盘面：隔夜伦铜开于并摸高于9751美元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于9676美元/吨，盘尾最终收于9730美元/吨，跌幅达0.74%，成交量至1.6万手，持仓量至27.1万手。隔夜沪铜主力合约2509开于78640元/吨，盘初即摸高于78770元/吨，而后震荡下行临近盘尾摸低于78550元/吨，盘尾最终收于78700元/吨，跌幅达0.47%，成交量至2.8万手，持仓量至17万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）美国白宫当地时间7月30日表示，美国总统特朗普宣布对进口半成品铜产品和铜密集型衍生产品征收50%的普遍关税，自8月1日起生效。 白宫表示，铜原料和铜废料不受“232条款”或对等关税约束。 （2）当地时间7月30日，美联储决定维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%之间不变，符合市场预期，这是美联储连续第五次决定维持利率不变。投票结果为9票赞成、2票反对，1位理事缺席未投票。 现货：（1）上海：7月30日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水130-升水200元/吨，均价报价升水165元/吨，较上一交易日上升55元/吨；SMM1#电解铜价格79200~79370 元/吨。早盘盘初，沪期铜2508合约于79040-79130元/吨波动，随后走高至79180元/吨，上午十一时后盘面迅速走跌至79010元/吨；隔月Contango月差在C40-C10元/吨波动。月末持货商出货情绪进一步降低，上海地区电解铜现货销售情绪较昨日下降0.04至3.18，市场流通货源有限令沪铜现货升水走高，预计明日仍将持续坚挺。 广东：7月30日广东1#电解铜现货对当月合约贴水30元/吨-升水30元/吨，均价0元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水110元/吨-贴水90元/吨，均价贴水100元/吨较上一交易日跌20元/吨。广东1#电解铜均价79090元/吨较上一交易日涨180元/吨，湿法铜均价为78990元/吨较上一交易日涨160元。总体来看，临近月末消费疲软，现货升水冲高回落，整体交投较差。 （3）进口铜：7月30日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格54到66美元/吨，QP8月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）20美元/吨到30美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平，报价参考8月中上旬到港货源。 日内市场回暖，溢价下行后买方接货意愿小幅增加，但提单仍难寻报盘，买方为下游加工企业。 （4）再生铜：7月30日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格73400-73600元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差984元/吨，环比上升24元/吨。精废杆价差760元/吨。据SMM调研了解，国内冶炼厂有意上调8月份阳极板加工费，冶炼厂阳极板库存仅处于正常水平，上调加工费是单纯不希望加工费长期处于较低水平，但据再生铜杆企业反映国家税务局已开始在各省份开展巡查工作，再生铜杆企业表示进项发票只能使用“反向开票”或13%增值税发票，因此有企业阳极板销售时却由于缺少上述类型进项发票，无法开据相关销项发票，因此8月份加工费上调并不是阳极板销量减少的主要原因。 （5）库存：7月30日LME电解铜库存增加9225吨至136850吨；7月30日上期所仓单库存增加1890吨至19973吨。 价格：宏观方面，美联储周三一如预期维持利率不变，而强劲的美国经济数据使美联储几乎没有表明何时可能降息，美指涨幅扩大，压制铜价。同时，特朗普周三发布公告，8.1起将对所有进入美国的半成品铜产品征收50%的关税，但未将该关税适用于进口精炼铜， 美铜暴跌18%。基本面方面，整体供应端货源有限，呈现紧俏态势。需求端来看，日内品牌价差拉开，持货商因月末出货情绪进一步降低，且持续高报升水，影响市场交投情绪。价格方面，宏观仍存不确定性，叠加基本面供需双弱，预计今日铜价仍有下跌空间。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：隔夜伦铜开于9787.5美元/吨，盘初即摸低于9758.5美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于9827美元/吨，盘尾小幅回升最终收于9803美元/吨，涨幅达0.41%，成交量至1.1万手，持仓量至26.9万手。