2026年一季度，国内银锭现货市场经历了从极度狂热到理性回归的显著转变——在投资热度明显下滑和进口银锭大量涌入的双重影响下，现货市场升贴水结构发生了根本性变化，市场供需格局正在重塑。 一、白银价格及国内现货升贴水剧烈波动 根据SMM数据显示，2026年一季度金交所白银T+D价格经历了历史性的剧烈波动。1月份白银T+D加权平均价格为23,156.5元/千克，最高触及29,797元/千克的历史高位；2月份均价回落至20,796.1元/千克；3月份至今均价为21,836.8元/千克。 更为引人注目的是现货升贴水的剧烈变化。1月份现货对T+D的平均升水仅为304.25元/千克，但2月份这一数字飙升至2,018.21元/千克，最高达到3,650元/千克的惊人水平。进入3月份后，升水快速回落至907.5元/千克，最新数据显示3月13日现货升水已降至500元/千克。 二、市场投资热度降温、投机资金转场及国内供需格局的变化 2026年1月份，白银市场投资热度达到顶峰。当时白银超越英伟达成为全球第二大资产，市值突破5万亿美元，散户投资者对白银的追捧热情甚至超过了传统的人工智能交易。然而，贵金属牛市叙事和投资热度在各交易所大幅上调保证金及其他避险规则中不再被追捧此前的狂热多头情绪在2月份开始明显降温。尽管3月地缘政治冲突短暂提振金银价格避险需求，但贵金属早已不再是资金面追捧的对象，石油供应短期紧张的行情使投机资金逐渐转场至热度更高的原油及其化工衍生品市场。 SMM市场监测显示，1月底至2月初，深圳水贝市场的投资需求热度较元旦节前明显回落，终端消费者“买入看涨”的投资需求开始下滑。2月份以来，由于国内外实物银锭现货价格巨大差异，国内银锭及含银原料进口窗口稳定开启，进口银锭开始大量进入国内市场，并对现货市场供需产生了深远影响。据SMM了解，最早进入国内的银锭以粗银为主，但国内闲置的粗银加工产线产能有限，冶炼厂通常优先原生产计划而将新增的粗银代加工业务进行后置排期，因此由进口粗银加工而来的精炼银延迟至2月下旬缓慢进入市场。此外，国内加工贸易出口的银锭又再次进口回流，这类银锭以大锭形式或加工成国标小锭并以略低于国内现货升水的价格直接进入冲击市场。 最新数据显示，截至3月12日，上海市场国标银锭对T+D升水报价已下调至600-700元/千克，下游如有大量成交需求可能会进一步议价调低升水至400-500元/千克，由于基差收窄、成本压力等原因，部分持货商接受降价成交。由于进口银锭主要集中在深圳市场，深圳地区银锭升水下降速度及幅度快于上海市场，部分持货商因对后续升水继续下跌的担忧进行抛售。 三、价格展望：理性回归与结构性调整 展望后市，SMM分析认为国内银锭现货市场将呈现以下趋势： 1. 升水溢价继续收窄 据SMM了解3月中下旬，进口银锭仍将继续流入市场，多家贸易商表示自己仍有已预订但尚未送到的进口银锭订单，前期供应紧张的局面得到缓解。下游工业刚需在春节假期后陆续完成备库，短期银价走弱及升水下调行情下谨慎观望，实物投资需求与工业接货需求均有转淡迹象，后续国内银锭升水溢价仍存在继续收窄预期。 2. 投资需求结构性调整 前期过热的投资需求已经明显降温，市场将更多回归工业刚需。光伏行业出口退税预期将于4月初取消的消息提振的"抢出口"订单需求，与待交付订单匹配的下游硝酸银及银粉企业备库积极性在3月尚可支撑白银工业供需，后续则需关注国内光伏市场需求转暖情况。 3. 价格波动趋于理性 上海黄金交易所多次调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板比例，旨在防范市场风险。随着监管措施的加强和市场参与者的理性回归，白银价格波动有望趋于平稳。 4. 进口影响持续显现 进口银锭的持续流入不仅缓解了国内供应紧张，也对国内冶炼企业的加工贸易出口节奏产生影响。冶炼厂已调整加工贸易出口的节奏，短期增加国内供应。 结语 2026年一季度国内银锭现货市场的深刻变化，标志着市场正从非理性狂热向理性基本面回归。投资热度的下滑和进口冲击的双重作用下，市场正在经历结构性调整。未来市场将更加注重供需基本面的平衡，价格波动也将更加理性。在这一转型过程中，市场参与者需要及时调整策略，适应新的市场环境。

