伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，12月13日伦铜库存增至一个月新高，而后库存有所回落，最新库存水平为272,325吨。 上海期货交易所最新公布数据显示，12月20日当周，沪铜库存继续下降，周度库存减少16.19%至70,864吨，降至逾十个月新低。国际铜库存减少6486吨至12,021吨。 上周，纽铜库存呈区间波动格局，最新库存水平为93,550吨，位于近六年相对高位。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2022年以来三大交易所铜库存对比 　　 　　以下为2024年12月以来三大交易所铜库存数据：（单位：吨）

12月23日讯： 据SMM统计，12月23日国内主流消费地电解铝锭库存50.3万吨，较上周四减少2.5万吨；国内主流消费地铝棒库存9.9万吨，较上周四增加0.99万吨。     》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格   》点击查看SMM铝产业链数据库

盘面：上周五晚伦铜开于8892.5美元/吨，盘初即摸低于8880.5美元/吨，而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于8953.5美元/吨，盘尾最终收于8944美元/吨，涨幅达0.66%，成交量至1.3万手，持仓量至26.2万手。上周五晚沪铜主力合约2501开于73650元/吨，盘初即摸低于73580元/吨，且维持窄幅震荡，盘中走高而后一路震荡上行，临近盘尾摸高于73950元/吨，盘尾最终收于73940元/吨，涨幅达0.28%，成交量至1.6万手，持仓量至11万手。 【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）据中国人大网12月19日消息，全国人大常委会法制工作委员会12月19日举行发言人记者会。发言人介绍，十四届全国人大常委会第十三次会议于12月21日至25日在北京举行。（2）数据显示，10月份规模以上工业企业利润同比下降10.0%，降幅较9月份大幅收窄17.1个百分点。1—10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%，降幅大于1-9月的3.5%。 现货：（1）上海：12月20日1#电解铜现货对当月2501合约报升水70元/吨-升水120元/吨，均价报升水95元/吨，较上一交易日跌10元/吨。受进口货源流入影响，早市成交重心环比小幅下滑。上周五市场成交活跃度环比继续走弱，周末备库需求未明显显现。预计本周国内库存将重新开始垒库，现货升水易跌难涨。 （2）广东：12月20日广东1#电解铜现货对当月合约报升水230元/吨- 升水280元/吨，均价升水255元/吨，环比涨90元/吨。总体来看，库存大幅下降并创新低，现货升水出现跳涨，整体交投尚可。 （3）进口铜：12月20日仓单价格50到64美元/吨，QP1月，均价环比上涨1美元/吨；提单价格46到60美元/吨，QP1月，均价环比上涨3美元/吨；EQ铜（CIF提单）8美元/吨到22美元/吨，QP1月，均价环比上涨2美元/吨，报价参考12月下旬以及1月上旬到港货源。上周五进口比价环比持续好转，进口存在较大盈利空间，部分贸易商欲采购1月上旬到港提单，但市场货源稀少，个别报盘极高，下游无法接受，因而周尾市场成交不多。EQ方面，市场报盘量略多于注册铜，比价较好时，下游对报盘价格接受度略高，成交尚可。 （4）再生铜：12月20日再生铜原料价格环比下降200元/吨，广东光亮铜价格68500-68700元/吨，环比下降200元/吨，精废价差946元/吨，环比上升252元/吨。精废杆价差690元/吨，据SMM调研了解，宁波镇海进口贸易商表示临近年末，处于对资金回笼的需要增加，预计接下来采购量将逐步减少。 （5）库存：12月20日LME电解铜库存增加0吨至272325吨；12月20日上期所仓单库存减少4335吨至19490吨。 价格：宏观方面，上周五公布的数据显示，美国11月PCE数据全面降温，11月PCE物价指数年率录得2.40%，低于预期的2.50%，低于前值的2.30%；月率录得0.10%，低于预期的0.20%，低于前值的0.20%。市场对于美联储继续降息的预期回温，美指从两年高位回落，利多铜价。基本面方面，从供应端来看，受进口铜集中到货影响，部分持货商低价甩货，电解铜现货供应增加。但消费方面，周末备库需求未明显显现，市场成交表现不佳，预计本周国内库存将重新开始垒库，对现货升水造成一定打击。价格方面，美元指数仍处高位，铜价承压，预计今日铜价上方空间有限。