隔夜沪铜主力合约2509开于78910元/吨，盘初即摸高于78870元/吨，而后震荡上行并摸高于79230元/吨，随后维持窄幅震荡，盘尾最终收于79090元/吨，涨幅达0.14%，成交量至2.2万手，持仓量至17.2万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）加拿大第一量子矿产公司（First Quantum Minerals，FQM）报告其停产的巴拿马铜矿（Cobre Panama，CP）获新进展，而在赞比亚的矿山第二季度铜镍产量下降。 24日，FQM公司在二季度报告中称，其备受争议的CP矿山已经恢复精矿出运，标志着该矿自2023年底被巴拿马政府勒令暂停后首次出口。 现货：（1）上海：7月29日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水80-升水140元/吨，均价报价升水115元/吨，较上一交易日上升15元/吨；SMM1#电解铜价格78950~79100元/吨。早盘沪期铜2508合约于78870-79950元/吨波动，上午十一时后小幅走高，上午收于78940元/吨。隔月Contango月差在C40-C10元/吨波动。预计成交情绪继续偏弱，但目前市场货源补充有限，且Contango结构持续，预计持货商下调价格意愿较低，现货升水下浮空间有限。 广东：7月29日广东1#电解铜现货对当月合约贴水30元/吨-升水30元/吨，均价0元/吨较上一交易日涨10元/吨；湿法铜报贴水90元/吨-贴水70元/吨，均价贴水80元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价78910元/吨较上一交易日跌20元/吨，湿法铜均价为78830元/吨较上一交易日跌20元。总体来看，库存重新走低持货商挺价出货，但整体交投淡静。 （3）进口铜：7月29日仓单价格45到55美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平；提单价格54到68美元/吨，QP8月，均价较前一交易日跌4美元/吨，EQ铜（CIF提单）20美元/吨到30美元/吨，QP8月，均价较前一交易日跌2美元/吨，报价参考8月中上旬到港货源。日内市场表现较昨日相对活跃，但买方还盘压价较低，市场成交仍然不佳。卖方仍持货观望。 （4）再生铜：7月29日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73300-73500元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差960元/吨，环比上升5元/吨。精废杆价差630元/吨。据SMM调研了解，铜价震荡整理之下，再生铜原料持货商收货量明显减少，日内普通光亮铜线成交价格再73450元/吨，一手缆粗价格甚至去到73650元/吨，再生铜杆企业表示采购压力又再次加大。 （5）库存：7月29日LME电解铜库存增加225吨至127625吨；7月29日上期所仓单库存增加251吨至18083吨。 价格：宏观方面，特朗普就乌克兰战争向俄罗斯施加更大压力，以及对美国与其主要贸易伙伴之间的贸易战正在减弱持乐观态度，国际油价大幅上行，提振铜价。基本面方面，临近月末市场结束长单交付后基本停止大量业务，市场流通货源紧张。从需求端来看，日内成交情绪表现不佳，采购及销售情绪均较有所下滑。价格方面，当前多国与美贸易协议仍在商议，预计在此之前铜价维持横盘震荡。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：隔夜伦铜开于9830.5美元/吨，盘初即摸高于9856.5美元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于9759美元/吨，盘尾小幅回升最终收于9796美元/吨，跌幅达0.34%，成交量至1.2万手，持仓量至27万手。隔夜沪铜主力合约2509开于79130元/吨，盘初即摸高于79240元/吨，盘中震荡下行并摸低于78810元/吨，而后直线回升至高位后维持横盘整理，盘尾最终收于79010元/吨，涨幅达0.04%，成交量至3.3万手，持仓量至17.5万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）西部矿业公布的半年报显示，上半年，公司实现营业收入316.19亿元，较上年同期增长26.59%，实现利润总额38.80亿元，较上年同期增长22.84%，实现净利润33.63亿元，其中归属于母公司股东的净利润18.69亿元，较上年同期增长15.35%，增长的主要原因是本期矿产铜产量、价格较上年同期分别增长8%、11%。 现货：（1）上海：7月28日今日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水50-升水140元/吨，均价报价升水95元/吨，较上一交易日下降30元/吨；SMM1#电解铜价格78950~79200 元/吨。