SMM3月16日讯： 工业硅 价格 上周工业硅现货成交僵持，smm华东通氧553#硅在9100-9300元/吨，441#硅在9300-9600元/吨，工业硅期货主力合约在8600-8800元/吨附近震荡，价格重心较前期小幅抬升，下游多消化库存或按需采购，观望偏强询单及采购清淡，工业硅价格震荡为主。 产量 3月初供应端部分产能复产，随着产量释放工业硅产量较月初表现增加。 库存 社会库存:SMM统计3月12日工业硅主要地区社会库存共计55.2万吨，较上周减少0.1万吨。（不含内蒙、宁夏、甘肃等地）。 多晶硅 价格 周末多晶硅N型复投料报价42-50元/千克，N型多晶硅价格指数45.64元/千克，颗粒硅报价43-45元/千克，多晶硅周末价格暂时保持稳定，目前受硅片影响，市场看空情绪仍在，但亦有部分头部企业有意撑市，目前价格暂时稳定。同时上周传出行业开启部分低价与成本调查，引发市场一定关注。 产量 受自然天数以及部分基地复产影响，3月多晶硅产量预计将增加，国内产量预计8.5万吨左右、 库存 多晶硅库存小幅上升。市场签单有限，目前产量不足以覆盖短期内出货量，库存随即上升。 组件 价格 近期国内组件成交价格有所松动，随着海外需求的下降，国内项目即将启动的关口中，组件企业报价心态不一，部分企业开始提前让利接单，分销商也在近期开始低价出货，从而导致市场成交重心的下降。当前分布式Topcon183、210R、210N高效组件分别报价0.752元/w、0.767元/w、0.770元/w，集中式Topcon182/183、210N高效组件分别报价0.727元/w、0747元/w。 产量 3月国内开工稍有所下降，海外发货困难叠加内需尚未启动，组件企业开工小幅调整，但国内整体产量仍维持在35GW以上。 库存 上周库存小幅增加，随着海外运输的遏制，国内组件企业库存稍有增加，企业在手库存逼近30GW。 高纯石英砂 价格 当前国内内层砂价格为5.0-5.5万元/吨、中层砂价格为2.0-2.5万元/吨、外层砂价格为1.3-2万元/吨，进口高纯石英砂价格为6.5-7.0万元/吨。33寸石英坩埚价格为6000-6300元/支，36寸石英坩埚价格为7200-7300元/支。进口砂散单价格出现下调。 产量 3月石英砂企业排产维持小幅增加预期，国内高纯石英砂企业匹配硅片需求制定生产计划。 库存 2026年初坩埚企业按硅片排产量合理采买，进口石英砂库存水位继续增加。 光伏玻璃 价格 3.2mm单层镀膜：3.2mm单层镀膜光伏玻璃报价17.0-18.0元/平方米，价格稳定。 3.2mm双层镀膜：3.2mm双层镀膜光伏玻璃报价18.0-19.0元/平方米，价格稳定。 2.0mm单层镀膜：2.0mm单层镀膜光伏玻璃报价10.0-10.5元/平方米，目前玻璃需求仍表现不佳，供应端方面维持高位运行，供需稍有失衡，虽成本端有支撑，但企业议价出货压力仍较大。 2.0mm双层镀膜：2.0mm双层镀膜光伏玻璃报价11.0-11.5元/平方米，价格稳定。 产量 近期国内部分中小型企业开始计划减停产，但目前尚未有大规模冷修计划。 库存 目前玻璃企业库存继续增加，海外需求近一周也开始出现降低，国内组件按需采购为主。

 

到港情况，据SMM跟踪，上周煤炭到港总量640.84万吨，环比-6.94万吨。分品种来看，焦煤到港156.9万吨，环比+47.91万吨；焦炭到港0.00万吨，环比-0.00万吨。 出港情况，据SMM跟踪，上周煤炭出港总量2609.63万吨，环比+28.48万吨。分品种来看，焦煤出港1046.82万吨，环比-7.27万吨；焦炭出港32.46万吨，环比+22.78万吨。       1 、报告涉及数据欢迎登录SMM数据库 （ https://data-pro.smm.cn/） 查看 2 、SMM钢材航运数据详情、钢铁产业资讯、分析报告、数据库等更多内容欢迎咨询SMM钢铁事业部 侯磊 021-51595960 》订购查看SMM金属现货历史价格