据外电4月11日消息，与上月相比，建筑MMI(月度金属指数)连续第四个月横盘，仅小幅下滑2.87%。在所有工业金属中，铁矿石的价格跌幅是迄今为止最大的，跌至10个月低点，之后略有反弹。支撑该指数上涨的主要板块是来自欧洲的1050铝板。 美国建筑业的繁荣继续推动对钢铁和铝等工业金属的需求。然而，高利率仍然是人们谈论的话题。由于美联储将降息推迟到2024年下半年，美国建筑业将继续面临包括项目延误在内的障碍。 美国继续经历制造业的繁荣，工业活动的激增推动了对各种金属的需求。据报道，自2021年底以来，实际制造业建筑投资增长了两倍，主要是计算机、电子和电气制造行业。 此外，世界经济论坛报告（World Economic Forum）称，在过去的几十年里，在炼钢和建筑中，工业金属的使用有了显著的增加，包括铁矿石、铝、铜和锌。 本月初，美国供应管理协会(ISM)发布数据显示，美国制造业生产3月反弹，新订单增加，但工厂就业依然低迷，投入价格上涨。 与此同时，美国以外的制造业也在继续增长。根据世界经济论坛的研究，全球制造业的复苏可能对铜市场尤其有利。 由于美国建筑业面临的困难，许多国家项目继续被推迟或取消。这反过来又对工业金属市场产生了负面影响。 建设项目持续中断的关键原因之一是持续存在的供应链问题。即使在四年后，新冠大流行对全球供应链的严重破坏仍然是一个问题，对建筑行业的打击尤其严重。 钢铁、水泥和木材等常用建筑材料的缺乏也推高了房价。 所有这些因素继续对工业金属的需求产生负面影响。像钢、铝和铜这样的材料通常用于建筑行业，以及各种其他应用。这包括建筑结构内的管道和电气系统。然而，由于推迟或取消建设项目，对某些金属的需求继续减少，导致价格下降，供应商和制造商的资金减少。

据外电1月4日消息，大多数工业金属价格周四下跌，受美国降息时间和规模不明确支撑的美元走强所打压。 伦敦金属交易所(LME)三个月期铝下跌0.97%，至每吨2,290美元。上海期货交易所主力2月期铜合约下跌0.34%，至每吨68,390元。 美元走高，因投资者重新评估了对美联储今年降息规模的预期，美元走强使持有其他货币的买家认为美元计价的金属更加昂贵。 金属交投清淡，一些交易员仍因新年假期而离场。 一位金属交易商称：“过去一周亚洲交易时段没有太多的交易。人们似乎仍然离场。这主要是前一天晚上交易时段的延续，美元上涨，金属下跌。” 这位交易员补充称，“市场只是在从风险资产中获利了结。”他预计价格会因降息前景而反弹。 LME三个月期镍下跌0.9%，报每吨16,260美元；三个月期锌下跌1.08%，报每吨2,557.50美元；三个月期锡下跌0.3%，报每吨25,220美元；三个月期铅下跌0.1%，报每吨2,043.50美元；三个月期铜上涨0.1%，报每吨8,522.50美元。 沪铝报每吨19,215元，下跌1.3%，沪镍报每吨125,400元，下跌2.1%；沪锌报每吨21,310元，下跌1.1%；沪铅报每吨15,965元，上涨0.3%；沪锡报每吨211,490元，上涨0.6%。 洋山铜溢价跌至每吨65.50美元，在短短一个月内下跌了42%，这表明随着中国国内产量的增长，精炼铜进口需求低迷。

投资要点： 需求逐步回暖，有色金属整体业绩有所修复。2023年前三季度，申万有色金属行业实现营业收入25098.31亿元，同比+5.85%；实现归母净利润1064.66亿元，同比-27.36%。2023Q3，有色金属行业实现营业收入8389.88亿元，同比+8.98%，环比-2.88%；实现归母净利润344.54亿元，同比-21.38%，环比-0.10%。据有色金属工业协会，2023年第三季度有色金属企业信心指数为50.5，高于临界点50，比上季度上升1.1个点，为连续五个季度来首次突破临界点。三季度以来，随着一系列扩大内需、提振信心、防范风险的政策举措相继发力，国内需求逐步回暖，提振了有色金属下游各产业的发展，推动行业业绩修复。 工业金属：政策助力，需求回暖，盈利环比改善。2023Q1-Q3，工业金属板块营业收入为17572.62亿元，同比+7.67%；实现归母净利润575.24亿元，同比-5.51%。2023Q3板块实现营收5865.41亿元，同比+12.53%，环比-4.20%；实现归母净利润205.08亿元，同比+41.69%，环比+10.75%。 小金属及新材料板块：需求好转，稀土价格企稳回升。2023Q1-Q3，小金属板块营业收入为3335.90亿元，同比-4.65%；归母净利润为135.06亿元，同比-35.65%。2023Q3板块实现营业收入1136.11亿元，同比+3.52%，环比+4.15%；实现归母净利润52.41亿元，同比+5.96%，环比+51.06%。2023Q1-Q3，金属新材料板块营业收入为656.11亿元，同比+0.07%；归母净利润为36.13亿元，同比-21.60%。2023Q3板块实现营业收入227.93亿元，同比+3.72%，环比+1.48%；实现归母净利润12.65亿元，同比-10.08%，环比+12.02%。 贵金属：避险属性持续作用，黄金价格维持高位。2023Q1-Q3，贵金属板块营业收入为1765.92亿元，同比+18.64%；实现归母净利润59.84亿元，同比+31.12%。2023Q3板块实现营业收入611.21亿元，同比+21.64%，环比+1.18%；实现归母净利润20.92亿元，同比+60.84%，环比-9.50%。 能源金属：供需双弱，锂盐价格持续回调。2023Q1-Q3，能源金属板块营业收入为1767.75亿元，同比+1.17%；实现归母净利润258.39亿元，同比-53.49%。2023Q3板块实现营业收入549.22亿元，同比-17.57%，环比-8.02%；实现归母净利润53.48亿元，同比-75.35%，环比-40.98%。 投资建议： 工业金属：“一带一路”、万亿国债下发、地产政策组合拳等多重政策利好频出，作为工业及制造业重要原材料的基本金属有望受益，建议从地产链及基建需求复苏把握投资机遇。建议关注神火股份（000933.SZ）、云铝股份（000807.SZ）以及天山铝业（002532.SZ）。 小金属及金属新材料：日前工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，使得机器人概念延续景气，且随着新能源汽车、工业电机等需求逐步回暖，稀土及磁材的价格有望继续回升。建议关注金力永磁（300748.SZ）、正海磁材（300224.SZ）、广晟有色（600259.SH）以及中国稀土（000831.SZ）。 贵金属：地缘政治局势助推黄金的避险保值属性，且随着美联储加息进程有望转向，贵金属价格中长期上涨态势不改。建议关注山东黄金（600547.SH）、紫金矿业（601899.SH）。能源金属：未来锂矿锂盐供给大概率维持宽松局面，上游企业减停产的作用不明显，主要关注点仍集中在后续新能源汽车市场的需求拉动。 风险提示： 宏观经济波动风险、境外投资国别风险、安全生产风险、环保风险、原材料和能源价格波动风险、在建项目进程不及预期。