早盘沪期铜2508合约从78880元/吨附近开始冲高，短暂摸至79080元/吨后开始走跌，临近月末当月合约减仓明显。盘面走跌，隔月Contango结构有所收窄，上午于C40-C20元/吨运行。预计沪铜现货升水存在进一步走跌空间，但C结构下持货商贴水出货意愿较多，现货升水下行空间有限。 广东：7月28日广东1#电解铜现货对当月合约贴水40元/吨-升水20元/吨，均价贴水10元/吨较上一交易日跌5元/吨；湿法铜报贴水100元/吨-贴水80元/吨，均价贴水90元/吨较上一交易日跌10元/吨。广东1#电解铜均价78930元/吨较上一交易日跌400元/吨，湿法铜均价为78850元/吨较上一交易日跌405元。总体来看，消费转弱库存2连增，现货升水走低，整体交投不佳。 （3）进口铜：7月28日仓单价格45到55美元/吨，QP8月，均价较前一交易日持平；提单价格58到72美元/吨，QP8月，均价较前一交易日跌2美元/吨，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到32美元/吨，QP8月，均价较前一交易日跌2美元/吨，报价参考8月中上旬到港货源。日内比价维持于进口亏损区间，市场报盘以仓单为主，零星有少量注册提单与EQ提单报盘，但成交仍然偏弱。 （4）再生铜：7月28日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格73600-73800元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差841元/吨，环比下降463元/吨。精废杆价差690元/吨。 （5）库存：7月28日LME电解铜库存减少1075吨至127400吨；7月28日上期所仓单库存增加1699吨至17832吨。 价格：宏观方面，美欧贸易协定提振美元和风险情绪，同时，特朗普不断向美联储主席鲍威尔施压，要求降低借贷成本，但市场普遍预计美联储将维持利率不变，利空铜价，伦铜小幅收跌。基本面方面，从供应端来看，周末国产与进口均有到货，且本周仍将有国产补充，叠加月末持货商有出货换现需求，总体供应较宽松。需求端来看，日内铜价下跌下游采购情绪略有抬升。 库存方面，截至7月28日，SMM全国主流地区铜库存较上周四上升0.61万吨至12.03万吨，总库存较去年同期的35.12万吨低23.09万吨，整体库存水平仍处于相对低位。价格方面，当前市场多等待美国与多国达成贸易协定的消息，预计在此之前铜价将维持横盘震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：上周五晚伦铜开于9818.5美元/吨，盘初高位震荡至盘中摸高于9852.5美元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于9766.5美元/吨，盘尾小幅回升最终收于9796美元/吨，跌幅达0.59%，成交量至1.2万手，持仓量至27万手。上周五晚沪铜主力合约2509开于79180元/吨，盘初高位震荡并摸高于79300元/吨，而后一路震荡下行，临近盘尾摸低于78730元/吨，盘尾小幅回升最终收于78800元/吨，跌幅达0.67%，成交量至3.6万手，持仓量至17.8万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）7月24日（周四），在赞比亚旗舰Mumbezhi铜项目的持续开发中，铜和锂开发商--Prospect资源（Prospect Resources）与铜矿产商第一量子（FQM）签署了一项投资协议。FQM的投资使其在Prospect的持股比例达到15%，这为双方提供了巨大的优势，FQM将作为Prospect在赞比亚西北部85%股权的Mumbezhi项目的未来勘探和评估工作流的技术合作伙伴。 现货：（1）上海：7月25日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水70-升水180元/吨，均价报价升水125元/吨，较上一交易日下降20元/吨；SMM1#电解铜价格79320~79580 元/吨。早盘沪期铜2508合约从79230元/吨走高至79330元/吨随后短暂冲至79400元/吨上方，临近上午十一时再次走跌。上午Contango月差在C80-C50元/吨波动。临近月末资金回流需求令升水承压，且目前铜价稳居79000元/吨上方下游采购意愿较低。预计下周现货升水仍有下行空间，但目前持续去库令库存走低，预计升水下降幅度有限。 广东：7月25日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨- 升水30元/吨，均价贴水10元/吨持平上一交易日；湿法铜报贴水110元/吨-贴水90元/吨，均价贴水100元/吨持平上一交易日。广东1#电解铜均价79625元/吨较上一交易日跌35元/吨，湿法铜均价为79535元/吨较上一交易日跌35元/吨。总体来看，库存连续下降但升水仍较差，下游需求不佳是主因。 （3）进口铜：7月25日仓单价格45到55美元/吨，QP8月，均价较前一交易日涨1美元/吨；提单价格58到76美元/吨，QP8月，均价较前一交易日涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价较前一交易日持平，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。总体来看本周现货市场持续冷清，下游消费有限，贸易商维持观望。 （4）再生铜：7月25日再生铜原料价格环比下降100元/吨，广东光亮铜价格73600-73800元/吨，较上一交易日下降100元/吨，精废价差841元/吨，环比下降463元/吨。精废杆价差690元/吨。据SMM调研了解，临近周末，铜价涨势结束，随之价格接连下挫，严重打击了再生铜原料持货商的出货情绪，国内再生铜原料价格与现货铜价格跟涨不跟跌情况持续，再生铜杆企业恐难以持续接受过高的再生铜原料价格。 （5）库存：7月25日LME电解铜库存增加3700吨至128475吨；7月25日上期所仓单库存减少50吨至16133吨。 价格：宏观方面，受强劲的经济数据支撑，美元上涨美指连续第二日反弹，压制铜价。关税层面，特朗普表示美国已与欧盟达成15%税率的关税协议，另外正在考虑与其他三到四个国家达成协议，贸易乐观情绪预计将限制铜价跌幅。基本面方面，供应端，日内上海地区因国产到货补充，使得主流平水价格走跌，但整体供应仍偏紧张。需求端来看，近期下游消费意愿偏低，尽管上周五下游存在刚需采购，但铜价高位运行，抑制下游采购积极性。价格方面，本周临近美国正式加征铜关税的时间节点，若50%关税落地，铜价仍有一定压力。就目前来看，贸易情绪有所缓和，预计今日铜价下方空间有限。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

盘面：隔夜伦铜开于9940美元/吨开盘即最高点，而后铜价重心逐渐下移摸底于9848美元/吨，随后宽幅震荡最终收于9854.5美元/吨，跌幅达0.8%，成交量至1.4万手，持仓量至26.7万手。隔夜沪铜主力合约2509开于79520元/吨，盘初震荡下行触及最低点79180元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于79550元/吨，随后震荡下行最终收于79290元/吨，跌幅达0.69%，成交量至3.9万手，持仓量至17.7万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国7月Markit制造业PMI初值下降至49.5，创2024年12月以来新低，也是去年12月以来的首次萎缩，大幅不及预期的52.7，前值为52.9。7月制造业PMI单月下滑3.4点，为三年来最大降幅。其中，新订单指数初值降低至49.7，创去年12月以来新低，扭转了之前的扩张趋势。 （2）欧洲央行维持主要再融资利率在2.15%不变，维持存款机制利率在2%不变，边际贷款利率2.4%不变，均符合市场预期。欧洲央行表示，将采取数据依赖和逐次会议的方式，来决定适当的货币政策立场；未对特定利率路径作出预先承诺。 现货：（1）上海：7月24日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水90-升水200元/吨，均价报价升水145元/吨，环比下降35元/吨。展望今日，预计出货情绪仍较高，但周五下游存在为周末备货，预计现货升水跌幅将收窄。 （2）广东：7月24日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨- 升水30元/吨，均价贴水10元/吨，环比持平。总体来看，库存连续下降但升水仍较差，下游需求不佳是主因。 （3）进口铜：7月24日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价环比持平；提单价格56到76美元/吨，QP8月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价环比持平，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。总体来看买卖双方成交意愿均大幅减弱。 （4）再生铜：7月24日再生铜原料价格环比上升100元/吨，广东光亮铜价格73700-73900元/吨，较上一交易日上升100元/吨，精废价差1304元/吨，环比下降132元/吨。精废杆价差1110元/吨。据SMM调研了解，铜价回升持货商出货情绪恢复，再生铜杆企业原料采购量勉强能维持正常开工，但是长期的销售亏损，再生铜杆企业仍然开工主要是产值目标预期要求，若年内产值不达标，将会影响企业的全年效益。 （5）库存：7月24日LME电解铜库存减少50吨至124775吨；7月24日上期所仓单库存增加648吨至16183吨。 价格：宏观方面，欧盟930亿欧元对美关税反制清单8月7日或落地，印美、印英贸易谈判进展亦存变数，加剧市场避险情绪。