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 据SMM最新的月度调研数据，目前SMM中国重熔棒月度调研样本（样本覆盖率约为60%）企业数量共计51家，总建成产能为522.3万吨，较上月持平。2024年11月重熔棒样本产量14.18万吨，环比2024年10月减少0.15万吨，降幅为1.05%；同比去年同期减少3.63万吨，降幅为20.5%。国内11月重熔棒样本开工率为32.58%，环比下降0.35%。 分地区来看，各地区11月的供应表现增减并存，山东和河北地区因此前的环保检查，部分企业在此期间的产量受到短暂影响，但现在基本已经恢复正常，故11月山东、河北的重熔棒产量出现小幅回升；建筑型材各地差异依旧存在，华南地区部分企业接到赶工订单稳步生产中，而华东地区部分企业考虑年底汇款，而主动减少产出。故江西、江苏、浙江等地区受下游型材新增订单不足影响，年底建材市场继续低迷，开工率维持走低状态；而广西、福建、广东受年底赶工带动，重熔棒整体开工率有所上升，但仍有部分企业受限于用废成本偏高、铝水棒市场竞争激烈影响，开工率不升反降。 在11月中上旬铝价上涨的背景下，因废铝现货供应充足，重熔棒生产出现一定盈利空间，其价格较为灵活，能随铝市波动调整，绝对价往往能低于铝价出货，重熔棒市场迎来了一波的强势期。随着铝价回落，市场上废铝供应开始趋紧，废铝相较原铝跟跌偏慢，重熔棒价格受限于成本因素，加工费逐步回升至+100至+300元/吨，绝对价再度高于铝价。截至12月20日，佛山地区B棒含税价格降至20400元/吨，较11月8日峰值21350元/吨降低了950元/吨，跌幅为4.45%。铝材出口退税新政对重熔棒市场影响暂时较小，短期内刺激国内消费等利好政策尚需时间落实。自11月中下旬起，再生铝棒市场需求转淡，多数再生铝棒厂维持现有产能生产，且价格大幅调整以在铝水棒市场中保持竞争力。年末是否会出现备货需求，仍需关注铝价波动对企业生产及出货安排的影响，以及下游型材厂家的放假计划。 进入12月后，国内市场废铝供应减少，加上国内外铝价倒挂导致进口废铝减少，短期内难以补充国内供应。废铝原料价格与铝价走势基本同步，但由于市场供应紧张，价格回落幅度有限。由于原料成本高企，重熔棒加工费近期回归正值，精废差逐渐缩小甚至小幅倒挂，重熔棒的市场替代性偏弱。 SMM认为，近期废铝跟跌力度不足，导致重熔棒的利润空间缩小，精废价差的走弱也削弱了重熔棒的市场竞争力，部分企业已开始小幅减产，甚至河南等地已有少部分企业提前放假处于停产状态。如果12月下旬废铝原料价格依然高企，而下游市场的备货需求未显著增加，再生铝棒厂可能在月底进入提早放假状态，将面临更大规模的减产或停产。     纵览2024年全年，11月，SMM对国内的重熔棒企业（重熔棒：只使用废铝或铝锭进行生产，基本不使用铝水；行业废铝平均添加量在70%以上）进行了全覆盖（样本覆盖率>95%）的调研，并更新了相关数据。据SMM最新测算，2024年中国重熔棒总建成产能达900.7万吨，然而年产量仅为326.6万吨，同比骤降18.4%；折合重熔棒行业2024年的年度平均开工率仅为36.3%，同比去年下降接近十个百分点。 其中，有代表性（样本数据≥5）的省份如：广东、湖北、河南、河北、江西，江苏，我国重熔棒产能较为集中。早期在原料限制下，重熔棒企业主要分布在沿海地区（如广东、江苏）。随内陆汽车工业及其配套零部件生产企业兴起，依托于其的传统再生变形铝合金行业也得以迅速发展， 至今形成了以江浙沪、广东及其周边城市群的重熔棒企业产业集群。 其中湖北，广东，江苏的企业开工 高于 平均水平：湖北的型材企业多配套了铸棒生产线且以自用为主；江苏、广东位于型材企业聚集地，采销都比较方便。 河南河北和广西的企业开工 低于 平均水平，其中广西的重熔棒产能主要贡献来源于百色、平果、崇左等，部分企业会选择接附近的铝水替代铝锭进行生产，附近此类企业受限于铝水资源分配、合适价格的原料采购数量有限以及运至下游消费（广东地区）价格竞争性稍低原因，开工较低。河南地区，主要有大型企业开工率拉低所至，其建成年产能过高，就今年废铝相对紧俏价高，下游需求较为低迷，因此保持收紧的生产状态。         》点击查看SMM铝产业链数据库

