450元/吨，均价升水415元/吨，较昨日下跌25元/吨，沪期铜2212与2301合约月差收窄至200元/吨水平，对现货升水有一定压抑，但沪粤可交易价差空间持续扩大使得上海地区货源部分流向广东地区，致使上海地区可提货货源呈现紧张，现货升水价格坚挺 （2）华南：11月23日广东1#电解铜现货对当月合约报升水750-升水780，均价升水765元/吨较上一交易日涨40元/吨，平水铜流通货源紧张，令升水继续走高，但我们预计该情况在下周将有所改善，因目前价差较大，会吸引异地调货，届时供应紧张的局面将会缓解。 （3）进口铜：11月23日仓单报价85-100美元/吨，均价较前一交易不变，QP12月；提单报价77-97美元/吨，均价较前一交易日不变，QP12月，报价参考11月到港货源，今日比价表现不佳，洋山铜溢价上涨动力不足。 （4）废铜：11月23日广东地区1#光亮铜报价60100元/吨~60300元/吨，精废价差859元/吨，较昨天有小幅扩大，但仍处于优势线下方，不利于再生铜的消费 （5）库存：11月23日LME铜库存减350吨至91525吨，11月23日上期所铜仓单减少2553吨至39262吨 价格：宏观方面，周三公布的经济数据增加了市场对美联储放缓加息的预期，随后美联储公布的11月会议记录显示，联储大多数决策者同意很快放缓加息步伐，隔夜美元指数最终收跌0.96%。基本面方面，广东地区昨日库存再度走低，受市场可流通货源紧张影响，昨日华南地区现货升水持续走高，平水铜一度高达750元/吨。而上海与广东两地可交易价差空间的持续扩大，使得上海地区货源部分流向广东地区，这也致使近期上海地区可提货货源呈现紧张的局面，从而令上海现货升水价格坚挺。消费方面，从对精铜杆的调研来看，近期铜价重心出现回落，下游刚需订单呈现回升，不过整体增量仍比较有限。另外，近期全国多地疫情尚未缓解，对消费造成持续的干扰。总体来看，虽然美元指数回落铜价出现反弹，但基本面对于铜价的支撑有限，预计铜价反弹空间不大。   【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于8019美元/吨，盘初震荡上行摸高于8090美元/吨，而后一路下行摸低于7978.5美元/吨，最终收于7995.5美元/吨，成交量至1.7万手，持仓量至24.5万手，涨幅达1.27%。隔夜沪铜主力2301合约开于64640元/吨，盘初一路上行摸高于65080元/吨，而后一路震荡下行摸低于64680元/吨，最终收于64750元/吨，成交量至3.3万手，持仓量至13.4万手，涨幅达0.7% 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）美国11月里奇蒙德联储制造业指数-9，前值-10，预测值-8（利多☆）。（2）美联储梅斯特：美联储政策刚刚进入限制性立场，不认为接近停止加息。（利空☆） 现货：（1）上海：11月22日1#电解铜现货对当月12合约报于升水420~460元/吨，均价升水440元/吨，较昨日上涨40元/吨，日内消费持续转好，贸易商询货积极。进入长单交付期，现货市场可交单货源紧张且沪粤可交易价差再度拉大，支撑现货升水价格。若广东地区货源紧张仍难得到缓解，上海地区现货升水价格将持续坚挺。 （2）华南：11月22日广东1#电解铜现货对当月合约报升水650-升水680，均价升水665元/吨较上一交易日涨30元/吨，进口铜和平水铜价差扩大，市场青睐低价铜，但预计总体库存短期内都不会大增，升水将保持强势 （3）进口铜：11月22日仓单报价85-100美元/吨，均价较前一交易日上调2美金，QP12月；提单报价77-97美元/吨，均价较前一交易日上调1美金，QP12月，报价参考11月到港货源，在比价有所修复及外盘contango结构加持下，进口铜溢价水涨船高。 （4）废铜：11月22日广东地区1#光亮铜报价60300元/吨~60500元/吨，精废价差750元/吨，较上周五进一步缩窄，已处于优势线的下方，不利于再生铜的消费。