泰柬冲突升级导致泰国空袭柬埔寨，推高隔夜美元指数；美联储降息政治风波持续扰动市场。基本面方面，呈现供需双弱格局，进口及冶炼到货减少令全国主流库存续降0.44万吨至11.42万吨。需求端高铜价抑制下游采购情绪，需求减弱。在贸易摩擦与地缘风险未解的情况下，预计今日铜价上方承压。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9940美元/吨，盘初震荡下行下探至9914.5美元/吨，而后一路宽幅震荡摸高于9946.5美元/吨，随后横盘整理，最终收于9933.5美元/吨，涨幅达0.36%，成交量至1.5万手，持仓量至26.5万手。隔夜伦铜主力合约2509开于79880元/吨，盘初即摸高于80020元/吨，而后铜价重心逐渐下移临近盘尾是触及低点79660元/吨，最终收于79680元/吨，跌幅达0.16%，成交量至3万手，持仓量至17.5万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美东时间7月23日周三，媒体援引知情者的消息称，美国和欧盟接近达成协议，据该协议，美方将对欧盟征收15%的关税，和美国本周同日本达成的贸易协议类似。欧盟可能同意这种对等关税，避免面对美国总统特朗普最近发函威胁的更高关税。据央视新闻，特朗普7月12日宣布，将自8月1日起对从欧盟进口的商品征收30%关税。 （2）商务部新闻发言人就中美瑞典经贸会谈答记者问时表示，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。中美双方将按照两国元首6月5日通话重要共识，发挥好中美经贸磋商机制作用，本着相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，继续就彼此关心的经贸问题开展磋商。 现货：（1）上海：7月23日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水120-升水240元/吨，均价报价升水180元/吨，环比下降60元/吨。展望今日，铜价高企下游按需采购，目前Contango结构下持货商不愿过低升水出货，预计今日报价在昨日基础上仅小幅下调。 （2）广东：7月23日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水30元/吨，均价贴水10元/吨环比持平。总体来看，下游企业看跌铜价不愿多采购，昨天交投一般，现货升水持平前日。 （3）进口铜：7月23日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价环比持平；提单价格56到76美元/吨，QP8月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价环比持平，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。7月下旬到港一般火法报于70-80$未闻成交，QP8月。总体来看买卖双方成交意愿均大幅减弱。 （4）再生铜：7月23日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格73600-73800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1436元/吨，环比上升150元/吨。精废杆价差1120元/吨。据SMM调研了解，不少进口贸易商反映由于进口亏损持续叠加7月份国内传统淡季，7月份再生铜原料到港量预计环比减少50%，因此7月再生铜原料进口数据较6月份或将会初现明显回落。 （5）库存：7月23日LME电解铜库存减少25吨至124825吨；7月23日上期所仓单库存减少9972吨至15535吨。 价格： 宏观层面贸易政策扰动持续，白宫否认欧盟关于“美国设定15%基准关税”的表述，强调特朗普正式公布前均属猜测，欧盟则计划对千亿欧元美国商品加征30%关税反制。特朗普宣布美日达成新贸易协定，市场风险偏好显著改善，并提振LME铜价，市场开始关注美中贸易协议达成的潜在可能。特朗普进一步宣称将对多国征收15%-50%阶梯关税，但承诺若主要国家开放市场可取消条款。美联储方面，白宫经济顾问库德洛明确特朗普无意解雇鲍威尔，政策博弈压力暂缓。基本面方面，供应端恰逢冶炼厂发货，国产货源得到补货，供应略微宽松。需求端受高铜价压制，下游采购情绪明显受抑。综合宏观政策不确定性及基本面边际转弱，预计今日铜价上方承压。 【数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9871.5美元/吨，盘初震荡上行后直线下跌下探至9858.5美元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于9923美元/吨，最终收于9898美元/吨，涨幅达0.31%，成交量至1.3万手，持仓量至26.6万手。