美联储的“鹰派降息”、美国第三季经济成长快于预期以及一周初请失业金人数降幅超出预期等带动美元指数12月20日刷新了自2022年11月以来的高点至108.55，美元指数在刷新了两年多的新高之后出现了回落，伦铜周尾出现小幅反弹，然宏观逆风对周内铜价表现的压制，使得其本周周线目前仍下跌，截至12月20日16:37分，伦铜涨0.66%，报8942美元/吨，其本周周线暂时跌1.22%；沪铜跌0.22%，报73820元/吨，其本周周线跌幅为1.22%。 》点击查看SMM期货数据看板 基本面 SMM全国主流地区铜库存周中去库速度放缓 》点击查看SMM金属产业链数据库 国内库存方面： 截至12月19日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降0.44万吨至9.87万吨，较上周四下降2.36万吨，虽然连续九周周度去库，但周中去库速度在放缓，关注下周能否继续去库。 具体来看，上海地区库存较周一下降0.25万吨至7.02万吨,江苏地区库存下降0.01万吨至1.52万吨，虽然仍有进口铜到货但国产铜到货量较少，且下游消费尚可，令华东地区库存下降。广东地区库存下降0.16万吨至0.72万吨，到货量较少是令该地区库存下降的主要原因，此外，近期广东下游消费有转弱的迹象，这从广东日均出库量维持在低位也能反映出来。 》点击查看详情 LME铜库存方面： LME铜库存12月20日的库存数据为272325吨，与12月13日的272825吨相比，LME铜库存本周减少了500吨。 COMEX铜库存方面： COMEX铜库存截至12月19日的库存数据为93193短吨，与12月12日的93542短吨相比，下降了349短吨。 消费需求逐渐平淡 精铜杆和线缆开工均下降 精铜杆： 本周国内主要精铜杆企业周度（12.13-12.19）开工率环比下降，低于预期，虽在在手订单支撑下，同比仍上升，但同比涨幅已放缓。本周铜价下跌，但临近年末下游维持刚需采购，虽年底冲量订单仍有存续，但虽时间临近月底，已陆续有企业放缓节奏，带动开工率环比下滑。 》点击查看详情 线缆： 本周（12.12-12.19）SMM铜线缆企业开工率环比下降，低于预期。根据SMM的了解，目前下游需求出现季节性疲软。除国网订单保持相对稳定外，其他行业订单普遍走弱，北方部分市场甚至已开始放假。此外，由于许多线缆订单存在账期问题，为确保春节前能顺利回款，企业正根据付款方式严格筛选订单，主动放弃一些付款方式不佳的订单，这种情况也对新订单的增长产生一定影响。 》点击查看详情 后市 宏观方面： 下周国内方面关注有关宏观政策的落地情况以及中国11月规模以上工业企业利润年率等数据。海外方面：当地时间周五，美国商务部经济分析局发布了11月份的PCE物价指数。作为美联储最青睐的通胀指标——PCE数据在11月份意外全面降温，这表明物价上涨并没有以令人担忧的方式加速，缓解了部分投资者对明年降息次数减少的担忧。此外，还需关注进入关门倒计时的美国政府如何应对潜在的停摆危机及其对市场情绪的影响。下周恰逢多地市场因圣诞节休市，预计市场成交偏淡静，重点关注美国初请数据以及日本央行和加拿大央行等的货币政策会议纪要。 基本面： 展望后市，随着冶炼厂结束检修产量料会明显增加，后市需重点关注国产铜的到货量，尤其临近年末预计冶炼厂都有清库存的压力。而下游消费方面，12月下旬部分终端企业开始控两金收缩产量，消费将逐步回落。因此，SMM预计下周将呈现供应增加需求减弱的局面，周度库存可能重新上升。LME铜库存和COMEX铜库存本周均出现小幅去库，关注下周部分交易日海外铜库存能否继续去库。 综上，随着国内外重要宏观事件的落地，下周恰逢圣诞季，预计宏观对市场的影响或将有限，关注恰逢政府换届的美国政府如何解决潜在的关门危机。基本面上，随着年末的临近，下游消费需求有所减弱，而供应增加或将使得铜库存出现上升。基本面对铜价的支撑有所减弱，倘无重大宏观突发事件，预计下周铜价或将窄幅波动。 机构声音 东吴期货研报认为：宏观面，美联储表态较为鹰派，明年降息的节奏预计将放缓甚至暂停，强势美元对铜价构成压力。短期基本面持续走弱，12月国内电解铜产量或出现大幅抬升，下游开工面临下行压力，但原料供给不足依然支撑铜价，警惕宏观情绪反复。 花旗（Citi Research）表示，其对工业金属在2025年的表现持中性至偏空的展望，花旗预计未来三个月铜价将下行至每吨8500美元。 国投期货研报指出：周五沪铜阳线震荡，现铜下调到73805元，上海铜升水95元，广东铜升水扩至255元，精废价差回升到946元。晚间继续关注美国11月PCE、密歇根大学消费者信心指数。隔夜伦铜走出11月中旬调整以来新低，强美元及对明年供求端预期施压铜价。技术上，伦铜8700美元或有短暂支撑，注意节奏，空单持有。 华鑫期货分析：今日铜跌势收窄，关注前期低点，即73000-73500一带支撑。从今年5月下旬以来，沪铜周成交总量和周持仓总量持续减少，显示资金持续离场的局面，目前进入年底阶段，中美宏观政策基本落地后，市场逐步进入产业交易逻辑，建议暂时观望。 推荐阅读： 》周内全国主流地区铜库存下降0.44万吨【SMM周度数据】 》下游需求季节性走弱 铜线缆企业开工率下降 【SMM分析】 》临近年底消费逐渐平淡 精铜杆周度开工率如期下滑【SMM分析】 》吃瓜指南：美国政府进入关门倒计时 接下来会发生什么？