据了解，现阶段精废价差较缩窄的主要原因依然是由于供给不足，再生铜原料供应商在高价位已出大量的再生铜原料，现阶段处于补库状态，叠加铜价下行，再生铜供应商捂货惜售，因而整体再生铜原料供给呈现偏紧的状态 （5）库存：11月22日LME铜库存增625吨至91875吨，11月22日上期所铜减少4025吨至41815吨。 价格：宏观方面，美元周二回吐部分涨幅，美元指数收跌0.6%，利好铜价。今日需关注美国制造业PMI指数，该数据可视为美联储下一步加息力度的依据之一。原油方面，隔夜美油收涨1.32%，布油收涨0.64%，亦利好铜价。基本面方面，昨日LME铜库存再增625吨，持续垒库至9.19万吨附近。从SMM周度库存数据来看，国内库存也回升至12万吨关口附近，库存紧张程度得以缓解。不过广东地区受供应端干扰电解铜现货十分紧俏，近期华南地区升贴水居高不下，导致沪粤价差持续拉大。消费端，本周随着铜价重心的下移，下游刚需带动订单环比回升，昨天现货市场交易热情，下游买兴浓烈。价格方面，受美元指数走弱影响，铜价出现反弹，但在基本面支撑减弱下，铜价或仍有一定的下降空间。   【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

隔夜伦铜开于7944.5美元/吨，盘初窄幅震荡后摸高于7970.5美元/吨，而后一路下行摸低于7858美元/吨，盘尾收于7895美元/吨，成交量至1.6万手，持仓量至24.5万手，跌幅达1.75%。隔夜沪铜主力2212合约开于64640元吨，盘初震荡上行摸高于64800元/吨，而后一路震荡下行，盘尾摸低于64260元/吨，成交量至3.4万手，持仓量至12.8万手，跌幅达1.31%。 【SMM 铜晨会纪要】宏观：（1）人民银行将推出2000亿元保交楼贷款支持持计划（利多☆）。（2）美国至11月12日当周初请失业金人数(万人) 22.2，前值22.6，预测值22.5（利空☆） 现货：（1）上海：11月21日1#电解铜现货对当月12合约报于升水380~420元/吨，均价升水400元/吨，较上周五上涨10元/吨，沪期铜2212合约盘面下跌近千元/吨，周五以及周末释放的交割仓单加之部分差铜与湿法充分补充日内市场交易货源，下游驻足许久终等待合适机会入市采购 （2）华南：11月21日广东1#电解铜现货对当月合约报升水650-升水680，均价升水665元/吨较上一交易日涨30元/吨，进口铜和平水铜价差扩大，市场青睐低价铜，但预计总体库存短期内都不会大增，升水将保持强势。 （3）进口铜：11月21日仓单报价85-100美元/吨，均价较前一交易日不变，QP12月；提单报价77-95美元/吨，均价较前一交易日上调1美金，QP12月，报价参考11月到港货源，今日比价有所好转，现货进口窗口在160元/吨水平，外贸市场询货需求较高，尤其是11月底到港货源 （4）废铜：11月21日江西地区今日再生铜杆报价64900元/吨~65000元/吨，较上周五下跌850元/吨，对盘面叠加70元/吨，再生铜杆经济效益隐退，不利于再生铜杆的消费。据了解，今日再生铜杆成交冷清 （5）库存：11月21日LME铜库存增1500吨至91250吨。11月21日上期所铜仓单减少3324吨至45840吨。 价格：宏观方面，近期受疫情影响及全球经济担忧的影响，隔夜美元指数止跌反弹收涨0.79%，利空铜价。基本面方面，受交割仓单流出且铜价回落后下游需求小幅回暖影响，截至本周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.63万吨至12.17万吨，虽然连续三个周一累库现象被打破，但总库存较去年同期的7.65万吨高出4.52万吨。LME方面，昨天库存再增1500吨，且注册仓单占比仍在上升，注销仓单占比持续回落。消费方面，铜价重心回落下游刚需补库增加，但终端消费却难见明显起色。综合来看，宏观政策利好兑现后，短期铜价上涨动力极有限将维持偏弱震荡。   【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】