隔夜沪铜主力合约2509开于79830元/吨，盘初即触及高点80130元/吨，随后铜价重心逐渐下移下探至79630元/吨，而后震荡上行最终收于79970元/吨，涨幅达0.4%，成交量至3.8万手，持仓量至17万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国总统特朗普通过社交媒体宣布美国与日本达成贸易协议：对日关税税率为15%及日本5500亿美元对美投资。特朗普在Truth Social网站上发文表示：“我们刚刚与日本达成了一项重大协议，这可能是有史以来规模最大的协议。” 他在帖子里称：日本将开放其国家的贸易，包括汽车和卡车，大米和某些其他农产品以及商品，并向美国投资5500亿美元，美国将获得其中90%的利润。 （2）央行公布数据显示，2025年二季度末，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元。2025年二季度末，房地产开发贷款余额13.81万亿元，同比增长0.3%，上半年增加2926亿元。个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1%，增速比上年末高1.2个百分点，上半年增加510亿元。 现货：（1）上海：7月22日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水160-升水320元/吨，均价报价升水240元/吨，环比上升20元/吨。周内冶炼厂已经往上海地区补充货源，但目前主流交单平水铜与好铜仍然紧张，预计今日价差仍较大，下游可刚需采购。 （2）广东：7月22日广东1#电解铜现货对当月合约贴水50元/吨-升水30元/吨，均价贴水10元/吨，环比跌25元/吨。总体来看，铜价走高消费减弱，现货升水持续走低，整体交投氛围淡静。 （3）进口铜：7月22日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价环比持平；提单价格56到76美元/吨，QP8月，均价环比持平，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价环比持平，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。总体来看LME contango结构扩大使得持货商出货意愿降低，进口窗口未大幅打开前美金铜市场持续表现冷清。 （4）再生铜：7月22日再生铜原料价格环比上升200元/吨，广东光亮铜价格73600-73800元/吨，较上一交易日上升200元/吨，精废价差1286元/吨，环比下降139元/吨。精废杆价差1005元/吨。据SMM调研了解，铜期货中午收盘价格盘面几乎与昨日持平，虽然期货盘面早盘冲高回落，但仍有不少再生铜原料持货商看多后续铜价，因此早盘报价较昨日提高100元/吨，后续铜价回落依然没有调整价格，因此不少再生铜杆企业苦不堪言，高企的再生铜原料价格何时能结束，或许只能在再生铜原料供应量大幅增加的情况下，再生铜原料价格方能回复正常。 （5）库存：7月22日LME电解铜库存增加2775吨至124850吨；7月22日上期所仓单库存减少2670吨至25507吨。 价格：宏观方面，美国财长贝森特表示8月1日对所有国家来说都是一个“较为硬性的最后期限”，美国总统特朗普称日本将向美国支付15%对等关税，加剧市场对关税的担忧，同时他直言“鲍威尔很快就会出局”并主张利率应下调3个百分点，而美联储理事鲍曼则强调美联储需保持货币政策独立性，且有责任维持透明度与问责制。隔夜美元指数下行，利多铜价。基本面方面，供应端周内冶炼厂已开始向上海地区仓库补充货源，但当前现货依然紧张，需求端则受淡季叠加铜价高位影响，下游需求走弱。综合来看，宏观面的利多及供应紧张格局对铜价下方形成一定支撑。 【 数据来源声明： 除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托 SMM 内部数据库模型，由 SMM 进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。 】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面： 隔夜伦铜开于9851美元/吨，盘初震荡下行摸底于9841美元/吨，而后铜价重心直线上移上探至9871美元/吨，随后一路宽幅震荡至，最终收于9867美元/吨，涨幅达0.74%，成交量至1.4万手，持仓量至26.6万手。隔夜沪铜主力合约2509开于79720元/吨，盘初震荡下行摸底至79540元/吨，而后铜价重心逐渐上移摸高于79840元/吨，最终收于79770元/吨，涨幅达0.64%，成交量至2.8万手，持仓量至16.1万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）美国财长贝森特在最新讲话中，呼吁全面审查美联储制度，并强调贸易谈判将优先质量不赶时限。本周一，贝森特在接受媒体采访时表示，批评美联储对关税的"恐慌宣传"，指出关税迄今几乎没有产生通胀效应。他拒绝就建议特朗普不解雇美联储主席鲍威尔的报道置评，但强调需要审查美联储是否成功履行职责。 （2）贝森特明确表示特朗普政府更注重贸易协议质量而非时间节点，表示不会为了赶在8月1日截止日期前匆忙达成协议，认为更高关税将对相关国家施加更大压力，促使其提出更好协议条件。 现货：（1）上海：7月21日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水150-升水290元/吨，均价报价升水220元/吨，较上一交易日上升45元/吨。 展望今日，周末上海去库超1.5万吨，主流货源进一步紧张，国产补充未能及时，预计上半周主流平水成交仍将坚挺。 （2）广东：7月21日广东1#电解铜现货对当月合约贴水20元/吨-升水50元/吨，均价升水15元/吨，环比跌30元/吨。总体来看，铜价大幅走高下游接货谨慎，现货升水走低，整体交投一般。 （3）进口铜：7月21日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价环比持平；提单价格56到76美元/吨，QP8月，均价环比涨1美元/吨，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到36美元/吨，QP7月，均价环比涨1美元/吨，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。总体来看现货市场报盘仍然较少，但买方寻货较为积极。 （4）再生铜：7月21日再生铜原料价格环比上升500元/吨，广东光亮铜价格73400-73600元/吨，较上一交易日上升500元/吨，精废价差1479元/吨，环比上升514元/吨。精废杆价差935元/吨。据SMM调研了解，铜价快速抬升无疑是再生铜原料持货商积极出货的信号，虽然有不少再生铜杆企业今日表示再生铜原料收购量明显改善，但是高昂的再生铜原料价格叠加持续以来的再生铜杆销售亏损，有个别企业已经考虑减产甚至是停产。 （5）库存：7月22日LME电解铜库存减少100吨至122075吨；7月22日上期所仓单库存减少10062吨至28177吨。 价格： 宏观层面，欧盟正酝酿对美关税的潜在反制措施，但优先外交谈判，缓和了市场对贸易冲突急剧升级的忧虑；美国白宫否认“解雇鲍威尔”传闻，共和党议员就伪证指控发函司法部，美指受跌，利多铜价。基本面方面，本周不管进口铜还是国产铜到货量均少，叠加下游提货较多，出库情况良好，截止7月21日周一，SMM全国主流地区铜库存下降至11.86万吨。需求端铜价目前止跌回调后下游采购情绪逐渐走弱，目前形成供需双弱的情况，对铜价下方形成一定支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面： 上周五晚伦铜开于9729美元/吨，盘初窄幅震荡摸底于9710美元/吨，而后铜价重心逐渐上移临近盘尾上探至9799美元/吨，最终收于9794.5美元/吨，涨幅达1.2%，成交量至1.5万手，持仓了至26.6万手。上周五晚隔夜沪铜主力合约2509开于78560元/吨，盘初即下探至78530元/吨，而后铜价一路拉涨临近盘尾上探至79190元/吨，最终收于79140元/吨，涨幅达1.03%，成交量至3.2万手，持仓量至14.6万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）国家出口管制工作协调机制办公室组织商务部、公安部、国家安全部、海关总署、国家邮政局、最高人民法院、最高人民检察院等单位，在广西南宁召开打击战略矿产走私出口专项行动推进会，总结通报前期进展成效，全面分析当前打私形势，对专项行动进行再部署、再推进。 （2）在铜方面，特朗普计划从8月1日开始征收50%的关税，这将使现货市场陷入混乱，并创造每吨高达3,000美元的套利机会。美国仓库库存正在飙升，因为进口商品涌入新奥尔良。 现货：（1）上海：7月18日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水100-升水250元/吨，均价报价升水175元/吨，环比上升70元/吨。展望本周，周末若冶炼厂及时补充货源至上海仓库，该现象或能缓解，若补充货源到货不及时预计本周初仍会出现交单品牌紧张现状。 （2）广东：7月18日广东1#电解铜现货对当月合约升水10元/吨-升水80元/吨，均价升水45元/吨环比跌20元/吨。总体来看，虽然库存走低但大量仓单流出，令现货升水承压下跌。 （3）再生铜：7月18日再生铜原料价格环比上升300元/吨，广东光亮铜价格72900-73100元/吨，较上一交易日上升300元/吨，精废价差665元/吨，环比下降120元/吨。精废杆价差705元/吨。据SMM调研了解，今日再生铜原料贸易商表示海外报价系数已持续一个多月，采购量接连下跌，7月采购量环比减少50%。 （4）库存：7月18日LME电解铜库存增加25吨至122175吨；7月18日上期所仓单库存减少3900吨至38239吨。 价格： 宏观层面，贝森特继续劝阻特朗普罢免鲍威尔，特朗普仍坚称无需他人解释鲍威尔的利弊。沃勒对7月会议立场含糊，却表态若获总统提名愿接掌美联储。美国商务部长称有望与欧盟达成协议，同时8月1日起对小国征收10%基准关税。国内方面，工信部将印发新一轮有色金属稳增长方案，推动铜铝黄金产业高质量发展，为铜价提供底部支撑。基本面看，LME库存虽连续小幅回升，仍处历史低位。需求端随价格反弹而明显转弱，叠加传统淡季效应，呈现阶段性的供需双弱。综合判断，关税及美联储人事博弈带来短期波动风险，但国内政策托底与低库存对铜价下方形成支撑。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

盘面：隔夜伦铜开于9606.5美元/吨，盘初即摸低于9597美元/吨，而后一路窄幅震荡上行，盘尾摸高于9678美元/吨，最终收于9678美元/吨，涨幅达0.43%，成交量至1.1万手，持仓量至26.8万手。隔夜沪铜主力合约2508开于并摸低于77800元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于78310元/吨，盘尾小幅回落最终收于78260元/吨，涨幅达0.46%，成交量至1.9万手，持仓量至15.1万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）力拓集团公布2025年第二季度生产业绩。第二季度铜当量产量同比增长13%，上半年同比增长6%，主要得益于铜业务的强劲表现以及收购阿卡迪姆锂业带来的贡献。力拓集团预计铜产量将达到全年指导目标的较高水平，而单位成本将趋近较低水平。 现货：（1）上海：7月17日SMM 1#电解铜现货对当月2508合约报升水60-升水150元/吨，均价报价升水105元/吨，较上一交易日上升10元/吨；SMM1#电解铜价格为77950~78090元/吨。早盘沪期铜2508合约于77880-77950元/吨窄幅波动，隔月月差在Contango和BACK结构之间反复跳动。在仓单流出背景下，现货升水或进一步走跌。 广东：7月17日广东1#电解铜现货对当月合约升水30元/吨-升水100元/吨，均价升水65元/吨较上一交易日涨5元/吨；湿法铜报贴水30元/吨-贴水10元/吨，均价贴水20元/吨较上一交易日涨10元/吨。广东1#电解铜均价77965元/吨较上一交易日跌105元/吨，湿法铜均价为77880元/吨较上一交易日涨100元。总体来看，铜价走低持货商挺价出货，但成交不佳，升水冲高回落。 （3）进口铜：7月17日仓单价格44到54美元/吨，QP8月，均价较前一交易日跌1美元/吨；提单价格56到74美元/吨，QP8月，均价较前一交易日跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）22美元/吨到34美元/吨，QP7月，均价较前一交易日跌1美元/吨，报价参考7月下旬及8月上旬到港货源。总体来看现货市场表现冷清，多数持货商选择观望比价。 （4）再生铜：7月17日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72600-72800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差665元/吨，环比下降120元/吨。精废杆价差500元/吨。据SMM调研了解，周内铜价重心持续下移，再生铜杆企业和阳极板企业反映却不一，再生铜杆企业表示有再生铜原料持货商担心铜价继续下跌，纷纷将再生铜原料送往杆厂过磅结算，另外再生铜杆价格临近周尾价格较铜价平水甚至升水，有原料持货商根据再生杆价格倒推原料价格，无论再生杆原料亦或阳极板原料都由于再生杆价格上升而水涨船高，导致阳极板企业无法采购原料。 （5）库存：7月17日LME电解铜库存增加1150吨至122150吨；7月17日上期所仓单库存减少8103吨至42139吨。 价格：宏观方面，美国商务部周四表示，素有“恐怖数据”之称的6月份零售销售额环比增长0.6%，从5月份0.9%的急剧下滑中反弹，并远高市场预期的增长0.1%，随着关税影响开始传导至消费者价格，美联储内部官员对于降息意见不一。此外，泰国表示将对90%美国商品免征关税，而欧盟拟新增对美服务关税及出口管制，宏观不确定性仍较大。基本面方面，从供应端来看，平水铜主流货源紧缺，好铜有部分货源补充，湿法铜持续紧俏。从需求端来看，日内持货商继续高报升水，但早盘沪期铜走跌，影响市场交投情绪，下游买盘谨慎，采购积极性不高。库存方面，截至7月17日周四，SMM 全国主流地区铜库存较周一下降 0.43万吨至14.33万吨，较上周四微降0.04 万吨，周度库存结束两连增重新下降。价格方面，当前宏观基本面利空因素扰动，预计今日铜价上方仍存在压力。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】